外匯風(fēng)險種類

外匯風(fēng)險種類1第一頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二外匯風(fēng)險的種類換算風(fēng)險(translationexposure)

衡量因匯率變動，使得在變動前所編製的合併報表資料發(fā)生異動程度。交易風(fēng)險(translationexposure)

衡量在匯率變動前達(dá)成的交易，其權(quán)利或義務(wù)須在匯率變動後清算，所產(chǎn)生的變異程度。經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(economicexposure)

衡量預(yù)期的現(xiàn)金流量，因匯率發(fā)生非預(yù)期變動而產(chǎn)生變異的程度。

2第二頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二經(jīng)濟(jì)風(fēng)險

(economicexposure)「外匯的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險」係指不可預(yù)期的匯率變動，使得公司原來預(yù)估的現(xiàn)金流量淨(jìng)現(xiàn)值，發(fā)生潛在的改變。而匯率變動前後，未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的差異，即為經(jīng)濟(jì)性損益。3第三頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二經(jīng)濟(jì)暴露概述經(jīng)濟(jì)暴露的重要性經(jīng)濟(jì)風(fēng)險影響企業(yè)長期體質(zhì)，所以比換算風(fēng)險或交易風(fēng)險等暫時性且有限度的損益更具重要性。經(jīng)濟(jì)暴露的管理經(jīng)濟(jì)風(fēng)險並不是在會計處理程序中產(chǎn)生的，而是在經(jīng)濟(jì)分析時發(fā)生的，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的規(guī)劃是整個管理階層的責(zé)任，是各項(xiàng)策略的綜合結(jié)果。經(jīng)濟(jì)暴露的範(fàn)圍並不包括可預(yù)期的匯率變動造成的結(jié)果，因?yàn)榻?jīng)營者已將該變動，列入預(yù)估營運(yùn)結(jié)果及市場價值的評估因素之中。企業(yè)預(yù)估財務(wù)報表，反映了匯率可預(yù)期的變動所產(chǎn)生的影響。對於未到期債務(wù)的現(xiàn)金流量，在預(yù)估應(yīng)償還本金及利息時，一般是採用預(yù)期匯率，不會以目前的即期匯率計算。4第四頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二匯率預(yù)測「經(jīng)濟(jì)暴露」是指未預(yù)期到的匯率變動所造成的變異，也就是說只有實(shí)質(zhì)匯率改變時，才會有經(jīng)濟(jì)風(fēng)險產(chǎn)生，名目匯率的改變?nèi)舨挥绊憣?shí)質(zhì)匯率，則不會有風(fēng)險產(chǎn)生。實(shí)質(zhì)匯率=名目匯率×(外國物價水準(zhǔn)/本國物價水準(zhǔn))由PPP觀點(diǎn)，可以從相對物價水準(zhǔn)的變動，正確計算出未來的名目匯率作為預(yù)期匯率。當(dāng)預(yù)期匯率與未來實(shí)際匯率不同時，亦即PPP不成立時，就會產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)風(fēng)險。實(shí)際上匯率預(yù)測時，除PPP之外，另須考慮國內(nèi)、外總體經(jīng)濟(jì)情勢與預(yù)期心理因素等，才能正確預(yù)估匯率。5第五頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二影響經(jīng)濟(jì)暴露的因素收益面的競爭地位：該公司銷售市場的結(jié)構(gòu)成本面的競爭地位：該公司購買要素市場的結(jié)構(gòu)市場結(jié)構(gòu)決定於：

(1)價格彈性(priceelasticity)(2)所得彈性(incomeelasticity)6第六頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二4-1-2評估經(jīng)濟(jì)暴露強(qiáng)勢加拿大幣使得美國銷貨金額以及加拿大銷貨金額所產(chǎn)生的美元營收增加增加由加拿大採購的原物料成本增加支付加拿大銀行貸款利息美元金額在強(qiáng)勢加拿大幣情境中，增加的費(fèi)用＞增加的營收。所以，稅前盈餘與加拿大幣的強(qiáng)勢存在負(fù)相關(guān)。增加加拿大銷貨金額或減少加拿大原物料採購，皆可提供較多的平衡。7第七頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二8第八頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二4-1-3重構(gòu)如何減少經(jīng)濟(jì)暴露費(fèi)用之匯率敏感度＞營收之匯率敏感度增加營收匯率敏感性，減少費(fèi)用匯率敏感性費(fèi)用之匯率敏感度＜營收之匯率敏感度減少營收匯率敏感性，增加費(fèi)用匯率敏感性9第九頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二範(fàn)例：麥迪遜公司增加加拿大銷貨金額減少對加拿大供應(yīng)商的依賴而增加對美國供應(yīng)商的依賴向美國銀行貸款償還加拿大銀行的貸款10第十頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二11第十一頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二12第十二頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二4-1-4重構(gòu)決策的相關(guān)議題經(jīng)濟(jì)暴露管理是一個長期解決的方案，而交易暴露管理則單獨(dú)處理每一件即將到來的外匯交易。利用重構(gòu)解決經(jīng)濟(jì)暴露問題時，應(yīng)注意事項(xiàng)：是否在新的或現(xiàn)有的外國市場中增加或減少銷貨金額是否應(yīng)該增加或減少對外國供應(yīng)商的依賴性是否應(yīng)該在外國市場中設(shè)置或取消生產(chǎn)設(shè)施(生產(chǎn)地點(diǎn)改變)是否應(yīng)該增加或減少以外匯報價的負(fù)債比重13第十三頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二14第十四頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二15第十五頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二16第十六頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二經(jīng)濟(jì)暴露管理原則

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理的主旨:去預(yù)期與影響「實(shí)質(zhì)匯率改變所造成廠商未來現(xiàn)金流量變異的效果」分散營運(yùn)(diversifyingoperations)分散財務(wù)基礎(chǔ)

17第十七頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二分散營運(yùn)

(diversifyingoperations)將材料資源、零件或製成品做邊際移動將各國子工廠間的生產(chǎn)量重新分配國際化的分散生產(chǎn)、資源與銷售18第十八頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二為何沒有外幣現(xiàn)金流量也會

遭受外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險純粹的國內(nèi)廠商也一樣會受到外匯經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的影響(匯率變動，影響消費(fèi)者購買進(jìn)口品的意願，使得國內(nèi)替代品的銷售呈現(xiàn)相對的優(yōu)劣勢)國內(nèi)廠商相對於多國籍企業(yè)的避險劣勢19第十九頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二分散財務(wù)基礎(chǔ)積極移動資本

廠商分散融資來源，將可獲得依國際費(fèi)雪效應(yīng)分散風(fēng)險的好處(利率差距不等於預(yù)期匯率應(yīng)有的變動時，就會有降低資金成本的機(jī)會)。以配合為基礎(chǔ)分散財務(wù)來源配合「預(yù)期營運(yùn)收入可得的貨幣組合」與「借入資金須付出的貨幣組合」，使得經(jīng)濟(jì)風(fēng)險中立化。20第二十頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二避免經(jīng)濟(jì)風(fēng)險的對策行銷方面包括：目標(biāo)市場變更、降低價格、增加行銷通路、提高出口促銷預(yù)算、推出新產(chǎn)品(新式樣)、擴(kuò)大產(chǎn)品線等。生產(chǎn)方面包括：降低生產(chǎn)成本、分散生產(chǎn)地點(diǎn)、減少向強(qiáng)勢貨幣國購買原料與零件。財務(wù)方面包括：借入弱勢貨幣為原則、分散長期外幣借款的外幣種類。21第二十一頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二4.2管理換算暴露現(xiàn)金流量不受影響對申報的合併盈餘有潛在影響有些跨國公司企圖利用搭配外國負(fù)債與外國資產(chǎn)來避免換算暴露換算損失也可視為「風(fēng)險帳戶」價值的改變。所謂風(fēng)險，表示因功能貨幣貶值，造成報表貨幣帳戶價值的減少；或是隨著功能貨幣的升值而增加報表貨幣價值。22第二十二頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二換算風(fēng)險

(translationexposure)也稱為「會計風(fēng)險」(accountingexposure)，由於公司必須依據(jù)既定的會計原則，將各附屬公司的營運(yùn)狀況編製成合併財務(wù)報表，於是原來用外幣表示(功能貨幣)的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債、收入及費(fèi)用都必須用本國貨幣(報表貨幣)加以「換算」，以與本國貨幣帳戶合併?！笓Q算風(fēng)險」是衡量匯率變動造成以會計資料計算的公司價值有所變易的程度。23第二十三頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二換算方法流動性及非流動性貨幣性及非貨幣性法現(xiàn)行匯率法上述三種換算方法，最大的差別是在於對存貨、固定資產(chǎn)及長期負(fù)債的處理。24第二十四頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二流動性及非流動性是最古老的方法。美國的一般會計實(shí)務(wù)已經(jīng)不採納這個方法，目前仍有德國、紐西蘭及南非等國使用。換算原則

(1)資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目流動性資產(chǎn)及負(fù)債以「現(xiàn)行匯率」計算。非流動性資產(chǎn)及負(fù)債以「取得時匯率」換算。

(2)損益表項(xiàng)目一般以該會計期間的「平均匯率」換算，但是與非流動性資產(chǎn)或長期負(fù)債有關(guān)的項(xiàng)目如折舊、負(fù)債溢價攤銷等，則用「歷史匯率」換算。25第二十五頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二貨幣性及非貨幣性法(或暫時法)優(yōu)點(diǎn)：符合「歷史成本法」，在合併報表中，國外非貨幣性資產(chǎn)是以「歷史成本法」記錄，與美國母公司處理國內(nèi)資產(chǎn)的方法一致。缺點(diǎn)：(1)所有的「兌換損失準(zhǔn)備」項(xiàng)目一律取消，所有的外幣交易盈虧，一旦發(fā)生交易，無論已否實(shí)現(xiàn)，就應(yīng)該列入當(dāng)期損益。對於匯率變動劇烈的情形下，企業(yè)就減少一項(xiàng)緩衝的工具。(2)國外的各個項(xiàng)目以不同的匯率換算，可能會導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債表不平衡，這時就需要有個「調(diào)整項(xiàng)」來平衡，而這個調(diào)整項(xiàng)所產(chǎn)生的損益真實(shí)性是很成問題的。目前，我國、瑞典、韓國、菲律賓及多數(shù)中美洲國家，仍採取這個方法。26第二十六頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二貨幣性及非貨幣性法之換算原則資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目所有貨幣性資產(chǎn)及貨幣性負(fù)債以「現(xiàn)行匯率」計算。其他資產(chǎn)及負(fù)債，則以「取得時匯率」換算。損益表項(xiàng)目原則上以該會計期間的「平均匯率」換算，但是若與非貨幣性資產(chǎn)或負(fù)債直接有關(guān)的項(xiàng)目如折舊、銷貨成本等，則用「取得時匯率」換算。27第二十七頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二現(xiàn)行匯率法優(yōu)點(diǎn)：個別資產(chǎn)負(fù)債帳戶相對比例保持不變，如流動比率等，在換算過程中不會被扭曲。缺點(diǎn)：扭曲以歷史成本入帳的會計原則。例如以美元購置的國外資產(chǎn)，在分公司報表以該國貨幣計價為歷史成本，而後又以不同的匯率轉(zhuǎn)回到報表貨幣，在合併報表中，就不再是歷史成本。28第二十八頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二現(xiàn)行匯率法之換算原則資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目所有資產(chǎn)及負(fù)債以資產(chǎn)負(fù)債表日「當(dāng)天的即期匯率」予以換算。普通股股本及實(shí)收資本以「取得時匯率」換算。本年度保留盈餘是期初保留盈餘加減本年度外幣換算的淨(jìng)利或淨(jìng)損。損益表項(xiàng)目一般項(xiàng)目以收益、費(fèi)用「發(fā)生當(dāng)天的匯率」或該會計期間的「平均匯率」換算。股利則以發(fā)放日「當(dāng)天的匯率」計算。換算損益不計入當(dāng)期淨(jìng)利，因此保留盈餘的變動並不反應(yīng)換算的損益，而是在「股東權(quán)益」項(xiàng)目下設(shè)一個獨(dú)立帳戶「累計換算調(diào)整」來處理換算損益。29第二十九頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二換算方法的比較項(xiàng)目流動性及非流動性貨幣性及非貨幣性法現(xiàn)行匯率法存貨風(fēng)險性非風(fēng)險性風(fēng)險性淨(jìng)固定資產(chǎn)非風(fēng)險性非風(fēng)險性風(fēng)險性長期負(fù)債非風(fēng)險性風(fēng)險性風(fēng)險性三種換算方法，最大的差別是在於對存貨、固定資產(chǎn)及長期負(fù)債的處理。如，對於存貨，某種換算方法認(rèn)為需要考慮匯率變動的風(fēng)險性，就會規(guī)定換算時，要以當(dāng)時匯率來換算。30第三十頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二換算的技術(shù)面損益認(rèn)列的時點(diǎn)功能貨幣和報表貨幣高度物價膨脹國家的問題31第三十一頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二損益認(rèn)列的時點(diǎn)不管用那種方法換算，匯率變動時都會產(chǎn)生換算損益，這個損益值只影響用會計程序來衡量的「價值」，而不反應(yīng)「實(shí)際」發(fā)生的損益。32第三十二頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二損益認(rèn)列的時點(diǎn)-美國處理方式1976年以前將外匯利得累計在「未來外匯損失準(zhǔn)備」的權(quán)益準(zhǔn)備下，而不視為當(dāng)期的收入；一旦發(fā)生淨(jìng)外匯損失，就先從該準(zhǔn)備帳戶中扣除，如果仍然不夠，就從當(dāng)年度的盈餘扣除。FASB#8生效後規(guī)定換算損益必須在每年的損益表中認(rèn)列，不能設(shè)立任何準(zhǔn)備帳戶，使得每季和每年的淨(jìng)利、每股盈餘都受到重大影響。FASB#52實(shí)施後換算損益不再影響某一期的淨(jìng)利，而累積在合併報表中，股東權(quán)益的累計換算調(diào)整項(xiàng)下，直到有重大或完成的清算發(fā)生。換言之，未實(shí)現(xiàn)換算損益保留在「權(quán)益準(zhǔn)備帳」下，直到損益真的實(shí)現(xiàn)?！附灰讚p益」與「換算損益」不同，交易損益必須在現(xiàn)在的淨(jìng)利中承認(rèn)，而換算損益是可以累積的。33第三十三頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二高度物價膨脹國家的問題FASB認(rèn)為，換算時採用「現(xiàn)行匯率法」會產(chǎn)生一個問題，就是位於高度物價膨脹地區(qū)的海外企業(yè)，將不會有穩(wěn)定的衡量單位。此時，如果還用「現(xiàn)行匯率法」，折舊相對於重置成本將嚴(yán)重低估，而廠房設(shè)備最後將幾乎從資產(chǎn)負(fù)債表中消失，因?yàn)橐詧蟊碡泿庞媰r時，將變得越來越?jīng)]有價值。FASB#52規(guī)定，這種企業(yè)，必須將其個體(母公司)的貨幣視為「功能貨幣」，並以之重新衡量其財務(wù)報表各項(xiàng)目。所謂「高度物價膨脹」是指三年累計的物價膨脹接近100%貨超過100%的情況。34第三十四頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二三年累計物價膨脹率之意義

物價指數(shù)指數(shù)的變動每年物價膨脹率1987年1月1日1201988年1月1日1503030/120(25%)1989年1月1日2106060/150(40%)1990年1月1日2504040/210(19%)三年累計物價膨脹率是108.3%[(250-120)/120]，而不是84%(25%+40%+19%)。三年累計通貨膨脹率已經(jīng)超過100%，因此只有母國的貨幣才是該海外企業(yè)在編製合併報表時所應(yīng)採用的「功能貨幣」。35第三十五頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二換算風(fēng)險的管理管理換算風(fēng)險的基本觀念管理換算風(fēng)險的基本方法管理換算風(fēng)險的成本管理換算風(fēng)險方法實(shí)例說明36第三十六頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二管理換算風(fēng)險的基本觀念項(xiàng)目資產(chǎn)負(fù)債強(qiáng)勢貨幣hard-currency(預(yù)期會升值的貨幣)增加減少疲軟貨幣Soft-currency(預(yù)期會貶值的貨幣)減少增加37第三十七頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二範(fàn)例某一多國籍企業(yè)母公司的匯率預(yù)測報告，美元即將貶值，新臺幣即將升值，兩者的匯率即將由NT40/$變?yōu)镹T30/$。對於美元(疲軟貨幣)的資產(chǎn)要減少，負(fù)債要增加，管理者可增加美元的借款(負(fù)債增加)，並將美元換為新臺幣(疲軟貨幣資產(chǎn)項(xiàng)目減少，強(qiáng)勢貨幣資產(chǎn)項(xiàng)目增加)。如果向銀行借款$10,000，將它在NT40/$匯率時，換為新臺幣則有NT400,000；若真如預(yù)測，匯率變?yōu)镹T30/$時，暫不考慮利息支付的情況下，只要用NT300,000就可換回$10,000來還款，這時就有NT100,000的差價賺取。38第三十八頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二管理換算風(fēng)險的基本方法

-以對管理方法的使用程度區(qū)分遠(yuǎn)期外匯市場避險金融市場避險(貸、放款)提早或延後營運(yùn)資金調(diào)整貨幣選擇和風(fēng)險攤平貨幣及信用換匯移轉(zhuǎn)價格調(diào)整39第三十九頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二管理換算風(fēng)險的基本方法

-以管理方法的本質(zhì)來區(qū)分主動策略(activestrategy)

包括遠(yuǎn)期外匯市場與貨幣市場避險。防衛(wèi)策略(defensivemeasures)

主要為營運(yùn)資金調(diào)整。進(jìn)出口策略(export-importstrategy)以外國貨幣(強(qiáng)勢貨幣)作為出口計價單位。以子公司當(dāng)?shù)刎泿?將貶值貨幣)作為進(jìn)口計價單位。加速進(jìn)口以強(qiáng)勢貨幣計價的貨物及設(shè)備。40第四十頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二預(yù)測子公司之功能貨幣將貶值時，母公司之防衛(wèi)性方法

母公司之防衛(wèi)性方法：降低子公司當(dāng)?shù)刎泿偶坝袃r證券的持有比率。緊縮信用，並且對當(dāng)?shù)刎泿诺膽?yīng)收帳款要加速催收。遲延支付當(dāng)?shù)刎泿诺膽?yīng)付帳款。遲延收取強(qiáng)勢貨幣的應(yīng)收帳款。加強(qiáng)支付強(qiáng)勢貨幣的應(yīng)付帳款。

母公司與子公司間以及各子公司間的處置：子公司加速支付股利、費(fèi)用等應(yīng)付款項(xiàng)給母公司。子公司加速支付應(yīng)給予其他關(guān)係企業(yè)的應(yīng)付款項(xiàng)。子公司延後收取其他關(guān)係企業(yè)的應(yīng)收款項(xiàng)。41第四十一頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二管理換算風(fēng)險基本作法地主國貨幣貶值地主國貨幣升值1.預(yù)售當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)期貨幣1.預(yù)買當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)期貨幣2.降低當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金和有價證券持有比率2.增加當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金和有價證券持有比率3.緊縮信用(減少當(dāng)?shù)刎泿艖?yīng)收帳款)3.放寬當(dāng)?shù)刎泿诺男庞庙?xiàng)目4.延後收取強(qiáng)勢貨幣應(yīng)收帳款4.儘快催收疲軟貨幣(將貶值)應(yīng)收帳款5.增加以強(qiáng)勢貨幣計價貨物進(jìn)口5.減少以疲軟貨幣計價貨物進(jìn)口6.增加當(dāng)?shù)亟杩?.減少當(dāng)?shù)亟杩?.延後支付當(dāng)?shù)貞?yīng)付帳款7.儘快支付當(dāng)?shù)貞?yīng)付帳款8.加速支付對母公司和其他關(guān)係企業(yè)的股利,費(fèi)用支付8.延後支付對母公司和其他關(guān)係企業(yè)的股利,

費(fèi)用支付9.加速關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)付帳款支付9.延後關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)付帳款支付10.延後關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)收帳款收取10.加速關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)收帳款收取11.以外國貨幣為計價出口,以當(dāng)?shù)刎泿艦橛媰r進(jìn)口11.以當(dāng)?shù)刎泿艦橛媰r出口,以外國貨幣為計價進(jìn)口42第四十二頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二管理換算風(fēng)險的成本貶值情形成本項(xiàng)目1.預(yù)售當(dāng)?shù)剡h(yuǎn)期貨幣1.交易成本:預(yù)售和未來實(shí)際的差數(shù)2.降低當(dāng)?shù)刎泿努F(xiàn)金和有價證券持有比率2.實(shí)際操作問題:機(jī)會成本(當(dāng)?shù)赜袃r證券較高利率的損失)3.緊縮信用(減少當(dāng)?shù)刎泿艖?yīng)收帳款)3.銷售和利潤損失4.延後收取強(qiáng)勢貨幣應(yīng)收帳款4.利息損失5.增加以強(qiáng)勢貨幣計價貨物進(jìn)口5.財務(wù)成本和持有成本6.向當(dāng)?shù)卦黾咏杩?.較高利率成本7.延後支付當(dāng)?shù)貞?yīng)付帳款7.對企業(yè)信用,形象不良影響8.加速對母公司和其他關(guān)係企業(yè)的股利,費(fèi)用支付8.如果資金不足,所需的借入成本;或變賣當(dāng)?shù)刎泿庞袃r證券,所損失較高利率利息9.加速關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)付帳款支付9.利息損失10.延後關(guān)係企業(yè)內(nèi)應(yīng)收帳款收取10.利息損失11.以外國貨幣為計價出口,以當(dāng)?shù)刎泿艦橛媰r進(jìn)口11.損失出口銷售可能或以較低價出口;進(jìn)口價格較高43第四十三頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二管理換算風(fēng)險方法實(shí)例說明資產(chǎn)負(fù)債表避險法(BalanceSheetHedge)遠(yuǎn)期外匯市場避險法(ForwardExchangeHedge)貨幣市場避險法(MoneyMarketHedge)44第四十四頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二範(fàn)例假設(shè)大同公司美國子公司的資產(chǎn)負(fù)債表，以現(xiàn)行匯率法算得該子公司有$200,000的淨(jìng)風(fēng)險資產(chǎn)。目前即期匯率NT27/$，母公司預(yù)期一年後美元將貶值到NT25/$，則預(yù)期母公司將會發(fā)生NT400,000的換算損失。45第四十五頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二資產(chǎn)負(fù)債表避險法

(BalanceSheetHedge)主要讓合併報表中，風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險負(fù)債金額相當(dāng)，如果對每一種外幣都能做到這樣，則淨(jìng)換算風(fēng)險為零。因?yàn)閰R率有任何變動，對風(fēng)險資產(chǎn)的影響與對風(fēng)險負(fù)債的影響相等，但方向相反，可以相互抵銷。消除淨(jìng)風(fēng)險資產(chǎn)$200,000的方法有二:(1)減少風(fēng)險資產(chǎn)，風(fēng)險負(fù)債不變。

(2)增加風(fēng)險負(fù)債，風(fēng)險資產(chǎn)不變。46第四十六頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二資產(chǎn)負(fù)債表避險法(續(xù))子公司可將$200,000換成臺幣，作為營運(yùn)資金，購買非風(fēng)險資產(chǎn)、償還其他貨幣的負(fù)債、或是把這些臺幣以股利或費(fèi)用的形式匯回母公司。子公司也可以把美金餘額直接匯回母公司，再由母公司換成臺幣。如果該子公司的美元現(xiàn)金不足，則可以先借款，同時增加風(fēng)險資產(chǎn)及負(fù)債，再將借得的美元換成非風(fēng)險性資產(chǎn)，如購買存貨、廠房、設(shè)備….等。47第四十七頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二遠(yuǎn)期外匯市場避險法

(ForwardExchangeHedge)子公司可以在遠(yuǎn)期外匯市場，預(yù)售遠(yuǎn)期風(fēng)險貨幣，到期時，在即期市場買回該貨幣，以對遠(yuǎn)期契約辨理交割，遠(yuǎn)期契約大小的決定如下列公式所示：預(yù)售外匯金額=TL/(F-S)

TL:轉(zhuǎn)成報表貨幣可能產(chǎn)生的換算損失

F:報表貨幣對當(dāng)?shù)赝ㄘ浀倪h(yuǎn)期匯率

S:預(yù)期報表貨幣對當(dāng)?shù)赝ㄘ浳磥淼募雌趨R率48第四十八頁，共五十四頁，編輯于2023年，星期二遠(yuǎn)期外匯市場避險法(續(xù))以大同美國公司為例，其換算損失為NT400,000，避險所需的預(yù)售外匯金額如下:

預(yù)售外匯金額=NT400,000/(NT27/$-NT25/$)=$200,000如果大同公司以NT27/$賣掉遠(yuǎn)期美元，而後來成功地在即期市場，以所預(yù)期的即期匯率NT25/$買回，則每一美元可賺新臺幣2元。以$200,000對沖的總利潤如下：以今日遠(yuǎn)期匯率賣掉美元的收入:$200,000×NT37/$=NT$5,400,000減:到期以即期匯率買回美元的成本:$200,000×NT25/$=NT$5,00,000遠(yuǎn)期市場避險淨(jìng)利