工程經(jīng)濟(jì)習(xí)題課課件

習(xí)題課7/26/20231概念：成本或費(fèi)用：費(fèi)用：生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的各項(xiàng)耗費(fèi)成本：為生產(chǎn)商品或提供服務(wù)而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用技術(shù)經(jīng)濟(jì)分析中不加區(qū)分7/26/20232概念區(qū)別：機(jī)會(huì)成本：當(dāng)將一種具有多用途的有限資源置于某種特定用途時(shí)所放棄的收益多種用途：每種用途對(duì)應(yīng)不同收益放棄的機(jī)會(huì)中最佳的機(jī)會(huì)所能帶來(lái)的收益經(jīng)營(yíng)成本：為方便經(jīng)濟(jì)分析而從總成本費(fèi)用中分離出來(lái)的一部分費(fèi)用經(jīng)營(yíng)成本=總成本費(fèi)用

－折舊與攤銷(xiāo)

－借款利息支出7/26/20233問(wèn)題：一個(gè)造紙廠面臨一項(xiàng)決策：用回收的舊報(bào)紙?jiān)旒埾?，按其生產(chǎn)能力只能加工1000噸報(bào)紙，而該公司正好有1000噸舊報(bào)紙，加工費(fèi)用是2萬(wàn)元。（1）如果以5萬(wàn)元的費(fèi)用可以將報(bào)紙加工成200萬(wàn)個(gè)售價(jià)為5元的鮮蛋盒子，報(bào)紙的機(jī)會(huì)成本是多少？（2）如果這些報(bào)紙被燒掉（不需花錢(qián)），其機(jī)會(huì)成本是多少？（3）如果這些報(bào)紙不能被燒掉，卻要花5000元運(yùn)出去丟掉，其機(jī)會(huì)成本是多少？7/26/20234分析：三種方案（選擇）：不同成本/費(fèi)用，不同收益選擇意味著放棄（其他機(jī)會(huì)）任何選擇不一定有成本，但一定有機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)做紙箱做鮮蛋盒子燒掉丟掉收益—1000萬(wàn)00費(fèi)用/成本2萬(wàn)5萬(wàn)00.5萬(wàn)凈收益—995萬(wàn)0－0.5萬(wàn)機(jī)會(huì)成本995萬(wàn)—995萬(wàn)995萬(wàn)7/26/20235答案：將報(bào)紙加工成鮮蛋盒子，要放棄的最佳機(jī)會(huì)的收益（或最好收益）為2萬(wàn)元，所以，將報(bào)紙加工成鮮蛋盒子的機(jī)會(huì)成本是2萬(wàn)元。機(jī)會(huì)成本：5×200－5=995萬(wàn)元機(jī)會(huì)成本：同上7/26/20236固定資產(chǎn)投資投資：廣義：有目的的經(jīng)濟(jì)行為，即以一定的資源投入某項(xiàng)計(jì)劃，以獲取所期望的報(bào)酬狹義：為實(shí)現(xiàn)某種預(yù)定的生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)目標(biāo)而預(yù)先墊支的資金7/26/20237投資細(xì)目：總投資=建設(shè)投資+生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需流動(dòng)資金建設(shè)投資最終形成：固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)、遞沿資產(chǎn)建設(shè)期借款利息+外幣借款匯兌差額構(gòu)成固定資產(chǎn)原值流動(dòng)資金：投產(chǎn)前預(yù)先墊付，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中……的周轉(zhuǎn)資金。用途：原材料、燃料動(dòng)力、備品備件、工資、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、存貨等形式：現(xiàn)金、存款、存貨、應(yīng)收、預(yù)付7/26/20238固定資產(chǎn)：折舊：伴隨固定資產(chǎn)損耗而發(fā)生的價(jià)值轉(zhuǎn)移折舊費(fèi)：轉(zhuǎn)移的價(jià)值——計(jì)入產(chǎn)品成本可看作是補(bǔ)償固定資產(chǎn)損耗的準(zhǔn)備金固定資產(chǎn)凈值=原值－累計(jì)折舊費(fèi)總額固定資產(chǎn)殘值：壽命期末可回收的現(xiàn)金流入期末市場(chǎng)上可實(shí)現(xiàn)的價(jià)值7/26/20239稅賦增殖稅：以生產(chǎn)、流通、服務(wù)等各個(gè)環(huán)節(jié)的增殖額為對(duì)象價(jià)外稅：稅率一般為17%所得稅：以單位（法人）或個(gè)人（自然人）在一定時(shí)期內(nèi)的所得為征收對(duì)象。稅率一般為33%。企業(yè)所得稅稅基：利潤(rùn)額對(duì)于項(xiàng)目而言，比較簡(jiǎn)單： 利潤(rùn)總額=產(chǎn)品銷(xiāo)售利潤(rùn)（即稅前利潤(rùn)）特定目的稅：城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)費(fèi)7/26/202310例題：某設(shè)備原值300萬(wàn)，殘值10萬(wàn)，壽命周期為10年，試分別按年限平均法、年數(shù)總和法、雙倍余額遞減法，計(jì)算每年的額并填入下表中。解:(1)年限平均法:公式：年折舊額=（原值－殘值）÷折舊年限計(jì)算過(guò)程：原值－殘值=300－10=290萬(wàn)折舊年限=10年年折舊額=290÷10=29萬(wàn)7/26/202311(2)年數(shù)總和法公式：年折舊率=（折舊年限－已使用年限）÷折舊年數(shù)和折舊年數(shù)和=折舊年限×（1+折舊年限）/2年折舊額=（原值－殘值）×年折舊率計(jì)算過(guò)程：折舊年數(shù)和=10×(1+10)/2=55第n年年折舊率=(10－n+1)÷55第一年：2/11，第二年：9/55，第三年：8/55，第四年：7/55，第五年：6/55，第六年：1/11，第七年：4/55，第八年：3/55，第九年：2/55，第十年：1/55折舊總價(jià)值=原值－殘值=290萬(wàn)7/26/202312(3)雙倍余額遞減法公式：年折舊率=2÷折舊年限×100%年折舊額=凈值×年折舊率最后兩年均攤：年折舊額=（凈值－殘值）÷2固定資產(chǎn)凈值年折舊率年折舊額300240192154123.298.5678.8563.08(63.08-10)2/10×100%=20%300×20%=60240×20%=483830.824.6419.7115.7712.6226.5426.547/26/202313年數(shù)年限平均法年數(shù)總和法雙倍余額遞減法12345678910292929292929292929292/11×290=52.739/55×290=47.458/55×290=42.187/55×290=36.916/55×290=31.641/11×290=26.354/55×290=21.083/55×290=15.812/55×290=10.541/55×290=5.27300×20%=60240×20%=48192×20%=38154×20%=30.8123.2×20%=24.6419.7115.7712.6226.5426.54答案:7/26/202314資金等值計(jì)算及其公式的適用條件類(lèi)別公式現(xiàn)金流量圖一次支付終值公式(F/P,i,n)F=P·（1+i）n現(xiàn)值公式(P/F,i,n)P=F·（1+i）-n等額分付終值公式(F/A,i,n)F=A·償債基金公式(A/F,i,n)A=F·現(xiàn)值公式(P/A,i,n)P=A·資本回收公式(A/P,i,n)A=P·0123nPF0123n-1nAF0123n-1nAP(1+i)n－1ii(1+i)n－1(1+i)n－1i(1+i)ni(1+i)n－1i(1+i)n(1+i)n－17/26/202315名義利率和實(shí)際利率與計(jì)息周期有關(guān)只對(duì)復(fù)利才有意義定義：名義利率等于每一計(jì)息周期的利率與每年的計(jì)息周期數(shù)的乘積。年利率12%，每月計(jì)息一次：按單利計(jì)算：實(shí)際=名義按復(fù)利計(jì)算：名義實(shí)際 實(shí)際=（1+名義/n）n

7/26/2023162-10：某企業(yè)向銀行借款1500元，5年后一次還清.甲銀行貸款年利率17%，按年計(jì)息乙銀行貸款年利率16%，按月計(jì)息問(wèn):企業(yè)向哪家銀行貸款較為經(jīng)濟(jì)?解:甲銀行實(shí)際年利率：17% 乙銀行借款的名義(年)利率：16% 名義月利率=16%÷12=1.33% 乙銀行借款的實(shí)際年利率為： (1+1.33%)12－1=17.23%>17% 結(jié)論:向甲銀行貸款劃算 7/26/2023172-11：某人想從明年開(kāi)始的10年中，每年年末從銀行提取600元，若按10%利率計(jì)年復(fù)利，此人現(xiàn)在必須存入銀行多少錢(qián)?分析:已知：每年獲取等額年金600元支付年限：10年求:現(xiàn)在一次性存入多少錢(qián)?問(wèn)題實(shí)質(zhì)：已知年值求現(xiàn)值公式變形：從第二年年末開(kāi)始提取計(jì)算: 600×(P/A,10%,10)×(P/F,10%,1)=3351.31元012311A=600元P=?7/26/2023182-12：已知:每年年初存入500元連續(xù)存入8年銀行年復(fù)利率8%求:第8年末可提出多少錢(qián)?問(wèn)題實(shí)質(zhì)：已知年值求終值公式變形：年初存入，年末提取解:

F=500×(F/A,8%,8)×(1+8%)=5743.78012389A=500元F=?7/26/2023192-13：已知：年初借款1200萬(wàn)元第二年起每年年末償還250萬(wàn)元銀行年利率12%，計(jì)復(fù)利求：第幾年可還清?問(wèn)題實(shí)質(zhì)：償債基金系數(shù)公式——求償債年限公式變形：第二年起才開(kāi)始償還解：第二年初時(shí)企業(yè)借款為：1200×(1+12%）=1344萬(wàn)元設(shè)（現(xiàn)在為起點(diǎn)的）第n年還清，則： 1344=250×(P/A,12%,n-1) n=11年0123n？A=250萬(wàn)元F=1200萬(wàn)元7/26/2023202-14：已知:第1~3年每年投資1000，2000，1500第2、3年投資使用銀行貸款年利率12%，復(fù)利第三年起獲利償債，10年內(nèi)每年獲凈收益1500銀行貸款分5年等額償還求：每年償還多少？問(wèn)題實(shí)質(zhì)：已知現(xiàn)值求年值—償債基金公式7/26/202321解：現(xiàn)金流量圖第三年初實(shí)際欠銀行貸款：1500+2000·(F/P,12%,1)=3740每年應(yīng)還款：A=3740·(A/P,12%,5)=1037.510123456789101112A=1500A=？100020001500200015007/26/2023222-16：已知:借貸款80,000分4年償還年利率10%，復(fù)利四種償還方式:每年末還20,000本金及利息每年年末只償還所欠利息,第4年末一次還清4年中每年末等額償還在第4年末一次還清求：各種償還方式所支付的總金額？7/26/202323解：每年末還20,000本金及利息 還款總金額= 80,000＋10%·(80,000＋60,000 ＋40,000＋20,000)=100,000每年年末只償還所欠利息,第4年末一次還清 還款總金額= 80000×10%×4＋80000=112,00080000012342000001234800080000800007/26/202324解：4年中每年末等額償還 還款總金額= 4×80000×(A/P,10%,4)=100,950.66第4年末一次還清 還款總金額= 80000×(F/P,10%,4)=117,128四種還款方式償還總金額排序:每年末還20000本金及利息:100,000ⅳ每年末只還利息,第4年末一次還清: 112,000ⅱ4年中每年末等額償還:100,951ⅲ第4年末一次還清:117,128ⅰ8000001234A01234F800007/26/202325經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)和方案比選評(píng)價(jià)指標(biāo)評(píng)價(jià)指標(biāo)效率型價(jià)值型兼顧經(jīng)濟(jì)與風(fēng)險(xiǎn)性?xún)?nèi)部收益率外部收益率凈現(xiàn)值指數(shù)靜態(tài)投資回收期動(dòng)態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈年值費(fèi)用現(xiàn)值費(fèi)用年值（特例）（特例）等效等效7/26/2023263-1:已知：各年凈現(xiàn)金流量,i=10%求：靜態(tài)/動(dòng)態(tài)投資回收期,凈現(xiàn)值,凈年值,內(nèi)部收益率，凈現(xiàn)值指數(shù)畫(huà)出累計(jì)凈現(xiàn)金流量曲線和累計(jì)凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值曲線年0123456凈現(xiàn)金流量-50-804060606060累計(jì)凈現(xiàn)金流量-50-130-90-3030901507/26/202327投資回收期：定義：從項(xiàng)目投建之日起，用項(xiàng)目各年的凈收入將全部投資收回所需要的期限。靜態(tài)投資回收期：不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)動(dòng)態(tài)投資回收期：考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)t=0t=0Tp∑NBt=∑(B-C)t=KTpt=0Tp*∑(CI-CO)t·(1+i0)-t=07/26/202328解:先計(jì)算累計(jì)凈現(xiàn)金流量(不計(jì)時(shí)間價(jià)值)如圖，首次為正值的年份為T(mén)=4,帶入公式：

Tp=T-1+ =3+30/60=3.5NPV=

=67.5 (n=6,i=10%)NAV=NPV·(A/P,10%,6)=15.5計(jì)算凈現(xiàn)值率:項(xiàng)目總投資現(xiàn)值：K=50＋80×(1+10%)-1=122.7凈現(xiàn)值率=NPV/K=67.5÷122.7=0.55第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流量絕對(duì)值第T年凈現(xiàn)金流量7/26/202329解:用內(nèi)插值法計(jì)算IRR:當(dāng)I1=25%,NPV1=2.29當(dāng)I2=30%,NPV2=－10.96 IRR=25%+(30%-25%)×

=25.9%計(jì)算累積凈現(xiàn)金流現(xiàn)值(如圖):T=5

Tp*=5-1+

=4+ =4.092.292.29+10.96年0123456凈現(xiàn)金流量-50-804060606060凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值-50-72.733.145.1141.037.333.9累計(jì)折現(xiàn)值-50-122.7-89.6-44.5-3.533.867.7第T-1年的累計(jì)凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值的絕對(duì)值第T年凈現(xiàn)金流折現(xiàn)值3.537.37/26/2023303-2已知:最低希望收益率12%求：NPV和IRR，并判斷項(xiàng)目是否可行。求NPV:投資和收益都折算到第三年初NPV=－1500－2000（1+12%）－1000（1+12%）2＋1450（P/A,12%,8）=7735.75－1254.4－2240－1500=2741.35>0012345678910A=14501000200015007/26/202331求IRRNPV=－1500－2000·(1+I)-1000·(1+I)2＋1450·(P/A,i,8)=0當(dāng)i1=20%,NPV1=223.65>0當(dāng)i2=25%,NPV2=－735.45<0插值法求得:IRR=20%+

=21.17%>12%結(jié)論：項(xiàng)目可行223.65×(25%-20%)223.65+735.457/26/2023323-3：已知：投資80,000元，年收益12,600，收益期8年求：內(nèi)部收益率；最低希望收益率為10%,至少使用多少年才可以報(bào)廢？NPV=12600（P/A，IRR，8）－80000 i1=5%，則NPV1=1433.8>0 i2=6%，則NPV2=－1754<0解得：IRR=5%＋ =5.45%NPV=12600(P/A,10%,n)－80000 n1=12，NPV1=－1955.6<0 n2=13，NPV2=942.48>0解得:n= =12.67年

1433.8×(6%－5%)1433.8+175413×1955.6+12×942.481955.6＋942.487/26/2023333-4:已知：專(zhuān)利有效期12年，購(gòu)買(mǎi)者每銷(xiāo)售一件產(chǎn)品需支付250元。預(yù)測(cè)下一年銷(xiāo)售量1000件，以后每年增加100件，若一次支付專(zhuān)利使用費(fèi)，購(gòu)買(mǎi)者最多會(huì)同意支付多少？(最低希望收益率15%和10%)根據(jù)題意知：第一年收益:B=250×1000=25萬(wàn)元每年遞增:G=100×250=2.5萬(wàn)元012312P=?BB+GB+2GB+11G7/26/202334解：012312P=?BG2G(12-1)G使用兩個(gè)公式： 等額分付現(xiàn)值系數(shù)(n=12)：(P/A,i,12)

等差序列現(xiàn)值系數(shù)(n=11)：P1=25·(P/A,15%,12)+2.5·=135.5+53.0=188.5萬(wàn)元P2=25·(P/A,10%,12)+2.5·=153.6+74.8=228.4萬(wàn)元(1+i)n－i·n－1i2·

(1+i)n(1+0.15)12－0.15×12－10.15

2×

(1+0.15)12(1+0.10)12－0.1×12－10.12×

(1+0.1)127/26/2023353-5分析:泵提升液體發(fā)電獲取收益,方案壽命期內(nèi)收益應(yīng)為:工作時(shí)間×效率×單位工作時(shí)間發(fā)電量×電價(jià)兩個(gè)方案費(fèi)用相同只需求能使NPVb－NPVa≥0的B方案的壽命期解答過(guò)程略需求流量900升/秒,揚(yáng)程3.4米,比重1.40,年工作日300,每天工作12小時(shí);電價(jià):0.50元/千瓦.時(shí);可獲得利率10%的貸款方案投資效率壽命殘值運(yùn)營(yíng)成本A15.8萬(wàn)75%20年0相同B7萬(wàn)70%?年07/26/2023363-6：建出租房屋，四種房屋高度備選NPV=－K－30＋(B－C)·(P/A,15%,40)＋30·(P/F,15%,40)=－K－29.89＋(B－C)·(P/A,15%,40)共同條件土地獲取費(fèi)用KT=30萬(wàn)元，期末價(jià)值不變。房屋壽命均為40年，期末無(wú)殘值。最低希望收益率15%方案（房屋層數(shù)）建設(shè)投資K年運(yùn)行費(fèi)用C年收入B年凈現(xiàn)金流(B－C)220015402532502560354310309060538542106647/26/2023373-6:建出租房屋,四種房屋高度備選 △NPV=－75＋4(P/A,15%,40)=－48.43<0結(jié)論：選擇投資小的方案,即房屋建4層共同條件土地獲取費(fèi)用KT=30萬(wàn)元，期末價(jià)值不變房屋壽命均為40年，期末無(wú)殘值。最低希望收益率15%方案(房屋層數(shù))NPV*△NPV(省略?xún)身?xiàng))2-63.85<0Pass3-47.42<0Pass

458.63>0－48.43<0510.2>0比較增量投資的凈現(xiàn)值7/26/2023383-7:海濱收費(fèi)浴場(chǎng)建設(shè)方案(選址)——現(xiàn)金流相關(guān)NPV=[K+M(P/A,10%,20)]×(P/F,10%,1)方案第1年末投資K2-21年的年凈收入MNPVA－1002063.89B－1002063.89C－1002063.89AB－10020/3(A)+20×2/3(B)=2063.89BC－10020/3(B)+20×2/3(C)=2063.89ABC－10020/3(A)+20/3(B)+20/3(C)=2063.8901234521KM8.5140.90917/26/2023393-8：非直接互斥方案——資金約束資金約束600萬(wàn),不可能同時(shí)做兩個(gè)或以上的方案,所以間接互斥轉(zhuǎn)化為絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果比選最優(yōu)方案為B方案第1年初投資K1-10年年凈收入MNPVNPV判斷A－300507.2>0B－4007030.08>0>0C－50075－39.2<0passNPV=K＋M×(P/A,10%,10)6.1447/26/2023403-9：企業(yè)若干互斥方案(1)D方案最優(yōu)(2)選B方案損失多少?B方案的機(jī)會(huì)成本是多少? 選B放棄的最好收益機(jī)會(huì)為D方案,故損失為：△NPV=NPV(D)－NPV(B)=336.64萬(wàn)

共同條件壽命期均為7年,折現(xiàn)率10%方案初始投資年凈收入NPV△NPVO000A2000500434B30009001381.2C400011001354.8D500013801717.8NPVD最大,且相比其他方案增量投資凈現(xiàn)值>07/26/2023413-9:企業(yè)若干互斥方案(3)折現(xiàn)率什么范圍B最優(yōu)?即：使NPVB=－3000+900(P/A,i,7)>0,且使計(jì)算得：15%<i<23%NPVB－NPVA>0NPVB－NPVC>0NPVB－NPVD>0-1000+400(P/A,i7)>01000－200(P/A,i,7)>02000－480(P/A,i,7)>07/26/2023423-1：相互獨(dú)立方案，壽命期均為8年，資金預(yù)算300萬(wàn)元NPV=K＋M×(P/A,12%,8)(1)結(jié)論：選擇方案A、B、C、E4.968方案BACEDF初始投資705040907585年凈收入M22.817.11523.516.715.9NPV(i=12%)43.2734.9534.5226.757.97-6.01凈現(xiàn)值排序123456累積投資額70120160250325-累積凈現(xiàn)值43.2778.22112.74139.49147.46-7/26/2023433-10：相互獨(dú)立方案,壽命期均為8年，資金預(yù)算300萬(wàn)元(2)資金成本隨投資額增大而增加：60萬(wàn)元以?xún)?nèi)，i=12%;i>60萬(wàn)元，每增加30萬(wàn)元投資,i增加2%方案F絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)不合格,PASS結(jié)論：應(yīng)選擇方案A、B7/26/202344方案BACEDF初始投資705040907585年凈收入M22.817.11523.516.715.9折現(xiàn)率i14%12%12%14%14%14%NPV35.8834.9534.5219.132.55-11.16凈現(xiàn)值排序123456累積投資額70120160250325-年凈收入22.839.954.978.495.1-折現(xiàn)率i14%16%20%26%30%-凈現(xiàn)值35.8853.2950.654.016--凈現(xiàn)值系數(shù):(P/A,12%,8)=4.968 (P/A,14%,8)=4.644(P/A,16%,8)=4.343 (P/A,20%,8)=3.837(P/A,26%,8)=3.240 (P/A,30%,8)=2.9257/26/2023453-11供水方案選擇(最低希望收益率15%)方案年份A：分批投入B：一次性投入投資運(yùn)行費(fèi)用設(shè)備更新投資運(yùn)行費(fèi)用設(shè)備更新0350每20年需125萬(wàn)元500每20年需200萬(wàn)元1-1026281035011-52507/26/20234601234101112213502635012552分兩次投入方案的現(xiàn)金流量圖01234101112215002820050一次性投入方案的現(xiàn)金流量圖7/26/202347解答:因?yàn)閴勖诙紴闊o(wú)限長(zhǎng)，所以只需分析一個(gè)“運(yùn)行”周期20年只比較費(fèi)用，用費(fèi)用現(xiàn)值法或其變形PCa=350+26(P/A,15%,10)+[350+52(P/A,15%,10)]×(P/F,15%,10)+125(P/F,15%,20)PCb=500+28(P/A,15%,10)+50(P/A,15%,10)××(P/F,15%,10)+200(P/F,15%,20)費(fèi)用小的方案優(yōu):PCb－Pca=100.098>0，選A7/26/2023483-12設(shè)備購(gòu)置方案比選兩臺(tái)設(shè)備都能滿足需要，比較費(fèi)用產(chǎn)品A每年總電費(fèi):0.4×2000×(600÷98%+0.75×1800÷97%+0.5×600÷93%)=186.13產(chǎn)品B每年總電費(fèi):0.4×2000×(600÷97%+0.75×1800÷96%+0.5×600÷92%)=188.07計(jì)算差額凈現(xiàn)值:△NPV(A-B)=－(15－10)－(186.13－188.07)×(P/A,15%,15)+(3000－2750)·(P/F,15%,15)=－16.343＋30.725=14.382>0選擇B產(chǎn)品7/26/2023493-13:設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定年份1234567初始投資6設(shè)備價(jià)值63.63.22.82.421.6年運(yùn)行費(fèi)1.01.11.21.41.62.23.0固定成本分?jǐn)?.41.41.070.90.80.730.86年均運(yùn)行成本1.01.051.11.1751.261.421.64年均總成本(不考慮時(shí)間價(jià)值)3.42.452.172.0752.062.162.5年費(fèi)用值(考慮時(shí)間價(jià)值4.303.252.912.772.712.73--7/26/202350每年末支付運(yùn)營(yíng)成本:A1=[-6+(3.6－1.0)(P/F,15%,1)](A/P,15%,1)=－4.30A2=[-6-1.0·(P/F,15%,1)+(3.2－1.1)(P/F,15%,2)]×(A/P,15%,2)=－3.25A3=[-6-1.0·(P/F,15%,1)－1.1·(P/F,15%,2)＋(2.8－1.2)·(P/F,15%,3)]×(A/P,15%,3)=－2.91A4=[-6－1.0·(P/F,15%,1)－1.1·(P/F,15%,2)－1.2(P/F,15%,3)＋(2.4–1.4)·(P/F,15%,4)]·(A/P,15%,4)=－2.77A4=[-6－1.0·(P/F,15%,1)－1.1·(P/F,15%,2)－1.2×(P/F,15%,3)－1.4×(P/F,15%,4)＋(2－1.6)×(P/F,15%,5)]×(A/P,15%,5)=－2.71A6=[-6－1.0·(P/F,15%,1)－1.1·(P/F,15%,2)－1.2(P/F,15%,3)－1.4·(P/F,15%,4)－1.6(P/F,15%,5)＋(1.6–2.2)(P/F,15%,6)]×(A/P,15%,6)=－2.737/26/202351每年初支付運(yùn)營(yíng)成本:A1=[-6-1.0+3.6(P/F,15%,1)](A/P,15%,1)=-4.45A2=[-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)+3.2(P/F,15%,2)](A/P,15%,2)=-2.46A3=[-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)+2.8(P/F,15%,3)](A/P,15%,3)=-3.08A4=[-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)–1.4(P/F,15%,3)+2.4(P/F,15%,4)]·(A/P,15%,4)=-2.95A4=[-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)–1.4(P/F,15%,3)-1.6(P/F,15%,4)+2(P/F,15%,5)]×(A/P,15%,5)=-2.90A6=[-6-1.0-1.1(P/F,15%,1)-1.2(P/F,15%,2)–1.4(P/F,15%,3)-1.6(P/F,15%,4)–2.2(P/F,15%,5)+1.6(P/F,15%,6)]×(A/P,15%,6)=-2.937/26/2023523-14:設(shè)備經(jīng)濟(jì)壽命的確定(1)選A(2)最小公倍數(shù)15年，A方案重復(fù)3次，B方案重復(fù)5次

A方案年值不變

B方案年值降低方案AB初始投資4000030000壽命期53年運(yùn)行費(fèi)i=20%1.341.42036912153萬(wàn)2萬(wàn)0510155萬(wàn)7/26/2023533-18技術(shù)改造項(xiàng)目比選：什么時(shí)候做?設(shè)下次改造在第n年，則B優(yōu)于A的條件:200+400(P/F,10%,n)>250+320(P/F,10%,n) n<4.93年即:下次改造在第5年前進(jìn)行可以接受B方案方案AB第一次投資200250下一次投資400320最低希望收益率10%優(yōu)?7/26/202354第五章不確定性分析7/26/202355內(nèi)容臨界值：確定外部不確定性的邊界一些因素變化達(dá)到某有一臨界值時(shí)，會(huì)影響方案的取舍敏感性：方案對(duì)不確定性的承受能力各種不確定性因素發(fā)生變化對(duì)預(yù)測(cè)目標(biāo)的影響程度有所不同概率：不確定性從而投資方案的分布情況各不確定性因素發(fā)生不同幅度變化的概率分布及對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響7/26/202356主要分析方法盈虧平衡分析：確定盈利與虧損的臨界點(diǎn)敏感性分析：分析不確定因素可能導(dǎo)致的后果概率分析：給出方案經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的期望值：E（NPV）=E（yi）·（1+i0）-t標(biāo)準(zhǔn)差：（NPV）=D（NPV）-0.5在某一區(qū)間的概率概率指標(biāo)7/26/202357敏感性分析以確定性經(jīng)濟(jì)分析為基礎(chǔ)不確定性因素選擇標(biāo)準(zhǔn)：預(yù)計(jì)該因素變化將會(huì)比較激烈遞影響方案的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)對(duì)該因素的數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性把握不大不確定性分析角度：相對(duì)測(cè)定法：同一變動(dòng)幅度下各因素的變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的影響絕對(duì)測(cè)定法：最不利的變動(dòng)是否會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)——方案不會(huì)被接受7/26/2023584-2：(1)NPVA>NPVB即:20+8·Q·(P/A,12%,8)<30+6·Q·(P/A,12%,8) Q<10064.4件(2)20+8·1.3·(P/A,i,8)<30+6·1.3·(P/A,i,8) i>20%(3)20+8·1.5·(P/A,12%,n)<30+6·1.5·(P/A,12%,n) n<5年方案AB初始投資20萬(wàn)30萬(wàn)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本867/26/2023594-3：（1）單因素敏感性分析設(shè)：投資變化幅度a，年收益或費(fèi)用節(jié)約變化幅度b，

項(xiàng)目壽命周期變化幅度c，則對(duì)凈現(xiàn)值指標(biāo)：

NPV=－1000(1＋a)＋300(1＋b)·[P/A,10%,10(1＋c)]初始投資壽命基準(zhǔn)折現(xiàn)率年收益100010年10%300變動(dòng)幅度%-20-15-10-5%05101520a凈現(xiàn)值1043.2993.2943.2893.2843.2793.2743.2693.2643.2b凈現(xiàn)值474.56566.7658.88751.04843.2935.361027.521119.681211.84C凈現(xiàn)值600.5727.7843.2948.51044.27/26/202360生產(chǎn)成本節(jié)約投資使用年限（%）NPV-30-20-100102030200010007/26/202361（1）單因素敏感性分析設(shè)：投資變化幅度a，年收益或費(fèi)用節(jié)約變化幅度b，項(xiàng)目壽命周期變化幅度c，則對(duì)內(nèi)部收益率指標(biāo)：NPV=－1000(1+a)+300(1+b)[P/A,10%,10(1+c)]=0變動(dòng)幅度%-20-15-10-5%05101520IRR-a36.2733.8231.3629.2227.4725.7424.2322.8921.55IRR-b20.2022.1723.9325.6527.4729.1330.9132.8534.63IRR-c24.6926.4627.4728.1728.677/26/202362生產(chǎn)成本節(jié)約初始投資使用年限（%）IRR（%）-30-20-10010203040302010結(jié)論：對(duì)NPV指標(biāo)，年成本節(jié)約是敏感因素對(duì)IRR指標(biāo)，初始投資和年成本節(jié)約都比較敏感7/26/2023634-3：初始投資壽命基準(zhǔn)折現(xiàn)率年收益100010年10%300（2）雙因素敏感性分析:NPV=－1000(1+a)+300(1+b)[P/A,10%,10]>0臨界曲線：b=0.5425a－0.4575結(jié)論：方案的可行區(qū)域?yàn)榍€左上方區(qū)域a(%)b(%)85-467/26/2023644-3：初始投資壽命基準(zhǔn)折現(xiàn)率年收益100010年10%300（3）三因素敏感性分析NPV=-1000(1+a)+300(1+b)[P/A,10%,10(1+c)]>0臨界曲線-1000(1+a)+300(1+b)[P/A,10%,10(1+c)]=0

當(dāng)c=-20時(shí):a=1.60b+0.60

當(dāng)c=-10時(shí):a=1.73b+0.73

當(dāng)c=0

時(shí):a=1.85b+0.85

當(dāng)c=10時(shí):a=1.95b+0.95

當(dāng)c=20時(shí):a=2.04b+1.047/26/202365a(%)c=-20%c=-10%c=0%c=10%c=20%0(-1,-1)所有臨界曲線均通過(guò)（-1，-1）點(diǎn)7/26/2023664-4年末012345凈現(xiàn)金流期望值-900500500500500500凈現(xiàn)金流標(biāo)準(zhǔn)差300300350400450500凈現(xiàn)金流方差300230023502400245025002已知：見(jiàn)上求：下列概率，并對(duì)方案可行性進(jìn)行判斷。P（NPV≥0）=？P（NPV<50）=？P（NPV>500）=？7/26/202367解：方案凈現(xiàn)值的期望值：

E(NPV)=－900＋500×(P/A,12%,5)=902.5方案凈現(xiàn)值的方差：

2(NPV)=[3002+[300·

(P/F,12%,1)]2+[350·(P/F,12%,2)]2+[400·(P/F,12%,3)]2+[450·(P/F,12%,4)]2+[500(P/F,12%,5)]2=(694.94)2 Z=[NPV-E(NPV)]÷(NPV)=(NPV-902.5)÷699.94(1)凈現(xiàn)值≥0的概率：P(NPV≥0)=1－P(NPV<0)=1－P(Z<－1.299)=P(Z<1.299)=0.9030(2)凈現(xiàn)值<－50的概率：P(NPV<-50)=P(Z<－1371)=1－P(Z<1.371)=0.0852(3)凈現(xiàn)值>500的概率：P(NPV>500)=1－P(NPV<500)=1－P(Z<－0.579)=P(Z<0.579)=0.71877/26/2023684-5年末發(fā)生概率初始投資壽命期年凈收益樂(lè)觀狀態(tài)0.1790010500最可能狀態(tài)0.6610007400悲觀狀態(tài)0.1712004250年末發(fā)生概率初始投資壽命期年凈收益樂(lè)觀狀態(tài)0.17A900D10G500最可能狀態(tài)0.66B1000E7H400悲觀狀態(tài)0.17C1200F4I250已知:各因素相互獨(dú)立,共3×3×3=27種狀態(tài)組合，設(shè)：7/26/2023694-5各種可能的狀態(tài)組合及其對(duì)應(yīng)NPV序號(hào)狀態(tài)組合發(fā)生概率方案特征凈現(xiàn)值初始投資壽命期年凈收益1ADG0.0049A900D

10G50011962ADH0.0191A900D

10H400776.83ADI0.0049A900D

10I2501484AEG0.0191A900E7G500902.55AEH0.0741A900E7H4005426AEI0.0191A900E7I2501.257AFG0.0049A900F4G500394.58AFH0.0191A900F4H400135.69AFI0.0049A900F4I250-252.757/26/2023704-5各種可能的狀態(tài)組合及其對(duì)應(yīng)NPV序號(hào)狀態(tài)組合發(fā)生概率方案特征凈現(xiàn)值初始投資壽命期年凈收益10BDG0.0191B1000D

10G500109611BDH0.0741B1000D

10H400676.812BDI0.0191B1000D

10I2504813BEG0.0741B1000E7G500802.514BEH0.2875B1000E7H40044215BEI0.0741B1000E7I250-98.7516BFG0.0191B1000F4G500294.517BFH0.0741B1000F4H40035.618BFI0.0191B1000F4I250-352.757/26/2023714-5各種可能的狀態(tài)組合及其對(duì)應(yīng)NPV序號(hào)狀態(tài)組合發(fā)生概率方案特征凈現(xiàn)值初始投資壽命期年凈收益19CDG0.0049C1200D

10G50089620CDH0.0191C1200D

10H400476.821CDI0.0049C1200D

10I250-15222CEG0.0191C1200E7G500602.523CEH0.0741C1200E7H40024224CEI0.0191C1200E7I250-298.7525CFG0.0049C1200F4G50094.526CFH0.0191C1200F4H400-164.427CFI0.0049C1200F4I250-552.757/26/2023724-5用兩種方法對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行估計(jì)解析法:P(NPV≥0)=∑Pi=0.854圖示法:方案凈現(xiàn)值小于0的概率只有14.61%，也就是說(shuō)凈現(xiàn)值大于0的概率為85.39%，所以項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)很小見(jiàn)下頁(yè)27

i=1NPVi

≥07/26/202373序號(hào)狀態(tài)組合發(fā)生概率凈現(xiàn)值累積概率序號(hào)狀態(tài)組合發(fā)生概率凈現(xiàn)值累計(jì)概率27CFI0.0049-552.750.004923CEH0.074124218BFI0.0191-352.750.02416BFG0.0191294.524CEI0.0191-298.757AFG0.0049394.59AFI0.0049-252.7514BEH0.287544226CFH0.0191-164.420CDH0.0191476.821CDI0.0049-1525AEH0.074154215BEI0.0741-98.750.146122CEG0.0191602.56AEI0.01911.2511BDH0.0741676.817BFH0.074135.62ADH0.0191776.812BDI0.01914813BEG0.0741802.525CFG0.004994.519CDG0.00498968AFH0.0191135.64AEG0.0191902.53ADI0.004914810BDG0.019110961ADG0.004911964-5各種可能的狀態(tài)組合及其發(fā)生概率、NPV、累積概率7/26/202374第五章財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)7/26/202375財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)與財(cái)務(wù)報(bào)表

主要財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容投資估算表：固定資產(chǎn)投資估算流動(dòng)資產(chǎn)投資估算無(wú)形資產(chǎn)投資估算投資計(jì)劃與資金籌措表：分年度的投資使用額與資金來(lái)源資金來(lái)源與運(yùn)用表：全部資金來(lái)源與運(yùn)用借款及還本付息表：各年度的借款、還本、付息7/26/202376主要財(cái)務(wù)報(bào)表的內(nèi)容成本費(fèi)用估算表：用來(lái)估算經(jīng)營(yíng)成本 經(jīng)營(yíng)成本=總成本－折舊與攤銷(xiāo)－利息折舊與攤銷(xiāo)表：各年度的資產(chǎn)折舊與期間費(fèi)用攤銷(xiāo)情況損益表：各年的收入、稅金、成本及最終損益情況現(xiàn)金流量表7/26/202377習(xí)題:5-1表1、表2： 折舊既非現(xiàn)金流入,也非現(xiàn)金流出 缺流動(dòng)資金回收全投資現(xiàn)金流量表中不應(yīng)包括流動(dòng)資金利息7/26/202378年份0123-78現(xiàn)金流入銷(xiāo)售收入固定資產(chǎn)回收

流動(dòng)資金回收508080820現(xiàn)金流出經(jīng)營(yíng)成本固定資產(chǎn)投資流動(dòng)資金投資5020304545凈現(xiàn)金流累計(jì)凈現(xiàn)金流量-50-50-20-7020-5035*5年--63188修正后的全投資現(xiàn)金流量表7/26/2023795-2存在的問(wèn)題：利潤(rùn)的計(jì)算不正確：利潤(rùn)總額=銷(xiāo)售收入－經(jīng)營(yíng)成本－折舊和攤銷(xiāo)－借款利息支出固定資產(chǎn)投資借款第1年計(jì)半年利息流動(dòng)資產(chǎn)投資在第2年初投入，應(yīng)列入第2年當(dāng)累計(jì)贏余資金小于0時(shí)應(yīng)另籌資金，彌補(bǔ)資金的不足投產(chǎn)后利息費(fèi)用已計(jì)入成本，不必再作為資金運(yùn)用項(xiàng)7/26/202380修正后的資金平衡表年份123-78資金來(lái)源企業(yè)自有資金利潤(rùn)折舊固定資金貸款流動(dòng)資金貸款流動(dòng)資金回收另籌資金6030201037.411.462033.427.4661.427.46820資金運(yùn)用固定資產(chǎn)投資建設(shè)期利息流動(dòng)資金投資固定資金貸款還本流動(dòng)資金貸款還本另籌資金還本6049110302010322012資金結(jié)余07.433.4*5年29.4累計(jì)資金結(jié)余07.4174.4203.87/26/2023815-3存在的問(wèn)題:現(xiàn)金流出應(yīng)考慮自有資金投入固定資產(chǎn)借款還本付息的利息計(jì)算不正確現(xiàn)金流入應(yīng)考慮流動(dòng)資金回收提示：建設(shè)期年利息額=[年初借款累計(jì)+0.5本年借款額]×年利率生產(chǎn)期年利息額=年初借款累計(jì)×年利率當(dāng)年利息當(dāng)年付7/26/202382提示:關(guān)于貸款和利息建設(shè)期利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用沖抵,會(huì)減少利潤(rùn)從而所得稅,增加自有資金生產(chǎn)期利息計(jì)入總成本費(fèi)用,不必再在資金籌措表中為其籌措資金氣球法:盡“可能”早還貸的方法現(xiàn)金流量表中按“時(shí)點(diǎn)”分欄,其他表中按建設(shè)期或生產(chǎn)期實(shí)際“運(yùn)營(yíng)年”分欄,利息對(duì)年初欠款金額計(jì)提,并列入當(dāng)年對(duì)應(yīng)欄內(nèi)7/26/202383提示:關(guān)于自有資金和全投資現(xiàn)金流量表全投資現(xiàn)金流量表：不考慮資金的借貸和償還凈現(xiàn)金流=銷(xiāo)售收入－資產(chǎn)回收(兩項(xiàng))－投資－經(jīng)營(yíng)成本－銷(xiāo)售稅金實(shí)質(zhì)：資金使用無(wú)成本，或：不考慮借貸資金還本付息自有資金現(xiàn)金流量表：站在企業(yè)財(cái)務(wù)的角度上，考慮資金的借貸和償還凈現(xiàn)金流=銷(xiāo)售收入－資產(chǎn)回收(兩項(xiàng))－投資－經(jīng)營(yíng)成本－銷(xiāo)售稅金－利息實(shí)質(zhì)：資金使用無(wú)成本，或：不考慮借貸資金還本付息7/26/202384年份0123-78資金流入銷(xiāo)售收入固定資產(chǎn)回收

流動(dòng)資金回收508080820現(xiàn)金流出

自有資金投入固定資金貸款還本

付息流動(dòng)資金貸款還本付息經(jīng)營(yíng)成本另籌資金還本3020(20+1)*1.1-20=3.11.6301.6201.64512凈現(xiàn)金流-300-4.733.4*529.4累計(jì)凈現(xiàn)金流量-30-30-34.7修正后的自有資金現(xiàn)金流量表7/26/2023855-4：1、都有可能出現(xiàn)2、有矛盾，應(yīng)首先滿足（2）原因：企業(yè)借貸的根本目的是賺錢(qián)，而不是為了還貸結(jié)果：雖然賺錢(qián)但仍然還不了外匯貸款，最終需修改方案7/26/2023865-5已知：建設(shè)期2年，生產(chǎn)期8年，所得稅稅率33%固定資產(chǎn)投資3000萬(wàn)，綜合折舊率12.5%(生產(chǎn)期各年平均折舊)無(wú)形資產(chǎn)及開(kāi)辦費(fèi)500萬(wàn),生產(chǎn)期均攤?cè)氤杀具€款方式:建設(shè)期借款利率10%,當(dāng)年計(jì)半年息,還款當(dāng)年計(jì)全年息生產(chǎn)期(3-10年)等額本金法流動(dòng)資金借款利率8%,每年付息,均計(jì)全年息,項(xiàng)目壽命期末還本7/26/2023877/26/202388成本估算表7/26/202389損益表單位：萬(wàn)元7/26/202390資金來(lái)源與運(yùn)用表7/26/2023917/26/202392累計(jì)現(xiàn)金流現(xiàn)值-1071.5-1390.4-1426.6-1170.6-697.95-275.95100.82437.27654.35922.58年份12345678910現(xiàn)金流入00

產(chǎn)品銷(xiāo)售收入

24003600480048004800480048004800

固定資產(chǎn)回收

流動(dòng)資金回收

180現(xiàn)金流出

建設(shè)投資(自有資金）1200300

流動(dòng)資金(自有資金)

180180

經(jīng)營(yíng)成本

16822360323032303230323032303230所得稅

13.1182.9289.0289.0289.0289.0289.0289.0借款本金償還

250250250250250250250250借款利息支出

1002242231981731481239873凈