投資估值折現(xiàn)現(xiàn)金流估值法教學(xué)課件

折現(xiàn)現(xiàn)金流佔(zhàn)值法第一節(jié)關(guān)于價值的一些概念1.價值與價格2.市場價值與賬面價值3.持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值4.非控股權(quán)價值與控股權(quán)價值價值與價格價格不能完全代表價值受供需的影響,價格總是在變動的交易雙方往往存在信息不對稱,雙方對于資產(chǎn)價值的預(yù)期也會有很大差距,價格的形成只是市場中報價最高的買方和承受價最低的賣方雙方認(rèn)可的價格,他們所達(dá)成的價格不一定是資產(chǎn)的內(nèi)在價值;對于某些資產(chǎn)而言,可能尚未形成一個完善的市場,如果該資產(chǎn)未被出售,就得不到其價格,但我們不能說該資產(chǎn)沒有價值。價值與價格價格是價值的重要參考盡管價格并不總是等于資產(chǎn)內(nèi)在的價值,但也不會長期相對于其價值有較大的偏離。在確定價值時價格往往被作為重要的依據(jù)以價格為依據(jù)計(jì)算價值時,須注意該價格應(yīng)是在活躍的交易市場中形成的;·應(yīng)選擇一個合理的價格作為依據(jù),有時可能需要使用一段時間內(nèi)的平均價格而不是某一時點(diǎn)的價格。市場價值與賬面價值含義市場價值是指在公平交易中,熟悉情況的雙方自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~。賬面價值是資產(chǎn)、負(fù)債和所有者權(quán)益在會計(jì)計(jì)量時的價投資決策者沒有辦法僅僅通過賬面價值就作出正確決策,需要重新科學(xué)地估計(jì)其市場價值。賬面價值反映的是企業(yè)歷史營運(yùn)的情況,但在資本市場上,從投資的角度出發(fā),投資者看的是未來某項(xiàng)交易能帶來的收入或者是某家企業(yè)未來能帶來的價值。因?yàn)闅v史成本已無法改變,能給投資者帶來回報的只有未來收益。持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值含義持續(xù)經(jīng)菅價值是由營業(yè)所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流量價值·清算價值是當(dāng)期停止經(jīng)營、將經(jīng)營資產(chǎn)出售產(chǎn)生的現(xiàn)金流。區(qū)別二者之間的區(qū)別在于企業(yè)目前的經(jīng)營狀態(tài),是持續(xù)經(jīng)營,還是準(zhǔn)備停業(yè)清算企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本條件:其持續(xù)經(jīng)菅價值超過清算價值。一個企業(yè)的公平市場價值,應(yīng)當(dāng)是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中較高的圖:持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值申場傍值公平市場價值請算價值持經(jīng)營價值被攉毀的愉值未乘現(xiàn)金流量的現(xiàn)值非控股權(quán)價值與控股權(quán)價值股權(quán)價值是公司股東所擁有的價值,衡量的也是市場價值買入企業(yè)的少部分股權(quán),不具有對企業(yè)的控制權(quán)買入企業(yè)的控股權(quán),投資者不僅取得了未來現(xiàn)金流量的索取權(quán),而且同時獲得了操控企業(yè)經(jīng)營的特權(quán)我們能夠在市場上看到的股價,通常只是少部分已經(jīng)交易的股票價格,它們衡量的只是部分非控股權(quán)的價值;一旦有控股權(quán)參加交易,股價往往會有明顯的溢價。在評估企業(yè)的股權(quán)價值時,必須明確想要評估的對象是非控股杈價值還是控股杈價值第二節(jié)企業(yè)價值1.價值等式的簡單形式2.價值等式的一般形式3.使用價值等式時須注意的事項(xiàng)企業(yè)價值●含義企業(yè)價值(EV)是指企業(yè)所有出資人(包括股東、債權(quán)人)共同擁有的企業(yè)運(yùn)營所產(chǎn)生的價值,既包括股權(quán)價值,也包括債權(quán)的價值?！駜r值評估的目的·企業(yè)價值評估的目的就是確定一個企業(yè)的市場價值,但我們通常以評估股權(quán)的公允價值為落腳點(diǎn)。在企業(yè)價值與般權(quán)價)之間,存在一個價值等式。價值等式的簡單形式簡單的價值等式企業(yè)價值三凈債務(wù)+股權(quán)價值其中,凈債務(wù)是指付息債務(wù)與現(xiàn)金的差額,即凈債務(wù)=債