經(jīng)營性公路工程項目投資評估咨詢分析

經(jīng)營性公路工程項目投資評估咨詢分析

Summary：公路工程不僅是國民經(jīng)濟的基礎設施，而且是國民經(jīng)濟的基礎產(chǎn)業(yè)，目前我國公路建設重點為在已有的公路路網(wǎng)基礎上進行完善、延伸。由于東部沿海地區(qū)、平原地區(qū)的路網(wǎng)已基本成型，因此現(xiàn)階段大部分擬建公路多為偏遠地區(qū)、支線以及經(jīng)營性公路，存在交通流量低、造價高、融資成本高以及潛在風險大等特點，因此對投資主體的投資決策水平要求較高。投資主體為了提高投資決策的水平，迫切需要咨詢機構(gòu)給與專業(yè)、全面、客觀的評估咨詢建議，為投資主體決策提供技術(shù)支撐。而我國目前咨詢評估工作處于起步階段，尚未形成系統(tǒng)、科學的咨詢評估體系?；谏鲜霈F(xiàn)狀，結(jié)合投資評估咨詢實踐及經(jīng)驗，對經(jīng)營性公路投資評估咨詢的基礎理論、步驟以及要點等關鍵技術(shù)問題進行探討，為評估咨詢體系的完善提供支撐。Keys：經(jīng)營性公路工程；項目投資；評估咨詢；分析1、背景隨著投資體制的深入改革發(fā)展，為了保證決策的科學、合理、規(guī)范，國務院先后發(fā)布了《關于投資體制改革的決定》和《國家發(fā)展改革委委托咨詢評估管理辦法》等政策，文中規(guī)定對政府投資項目的建議書、可行性研究報告以及企業(yè)投資項目的申請報告等在決策審批前，需選擇咨詢機構(gòu)進行咨詢評估。隨著我國基礎建設的快速發(fā)展、投資主體多元化以及投融資渠道的市場化，更多的建設企業(yè)及融資機構(gòu)也參與到基礎建設中。不同的投資主體，由于立場不同，項目評估的側(cè)重點也有所不同。因此為了對項目進行深入的評估分析，不同的投資主體通常單獨選擇獨立的咨詢機構(gòu)對項目進行評估。在公路項目投資建設中，隨著路網(wǎng)的不斷完善，現(xiàn)階段大部分擬建公路多為偏遠地區(qū)、支線以及經(jīng)營性公路，存在造價高、交通流量低、融資成本高以及潛在風險大等特點，因此對投資主體的投資決策水平要求較高。而我國目前咨詢評估工作處于起步階段，尚未形成系統(tǒng)、科學的咨詢評估體系。2、投資決策理論在投資決策理論中，資金成本、資金時間價值以及現(xiàn)金流量是影響投資決策的重要因素。進行項目投資決策分析主要指標包括凈現(xiàn)值NPV、內(nèi)部收益率IRR以及靜態(tài)回收期PT的計算。2.1凈現(xiàn)值（NPV）該指標反應的是技術(shù)方案在計算期內(nèi)盈利能力的動態(tài)指標，可由公式（1）表示：其中：ｎ———計算期；ＣＩ———技術(shù)方案現(xiàn)金流入量；ＣＯ———技術(shù)方案現(xiàn)金流出量；（ＣＩ－ＣＯ）ｔ———第ｔ年的凈現(xiàn)金流量，ｉ表示折現(xiàn)率。2.2內(nèi)部收益率（IRR）該指標反應的是使技術(shù)方案在整個計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)值累計等于零時的折現(xiàn)率，可由公式（2）表示：2.3動態(tài)回收期（pt）該指標反應的是在不考慮資金的時間價值的條件下，以技術(shù)方案的凈收益回收其總投資所需時間，可由公式（3）表示：當凈現(xiàn)值ＮＰＶ＞O、IRR＞ｉ時，表示項目在財務上可行，一般表示投資決策可行。動態(tài)回收期從建設期計算，動態(tài)投資回收期越短，項目抗風險能力越強。3、投資評估流程3.1區(qū)位環(huán)境分析項目區(qū)位環(huán)境包括項目影響區(qū)域自然與社會經(jīng)濟因素兩大方面。其中自然因素包括區(qū)域地形、氣候以及水源等。社會經(jīng)濟發(fā)展包括經(jīng)濟、人口、政策、交通以及市場等因素。通過對上述影響因素的現(xiàn)狀以及未來發(fā)展趨勢的分析，可以了解項目的功能定位以及建設必要性。3.2交通需求預測交通需求預測是在現(xiàn)場調(diào)研數(shù)據(jù)以及歷史搜集數(shù)據(jù)的基礎上，結(jié)合項目影響區(qū)社會經(jīng)濟發(fā)展以及綜合交通運輸發(fā)展趨勢對項目交通流量及車型結(jié)構(gòu)進行合理預測。預測方法一般有OD分析法、通道預測法以及后評價類推法。OD分析法是在OD及交通量調(diào)查數(shù)據(jù)基礎上，利用宏觀交通仿真軟件建立預測模型，通過交通生成、分布、分配等生成影響區(qū)OD基年矩陣，結(jié)合交通增長率的確定，對運營期間交通需求進行預測。通道預測法是一種總量控制法，當公路建設項目區(qū)域內(nèi)路網(wǎng)相對簡單時，項目與平行道路組成一個交通走廊。在通道內(nèi)截取一個斷面，截取道路的基年斷面交通量相加即是通道的基年交通量。結(jié)合誘增、轉(zhuǎn)移交通量的分析，對未來年通道內(nèi)交通需求總量進行預測，同時考慮通道內(nèi)路網(wǎng)結(jié)構(gòu)變化，利用Loglt模型進行道路分擔流量預測。3.3投資估算分析工程數(shù)量和技術(shù)經(jīng)濟指標是決定投資估算質(zhì)量的關鍵因素。對于投資估算的評估一般按照以下步驟開展。①是搜集與估算相關的政策性文件與基礎資料，如對項目估算所采用的材料單價進行核實。②是對工程數(shù)量的評估，通過分析項目建設條件，對其技術(shù)標準、路線方案、路面、橋梁隧道等構(gòu)造物，互通、交通工程等設計方案的合理性進行評價。③是工程套價計算，在計算工程中，以類似項目的技術(shù)經(jīng)濟指標為參考進行對比分析，確定各工程的費用金額。3.4財務測算及指標分析財務測算是投資評估的核心，主要包括測算邊界條件、運營收入以及運營成本的測算。在進行財務測算時，需要首先對公路投資評估測算邊界條件進行確定。主要包括總投資、資本金、運營成本、合作期限、可行性缺口補助、資金投放計劃等邊界條件。在上述邊界條件確定后，構(gòu)建財務測算模型，計算項目還本付息、投資現(xiàn)金流量表、資本金現(xiàn)金流量表、利潤與利潤分配表等相關表格，對項目盈利能力、償債能力、營運能力進行分析。通過項目內(nèi)部收益率、凈現(xiàn)值以及投資回收期指標判斷項目的投資可行性。4、投資評估關鍵技術(shù)在投資評估咨詢過程中，項目交通量需求預測、政策分析、評估結(jié)果分析是評估的難點也是關鍵點。對于交通需求預測，首先需要對項目所在區(qū)域現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢有詳細了解，明確項目承擔的功能。其次結(jié)合現(xiàn)狀及歷史數(shù)據(jù)，通過建模的手段進行需求預測。為了降低預測誤差，建議與前期評估結(jié)果以及相似道路數(shù)據(jù)進行對比分析，并對其差異原因進行分析。對于政策分析，就宏觀方面而言，主要是區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展布局以及綜合交通規(guī)劃，對項目交通流量的測算具有重要影響。就微觀方面而言，重要包括項目建設取費標準、收費政策、稅費標準等，是影響項目收益的關鍵因素。因此對于相關政策的準確解讀和合理預判是確保項目評估準確性的基礎。對于評估結(jié)果分析，根據(jù)投資決策理論，凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率以及投資回收期是決定評估結(jié)果的關鍵。同時投資決策的重點是現(xiàn)金流量，其次是利潤。這是由于利潤存在未考慮時間價值、受折舊等人為因素的影響，更為重要的是項目能否延續(xù)不取決于是否盈利，而取決于是否有現(xiàn)金流用于各種支付。對于政府與社會資本合作項目，需要單獨測算社會投資人資本金收益情況。5結(jié)論本文通過對經(jīng)營性投資評估的梳理分析，明確了投資評估的具體流程與關鍵技術(shù)，在實際應用中具有一定的參考意義。項目投資咨詢需要從區(qū)位環(huán)境、交通需求、投資估算以及財務測算及指標分析4個方面進行分析，同時交通量需求預測、政策分析、評估結(jié)