專題報告：哪些行業(yè)能在中報脫穎而出？20230629 -信達(dá)證券

行了研判。動能走弱，企業(yè)利潤增速維持在-20%左右的低區(qū)間，A股市場風(fēng)格處于間，市場可能更多聚焦于中報業(yè)績確定性強(qiáng)的板塊以及超跌反彈的板塊。?二季報表現(xiàn)較好的行業(yè)主要集中在下游制造業(yè)、下游消費品行業(yè)。我們綜合利潤增速與營收增速兩個維度衡量行業(yè)的景氣度。整體來看，下游制造業(yè)中的電氣機(jī)械、汽車制造、通用設(shè)備制造業(yè)，下游消費品中的酒飲料和精制茶，公用事業(yè)中的電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)，這五個行業(yè)的利反轉(zhuǎn)的定義，這些行業(yè)有下游制造業(yè)中的專用設(shè)備、儀器儀表，以及下業(yè)績高增、業(yè)績出現(xiàn)拐點的方向。?5月工業(yè)企業(yè)利潤降幅小幅收窄，利潤進(jìn)一步向下游制造業(yè)集中。根據(jù)三因素框架拆解本期工業(yè)企業(yè)利潤，利潤率改善是利潤降幅縮窄的主要宏觀首席分析師有限公司NDASECURITIESCOLTD1 四、企業(yè)延續(xù)去庫存 7 圖3：各行業(yè)利潤/營收增速差(5月-3月) 4 請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露2板塊為TMT(通信、傳媒)，中特估(銀行、國防軍工)，以及偏防御的板塊(公用事業(yè))。來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心A度發(fā)布那么哪些行業(yè)的基本面能在二季報中脫穎而出？我們沿著(1)高景氣、(2)困境反轉(zhuǎn)，兩條邏輯進(jìn)行研判。飲料和精制茶，公用事業(yè)中的電力熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)，這五個行業(yè)的利潤增速與營收增速均排名靠前。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3排名行業(yè)利潤增速(%)行業(yè)營收增速(%)1電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)45.9電氣機(jī)械5.12運輸設(shè)備35.5汽車制造4.33電氣機(jī)械29.2計算機(jī)通信7.84汽車制造24.3燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)7.75通用設(shè)備制造23.4運輸設(shè)備7.66儀器儀表制造4.5酒、飲料和精制茶6.37水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2.5煙草制品5.98酒、飲料和精制茶1.5農(nóng)副食品加工5.49非金屬礦采選5.9電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)5.3煙草制品5.9通用設(shè)備制造5.0橡膠和塑料制品業(yè)3.3水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)4.8有色金屬礦采選專用設(shè)備制造2.8燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)0.5食品制造2.3專用設(shè)備制造-0.1有色金屬冶煉0.3食品制造-0.5燃料加工業(yè)-0.1木材加工-5.4有色金屬礦采選-0.8家具制造業(yè)-7.4文教、工美、體育和娛樂用品-1.7紡織服裝、服飾業(yè)-8.2化學(xué)纖維制造業(yè)-3.0文教、工美、體育和娛樂用品制造-8.3金屬制品業(yè)-3.420石油和天然氣開采業(yè)-9.9醫(yī)藥制造業(yè)-3.8來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心圖3：各行業(yè)利潤/營收增速差(5月-3月)排名行業(yè)利潤增速差(%)行業(yè)營收增速差(%)1汽車制造48.5汽車制造3.02通用設(shè)備制造6.0皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)5.83皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋業(yè)5.1通用設(shè)備制造4.84橡膠和塑料制品業(yè)2.5文教、工美、體育和娛樂用品制造4.35儀器儀表制造2.5化學(xué)纖維制造業(yè)3.86水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)2.5計算機(jī)通信3.17專用設(shè)備制造0.0家具制造業(yè)2.78黑色金屬冶煉9.1煙草制品2.69燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)8.7儀器儀表制造2.2計算機(jī)通信8.3運輸設(shè)備2.0文教、工美、體育和娛樂用品制造7.6橡膠和塑料制品業(yè)紡織業(yè)6.2專用設(shè)備制造金屬制品業(yè)5.9紡織服裝、服飾業(yè)紡織服裝、服飾業(yè)5.4電氣機(jī)械及器材制造家具制造業(yè)5.2紡織業(yè)黑色金屬礦采選業(yè)5.0食品制造非金屬礦物制品業(yè)4.7金屬制品業(yè)化學(xué)纖維制造業(yè)4.5造紙及紙制品0.9有色金屬冶煉4.5印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制0.520石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)4.3非金屬礦物制品業(yè)0.5來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4收窄收窄。%收入利潤率:累計同比%計同比60605040302010 0-20-30-40額:累計同比來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心根據(jù)三因素框架拆解本期工業(yè)企業(yè)利潤，利潤率改善是利潤降幅縮窄的主要原因。期的較低水平。進(jìn)一步拆解成本率和費用率，請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露58864207654320來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心%來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心步向下游制造業(yè)集中產(chǎn)請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露65050資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心行一輪庫存周期最早三季度末啟動。%25天工業(yè)企業(yè):%2524工業(yè)企業(yè):產(chǎn)成品存貨:累計同比(右軸)20151510500資料來源:萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8究團(tuán)隊簡介政策司，參與和見證若干重大貨幣政策等多項重點研究課題。亦曾供證券和民生證券，任高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家和首席宏觀分析師。中國人民銀行重究報告”獲得者。銷售聯(lián)系人ecindasccommingzhencindasccom監(jiān)月jiachengcindasccomliyuancindasccomcindasccomweichong@fanrongfanrong@indasccom秘僑琦zhaolanqicindasccomwangzheyuwangzheyu@angxingcindasccom監(jiān)興wuguowuguo@uopengchengcindasccomyuxiaocindasccomhecindasccomuntongcindasccom僮請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9wangshuangwangshuang3@imingjiecindasccom明杰ulincindasccomoyixingcindasccomwangheranwangheran@wangliuyang@監(jiān)enchencindasccomwangyufei@ncindasccomngcindasccomhengqingqingcindasccomngcindasccomkuncindasccomangjialincindasccomngwangfeiyicindasccomhttpwwwcindasccom10詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析研究觀點；本人薪酬的任何組成或間接相關(guān)。服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進(jìn)行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權(quán)利與義提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為的已公開信息編制，但信達(dá)證券不保證所載信息的準(zhǔn)確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預(yù)報告最初出具日的觀點和判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會出現(xiàn)不同程度的波動，涉及的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時期，或因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，采用不同觀點和分析方法，致使信本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告，對此信達(dá)證券可不發(fā)出特別通知。況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標(biāo)、財務(wù)狀況或需見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推為出售或購買證券或其他投資標(biāo)的的邀請或向人做出邀請。允許的情況下，信達(dá)證券或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能會為這些公司正在提供或爭取提供投資銀行業(yè)務(wù)服務(wù)。未經(jīng)信達(dá)證券書面同意，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布、轉(zhuǎn)發(fā)或引用本報告的部分。若信達(dá)證券以外的機(jī)構(gòu)向其客戶發(fā)放本報告，則由該機(jī)構(gòu)獨自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)，信達(dá)證券對此等行為不承擔(dān)任何責(zé)任。本報告同時不構(gòu)成信達(dá)證券向發(fā)送本報告的機(jī)構(gòu)之客戶提供的投資建議。信達(dá)證券授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。信達(dá)證券將保留隨時追建議的比較標(biāo)準(zhǔn)股票投資評級300指數(shù)(以下簡稱基準(zhǔn))；增持：股價相對強(qiáng)于基準(zhǔn)5％~時間段：報告發(fā)布之日起6個月內(nèi)。持有：股價相對基準(zhǔn)波動在±5%個風(fēng)