恰似火電城燃困境反轉(zhuǎn)可期

內(nèi)容目錄與火電相似，城燃受制于能源價(jià)格上漲，存在困境反轉(zhuǎn)的可能性 4俄烏沖突導(dǎo)致能源危機(jī)，2022年全球天然氣價(jià)格高漲 4城燃購銷毛差受氣價(jià)上漲壓制 5盈利模式與火電相似，城燃業(yè)績(jī)回歸正?？善?6成本端：合同內(nèi)與合同外購氣價(jià)格下行趨勢(shì)確立 8城燃購氣分合同內(nèi)和合同外，對(duì)標(biāo)煤炭長(zhǎng)協(xié)和現(xiàn)貨 8合同內(nèi)氣價(jià)雖較去年繼續(xù)上行，但氣源企業(yè)已開啟降價(jià)促銷 10合同外市場(chǎng)化天然氣價(jià)格大幅下降 11收入端：居民氣順價(jià)對(duì)毛差修復(fù)貢獻(xiàn)顯著 11工商業(yè)氣順價(jià)及時(shí)性較強(qiáng) 11居民氣順價(jià)理想情況下有望對(duì)毛差修復(fù)貢獻(xiàn)約0.03-0.06元/方 13毛差恢復(fù)背景下，長(zhǎng)期天然氣消費(fèi)量值得期待 15投資建議 18風(fēng)險(xiǎn)提示 18圖表目錄圖1.美國HH、荷蘭TTF、亞JKM天然氣現(xiàn)貨價(jià)格(美元/mmbtu) 4圖2.2020-2022年我國現(xiàn)貨到岸價(jià)格走勢(shì)圖 5圖3.天然氣上中下游產(chǎn)業(yè)鏈 5圖4.新奧能源持續(xù)經(jīng)營凈利潤（億元） 6圖5.華潤燃?xì)獬掷m(xù)經(jīng)營凈利潤（億元） 6圖6.2019至今秦皇島港動(dòng)力煤平倉價(jià)（元/噸） 7圖7.2017-2023年秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)變化（元/噸） 7圖8.2019至今秦港市場(chǎng)煤價(jià)中樞（元/噸） 7圖9.上市火電企業(yè)2023Q1歸母凈利潤（億元）及增速 8圖10.管制氣和非管制氣價(jià)格決定機(jī)制 10圖11.市場(chǎng)化LNG價(jià)格走勢(shì)（元/噸） 11圖12.隨州市燃?xì)獗９?、?jié)約用氣倡議書 13圖13.我國天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)（億立方米） 14圖14.2022年各城燃上市公司零售氣銷售結(jié)構(gòu)（億方） 15圖15.各電源類型的平均可靠容量系數(shù) 16圖16.燃煤發(fā)電與燃?xì)獍l(fā)電冷啟動(dòng)時(shí)間對(duì)比 16圖17.1000MW煤電與氣電5分鐘內(nèi)最大負(fù)荷變化對(duì)比 16表1：我國歷年天然氣消費(fèi)量、進(jìn)口量和產(chǎn)量（億立方米） 4表2：五大城燃公司天然氣零售購銷價(jià)差（/方） 6表3：中國天然氣價(jià)格改革政策 9表4：中石油2022-2023管道氣合同方案 10表5：中石油2023-2024管道氣合同方案 10表6：深圳市管道氣銷售價(jià)格表 11表7：部分地區(qū)非居民天然氣價(jià)格順價(jià)政策 12表8：部分地區(qū)地方政府和城市燃?xì)夤景l(fā)布“節(jié)約用氣倡議書” 12表9：2023年以來部分地區(qū)已公布的居民氣順價(jià)政策 13表10：重點(diǎn)省份天然氣發(fā)電“十四五”裝機(jī)規(guī)劃 17俄烏沖突導(dǎo)致能源危機(jī)，2022年全球天然氣價(jià)格高漲2022Bloomberg，2022HenryHubTTFJKM6.17/mmBtu、35.47/mmBtu33.7/mmBtu60.7、127127.6。圖1.美國HH、荷蘭TTF、東亞JKM天然氣現(xiàn)貨價(jià)格(美元/mmbtu)資料來源：Bloomberg，我國天然氣進(jìn)口依存度較高。2015-201831.5迅速提升至43.2，2018年以來我國天然氣對(duì)外依存度始終保持在40以上。2022年，我國天然氣表觀消費(fèi)量3638.12億立方米，其中量1519.0240導(dǎo)致國內(nèi)天然氣資源央企（主要為中石油、中海油、中石化）的綜合成本大幅上漲。年度國內(nèi)產(chǎn)量年度國內(nèi)產(chǎn)量進(jìn)口量出口量?jī)暨M(jìn)口量表觀消費(fèi)量對(duì)外依存度20151346.1616.7032.7584.001855.431.48%20161368.3752.6334.1718.532086.934.43%20171480.3955.4735.5919.972393.9438.43%20181601.61256.8133.91222.912833.0943.17%20191761.71342.6436.31306.343042.5142.94%20201925.01413.5251.71361.823250.3741.90%20212075.81687.3854.91632.483739.9843.65%20222177.91519.0258.81460.223638.1240.14%資料來源：，國家統(tǒng)計(jì)局，海關(guān)總署，根據(jù)《20222023（LNG）3.11元/0.96元/44.7LNGLNG達(dá)3.98元/方，較上年上漲1.36元/方，漲幅51.9；管道氣進(jìn)口均價(jià)約1.89元/方，較上0.61/47.7LNG元/方。20222023（沈鑫等20223.106/20212.148//10924.81202.1元，比上年增加1087.6億元。圖2.2020-2022年我國LNG現(xiàn)貨到岸價(jià)格走勢(shì)圖資料來源：《2022年中國天然氣發(fā)展述評(píng)及2023年展望》(高蕓等)，城燃購銷毛差受氣價(jià)上漲壓制PNGLNG（PNGLNG（LNG圖3.天然氣上中下游產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：作圖城市燃?xì)馕挥谔烊粴猱a(chǎn)業(yè)鏈末端，隨著購氣成本的上升，同時(shí)居民用氣價(jià)格由于保障民2022年主要城燃企業(yè)的購銷毛差和經(jīng)營業(yè)績(jī)520220.45/0.48/0.070.03/202224.419.1。表2：五大城燃公司天然氣零售購銷價(jià)差（元/方）年份港華燃?xì)馊A潤燃?xì)庑聤W能源昆侖能源中國燃?xì)?0170.580.630.60.62320180.590.60.610.540.6120190.590.580.590.530.60520200.570.590.60.5010.6120210.510.520.510.4820.520220.50.450.480.502資料來源：各公司年報(bào)、公司官網(wǎng)公開演示材料，注：中國燃?xì)饷顬槌鞘许?xiàng)目數(shù)據(jù)，不含農(nóng)村煤改氣，其會(huì)計(jì)年度為當(dāng)年3/31至次年3/31圖4.新奧能源持續(xù)經(jīng)營凈利潤（億元） 圖5.華潤燃?xì)獬掷m(xù)經(jīng)營凈利潤（億元）21.521.558.756.762.877.602017 2019 2021

120100-20-40

30.5429.4230.5429.4238.9942.2843.3645.1852.2902017 2021

-10-20-30資料來源：， 資料來源：，盈利模式與火電相似，城燃業(yè)績(jī)回歸正?？善趶挠Ｊ浇嵌葋砜?，我們認(rèn)為火電與城燃存在一定的相似性1開始震蕩上行，10月達(dá)到全年最高水平，其后在國家能源穩(wěn)價(jià)保供調(diào)控政策下，煤價(jià)迅速回落。據(jù)數(shù)據(jù)，秦皇島Q5500動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)由2021年初的797.5元/噸上漲至10月最高點(diǎn)2592.5元/噸，漲幅約為225。2022年，在俄烏沖突、極端高溫天氣、煤炭新增產(chǎn)能釋放有限等多重因素影響下，煤價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行，價(jià)格中樞抬升明顯。據(jù)煤炭資源網(wǎng)，2022年秦皇島港動(dòng)力煤Q5500平倉價(jià)中樞約為1268元/噸，相較于2021年的1029元/噸上漲約23，相較于2020年價(jià)格中樞568元/噸上漲約812023年至今受宏觀經(jīng)“弱復(fù)蘇4626Q5500808/20211010010，202022438.88509.92、519.00、460.79/MWh，22.4、18.0、20.718.4。2023202320230.554/kW（200.02/kWh20229.7，一步提升。圖6.2019至今秦皇島港5500動(dòng)力煤平倉價(jià)（元/噸） 圖7.2017-2023年秦皇島動(dòng)力煤（Q5500）年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)變化（元/噸）日日日日日

2019 2020 2021 2022 2023

年度長(zhǎng)協(xié)價(jià):CCTD秦皇島動(dòng)力煤(Q5500)資料來源：煤炭資源網(wǎng)， 資料來源：煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，圖8.2019至今秦港Q5500市場(chǎng)煤價(jià)中樞（元/噸）14001029106510291065588568

126802020 資料來源：煤炭市場(chǎng)網(wǎng)，圖9.上市火電企業(yè)2023Q1歸母凈利潤（億元）及增速800贛能600800贛能600寶400200長(zhǎng)源電力天富能源華電能源大唐發(fā)電粵電力A*ST金山內(nèi)蒙華電廣州發(fā)展 浙京能電力能控股華深南電A電力陜西能源0 江蘇國信皖能電力通寶能源-200建投能源-400252015力105-510華電國際電力豫華能國際申能股份穗恒運(yùn)A上海電力新能源股份2023Q1歸母凈利潤增速資料來源：，在電價(jià)和煤價(jià)雙重改善趨勢(shì)下，上市火電企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)?023年一季度已經(jīng)呈現(xiàn)明顯的向好趨勢(shì)，在二季度市場(chǎng)煤價(jià)持續(xù)下行過程中，業(yè)績(jī)改善有望更加明顯。近期，城燃企業(yè)面臨購氣價(jià)格下行和居民氣順價(jià)兩大因素刺激，我們認(rèn)為與城燃企業(yè)也有望與火電類似進(jìn)入困境反轉(zhuǎn)的通道。城燃購氣分合同內(nèi)和合同外，對(duì)標(biāo)煤炭長(zhǎng)協(xié)和現(xiàn)貨2020（修訂征求意見稿》明確將天然氣劃分為管2014年底前投產(chǎn)的LPG表3：中國天然氣價(jià)格改革政策部委 發(fā)布部委 發(fā)布時(shí)間 文件名稱 主要內(nèi)容

1987年10月 《關(guān)于天然氣商品量管理暫行法》《關(guān)于改革天然氣出廠價(jià)格形成

對(duì)各油、氣田商品氣的價(jià)格做了規(guī)定。將天然氣出廠價(jià)格歸并為兩檔。其中，一檔天然氣出廠價(jià)在國家規(guī)定國家發(fā)改委 2005年12國家發(fā)改委 2010年5月國家發(fā)改委 2011年11

機(jī)制及近期適當(dāng)提高天然氣出廠價(jià)格的通知》《關(guān)于提高國產(chǎn)陸上天然氣出廠基準(zhǔn)價(jià)格的通知》天然氣價(jià)格形成機(jī)制改革試點(diǎn)的通知》

的出廠基準(zhǔn)價(jià)基礎(chǔ)上，可在上下10的浮動(dòng)范圍內(nèi)由供需雙方協(xié)商確10（）10平穩(wěn)推出價(jià)格調(diào)整方案，區(qū)分存量氣和增量氣，增量氣價(jià)格一步調(diào)整國家發(fā)改委 2013年6月 《關(guān)于調(diào)天然價(jià)格通知》

（和位。非居民用存量氣最高門站價(jià)格每千立方米提高400元。廣東、廣西國家發(fā)改委 2014年8月國家發(fā)改委 2015年11

價(jià)格的通知》《關(guān)于降低非居民用天然氣門站價(jià)格并進(jìn)一步推進(jìn)價(jià)格市場(chǎng)化改革》

存量氣最高門站價(jià)格按與全國水平銜接的原則適當(dāng)提高。居民用氣門站價(jià)格不作調(diào)整。國家發(fā)改委 2017年8月 《關(guān)于核定天然氣跨省管道運(yùn)價(jià)格的通知》國家發(fā)改委 2017年8月 《關(guān)于降低非居民用天然氣基門站價(jià)格的通知》國家發(fā)改委 2019年3月 《關(guān)于調(diào)整天然氣基準(zhǔn)門站價(jià)的通知》《關(guān)于完善進(jìn)口液化天然氣接收

非居民用氣基準(zhǔn)門站價(jià)格每千立方米降低100元。41區(qū)、市）國家發(fā)改委 2022年5

站氣化服務(wù)定價(jià)機(jī)制的指導(dǎo)意見》

價(jià)轉(zhuǎn)為政府指導(dǎo)價(jià)，實(shí)行最高上限價(jià)格管理，鼓勵(lì)“一省份一最高限。資料來源：國家發(fā)改委等，LNG“液來液走”LNG70-80，剩余部分則為同外交易量；合同外交易價(jià)格可基于市場(chǎng)情況由買賣雙方談判而定，目前多數(shù)情況下，合同外氣量需要通過高價(jià)競(jìng)拍來獲得。3-5（-10）和旺季（113）區(qū)別定價(jià)，旺季價(jià)格整體高于淡季價(jià)格。價(jià)格目錄大類上分為管氣包括國產(chǎn)海氣、進(jìn)口LNG、非常規(guī)氣、國內(nèi)液廠氣等。整體來看，非管制氣氣源價(jià)格高于管制氣，幅度約在20-50之間。以上游天然氣氣源定價(jià)方式來看，我們認(rèn)為合同氣類似于煤炭長(zhǎng)協(xié)，價(jià)格更為穩(wěn)定；合LNG2022年4月-10月2022年11月-2023年3月2022年4月-10月2022年11月-2023年3月細(xì)分目錄 較門站價(jià) 資源配置上浮比例 比例細(xì)分目錄 較門站價(jià) 資源配上浮比例 比例管制氣居民 575居民 555非居民 20均衡1 20非管制氣一檔 4025一檔 70均衡調(diào)峰 二檔 75 45三檔 80二檔 60三檔 80 資料來源：南方能源觀察，2023年4月-10月20232023年4月-10月202311月-2024年3月細(xì)分目錄較門站價(jià)上浮比例資源配置比例細(xì)分目錄較門站價(jià)上浮比例資源配置比例管制氣居民1570居民1555均衡120均衡120非管制氣均衡2（固定）8027均衡2（固定）8042均衡2（浮動(dòng)）掛靠JKM現(xiàn)貨3均衡2（浮動(dòng)）掛靠JKM現(xiàn)貨3調(diào)峰量120以上 資料來源：財(cái)經(jīng)十一人，圖10.管制氣和非管制氣價(jià)格決定機(jī)制資料來源：秦悅新能源公眾號(hào)，作圖合同內(nèi)氣價(jià)雖較去年繼續(xù)上行，但氣源企業(yè)已開啟降價(jià)促銷對(duì)比2022年和2023年中石油管道氣定價(jià)合同方案，我們認(rèn)為主要有四方面的變化：15；406070、75、80，2023280；3）2023年合同氣量?jī)?nèi)有3的氣量掛靠JKM現(xiàn)貨價(jià)格；4）2022年淡季管制氣資源配置比例為75，而2023年下降為70。按照上述變化測(cè)算，各部分氣量漲價(jià)比例的提升使得城燃企業(yè)2023年的合同氣采購成2022657.085.8合同外市場(chǎng)化天然氣價(jià)格大幅下降今年以來，國內(nèi)市場(chǎng)化LNG價(jià)格大幅回落，這也有將有效降低城燃企業(yè)合同外購氣成本壓力，對(duì)城燃公司來說的成本降低亦是一個(gè)積極的因素。根據(jù)數(shù)據(jù)，2022年國內(nèi)LNG市場(chǎng)價(jià)最高漲至超8000元/噸，今年年初以來持續(xù)回落，截止6月20日，市場(chǎng)化LNG價(jià)格約4009.8元/噸，對(duì)比去年同期的6558.8元/噸，同比下降38.9。圖11.市場(chǎng)化LNG價(jià)格走勢(shì)（元/噸）資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局工商業(yè)氣順價(jià)及時(shí)性較強(qiáng)城市燃?xì)怃N售價(jià)格分為非居民和居民氣價(jià)，均受地方政府監(jiān)管。從下游銷售終端用戶的定價(jià)機(jī)制來看，居民氣價(jià)由政府價(jià)格主管部門統(tǒng)一定價(jià)，價(jià)格調(diào)整需履行聽證程序；非居民氣價(jià)則由政府價(jià)格主管部門規(guī)定最高限價(jià)，可以實(shí)行價(jià)格聯(lián)動(dòng)，但幅度往往低于上游調(diào)價(jià)幅度，且時(shí)效性通常也滯后于上游調(diào)價(jià)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。20227293.5/4/5.25/3.7元/方的固定氣價(jià)；工商業(yè)用戶和電廠用戶則執(zhí)行最高限價(jià)，實(shí)際交易價(jià)格由上下游談判而定。表6：深圳市管道氣銷售價(jià)格表用氣性質(zhì)季節(jié)階梯分檔戶月用氣量（立方米）單價(jià)（元/立方米）第一檔0-30（含）3.5第二檔 30-35（含） 4用氣性質(zhì)季節(jié)階梯分檔戶月用氣量（立方米）單價(jià)（元/立方米）第一檔0-30（含）3.5第二檔 30-35（含） 4氣月） 第三檔35以上5.25第一檔0-40（含）3.5冬季月次 第二檔年4月） 40-45（含）4第三檔45以上5.25學(xué)校教學(xué)和學(xué)生生活、社會(huì)福利機(jī)構(gòu)等3.7公用性質(zhì)戶（政軍關(guān)及所屬業(yè)單、醫(yī)和企職工堂等） 3.7非居民用氣 工商業(yè)用（最限價(jià)） 4.39電廠用戶最高價(jià)） 2.33資料來源：深燃?xì)?023年度第五期超短期融資券募集說明書，注：工商業(yè)及電廠管道天然氣用氣價(jià)格可以上表基準(zhǔn)價(jià)格為基礎(chǔ)上浮20。表7：部分地區(qū)非居民天然氣價(jià)格順價(jià)政策時(shí)間 省份 政策名稱 主要內(nèi)容2022.9 上海市 《關(guān)于時(shí)間 省份 政策名稱 主要內(nèi)容游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的通知》2022.9 山東省 《關(guān)于放液化然銷價(jià)格的通知》《天津市城市燃?xì)夤芫W(wǎng)非居民天然

非居民氣執(zhí)行價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制，基準(zhǔn)價(jià)格為2個(gè)月為聯(lián)動(dòng)周期調(diào)整。（非居民天然氣銷售價(jià)格根據(jù)天然氣采購成本、核定的城市燃?xì)夤芫W(wǎng)配氣價(jià)格2022.9 天津市廣東省

（行》《關(guān)于調(diào)整我市管道燃?xì)鈨r(jià)格與完

以及損耗動(dòng)態(tài)調(diào)整。工商用氣的基準(zhǔn)銷售價(jià)格為3.99元/立方米，電廠用戶的基準(zhǔn)配氣價(jià)格為2022.82022.72022.7

深圳市湖北省武漢市甘肅省定西市

善上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的通知》《關(guān)于修訂我市非居民用管道天然氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制有關(guān)事項(xiàng)的通知》《定西市管道天然氣氣源采購和銷售價(jià)格上下游聯(lián)動(dòng)機(jī)制的實(shí)施方案》

0.1813元/立方米基準(zhǔn)價(jià)格為基礎(chǔ)，在上浮20、下浮不限的范圍內(nèi)協(xié)商確定具體銷售價(jià)格。立方米調(diào)整。含購價(jià)格漲跌含2022.2 四川省雅安市

《關(guān)于市級(jí)定價(jià)天然氣企業(yè)非居民用氣上下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制的通知》

資料來源：各省發(fā)改委，2021-20222022“節(jié)約用氣倡議書”“節(jié)約用氣倡議書”2022表8：部分地區(qū)地方政府和城市燃?xì)夤景l(fā)布的“節(jié)約用氣倡議書”發(fā)布單位 發(fā)布時(shí)間

主要內(nèi)容湖北陽新縣華川天然氣有限公司隨州市住建中國燃?xì)獬刂莞廴A燃?xì)庥邢薰景不账拗萃钅芴烊粴庥邢薰?/p>

495月日9月日10日

4目前價(jià)格約元方）1.04自2022年3月以來，天然氣供應(yīng)持續(xù)緊張，價(jià)格暴漲，天然氣市場(chǎng)出現(xiàn)了“淡季不淡”的現(xiàn)象。可達(dá)6應(yīng)形勢(shì)異常嚴(yán)峻。資料來源：各地方政府網(wǎng)站、公司官方公眾號(hào)，圖12.隨州市燃?xì)獗９?、?jié)約用氣倡議書資料來源：隨州市政府，中國燃?xì)猓用駳忭槂r(jià)理想情況下有望對(duì)毛差修復(fù)貢獻(xiàn)約0.03-0.06元/方202333015，2022/232.12/2.252元/71/方、0.36/方、0.42/3.03/方、3.64/方、4.24/0.37/3.15/1.151.352.0392.2092.5592.1962.3662.716時(shí)間省份時(shí)間省份政策名稱主要內(nèi)容2023.3.21吉林省《吉林市城鎮(zhèn)管道天然氣上居民天然氣銷售價(jià)格聯(lián)動(dòng)周期不少于一個(gè)年度，在一個(gè)吉林市下游價(jià)格聯(lián)動(dòng)辦法》周期內(nèi)，保持配氣價(jià)格不變的前提下，當(dāng)綜合購進(jìn)價(jià)格在基礎(chǔ)銷售價(jià)格(即第一階梯銷售價(jià)格)的基礎(chǔ)上核加(減)聯(lián)動(dòng)價(jià)格。各階梯銷售價(jià)格按國家和省規(guī)定或超過基期水平5時(shí)，啟動(dòng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制。2023.3.31內(nèi)蒙古《內(nèi)蒙古自治區(qū)發(fā)展和改革自治區(qū)委員會(huì)關(guān)于調(diào)整居民和非居民用管道天然氣銷售價(jià)格的2023413通知》道供應(yīng)的非居民用天然氣終端銷售價(jià)格實(shí)行統(tǒng)一調(diào)整。2023.4.19海南省《三亞市發(fā)展和改革委員會(huì)三亞市關(guān)于啟動(dòng)聯(lián)動(dòng)機(jī)制調(diào)整管道燃?xì)夥蔷用皲N售價(jià)格的通知》立方元立方米調(diào)整為4.30元/立方米。2023.4.20河北省《天然氣價(jià)格公告》元石家莊市第二、第三階梯價(jià)格按照1:1.15:1.35的比價(jià)關(guān)系進(jìn)行調(diào)整。2023.4.27安徽省黃山市《黃山市非居民管道天然氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制實(shí)施方案》非居民管道天然氣(通過城市配氣管網(wǎng)輸送的天然氣)實(shí)2023.5.10福建省《福州市管道天然氣價(jià)格聯(lián)3福州市動(dòng)機(jī)制》非居民用戶天然氣終端銷售價(jià)格與天然氣購氣價(jià)格聯(lián)動(dòng)調(diào)整。2023.5.22貴州省《省發(fā)展改革委關(guān)于聯(lián)動(dòng)調(diào)2023613整居民用氣價(jià)格及有關(guān)事項(xiàng)價(jià)的貴陽市城區(qū)及與其共用同一配氣管網(wǎng)區(qū)域居民用氣的通知》價(jià)格上調(diào)0.15元/立方米2023.5.26重慶市《重慶市發(fā)展和改革委員會(huì)居民天然氣一、二、三階梯最高銷售價(jià)格分別由現(xiàn)行每區(qū)天然氣銷售價(jià)格的通知》2.366福利機(jī)構(gòu)和部隊(duì)食堂用氣最高銷售價(jià)格由現(xiàn)行每立方米2.089氣最高銷售價(jià)格本次暫不作調(diào)整，仍按現(xiàn)行每立方米1.96元執(zhí)行。2023.6.15江蘇省《關(guān)于調(diào)整居民用管道天然71南京市氣銷售價(jià)格有關(guān)事項(xiàng)的通知》等政策保持不變。居民用氣第一、二、三檔銷售價(jià)格分立元/立方米資料來源：各省發(fā)改委，圖13.我國天然氣消費(fèi)結(jié)構(gòu)（億立方米）1578153315781533670640297292118111980城市燃?xì)?工業(yè)燃料 發(fā)電 化工2021 2022資料來源：《中國天然氣市場(chǎng)發(fā)展2022年回顧與2023年展望》（沈鑫等），圖14.2022年各城燃上市公司零售氣銷售結(jié)構(gòu)（億方）資料來源：各城燃上市公司年報(bào)、官網(wǎng)業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)資料，注：上述數(shù)據(jù)剔除了分銷和批發(fā)氣量0.15-0.3元/考新奧能源居民氣量占比，若考慮居民氣在整體零售氣中占比約20對(duì)城燃公司整體氣價(jià)/毛差增加0.03-0.06元/企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績(jī)起到較好的修復(fù)作用。天然氣下游用氣需求主要由工商業(yè)用氣、居民用氣、天然氣發(fā)電三部分構(gòu)成，其中居民用氣量相對(duì)穩(wěn)定，但后續(xù)隨著用氣人口增加以及城燃市場(chǎng)持續(xù)下沉，天然氣管網(wǎng)覆蓋范圍有20227202585，60，2023經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期下未來工商業(yè)用氣量有望向好。從長(zhǎng)期來看，中國天然氣市場(chǎng)仍有成長(zhǎng)性，在雙碳目標(biāo)頂層政策約束下，天然氣作為當(dāng)前最為清潔的低碳化石能源和由“高碳至無碳”的15《202220254200億立方米左右天然氣在一次能源消費(fèi)中的占比將超過年達(dá)到上。20212021；20222021年四季度以來，國家與各地政府更加意識(shí)到電力能源保供的重要性，為杜絕拉閘限電現(xiàn)象的再次發(fā)生，國家與各省能源保供相關(guān)政策頻發(fā)。另一方面，隨著新能源裝機(jī)大規(guī)模投產(chǎn)，我國電力調(diào)峰需求提升。由于風(fēng)電、光伏發(fā)電GEGasPower（單彤文一文中指出，燃10圖15.各電源類型的平均可靠容量系數(shù)92%84%92%84%78%63%27%30%14%氣電 煤電 核能 水電 陸上風(fēng)能 海上風(fēng)電 光伏發(fā)電資料來源：GEGasPower《加速天然氣發(fā)電增長(zhǎng)，邁向零碳未來》，圖16.燃煤發(fā)電與燃?xì)獍l(fā)電冷啟動(dòng)時(shí)間對(duì)比 圖17.1000MW煤電與氣電5分鐘內(nèi)最大負(fù)荷變化對(duì)比（單彤文），

資料來源：天然氣發(fā)電在中國能源轉(zhuǎn)型期的定位與發(fā)展路徑建議》（單彤文），需求。2022202318159211732220110198202340-50360020256280較2020年底增長(zhǎng)134.3。同時(shí)其他沿海發(fā)達(dá)省份也陸續(xù)發(fā)布了“十四五”期間天然氣發(fā)電5700202516萬千瓦，氣電發(fā)電量占省內(nèi)發(fā)電量比重提高到19以上；2022年6月，山東省強(qiáng)調(diào)有動(dòng)20258001250電裝機(jī)規(guī)模就超過5560萬千瓦，相比2020年底全國在運(yùn)的9802萬千瓦增長(zhǎng)將超57。后望成為天然氣需求持續(xù)增長(zhǎng)的重要驅(qū)動(dòng)因素。表10：重點(diǎn)省份天然氣發(fā)電“十四五”裝機(jī)規(guī)劃廣東 2022.4 《廣東省能源發(fā)展“四五”規(guī)劃》四川 2022.5 《四川省“十四五”電發(fā)展規(guī)劃》《重慶市能源發(fā)展“十

2025億立方米以上，目標(biāo)在“”36006