公司研究速覽

公司研究速覽請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分公司研究速覽中國(guó)銀河證券投資顧問(wèn)部2011年【銀河分析師觀點(diǎn)】證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析師評(píng)級(jí)變化本次評(píng)級(jí)目前價(jià)合理估值600815廈工股份銀河證券邱世梁首次推薦13.3316-20【新財(cái)富分析師觀點(diǎn)】證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)分析師評(píng)級(jí)變化本次評(píng)級(jí)目前價(jià)合理估值600815廈工股份銀河證券邱世梁首次推薦13.3316-20601933永輝超市華泰聯(lián)合耿邦昊維持增持28.89000650仁和藥業(yè)申銀萬(wàn)國(guó)羅鶄維持買(mǎi)入14.25【今日深度調(diào)研報(bào)告一覽】報(bào)告標(biāo)題評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)所屬行業(yè)本次評(píng)級(jí)目前價(jià)合理估值迪安診斷(300244)內(nèi)涵外延并舉，醫(yī)改長(zhǎng)期利好平安證券醫(yī)藥生物推薦53.53福建水泥(600802)調(diào)研報(bào)告，產(chǎn)能擴(kuò)張？取決于發(fā)改委！愛(ài)建證券建筑建材中性10.18英威騰(002334)擬收購(gòu)項(xiàng)目有特色民族證券機(jī)械設(shè)備增持49.9253.6匯川技術(shù)(300124)替代進(jìn)口節(jié)能設(shè)備的創(chuàng)新型企業(yè)民族證券機(jī)械設(shè)備增持77.889.28廈工股份（600815）：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善盈利能力持續(xù)提升銀河證券機(jī)械設(shè)備推薦13.3316-20長(zhǎng)海股份(300196)產(chǎn)能釋放的沖鋒號(hào)即將吹響方正證券化工增持20.17國(guó)電清新(002573)調(diào)研報(bào)告東海證券公用事業(yè)增持42.2950.4TOC\o"1-2"\n\h\z\u【銀河分析師報(bào)告】廈工股份（600815）：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善盈利能力持續(xù)提升[銀河證券][推薦]【新財(cái)富分析師報(bào)告】永輝超市(601933)收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司，符合長(zhǎng)期利益[華泰聯(lián)合][增持]仁和藥業(yè)(000650)子公司擴(kuò)產(chǎn)、改進(jìn)配套設(shè)施，盈利向好[申銀萬(wàn)國(guó)][買(mǎi)入]【其他報(bào)告】國(guó)電清新(002573)調(diào)研報(bào)告[東海證券][增持]鄂爾多斯(600295)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)，資源自給奠定成本優(yōu)勢(shì)[日信證券][增持]康得新(002450)增發(fā)建設(shè)2億平方米光學(xué)膜生產(chǎn)線(xiàn)[中投證券][強(qiáng)烈推薦]青松股份(300132)擴(kuò)產(chǎn)樟腦磺酸，進(jìn)一步發(fā)展松節(jié)油深加工[長(zhǎng)江證券][推薦]長(zhǎng)海股份(300196)產(chǎn)能釋放的沖鋒號(hào)即將吹響[方正證券][增持]英威騰(002334)擬收購(gòu)項(xiàng)目有特色[民族證券][增持]匯川技術(shù)(300124)替代進(jìn)口節(jié)能設(shè)備的創(chuàng)新型企業(yè)[民族證券][增持]三普藥業(yè)(600869)千億戰(zhàn)略目標(biāo)，預(yù)打造電纜電子商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈[山西證券][增持]東方雨虹(002271)新建三大項(xiàng)目，2015年收入100億元值得期待，買(mǎi)入[申銀萬(wàn)國(guó)][買(mǎi)入]福建水泥(600802)調(diào)研報(bào)告，產(chǎn)能擴(kuò)張？取決于發(fā)改委！[愛(ài)建證券][中性]大秦鐵路(601006)股息有望高于預(yù)期，運(yùn)價(jià)具有上行空間[高華證券][買(mǎi)入]中國(guó)重工(601989)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)，降本增效有望助公司下半年增長(zhǎng)超預(yù)期[海通證券][買(mǎi)入]天音控股(000829)公司半年報(bào)點(diǎn)評(píng)，二季度減虧，未來(lái)業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)[天相投顧][增持]新華都(002264)新門(mén)店陸續(xù)度過(guò)培育期，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放[天相投顧][買(mǎi)入]迪安診斷(300244)內(nèi)涵外延并舉，醫(yī)改長(zhǎng)期利好[平安證券][推薦]珠海港(000507)港口物流和電力能源板塊再添精兵[招商證券][強(qiáng)烈推薦]【最新投資評(píng)級(jí)】

【銀河分析師報(bào)告】廈工股份（600815）：產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善盈利能力持續(xù)提升[銀河證券][推薦]高毛利率的挖掘機(jī)占比持續(xù)提升，推高毛利率挖掘機(jī)收入占由2008的5%提升到2010的17%，預(yù)計(jì)2011年上升到22%，預(yù)計(jì)2013年將上升到29%。挖掘機(jī)毛利率高于裝載機(jī)，因此毛利率持續(xù)改善，由08年的15.6%，提升到2010年的16.7%，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)改善。競(jìng)爭(zhēng)格局改善，焦作基地生產(chǎn)成本低，提升裝載機(jī)毛利率裝載機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局趨于改善，毛利率有回升趨勢(shì)；河南焦作基地生產(chǎn)成本顯著低于本部，預(yù)計(jì)毛利率21%，同時(shí)大幅度節(jié)省運(yùn)輸費(fèi)用，提升毛利率。戰(zhàn)略、產(chǎn)品、渠道、盈利能力發(fā)生向好變化。09年蔡奎全先生出任總裁侯推動(dòng)系列改革，公司戰(zhàn)略、產(chǎn)品、渠道、生產(chǎn)管理、成本管理發(fā)生向好變化。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)品線(xiàn)完善、渠道數(shù)量質(zhì)量顯著提升。行業(yè)增長(zhǎng)、進(jìn)口替代推動(dòng)公司挖掘機(jī)復(fù)合增速約為35%挖掘機(jī)處于成長(zhǎng)期，未來(lái)3年行業(yè)復(fù)合增速約為20%，進(jìn)口替代推動(dòng)公司超越行業(yè)增速15個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到3年35%的復(fù)合增速大股東支持公司做強(qiáng)做大、相關(guān)資產(chǎn)有望注入公司?？毓晒蓶|是廈門(mén)海翼集團(tuán)旗下其它的工程機(jī)械資產(chǎn)包括銀華機(jī)械公司，銀華機(jī)械公司預(yù)計(jì)將注入上市公司，以解決關(guān)聯(lián)交易以及扶持上市公司做強(qiáng)做大。預(yù)計(jì)未來(lái)3年利潤(rùn)增速將達(dá)21%，給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)測(cè)2011-2013年EPS分別為0.90、1.17、1.43元，未來(lái)3年相對(duì)11年利潤(rùn)復(fù)合增速為21%。經(jīng)常性業(yè)務(wù)價(jià)值加上興業(yè)證券股權(quán)對(duì)應(yīng)的市值，合理估值為16-20元，中間值為18元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回【新財(cái)富分析師報(bào)告】永輝超市(601933)收購(gòu)關(guān)聯(lián)公司，符合長(zhǎng)期利益[華泰聯(lián)合][增持]公司近日公告，擬以1.88億元收購(gòu)?fù)豢刂葡玛P(guān)聯(lián)方福建省永輝商業(yè)有限公司100%的股權(quán)。該關(guān)聯(lián)公司成立于2003年8月，其主要資產(chǎn)為建筑面積2.93萬(wàn)平米的工業(yè)用地和1.33萬(wàn)平米的商業(yè)用地，評(píng)估價(jià)值分別為3260萬(wàn)元(1113元/平米)和1.96億元(14737元/平米)。公司收購(gòu)價(jià)格相比2.29億元的物業(yè)評(píng)估價(jià)值折價(jià)18%，較為合理；但相比公司此前簽訂的較為優(yōu)惠的租賃合同，此次收購(gòu)價(jià)格顯得并不便宜。公司租賃關(guān)聯(lián)公司1.4萬(wàn)平米的工業(yè)用地(經(jīng)營(yíng)現(xiàn)代食品工業(yè)園)和約1.1萬(wàn)平米的商業(yè)用地(經(jīng)營(yíng)群眾路店和永安五四路店)，年租金分別僅為100萬(wàn)(0.2元/平米/天)和246萬(wàn)元(0.6元/平米/天)。根據(jù)公司關(guān)聯(lián)交易報(bào)告披露，此次收購(gòu)?fù)瓿珊螅驹黾幼饨鹗杖?32.72萬(wàn)元，減少租賃費(fèi)用等355.6萬(wàn)元；同時(shí)增加折舊攤銷(xiāo)387.18萬(wàn)元及其他相關(guān)費(fèi)用約376.39萬(wàn)元。預(yù)計(jì)全年公司凈利潤(rùn)減少約175萬(wàn)元，攤薄EPS約0.002元/股，基本沒(méi)有影響。此次收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司自有物業(yè)比例有一定提升，且規(guī)避了長(zhǎng)期租約上升的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)關(guān)聯(lián)交易的減少也有利于提高公司治理和長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)效益。公司上半年資本開(kāi)支約3.8億元，除了新開(kāi)14家門(mén)店外(平均單店資本開(kāi)支2000多萬(wàn))，還積極推進(jìn)物流中心及自建店的進(jìn)度(海峽配送中心已于7月份投入使用)。公司目前簽約項(xiàng)目超過(guò)100個(gè)，下半年仍有望開(kāi)出30家左右的新店(全年完成40-50家的開(kāi)店目標(biāo))，加上此次收購(gòu)支付的1.88億元，我們預(yù)計(jì)全年資本開(kāi)支約為14億元。我們認(rèn)可公司生鮮經(jīng)營(yíng)能力及“大店開(kāi)道”擴(kuò)張戰(zhàn)略，維持11-13年EPS至0.63、0.89和1.23元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)PE為46倍，繼續(xù)給予增持評(píng)級(jí)！HYPERLINK▲返回仁和藥業(yè)(000650)子公司擴(kuò)產(chǎn)、改進(jìn)配套設(shè)施，盈利向好[申銀萬(wàn)國(guó)][買(mǎi)入]公司公告全資子公司江西藥都仁和制藥有限公司、江西康美醫(yī)藥保健品有限公司和江西仁和藥業(yè)有限公司擬新建前處理(提取)車(chē)間、質(zhì)檢辦公樓及配套工程和產(chǎn)成品倉(cāng)庫(kù)，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資2986萬(wàn)元，全部工程計(jì)劃明年年底前完成。子公司擴(kuò)產(chǎn)改進(jìn)配套設(shè)施，提升盈利能力：①藥都仁和：擬建設(shè)前處理車(chē)間，預(yù)計(jì)投資1098萬(wàn)元。藥都仁和主要產(chǎn)品有胃康靈、清火膠囊、正胃膠囊等，此次擴(kuò)產(chǎn)重在提升自動(dòng)化水平，提高生產(chǎn)效率。清火、正胃膠囊均為公司品牌OTC新品，今年上半年增長(zhǎng)平穩(wěn)，未來(lái)增長(zhǎng)有望進(jìn)入加速上升通道。②江西康美：擬建設(shè)質(zhì)檢辦公樓，預(yù)計(jì)投資808萬(wàn)元?？得乐饕a(chǎn)品為“婦炎潔”系列，此次質(zhì)檢樓建設(shè)為提高產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)一步提升產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)受益營(yíng)銷(xiāo)改革，婦炎潔系列有望保持高增長(zhǎng)。③江西仁和：擬建設(shè)產(chǎn)成品倉(cāng)庫(kù)，預(yù)計(jì)投資1080萬(wàn)元。江西仁和主要負(fù)責(zé)銷(xiāo)售公司的品牌OTC產(chǎn)品，產(chǎn)成品倉(cāng)庫(kù)的建設(shè)有利于公司提升物流水平，降低成本，提升公司盈利能力。終端為王促增長(zhǎng)，外延擴(kuò)張?zhí)硇铝Γ?010年以來(lái)公司著力營(yíng)銷(xiāo)改革，實(shí)行“兩改一推進(jìn)”戰(zhàn)略，加強(qiáng)終端掌控力，并進(jìn)一步完善激勵(lì)機(jī)制。今年上半年工業(yè)保持快速增長(zhǎng)，公司也因此上調(diào)了工業(yè)全年銷(xiāo)售目標(biāo)，從18-20億上調(diào)至20-22億。此外，公司擬收購(gòu)江西制藥，以此為起點(diǎn)和平臺(tái)步入處方藥領(lǐng)域。未來(lái)還將繼續(xù)推進(jìn)外延擴(kuò)張戰(zhàn)略，不斷豐富產(chǎn)品線(xiàn)，進(jìn)一步整合江西省醫(yī)藥資源。短中期OTC是核心、處方藥是補(bǔ)充，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)：我們維持2011-2013年每股收益0.55/0.71/0.92元，同比增長(zhǎng)58%/30%/30%，對(duì)應(yīng)預(yù)測(cè)市盈率26/20/15倍。公司民營(yíng)機(jī)制活力強(qiáng)，OTC將不斷品牌延伸和品種延伸做大規(guī)模，處方藥普藥短中期是補(bǔ)充、中長(zhǎng)期著眼大品種，“內(nèi)生增長(zhǎng)+外延擴(kuò)張”戰(zhàn)略清晰，持續(xù)快速增長(zhǎng)可期，現(xiàn)在估值不高，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回【其他報(bào)告】國(guó)電清新(002573)調(diào)研報(bào)告[東海證券][增持]事件概述：近期，我們對(duì)國(guó)電清新（002573）進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，就市場(chǎng)關(guān)心的募投項(xiàng)目進(jìn)展情況、公司未來(lái)發(fā)展方向和公司業(yè)務(wù)較高的毛利率是否具有持續(xù)性等問(wèn)題與公司高管進(jìn)行了交流。事件評(píng)述：公司在目前國(guó)內(nèi)干法處于脫硫技術(shù)上領(lǐng)先地位。由于該技術(shù)具有節(jié)水減排（耗水指標(biāo)為零）、資源綜合利用的技術(shù)特點(diǎn)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向及環(huán)境保護(hù)要求，應(yīng)用前景十分廣闊，尤其在富煤缺水、生態(tài)環(huán)境相對(duì)脆弱的內(nèi)蒙、西北等地區(qū)更具有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。干法脫硫技術(shù)應(yīng)用前景廣闊。根據(jù)國(guó)家火電規(guī)劃，未來(lái)我國(guó)火電布局主要集中在北方地區(qū)，利用當(dāng)?shù)刎S富的煤炭資源，建設(shè)以坑口電廠為主的火電集群。在南方煤炭資源并不具有比較優(yōu)勢(shì)的地區(qū)，重點(diǎn)推廣熱電聯(lián)產(chǎn)的節(jié)能項(xiàng)目。公司干法脫硫技術(shù)在我國(guó)北方地區(qū)“富煤少水”生態(tài)環(huán)境下，極具技術(shù)優(yōu)勢(shì)煤電集群規(guī)劃的建設(shè)將對(duì)干法脫硫技術(shù)提供廣闊的市場(chǎng)空間。根據(jù)《蒙陜甘寧能源“金三角”綜合開(kāi)發(fā)指導(dǎo)意見(jiàn)》，到2020年，“金三角地區(qū)煤炭產(chǎn)量將達(dá)到14.5億噸，火電裝機(jī)達(dá)到1.4億千瓦，將形成與華中火電集群及煤炭?jī)?chǔ)集中心相互支撐、有機(jī)銜接、輸煤輸電并舉的能源供應(yīng)新格局。公司開(kāi)發(fā)的褐煤制焦技術(shù)大大降低了公司的原材料成本。并依托公司CSCR煙氣集成凈化技術(shù)與褐煤制焦技術(shù)，與神華勝利電廠、大唐國(guó)際錫林浩特電廠、華能北方聯(lián)合電力巴彥寶力格電廠、魯能錫林郭勒電廠等4家打造錫盟煤電基地活性焦集成凈化循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈。CSCR煙氣集成凈化技術(shù)領(lǐng)跑行業(yè)技術(shù)。在我國(guó)火電污染物防止領(lǐng)域，可以預(yù)計(jì)的是“十二五”的重點(diǎn)在脫硝，“十三五”的重點(diǎn)在脫汞。公司擁有具有排他性的CSCR煙氣集成凈化技術(shù)具有脫硫、脫硝和脫除煙氣中的汞、砷等重金屬、氯化氫、氟化氫、二噁英等大分子有機(jī)物的集成凈化特點(diǎn)。成熟的技術(shù)，為未來(lái)新領(lǐng)域、新市場(chǎng)的開(kāi)拓提供了技術(shù)準(zhǔn)備。需要特別指出的是，該項(xiàng)技術(shù)可低溫脫硝不需要另行使用催化劑，而該項(xiàng)成本在SCR運(yùn)營(yíng)中占成本40%，因此在綜合治理成本方面經(jīng)濟(jì)性較好。HYPERLINK▲返回鄂爾多斯(600295)調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)，資源自給奠定成本優(yōu)勢(shì)[日信證券][增持]硅鐵、電石、多晶硅成本優(yōu)勢(shì)明顯公司擁有石灰石礦、二氧化硅礦、自有煤礦和電廠，所以在硅鐵、電石、多晶硅生產(chǎn)方面成本優(yōu)勢(shì)非常明顯。由于2011年上半年能源價(jià)格上漲，導(dǎo)致下游產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，公司盈利能力增強(qiáng)。二季度受能源價(jià)格上漲影響，二季度硅鐵價(jià)格每噸上漲400-450元。公司上半年生產(chǎn)硅鐵31萬(wàn)噸，全年有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量65萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)每股利潤(rùn)0.159元。由于公司具有資源優(yōu)勢(shì)，多晶硅成本主要成本穩(wěn)定在30美元/噸，盡管目前多晶硅價(jià)格已經(jīng)跌至51美元/噸，處于多數(shù)公司的盈虧平衡點(diǎn)，公司仍有20美元/噸的毛利。公司多晶硅設(shè)計(jì)產(chǎn)能三期，共計(jì)2500噸，上半年多晶硅產(chǎn)量為336噸，預(yù)計(jì)下半年產(chǎn)能釋放660噸，全年釋放產(chǎn)能約1000噸。萬(wàn)元。預(yù)計(jì)2012年三期多晶硅項(xiàng)目有望全部達(dá)產(chǎn)，保守估計(jì)對(duì)利潤(rùn)貢獻(xiàn)32萬(wàn)元以上。電石方面，由于公司自有煤炭、電力以及石灰石礦，電石成本維持在行業(yè)低位。上半年，電石產(chǎn)量57萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)111%，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將超過(guò)100萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)利潤(rùn)EPS0.18元。羊絨及服裝制品走高端路線(xiàn)，內(nèi)銷(xiāo)份額進(jìn)一步擴(kuò)大。公司聘請(qǐng)?jiān)隳蝺涸O(shè)計(jì)師，作為主設(shè)計(jì)師，羊絨及服裝制品走時(shí)尚、高端路線(xiàn)。伴隨著四季度訂貨會(huì)的展開(kāi)，公司下半年羊絨及服裝制品銷(xiāo)售有望實(shí)現(xiàn)突破。公司過(guò)去羊絨制品一直以貼牌生產(chǎn)外銷(xiāo)為主，隨著國(guó)際金融危機(jī)的爆發(fā)，公司逐漸將銷(xiāo)售重點(diǎn)轉(zhuǎn)向國(guó)內(nèi)，目前來(lái)看公司內(nèi)、外銷(xiāo)售占比基本平分秋色。由于公司早期在國(guó)內(nèi)奠定了良好的內(nèi)銷(xiāo)渠道，伴隨著國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平的提升，羊絨及高端服裝制品在國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售占比將會(huì)繼續(xù)提升。我們初步估算，公司未來(lái)3年內(nèi)在服裝生產(chǎn)方面的收入將穩(wěn)定在11%左右。氯堿化工項(xiàng)目產(chǎn)能即將釋放。2012年氯堿化工項(xiàng)目將釋放產(chǎn)能，預(yù)計(jì)65萬(wàn)噸電石將聯(lián)產(chǎn)43萬(wàn)噸PVC，32.5萬(wàn)噸燒堿，以及108萬(wàn)噸水泥，將進(jìn)一步提升公司業(yè)績(jī)。由于公司的煤電一體化，以及原材料幾乎全部自給，在能源價(jià)格不斷上漲的大環(huán)境下，公司的PVC生產(chǎn)成本優(yōu)勢(shì)明顯。上半年公司原煤產(chǎn)量272萬(wàn)噸，我們預(yù)計(jì)2011年全年原煤產(chǎn)量在550萬(wàn)噸，貢獻(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)超過(guò)4億元，公司自有煤炭?jī)?chǔ)量約5億噸。給予“推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2011年～2013年EPS分別為0.96元、1.22元和1.59元，對(duì)應(yīng)P/E分別為17.44倍、13.82倍和10.60倍，公司已經(jīng)具有了一定的安全邊際，考慮到未來(lái)盈利增長(zhǎng)點(diǎn)確定，給予公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)風(fēng)險(xiǎn)提示：（1）由于用工成本提升以及上游原絨價(jià)格上漲，導(dǎo)致羊絨及服裝業(yè)務(wù)毛利率下滑風(fēng)險(xiǎn)。（2）多晶硅產(chǎn)能過(guò)剩，帶來(lái)的價(jià)格下行壓力，以及對(duì)未來(lái)盈利增長(zhǎng)構(gòu)成一定擠壓。HYPERLINK▲返回康得新(002450)增發(fā)建設(shè)2億平方米光學(xué)膜生產(chǎn)線(xiàn)[中投證券][強(qiáng)烈推薦]預(yù)計(jì)預(yù)涂膜業(yè)務(wù)全年同比增長(zhǎng)超過(guò)100%，明年繼續(xù)保持高增長(zhǎng)。綠色印刷政策強(qiáng)制性推動(dòng)國(guó)內(nèi)預(yù)涂膜對(duì)即涂膜的替代，目前公司預(yù)涂膜產(chǎn)品每月訂單接近000噸，而實(shí)際生產(chǎn)能力不到2000噸，隨著9月份公司4條美國(guó)Davis-Standard公司450米/分鐘的高速生產(chǎn)線(xiàn)的相繼投產(chǎn)，公司預(yù)涂膜生產(chǎn)能力同比增長(zhǎng)近100%。同時(shí)，公司不斷推出的防劃膜、數(shù)碼膜、增粘膜、尼龍膜、柔面膜等新產(chǎn)品，未來(lái)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化，產(chǎn)品毛利有望提升。公司兩款增亮膜檢驗(yàn)通過(guò)，技術(shù)和市場(chǎng)得到保障。增亮膜需要在PET基材上精密成型一層均一的棱鏡圖案，是背光模組中技術(shù)難度最高的產(chǎn)品。公司此前建設(shè)的4000萬(wàn)平方米光學(xué)膜示范線(xiàn)生產(chǎn)的2款增亮膜產(chǎn)品，已經(jīng)被京東方檢驗(yàn)通過(guò)，一方面證明了公司在光學(xué)膜上的研發(fā)實(shí)力，另外也保證了下游客戶(hù)。公司擬開(kāi)發(fā)的光學(xué)膜產(chǎn)品種類(lèi)超預(yù)期，市場(chǎng)空間廣闊。公司光學(xué)膜產(chǎn)品規(guī)劃有液晶面板顯示器用背光模組、硬化膜、反光膜、D膜、勻光膜等，不僅僅是市場(chǎng)此前預(yù)期的背光模組。其中背光模組、模內(nèi)注塑裝飾技術(shù)IML硬化薄膜和觸摸屏硬化膜的技術(shù)均被國(guó)外企業(yè)壟斷，公司后期如能順利投產(chǎn)，將實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)突破。目前國(guó)內(nèi)正進(jìn)入高世代液晶面板線(xiàn)建高潮期，觸摸屏、D電視和LED照明等領(lǐng)域的需求增長(zhǎng)也異常強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)“十二五”期間，國(guó)內(nèi)不同用途的光學(xué)薄膜年需求量在20億平方米以上。投資建議：公司預(yù)計(jì)2億平方米光學(xué)膜完全投產(chǎn)收入49.21億元，利潤(rùn)率5%。從M公司的年報(bào)看，其光學(xué)膜業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率在25%，我們認(rèn)為公司光學(xué)膜項(xiàng)目附加值可能比M公司更低，但是人力和運(yùn)營(yíng)成本有一定優(yōu)勢(shì)，利潤(rùn)率在15%-20%左右較為合理。預(yù)計(jì)公司光學(xué)膜項(xiàng)目完全投產(chǎn)后年利潤(rùn)在7.5-10億左右，折合每股收益2-2.5元左右。由于公司光學(xué)膜項(xiàng)目尚未正式投產(chǎn)，我們?cè)谟A(yù)測(cè)里暫不考慮該項(xiàng)收入，預(yù)計(jì)11-1年的eps分別為0.51、0.81和1.1。HYPERLINK▲返回青松股份(300132)擴(kuò)產(chǎn)樟腦磺酸，進(jìn)一步發(fā)展松節(jié)油深加工[長(zhǎng)江證券][推薦]青松股份發(fā)布公告，其主要內(nèi)容為：變更部分募投資金項(xiàng)目：將原有年產(chǎn)200噸乙酸龍腦酯、1000噸雙乙酸鈉項(xiàng)目變更為新增750噸/年樟腦磺酸系列產(chǎn)品。變更募投項(xiàng)目金額共計(jì)1473萬(wàn)元，擴(kuò)建樟腦磺酸剩余資金缺口2312萬(wàn)元使用自有資金補(bǔ)充；公司決定使用4300萬(wàn)元人民幣購(gòu)買(mǎi)80輛GQ70鐵路自備罐車(chē)。對(duì)此我們有以下幾點(diǎn)點(diǎn)評(píng)：樟腦磺酸擴(kuò)建項(xiàng)目是公司發(fā)展亞細(xì)亞后的第一步。投產(chǎn)后，一方面提升亞細(xì)亞在樟腦磺酸領(lǐng)域的地位，另一方面，對(duì)公司來(lái)說(shuō)，也是逐步往下游發(fā)展松節(jié)油深加工的戰(zhàn)略選擇；750噸樟腦磺酸建成投產(chǎn)后，可新增銷(xiāo)售收入9295萬(wàn)元，新增凈利潤(rùn)1705萬(wàn)元。增厚公司每股收益0.14元；公司購(gòu)買(mǎi)自備罐車(chē)，未來(lái)可以實(shí)現(xiàn)松節(jié)油資源的自主運(yùn)輸，保障公司供應(yīng)。同時(shí)可以進(jìn)一步降低松節(jié)油成本。也為公司延伸松節(jié)油深加工產(chǎn)業(yè)鏈奠定基礎(chǔ)。更改募投項(xiàng)目后，我們預(yù)測(cè)公司本部業(yè)務(wù)2011、2012、2013年年每股收益分別為0.54、0.71、0.87元?？紤]到公司對(duì)亞細(xì)亞化工的收購(gòu)，以及參照公告中隊(duì)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度，我們預(yù)測(cè)公司2011、2012、2013年年每股收益分別為0.70、1.01、1.32元。我們看好公司在松節(jié)油深加工領(lǐng)域繼續(xù)往下游發(fā)展的潛力，同時(shí)我們認(rèn)為公司在松節(jié)油原材料獲取方面具有較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，我們認(rèn)為可以將公司作為“林化工”領(lǐng)域獨(dú)有的投資標(biāo)的配置，維持對(duì)公司的“推薦”評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回長(zhǎng)海股份(300196)產(chǎn)能釋放的沖鋒號(hào)即將吹響[方正證券][增持]國(guó)內(nèi)領(lǐng)先玻纖制品及復(fù)合材料公司，具有玻纖、玻纖制品與復(fù)合材料完成產(chǎn)業(yè)鏈。產(chǎn)品主要是無(wú)堿玻纖紗、短切氈及濕法薄氈、復(fù)合隔板，需求主要來(lái)自汽車(chē)制造(占25%)、軌道交通(占22%)、建筑建材(占20%)、管罐防腐(占12%)、電子電器(占11%)等。產(chǎn)品屬于國(guó)家倡導(dǎo)優(yōu)先發(fā)展的新材料，具有輕質(zhì)、高強(qiáng)、耐高低溫、耐腐蝕、隔熱、阻燃、吸音、電絕緣等優(yōu)異性能及結(jié)構(gòu)、功能可設(shè)計(jì)性，是一種優(yōu)良的功能材料和結(jié)構(gòu)材料。我國(guó)是最大玻纖生產(chǎn)國(guó)，國(guó)內(nèi)呈現(xiàn)寡頭壟斷格局；公司優(yōu)質(zhì)玻纖紗主要自用，超募項(xiàng)目E-CH玻纖紗生產(chǎn)線(xiàn)7萬(wàn)噸使公司產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)飛躍。目前中國(guó)是最大的玻纖生產(chǎn)國(guó)，全球占有率40%左右，其出口比例超過(guò)60%；我國(guó)玻纖年產(chǎn)能在200萬(wàn)噸以上，巨石集團(tuán)、重慶國(guó)際、泰山玻纖占比合計(jì)超過(guò)70%，呈寡頭壟斷格局。而公司目前產(chǎn)能僅3萬(wàn)噸，主要是無(wú)堿玻纖供自己使用；超募資金項(xiàng)目無(wú)硼無(wú)氟玻纖7萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)預(yù)計(jì)在2012年1季度達(dá)產(chǎn)，采用國(guó)外最先進(jìn)技術(shù)，產(chǎn)品符合行業(yè)發(fā)展方向并具有進(jìn)口替代效用，預(yù)計(jì)新增年收入5.5億元、凈利潤(rùn)1.58億元。2012年1季度公司玻纖制品產(chǎn)能將實(shí)現(xiàn)翻倍，高端產(chǎn)品比重將提升。上市前公司玻纖制品及復(fù)合隔板年產(chǎn)能為2.5萬(wàn)噸，募投項(xiàng)目2.7萬(wàn)噸目前已有部分達(dá)產(chǎn)，今年底預(yù)計(jì)有一半以上達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)在2012年1季度全部達(dá)產(chǎn)，預(yù)計(jì)新增年收入4億元、凈利潤(rùn)0.8億元。募投項(xiàng)目實(shí)施擴(kuò)產(chǎn)、技術(shù)改造與產(chǎn)品升級(jí)，提高高端玻纖制品比重。目前國(guó)際上玻纖應(yīng)用品種已達(dá)5000多種、60000多個(gè)規(guī)格用途，而我國(guó)玻纖應(yīng)用品種規(guī)格尚不足10000種，與國(guó)外相比差距明顯，尤其在高端玻纖制品及復(fù)合材料領(lǐng)域供給嚴(yán)重不足，市場(chǎng)潛力巨大。公司產(chǎn)品偏高端、可與國(guó)際巨頭競(jìng)爭(zhēng)，一半以上用于出口；在國(guó)內(nèi)細(xì)分玻纖制品市場(chǎng)均處于行業(yè)前列。我國(guó)雖是玻纖出口大國(guó)，但偏于中低端，高端依然大量靠進(jìn)口，我國(guó)每年進(jìn)口25萬(wàn)噸以上高端玻纖紗及制品；在價(jià)格上，進(jìn)口玻纖紗價(jià)格是出口玻纖紗的2倍；進(jìn)口玻纖制品價(jià)格是出口玻纖制品的2倍，是出口玻纖紗的5倍左右。公司產(chǎn)品主要以高端為主，近幾年一半用于出口，可與國(guó)際巨頭直接競(jìng)爭(zhēng)。從產(chǎn)量看，在短切氈、濕法薄氈、復(fù)合隔板細(xì)分行業(yè)內(nèi)，公司在國(guó)內(nèi)均具有較大的市場(chǎng)份額(10%-30%)。盈利預(yù)測(cè)：產(chǎn)能釋放與產(chǎn)品升級(jí)助推公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。公司已有產(chǎn)能利用率提高，以及部分募投產(chǎn)能在下半年投產(chǎn)，保證公司2011年業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。剩余募投產(chǎn)能以及超募項(xiàng)目在2012年1季度的達(dá)產(chǎn)，將使得公司2012年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)跳躍式增長(zhǎng)。公司擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)品以高端為主、下游市場(chǎng)分散，毛利率水平相對(duì)可控。根據(jù)公司產(chǎn)能釋放計(jì)劃、產(chǎn)能利用率以及銷(xiāo)售情況，預(yù)計(jì)公司2011-2013年收入分別為5.2億元、7.8億元、11.2億元，同比分別增長(zhǎng)38%、50%、44%。公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)、高端產(chǎn)品比例提升，保守預(yù)計(jì)2011-2013年毛利率維持在28%-30%之間。根據(jù)模型預(yù)測(cè)，公司2011-3013年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為0.7億元、1.04億元、1.45億元，同比分別為42%、48%、39%，每股EPS分別為0.59元、0.87元、1.2元，對(duì)應(yīng)PE分別為34、23、17倍。首次覆蓋給予公司“增持”評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回英威騰(002334)擬收購(gòu)項(xiàng)目有特色[民族證券][增持]公司是中低壓變頻器替代進(jìn)口的領(lǐng)先企業(yè)。2010年國(guó)內(nèi)中低壓變頻器市場(chǎng)容量大約160億元左右，其中75%為進(jìn)口產(chǎn)品，主要進(jìn)口品牌有ABB、西門(mén)子、安川和臺(tái)達(dá)等。公司中低壓變頻器2010年收入為4.58億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率大約在3%左右，處國(guó)內(nèi)品牌的前列。預(yù)計(jì)公司低壓變頻器今年收入有望增長(zhǎng)40%左右，明后年增長(zhǎng)30%左右。收購(gòu)上海御能成功切入伺服系統(tǒng)。上海御能在伺服系統(tǒng)領(lǐng)域具有技術(shù)優(yōu)勢(shì)和客戶(hù)資源，2010年收入4000多萬(wàn)元，凈利500多萬(wàn)元，2011年上半年收入4000多萬(wàn)元，下游主要為注塑機(jī)、紡機(jī)。公司若能成功收購(gòu)上海御能，將順利切入快速增長(zhǎng)的伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，預(yù)計(jì)上海御能2011年有100%的增長(zhǎng)，1個(gè)億左右，明后年增長(zhǎng)50%左右。其他收購(gòu)項(xiàng)目值得期待。除了上海御能外，公司目前正在洽談的收購(gòu)項(xiàng)目還有徐州中礦傳動(dòng)和西安合升動(dòng)力，這兩個(gè)項(xiàng)目雖然不像上海御能科技那樣成熟，但也各具特色，一旦收購(gòu)成功，經(jīng)過(guò)一兩年的培育，徐州中礦傳動(dòng)的中壓防爆變頻器和合升動(dòng)力的機(jī)床用電主軸和主軸電機(jī)將有望成為公司新的增長(zhǎng)點(diǎn)。評(píng)級(jí)與估值。預(yù)計(jì)公司未來(lái)股價(jià)區(qū)間51.9元—53.6元，建議增持。風(fēng)險(xiǎn)在于一是受經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，公司主要產(chǎn)品需求增長(zhǎng)不如預(yù)期；二是新收購(gòu)的項(xiàng)目未能收購(gòu)成功或得盈利未達(dá)預(yù)期。HYPERLINK▲返回匯川技術(shù)(300124)替代進(jìn)口節(jié)能設(shè)備的創(chuàng)新型企業(yè)[民族證券][增持]公司立足低壓變頻器進(jìn)口替代。公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要有一體化及專(zhuān)機(jī)、低壓變頻器、伺服系統(tǒng)、可編程邏輯控制器和新能源產(chǎn)品。近年來(lái)，公司通過(guò)持續(xù)不斷的新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)以及工業(yè)自動(dòng)化技術(shù)應(yīng)用領(lǐng)域的拓展，實(shí)現(xiàn)了收入和盈利的持續(xù)高增長(zhǎng)，可以說(shuō)公司屬于比較典型的技術(shù)型企業(yè)。低壓變頻器是公司的傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)產(chǎn)品。2010年國(guó)內(nèi)低壓變頻器市場(chǎng)容量大約140億元左右，其中75%為進(jìn)口產(chǎn)品，主要進(jìn)口品牌有ABB、西門(mén)子、安川和臺(tái)達(dá)等。公司低壓變頻器2010年收入為2.56億元，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率大約在2%左右，處國(guó)內(nèi)品牌的前列。預(yù)計(jì)公司低壓變頻器今年收入有望增長(zhǎng)40%左右，明后年增長(zhǎng)30%左右。一體化及專(zhuān)機(jī)產(chǎn)品近年快速增長(zhǎng)。公司一體化及專(zhuān)機(jī)主要為國(guó)內(nèi)二線(xiàn)品牌的電梯配套，在保障房建設(shè)的拉動(dòng)下，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品的高增長(zhǎng)至少可保持到明年上半年。預(yù)計(jì)一體化及專(zhuān)機(jī)2011年收入增長(zhǎng)80%左右，明后年增長(zhǎng)分別為60%和50%左右。伺服系統(tǒng)未來(lái)仍將快速增長(zhǎng)。伺服系統(tǒng)是公司近兩年推出的繼一體化及專(zhuān)機(jī)后的又一重量級(jí)產(chǎn)品，根據(jù)下游配套機(jī)器設(shè)備的需求情況，預(yù)計(jì)伺服系統(tǒng)2011年全年收入有望增長(zhǎng)150%左右，明后年分別增長(zhǎng)100%和80%左右。評(píng)級(jí)與估值。預(yù)計(jì)公司未來(lái)股價(jià)區(qū)間88.81元-89.28元，建議增持。風(fēng)險(xiǎn)在于公司主要產(chǎn)品需求增長(zhǎng)不如預(yù)期毛利率出現(xiàn)明顯下滑。HYPERLINK▲返回三普藥業(yè)(600869)千億戰(zhàn)略目標(biāo)，預(yù)打造電纜電子商務(wù)全產(chǎn)業(yè)鏈[山西證券][增持]電纜企業(yè)龍頭，千億戰(zhàn)略目標(biāo)。公司擁有國(guó)內(nèi)外先進(jìn)的生產(chǎn)設(shè)備和檢測(cè)設(shè)備1千多臺(tái)(套)，已形成交聯(lián)聚乙烯電纜最高電壓等級(jí)達(dá)500kV、架空導(dǎo)線(xiàn)最高電壓等級(jí)達(dá)1000kV，年產(chǎn)銷(xiāo)能力超150億元的規(guī)模，規(guī)劃到2020年實(shí)現(xiàn)1000億銷(xiāo)售規(guī)模。將打造電纜行業(yè)電子商務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈。公司成立江蘇遠(yuǎn)東電纜買(mǎi)賣(mài)寶有限公司，具體經(jīng)營(yíng)以下三大業(yè)務(wù)：一、是打造全球電纜行業(yè)門(mén)戶(hù)網(wǎng)站—電纜網(wǎng)，為用戶(hù)提供業(yè)內(nèi)最全面、最及時(shí)、最專(zhuān)業(yè)的信息資訊；二是創(chuàng)建全球首個(gè)電纜交易平臺(tái)—電纜買(mǎi)賣(mài)寶，為電纜買(mǎi)賣(mài)雙方提供專(zhuān)業(yè)的電子商務(wù)服務(wù)平臺(tái)；三是創(chuàng)建全球首個(gè)電纜材料交易平臺(tái)—中國(guó)電纜材料交易所，構(gòu)建銅、鋁、塑料、橡膠等商品連續(xù)現(xiàn)貨交易平臺(tái)。公司電纜行業(yè)電子商務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略將改變行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，進(jìn)一步增強(qiáng)公司在行業(yè)的話(huà)語(yǔ)權(quán)，改變了公司傳統(tǒng)的盈利模式，為公司高速增長(zhǎng)注入了新的動(dòng)力。我們看好公司電纜買(mǎi)賣(mài)寶業(yè)務(wù)的長(zhǎng)期發(fā)展，未來(lái)將可能成為公司核心利潤(rùn)點(diǎn)，是公司實(shí)現(xiàn)千億銷(xiāo)售的重要組成部分。碳纖維復(fù)合導(dǎo)線(xiàn)市場(chǎng)前景廣闊：公司碳纖維復(fù)合導(dǎo)線(xiàn)今年上半年銷(xiāo)售約3000多公里，開(kāi)始量產(chǎn)，該產(chǎn)品毛利率在40%以上，遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)電纜。公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了碳纖維芯棒的國(guó)產(chǎn)化，降低了生產(chǎn)成本，隨著原材料的國(guó)產(chǎn)化成本將進(jìn)一步降低，使得碳纖維復(fù)合導(dǎo)線(xiàn)的經(jīng)濟(jì)性凸現(xiàn)。國(guó)家電網(wǎng)目前推行節(jié)能環(huán)保力度增強(qiáng)，預(yù)計(jì)碳纖維復(fù)合導(dǎo)線(xiàn)未來(lái)1-2年需求井噴式增長(zhǎng)，公司作為國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的碳纖維復(fù)合導(dǎo)線(xiàn)企業(yè)，將受益于此。定向增發(fā)項(xiàng)目有望快速產(chǎn)生利潤(rùn)：公司增發(fā)主要投向于風(fēng)電、核電與太陽(yáng)能等新能源用特種電纜、智能電網(wǎng)超高壓電纜、高強(qiáng)度節(jié)能環(huán)保型特種導(dǎo)線(xiàn)等五個(gè)項(xiàng)目。公司增發(fā)項(xiàng)目技術(shù)方面已經(jīng)準(zhǔn)充分，公司已經(jīng)拿到核電電纜的證書(shū)，風(fēng)電電纜公司已經(jīng)開(kāi)始銷(xiāo)售，占市場(chǎng)份額的60%-70%，交聯(lián)聚乙烯電纜最高電壓等級(jí)達(dá)500kV、架空導(dǎo)線(xiàn)最高電壓等級(jí)達(dá)1000kV，增發(fā)項(xiàng)目有望快速產(chǎn)生利潤(rùn)。盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2011-2013年業(yè)績(jī)分別為1.30、1.75、2.12元，對(duì)應(yīng)目前市盈率為17、13、11倍，具備估值優(yōu)勢(shì)，考慮到碳纖維復(fù)合導(dǎo)線(xiàn)市場(chǎng)廣闊的前景以及公司電纜行業(yè)電子商務(wù)戰(zhàn)略的實(shí)施，給予“增持”的投資評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回東方雨虹(002271)新建三大項(xiàng)目，2015年收入100億元值得期待，買(mǎi)入[申銀萬(wàn)國(guó)][買(mǎi)入]公司公告三個(gè)投資項(xiàng)目：1.投資3.16億元建設(shè)昆明風(fēng)行年產(chǎn)改性瀝青防水卷材2000萬(wàn)平米，防水涂料2萬(wàn)噸、內(nèi)外墻涂料3萬(wàn)噸生產(chǎn)線(xiàn)；2.投資5.54億元建設(shè)徐州臥牛山防水卷材3000萬(wàn)平方米、防水涂料10萬(wàn)噸、砂漿40萬(wàn)噸、橡膠密封材料1000萬(wàn)件生產(chǎn)線(xiàn)；3.投資7.96億元建設(shè)年產(chǎn)5萬(wàn)噸非織造布生產(chǎn)線(xiàn)。按公司公告，2012年底全部達(dá)產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)收入23.85億元，凈利2.19億元，折EPS0.63元。新建產(chǎn)能奠定未來(lái)三年高速增長(zhǎng)基礎(chǔ)。按公司原投資規(guī)劃，至2012年6月約有7500萬(wàn)平米防水卷材、11萬(wàn)噸防水涂料產(chǎn)能，此次新投資產(chǎn)能建設(shè)期一年，預(yù)計(jì)2012年年底新達(dá)成防水卷材3000萬(wàn)平米、14萬(wàn)噸防水涂料，分別新增產(chǎn)能40%和127%。5萬(wàn)噸非織造布分二期分別于2012年12月和2014年12月投產(chǎn)，主要為公司自用提升盈利能力。新建產(chǎn)能是公司從北京向全國(guó)擴(kuò)張、布局華中和西南的重要舉措，我們預(yù)計(jì)2015年100億元收入值得期待?？春眯略鏊袌?chǎng)。40萬(wàn)噸砂漿主要應(yīng)用于水利市場(chǎng)。水利防水包括水電站、大壩、小型水利樞紐、渠道等在壩底、堤壩兩側(cè)防水。2011年有2000余個(gè)河道需要整治，8.4萬(wàn)座水庫(kù)需要加固，(其中2012年加固5400個(gè)，2013年加固1.59萬(wàn)個(gè)，2015年全部完成)，按1立方水泥需添加2Kg砂漿計(jì)算，我們預(yù)計(jì)大約每年120億的市場(chǎng)規(guī)模，最保守也有60億元。公司已開(kāi)發(fā)水利市場(chǎng)3年，目前水利領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)廠家只有雨虹能做到研產(chǎn)銷(xiāo)施一體化，公司也在參與相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)制定，這也將是公司繼高鐵領(lǐng)域開(kāi)拓后又一新興市場(chǎng)，新的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)力值得期待。高鐵影響甚微，大股東大規(guī)模解禁可能性不大。高鐵占公司2010年收入的20%，毛利貢獻(xiàn)約7%，今年上半年僅占收入不到10%，對(duì)毛利貢獻(xiàn)較小，屬市場(chǎng)錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。9月10號(hào)1.39億股解禁，我們認(rèn)為大股東大規(guī)模解禁可能性不大，目前股價(jià)屬估值洼地，是買(mǎi)入良機(jī)。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，建議“買(mǎi)入”。我們維持2011~2012年公司業(yè)績(jī)0.50元、0.70元，將2013年盈利預(yù)測(cè)由1.03元上調(diào)至1.10元，未來(lái)三年保持50%以上的利潤(rùn)增速，目前僅2012年20倍，嚴(yán)重低估。作為技術(shù)領(lǐng)先、品牌一流的防水材料龍頭，公司在水利、地產(chǎn)、基建領(lǐng)域都擁有對(duì)手難以匹敵的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，未來(lái)三年公司仍將處于高速發(fā)展期，長(zhǎng)期成長(zhǎng)性看好，建議“買(mǎi)入”。HYPERLINK▲返回福建水泥(600802)調(diào)研報(bào)告，產(chǎn)能擴(kuò)張？取決于發(fā)改委！[愛(ài)建證券][中性]公司主要銷(xiāo)售區(qū)域福建省，本省控制審批比較合理，供需控制的好，福建省建材協(xié)會(huì)預(yù)計(jì)本省需求十二五年末不會(huì)超過(guò)8000萬(wàn)。2010年消費(fèi)量6000萬(wàn)，外省輸入800-900萬(wàn)。前些年每年新增需求300-400萬(wàn)，海西建設(shè)以來(lái)每年500-800萬(wàn)在增，淘汰與新上產(chǎn)能比較平衡。四季度是往年的旺季，但由于今年到年底省內(nèi)新增產(chǎn)能超過(guò)1000萬(wàn)噸，且需求方面沒(méi)有去年下半年“大干150天”所激發(fā)的需求猛增，水泥價(jià)格大漲概率很低，小幅上漲或者維持穩(wěn)定是大概率事件。公司擴(kuò)張主要取決于發(fā)改委審批進(jìn)度。福建省內(nèi)沒(méi)有新批的生產(chǎn)線(xiàn)，較其他市場(chǎng)不同的是，本省的產(chǎn)能有缺口，要依靠外埠的水泥進(jìn)入。因此國(guó)家在審核新線(xiàn)的時(shí)候會(huì)考慮到這一方面，可能會(huì)有所傾斜，新線(xiàn)得到批復(fù)的概率不小。而且福建水泥之前在福建建設(shè)中做出過(guò)很大貢獻(xiàn)，現(xiàn)在人員負(fù)擔(dān)重，在獲批可能上比其他公司大。公司費(fèi)用率大幅下降主要因?yàn)闀?huì)計(jì)處理，未來(lái)下降空間不大。福建水泥2011年中報(bào)三費(fèi)同比大幅下降近10個(gè)百分點(diǎn)，部分原因在于原來(lái)包裝成本計(jì)入銷(xiāo)售費(fèi)用，導(dǎo)致銷(xiāo)售費(fèi)用高，而現(xiàn)在計(jì)入成本。新生產(chǎn)線(xiàn)上來(lái)之后，除了新線(xiàn)的財(cái)務(wù)費(fèi)用增加，其他費(fèi)用比例會(huì)因?yàn)橐?guī)模效應(yīng)降低，但空間應(yīng)該不大。福建水泥2011年中報(bào)EPS為0.24元，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年的EPS分別為0.5元、0.72元、0.49元，但由于下半年區(qū)域內(nèi)新增水泥產(chǎn)能較多，可能出現(xiàn)旺季不旺的狀況，暫時(shí)給與公司“中性”評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回大秦鐵路(601006)股息有望高于預(yù)期，運(yùn)價(jià)具有上行空間，位于強(qiáng)力買(mǎi)入名單（摘要）[高華證券][買(mǎi)入]最新事件我們預(yù)計(jì)2011年下半年盈利增長(zhǎng)（同比33%）將比上半年強(qiáng)勁，受到以下因素推動(dòng)：(1)我們預(yù)測(cè)下半年大秦線(xiàn)煤炭運(yùn)量將同比增長(zhǎng)9%，全年運(yùn)量有望達(dá)到4.4億噸；(2)由于2010年下半年成本基數(shù)較高，我們預(yù)計(jì)2011年下半年成本同比增幅將從上半年的11%放緩至5%。同時(shí)，我們將2011/2012/2013年的股息預(yù)測(cè)上調(diào)7-19%至人民幣0.48元/0.55元/0.62元，因?yàn)槲覀冋J(rèn)為鐵道部對(duì)資金的需求將推動(dòng)派息率升至50%以上。我們的2011下半年每股盈利預(yù)測(cè)和全年股息預(yù)測(cè)較彭博市場(chǎng)預(yù)測(cè)高5%-10%。我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股盈利的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.3%，得益于單位成本控制、來(lái)自公司持股41.2%的朔黃線(xiàn)盈利、自2012年起山西省鐵路線(xiàn)路盈利加速增長(zhǎng)（預(yù)計(jì)2011-2013年盈利的年均復(fù)合增長(zhǎng)率為31%）、利息收入上升（因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)到2013年公司持有現(xiàn)金人民幣180億元，凈現(xiàn)金30億元）。我們認(rèn)為，目前7.5倍的2012年預(yù)期市盈率低估了朔黃線(xiàn)和山西省鐵路線(xiàn)對(duì)公司盈利前景的推動(dòng)作用。潛在影響我們重申對(duì)大秦鐵路的買(mǎi)入評(píng)級(jí)（位于強(qiáng)力買(mǎi)入名單），因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)該股較新目標(biāo)價(jià)格存在28%的上行空間、盈利可預(yù)見(jiàn)性較強(qiáng)、股息具備上行空間（得益于鐵道部負(fù)債/資產(chǎn)比率較高，2011年6月底為58%）。同時(shí)，考慮到鐵道部經(jīng)營(yíng)成本壓力上升，我們預(yù)計(jì)未來(lái)6個(gè)月內(nèi)運(yùn)價(jià)可能再次上調(diào)。估值我們將2011-2013年每股盈利預(yù)測(cè)微調(diào)了-2%至1%，并將12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格從人民幣12元下調(diào)至9.30元，對(duì)應(yīng)28%的上行空間。新目標(biāo)價(jià)格基于1.32倍的EV/GCI（原為1.70倍），2011-2013年預(yù)期CROCI為17.2%（原為16.3%），但行業(yè)估值比率下降，股票估值比率較該板塊的長(zhǎng)期折讓為6%。主要風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)量/運(yùn)價(jià)政策不利；資本開(kāi)支和成本。HYPERLINK▲返回中國(guó)重工(601989)上市公司調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)，降本增效有望助公司下半年增長(zhǎng)超預(yù)期[海通證券][買(mǎi)入]報(bào)告要點(diǎn)。公司是中船重工集團(tuán)的上市旗艦，除海洋工程之外的各業(yè)務(wù)分部均同時(shí)從事民品與軍品業(yè)務(wù)；海工、能源交通裝備和軍品業(yè)務(wù)多元發(fā)力將有效彌補(bǔ)民船業(yè)務(wù)新接訂單的低迷并提升公司整體估值水平；公司整體2011年P(guān)E水平在22倍左右較為合理。公司當(dāng)前的非公開(kāi)增發(fā)項(xiàng)目有望在年內(nèi)完成，并助公司進(jìn)一步多元發(fā)展。隨著公司整體毛利率的提升、計(jì)提存貨跌價(jià)和預(yù)計(jì)負(fù)債的減少，公司下半年凈利潤(rùn)增速有望超預(yù)期?？紤]非公開(kāi)增發(fā)攤薄，我們預(yù)計(jì)公司2011-2013年每股收益分別為0.67元、0.76元和0.91元，按22倍的2011年P(guān)E水平給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)14.74元；公司2011年9月9日收盤(pán)價(jià)為11.76元，將評(píng)級(jí)調(diào)高至買(mǎi)入。風(fēng)險(xiǎn)提示。經(jīng)濟(jì)持續(xù)不景氣影響下游需求、原材料成本和人工成本大幅上行影響盈利水平、人民幣若持續(xù)升值降低國(guó)內(nèi)造船競(jìng)爭(zhēng)力。海工、能源交通裝備和軍品業(yè)務(wù)多元發(fā)力將有效彌補(bǔ)民船業(yè)務(wù)新接訂單的低迷并提升公司整體估值水平多元業(yè)務(wù)助企業(yè)穩(wěn)健成長(zhǎng)。公司是中船重工集團(tuán)的上市旗艦，其除海洋工程之外的各業(yè)務(wù)分部均同時(shí)從事民品與軍品業(yè)務(wù)；從近期新簽訂單情況來(lái)看，公司的艦船裝備業(yè)務(wù)、海工業(yè)務(wù)和能源交通業(yè)務(wù)增長(zhǎng)較快；同時(shí)，隨著“瓦蘭格號(hào)”改造費(fèi)用的逐步確認(rèn)和后續(xù)國(guó)內(nèi)國(guó)防投資的逐步加大，公司軍品業(yè)務(wù)有望高速增長(zhǎng)。HYPERLINK▲返回天音控股(000829)公司半年報(bào)點(diǎn)評(píng)，二季度減虧，未來(lái)業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)[天相投顧][增持]2011年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入101.1億元，同比下降4.56％；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損497.41萬(wàn)元，去年同期盈利3133.03萬(wàn)元；歸屬母公司凈利潤(rùn)虧損5845萬(wàn)元，去年同期盈利1.66億元；每股收益-0.062元。報(bào)告期內(nèi)公司業(yè)績(jī)?nèi)匀惶潛p，但二季度單季度數(shù)據(jù)顯示公司業(yè)績(jī)已經(jīng)明顯減虧。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為移動(dòng)電話(huà)銷(xiāo)售及白酒、水果的生產(chǎn)與銷(xiāo)售。2011年一季度，公司實(shí)現(xiàn)收入增速下降18.11%，二季度收入增長(zhǎng)10.23%，報(bào)告期內(nèi)，手機(jī)產(chǎn)品分銷(xiāo)收入下降5.57%，主要是由于手機(jī)品牌結(jié)構(gòu)調(diào)整以及國(guó)家宏觀信貸政策收緊的影響。利潤(rùn)下滑快于收入下滑的原因：毛利率下降，期間費(fèi)用率上升。報(bào)告期內(nèi)公司綜合毛利率同比下降2.33個(gè)百分點(diǎn)至10.15%，我們認(rèn)為，可能是蘋(píng)果產(chǎn)品毛利率較低，拉低了公司整體毛利率；期間費(fèi)用率同比上升1.64個(gè)百分點(diǎn)至8.66%，其中人工成本上升使得銷(xiāo)售費(fèi)用率提升0.97個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別上升0.11個(gè)和0.55個(gè)百分點(diǎn)。經(jīng)營(yíng)效率下降導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)轉(zhuǎn)為虧損。手機(jī)瀏覽器面市；下半年迎來(lái)銷(xiāo)售旺季，業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)。公司確立了手機(jī)瀏覽器、手機(jī)閱讀和手機(jī)游戲三大移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展方向。報(bào)告期內(nèi)，公司與全球手機(jī)瀏覽器市場(chǎng)占有率排名第二的挪威歐普拉軟件公司合作開(kāi)發(fā)的歐朋瀏覽器已經(jīng)面向市場(chǎng)，瀏覽器能夠支持安卓、諾基亞塞班及非智能機(jī)系統(tǒng)，結(jié)合瀏覽器普遍的盈利模式（廣告、鏈接等），我們認(rèn)為明年瀏覽器公司有望實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。手機(jī)分銷(xiāo)方面，我們認(rèn)為隨著公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整階段的結(jié)束，清理庫(kù)存的不利影響已經(jīng)逐步消除。下半年進(jìn)入手機(jī)銷(xiāo)售旺季，公司業(yè)績(jī)有望反轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利。盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：暫不考慮移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，參考上半年公司業(yè)績(jī)情況，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2011-2013年EPS分別為0.26元、0.33元和0.45元，以最新收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別為30倍、24倍和18倍，鑒于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)仍處于發(fā)展初始階段，公司下半年有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，我們維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)，建議投資者積極關(guān)注公司新業(yè)務(wù)進(jìn)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：新業(yè)務(wù)合作進(jìn)展低于預(yù)期；產(chǎn)品市場(chǎng)需求不佳。HYPERLINK▲返回新華都(002264)公司半年報(bào)點(diǎn)評(píng)，新門(mén)店陸續(xù)度過(guò)培育期，業(yè)績(jī)有望持續(xù)釋放[天相投顧][買(mǎi)入]2011年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.49億元，同比增長(zhǎng)36.53%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9425萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)85.36%；歸屬母公司凈利潤(rùn)8040萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)73.78%；每股收益0.50元。同時(shí)，公司擬以資本公積金10轉(zhuǎn)10。公司預(yù)計(jì)2011年1-9月業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)60%-90%，根據(jù)上期業(yè)績(jī)基數(shù)6585萬(wàn)元計(jì)算，則2011年1-9月公司將預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)EPS0.66元至0.99元。公司業(yè)績(jī)今年大幅釋放的主要原因包括：1）公司次新門(mén)店陸續(xù)度過(guò)培育期，由虧損轉(zhuǎn)為盈利；2）公司外延及內(nèi)生性增長(zhǎng)繼續(xù)推動(dòng)經(jīng)營(yíng)效益的提高；3）公司規(guī)模效益得以顯現(xiàn)，對(duì)上游供應(yīng)商議價(jià)能力上升；4）CPI持續(xù)高企，但生活必需品的消費(fèi)需求彈性較低，因此超市企業(yè)享有一定利好。此外，公司本期營(yíng)業(yè)外收入大幅增加，對(duì)業(yè)績(jī)也有一定提振作用。本期營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)680.94%，達(dá)到1262萬(wàn)元，占到當(dāng)期業(yè)績(jī)的15.7%。主要原因是子公司三明新華都物流配送有限公司收到入園招商引資補(bǔ)助款1100萬(wàn)元。報(bào)告期內(nèi)，公司新開(kāi)門(mén)店5家，關(guān)閉門(mén)店2家，截至報(bào)告期末，公司在福建省內(nèi)共擁有連鎖門(mén)店99家，門(mén)店連鎖面積達(dá)到598223平方米，平均單店面積6043平方米。報(bào)告期內(nèi)，公司綜合毛利率19.62%，同比上升了0.28個(gè)百分點(diǎn)。主要原因是公司規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)，供應(yīng)鏈管理得到優(yōu)化，同時(shí)新門(mén)店陸續(xù)走出培育期。細(xì)分產(chǎn)品方面，公司生鮮、食品、日用品及百貨類(lèi)子產(chǎn)品毛利率均有所提升。報(bào)告期內(nèi)，公司期間費(fèi)用率15.76%，同比下降0.61個(gè)百分點(diǎn)，為業(yè)績(jī)的提升提供了重要支持。期間費(fèi)用率的下降主要原因是由于收入大幅釋放，使得銷(xiāo)售費(fèi)用率下降明顯。報(bào)告期內(nèi)，由于人員、租賃及業(yè)務(wù)支出上升使得銷(xiāo)售費(fèi)用同比增長(zhǎng)26.14%，達(dá)到36431萬(wàn)元，但由于銷(xiāo)售費(fèi)用的漲幅遠(yuǎn)低于營(yíng)業(yè)收入的增幅，特別是可比門(mén)店保持了良好的內(nèi)生性增長(zhǎng)，使得本期銷(xiāo)售費(fèi)用率12.79%，同比下降了1.05個(gè)百分點(diǎn)。管理費(fèi)用率2.88%，同比增加0.4個(gè)百分點(diǎn)，原因是管理人員工資及裝修攤銷(xiāo)增加所致。財(cái)務(wù)費(fèi)用率由于手續(xù)費(fèi)增加同比略有上升，但變動(dòng)不大。盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司2011、2012年EPS分別為0.92元、1.23元，以2011年8月29日收盤(pán)價(jià)27.07元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為29倍和22倍，我們對(duì)公司大股東大額參與的定向增發(fā)以及行權(quán)條件較高的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃長(zhǎng)期看好，同時(shí)認(rèn)為公司在較多次新門(mén)店度過(guò)培育期后，很可能將迎來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)釋放，因此上調(diào)公司評(píng)級(jí)至“買(mǎi)入”。HYPERLINK▲返回迪安診斷(300244)內(nèi)涵外延并舉，醫(yī)改長(zhǎng)期利好[平安證券][推薦]內(nèi)涵式增長(zhǎng)和外延式擴(kuò)張并進(jìn)。我們預(yù)計(jì)公司今后每年新增診斷項(xiàng)目約10%，未來(lái)重點(diǎn)開(kāi)拓的項(xiàng)目包括腫瘤個(gè)性化治療的伴隨診斷、血液病檢測(cè)等。在連鎖化擴(kuò)張方面，公司因地制宜采取自建或并購(gòu)方式切入異地市場(chǎng)，爭(zhēng)取不從零開(kāi)始。如有合適投資標(biāo)的(如武漢、哈爾濱等地)，則首選并購(gòu)。募投項(xiàng)目天津迪安受到當(dāng)?shù)卣罅χС郑型@得政策優(yōu)惠，我們預(yù)計(jì)未來(lái)天津有可能成為公司北方業(yè)務(wù)的重鎮(zhèn)。上海楊浦區(qū)社區(qū)業(yè)務(wù)的示范效應(yīng)值得關(guān)注。公司上半年社區(qū)衛(wèi)生中心業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)102%，主要得益于上海楊浦區(qū)社區(qū)業(yè)務(wù)的突破，醫(yī)學(xué)診斷外包在社區(qū)衛(wèi)生改革中的積極作用也得到了上海市政府的認(rèn)可和支持。近期衛(wèi)生系統(tǒng)開(kāi)展的“醫(yī)療質(zhì)量萬(wàn)里行”活動(dòng)對(duì)基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的臨檢質(zhì)量和時(shí)效性提出更高要求，促使外包比例進(jìn)一步提升。我們認(rèn)為隨著楊浦模式在其它地區(qū)的復(fù)制，社區(qū)衛(wèi)生中心會(huì)是公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要來(lái)源之一。新醫(yī)改背景下新業(yè)務(wù)模式的探索。新醫(yī)改的不斷深入為公司積極摸索新業(yè)務(wù)模式提供了空間。在醫(yī)改試點(diǎn)城市濰坊，公司與當(dāng)?shù)厝嗣襻t(yī)院檢驗(yàn)科合作，通過(guò)管理技術(shù)輸出分享臨檢業(yè)務(wù)成長(zhǎng)；通過(guò)獲取集中采購(gòu)權(quán)帶動(dòng)代理業(yè)務(wù)大幅增加，濰坊市人民醫(yī)院也一躍成為公司第一大客戶(hù)。此外，有些地區(qū)正在規(guī)劃建設(shè)區(qū)域性的公共衛(wèi)生服務(wù)平臺(tái)并鼓勵(lì)社會(huì)資本參與。我們認(rèn)為在新醫(yī)改的政策推動(dòng)下，此類(lèi)新模式會(huì)是公司收入成長(zhǎng)的另一主要來(lái)源。其它業(yè)務(wù)領(lǐng)域拓展及產(chǎn)業(yè)鏈延伸。由于技術(shù)平臺(tái)的通用性和市場(chǎng)渠道的部分重疊，司法鑒定是公司重點(diǎn)培育的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之一，上半年相關(guān)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)76%。雖然目前基數(shù)較低，但我們估計(jì)司法鑒定業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)70%左右、凈利率可達(dá)30%以上，公司未來(lái)可能往上海、江蘇等地布局該業(yè)務(wù)。公司已進(jìn)軍診斷試劑的臨床研究服務(wù)領(lǐng)域，我們認(rèn)為在未來(lái)通過(guò)CAP認(rèn)證后，公司很可能向新藥臨床檢測(cè)服務(wù)領(lǐng)域拓展。公司還在考量擇機(jī)進(jìn)軍食品安全、環(huán)境檢測(cè)等領(lǐng)域的可能性。此外，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)還可能向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，分子診斷會(huì)是優(yōu)先考慮方向。管理團(tuán)隊(duì)。由于第三方醫(yī)學(xué)診斷屬于高技術(shù)服務(wù)行業(yè)，公司間的競(jìng)爭(zhēng)根本上是市場(chǎng)策略、業(yè)務(wù)模式和管理團(tuán)隊(duì)的競(jìng)爭(zhēng)。公司管理團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定、經(jīng)驗(yàn)互補(bǔ)、執(zhí)行力強(qiáng)，具有良好的成本管控能力、獨(dú)到的市場(chǎng)把握視角、突出的資源整合能力。盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)。公司作為第三方醫(yī)學(xué)診斷服務(wù)行業(yè)的龍頭，將受益于新醫(yī)改的不斷深化。在公司穩(wěn)健的擴(kuò)張策略下，未來(lái)三年有望繼續(xù)保持30%以上的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司11-13年EPS分別為0.89，1.18和1.63元，對(duì)應(yīng)9月8日收盤(pán)價(jià)56.1元的PE分別為63，48和34倍。我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展，但考慮到目前估值已較高，僅給予“推薦”評(píng)級(jí)。HYPERLINK▲返回珠海港(000507)港口物流和電力能源板塊再添精兵[招商證券][強(qiáng)烈推薦]公司昨日公告兩個(gè)投資項(xiàng)目，分屬港口物流板塊和電力能源板塊。合資設(shè)立達(dá)海港務(wù)公司，推進(jìn)大型干散貨碼頭倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目。公司擬合資投資建設(shè)大型碼頭倉(cāng)儲(chǔ)項(xiàng)目。項(xiàng)目位于珠海高欄港區(qū)，毗鄰公司現(xiàn)正建設(shè)中的神華粵電珠海港煤碼頭。公司作為主導(dǎo)方占有40%權(quán)益，為公司的并表項(xiàng)目。股東背景實(shí)力強(qiáng)，覆蓋產(chǎn)、銷(xiāo)、運(yùn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。與以往一系列項(xiàng)目不同，公司以主導(dǎo)方的身份參與該項(xiàng)目。其余股東背景覆蓋煤炭、水泥等大宗散貨的產(chǎn)、銷(xiāo)、運(yùn)，實(shí)力均較強(qiáng)。其中(1)廣州發(fā)展煤炭投資有限公司持股20%，其母公司廣州發(fā)展實(shí)業(yè)控股集團(tuán)主要從事煤炭項(xiàng)目投資，實(shí)際控制人為廣州市國(guó)資委。(2)IMCCoalLogistic持股15%。IMCCL為新加坡萬(wàn)邦集團(tuán)擬新設(shè)的全資子公司。萬(wàn)邦集團(tuán)為多元化的國(guó)際集團(tuán)公司，擁有167萬(wàn)噸干散貨船隊(duì)，擁有海外煤礦，每年有150-200萬(wàn)噸將視情況銷(xiāo)往中國(guó)或周邊地區(qū)。(3)華潤(rùn)水泥投資有限公司持股15%。該公司隸屬華潤(rùn)集團(tuán)，具有貨主背景。(4)山西煤炭進(jìn)出口集團(tuán)持股10%。該集團(tuán)是山西省最大的企業(yè)集團(tuán)之一和山西省七家煤炭資源整合主體之一，是全國(guó)四家之一、山西省唯一一家擁有煤炭出口專(zhuān)營(yíng)權(quán)的企業(yè)集團(tuán)?？偼顿Y額1億元人民幣。注冊(cè)資本5000萬(wàn)元，首期出資2000萬(wàn)元。公司按權(quán)益占比第一期出資800萬(wàn)，合計(jì)出資2000萬(wàn)。目前項(xiàng)目仍處在可研階段，預(yù)計(jì)項(xiàng)目投產(chǎn)期在在2013年之后，項(xiàng)目盈利能力尚不明確。與中海油氣電公司合資設(shè)立中海油珠海天然氣發(fā)電公司，共同投資建設(shè)、運(yùn)營(yíng)珠海高欄港電熱聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目。項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)12*390MW天然氣發(fā)電機(jī)組，總投資約31億元，公司持有項(xiàng)目公司25%的權(quán)益。規(guī)劃第一期建設(shè)2臺(tái)390MW燃?xì)庹羝?lián)合循環(huán)電熱聯(lián)產(chǎn)機(jī)組，預(yù)計(jì)總投資額31億人民幣，項(xiàng)目公司注冊(cè)資本約7.4億，首期出資1.5億。公司子公司電力能源公司按股權(quán)比例首期將出資3750萬(wàn)元，預(yù)計(jì)累計(jì)出資額為1.86億元。作為大股東中海油在荔灣3-1氣田的配套項(xiàng)目，本項(xiàng)目氣源有保障。荔灣3-1氣田和珠海LNG接收站項(xiàng)目預(yù)計(jì)2012年年底投產(chǎn)，初期處理海上天然氣規(guī)模為50-100億方/年。預(yù)計(jì)項(xiàng)目將較好契合區(qū)域需求。由于高欄港經(jīng)濟(jì)區(qū)用熱負(fù)荷95%為工業(yè)用氣，