山東建筑大學(xué)高級財務(wù)管理課程知識要點

《高級財務(wù)管理》課程知識要點經(jīng)營者管理績效的優(yōu)劣，在動態(tài)趨勢上，應(yīng)當以與市場或行業(yè)最好水平的比較劣勢不斷縮小為著眼點。下列屬于吸收合并特點的是被并購企業(yè)法人地位消失。中國《關(guān)于外商投資企業(yè)合并與分立的規(guī)定》規(guī)定，公司分立后，外國投資者的股權(quán)比例不得低于25%。分拆上市使母公司控制的資產(chǎn)規(guī)模變大。理性理財假設(shè)的派生假設(shè)是資金再投資。企業(yè)通過發(fā)行股票籌資屬于財務(wù)經(jīng)營中的生產(chǎn)經(jīng)營。在中小企業(yè)的策略聯(lián)盟類型中，雙方都愿意投入較多的資源，但不涉及或很少涉及股權(quán)參與的是伙伴關(guān)系型。財務(wù)管理課程體系按層次可以分為初級財務(wù)管理、中級財務(wù)管理和高級財務(wù)管理。高級財務(wù)管理主要研究突破了財務(wù)管理假設(shè)的一些專門性問題。下列行為，屬于購并決策的始發(fā)點的是購并資金融通計劃。從融資的角度來講，企業(yè)集團融資管理的目標應(yīng)立足于創(chuàng)造財務(wù)優(yōu)勢。責(zé)任預(yù)算及其目標的有效實施，必須依賴具有激勵與約束功能的各項具體責(zé)任業(yè)績標準的控制與推動。在集權(quán)與分權(quán)管理體制的抉擇上，母公司能否擁有資本優(yōu)勢最具決定意義。在下列支付策略中，對經(jīng)營者激勵與約束效應(yīng)影響最為短暫的是即期現(xiàn)金支付策略。準確地講，一個完整的資本預(yù)算包括資本性投資預(yù)算與運用資本預(yù)算在有關(guān)目標公司價值評估方面，集團總部面臨的最大困難是以持續(xù)經(jīng)營的觀點，選擇恰當?shù)脑u估方法來進行。在整個預(yù)算組織體系中，居于核心領(lǐng)導(dǎo)地位的是母公司董事會在經(jīng)營戰(zhàn)略上，發(fā)展期企業(yè)集團的首要目標是占領(lǐng)市場與擴大市場份額（市場占有率）。已知企業(yè)的銷售利潤率8%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為2，則資產(chǎn)收益率為16%。分權(quán)制可能出現(xiàn)的最突出的弊端是子公司等成員企業(yè)的管理目標換位已知目標公司息稅前經(jīng)營利潤為3000萬元，折舊等非付現(xiàn)成本500萬元，資本支出1000萬元，增量營運資本400萬元，所得稅率30%，則該目標公司的運用資本現(xiàn)金流量為1200萬元。確定并購目標公司價值的方法有成本法、期權(quán)法、換股比例法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法等多種，其中，貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法是最重要的一種價值評估方法。已知資產(chǎn)收益率為20%，負債利息率10%，產(chǎn)權(quán)比率（負債/股本）3：1，所得稅率30%，則資本報酬率為35%。風(fēng)險資本對風(fēng)險企業(yè)投資的主要動機是取得風(fēng)險收益。資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）最成熟的風(fēng)險度量模型。該模型用方差來度量不可分散風(fēng)險。企業(yè)集團財務(wù)機構(gòu)包括一般財務(wù)機構(gòu)、財務(wù)中心和財務(wù)公司，財務(wù)公司是企業(yè)集團財務(wù)機構(gòu)的特殊形式，是為企業(yè)集團服務(wù)的非銀行金融機構(gòu)。下列不屬于無形資產(chǎn)營造戰(zhàn)略的是基因置換戰(zhàn)略。已知目標公司稅后經(jīng)營利潤為1000萬元，增量固定資產(chǎn)投資與增量營運資本投資為2000萬元，資產(chǎn)負債率70%，則該目標公司的股權(quán)現(xiàn)金流量為400萬元。將每年股利的發(fā)放額固定在某一水平上，并在較長時期內(nèi)保持不變的股利政策是定額股利政策子公司的類型包括全資子公司、控股子公司、參股子公司、關(guān)聯(lián)子公司，母公司對子公司的控制包括對子公司資本層次控制和資本結(jié)構(gòu)控制等。在兩權(quán)分離為基礎(chǔ)的現(xiàn)代企業(yè)制度下，股東擁有的最實質(zhì)性的權(quán)利是剩余索取權(quán)與剩余控制權(quán)在目標公司財務(wù)評價中，貼現(xiàn)式價值評估模式包括：現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式、收益貼現(xiàn)模式投資貼現(xiàn)模式、股利貼現(xiàn)模式。在投資必要收益率的厘定上，需要考慮的基本因素有：實現(xiàn)企業(yè)價值最大化、股東對資本保值增值的期望、市場競爭的客觀強制，即如何謀求市場競爭優(yōu)勢國外管理層收購的方式主要有：收購上市公司、收購集團子公司。在經(jīng)營者的下列薪酬中，生活保障薪金、職位級差酬勞、管理分工辛苦酬勞、主管業(yè)務(wù)重要性附加酬勞與管理績效或公司效益不直接掛鉤。在運用現(xiàn)金流量貼現(xiàn)模式對目標公司進行評估時，必須解決的基本問題包括：未來股息預(yù)測、貼現(xiàn)率的選擇、預(yù)測期的確定、明確的預(yù)測期后的現(xiàn)金流量預(yù)測。企業(yè)集團財務(wù)管理主體的特征是：有一個發(fā)揮中心作用的核心主體、體現(xiàn)為一種一元中心下的多層級復(fù)合結(jié)構(gòu)、財務(wù)管理主體的多元性下列指標中，反映企業(yè)財務(wù)是否處于安全運營狀態(tài)的指標是：營業(yè)現(xiàn)金流量比率、營業(yè)現(xiàn)金流量適合率在經(jīng)營者薪酬支付方式的確定上應(yīng)遵循：權(quán)益匹配原則、目標導(dǎo)向原則、后勁推動原則、約束與激勵互動原則下列能夠直接體現(xiàn)知識資本權(quán)益特征的支付方式有：股票支付方式、股票期權(quán)支付方式?，F(xiàn)金支付時籌資方式可能有：增資擴股、金融機構(gòu)貸款等。集團內(nèi)部利益分配方法包括：完全內(nèi)部價格法、級差效益分配法、一次分配法。在投資收益質(zhì)量標準的確立上，必須考慮的基本因素有：時間價值、現(xiàn)金流量。下列屬于并購支付方式的是：現(xiàn)金支付、股票支付、公營部門私有化、混合證券支付。集權(quán)制與分權(quán)制的“權(quán)”主要是決策管理權(quán)，包括：生產(chǎn)權(quán)、經(jīng)營權(quán)、財務(wù)權(quán)、人事權(quán)以下實體具有法人資格的是：母公司、子公司、企業(yè)集團內(nèi)的財務(wù)公司企業(yè)/企業(yè)集團對目標公司并購價格的支付方式主要包括：現(xiàn)金支付方式、股票對價方式、賣方融資方式。從實現(xiàn)市場價值最大化角度，下列情況中，企業(yè)市場價值被低估而存在被廉價收購的危險、企業(yè)需要借助股價上漲而獲得一個有利的配股機會采用長期限、低比率的會計折舊政策對企業(yè)較為有利。對于國外投資項目，確定終結(jié)現(xiàn)金流量的方法主要有：清算價值法、收益現(xiàn)值法。站在集團總部角度，在整個并購過程中最為關(guān)鍵的方面有：并購目標規(guī)劃、目標公司的搜尋與選擇、并購資金融通、并購后一體化整合、并購陷阱的防范支持企業(yè)集團管理總部決策的信息必須具備的兩個特征是：有用性、重要性50、簡述收購與兼并的相似之處習(xí)區(qū)別之處答：相似之處在于：基本動因相似：都以企業(yè)產(chǎn)權(quán)為交易對象；都是企業(yè)資本經(jīng)營的基本方式。區(qū)別在：在兼并中，被合并企業(yè)作為法人實體不復(fù)存在；而在收購中，被收購企業(yè)可仍以法人實體存在，其產(chǎn)權(quán)可以是部分轉(zhuǎn)讓。兼并后，兼并企業(yè)成務(wù)被兼并企業(yè)新的所有者和債權(quán)債務(wù)的承擔(dān)者，是資產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)一同轉(zhuǎn)移；而在收購中，收購企業(yè)是被收購企業(yè)的新股東，以收購出資的股本為限承擔(dān)被收購企業(yè)的風(fēng)險。兼并多發(fā)生在被兼并企業(yè)財務(wù)狀況不佳、生產(chǎn)經(jīng)營停滯或半停滯之時，兼并后一般需要調(diào)整其生產(chǎn)經(jīng)營、重新組合其資產(chǎn)；而收購一般發(fā)生在企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營狀態(tài)，產(chǎn)權(quán)流動比較平和。51、杠桿收購中目標企業(yè)應(yīng)具備哪些條件？答：選擇何種企業(yè)作為并購的目標是保證杠桿并購成功的重要條件，一般作為杠桿收購目標的企業(yè)應(yīng)具有下列特征：（1）具有穩(wěn)定連續(xù)的現(xiàn)金流量，因為杠桿收購的巨額利息和本金的支付一部分來自于目標公司未來的現(xiàn)金流量。（2）擁有人員穩(wěn)定、責(zé)任感強的管理者。因為債權(quán)人往往認為，只有人員穩(wěn)定，管理人員勤勉盡職，才能保證貸款本息的安全。（3）被并購前的資產(chǎn)負債率較低，這樣杠桿收購增加負債的空間才大。（4）擁有易于出售的非核心資產(chǎn)，因為杠桿收購的利息和本金除了來自于目標企業(yè)未來收益外，變賣目標企業(yè)的非核心資產(chǎn)也是其來源。52、內(nèi)部價格主要有哪幾種形式答：（1）以實際成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格。其優(yōu)點是這種內(nèi)部價格資料比較容易取得，較為客觀；其缺點是不可避免地會把產(chǎn)品提供方成本控制上的業(yè)績和不足轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品的接受方，不利于業(yè)績考評和成本控制。（2）以標準成本為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格。其優(yōu)點是消除了成績和不足相互轉(zhuǎn)嫁的問題，而且比較穩(wěn)定；其缺點是對標準成本制定的科學(xué)性要求較高；（3）以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格。其優(yōu)點是以市場價格為基礎(chǔ)確定內(nèi)部價格比較公允，并且可以使供應(yīng)方積極加強成本管理，積極參與市場競爭，以提高生產(chǎn)效率；其缺點是必須有公開有效地市場存在，否則無法取得和確定合理的市場價格。53、簡述橫向并購的優(yōu)點及縱向并購的優(yōu)點。答：橫向并購生產(chǎn)同類產(chǎn)品或生產(chǎn)工藝相近的企業(yè)之間的并購優(yōu)點：可以迅速擴大生產(chǎn)規(guī)模，節(jié)約共同費用，便于提高通用設(shè)備的使用效率；便于在更大范圍內(nèi)實現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作；便于統(tǒng)一技術(shù)標準，加強技術(shù)管理和進行技術(shù)改造；便于統(tǒng)一銷售產(chǎn)品和采購原材料等，形成|產(chǎn)銷的規(guī)模經(jīng)濟縱向。并購指與企業(yè)的供應(yīng)商或客戶的合并，即優(yōu)勢企業(yè)將同本企業(yè)生產(chǎn)緊密相關(guān)的生產(chǎn)、營銷企業(yè)并購過來，形成縱向生產(chǎn)一體化。實質(zhì)是處于生產(chǎn)同一種產(chǎn)品、不同生產(chǎn)階段的企業(yè)問的并購。優(yōu)點：能夠擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，節(jié)約通用的設(shè)備費用等；可以加強生產(chǎn)過程各環(huán)節(jié)的配合，有利于協(xié)作化生產(chǎn)；可以加速生產(chǎn)流程，縮短生產(chǎn)周期，節(jié)約運輸、倉儲和能源消耗水平等。54、已知甲公司銷售利潤率為11%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為5（即資產(chǎn)銷售率為500%），負債利息率25%，產(chǎn)權(quán)比率（負債/資本）3：1，所得稅率30%要求：計算甲公司資產(chǎn)收益率與資本報酬率。解：甲企業(yè)資產(chǎn)收益率=銷售利潤率×資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=11%×5=55%甲企業(yè)資本報酬率=[資產(chǎn)收益率+負債股權(quán)資本（資產(chǎn)收益率一負債利息率）]×（1-所得稅率）=[55%+355、已知：某公司現(xiàn)金收支平穩(wěn)，預(yù)計全年（按360天計算）現(xiàn)金需要量為250000元，現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價證券年利率為10%。要求；（1）計算最佳現(xiàn)金持有量。（2）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本、全年現(xiàn)金持有機會成本和全年現(xiàn)金管理總成本。（3）計算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價證券交易次數(shù)