銀河資本市場內(nèi)參 2008年11月6日 星期四

/銀河資本市場內(nèi)參2008年11月６日星期四銀河研究所財經(jīng)資訊中心:whc．cn本期導讀:HYPＥRLINK\l"_【熱點透視】”【熱點透視】HYPERLINK\ｌ"a23”行情或已進入震蕩筑底階段HYPERLＩNK\l”a2”回購或成為A股的興奮劑HYＰERLINＫ\l＂＿【政策解讀】”【政策解讀】HYPＥRLＩNK＼l＂a２２"財政部：明年10６家大型國企明年停止合并納稅HYPＥRLIＮＫ\l"a３"出臺一攬子財政刺激計劃很迫切ＨYPＥRLINK\l"ａ２６”專家預計出口退稅率或再次上調(diào)HＹPERLIＮK外資機構(gòu)認為中國股市已超跌HYPERLＩＮK＼l”a８＂施羅德:QＦII贖回不會影響Ａ股中長期趨勢HYPＥＲLINＫ\l”國際觀察"【國際觀察】HＹPERLINK\l"a２４"大選落幕,狂歡退潮ＨYＰＥRLINK\l＂_【債券期貨】＂【債券期貨】HYPERLＩNK＼l＂ａ９”石油巨頭警告高油價可能卷土重來ＨYPERLＩNＫ＼ｌ＂公司動態(tài)”【公司動態(tài)】ＨYPＥRLINK遭遇強阻擊中石油近半股東投反對票HＹPERLINＫ＼ｌ＂_【高管聚焦】_”【高管聚焦】ＨYPEＲLINK\ｌ＂a10”李嘉誠股市投資策略揭秘【熱點透視】行情或已進入震蕩筑底階段A股市場昨日大幅收高，也是近一個月來首次以接近１0日均線的位置報收。美國總統(tǒng)大選、中國交通運輸部門醞釀5萬億元投資計劃,令投資者對經(jīng)濟前景重燃希望。兩市成交額較前一天同比激增近六成.美國總統(tǒng)選舉刺激全球股市勁升，成為帶動A股市場上漲的催化劑。民主黨被視為美國中產(chǎn)階級的利益代言人，政策取向往往圍繞提高美國就業(yè)率、提升美國中產(chǎn)階級的社會福利水平等方面著手,并在外交策略方面強調(diào)對話協(xié)調(diào)等方式解決沖突問題，因此,奧巴馬勝出相對更有利于美國乃至全球經(jīng)濟的增長,導致投資者對美國市場的預期可能明顯改善。對美國經(jīng)濟政策走向的關(guān)注將成為影響全球股市的重要因素,這種預期有望給全球資本市場帶來短暫的希望,這也將緩解全球市場估值體系紊亂的狀態(tài),同時，對估值中樞難以穩(wěn)定的A股市場將產(chǎn)生短期的積極影響。政府投資拉動相關(guān)行業(yè)走強受交通運輸部門正在醞釀一個未來3-５年內(nèi)投資5萬億元的計劃消息刺激，昨日建筑建材股升勢凌厲,銀行、房地產(chǎn)等對宏觀經(jīng)濟依賴大的行業(yè)亦強勁反彈。即將召開的中央經(jīng)濟工作會議是否會出臺超出預期的大力度舉措來緩解經(jīng)濟下滑的擔憂是投資者關(guān)注的焦點。從近期信息觀察,預期中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)可能會立足保經(jīng)濟增長,從而可能有擴張性的政策出臺，該預期在一定程度內(nèi)有望緩解投資者對上市公司業(yè)績下滑的悲觀估計，對市場短期底部的構(gòu)筑有一定的積極作用。短期操作策略政策導向的轉(zhuǎn)變以及由此引發(fā)的對股市基本面的影響，使投資者有理由相信A股已經(jīng)接近短期底部。如果市場進一步下跌，則不排除政府出臺更多的救市政策。放眼11月，戰(zhàn)略上應保持靈活性。在市場調(diào)整中尋求價值嚴重低估的品種,重點關(guān)注成長性及盈利預期明確的企業(yè)。一類是基本消費品，包括衣食住行和醫(yī)藥;另一類是國家重點投資的基礎(chǔ)行業(yè)，包括鐵路設(shè)備和電力設(shè)備。此外,由于大范圍價格管制逐漸解除,管制行業(yè)中的供熱、供氣、化肥等具備一定的投資機會。(XＷCB）HYＰＥＲLＩNK＼l”_tｏp”\t"_sｅｌｆ"（返回)回購或成為A股的興奮劑繼天音控股上周五宣布將回購A股股份之后,海馬股份前日成為證監(jiān)會發(fā)布上市公司股份回購新規(guī)以來,第二家宣布將實施回購的Ａ股上市公司。在該消息刺激下，海馬股份前日封死漲停，顯示了市場對“回購概念”的高度認同.有分析人士表示，回購有望成為支撐市場的重要力量;但投資者關(guān)注回購概念股時，也須著眼于公司基本面?；刭忈j釀財富效應隨著《關(guān)于上市公司以集中競價交易方式回購股份的補充規(guī)定（征求意見稿)》的發(fā)布,上市公司股份回購近期有蔓延之勢.銀河證券策略研究員秦曉斌分析稱，新規(guī)發(fā)布后,控股股東回購股份的靈活性大大提高，這一方面可以改善資金供求，另一方面也可以增強投資者信心，有助于實現(xiàn)公司股價的價值回歸.渤海證券研究所研究員何翔稱,近期包括國資委、證監(jiān)會以及交易所不斷就上市公司回購股票發(fā)布規(guī)定或相關(guān)政策，在市場低迷的情況下，回購將成為支撐市場的重要力量。股份回購能否＂蔓延＂無論天音控股還是海馬股份,都是現(xiàn)金流相對充足的公司。分析人士表示，目前，A股市場持有充沛現(xiàn)金流的公司并不多，大多數(shù)公司目前都面臨"缺錢”的問題，三季報更是暴露了上市公司現(xiàn)金流大幅”縮水"的窘境。因此，股份回購能否就此蔓延開去，對提振市場的作用有多大,還很難說。四類股望成就“回購概念"秦曉斌認為，從策略上看，四類上市公司的回購積極性相對較高：一是大股東持股比例較低的公司;二是市凈率越低，凈資產(chǎn)收益率越高,大股東回購的積極性也越高;三是股息率越高，尤其是高于存款利率的上市公司而言，回購的積極性也會較高；四是近兩年向流通股東實施高價增發(fā)的公司.何翔則指出，從近期管理層對支持央企增持或回購上市公司股份等政策來看,投資者可從幾個角度進行關(guān)注:首先是大市值的權(quán)重股;其次是估值較低;另外是扣除非經(jīng)常損益后凈資產(chǎn)收益率較高的個股,如焦作萬方、天地科技、海油工程、中原航運等;此外,大股東持股比例較低的央企，增持與回購的動力較大，如振華港機、中泰化學等?；刭彂曰久鏋榍疤針I(yè)內(nèi)人士表示由于大多數(shù)上市公司尚未實現(xiàn)全流通，因此公司的基本面，以及大小非結(jié)構(gòu)是衡量回購題材“含金量”的重要指標。(ZH)HYPERLINＫ\l”_top＂（返回）【政策解讀】財政部:明年１06家大型國企明年停止合并納稅財政部和國稅總局昨日晚間發(fā)布通知，宣布從2009年1月1日起，此前在實施新企業(yè)所得稅法之后保持合并納稅資格的106家大型國企將停止合并繳納企業(yè)所得稅資格。緩解增值稅轉(zhuǎn)型減收壓力北京華稅律師事務(wù)所稅務(wù)律師劉天永表示,此舉有多個目的。首先是配合即將出臺的增值稅轉(zhuǎn)型方案的實施，緩解增值稅轉(zhuǎn)型帶來的財政壓力。其次，停止合并納稅將部分緩解區(qū)域稅收轉(zhuǎn)移的問題,增加地方政府財力，使其能夠擴大支出保障區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展。將影響公司業(yè)績此次涉及的106家企業(yè)主要為央企和大型壟斷國企，包括中石油、中石化等諸多能源、鋼鐵、航空巨頭在內(nèi).對于中石油和中石化以及這個榜單內(nèi)的諸多上市企業(yè)來說，合并納稅停止或意味著企業(yè)稅負的增加和業(yè)績下降。劉天永表示，合并納稅必然會增加企業(yè)的稅負，但是對于公司業(yè)績的影響程度要看這些集團各個子公司的盈利差異和組織模式。此外，集團公司的組織模式也會影響這些公司的業(yè)績。主要的區(qū)別在于子公司是否具備法人資格，是否可以采取匯總納稅的方式.如果合并納稅取消之后仍能夠采取匯總納稅的模式則仍可以實現(xiàn)盈虧相抵.(DYCJ）HＹPERLINＫ\ｌ”_toｐ”\ｔ”_sｅlｆ”（返回)出臺一攬子財政刺激計劃很迫切據(jù)消息人士透露，中央經(jīng)濟工作會議將在本月中Ｇ20金融峰會后，月底至下月初召開,為明年宏觀調(diào)控定調(diào).會議主要針對中國經(jīng)濟增速下行壓力加大,重點討論拉動內(nèi)地需求，以及與金融安全、金融創(chuàng)新相關(guān)的議題，亦涉及部分財金部委人事新工作安排。消息指，中央經(jīng)濟工作會議將在國家主席胡錦濤本月中出席20國集團領(lǐng)導人金融峰會后，11月底或者12月初召開。據(jù)悉,中央對目前內(nèi)地經(jīng)濟情況評估為：總的形勢是好的,經(jīng)濟的突出問題在于增速下行壓力加大。分析人士指出，在金融危機期間，民間投資和消費意愿低落不可避免，采取擴張的財政政策是一種標準做法。10月19日國務(wù)院常務(wù)會議就提出要盡快出臺有針對性的財稅、信貸、外貿(mào)等政策措施，繼續(xù)保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快增長。隨后政府對房地產(chǎn)交易、進出口等方面的稅收作出了一些調(diào)整，并且批準了一批大型公共工程項目。但隨著內(nèi)外部形勢的不斷變化，上述政策力度仍然顯得不夠,出臺一攬子財政刺激計劃已顯得很迫切。前日，德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家馬駿在研究報告中表示，明年經(jīng)濟面臨的下行風險已經(jīng)遠遠大于幾個月前的預期，中國明年財政政策必須要有足夠的力度才可能達到保證國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8％的目標，建議２009年中央財政預算定在4000億元人民幣赤字左右。（ZＨ)ＨＹＰERLINK\l＂＿top"＼t”_sｅlf”(返回）專家預計出口退稅率或再次上調(diào)在昨日由工業(yè)和信息化部召開的“2０08年三季度經(jīng)濟運行新聞發(fā)布會"上,工業(yè)和信息化部運行監(jiān)測協(xié)調(diào)局局長朱宏任表示，部分行業(yè)、中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營面臨困境。1~8月份,規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損面18.３%。國家信息中心經(jīng)濟預測部研究員張永軍表示，虧損面擴大是經(jīng)濟快速下滑造成的后果。受地產(chǎn)、汽車兩大支柱產(chǎn)業(yè)不良狀況的影響，國內(nèi)外鋼鐵際需求萎縮,9月份以來鋼鐵價格回落勢頭加快，繼電力、紡織和有色行業(yè)之后，下一個“輸家”可能會是鋼鐵行業(yè).紡織業(yè)出口退稅率或再上調(diào)近兩月政府兩次宣布提高紡織行業(yè)出口退稅率。而且，1１月1日起，紡織行業(yè)出口退稅率提高到14％。艾格咨詢分析師馬文鋒表示，馬文鋒認為，盡管兩次提高紡織品出口退稅率累計3個百分點，但仍難以彌補人民幣大幅升值帶來的不利影響，因此退稅率提高對紡織行業(yè)的處境改善不會十分明顯。馬文鋒認為出口退稅率提高仍有空間。綜合考慮美元的快速升值推動人民幣快速升值，及人民幣對美元一年來的快速升值，其幅度遠遠高于出口退稅率的提高.紡織行業(yè)的聲音則是出口退稅率回到17%.“下一個”可能是鋼鐵盡管電力、紡織可能受利好政策的影響暫時停止下降勢頭甚至出現(xiàn)回暖跡象，但不少經(jīng)濟學家認為,目前經(jīng)濟下行的勢頭并未得到抑制，經(jīng)濟增長速度還將繼續(xù)下滑，更為困難的情況還在后面。張永軍告訴記者，地產(chǎn)、汽車兩大支柱產(chǎn)業(yè)都有萎縮的跡象,由于經(jīng)濟下滑的慣性,未來仍將繼續(xù)下滑，與兩大產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度極高的鋼鐵行業(yè)在國內(nèi)需求減速和出口萎縮的情況下，最近價格加速下滑,很可能是下一個虧損嚴重的行業(yè).（MRＪJ)ＨYPERＬＩＮK\ｌ＂_top＂\t”_self"（返回)【機構(gòu)評價】押注奧巴馬基金布局環(huán)保股與國內(nèi)大多數(shù)投資者一樣，國內(nèi)基金經(jīng)理昨天也守候在網(wǎng)絡(luò)上,等待美國總統(tǒng)大選結(jié)果“出水”.民主黨人奧巴馬如期當選美國總統(tǒng)，國內(nèi)一些基金經(jīng)理笑了。一位總部在北京的基金經(jīng)理告訴記者，其早期已經(jīng)布局買入了節(jié)能環(huán)保股票，一個理由就是對美國大選的結(jié)果判斷.而另有基金公司投資總監(jiān)稱,將視美國新政府的未來政策逐漸調(diào)整投資布局。節(jié)能環(huán)保概念股今年以來一直深受基金經(jīng)理的青睞,無論是季度策略報告還是季報，“節(jié)能環(huán)?！币恢笔腔鸾?jīng)理們熱衷的話題。一家國內(nèi)股票基金投資排名非?？壳暗幕鸸净鸾?jīng)理告訴記者,其調(diào)研過不少國內(nèi)節(jié)能減排相關(guān)企業(yè)，但這些企業(yè)都面臨資金缺乏、企業(yè)規(guī)模偏小的現(xiàn)狀，要推動地方政府加大環(huán)保產(chǎn)業(yè)、減排方面的資金投入和優(yōu)惠政策，往往需要外力，而熱衷于此的美國民主黨上臺,會對全球相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來影響。資料顯示，一些節(jié)能減排上市公司已受到公募基金追捧。集體看好不等于沒有分歧。有基金投資高管昨天告訴早報記者：“奧巴馬上臺，節(jié)能減排行業(yè)肯定會受益，但主要是對美國，對中國也不盡是好的，比如補貼政策（針對中國的太陽能產(chǎn)業(yè)）就不好?！辈粌H是行業(yè)板塊看法分歧，對于奧巴馬上臺對A股的影響究竟是正面還是負面,各基金經(jīng)理之間也存在嚴重分歧。上海某業(yè)績優(yōu)秀的基金公司投資高管昨天告訴記者,美國大選結(jié)果跟Ａ股是有相關(guān)性的,“不同的人上臺采取的政策不同”，他認為奧巴馬上臺對中國而言不如麥凱恩,國內(nèi)行業(yè)板塊受傷的比受益的多.“他會使用‘貿(mào)易保護’，要求人民幣升值，他代表的是美國中產(chǎn)階級,中國出口企業(yè)的環(huán)境將更差?！痹撏顿Y高管說.國內(nèi)另有明星基金經(jīng)理對此不以為然：“要知道奧巴馬是個參選議員，參選時候的說法不要太當真，關(guān)鍵是今后會有什么樣的政策出臺,這個需要時間。"“我會根據(jù)美國出臺的相關(guān)政策對投資進行慢慢調(diào)整，現(xiàn)在不用急?！辈簧倩鸾?jīng)理說.（DFＺB）HYＰERLINK\ｌ＂_top”\t"_ｓelf”（返回)69％美基金經(jīng)理看好未來股市國內(nèi)基金不認同金融海嘯的沖擊波還在繼續(xù)向美國實體經(jīng)濟蔓延，對股市的樂觀情緒卻已經(jīng)開始在美國的基金經(jīng)理心中生根發(fā)芽.根據(jù)美國著名財經(jīng)雜志《巴倫》的BigMｏney調(diào)查，有多達6９％的基金經(jīng)理認為股票將是20０9年表現(xiàn)最好的資產(chǎn)。而盡管國內(nèi)外不停出臺救市措施,國內(nèi)基金對于四季度國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境迷茫和憂慮。大部分基金認為，短期內(nèi)存在風險，策略上仍是防御為主。美國基金經(jīng)理：未來1２個月大舉增倉至7５％美國著名財經(jīng)雜志《巴倫》每年春秋兩季都要進行ＢigＭoneｙ調(diào)查，此次大約７0名來自全美各地的基金經(jīng)理接受了問卷調(diào)查。他們對近期美國實體經(jīng)濟的形勢并不看好，幾乎所有人都認為美國經(jīng)濟衰退和企業(yè)盈利率下降不可避免,并且危機還在向全球蔓延。然而股票市場并不需要等經(jīng)濟數(shù)據(jù)變好才會走強，這是絕大部分基金經(jīng)理的共識.他們的預測是年底道指將比現(xiàn)在的點位上漲14％?；鸾?jīng)理們對于明年中期市場的估計更是一片大好,因此增持股票將是絕大多數(shù)基金經(jīng)理的選擇，將來的一年將是大舉增倉的12個月，他們投放在股票上的資產(chǎn)比重將超過75％。購買欲望來自于目前股價估值已經(jīng)跌至了5年來的低位.另外現(xiàn)金購成指標也支持市場反彈的預期：美國貨幣市場流動性資金占到了股票總市值的２５％,從上世紀80年代后期起,只要貨幣基金資產(chǎn)達到市值的１１％，市場將上漲至少１2％。中國基金經(jīng)理：看好國內(nèi)經(jīng)濟從長期來看，多數(shù)基金認為中國有能力戰(zhàn)勝這場金融危機。中國龐大的內(nèi)需市場和尚未消失的”人口紅利＂、”素質(zhì)紅利"仍然是經(jīng)濟保持較高潛在增長率的強大基礎(chǔ)。如果全球經(jīng)濟增速放緩能夠有利于資源類大宗商品的價格回落和中國引進先進技術(shù),這將對中國未來幾年的經(jīng)濟發(fā)展帶來歷史性機遇。對股市明年是否會走好存在分歧大部分基金認為四季度和明年股市仍將振蕩，A股見底尚需時日.”長期底部的形成與確認仍然需要足夠的時間和耐心"，華安、華夏、南方幾大基金公司均認為，考慮到全球經(jīng)濟彌漫著”衰退恐慌＂情緒，這一輪調(diào)整相比前一輪周期可能更為復雜和長期。大成策略回報基金基金經(jīng)理周建春表示，四季度和明年的市場可能處于尋底階段，他認為政策開始出現(xiàn)放松跡象，市場已具吸引力，銀行股、地產(chǎn)股有可能因政策放松而出現(xiàn)階段性機會。也有基金對目前的市場持樂觀態(tài)度。影響股市的因素有四個：企業(yè)盈利、股票供求關(guān)系、估值和投資者信心。富國基金認為,A股市場四季度有望止跌企穩(wěn).資金面上,央行或?qū)⒅鲃釉黾油斗呕蛳抡{(diào)準備金率、財政存款從央行賬上釋出等因素；市場估值進入低風險區(qū)域,開始具有吸引力;股票供求關(guān)系在央企股東增持預期下，可能出現(xiàn)一定好轉(zhuǎn).金鷹基金公司發(fā)布報告認為,目前股市已逐步進入估值底線區(qū)域，現(xiàn)在是布局明后年度投資的重要階段,股市結(jié)構(gòu)性機會開始不斷顯現(xiàn)。（NFDSB）ＨYPERLＩNＫ\l”_ｔｏp"\t”_ｓelf"(返回）剛買就賣基金調(diào)倉忙這是一個讓人迷茫的時刻，散戶如此，機構(gòu)也不例外。證券、鐵路建設(shè)、工程機械等基金二季度大幅增倉的板塊,成為近期市場下跌的主流品種。這似乎表明，二季度基金拿定主意的調(diào)倉方向被再度打亂。研究人士分析說，由于接下來仍會擔憂經(jīng)濟增長放緩，基金也許很難再找到大幅增倉的板塊.如果這樣，市場反攻的主流品種將難以出現(xiàn)。政策受益板塊成下跌主力三季度，基金調(diào)倉明確體現(xiàn)出跟隨政策走的特征。他們判斷在經(jīng)濟下滑周期,政府將通過采取擴張性的貨幣和財政政策,比如增加對鐵路建設(shè)、電網(wǎng)改造建設(shè)等措施來推動經(jīng)濟發(fā)展.于是，在三季度受益于政府擴大投資的機械設(shè)備和鐵路建設(shè)等板塊受到了基金超配。但進入四季度，這些剛被基金青睞的板塊又成為基金拋售的對象。有基金投資人士介紹，他們之所以決定大幅減持機械類板塊,在于明年內(nèi)外需求增速回落是主基調(diào)，需求下降將導致競爭格局惡化。這種對于機械股的減倉明顯體現(xiàn)出羊群效應，即基金減倉時總會發(fā)現(xiàn)有人以更低的價格減持,然后只有以更低的價格進行減持，最后造成股價一路下瀉。與機械類板塊趨勢相似的還有證券類板塊.堅守的基金還要堅守研究人士向記者表示,基金三季度加倉的這些板塊成為殺跌主力，既沖擊了市場，又重挫了自身凈值。這種剛買就賣的行為,很難說明基金是在做有意義的價值投資，只能說明他們投資并不審慎，或者說在做趨勢投資。但也有基金研究人士不同意這種觀點,認為基金投資必須保持最低的股票倉位,所以在市場整體下滑過程中不能全部空倉，只能選取相對較好的股票來構(gòu)置投資組合，力爭比大盤少跌一些，所以在更大程度上屬于被動的防御策略。不少基金繼續(xù)看好工程機械類、證券類股票。多位基金經(jīng)理表示，除了融資融券試點,有關(guān)部門可能會繼續(xù)推出組合拳政策以活躍市場，這將對券商股形成實質(zhì)性利好.不少基金人士也認為，可繼續(xù)關(guān)注受益于政策刺激的機械設(shè)備尤其是高端制造業(yè)。(ZＺＢ）HYPERLINK\l"_top＂\t"_sｅlf”（返回)【觀點爭鳴】外資機構(gòu)認為中國股市已超跌日前，摩根大通、瑞信、法國巴黎銀行及中信嘉華銀行等外資機構(gòu)同時表示，雖然預期中國經(jīng)濟及上市公司盈利的增長幅度將放緩，但當前的股價已充分反映了多項負面因素,中國股市已經(jīng)超跌.瑞信：目前是買入好時機瑞信中國區(qū)研究主管陳昌華表示，未來幾個月，宏觀經(jīng)濟和公司盈利的壞消息還會接踵而來.但是,中國股市已經(jīng)超跌了。瑞信預期，即便2０0９年和2010年中國公司盈利增長為零，MSＣI中國指數(shù)及H股指數(shù)仍會有7５%和97％的上升空間。陳昌華認為，對于長線投資者而言，目前無疑是一個買入的大好時機。法國巴黎銀行:中國股市評級上調(diào)至“增持”法國巴黎銀行將對中國股市的評級上調(diào)至“增持”，并預期中國股市未來１2個月將跑贏其他新興市場,最壞的因素都已經(jīng)在當前的股價上反映了。該行認為，中國的結(jié)構(gòu)性改革,將有助于拉動內(nèi)需，并給予電信、消費及逆周期板塊(網(wǎng)絡(luò)、保健、鐵路、替代能源及農(nóng)業(yè)等）“增持”的評級；至于金融、商品、地產(chǎn)等行業(yè)，則給予了“減持”的評級。摩根大通：股價已反映負面因素摩根大通中國證券市場部董事總經(jīng)理兼主席李晶近日表示，盡管A股盈利可能將會出現(xiàn)下降，但壞消息已經(jīng)在股價上反映。李晶預期,未來還會有更多刺激金融市場的政策出臺，包括減免現(xiàn)金分紅所得稅以及更多的國企增持上市公司股份等等.中信嘉華:A股市盈率應回歸合理水平中信嘉華高級副總裁兼中國業(yè)務(wù)首席經(jīng)濟策略師廖群表示,目前A股市盈率只有14倍,預測市盈率更不足12倍，已經(jīng)與其他國家及地區(qū)的股票估值相當?，F(xiàn)階段A股的合理市盈率應該在2５倍或略高。廖群認為,應該努力使Ａ股市盈率回歸到合理水平。措施包括,采取有效措施消除限售股對于A股市場的負面影響、價格市場化、加大基礎(chǔ)設(shè)施投資等。(SZＳB）HＹPEＲLINK\ｌ"_ｔoｐ"\t”_sｅlｆ”（返回）施羅德：QFII贖回不會影響A股中長期趨勢目前A股市場投資者有觀點認為,QFII出逃預示著A股還將繼續(xù)下跌。英國施羅德公司管理公司中國總裁高潮生表示，現(xiàn)在確有QFII贖回現(xiàn)象發(fā)生。但是“中國股民應該注意到兩點。首先,QＦＩI本身在中國的資產(chǎn)百分比非常低，不到1％,即便有一些現(xiàn)金逃離股市，對中國股市影響不是很大，可以說微乎其微。其次，ＱFＩI有一些現(xiàn)金流出的主要原因不是對中國市場不看好，而是其自身流動性需求.在現(xiàn)金為王的國際金融活動中,不排除一些客戶出于籌措現(xiàn)金的目的賣掉QFII產(chǎn)品。所以QＦIＩ贖回不會對中國股市長期趨勢產(chǎn)生影響?！彼瑫r指出,今年很多QDII產(chǎn)品，跌幅高達4０％到60％?！霸诎倌暌挥龅膰H金融風暴影響下，其業(yè)績短期下滑也正常.但是對長期投資者而言,應該對整個全球經(jīng)濟、全球市場抱有信心，或許現(xiàn)在正是買入的好時機——雖然可能還會下跌，但十年后回頭看會發(fā)現(xiàn)現(xiàn)在是很好的投資機會。"（ＺGJJW）ＨYPＥRLＩNK\l"_top”\ｔ”_self＂（返回）【國際觀察】大選落幕，狂歡退潮周二,全球金融市場提前上演了屬于自己的“慶祝晚會”—-國際石油價格飆升至70美元上方,紐約股市三大股指漲幅均超過3％,創(chuàng)出24年來美國大選日最大漲幅;歐洲三大股票市場當天連續(xù)第六個交易日攀升，周三開盤的亞太股市也一片欣欣向榮。市場無疑正在期待，在奧巴馬帶領(lǐng)下美政府迅速推出財政支出刺激方案，以改善美國經(jīng)濟現(xiàn)狀。但籠罩在市場上方的迷霧并未因大選一掃而空，在奧巴馬勝出的消息傳來后，部分投資者逢高減磅,周三亞洲主要市場收盤紛紛脫離高點.“亞洲市場因奧巴馬當選而出現(xiàn)下意識的反彈，很可能由此創(chuàng)造出拋售的機會。但問題是，目前美國的經(jīng)濟基本面的惡化快于市場應對的步伐，而且奧巴馬新政府很可能對此無計可施，因此或許并不能保護亞洲免受這次經(jīng)濟放緩的影響?！毙码H集團高級分析師ＫirbｙDalｅy如是表示。周二，美國商務(wù)部宣布,美國9月份工廠訂單下降2。５％，這已是連續(xù)第二個月大幅下降，而且跌幅遠遠高于經(jīng)濟學家平均預期的下降０．8％，顯示美國經(jīng)濟前景不容樂觀.全球投資者已經(jīng)開始明白，奧巴馬將繼續(xù)扔錢來解決美國當前面臨的經(jīng)濟衰退問題。因此，無論具體方式是減稅、增加公共投資還是采取更多救助行動,都將意味著美國政府的財政赤字會不斷增加,刷新歷史紀錄。當然，也有好消息——信貸市場正在解凍。銀行同業(yè)拆借利率周二已經(jīng)連續(xù)下滑了1７天，下降至今年6月9日以來的最低水平?？梢姷氖聦嵤牵芏嬲档藐P(guān)注的指標──芝加哥期權(quán)交易所（CBOE)波動性指數(shù)是下降的。這一衡量人們恐懼程度的指數(shù)下降了11%.雖然這意味著人們的情緒有所緩解。對短線交易員來說，至少新總統(tǒng)就職后的頭幾個月很可能是段好日子。（ＤFZB）HＹPERLIＮK\ｌ"_top＂（返回）【債券期貨】石油巨頭警告高油價可能卷土重來在3日阿聯(lián)酋首都阿布扎比召開的一個國際石油會議上,國際石油巨頭警告說，如果不加大石油開采投資力度，以及提高能源利用效率，高油價將卷土重來。目前國際油價已從7月時的每桶14７美元跌至65美元之下，短短3個月時間跌了一半多。但阿聯(lián)酋能源部長哈米利在會議開幕致辭時說：“眾所周知，低油價時代已經(jīng)一去不返了。"英國石油公司首席執(zhí)行官托尼?海沃德說,目前的油價下跌并不是因為供應增加或能源利用效率的提高，而是經(jīng)濟下滑導致的需求減少。隨著全球經(jīng)濟回暖,石油需求必然大幅回升,屆時高油價將卷土重來。法國石油巨頭道達爾中東地區(qū)負責人表示,石油依然是未來人們利用的主要能源,他預計到2030年石油占世界能源供應的比重將僅從目前的80％微降至7５%。因此，不斷滿足新增的石油需求是一項艱巨的任務(wù)。與會的行業(yè)分析師普遍認為,目前油價或許已經(jīng)觸底，但鑒于國際經(jīng)濟形勢不佳，預計今年內(nèi)油價將保持在100美元之下。正在中東訪問的英國首相布朗也在會上發(fā)表簡短講話，他認為油價劇烈波動極具破壞性，應加大全球能源供求關(guān)系透明度，提高能源利用效率，減少能源投資障礙等。（ＢJSB）ＨＹPERLINK\ｌ”_top”＼ｔ"_self”（返回)【公司動態(tài)】遭遇強阻擊中石油近半股東投反對票中國石油在10月底第二次臨時股東大會上表決持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易額上限提高的議案時，遭到了個人投資者和Ｈ股股東的強烈反對。最后的投票結(jié)果上演驚險的一幕，該議案以5１：49的微弱優(yōu)勢勉強過關(guān)，這是歷史上大型中央企業(yè)在股東大會上遇到的最強阻擊行動。中小股東擔憂利益輸送眾多參會人士對議案表示了異議.在股海打拼十幾年的陳先生向記者道出了他的疑慮：這么大的關(guān)聯(lián)交易讓人看不明白,會不會向大股東輸送利益?“贊成率并不高”，中石油的一位內(nèi)部人士告訴記者，主要的反對力量是H股股東，“他們的投票是寄過來的.”另外一部分反對票，則是來自眾多散戶投資者。這位人士解釋，來自美國一家機構(gòu)的研究報告影響了Ｈ股股東的意見。報告提出異議的焦點是中油財務(wù)公司和中石油股份公司之間的金融往來。中石油：關(guān)聯(lián)交易有益無害針對美國研究機構(gòu)的質(zhì)疑,中石油方面認為,股份公司在中油財務(wù)的貸款不存在多大風險,而且對上市公司有益無害。中石油稱,已給這家美國機構(gòu)發(fā)函進行解釋.“中油財務(wù)并不做金融衍生產(chǎn)品,主要業(yè)務(wù)是為集團的上市公司進行內(nèi)部結(jié)算,況且股份公司是中油財務(wù)的股東之一，我們可以及時知曉中油財務(wù)的經(jīng)營狀況變化，很好地把握風險。"上述人士表示，“這家美國機構(gòu)對我們的研究根本不深入,也沒有客觀反應我們的實際情況?！彼绱苏f道。油田開采造成關(guān)聯(lián)額增加公司公告解釋了關(guān)聯(lián)交易大增的原因,“考慮到公司及中石油集團及共同持股公司業(yè)務(wù)發(fā)展,原油、天然氣及其他石油產(chǎn)品及服務(wù)在國際、境內(nèi)市場價格的可能波動及升幅因素,建議重新擬定關(guān)聯(lián)交易的上限。”記者就此問題采訪了中國能源網(wǎng)CEO韓曉平.他表示，中石油公司是“一條龍式”的作業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈，開采成本越來越高,在財政補貼的情況下,關(guān)聯(lián)交易是有益于上市公司的,至于關(guān)聯(lián)交易的額度關(guān)鍵要看經(jīng)營總量和關(guān)聯(lián)交易總量之間的比例關(guān)系.年初擬定的議案應與時俱進？但是目前油價下跌,中石油的關(guān)聯(lián)交易額為何不減反增，而且增速還在加快？相關(guān)人士又談到，“關(guān)聯(lián)交易關(guān)系到很多因素。原油價格下來了，肯定會減少我們關(guān)聯(lián)交易的額度,這是一個趨勢，但需要一定時間才能體現(xiàn)。"銀河證券李國洪在接受采訪時認為，中石油關(guān)聯(lián)交易的重點是關(guān)聯(lián)交易價格,定價如果合理的話，關(guān)聯(lián)交易大也“無可厚非".湖北馨德律師事務(wù)所的劉陸峰表示,H股公司受到港交所的監(jiān)管是很嚴格的，“中石油因關(guān)聯(lián)交易而受到的非議,是‘啞巴吃黃連’.”而韓曉平告訴記者，香港的投資者對內(nèi)地企業(yè)的運作并不了解，只要業(yè)績下滑，就不再看好。因此,此次中石油事件成了一灘渾水,越攪越渾。(MRJJ）ＨYPEＲLＩＮＫ\l”＿top”\t"_ｓelf"（返回)【高管聚焦】李嘉誠股市投資策略揭秘踏入1１月，正在經(jīng)受金融海嘯肆虐的香港正進入一個嚴峻的經(jīng)濟寒冬。從去年１0月末港股瘋狂牛市之后的31638點，到今年1０月黑色風暴后的1３96８點，香港恒生指數(shù)整整回調(diào)了56％.當眾多內(nèi)地與香港富豪紛紛倒下的時候,人們發(fā)現(xiàn)只有“超人”李嘉誠仍然幸免于股災。當“四叔”李兆基高呼恒指會沖上4萬點之時，李嘉誠自2007年起，每次重大媒體發(fā)布會，都會叫大家謹慎投資?！俺恕钡墓墒型顿Y策略李嘉誠為何能獨立于富豪群體之外,面對金融危機,他的“過冬策略”是什么?其實李嘉誠多次的新聞發(fā)布會坦言已經(jīng)表明,他在股票投資方面異常的謹慎保守,緊緊把握基本面信息。李嘉誠不僅公開提醒投資者注意風險，自己也在實踐中做到了提前“過冬”的準備:他早在去年便大手筆減持手中的中資股，回籠資金至少上百億港元，另外在產(chǎn)業(yè)布局方面,也早在兩年前便開始了調(diào)整。根據(jù)本報記者統(tǒng)計,從去年的李嘉誠旗下信托基金操盤記錄來看，李嘉誠減持南方航空、中遠控股以及中海集運可謂是神來之筆。這三大股票算下來，李嘉誠在去年9～12月期間共套現(xiàn)近100億港元，避免了巨額的損失。做實業(yè)存錢過冬盡管進行了多次近乎完美的減持套利，但是李嘉誠或許并不會對“股神”的美名感興趣，他在多個場合均聲稱，自己是做實業(yè)的。作為一個企業(yè)家,李嘉誠更關(guān)注對經(jīng)濟層面的把握，以及對企業(yè)戰(zhàn)略方向的管理與預測，正如