匯率波動企業(yè)如何避險(xiǎn)

匯率波動企業(yè)如何避險(xiǎn)福耀玻璃工業(yè)集團(tuán)股份有限公司2023年半年度報(bào)告稱，“本集團(tuán)已確認(rèn)的外幣資產(chǎn)和負(fù)債及未來的外幣交易(外幣資產(chǎn)和負(fù)債及外幣交易的計(jì)價(jià)貨幣主要為美元)依然存在外匯風(fēng)險(xiǎn)。為此，“本集團(tuán)通過辦理美元借款，遠(yuǎn)期外匯合約或貨幣互換合約、掉期、期權(quán)等金融衍生產(chǎn)品方式來達(dá)到規(guī)避外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的?！痹摪肽甓葓?bào)告指出，福耀玻璃本報(bào)告期匯兌收益人民幣0.61億元，去年同期匯兌損失人民幣1.71億元。長虹美菱2023年半年度報(bào)告顯示，該公司應(yīng)付賬款幣種包括美元、歐元、印尼盾等，預(yù)收賬款幣種包括美元、歐元、澳元和印尼盾等，該公司通過外匯衍生金融工具規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，和金融機(jī)構(gòu)簽訂了遠(yuǎn)期外匯合約。創(chuàng)維數(shù)字股份有限公司2023年半年度報(bào)告稱，該公司“承受的外匯風(fēng)險(xiǎn)主要基于外銷及境外分支機(jī)構(gòu)與美元、港幣、歐元、南非蘭特、丹麥克朗、印度盧比、英鎊、墨西哥比索、保加利亞列弗、烏克蘭格里夫納、馬來西亞令吉等關(guān)聯(lián)，公司除境外歐洲、非洲、印度、英國、墨西哥、馬來西亞、香港等子公司及境外采購和銷售外，其他主要業(yè)務(wù)以人民幣結(jié)算?！痹摴景肽陥?bào)顯示，為防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)維找中國銀行深圳分行和另一家外資機(jī)構(gòu)進(jìn)行了多筆遠(yuǎn)期外匯交易。更深層地看，這些存在匯率匯兌風(fēng)險(xiǎn)的上市公司半年度報(bào)告，透露出了不少平時(shí)很難從其他渠道得到的信息。第一，《中國貿(mào)易報(bào)》記者在采訪中了解到，從事外匯衍生品交易的銀行對自己在這一領(lǐng)域有哪些客戶往往不愿意透露，但上市公司半年度卻清楚寫明了該公司是在哪家銀行辦理的匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)。對企業(yè)界、研究者等業(yè)內(nèi)人士來說，上市公司季度報(bào)告、半年度報(bào)告和年度報(bào)告提供了很多這方面的寶貴信息。第二，在外匯衍生品領(lǐng)域，目前中國只允許即期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期、掉期、期權(quán)四種交易。記者從國家外匯管理局了解到，獲準(zhǔn)從事即期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)業(yè)務(wù)的銀行只有58家，這里面超過半數(shù)是外資銀行;獲準(zhǔn)從事即期結(jié)售匯、遠(yuǎn)期、掉期的銀行一共只有90家。從平常有限的公開資料較難判斷這些銀行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的水平高低，記者在長期采訪和查閱資料時(shí)發(fā)現(xiàn)，上市公司公開披露的報(bào)告以及律師事務(wù)所的相關(guān)案件資料能夠給業(yè)內(nèi)人士很多相關(guān)有用信息。一些上市公司的報(bào)告會直接寫出對銀行的印象，比如長虹美菱2023年半年度報(bào)告指出，“如果在合約期限內(nèi)合作銀行出現(xiàn)倒閉等違約情形，則公司將不能以合約價(jià)格交割原有外匯合約，存在收益不確定的風(fēng)險(xiǎn)。故公司選擇開展外匯資金交易業(yè)務(wù)的銀行包括五大國有銀行，光大、興業(yè)等股份制中資銀行，大華、華僑、東亞等外資銀行，此類銀行實(shí)力雄厚、經(jīng)營穩(wěn)健，其發(fā)生倒閉而可能給公司帶來損失的風(fēng)險(xiǎn)非常低?！遍L虹美菱2023年半年度報(bào)告對和銀行合作進(jìn)行套期保值、匯率避險(xiǎn)存在的潛在風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)行了說明，“公司進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯資金交易業(yè)務(wù)可能因與銀行簽訂了相關(guān)交易合約約定不清等情況產(chǎn)生法律糾紛。公司將從法律上加強(qiáng)相關(guān)合同的審查，并且選擇資信好的銀行開展該類業(yè)務(wù)，控制風(fēng)險(xiǎn)?！钡谌浾咴诓稍L中了解到，大中型公司執(zhí)行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的部門不盡相同，在一些涉外業(yè)務(wù)以進(jìn)口為主的企業(yè)，采購部門實(shí)際執(zhí)行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)操作，在另一些企業(yè)，則是財(cái)務(wù)部門實(shí)際執(zhí)行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)操作。通過查閱一些上市公司的半年度報(bào)告，可以了解到一家大公司具體執(zhí)行匯率避險(xiǎn)業(yè)務(wù)的是什么部門，這為業(yè)內(nèi)人士之間的學(xué)習(xí)交流和提升水平提供了便利。例如創(chuàng)維數(shù)字半年度報(bào)告就直接說明，公司財(cái)務(wù)部作為外匯遠(yuǎn)期交易業(yè)務(wù)的日常主管機(jī)構(gòu)，并設(shè)置了相應(yīng)的專業(yè)崗位，由財(cái)務(wù)總監(jiān)牽頭負(fù)責(zé)該業(yè)務(wù)。面對人民幣波動的彈性增強(qiáng)，越來越多的企業(yè)不得不正視匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來逾百家上市公司發(fā)布公告，開展相關(guān)外匯衍生品業(yè)務(wù)進(jìn)行套期保值，而在2023年這一數(shù)字僅為50多家。避險(xiǎn)意識提高企業(yè)不再“裸泳”面對今年人民幣匯率波動加大，很多企業(yè)靠單純博取匯率變動方向賺取收益的方法已經(jīng)行不通，極易造成巨大損失。一位上市公司高管透露，因匯兌損失，預(yù)估近6個(gè)月該公司凈利潤將下降兩成?！敖衲晷袠I(yè)內(nèi)幾乎所有企業(yè)都已進(jìn)行外匯套期保值?！币晃淮笞谏唐愤M(jìn)口企業(yè)副總經(jīng)理說。隨著業(yè)務(wù)全球化的布局，越來越多的企業(yè)有意識地采取套期保值規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅12月以來，就有至少5家上市公司發(fā)布擬開展或繼續(xù)開展外匯套期保值業(yè)務(wù)的公告。其中，奧飛娛樂公告稱，因業(yè)務(wù)需求，該公司2023年以本金累積不超過2億元人民幣(或等值外幣)持續(xù)開展貨幣、利率互換及期權(quán)業(yè)務(wù)。民生銀行高級研究員應(yīng)習(xí)文表示，在人民幣匯率雙向波動幅度加大的情況下，企業(yè)不論是持有外匯資產(chǎn)凈頭寸，還是業(yè)務(wù)上有對應(yīng)的外匯正負(fù)現(xiàn)金流產(chǎn)生，利用相關(guān)衍生工具進(jìn)行對沖的必要性都比以前匯率穩(wěn)定時(shí)期更高。以出境游作為主營業(yè)務(wù)的眾信旅游為例，其業(yè)務(wù)支付外幣的需求較大，人民幣匯率波動對公司經(jīng)營業(yè)績影響較大，因此該公司繼續(xù)開展套期保值業(yè)務(wù)具有一定必要性。公告顯示，在任意時(shí)點(diǎn)公司及控股子公司外匯套期保值業(yè)務(wù)的余額不超過等值人民幣6.5億元，有效期為自董事會審議通過之日起12個(gè)月內(nèi)?！捌髽I(yè)還是要做好自己的主業(yè)，并盡量規(guī)避主業(yè)范圍以外的不確定性?！蹦侈r(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口貿(mào)易公司總經(jīng)理表示，開展外匯套期保值業(yè)務(wù)主要目的是充分利用外匯工具的套期保值功能，降低匯率波動對公司的影響，使公司專注于生產(chǎn)經(jīng)營，在匯率發(fā)生大幅變動時(shí)，公司仍能保持一個(gè)穩(wěn)定的利潤水平?！芭R時(shí)抱佛腳”也能彌補(bǔ)損失隨著資本賬戶逐步放開，利用境外低息環(huán)境進(jìn)行融資成為境內(nèi)企業(yè)的機(jī)遇，但本幣貶值背景下企業(yè)外債償付能力下降也帶來不小的挑戰(zhàn)。因此，不少公司已經(jīng)采取行動，補(bǔ)做鎖匯方案，力求降低匯兌損失?！敖衲旯景盐兆C(jī)會，開展了一些外幣貸款業(yè)務(wù)，并且利用遠(yuǎn)期合約鎖匯，節(jié)約部分海外融資的資金成本?！碧K美達(dá)集團(tuán)有限公司資金經(jīng)理鄭云鵬說。兆豐股份也與銀行等金融機(jī)構(gòu)開展外匯套期保值業(yè)務(wù)，主動應(yīng)對匯率波動的風(fēng)險(xiǎn)?！肮局饕浛钜悦涝Y(jié)算，人民幣對美元的匯率變動對于公司業(yè)績影響較大?！惫痉矫姹硎?。紫光數(shù)碼為降低融資成本也擬開展外匯套期保值業(yè)務(wù)。該公司發(fā)布公告稱，公司主要從事增值分銷業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)資金需求量較大，公司配置利率較低的外幣貸款為業(yè)務(wù)服務(wù)，陸續(xù)從境外進(jìn)行外幣借款，外匯套期保值業(yè)務(wù)可降低未來償債匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。對企業(yè)來說，匯率風(fēng)控是大勢所趨。市場人士建議，企業(yè)應(yīng)采取匯率避險(xiǎn)一貫制，不能因?yàn)閰R率短期的升值或貶值而改變套期保值策略，這樣才能確保利潤水平平衡。興業(yè)研究外匯商品團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，企業(yè)應(yīng)當(dāng)從經(jīng)營目標(biāo)和整體業(yè)務(wù)布局出發(fā)，完善匯率風(fēng)險(xiǎn)管理制度和系統(tǒng)建設(shè)，并加強(qiáng)專業(yè)團(tuán)隊(duì)的培養(yǎng)。對于具有凈結(jié)匯、凈購匯敞口的進(jìn)出口企業(yè)以及有外幣債務(wù)的企業(yè)，可以靈活選擇遠(yuǎn)期、期權(quán)組合、掉期等不同種類的避險(xiǎn)工具進(jìn)行對沖。雙向影響匯率變化對企業(yè)的影響是雙方面的。負(fù)面影響中，影響企業(yè)經(jīng)營的效益和現(xiàn)金流，是最為突出的表現(xiàn)。比如，在今年前半年人民幣不斷升值的情況下，匯兌損失會顯著增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，導(dǎo)致利潤的減少;回籠貨款的縮水，會減少現(xiàn)金的流入，加大資金供求矛盾。在人民幣升值的預(yù)期下，經(jīng)推算，如果不采取有效的匯率避險(xiǎn)措施，鑫緣一年的匯兌損失將遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1000萬元。如果不能有效地規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、降低損失，將繼而影響整個(gè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和人員就業(yè)，影響公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)發(fā)揮輻射帶動作用。匯率變化對企業(yè)不僅僅是消極的影響，反過來也促進(jìn)了鑫緣集團(tuán)財(cái)務(wù)管理的加強(qiáng)。嚴(yán)峻的形勢迫使公司財(cái)務(wù)部門把匯率風(fēng)險(xiǎn)管理作為財(cái)務(wù)管理的重點(diǎn)之一，并滲透到日常管理之中。財(cái)務(wù)部門加強(qiáng)了對外匯避險(xiǎn)工具的研究和應(yīng)用，提高了對外貿(mào)經(jīng)營活動的參與程度和管理力度。同時(shí)，匯率變化也促進(jìn)了鑫緣的產(chǎn)業(yè)升級，推動了企業(yè)的科技創(chuàng)新和品牌戰(zhàn)略的實(shí)施。為了提高企業(yè)的國際競爭力，掌握企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格在國際市場的話語權(quán)，主動應(yīng)對匯率變動對企業(yè)的不良影響，公司近年來加大科技創(chuàng)新的力度，提高產(chǎn)品的附加值，加快品牌戰(zhàn)略的實(shí)施，提高產(chǎn)品的知名度和影響力，取得了顯著成效。這些都為公司應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)了實(shí)力。避險(xiǎn)“組合拳”管理和規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，控制和降低匯率變動帶來的損失，需要使用“組合拳”，綜合運(yùn)用外匯避險(xiǎn)工具，全方位強(qiáng)化外匯收入管理，同時(shí)要權(quán)衡各種避險(xiǎn)工具和避險(xiǎn)措施的利弊，以求得風(fēng)險(xiǎn)最小，收益最大。鑫緣采用的措施主要有：合理選擇并充分運(yùn)用國際貿(mào)易融資方式。在匯率變動趨勢明顯。人民幣升值期限預(yù)計(jì)較長的情況下，公司較多地使用了出口押匯這一出口貿(mào)易融資方式，即發(fā)運(yùn)貨物后將全套出口單據(jù)提交給銀行。由銀行向公司預(yù)付這筆出口貨物項(xiàng)下的全部或絕大部分外匯款項(xiàng)，待外匯貨款回籠后，以回籠的貨款歸還銀行預(yù)付的外匯款項(xiàng)。這樣的押匯融資，加快了資金的周轉(zhuǎn)，將應(yīng)收賬款提前轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，可以騰出流動資金的貸款規(guī)模。緩解資金供求矛盾。由于辦理出口押匯后從銀行取得的外匯款項(xiàng)可以辦理結(jié)匯手續(xù)，對呈貶值趨勢的外匯來說，避免或降低了未來匯率變動導(dǎo)致的外匯貶值給企業(yè)帶來的損失。在外匯貸款利率較低的時(shí)期，押匯取得資金所付的利息，還有可能小于同期人民幣貸款利率下同等數(shù)額借款所應(yīng)支付的利息，降低了財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，可謂“一箭三雕”。與其他貿(mào)易融資方式相比，出口押匯操作比較簡便，需要支付給銀行的費(fèi)用也相對較低。今年以來，公司出口押匯融資總量超過6000萬美元，通過這種方式減少匯兌損失450萬元，節(jié)約利息支出80萬元。合理選擇出口貿(mào)易的結(jié)算幣種。人民幣匯率變動過程中，不是所有的外幣幣種都同步貶值，有些外幣在一段時(shí)間內(nèi)甚至是升值狀態(tài)。因此，在與外商簽訂出口合同時(shí)，選擇有利的結(jié)算幣種，也是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。例如，公司在上半年對歐洲的出口業(yè)務(wù)中，爭得國外進(jìn)口商的同意，較多地使用了歐元結(jié)算，不但沒有形成匯兌損失，還有一定的收益。合理選擇出口貿(mào)易的結(jié)算方式。不同的出口貿(mào)易結(jié)算方式，會對貨款回籠時(shí)間的長短、到賬外匯的多少、支付費(fèi)用的多少，以及收匯風(fēng)險(xiǎn)的大小產(chǎn)生不同的影響。因此，合理選擇出口貿(mào)易的結(jié)算方式，也是規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的重要方面。公司在不少業(yè)務(wù)中利用產(chǎn)品的優(yōu)勢，采用前T/T的結(jié)算方式，讓客戶預(yù)付貨款，不僅提前收取了貨款，而且有效地規(guī)避了匯率風(fēng)險(xiǎn)。合理選擇并審慎使用外匯交易工具。在幣種選擇和結(jié)算方式不能如愿與國外進(jìn)口商達(dá)成一致的情況下，用好外匯交易工具則是出口企業(yè)應(yīng)考慮的重要手段。企業(yè)可以通過遠(yuǎn)期、掉期和期權(quán)交易等保值工具，追求外匯收益的最大化。在鑫緣，使用較多的是遠(yuǎn)期結(jié)售匯。這種方式起到了較好的鎖定成本、保值避險(xiǎn)的作用。合理確定結(jié)匯的時(shí)點(diǎn)。在美元持續(xù)貶值的情況下，公司與銀行簽訂了實(shí)時(shí)結(jié)匯的協(xié)議。一旦美元到賬，由銀行主動代為結(jié)匯成人民幣，這樣既減少了企業(yè)逐筆辦理結(jié)匯的時(shí)間和工作量，也避免了因延誤結(jié)匯時(shí)間而增加外匯損失。靈活多變，在不同時(shí)期選擇不同的避險(xiǎn)措施和避險(xiǎn)工具。匯率避險(xiǎn)措施和工具的運(yùn)用也不是一成不變的。鑫緣根據(jù)外匯市場行情走勢的變化應(yīng)時(shí)而動。例如，下半年結(jié)算幣種的選擇不再優(yōu)先考慮歐元;近期美元匯率上下波動，則公司押匯融資的規(guī)模有所控制，結(jié)匯的時(shí)點(diǎn)也重新斟酌、選擇。加強(qiáng)銀企合作，實(shí)現(xiàn)雙贏。鑫緣