2021年度春財務管理形成性考核冊答案

(個人整頓，僅供參照)

財務管理作業(yè)1

1.甲公司平價發(fā)行5年期公司債券，債券票面利率為8%,每半年付息一次，到期一次償

還本金，該債券有效年利率是多少？

答案：由于是平價發(fā)行，因此債券折現(xiàn)率等于票面利率8%,則該債券有效年利率=

(1+8%/2)2-1=8.16%

2.某公司擬于5年后一次還清所欠債務10萬，假定銀行利息率為10沆則應從當前起

每年末等額存入銀行償債基金為多少？

5年10%年金終值系數(shù)為6.1051

.F1OOOOO100000“crc

答案：A=7--------------=-----=16379.75

(F/4i,n)(F/A,10%,5)6.1051

因此，從當前起每年年末等額存入銀行償債基金為16379.75元

3.有一項年金前2年沒有鈔票流入,后五年每年年末流入500萬元,假設年利率是10%,

該年金現(xiàn)值是多少？

答案:年金現(xiàn)值=P=500X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,2)

=500X3.7908X0.8264

=1566.36

4.已知：A、B兩種證券構成證券投資組合。A證券預期收益率原則差是0.2,B證券預

期收益率原則差是0.5,A證券收益率與B證券收益率協(xié)方差是0.06,則A證券收益率

與B證券收益率，有關系數(shù)？

答案：

A證券與B證券有關系數(shù)=A證券與B證券協(xié)方差/A證券原則差XB證券原則差

cov(goJ=0.06

=Pi,m=0.6

crq”0.2x0.5

5.構成投資組合證券A和證券B,其原則差分別為12%和8虬在等比例投資狀況下，

如果兩種證券有關系數(shù)為1,該組合原則差為10%；如果兩種證券有關系數(shù)為T,該組

合原則差為多少？

答案：兩種證券等比例投資意味著各自投資比例均為50%

投資組合原則差=12%X5028%X50%=2%

或當有關系數(shù)為T時

r=Jo.52x0.122+0.52x0.082+2x0.5x0.5x0.12x0.08x（-1）

5=2%

6.假設資本資產(chǎn)定價模型成立，表中數(shù)字是互有關聯(lián)。求出表中“？”位置數(shù)字（請將

成果填寫在表格中，并列出計算過程）。

與市場組合

證券名稱盼望報酬率原則差有關系數(shù)B值

無風險資產(chǎn)9???

市場組合?10%??

A股票22%20%0.651.3

答案:

與市場組合

證券名稱盼望報酬率原則差有關系數(shù)B值

無風險資產(chǎn)2.5%000

市場組合17.5%10%11

A股票22%20%0.651.3

B股票16%15%0.60.9

某股票盼望報酬率=無風險報酬率+該股票貝塔值*（市場組合盼望報酬率-無風險報酬率）

某股票盼望報酬率原則差=該股票貝塔值*市場組合盼望報酬率原則差/該股票和市場組

合有關系數(shù)

某股票和市場組合有關系數(shù)=改過貝塔值*市場組合盼望報酬率原則差/該股票盼望報酬

率原則差

因而：

A股票盼望報酬率原則差=1.3*10%/0.65=20%。

B股票與市場組合有關系數(shù)=0.9*10%/15%=0.6.

22%=無風險報酬率+1.3*(市場組合盼望報酬率-無風險報酬率)；16=無風險報酬率+0.9*

(市場組合盼望報酬率-無風險報酬率)得出：市場組合盼望報酬率=17.5既無風險報

酬率=2.5%

原則差和貝塔值都是用來衡量風險，而無風險資產(chǎn)沒有風險，即無風險資產(chǎn)風險為0,

因此，無風險資產(chǎn)原則差和貝塔值均為0。

7.C公司在1月1日發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率10%,于每年12月31

日付息，到期一次還本。假定1月1日金融市場上與該債券同類風險投資利率是996,

該債券發(fā)行價應定為多少？

答案：每年支付利息=1000*10%=100元

發(fā)行價格

=100/(1+9%)+100/(1+9%)"2+100/(1+9%)"3+100/(1+9%)-4+100/(1+9%)~5+1000/(1+9%)

"5=1038.90(元)

或：=1000*10%*(P/A,9%,5)+1000*(P/F,9%,5)

=1000*3.8897+1000*0.6499=1038.87(元)

8.某投資人準備投資于A公司股票，該公司沒有發(fā)放優(yōu)先股，關于數(shù)據(jù)如下：每股凈

資產(chǎn)為10元，每股收益為1元，每股股利為0.4元，現(xiàn)行該股票市價為15元，當前國

庫券利率為4%,證券市場平均收益率為9%,B系數(shù)為0.98,該投資人與否應以當前價

格購入A股票？

答案：A股票投資必要報酬率=4%+0.98X(9%-4%)=8.9%

權益凈利率(ROE)=1/10=10%

留存收益比率=(1-0.4)/1=60%

可持續(xù)增長率=ROE*自留率/(1-ROEx自留率)

=10%X60%/(l-10%X60%)=6.38%

A股票價值=0.4X(1+6.38%)/(8.9%-6.38%)=16.89元

由于每股價值高于市價15元，因此可以以當時市價購入。

二、案例分析題

1.A是一家上市公司，重要經(jīng)營汽車座椅生產(chǎn)銷售。近年來，隨國內汽車市場行情大漲

影響，公司股票也呈現(xiàn)出上升之勢。某機構投資者擬夠買A公司股票并對其進行估值。

已知：該機構投資者預期A公司將來5年內收益率將增長12%(gl),且預期5年后收益

增長率調低為6%(g2).依照A公司年報，該公司現(xiàn)時(D0)每股鈔票股利為2元。如

果該機構投資者規(guī)定收益率為15%(Ke),請分別依照下述環(huán)節(jié)測算A公司股票價值。規(guī)

定按順序：

1.測算該公司前5年股利價值(填列下表中“？”某些)。

年度(t)每年股利現(xiàn)值系數(shù)現(xiàn)值Dt

(PVIF15%,t)

12*(1+12%)=2.240.8701.95

2?2.50880.756?1.90

3?2.80990.658?1.85

4?3.14700.572?1.80

5?3.52470.497?1.75

前5年現(xiàn)值加總?9.25

2.確定第5年末的股票價值(即5年后機睞價值)

1/二3.5247*(1+6%)=4151

15%-6%

3.擬定該股票第5年末價值當前值為多少？

V=41.51*(P/F15%5)=41.51*0.4972=20.64

4.該股票內在價值為多少？

V=20.64+9.25=29.89

5.如果該公司現(xiàn)時股票價格為40元/股，請問該機構投資者與否會考慮購買該股票？

由于股票內在價值29.89不大于40,因而，不值得購買

作業(yè)2

1.E公司擬投資建設一條生產(chǎn)線，行業(yè)基準折現(xiàn)率為10%既有三個方案可供選取，有關

凈鈔票流量數(shù)據(jù)如下表所示

方案012345

ANCF-1100550500450400350

BNCF-1100350400450500550

CNCF-1100450450450450450

答案：

1)A方案投資回收期=2+嗎=2.

B方案投資回收期=2+””=2.78年

C方案投資回收期=2+生匕=2.44年

2)A方案凈現(xiàn)值=-1100+550(P/F,10%,1)+500(P/F,10%,2)+450(P/F,10%,3)

+400(P/F,10%,4)+350(P/F,10%,5)

=-1100+550*0.9091+500*0.8264+450*0.7513+400*0.683+350*0.6209

=1741.45-1100=641.45萬元

B方案凈現(xiàn)值=-1100+350(P/F,10%,1)+400(P/F,10%,2)+450(P/F,10%,3)

+500(P/F,10%,4)+550(P/F,10%,5)

=-1100+350*0.9091+400*0.8264+450*0.7513+500*0,683+550*0.6209

=1669.55-1100=569.55萬元

C方案凈現(xiàn)值=T100+450(P/A,10%,5)=-1100+1705.95=605.95萬元

2.某公司籌劃開發(fā)一條新產(chǎn)品線，該產(chǎn)品線壽命期為5年，開發(fā)新產(chǎn)品線成本及預測

收入為：初始一次性投資固定資產(chǎn)120萬元，且需墊支流動資金20萬元，采用直線法

計提折舊且在項目終了可回收殘值20萬元。投產(chǎn)后，預測每年銷售收入可達80萬元,

每年需支付直接材料、直接人工等付現(xiàn)成本為30萬元，隨設備陳舊，該產(chǎn)品線將從次

年開始每年增長5萬元維修支出。該公司平均資本成本為12%,合用所得稅稅率為40%。

規(guī)定：計算該產(chǎn)品線預期鈔票流量

答案：

(1)初始鈔票流量：

投資額：120萬元(流出)

墊支流動資金20萬元(流出)

(2)經(jīng)營期鈔票流量：

每年折舊=(120-20)/5=20萬元

經(jīng)營期鈔票凈流量第一年=(80-30-20)*(1-40%)+20=38萬元

經(jīng)營期鈔票凈流量次年=(80-35-20)*(1-40%)+20=35萬元

經(jīng)營期鈔票凈流量第三年=(80-40-20)*(1-40%)+20=32萬元

經(jīng)營期鈔票凈流量第四年=(80-45-20)*(1-40%)+20=29萬元

經(jīng)營期鈔票凈流量第五年=(80-50-20)*(1-40%)+20=26萬元

(3)終結鈔票流量：

殖值20萬元(流入)

墊支流動資金20萬元(流入)

(P/F,10%,1)(P/F,10%,2)(P/F,10%,3)(P/F,10%,4)(P/F,10%,5)

0.90910.82640.75130.6830.6209

圖示:

第一年次年第三年第四年第五年

銷售收入8080808080

付現(xiàn)成本3035404550

折舊2020202020

稅前利潤3025201510

所得稅1210864

稅后利潤18151296

營業(yè)鈔票流量

3835322926

固定資產(chǎn)殘值

20

墊支資金收回

20

鈔票流量共計

3835322966

二、案例分析題

1.A公司固定資產(chǎn)項目初始投資為900000元，當年投產(chǎn),且生產(chǎn)經(jīng)營期為5年,按

直線法計提折I日，期末無殘值。預計該項目投產(chǎn)后每年可生產(chǎn)新產(chǎn)品30000件，產(chǎn)

品銷售價格為50元/件，單位成本為32元/件，其中單位變動成本為20元/件，所

得稅稅率為25%,投資人要求的必要報酬率為10%。要求計算該項目：

(1)初始現(xiàn)金流量、營業(yè)現(xiàn)金流量和第5年年末現(xiàn)金凈流量

(2)凈現(xiàn)值

(3)非折現(xiàn)回收期和折現(xiàn)回收期

(1)年營業(yè)收入=50*30000=1500000(元)

年折舊=900000/20=45000(元)

年付現(xiàn)成本=32*30000-45000=915000(元)

初始鈔票流量=-900000(元)

營業(yè)鈔票流量=NCF(1-5)=稅后收入-稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=15000*(1-25%)-915000*

(1-25%)+45000*25%=450000(元)

（2）凈現(xiàn)值NPV=450000*（P/A,10%,5）-900000=805950（元）

（3）非折現(xiàn)回收期=-=2

折現(xiàn)回收期

項目鈔票流量折現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)值合計凈鈔票流現(xiàn)值

原始-9000000-900000-900000

第一年4500000.9091409095-490905

次年4500000.8264371880-119025

第一年4500000.7513338085219060

第四年4500000.6830307350526410

第五年4500000.6209279405805815

回收期=工+2=2.35

成,

期數(shù)12345

NCF4545454545

折現(xiàn)系數(shù)10%0.90910.82640.75130.68300.6209

現(xiàn)值40.9137.1933.8130.7427.94

回收期==7+2=2.35

33.81

2.某公司籌劃進行某項投資活動，擬有甲、乙兩個方案，關于資料為：甲方案原始投

資為150萬元;其中，固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，所有資金于建設

起點一次投入，該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入10萬元，預測投產(chǎn)后年營業(yè)收入90

萬元，付現(xiàn)成本60萬元。

乙方案原始投資為150萬元，其中，固定資產(chǎn)投資120萬元，流動資產(chǎn)投資30萬元，

固定資產(chǎn)和流動資金投資于建設起點一次投入，經(jīng)營期5年，固定資產(chǎn)到期殘值收入20

萬元，該項目投產(chǎn)后，預測年營業(yè)收入100萬元，年經(jīng)營性付現(xiàn)成本60萬元。該公司

按直線法折舊，所有流動資金于終結點一次回收，所得稅稅率25%,該公司規(guī)定最低投

資報酬率為10%.

規(guī)定：(1)計算甲、乙兩個方案凈現(xiàn)值

(2)用凈現(xiàn)值擬定該公司應選取哪一投資方案。

解：(1)(P/A,10%,4)=3.170(P/A,10%,5)=3.791

(P/F,10%,4)=0.683(P/F,10%,5)=0.621

甲方案每年的折舊額=(100-10)/5=18萬元

甲方案各年的現(xiàn)金流量(單位：萬元)

年限012345

現(xiàn)金流-150(90-50-18)34.534.534.534.5+50+10=94.5

量?75%+18=34.5

乙方案每年的折舊額=(120-20)/5=20萬元

乙方案各年的現(xiàn)金流量(單位：萬元)

年限012345

現(xiàn)金流-150(100-60-20)35353535+30+20=85

量*75%+20=35

(2)甲方案的凈現(xiàn)值=-理0+34.5*(P/A,10%,4)+94.5*(P/F,10%,5)=-

150+34.5*3.170+94.5*0.621=-150

+109.37+58.68=18.05(萬元)

乙方案的凈現(xiàn)值=T50+35*(P/A,10%,4)+85*(P/F,10%,5)=-150

+35*3.170+85*0.621=-150+110.95+52.785=13.735(萬元)

甲、乙方案均為可行方案，但甲方案凈現(xiàn)值不大于乙方案，因此應選取乙方案投資。

3.某公司既有五個投資項目，公司可以提供資金總額為250萬元，關于資料如下:

(1)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值50萬元。

(2)項目初始投資額200萬元，凈現(xiàn)值110萬元。

(3)項目初始投資額50萬元，凈現(xiàn)值20萬元。

(4)項目初始投資額150萬元，凈現(xiàn)值80萬元。

(5)項目初始投資額100萬元，凈現(xiàn)值70萬元。

規(guī)定：(1)計算現(xiàn)值指數(shù)

(2).選取公司最有利投資組合。

答案計算各方案現(xiàn)值指數(shù)

A現(xiàn)值指數(shù)=(50+100)/100=1.5

B現(xiàn)值指數(shù)=(110+200)/200=1.55

C現(xiàn)值指數(shù)=(50+20)/50=1.4

D現(xiàn)值指數(shù)=(80+150)/150=1.533

E現(xiàn)值指數(shù)=(70+100)/100=1.7

按凈現(xiàn)值指數(shù)將投資項目進行排序:

方案投資額現(xiàn)值指數(shù)

E1001.7

D1501.53

A1001.5

B2001.55

C501.4

因而，公司最有利投資組合為ED。

作業(yè)3

1、某公司發(fā)行一種1000元面值債券，票面利率為8%,期限為4年，每年支付一次

利息，問：

(1)若投資者規(guī)定報酬率是15%,則債券價值是多少？

(2)若投資者規(guī)定報酬率下降到12%則債券價值是多少?下降到8%呢？

每年票面利息=1000X8%=80元

(1)債券發(fā)行時市場利率為15%

債券價值=票據(jù)面值現(xiàn)值+每年利息現(xiàn)值

=80X(P/A,15%,4)+1000(P/F,15%,4)

=80X2.855+1000X0.5718=800.2（元）

(2)債券發(fā)行時市場利率為12%

債券價值=票據(jù)面值現(xiàn)值+每年利息現(xiàn)值

=80X(P/A,12%,4)+1000(P/F,12%,4)

=80X3.0373+1000X0.6355=878.48(元)

(3)如果市場利率為8%

債券價值=80義(P/A,8%,4)+1000(P/F,8%,4)

=80X3.3121+1000X0.735=1000(元)

2、已知某公司銷售收入為1000萬元，銷售凈利率為10%,凈利潤60%分派給投資

者。12月31日資產(chǎn)負債表(簡表)如表4-3：

表4資產(chǎn)負債表(簡表)

12月31日單位：萬元

資產(chǎn)期末余額負債及所有者權益期末余額

貨幣資金100應付賬款40

應收賬款200應付票據(jù)60

存貨300長期借款300

固定資產(chǎn)凈值400實收資本400

留存收益200

資產(chǎn)總計1000負債及所有者權益總1000

計

該公司籌劃銷售收入比上年增長20機據(jù)歷年財務數(shù)據(jù)分析，公司流動資產(chǎn)與流動

負債隨銷售額同比率增減，公司既有生產(chǎn)能力尚未飽和。假定該公司銷售凈利率和利潤

分派政策與上年保持一致。預測該公司外部融資需求量。

答：外部資金需要量4F=增長資產(chǎn)-增長自然負債-增長留存收益

其中增長資產(chǎn)=增量收入X基數(shù)期敏感資產(chǎn)占基期銷售額比例

=(1000X20%)X(100+200+300)/1000=120(萬元)

增長自然負債=(1000X20%)X(40+60)/1000=20(萬元)

增長留存收益=1000X(1+20%)X10%X(1-60%)=48(萬元)

外部資金需要量△F=120-20-48=52(萬元)

3、F公司擬采用配股方式進行融資。假定3月25日為配股除權登記日，現(xiàn)以公司

12月31日總股本5億股為基數(shù)，擬每5股配1股。配股價格為配股闡明書發(fā)布前20

個交易日公司股票收盤價平均值(10元/股)80%,即配股價格為8元/股。假定所有股

東均參加配股。規(guī)定依照上述計算：

(1)配股后每股價格；

(2)每份配股權價值。

(1)配股后每股價格

=(10X+X20%X8)/(+X20%)=9.667(元/股)

(2)每份配股權價值=(9.667-8)/5=0.33(元/股)

如果除權后股票交易市價高于該除權基準價格，這種情形使得參加配股股東財富較

配股前有所增長，普通稱之為“填權”；反之股價低于除權基準價格則會減少參加配

股股東財富，普通稱之為“貼權”。

4、某公司發(fā)行面值為一元股票1000萬股，籌資總額為6000萬元，籌資費率為4%,

已知第一年每股股利為0.4元，后來每年按5%比率增長。計算該普通股資本成本。

普通股成本Ke=DI+g=O4*iooo+5%=ii.95%

Pe(l-f)y6000*(1-4%)

5、某公司發(fā)行期限為5年，面值為萬元，利率為12%債券2500萬元，發(fā)行費率為

4%,所得稅率為25除計算該債券資本成本。

債券成本

K=I(l-T)/L(l-f)X100%=X12%X(1-25%)/[2500X(1-4%)]=180/2400=7.5%

6、某公司擬籌資2500萬元，其中發(fā)行債券1000萬元，籌資費率2除債券年利率

為10%優(yōu)先股500萬元，年股息率7%,籌資費率3%；普通股1000萬元，籌資費率為

4%,第一年預期股利10沆后來各年增長4隊假定公司所得稅稅率為25除試計算該籌

資方案加權資本成本。

債券成本=1000>10%X(1-25%)/[1000X(1-2%)]=7.65%

優(yōu)先股成本=500X7%/[500*(1-3%)]=7.22%

普通股成本=1000X10%/[1000X(1-4%)]+4%=14.42%

加權資本成本

=7.65%X1000/2500+7.22%X500/2500+14.42%X1000/2500=3.06%+l.44%+5.77%

=10.27%

二、案例分析題

已知某公司當前資本構造如下：長期債券1000萬元(年利率8%),普通股4500萬

元(4500萬股，面值1元)，留存收益萬元，現(xiàn)因發(fā)展需要需擴大追加籌資2500萬元,

所得稅稅率為25%,不考慮有關發(fā)行費用，有如下兩種方案可供選取：A方案：增發(fā)1000

萬股普通股，每股市價2.5元；B方案：按面值發(fā)行每年年末付息、票面利率為10%公

司債券2500萬元。

規(guī)定計算：

1.兩種籌資方案下息稅前利潤無差別點；

2.處在無差別點時A方案財務杠桿系數(shù)；

3.若公司預測息稅前利潤為1200萬元時該采用何種融資方式；

4.若公司預測息稅前利潤為1700萬元時該采用何種融資方式。

1.兩種籌資方案下息稅前利潤無差別點

(EBIT-1000X8%)X(1-25%)/(4500+1000)=[EBIT-(1000X8%+2500X10%)]X

(1-25%)/4500

解之得：EBIT=1455(萬元)

或：A方案年利息=1000X8%=80(萬元)

B方案年利息nOOOX覬+ZSOOXlO妒BBO(萬元)

(EBIT-80)X(1-25%)/(4500+1000)=(EBIT-330)X(1-25%)/4500

解之得：EBIT=1455(萬元)

2.A方案財務杠桿系數(shù)=1455/(1455-80)=1.0582

3.由于預測息稅前利潤=1200萬元VEBIT=1455萬元

因此應采用A方案。

4.由于預測息稅前利潤=1700萬元〉EBIT=1455萬元

因此應采用B方案。

財務管理作業(yè)4

1、某服裝廠工人工資發(fā)放政策：每月固定工資600元，每加工一件衣服支付10元

/件，本月某工人共加工200件衣服、規(guī)定計算：該服裝廠應支付其多少工資。

600+10X200=2600（元）

2、某小型公司財務部門測定，該公司每年發(fā)生固定成本為20萬元；營銷和生產(chǎn)部

門測算其所生產(chǎn)A產(chǎn)品（公司單一產(chǎn)品）單位銷售價格為200元，單位變動成本為100

元。依照市場預測，A產(chǎn)品將來年度銷售為3000件。規(guī)定測算：該公司將來年度預期利

潤是多少？

3000X200-3000X100-00=100000（元）

3、某公司在年初為產(chǎn)品G擬定目的利潤是80萬元，已知：A產(chǎn)品市場價格為25

元，單位變動成本為10元，其分擔固定成本為30萬元。

規(guī)定：依照上述測定為實現(xiàn)目的利潤所需要完畢銷售量籌劃、銷售額籌劃。

設銷售量籌劃為x件

（25-10）X%-300000=800000

15^=800000+300000

15^=1100000

戶73333.33

取整數(shù)為73334件

銷售額為73334X25=1833350（元）

4、A公司信用條件是30天內付款無鈔票折扣。預測銷售利潤與相似，仍保持30%0

現(xiàn)為了擴大銷售，公司財務部門制定了兩個方案。

方案一：信用條件為“3/10,N/30”，預測銷售收入將增長4萬元。所增長銷售額

中，壞賬損失率為3%,客戶獲得鈔票折扣比率為60%。

方案二：信用條件為“2/20,N/30”，預測銷售收入將增長5萬元。所增長銷售額

中，壞賬損失率為4樂客戶獲得鈔票折扣比率為70雙

規(guī)定：如果應收賬款機會成本為10%,擬定上述哪個方案較優(yōu)（設公司無剩余生產(chǎn)

能力）。

方案一：信用條件變化對信用成本前收益影響=40000X3O%=1（元）

信用條件變化相應收賬款機會成本影響=40000X（1-30%）X10%=2800（元）

信用條件變化對壞賬損失影響=40000X3%=1200（元）

信用條件變化對鈔票折扣影響=40000X60%X3%=720（元）

信用條件變化對信用成本后收益影響=1-2800-1200-720=7280（元）

方案二：信用條件變化對信用成本前收益影響=500000X3%=15000（元）

信用條件變化相應收賬款機會成本影響=50000X（1-30%）X10%=3500（元）

信用條件變化對壞賬損失影響=50000X4%=（元）

信用條件變化對鈔票折扣影響=50000X70%X2%=700（元）

信用條件變化對信用成本后收益影響=15000-3500—700=8800（元）

因此方案二較優(yōu)。

二、案例分析

1.ABC公司于2xx3年成立，生產(chǎn)新型高爾夫球棒。批發(fā)商和零售商是該公司客戶。

該公司每年銷售額為60萬美元。下面是生產(chǎn)一根球棒資料：

表5.生產(chǎn)球棒基本資料單

位：萬元

項目金額

銷售價格36

變動成本18

固定成本分配6

凈利潤12

ABC公司資本成本（稅前）預計為15機

ABC公司籌劃擴大銷售，并以為可以通過延長收款期限達到此目。公司當前平均收

款期為30天。下面是公司3種擴大銷售方案：

表6.公司擴大銷售三種方案

項目方案

123

延長平均收款期限的日數(shù)102030

銷售額增加（美元）300004500050000

除了考慮對客戶政策外，ABC公司還在考慮對債務人政策。在近來幾種月，公司正

面臨短期流動性問題，而延長供貨商付款期限可以減輕該問題。如果能在發(fā)票日后10

天付款，供貨商將予以2.5%折扣。但如果不能于發(fā)票日后10天付款，供貨商規(guī)定于發(fā)

票日后30天全額付清。當前，ABC公司普通在發(fā)票日后10天付款，以便享有折扣優(yōu)惠。

但是，公司正考慮延遲付款到發(fā)票日后30或45天。

規(guī)定：

（1）用資料闡明公司應當給客戶哪種信用政策？

（2）計算延遲付款給供貨商每個政策每年內含平均利息成本，并加以闡明。

（1）增量收益=增量銷售X單位邊際貢獻

延長10天收款期增量收益=30000/36X（36-18）=15000（元）

延長20天收款期增量收益=45000/36X（36-18）=22500（元）

延長30天收款期增量收益=50000/36X（36-18）=25000（元）

增量成本

平均收款期30天應計利息成本=600000/360X30X18/36X15%=3750（元）

延長收款期10天時應計利息成本=630000/360X40X18/36義15%=5250（元）

延長收款期20天時應計利息成本=645000/360X50X18/36X15%=6719（元）

延長收款期30天時應計利息成本=650000/360X60X18/36X15%=8125（元）

比較3種辦法最后收益

1)收益期40天時15000-(5250-3750)=13500(元)

2)收益期50天時22500-(6719-3750)=19531(元)

3)收益期60天時25000-(8125-3750)=20625(元)

因此，應采用方案3即收款期延長30天(采用60天收款期信用政策)

(2)延遲付款30天內含平均利息成本

2.5%X360

100%=46.15%

(1-2.5%)x(30-10)

延遲付款45天內含平均利息成本

2.5%

x100%=26.37%

(1-2.5%)x(45-10)

以上計算表白延遲付款到發(fā)票日后30天，公司付出相稱高利息成本。如果用45天

信用政策，公司每年利息成本會減少，但依然高出公司資本成本。此外，45天時間已經(jīng)

超過了合同信用期限，如果實行話，會導致和供貨商緊張關系。

依照以上分析，建議公司接受折扣，此外需要其她方面采用辦法緩和短期流動性問

題。

作業(yè)5

一、單選題

1、當今商業(yè)社會最普遍存在、組織形式最規(guī)范、管理關系最復雜一種公司組織形

式是(O

A業(yè)主制B合伙制C公司制D公司制

2、每年年終存款5000元，求第5年末價值，可用(C)來計算

A復利終值系數(shù)B復利現(xiàn)值系數(shù)C年金終值系數(shù)D年金現(xiàn)值系

數(shù)

3、下列各項中不屬于固定資產(chǎn)投資“初始鈔票流量”概念是(D)

A原有固定資產(chǎn)變價收入B初始墊資流動資產(chǎn)

C與投資有關職工培訓費D營業(yè)鈔票凈流量

4、相對于普通股股東而言，優(yōu)先股股東所具備優(yōu)先權是指（C）

A優(yōu)先表決權B優(yōu)先購股權C優(yōu)先分派股利權D優(yōu)先查賬權

5、某公司發(fā)行5年期，年利率為8%債券2500萬元，發(fā)行費率為2%所得稅稅率

為25船則該債券資本成本為（D）

A、9.30%B、7.23%C、4.78%D、6.12%

6、定額股利政策“定額”是指（B）

A公司股利支付率固定B公司每年股利發(fā)放額固定

C公司剩余股利額固定D公司向股東增發(fā)額外股利固定

7、某公司規(guī)定信用條件為：“5/10,2/20,n/30"，某客戶從該公司購入原價為

10000元原材料，并于第12天付款，該客戶實際支付貨款是（A）

A、9800B、9900C、1000D、9500

8、凈資產(chǎn)收益率在杜邦分析體系中是個綜合性最強、最具備代表性指標。下列途

徑中難以提高凈資產(chǎn)收益率是（C）

A加強銷售管理、提高銷售凈利率B加強負債管理、提高權益乘數(shù)

C加強負債管理、減少資產(chǎn)負債率D加強資產(chǎn)管理、提高其運用率和

周轉率

二、多選題

1、財務活動是環(huán)繞公司戰(zhàn)略與業(yè)務運營而展開，詳細涉及（ABCD）

A投資活動B融資活動C尋常財務活動D利潤分派活動

2、由資本資產(chǎn)定價模型可知，影響某資產(chǎn)必要報酬率因素有（ABCD）

A無風險資產(chǎn)報酬率B風險報酬率

C該資產(chǎn)風險系數(shù)D市場平均報酬率

3、擬定一種投資方案可行必要條件是（BCD）

A內含報酬率不不大于1B凈現(xiàn)值不不大于0

C現(xiàn)值指數(shù)不不大于1D內含報酬率不低于貼現(xiàn)率

4、公司籌資種類有（ABCD）

A銀行貸款資金B(yǎng)國家資金C居民個人資金D公司自留資金

5、影響公司綜合資本成本大小因素重要有（ABCD）

A資本構造B個別資本成本高低

C籌資費用多少D所得稅稅率（當存在債務籌資時）

6、股利政策影響因素有（BCD）

A鈔票流及資產(chǎn)變現(xiàn)能力B將來投資機會

C公司成長性及融資能力D賺錢持續(xù)性

7、公司持有鈔票重要動機是（ABC

A交易性B防止性C投機性D需要性

8、慣用財務分析辦法重要有（ABCD）（P課本247）

A比較分析法B比率分析法C趨勢分析法D因素分析法

三、計算題

1、A公司股票貝塔系數(shù)為2,無風險利率為5%,市場上所有股票平均報酬率為10%o

規(guī)定：（1）該公司股票預期收益率；（2）若公司去年每股派股利為1.5元，且預測此后

無限期都按照該金額派發(fā)則該股票價值是多少？（3）若該股票為固定增長股票，增長

率為5%,預測一年后股利為1.5,則該股票價值為多少？

（1）預期收益率=5%+2*（10%-596）=15%

（2）該股票價值為：1.5/15%=核元

（3）該股票價值為：1.5/（15%-5酚=15元

2、某公司在初創(chuàng)時擬籌資500萬元，既有甲、乙兩個備選籌資方案。關于資料經(jīng)

測算列入下表，甲、乙方案其她有關狀況相似。

甲方案乙方案

籌資方式籌資額(萬個別資本成本籌資額(萬個別資本成本(%)

元)(%)元)

長期借款1207.0407.5

公司債券808.51108.0

普通股票30014.035014.0

合計500500

規(guī)定:

(1)計算該公司甲乙兩個籌資方案綜合資本成本；

(2)依照計算成果選取籌資方案。

(1)甲方案平均資本=120/500X7%+80/500X8.5%+300/500X14%

=1.68%+1.36%+8.4%

=11.44%

乙方案平均資本=40/500X7.5%+110/500X8%+350/500X14.0%

=0.6%+l.76%+9.8%

=12.16%

(2)由于11.44%V12.16%,因此選取甲方案。

四、案例分析題

表7、8數(shù)據(jù)是依照A上市公司年報簡化整頓而得。

表7A公司資產(chǎn)負債表

(12月31日)單位：萬元

資產(chǎn)期末余額負債及所有者權益期末余額

貨幣資金2200短期借款18000

交易性金融資產(chǎn)3800應付賬款17000

應收賬款1長期借款24500

存貨35000長期應付款4000

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