歐洲電子支付系統(tǒng)-TARGET

歐洲電子支付系統(tǒng)

——TARGET小組成員：康志明，李鑫，胡頡育，何英慧，隋萬偉歐洲經(jīng)濟區(qū)OUTLINE一、簡介二、TARGET系統(tǒng)結(jié)構(gòu)三、TARGET交易服務四、最新發(fā)展——TARGET2五、總結(jié)一、TARGET簡介（一）概述TARGET(TheTrans-EuropeanAutomatedReal-timeGrosssettlementExpressTransfer),即“歐洲間實時全額自動清算系統(tǒng)”，是1995年3月，歐洲貨幣研究所為保證未來歐元結(jié)算的順利進行及貨幣政策的順利實施建立的歐元資金劃轉(zhuǎn)系統(tǒng)。該系統(tǒng)架構(gòu)于歐元區(qū)成員國原有的RTGS（實時全額清算系統(tǒng)）

之上,由15國的RTGS系統(tǒng)、歐洲中央銀行的支付機構(gòu)和相互間的連接系統(tǒng)構(gòu)成。是通過SWIFT網(wǎng)絡通訊設施將各國中央銀行的實時清算系統(tǒng)連接起來的泛歐自動實時總額清算系統(tǒng)。一、TARGET簡介（二）創(chuàng)建目的：①建立統(tǒng)一的歐洲貨幣市場以有利于單一貨幣政策的實施②促進歐元支付體系的穩(wěn)定性，提高支付效率③為各國間的清算提供一個安全可靠的機制，使支付的風險降到最低（三）地位：該系統(tǒng)2006年歐元清算日均交易量為26196筆,日均清算金額為2092.3萬億歐元;該系統(tǒng)擁有較高的市場份額,2006年清算交易額和交易筆數(shù)占歐元區(qū)銀行間清算總額和總數(shù)分別在89%和59%以上一、TARGET簡介一、TARGET簡介（四）系統(tǒng)管理成員資格：—在EEA成立的，符合歐洲議會2000/12/EC管理文件Ⅰ規(guī)定的，受監(jiān)管的信用機構(gòu)（TARGET直接成員）

—獲得中央銀行批準的經(jīng)濟實體（國內(nèi)RTGS成員自動獲得TARGET交易權(quán)利）

●歐盟成員國中授權(quán)管理客戶賬戶的公共機構(gòu)

●在EEA建立的，由權(quán)威機構(gòu)授權(quán)并監(jiān)管的投資銀行

●由權(quán)威機構(gòu)監(jiān)管的，提供清算和結(jié)算服務的機構(gòu)一、TARGET簡介（五）TARGET指導方針

指出了加入TARGET或與之相連的各國的RTGS系統(tǒng)應當達到的標準（eg.接入標準，貨幣單位，定價規(guī)則，運行時間，支付類型，支付命令執(zhí)行時間）通過TARGET的互聯(lián)系統(tǒng)進行跨國支付的安排TARGET的安全措施和相應要求TARGET的管理★二、TARGET系統(tǒng)結(jié)構(gòu)（一）國內(nèi)RTGS/TARGET互聯(lián)系統(tǒng)：歐盟成員國的GTGS系統(tǒng)歐盟成員國作用：滿足歐洲中央銀行貨幣政策的執(zhí)行，同時便于國內(nèi)信用機構(gòu)的使用。歐洲中央銀行的支付機構(gòu)（EMP）作用（歐洲中央銀行）：RTGS系統(tǒng)及互聯(lián)系統(tǒng)的設計，發(fā)布TARGET目錄,維護檢測中心，日終管理，監(jiān)督，TARGET指導方針等互聯(lián)系統(tǒng)（INTERLINKINGＳＹＳＴＥＭ）：作用（ＥＭＰ←IS→RTGS)←IS→TARGET包括：IT系統(tǒng)→往來賬戶，通訊系統(tǒng)二、TARGET系統(tǒng)結(jié)構(gòu)（二）信用機構(gòu)接入方式：信用機構(gòu)→→通過RTGS→→TARGET（中央銀行確定接口）信用機構(gòu)進行跨國交易的條件（三）SWIFT作用：邏輯及物理平臺——RTGS通用界面（提供格式），BIC獲得.★

三、TARGET交易服務（一）流程●（RTGS←IＳ→EMP）←接口SWIFT→IS←SWIFT接口→（RTGS←IＳ→EMP）●A→BankA→→A國中央銀行→→B國中央銀行→→BankB→B

支付請求支付請求←←←←←←驗證合格驗證合格→→→←←←借：A的RTGS帳戶借：A在IS帳戶←←←→→貸：RTGS帳戶貸：B的RTGS帳戶發(fā)送信息給國內(nèi)或歐洲銀行ABankAA國中央銀行B國中央銀行BankBB●BankA→→→中央銀行支付請求●BankA←←←中央銀行

驗證合格●BankA借：A的RTGS帳戶

中央銀行貸：A的RTGS帳戶

●A國中央銀行→→B國中央銀行支付請求●A國中央銀行←←←

B國中央銀行驗證合格●B國中央銀行借：A在IS帳戶

貸：B的RTGS帳戶TARGET●（RTGS←IＳ→EMP）←接口SWIFT→IS←SWIFT接口→（RTGS←IＳ→EMP）●A→BankA→→A國中央銀行→→→→→→→B國中央銀行→→BankB→B

支付請求支付請求←←←←←←驗證合格驗證合格→→→←←←借：A的RTGS帳戶借：A在IS帳戶←←←→→貸：RTGS帳戶貸：B的RTGS帳戶發(fā)送信息給國內(nèi)或歐洲銀行清算特點不可撤消終結(jié)性★三、TARGET交易服務時間TARGET每日運行時刻表備注7:00開始運行

17:00客戶間的支付截止17：00時，充裕資金或未透支，在支付隊列或是此前接受的支付命令可能得到處理；跨國支付最后期限，17：07：3018:00TARGET停止運行18：00時，充裕資金或未透支，在支付隊列或是此前接受的支付命令可能得到處理；跨國支付最后期限，18：07：3018:10日終管理EMP及各國中央銀行介入管理（二）時間安排三、TARGET交易服務（三）收費制度費用不取決于目的地的遠近或支付金額的大小，而是根據(jù)交易數(shù)量的多少而不同<=100次，1.75歐元/次｛100次——900次｝，1歐元/次>=1000次，0.8歐元/次提供額外服務收費三、TARGET交易服務（四）TARGET交易服務特點持續(xù)逐筆處理，指令是最終和不可撤銷，降低風險，但要求流動性高；實時，減少程序，提高清算效率和安全系數(shù)；收費政策三、TARGET交易服務（五）風險管理流動性：最低準備金，隔夜借貸對接受方安全的考慮營業(yè)時間長避免外匯危險★四、最新發(fā)展——TARGET2引言：TARGET2系統(tǒng)于2007年11月19日正式啟用，共有17.1萬筆支付，價值8,330億歐元。該系統(tǒng)首批在德國等八個國家推行，共有259家銀行參與，至08年5月19日之前將另有13個歐盟國家分兩批加入。法德意大利三國共同開發(fā)TRGET2系統(tǒng)，并代表歐元體系負責運營。德國法國意大利三國央行聯(lián)合宣布，TARGET2支付系統(tǒng)的首次運營日表現(xiàn)良好，顯示出較高的穩(wěn)定性。TARGETZ最有意義的理念創(chuàng)新在于其整合了現(xiàn)有的分散技術(shù)設施的方式，創(chuàng)立了一個共享的技術(shù)平臺。（TARGET2,incontrast,uses

adirectpaymentplatform(theSSP)withoutinterventionofanylocalRTGS——）四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點1、總的特點2、系統(tǒng)特點——支付業(yè)務、服務及用戶接口與附加支付系統(tǒng)3、制度特點——的管理、資金來源與定價機制（二）TARGET2與現(xiàn)有TARGET交易流程對比四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點1、總的特點：①服務平臺的協(xié)調(diào)一致性更高。(問題一：共享平臺or各國自行開發(fā)平臺)②系統(tǒng)效率提高，系統(tǒng)成本降低?！锼?、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點2、系統(tǒng)特點——支付業(yè)務、服務及用戶接口與附加支付系統(tǒng)（1）支付業(yè)務①特點：與target1兼容，主要功能仍為以歐洲央行貨幣結(jié)算歐元為單位的、大額的、系統(tǒng)相關(guān)性強的各種支付；用中央銀行貨幣進行實時支付時，服務可“向下”擴展，無dejure或defacto限制。四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點2、

系統(tǒng)特點——支付業(yè)務、服務及用戶接口與附加支付系統(tǒng)（1）支付業(yè)務②類別：必須委托target的支付；歐洲系統(tǒng)認為適合由target處理的支付；用戶選擇target作為支付系統(tǒng)帶來的支付。

四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點2、

系統(tǒng)特點——支付業(yè)務、服務及用戶接口與附加支付系統(tǒng)（2）服務核心服務范圍更廣，不同的技術(shù)手段也可以達到同樣的服務水平；附加服務僅根據(jù)用戶要求提供，且對其他國家透明可用；歐央行管理委員會可定義或更改核心服務組成項目，隨時將已被證實高效有益的附加服務添加到核心服務中。四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點2、

系統(tǒng)特點——支付業(yè)務、服務及用戶接口與附加支付系統(tǒng)（3）用戶接口與附加支付系統(tǒng)①用戶接口：采用Swift支付信息標準為通用標準。②附加支付系統(tǒng)：問題二：調(diào)整共享平臺的通用協(xié)調(diào)性or將各國附加系統(tǒng)調(diào)整一致接入共享平臺?！锼?、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點3、

制度特點——管理、資金來源與定價機制（1）管理

管理結(jié)構(gòu)最高管理層：歐洲央行決策機構(gòu)第二管理層：各國中央銀行第三管理層：各個平臺運行商管理事項國內(nèi)及跨國事項解決的最終決策權(quán)；平等對待每一組成部分。決定如何開發(fā)與構(gòu)建系統(tǒng)平臺；決定并開發(fā)新的附加服務；管理信用機構(gòu)相關(guān)業(yè)務及賬戶。技術(shù)方面的管理（決策過程包括對系統(tǒng)用戶的公開的意見征詢程序,但最終決策由一二管理層制定）四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點3、

制度特點——管理、資金來源與定價機制（2）資金來源各RTGS系統(tǒng)：各國中央銀行自行開發(fā)的平臺：本國中央銀行；共享平臺：加入平臺的各國央行。四、最新發(fā)展——TARGET2（一）TARGET2的特點3、

制度特點——管理、資金來源與定價機制（3）服務定價核心服務：歐洲中央銀行確定統(tǒng)一價格機制；附加服務：各國中央銀行制定。★四、最新發(fā)展——TARGET2（二）TARGET2與現(xiàn)有TARGET交易流程對比：1、ThecurrentlyusedTARGETThecurrentlyusedTARGETsystemprovidesaninterlinkbetweenallthedecentralizeddomesticpaymentsystems(RTGS’s)withintheEUandprocessesasfollows:四、最新發(fā)展——TARGET2（二）TARGET2與現(xiàn)有TARGET交易流程對比：1、ThecurrentlyusedTARGETThecreditinstitution(yourlocalbank)receivesthepaymentorderfromtheclientThepaymentorderissenttothecentralbank’sRTGSbythecreditinstitutionbymeansofSWIFTorotherdomesticpaymentformat(suchasICHinBelgiumorDTAinGermany)TheCentralBankdebitstheaccountofthecreditinstitutionandcreditsthemirroraccountofthereceivingCentralBankThepaymentissentviatheTARGETnetworkbyusingtheinterlinkingformattothereceivingcentralbankThereceivingcentralbank,inturn,booksthepaymentamountfromthemirroraccountofthesendingCentralBankandcredittheaccountofthereceivingcreditinstitutionThepaymentorderissenttothereceivingcreditinstitutionbymeansofSWIFTorotherdomesticpaymentformat四、最新發(fā)展——TARGET2四、最新發(fā)展——TARGET2（二）TARGET2與現(xiàn)有TARGET交易流程對比：2、TARGET2PaymentorderswillbesentdirectlytotheTARGET2participants(insteadofbeingprocessedviathedecentralizedRTGS’s)andthebookingswillbehandledcentrallybyTARGET2.四、最新發(fā)展——TARGET2（二）TARGET2與現(xiàn)有TARGET交易流程對比：2、TARGET2Thecreditinstitution(yourlocalbank)receivesthepaymentorderfromtheclientThepaymentorderissentdirectlytoTARGET2throughSWIFTDuringtransfer,thebookingsaresettledThepaymentorderisreceivedbythecreditinstitution四、最新發(fā)展——TARGET2四、最新發(fā)展——TARGET2四、最新發(fā)展——TARGET2DEVELOPMENT

Harmonization(moreharmonized,transparentoperationalprocedures)Fastertransfers(noconversionsanddelays)Cheapercosts(oneplatform,insteadofmulti-RTGS’s)InternationalCompetitivenessSimplificationofthenon-cashpaymentstructureReplacementofthedomesticandthecross-borderpaymentswithasinglesolutionConsistentLevelsofServiceSinglePriceStructure(sameplatform,nodifferencebetweendomesticandcross-border)StandardizationandConsolidation(settlementofallparticipantsfromasingleRTGSaccount)Morereliability結(jié)語TARGET是按照嚴格的技術(shù)程序逐步實施的,其中的EDA、EPM以及測試等環(huán)節(jié)的安排,對于今后進一步推動我國支付系統(tǒng)建設有一定的參考價值。TARGET系統(tǒng)的演進,對我國支付系統(tǒng)的升級改造有一定的啟示。TARGET是建立在非常完整的法律框架基礎上的,它的一個重要特征是將若干現(xiàn)有的系統(tǒng)有機地連結(jié)在一起,而不是重新構(gòu)建一個全新的系統(tǒng)。當前我國面臨著金融資源的進一步整合,特別是在支付領(lǐng)域。因此歐盟法律框架中的許多方面都值得我們借鑒。參考文獻THANKS!謝謝觀看/歡迎下載BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH41歐債危機3解救方案1歐債危機簡介4近年動態(tài)聚焦2危機原因深究5歐債危機與中國歐債危機的全面觀歐債危機42相關(guān)概念主權(quán)債務：指一國以自己的主權(quán)為擔保向外，不管是向國際貨幣基金組織還是向世界銀行，還是向其他國家借來的債務主權(quán)債務違約:現(xiàn)在很多國家，隨著救市規(guī)模不斷的擴大，債務的比重也在大幅度的增加主權(quán)信用評價:體現(xiàn)一國主權(quán)債務違約的可能性，評級機構(gòu)依照一定的程序和方法對主權(quán)機構(gòu)（通常是主權(quán)國家）的政治、經(jīng)濟和信用等級進行評定，并用一定的符號來表示評級結(jié)果。1歐債危機簡介43歐債危機，全稱歐洲主權(quán)債務危機，是指自2009年以來在歐洲部分國家爆發(fā)的主權(quán)債務危機。歐債危機是美國次貸危機的延續(xù)和深化，其本質(zhì)原因是政府的債務負擔超過了自身的承受范圍。歐債危機簡介44開端三大評級機構(gòu)的卷入發(fā)展比利時，西班牙陷入危機蔓延龍頭國受到影響升級7500億穩(wěn)定機制達成歐債危機簡介發(fā)展過程451歐債危機簡介歐豬五國PIIGS（PIIGS—歐債風險最大的五個國家英文名稱第一個字母的組合）希臘——債務狀況江河日下

葡萄牙——債務將超經(jīng)濟產(chǎn)出西班牙——危險的邊緣意大利——債務狀況嚴重愛爾蘭——債務恐繼續(xù)增加46目前，希臘屬歐盟經(jīng)濟欠發(fā)達國家之一，經(jīng)濟基礎較薄弱，工業(yè)制造業(yè)較落后。海運業(yè)發(fā)達，與旅游、僑匯并列為希外匯收入三大支柱。農(nóng)業(yè)較發(fā)達，工業(yè)主要以食品加工和輕工業(yè)為主。希臘已陷入經(jīng)濟衰退5年，債務危機持續(xù)2年多，已經(jīng)給希臘經(jīng)濟、政治和社會帶來了極大的破壞。嚴重經(jīng)濟衰退帶來的直接后果是，失業(yè)率高企，民眾生活每況愈下。與此同時，政府收入銳減，償債目標一再被推遲。2011年11月，希臘失業(yè)率高達21%，超過100萬人待業(yè)。。目前，希臘社會階層情緒對立嚴重，普通民眾認為，正是當權(quán)者無所作為，才將這個國家引向了目前這種災難性局面。而政府官員普遍存在的貪污腐敗和無所作為，更是加重了民眾的不滿。希臘債務危機47葡萄牙是發(fā)達國家里經(jīng)濟較落后的國家之一，工業(yè)基礎較薄弱。紡織、制鞋、旅游、釀酒等是國民經(jīng)濟的支柱產(chǎn)業(yè)。軟木產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量的一半以上，出口位居世界第一。經(jīng)濟從2002年起有所下滑，2003年經(jīng)濟負增長1.3%。2004年國內(nèi)生產(chǎn)總值為1411.15億歐元，經(jīng)濟增長1.2%。2005年國內(nèi)生產(chǎn)總值為1472.49億歐元，人均國內(nèi)生產(chǎn)總值為13800歐元，經(jīng)濟增長率為0.3%。葡萄牙債務危機482010年1月11日，穆迪警告葡萄牙若不采取有效措施控制赤字將調(diào)降該國債信評級。

2010年4月，葡萄牙已經(jīng)呈現(xiàn)陷入主權(quán)債務危機的苗頭。葡萄牙當時的公共債務為GDP的77%，與法國處于相同水平；但是，企業(yè)以及家庭、人均的債務均超過了希臘和意大利，高達GDP的236%，葡萄牙債券已被投資者列為世界上第八大高風險債券。2011年3月15日，穆迪把對葡萄牙的評級從A1下調(diào)至A3。穆迪稱，葡萄牙將面對很高的融資成本，是否能夠承受尚難預料，該國財政緊縮目標能否如期實現(xiàn)也存在變數(shù)。再考慮到全球經(jīng)濟形勢仍不明朗、歐洲中央銀行可能提高利率以及高油價帶來更高經(jīng)濟運行成本，該機構(gòu)決定下調(diào)該國主權(quán)信用評級。49惠譽2010年12月把葡萄牙主權(quán)信用評級從“AA－”調(diào)低至“A＋”2011年3月25日，標普宣布將葡萄牙長期主權(quán)信貸評級從“A-”降至“BBB”，3月29日，標普宣布將葡萄牙主權(quán)信用評級下調(diào)1級至BBB-2011年4月1日，惠譽下調(diào)葡萄牙評級，將其評級下調(diào)至最低投資級評等BBB-。稱債臺高筑的葡萄牙需要救援。2011年4月，葡萄牙10年期國債的預期收益率已經(jīng)升至9.127%，創(chuàng)下該國加入歐元區(qū)以來的新高。與此同時葡萄牙將至少有約90億歐元的債務到期，葡萄牙政府實在支撐不住了，既沒錢、沒法償還到期的債務，又沒有有效的融資途徑，不得不提出經(jīng)濟救援申請。50房地產(chǎn)泡沫是愛爾蘭債務危機的始作俑者。2008年金融危機爆發(fā)后，愛爾蘭房地產(chǎn)泡沫破滅，整個國家五分之一的GDP遁于無形。隨之而來的便是政府稅源枯竭，但多年積累的公共開支卻居高不下，財政危機顯現(xiàn)。更加令人擔憂的是，該國銀行業(yè)信貸高度集中在房地產(chǎn)及公共部門，任何一家銀行的困境都可能引發(fā)連鎖反應。愛爾蘭5大銀行都瀕臨破產(chǎn)。為了維護金融穩(wěn)定，愛爾蘭政府不得不耗費巨資救助本國銀行，把銀行的問題“一肩挑”，從而導致財政不堪重負。財政危機和銀行危機，成為愛爾蘭的兩大擔憂。史上罕見，公共債務將占到GDP的100%。消息一公布，愛爾蘭國債利率隨即飆升。愛爾蘭十年期國債利率已直抵9%，是德國同期國債利率的三倍。由此掀開了債務危機的序幕。房地產(chǎn)業(yè)綁架了銀行，銀行又綁架了政府，這就是愛爾蘭陷入主權(quán)債務危機背后的簡單邏輯。

愛爾蘭債務危機512011年9月19日，標普宣布，將意大利長期主權(quán)債務評級下調(diào)一級，從A+降至A，前景展望為負面。在希臘債務危機愈演愈烈之際，意大利評級下調(diào)對歐洲來說無疑是雪上加霜。2010年意政府債務總額已達1.9萬億歐元，占GDP比例高達119%，在歐元區(qū)內(nèi)僅次于希臘。由于意大利債務總額超過了希臘、西班牙、葡萄牙和愛爾蘭四國之和，因此被視為是“大到救不了”的國家。意大利債務危機52

意大利和其他出現(xiàn)債務危機的歐洲國家所面臨的，并不是簡單收支失衡問題，而是根本性的經(jīng)濟擴張動能不足問題。這些南歐國家在享受高福利的同時，卻逐漸失去全球經(jīng)濟競爭力。其不同程度存在的用工制度僵化、創(chuàng)新能力低、企業(yè)活力不足、偷稅以及政治內(nèi)耗劇烈等，是解決債務危機的重要障礙。然而，目前意政府乃至整個歐元區(qū)在應對債務危機上，還僅僅以緊縮開支、修復政府短期資產(chǎn)負債表為主攻方向，在體制性改革問題上卻重視不夠。倘若這些陷入危機的南歐國家不進行一番傷筋動骨的體制性改革，債務危機將無法獲得根本性解決。532011年10月7日，惠譽宣布將西班牙的長期主權(quán)信用評級由“AA+”下調(diào)至“AA-”，評級展望為負面。2011年10月18日，繼惠譽和標普之后，穆迪也宣布將西班牙的主權(quán)債務評級下調(diào)兩檔至A1，前景展望為負面經(jīng)濟疲軟、財政“脫軌”，加上超高的失業(yè)率和低迷的房地產(chǎn)市場讓西班牙已不堪重負。該國經(jīng)濟增長乏力、財政債臺高筑和房地產(chǎn)市場萎靡不振，以及這些問題之間不斷加深的負面反饋效應。西班牙債務危機541.影響歐元幣值的穩(wěn)定2.拖累歐元區(qū)經(jīng)濟發(fā)展3.延長歐元區(qū)寬松貨幣的時間4.歐元地位和歐元區(qū)穩(wěn)定將經(jīng)受考驗5.威脅全球經(jīng)濟金融穩(wěn)定1歐債危機簡介主要影響55crisis2整體經(jīng)濟實力不均1協(xié)調(diào)機制與預防機制的不健全3歐元體制天生弊端4.歐式社會福利拖累6歐洲一體化進程5民主政治的異化:2歐債危機形成原因561.歐元區(qū)內(nèi)部機制：協(xié)調(diào)機制運作不暢，預防機制不健全,致使救助希臘的計劃遲遲不能出臺，導致危機持續(xù)惡化。

2.整體經(jīng)濟實力薄弱：遭受危機的國家大多財政狀況欠佳，政府收支不平衡在歐元區(qū)內(nèi)部存在嚴重的結(jié)構(gòu)失衡問題，地域經(jīng)濟水平的差異和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)差異導致債務危機國家的競爭力削弱；

3.歐元體制天生弊端：作為歐洲經(jīng)濟一體化組織，歐洲央行主導各國貨幣政策大權(quán)，歐元具有天生的弊端，經(jīng)濟動蕩時期，無法通過貨幣貶值等政策工具，因而只能通過舉債和擴大赤字來刺激經(jīng)濟,《穩(wěn)定與增長公約》沒有設立退出機制；2債務危機形成原因主要原因574.歐式社會福利拖累：高福利制度異化與人口老齡化，希臘等國高福利政策沒有建立在可持續(xù)的財政政策之上(凱恩斯主義財政政策的長期濫用)，歷屆政府為討好選民，盲目為選民增加福利，導致赤字擴大、公共債務激增，償債能力遭到質(zhì)疑。

5.民主政治的異化:6.歐盟內(nèi)部：德國堅定地致力于構(gòu)建“一體化”歐洲的戰(zhàn)略，法國有相同的意向，但同時也希望通過“歐洲一體化”來遏制德國。德法有足夠的經(jīng)濟實力和雄厚的財力在歐債危機之初，甚至現(xiàn)在在很短時間內(nèi)疚可遏制危機蔓延并予以解決。之所以久拖不決，其根本目的在于借歐債危機之“機”，整頓財政紀律（特別市預算權(quán)），迫使成員國部分讓出國家財政主權(quán)，以建立統(tǒng)一的歐洲財政聯(lián)盟，在救助基金及歐洲央行的配合下，行使歐元區(qū)“財政部”的職能，以便加速推進歐洲一體化進程2債務危機形成原因主要原因581評級機構(gòu)2財務造假3積稅與就業(yè)4EU引起威脅2債務危機形成原因關(guān)于評級機構(gòu)及其他59二、1.評級機構(gòu):美國三大評級機構(gòu)則落井下石，連連下調(diào)希臘等債務國的信用評級。(2009年10月20日，希臘政府宣布當年財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將超過12%，遠高于歐盟設定的3%上限。隨后，全球三大評級公司相繼下調(diào)希臘主權(quán)信用評級，歐洲主權(quán)債務危機率先在希臘爆發(fā)。)至此，國際社會開始擔心，債務危機可能蔓延全歐，由此侵蝕脆弱復蘇中的世界經(jīng)濟。2財務造假埋下隱患：希臘因無法達到《馬斯特里赫特條約》所規(guī)定的標準，即預算赤字占GDP3%、政府負債占GDP60%以內(nèi)的標準，于是聘請高盛集團進行財務造假，以順利進入歐元區(qū)。3.稅基與就業(yè)不樂觀：經(jīng)濟全球化深度推進帶來稅基萎縮與高失業(yè)4．歐盟的威脅：馬歇爾計劃催生出的歐共體，以及在此基礎上形成的歐盟，超出了美國最初的戰(zhàn)略設定，一個強大的足以挑戰(zhàn)美元霸主地位的歐元有悖于美國的戰(zhàn)略目標。

2債務危機形成原因關(guān)于評級機構(gòu)及其他601歐盟峰會成果（2011.10）2歐盟峰會成果（2011.12）3宋鴻兵3解救方案61一、銀行體系注資問題

3解救方案之10月峰會歐盟被迫采取一系列措施提供流動性，借以穩(wěn)定銀行體系：歐洲央行聯(lián)合美聯(lián)儲、英國央行、日本央行和瑞士央行在3個月內(nèi)向歐洲銀行提供無限量貸款；歐洲央行重啟抵押資產(chǎn)債券的收購；歐洲央行重新發(fā)放12個月期銀行貸款。在此次峰會上，歐盟領(lǐng)導人達成一致，要求歐洲90家主要商業(yè)銀行在2012年6月底前必須將資本金充足率提高到9%。銀行國別資本補充額度（單位：億歐元）希臘300西班牙262意大利147葡萄牙78法國88德國52總計約1060623解救方案之10月峰會二、EFSF擴容問題實現(xiàn)“EFSF的杠桿化操作”，即以目前現(xiàn)有資金向高比例債券提供擔保，主要分為兩種方式：方式一：按20-25%的比例，用EFSF剩余資金額度為新發(fā)債券提供“信用增級”，投資者購買債券時可以購買“風險保險”，從而使債券獲得EFSF的擔保，當債券出現(xiàn)違約損失時，債權(quán)人可以從EFSF獲得至少20%的面值補償；方式二：依托EFSF成立“特別用途工具”（也有稱“特別用途投資工具”，縮寫為SPV/SPIV），吸納歐盟以外民間或主權(quán)基金以充實EFSF可用資金額度。633解救方案之10月峰會三、希臘主權(quán)債務減記問題歐盟和IMF：1090億歐元援助貸款銀行等私人投資者：自愿減記21%私人債僅減記幅度第二輪救助計劃所需資金21%252050%114060%1090私人債僅減記幅度與第二輪救助希臘計劃所需資金對比643解救方案之12月峰會一、達成“新財政協(xié)議”財政協(xié)議的主要內(nèi)容包括：1.政府預算應實現(xiàn)平衡或盈余，年度結(jié)構(gòu)性赤字不得超過名義GDP的0.5%；2.成員國超過歐盟委員會設定的3%的赤字上限，將受到歐盟制裁，除非多數(shù)歐元區(qū)成員國反對；3.債務占比超過60%的國家，其債務削減數(shù)量指標的細則必須依據(jù)新的規(guī)定；歐盟將加強對成員的財政監(jiān)督和評估，有權(quán)要求涉嫌違反《穩(wěn)定與增長公約》的成員國重新修改預算；4建立并落實各成員國政府債券發(fā)行計劃事先報告制度5.加強財政一體化；加強協(xié)調(diào)與管理，強化歐元區(qū)。653解救方案之十二月峰會二、強化EFSF和ESM強化EFSF：迅速實施EFSF的杠桿化擴容方案；歡迎歐洲央行作為EFSF介入市場操作的代理機構(gòu)；EFSF將繼續(xù)發(fā)揮作用，為已啟動的項目提供融資。調(diào)整ESM：ESM提前至2012年7月啟動；歐盟委員會和歐洲央行為維護金融和經(jīng)濟穩(wěn)定，可對金融援助做出緊急決定，達到85%多數(shù)同意即可；實繳資本和ESM已發(fā)放貸款的比率維持在15%以上。（同時運行，強化救助能力）

663解救方案之12月峰會三、向IMF注資，提高救助資金的融資規(guī)?！半p邊貸款”：共注資2000億歐元歐元區(qū)國家央行：1500億歐元非歐元區(qū)國家：500億歐元673解救方案之宋鴻兵建議化解危機的辦法：一、財政同盟（效仿美國統(tǒng)一的財政部所具備的轉(zhuǎn)移支付的功能）二、歐洲央行（ECB）入市，收購流動性差的資產(chǎn)三、發(fā)行歐盟債券四、銀行同盟，使銀行資本能夠跨境自由流動682014--06情況好轉(zhuǎn)，恢復態(tài)勢良好各項經(jīng)濟指標觸底回升財政監(jiān)管、金融監(jiān)管機制2014--07歐債危機重演趨勢增加歐洲股市全線大跌的元兇“歐洲銀行業(yè)”歐版QE計劃遲遲未公布（量化寬松，簡稱QE，是一種貨幣政策，主要指各國央行通過公開市場購買政府債券、銀行金融資產(chǎn)等做法。）4歐債危機新動態(tài)（2014-06至今）692014--09急性后逐漸平息轉(zhuǎn)入“慢性期”金融市場危機將漸漸“轉(zhuǎn)移”成實體經(jīng)濟減速低增長、高通脹2014--10增長遲滯的頑固期大規(guī)模的債務負擔危機引發(fā)的并發(fā)癥（失業(yè)差距南北分化）2014年歐盟經(jīng)濟增長率進入了1.3%，歐元區(qū)只有0.8%4歐債危機新動態(tài)702014--11歐央行進一步放寬貨幣政策量化寬松政策(QE)央行的資產(chǎn)負債表將增加1萬兆歐元2015--01歐債危機持續(xù)發(fā)酵歐元貶值創(chuàng)出九年新低（2014年歐盟債務率85.6%，這個數(shù)據(jù)應該說比2009年爆發(fā)債務危機數(shù)據(jù)還是呈上升的趨勢。）希臘的退出歐元區(qū)風險4歐債危機新動態(tài)712015--04希臘重回歐債危機希臘短期國債連續(xù)七周遭拋售短期國債收益率飆升至28%（收益率越高，投資者越不感興趣。）評級至“垃圾級”2015--05希臘債務前途未明歐債市場急劇波動俄羅斯邀請希臘加入金磚銀行4歐債危機新動態(tài)72732015--05金磚銀行難救希臘金磚國家開發(fā)銀行資金主要用于支持金磚國家和其他新興經(jīng)濟體及發(fā)展中國家的基礎設施建設。金磚銀行本身還不成熟，其運行機制還沒有理順。但是無論希臘最終是否加入金磚銀行，中國都有可能提供支持