《財務(wù)管理學》第二章 財務(wù)管理的價值觀念

第二章財務(wù)管理的價值觀念本章學習要求：本章主要介紹了資金的時間價值和投資的風險價值這兩個財務(wù)管理的基本原理。它們貫穿于財務(wù)管理工作的始終。本章中有關(guān)資金時間價值和投資風險價值的計算問題，在本書后面的許多章節(jié)中都會用到。所以，學好本章的內(nèi)容，也是學好以后各章的基礎(chǔ)。

本章難點：

資金時間價值的計算；風險報酬的衡量。本章重點：資金時間價值的含義及計算；債券和股票的估價方法；風險與報酬的關(guān)系。

第一節(jié)資金的時間價值

一、時間價值的概念時間價值：一筆資金在使用過程中隨著時間的推移產(chǎn)生的增值額。時間價值的表現(xiàn)形式：相對數(shù)形式（時間價值率）：是指扣除風險報酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報酬率。絕對數(shù)形式（時間價值額）：是資金在使用過程中帶來的真實增值額，即一定數(shù)額的資金與時間價值率的乘積。二戚、生時犧間瞎價結(jié)值根的豆計向算設(shè)逢：S—終凡值貌（究本犧利萄和季）奔；P—現(xiàn)磚值都（廁本疾金味）射；i—年笑利寒率棄；n—計屈息趁期丸數(shù)1嶼、解單楚利李的后含喪義堵及障計退算單查利陳終載值S亦=僑P（毯1恩+i子n）單教利合現(xiàn)此值2坦、吃復(fù)客利未的賊含按義猴及截計坦算復(fù)愉利示終抄值式洽中涼：—譯—稱讓為厚復(fù)爹利常終士值飽系笨數(shù)?；驕缫惶嬖獎h的師復(fù)惱利中終抽值犁，可垮查頭附光表鍛一設(shè)。復(fù)滋利零現(xiàn)喊值式闖中小：—蓮—稱斥為童復(fù)風利般現(xiàn)子值結(jié)系裕數(shù)認或廈一窄元楚的盛復(fù)畜利帥現(xiàn)乘值破，可汗查呈附躬表仿二秩。復(fù)視利便的吊應(yīng)逆用幕：尋計湊算案終煉值S；螞計雨算脊現(xiàn)醬值P；裕計漸算役利心率I；計寄算軌計勇息祥期倡數(shù)n3制、晴年極金忘的鄰含培義季及飼計嫌算年伶金開是澆指墨一戚定繩時哪期把內(nèi)釣每鍬期降相駐等蹤蝶金塞額言的鬧收豪付萄款紗項瞎。年哀金姨按尸付鑄款尋方科式免不虜同疲可星分敗為嗽普申通自年猾金作、墓先持付嫩年賞金查、賓遞枯延豪年尸金案和戒永元續(xù)繡年澆金敏4顏種蜘。（幣1謙）子普敲通愧年潔金妹（拌后通付千年旁金齊）驅(qū)：熟每心期燃期祝末亦收姐付抖的瀉年歷金擊。普傲通枯年泛金岸終弓值：式立中必：頭—誦—稱鼠為強普嚴通文年吳金獅終水值慮系亞數(shù)冰或傅一疤元閱的普艦通桂年表金某終順值麻，硬可耐查敲附紀表學三器。A—尋—年防金款，但在糟此欣也董稱扔為唯償盛債醒基嗓金以。戰(zhàn)是鬧指擋為映使需年墻金終哨值曾達紹到摘既血定置金樹額驚每面年注應(yīng)刷支垃付他的顏年谷金堅數(shù)疏額遇。普涉通渴年激金鵝現(xiàn)兵值圈：式叢中留：覆—慘—喘稱粥為宜普爽通蘆年謙金候現(xiàn)璃值奔系肯數(shù)貢或腥一沉元溉的普惡通眉年錘金護現(xiàn)糖值抬，顛可饞查買附置表紗四頑。普追通愁年沙金猛的頑應(yīng)刻用欣：計昌算勾終暖值S；澇計顛算懷現(xiàn)疼值P；車計碗算愛年陣金A；計半算爐計可息避期版數(shù)n；跪計妄算燃利椒率i；慢其切他宰。（趴2覺）訂先折付言（俘預(yù)戒付怠）案年掘金蕉：肢每榮期龍期梳初撿收蒸付邪的爬年棋金爽。預(yù)魯付盤年頃金給終歲值者：S=A[甜（S悔/賴A暖，遇i，n+鑄1淺）羞-仇1尚]或港：S=A（S脆/勢A棕，少i怒，槽n）輔（垮1曬+i）預(yù)外付荒年蜂金鍛現(xiàn)映值偏：P=A[裕（P盈/饅A雖，層i，n-杠1終）在+蜓1錦]或須：P=A（P每/冶A開，攔i冰，備n）扇（腰1挨+i）（3忌）聚遞泥延蝦年激金婆：他是躁指促在灘最薯初聞若局干白期飲沒鋤有次收塑付體款活項介的裳情慣況腹下衛(wèi)，躬后休面衣若誼干粥期叫等她額繳的擇系露列子收州付駐款該項堵。遞職延鐵年爽金艇終倍值攝：袍同慰普予通仙年范金遞近延偉年螞金電現(xiàn)勤值洪：P=A（P個/啞A再，刺i壟，虛n）鴿（P泥/呼S捆，達i聯(lián)，渣m）或飲：P=A[欠(P盟/針A滴，癢i，m+n）橋-臥（P魚/校A巖，圈i仙，牛m)就]（蘿4耽）汪永稼續(xù)儲年移金銳是滲指瘦無路限位期水支創(chuàng)付跌的挽年耽金永種續(xù)氏年賽金醫(yī)沒菌有聾終脫值永晃續(xù)創(chuàng)年稿金制現(xiàn)逆值媽：P熊=桌A觀/寸i4璃、框時灑間捷價寶值見計憑算醬中杏的決幾呼個鍛特瓶殊宇問扒題（絡(luò)1蠻）記不叉等餐額從現(xiàn)憂金扣流創(chuàng)量顯現(xiàn)述值脅的貨計思算按陡復(fù)跑利橋現(xiàn)蛾值莖的斤方彎法禁計旁算（更2御）士年擴金嘆和幫不抖等夾額酒現(xiàn)己金己流脾量繼混男合殺情勞況養(yǎng)下柿現(xiàn)誰值勺的跡計沈算綜牧合乒運永用拘復(fù)碌利魂現(xiàn)撒值黑、銳普卻通氏年舒金元現(xiàn)戚值獅、伸遞貍延朱年聽金韻現(xiàn)司值糧方啊法車進呈行根計凝算（悶3睛）責貼從現(xiàn)艱率標和告計弄息忠期愛數(shù)閣的造計鹽算根幫據(jù)振復(fù)磨利聞和啦年仔金運的甩計助算臣原券理爪，扯采息用肥插氧值胸方坡法鉛計振算冊。（楚4質(zhì)）礎(chǔ)名血義星利縫率談和逃實雄際夾利洞率降的蹄換身算（賭計艘息慎期癥短俗于凝一葛年草的姿時君間塞價允值券的繁計劃算停）名嚴義號利檢率腐：冒一袍年連內(nèi)赴復(fù)蹤蝶利炎次貨數(shù)左超好過鬧一腥次節(jié)時蘿，麻給末出癥的睬年巧利至率稱旋為記名家義則利自率寨。例瞧：螺某墾人間存帶入并銀存行挪1則0舉0耕0叛元奴，論年唱利決率墾為廳1巧2拆%豬，嘴5來年板后糞的廢本哪利產(chǎn)和鄭為勻多葉少見？辰若姜每慘季托度皮復(fù)碰利銀一隱次梅，波則躬5靈年農(nóng)后兩的必本燦利粥和鳳為飄多興少循？眠實佩際門年慚利走率荒為為多聾少飄？換錘算瞎公童式漢：式宰中樂：i—只—吃實長際答年久利卻率r—健—悄名述義輛年宿利培率m—憐—撿每槍年或復(fù)籠利湊次妙數(shù)練疏習妨一甲斬公質(zhì)司賭2甩0態(tài)0絮5島年池初醉對薄A吉設(shè)券備為投撤資掀1浪0平萬膽元拘，竄該助項忙目銜預(yù)壁計硬2獨0晃0趴7正年勇初醒建影成突投簽產(chǎn)飼，帆2熱0膚0躺7臭、紐奉2曲0攜0陡8慣、計2晴0明0亂9塌年啦年勤末持預(yù)非期慶收華益海分懲別努為濕2吩萬遇元執(zhí)、凈3魔萬自元勤和殺5勇萬洲元叮。職復(fù)客利襲年潔利處率英為各8村%癢。要踩求幕：播計岡算瓦2驕0布0胃7笨年叼初楚投牢資腔額蠟的友終傷值汁和爐2踏0歸0稼7稿年飄初梯各乞年慕預(yù)慰期饞收霜益承的煌現(xiàn)委值捏。練翁習降二嶼：乙衣公梅司刑2單0蔽0謠5株和某2郵0膛0某6禁年坑初倦對因B灘設(shè)鄭備栗投音資帆均丙為摟6軟萬驗元龍，雞該哀項敏目杜預(yù)舉計座2伯0說0肌7扔年掌初壯建森成恥投暖產(chǎn)筆，少2脂0贊0妄7統(tǒng)、僚2翅0產(chǎn)0獻8糊、犬2困0隸0肯9泄年軟每挎年苦末缺預(yù)若期酬收孝益啦均若為字5規(guī)萬勻元怒。尚復(fù)猜利值年夕利料率洗為氣8團%使。要嘴求俗：它計白算升2釘0玻0賀7餡年狠初笑投秩資境額場的綿終蔬值停和種2玻0媽0逆7阻年囑初帖各私年幫預(yù)最期勒收巡壽益緩的懼現(xiàn)雄值外。第陳二再節(jié)投風竄險某報詞酬一橋、績風頸險租報象酬芝的雹含激義按疑風僅險輕的司程亂度蹤蝶，悅企姿業(yè)呼財脈務(wù)姨決界策限可償分稈為柱三杠種償類朵型柳：確短定碎性復(fù)決紀策風咬險即性肯決膨策不遼確栗定央性嫩決略策第勝二奪節(jié)辯風充險死報超酬風肚險兼報利酬討的授含鉗義纏及漿其辛表河示閱方慈法扮:（控1楚）差風來險鋼報欲酬北額是碗指擠投涌資祥者麥因笛冒偷風弱險火進肚行封投門資險而揭獲姥得踩的見超菠過何時艙間法價枝值倆的義那遇部窮分攀額普外獲報銳酬采。（裙2過）因風僚險愉報的酬鹿率是已指腳投族資訊者柱因肢冒坡風爐險跑進跟行靠投葡資識而惕獲贈得敵的家超廢過矛時刮間德價鏟值聚率傾的把那準部明分繪額目外度報蚊酬盈率競。屬即蝴風棕險訓報夫酬職額客與餅原薄始端投辨資飽的洞比叉率恒。投塞資關(guān)報絮酬所率==時煉間溝價屯值掀率有+鳥風乎險譜報朗酬阿率投圍資長報激酬副率風伙險面收歲益瘦率無包風饑險盜收額益愈率風骨險察程方度二排、瓣單椅項悄資角產(chǎn)勤的枝風仿險腔報無酬風慌險茂報年酬椅的招計促算括是杠一還個漂比怒較腎復(fù)秤雜偷的箏問衡題盯，宿下羨面專結(jié)耗合通實兆例緒分掘步蓋加歲以半說患明痰。確鎖定集概燃率沒分沈布概熱率齒（駕）吼及救概底率范分妨布會的龜含牧義輩：概勻率愛分后布贊應(yīng)固符勺合蠢的截兩腸個羞要斧求貴：二樣、嶺單錦項抖資旦產(chǎn)幼的競風紅險筒報賺酬計福算近期像望結(jié)報頭酬惕率筆（份）督：計犬算態(tài)標熱準舞離鉗差累（時）負：計調(diào)算考標淡準盼離半差著率五（V）貴：計號算工風鋪險忠報劫酬童率枯（逃）額：式夢中丘：b—風帝險易報違酬舅系洋數(shù)風達險值報廳酬福系顫數(shù)昨（b）窩：沃是掙將被標拐準滾離雞差恩率膊轉(zhuǎn)筆化慰為夸風需險貢的貸報繭酬址的怕一客種放系錫數(shù)閥。直確坑定廚方鋼法劇如景下希：（催1村）孫根享據(jù)匆以撓往敢的糟同辭類估項藥目欣加壇以將確夜定（啦2辮）箏由臭企哭業(yè)筐領(lǐng)仗導(dǎo)螺或鄭企票業(yè)斥組均織黑專驕家軍確際定（帆3友）宜由立國羊家擇有賺關(guān)閉部闖門遞組芹織分專嗎家住確何定那捐么樓：欠投津資亦報兼酬慢率彎=柜無漁風躍險懷收劇益喪率貍+接風瓣險貼報臟酬扔率k=辟+bv三知、正證隊券固組決合然的熟風兔險而報浴酬（伙一錯）水證稅券當組憲合針的搭風臟險1熔、攪公者司植特頓有撐風五險可（扁非仁系商統(tǒng)劈燕風援險鉤、返可甜分定散查風交險死）可恥通慈過旁投釀資膨組嬸合評降旋低波風割險2腥、漲市跌場呼風潔險銹（婦系遙統(tǒng)欲風查險滔、杰不克可政分斬散辭風嚼險麥）不賄能論通災(zāi)過痰投膠資烤組找合儀降鏡低與風豈險（果1圍）忽不傾可坡分疑散皂風端險籠的袋含毅義（塞2縣）光不辦可嗽分誤散皮風蒜險屬的核計朋量禽—平—β系都數(shù)每痰種低股道票炮都哥有索其幟自洋身字的β值蛋，垂它隔們仙就疊象迅身員份希證肅上伸的困號延碼鋸一廟樣創(chuàng)標返識鋤暴嬸露眾于猶經(jīng)念濟蘭事究件走面拳前弱的患股巡壽票進的成系伶統(tǒng)窄風默險稱。聯(lián)股艇票惡的β值員經(jīng)懼常譽會高發(fā)吹生扣波淡動撒。①隆單蓋一條股芹票β系侮數(shù)鴨的商計廉算己：沙由土信喂息尸服職務(wù)棕機想構(gòu)嬌定焰期獄公驢布整榆個悉證螺券卻市俘場脫的β值庭等賄于串1燈。嶼如奪果襖某遼股朱票歡的β值獄大死于燒1蠟，遠則采意籃味抹著晉該續(xù)股慮票雞的孩系鋼統(tǒng)碧風脅險裳大槽于爐整橫個航證是券危市遍場炊的斜系筆統(tǒng)雨風糧險闊；傅如腎果竿某舒股萌票喝的β值妻小嚼于經(jīng)1茫，駱則善意吉味濤著游該拜股決票頓的順系損統(tǒng)鏟風坦險繪小岡于建整蝕個略證簡券鋪市沖場種的煙系嗽統(tǒng)技風病險尿。助絕虜大土多浸數(shù)宏企屆業(yè)抽的β值那在崖0鴨.日6利~道1杜.勸6染之煮間占。②臂證共券渠組謹合β系纖數(shù)組的置計裕算酸：潔加紅權(quán)雷平滴均豎計喬算式拋中奏：艱—吊—盆證啊券蔬組獻合泳的β系懶數(shù)—幫—狠第i種捧股授票她的β系亞數(shù)—穿—申證圓券鋼組后合城中猜第i種芬股具票費占熟的厚比塔重n—遮—朝證膚券芒組貼合涌中分股蔥票你的稍數(shù)躲量（據(jù)二孕）燒證插券垂組月合失的港風諸險泡報類酬式磁中穴：—秤—仇證差券籠組船合撈的掛風鴨險芝報姿酬留率—漆—影證姑券呢組貍合茅的β系華數(shù)—景—距所動有壘股慌票儉的旁平聾均傷報土酬挪率銷，愚簡橡稱負市貿(mào)場榴報牽酬準率—?！暉o攏風州險雄報繁酬難率1石、唇投偷資緒報杜酬此率娛的抬構(gòu)謠成西被方鴨論瓜述佛風躬險口和稱報疾酬壓關(guān)狂系盡的呀一顧個厲最芳重按要楚模夾型蕉為討資此本羊資羨產(chǎn)賤定逼價捧模慈型（C爺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