家用電器行業(yè)2023年中報業(yè)績前瞻：Q2預計內(nèi)外銷收入環(huán)比改善盈利提升

電器1/22家用電器行業(yè)SFCCE.no:BNV29382771936zengchangfcomcnSFCCE.no:BNV05503640yuanyuchengfcomcn核心觀點：4-5月累計零售額同比+2.5%，環(huán)比23Q1增速改善4.2pct。(2)出口：低基數(shù)+去庫存結(jié)束，23Q2開始出口t4月空冰洗外銷同比增速為-4.3%、+8.7%、+44.0%，環(huán)比23Q1分別+1.1pct、+18.3pct、+25.8pct。(2)零W3W25線上空冰洗均價分別同比+4%、+15%、+6%，線下均價分別同比+4%、+7%、+0%。7%/+48%。主要小家電電飯煲、豆?jié){機、電壓力鍋、攪拌下滑幅度有所收窄。清潔電器中，4-5月掃地機器人線上/線下累計銷售額同比+1%、+65%，環(huán)比23Q1分別pctpct下累計銷量同比分別+7%、-12%，環(huán)比23W1-23W14(年初至2023.4.2)分別+6pct、+11pct；價格端，WW5線上、線下累計均價分別同比+9%、+5%。Q點向好的出口龍頭新寶股份、比依股份和清潔電器龍頭石頭科技、科沃斯。。相關(guān)研究：3-06-252023-06-182023-06-18究|家用電器2/22司估值和財務(wù)分析表稱碼報告日期級合理價值(元/股)2023E2024E2023E2024EE2024E2023E2024E.SZ人民幣/04/304.745.249.438.0519格力電器.SZ人民幣/04/30.484.855.312.692.1457.SZ人民幣1/04/27217.3614.804.583.17K/03/31611.009.382.271.140.SH人民幣0/04/271.782.067.546.41K0/04/271.782.0612.1010.466.745.67寶股份.SZ人民幣/05/144.723.855.SH人民幣/04/2516.1314.198.95石頭科技9.SH人民幣/04/2622.5918.7916.1712.886.SH人民幣/04/303.353.8423.7520.7117.3614.4362H究|家用電器3/22 需求環(huán)比改善，均價提升 14 究|家用電器4/22表索引 11衣機外銷銷量及增速(萬臺、%) 11 圖14：白電2023W1-W25(2023.1.1-2023.6.18)累計線上線下均價同比(%) 究|家用電器5/22 究|家用電器6/22瞻表1：覆蓋公司中報收入預期業(yè)碼收入(億元)3Q13Q2E3H1E3Q13Q2E3H1E51.SZ33.SZ 690.SH 21.SZ格力電器02.332.SZ42.SZ868.SH05.SZ 59.SZ 215.SH 486.SH 169.SH.6.8-12%份.3-19%-10%寶股份-14%.1.6石頭科技-15%廚電08.SZ94.SZ.2%.1億田智能.1%195.SH515.SH公牛集團.4黑電與投影極米科技-13%-15%-14%2究|家用電器7/22業(yè)碼歸母凈利潤(億元)3Q13Q2E3H1E2023Q12023Q2E2023H1E51.SZ33.SZ 690.SH 21.SZ格力電器.1.6.632.SZ42.SZ868.SH05.SZ 59.SZ 215.SH 486.SH 169.SH.4-19%份-14%寶股份.51%石頭科技-17%廚電08.SZ94.SZ.6-19%-1%億田智能%195.SH515.SH公牛集團8%696.SH060.SH極米科技.7(一)主要公司Q2情況合計同比+20%，其中美的內(nèi)外銷分別同比+29%、-7%，合計同比+13%。618期間速慢于內(nèi)銷。實現(xiàn)雙位數(shù)增長、外銷增速慢于內(nèi)銷。究|家用電器8/22弱，整體處于底部回暖過程中。人民幣貶值，盈利改善。線下消費復蘇或?qū)崿F(xiàn)較好增長。預計Q2收入雙位數(shù)掃地機份額提升，海外收入有望企穩(wěn)轉(zhuǎn)正，預計，升，帶動整體盈利能力提升。究|家用電器9/22(二)投資建議推薦基本面穩(wěn)健向上的白電龍頭美的集團、格力電器、海信家電、海爾智家，推薦表3：覆蓋公司盈利預測及估值公司代碼公司簡稱級(元/股)EPS(元/股)22A23E24E22A23E24EPE(x).SZ人民幣4.224.745.240.SH0人民幣1.561.782.06%16%.SZ1人民幣708%36%17%.SZ格力電器人民幣4.354.855.3110%.SZ人民幣.263.8832%19%.SZ寶股份人民幣5117%.SZ份人民幣90.93-29%15%17%.SZ人民幣2.562.783.11.SZ人民幣50.32-57%76%27%.05.SH人民幣21.279%%14%8.SH人民幣1.892.483.0931%25%6.SH人民幣.353.84-16%13%15%9.SH石頭科技人民幣-16%14%20%6.SH極米科技人民幣9.80%3%7.SH1人民幣30.45-49%28%35%.20.SH1人民幣708%%13%3.SH輕松有人民幣-2.021.421.87-235%170%-32%.SZ5人民幣1.662.062.274%11%億田智能人民幣1.952.282.57%13%.SZ5人民幣21.08-16%20%18%6.SH人民幣43-13%9%5.SH公牛集團人民幣3.584.264.91%15%5.SH8人民幣36-14%15%13%.SZ控0人民幣01.1226%25%.6究|家用電器10/22、Qpctpct分別+12.6%/+44.0%，t零售端：空調(diào)表現(xiàn)出色，線上銷量同比增速超50%。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，ct(年初至2023.4.2)分別+7pct、+1pct、+2pct，線上渠道增速快于線下。盈利端：23Q2白電產(chǎn)品漲價趨勢不改，線上漲價幅度提升。從價格來看，+15%、+6%，環(huán)比23W1-23W14(年初至2023.4.2)分別+5pct、+9pct、+11pct；線下空調(diào)、冰箱、洗衣機均價分別同比+4%、+7%、+0%，環(huán)比23W1-23W14(年別-6pct、-2pct、-5pct。增速(萬臺、%)1400120010008006004002000100%80%60%40%20%0%-20%-40%2023年2022年YOY2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心增速(萬臺、%)000%-40%2023年2022年YOY2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器11/22增速(萬臺、%)%%%%00002022年YOY2023年YOY2022年YOY2022年2023年2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心同比增速(萬臺、%)：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心002022年YOY2022年2023年2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W-2023W25(2022.1.1-2023.6.18)及同比(億元，%)86420WWWWWWWWWWWWWWW%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心00%%2022年YOY2023年2023年YOY：產(chǎn)業(yè)在線，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心及同比(億元，%)00WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器12/22圖9：冰箱2022W1-2023W25(2022.1.1-2023.6.18)及同比(億元，%)86420WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心)線下銷額及同比(億元，%)76543210WWWWWWWWWWWWWWW%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W銷量同比(%)50%40%30%20%10% 0%-20%空調(diào)冰箱洗衣機線下銷量YoY線上銷量YoY：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心及同比(億元，%)00WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W)線上銷額及同比(億元，%)00WWWWWWWWWWWWWWW：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心WW計線上線下均價同比(%)%8%4%0%-4%空調(diào)冰箱洗衣機線下均價YoY線上均價YoY：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器13/22(二)小家電：內(nèi)銷整體較弱，外銷改善(年初至2023.6.18)，小家電產(chǎn)品中表現(xiàn)較好的品類是電蒸鍋，電蒸鍋線上/線下銷額累計+27%/+48%。主要小家電產(chǎn)品電飯煲、豆?jié){機、電壓力鍋、攪拌機W需求較弱。掃地機器人線上/線下累計銷售額同比+1%、+65%，環(huán)比23Q1+18pct、+29pct，洗地機線上/線下累計銷售額同比+10%、+32%，環(huán)比23Q12pct、+0pct。金額ctpct13pct。23年線上、線下累計銷售額同比(%)60%40%20%0%-20%-40%-60%線下累計銷額(年初至2023年W25)線上累計銷額(年初至2023年W25)：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心究|家用電器14/2230%20%%0%-20%線下累計均價同比(年初至2023年W25)線上累計均價同比(年初至2023年W25)：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分品類外銷出口金額同比(%)22-0222-0722-1223-05飲水機%21-0421-0922-0222-0722-1223-05(三)廚電：需求環(huán)比改善，均價提升23W15-23W25(2023.4.3-2023.6.18)線上、線下累計銷量分別同比+7%、-12%，環(huán)比23W1-23W14(年初至2023.4.2)分別+6pct、+11pct；價格端，23W15-23W25分別+11pct、+1pct。均價方面，23W15-23W25(2023.4.3-2023.6.18)線上、線下渠道累計均價同比分究|家用電器15/22圖19：油煙機2022W1-2023W25(2022.1.1-2023.6.18)線下銷額及同比(億%-100%WW1.1-2023.6.18)線上銷額及同比(億864200%%-100%究|家用電器16/2220-1221-1222-1220-1221-1222-1220-1221-1222-12/+4.1%%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心W-W25(2023.1.1-2023.6.18)%：奧維云網(wǎng)，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心產(chǎn)情況：地產(chǎn)處于景氣底部0%-1220-0420-0820-1221-0421-0821-1222-0422-0822-1223-04宅銷售面積單月同比商品住宅開工面積單月同比商品住宅竣工面積單月同比圖24：30大中城市商品房成交面積環(huán)比數(shù)據(jù)(%)0%%-100%速0%%-100%究|家用電器17/22四、匯率情況：2023Q2人民幣處于貶值階段端將會受益。人民幣持續(xù)升值，近期走勢較穩(wěn)7.27.06.86.66.46.26.0 21-10 22-10 究|家用電器18/22五、原材料情況：部分材料價格有所回落年初以來(2023.1.3