基金投資策略報告

1DOCPROPERTY"行業(yè)"基金研究中心張劍輝DOCPROPERTY"報告日期"2021年07月11日DOCPROPERTY"標(biāo)題"2021年下半年度基金投資策略報告DOCPROPERTY"行業(yè)"基金研究中心張劍輝DOCPROPERTY"報告日期"2021年07月11日DOCPROPERTY"標(biāo)題"2021年下半年度基金投資策略報告長期競爭力評級DOCPROPERTY"競爭評級"市場數(shù)據(jù)行業(yè)優(yōu)化平均市盈率23.86市場優(yōu)化平均市盈率33.30國金能源4239.16國金A股流通指數(shù)3092.49滬深300指數(shù)2676.74上證指數(shù)2998.47深證成指8572.27長期競爭力評級DOCPROPERTY"競爭評級"市場數(shù)據(jù)市價(元)20.34股價市場位置82/5.67%81.15總市值(百萬元)2,440.80年內(nèi)股價最高最低(元)20.34/7.62滬深300指數(shù)2676.74中小板指數(shù)3408.472005年股息率1.08%DOCPROPERTY"報告類型"基金投資策略報告 ——DOCPROPERTY"副標(biāo)題"梅花香自苦寒來根本結(jié)論基金行業(yè)十年開展令人矚目，盡管上半年市場風(fēng)險釋放中行業(yè)規(guī)模首度大幅縮水、基金投資者損失不菲，但十年積累下基金行業(yè)具備了持續(xù)開展的底蘊和抵御一定風(fēng)險的能力，本輪“寒流〞中行業(yè)得以在快速膨脹后自我修正的時機(jī)，夯實根底對基金行業(yè)進(jìn)一步開展來說未嘗不是好事。短期和長期之間存在很多似是而非的東西，短期現(xiàn)象在或有其合理一面的同時，夾雜著情緒、博弈等眾多“復(fù)雜的因素〞，而在長期限上來看這些“因素〞那么很大程度上被淡化甚至消失。因此，對市場節(jié)奏判斷把握一般的投資者通過長期投資來獲得基金持續(xù)投資管理帶來的相對收益不失為“大巧假設(shè)拙〞的方法。長期看A股市場估值水平相對平安，但在通貨膨脹以及經(jīng)濟(jì)增長對企業(yè)業(yè)績影響尚未明晰情況下，積極因素還很難快速出現(xiàn)，預(yù)期股指階段性依然會搖擺在業(yè)績增長與政策及期待之間，“低回報〞特征將延續(xù)。建議下半年前階段在偏股票型基金投資上仍把控制風(fēng)險放在重要位置，采取“核心—衛(wèi)星〞操作策略打造基金組合，其中核心組合以穩(wěn)健防御為主、衛(wèi)星組合以積極進(jìn)取為主。而隨著時間推移下業(yè)績增長的明朗化，逐步加大衛(wèi)星基金組合比例提高進(jìn)攻性：核心基金組合從長期投資管理能力和重點投資資產(chǎn)的“動、靜〞兩個角度出發(fā)選擇風(fēng)險水平適中的穩(wěn)健型基金產(chǎn)品來構(gòu)建。衛(wèi)星基金組合那么結(jié)合“股指波動大、板塊輪動快〞等階段特征從產(chǎn)品情況、管理人操作風(fēng)格等方面優(yōu)選適應(yīng)性相對較強的基金來構(gòu)成。下半年加息壓力的存在及流動性的緊張使得債市預(yù)期并不樂觀，信用類債券〔包括可別離債〕、選擇性申購新股仍是債券基金提高收益的重要選擇。參考當(dāng)前固定收益類品種的收益率水平、新股網(wǎng)上/網(wǎng)下申購的總體收益情況，并考慮流動性因素，輕裝上陣的純債券型基金與定期儲蓄相比仍具備優(yōu)勢，可以作為定期儲蓄的升級替代品種。作為活期儲蓄的升級替代品種，貨幣基金收益率與定期儲蓄相比不具備優(yōu)勢。隨著緊縮持續(xù)下市場資金緊張，下半年進(jìn)行貨幣市場基金選擇在注重歷史收益及穩(wěn)定性同時，關(guān)注基金規(guī)模及流動性因素。封閉式基金屬于二級市場相對平安的角落，其中又以短剩余期限封基平安邊際更為突出。對于長剩余期限封基，綜合考慮分紅和時間等因素，我們認(rèn)為其合理折價率中樞在25%〔±5%〕，折價30%以上相對價值明顯。在當(dāng)前折價水平中性情況下，建議穩(wěn)健配置投資管理能力穩(wěn)定的長剩余期限封基，并可適當(dāng)根據(jù)折價波動把握交易性時機(jī)。融資融券、股指期貨等金融創(chuàng)新推出將給處于折價狀態(tài)的封基帶來投資時機(jī)，其中融資融券帶來時機(jī)更大。投資者可以根據(jù)創(chuàng)新進(jìn)展情況擇機(jī)投資封基，而穩(wěn)健型投資者那么可以把相對平安的短剩余期限封基或投資管理能力穩(wěn)定的長剩余期限封基作為戰(zhàn)略資產(chǎn)配置，靜候創(chuàng)新帶給封基的時機(jī)。

內(nèi)容目錄TOC\o"1-3"\h\z第一局部：霜葉紅于二月花——寫在策略之前 國金證券研究所〞，且不得對本報告進(jìn)行有悖原意的刪節(jié)和修改。本報告基于我公司及其研究人員認(rèn)為可信的公開資料或?qū)嵉卣{(diào)研資料，但我公司及其研究人員對這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，且本報告中的資料、意見、預(yù)測均反映報告初次公開發(fā)布時的判斷，可能會隨時調(diào)整。報告中的信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會計或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就報告中的內(nèi)容對最終操作建議做