財務(wù)管理例題

第六章資本結(jié)構(gòu)決策某企業(yè)計劃籌資100萬元，所得稅率為33%。有關(guān)資料如下：（1） 向銀行借款10萬元，借款年利率7%,手續(xù)費2%（2） 按溢價發(fā)行債券，面值14萬元，溢價發(fā)行價格為15萬元，票面利率9%,期限為五年，每年支付一次利息，其籌資費率為3%（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬元，預(yù)計年股利率為12%，籌資費率為4%（4） 發(fā)行普通股40萬元，每股發(fā)行價格10元，籌資費率為6%，預(yù)計第一年股利1.2元，以后每年按8%遞增（5） 其余所需資金通過留存收益取得要求：（1）計算個別資金成本（2）計算該企業(yè)加權(quán)資金成本。新發(fā)公司擬籌資1000萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案。有關(guān)資料如下表所示：籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬元）資金成本籌資額（萬元）資金成本長期借款2009%1809%債券30010%20010.5%普通股50012%62012%合計10001000要求確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。10.某企業(yè)擁有資金500萬元，其中，銀行借款200萬元，普通股300萬元。該公司計劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資金成本變化如下：籌資方式新籌資額資金成本銀行借款30萬元以下8%30 80萬元9%80萬元以上10%普通股60萬元以下14%60萬元以上16%要求：（1）計算各籌資總額的分界點。（2）計算各總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。某公司目前的資金來源包括面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元的債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項目需要追加投資4000萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤400萬元。該項目有三個備選的籌資方案：（1）按11%的利率發(fā)行債券；（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；（3）按每股20元/股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤為1600萬元，所得稅率40%，證券發(fā)行費用可忽略不計。要求：（1）計算按不同方案籌資后的普通股每股收益。（2）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤無差別點。（3） 計算籌資前和籌資后的財務(wù)杠桿。（4） 根據(jù)以上計算結(jié)果分析，該公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式，為什么？某公司目前有資金1000000元,其中長期債務(wù)200000元,優(yōu)先股50000元,普通股750000元.現(xiàn)在公司為滿足投資要求，準(zhǔn)備籌集更多的資金，要求計算確定資金的邊際成本。某公司原來的資金結(jié)構(gòu)如下表。普通股每股面值1元，發(fā)行價格10元，目前價格也是10元，今年期望股利為1元/股，預(yù)計以后每年增加股利5%。該企業(yè)所得稅率為30%，假設(shè)發(fā)行多種證券均無籌資費。

單位：萬元籌資方式金額債券（年利率10%）普通股（每股面值1元，發(fā)行價10元，共80萬股）800800合計1600該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，現(xiàn)有如下三個方案可供選擇。甲方案：增加發(fā)行400萬元的債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險加大，債券利率增至12%才能發(fā)行，預(yù)計普通股股利不變，但由于風(fēng)險加大，普通股市價降至8元/股。乙方案：發(fā)行債券200萬元，年利率10%，發(fā)行股票200萬元，每股發(fā)行價10元，預(yù)計普通股股利不變。丙方案：發(fā)行股票36.36萬股，普通股市價增至11元/股。要求確定三個方案中的最優(yōu)方案。北方公司有關(guān)資料如下表，計算該企業(yè)的經(jīng)營杠桿系數(shù)。（假設(shè)產(chǎn)銷量一致）單位：元產(chǎn)銷量變動前產(chǎn)銷量變動后變動額變動率（%）銷售額1000012000200020變動成本60007200120020邊際貝獻(xiàn)4000480080020固定成本20002000——息稅前盈余200028008004015.A、B兩家企業(yè)的有關(guān)資料如下表，要求比較兩家企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險。單位：元企業(yè)名稱經(jīng)濟(jì)狀況概率銷售量（件）單價銷售額單位變動成本變動成本總額邊際貝獻(xiàn)固定成本息稅前盈余A較好0.21201012006720480200280中等中等0.61001010006600400200200較差0.280108006480320200120B較好0.21201012004480720400320中等中等0.61001010004400600400200較差0.2801080043204804008016.甲、乙兩公司的資金結(jié)構(gòu)與普通股盈余如下表。單位：元項目甲公司乙公司股本（面值：100）20000001000000發(fā)行在外股數(shù)（股）2000010000債務(wù)（利率為8%）01000000資金總額20000002000000息稅前盈余200000200000利息080000

稅前盈余200000120000所得稅（50%稅率）10000060000稅后盈余1000060000每股普通股盈余56息稅前盈余增長率（%）2020增長后的息稅前盈余240000240000債務(wù)利息080000稅前盈余240000160000所得稅（50%稅率）12000080000稅后盈余12000080000每股普通股盈余68每股普通股盈余增長額12普通股盈余增長率（%）2033.3317.假設(shè)華特公司目前有資金75萬元，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備再籌資25萬元資金,這些資金可以利用發(fā)行股票來籌集,也可以利用發(fā)行債券券來籌集.下表列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)情況.要求根據(jù)資金結(jié)構(gòu)的變化情況進(jìn)行EBIT-EPS分析。假設(shè)所得稅率為50%。單位：元籌資方式原資金結(jié)構(gòu)增加籌資后資金結(jié)構(gòu)增發(fā)普通股（A）增發(fā)普通股（B）公司債（利率8%）100000100000350000普通股（面值10元）200000300000 *200000資本公積250000400000 *250000留存收益200000200000200000資金總額合計75000010000001000000普通股股數(shù)（股）200003000020000*發(fā)行新股時，每股發(fā)行價格25元，籌資250000元需發(fā)行10000股，普通股股本增加100000元，資本公積增加150000元。18.B、C、D三家企業(yè)的資金構(gòu)成等情況如表1、2所示。要求計算每股盈余、財務(wù)杠桿系數(shù)和每股盈余的標(biāo)準(zhǔn)離差。表一 單位：元項目BCD資金總額200020002000普通股200010001000負(fù)債010001000利息060120表二 單位：元企業(yè)名稱經(jīng)濟(jì)情況概率息稅前盈余利息稅前盈余所得稅（稅率50%）稅后盈余每股盈余B較好0.232003201601600.80中等中等較差0.60.220080002008010040100400.500.20C較好0.2320602601301301.30中等中等0.62006014070700.70較差0.280602010100.10D較好0.23201202001001001.00中等中等0.62001208040400.40較差0.280120-40-20-20-0.2019.某公司2004年初資本結(jié)構(gòu)見下表:資本來源金額優(yōu)先股，年股息率7%200萬元普通股，400000股800萬元長期債務(wù)，年利率5%600萬元合 計1600萬元其中：該公司普通股每股面值20元，2005期望每股股利為3.2元，預(yù)計以后每年股利增加3%,該公司所得稅稅率為33%，假設(shè)發(fā)行各種證券均無籌資費。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備增資400萬元，要求確定兩個方案中的最優(yōu)方案。A方案：發(fā)行長期債券400萬元，年利率6%，普通股股利增加到3.6元，以后每年遞增4%，但由于風(fēng)險加大，普通股市價預(yù)計將跌至每股18元。B方案：發(fā)行長期債券200萬元，年利率6%，另外發(fā)行普通股200萬元，普通股股利增加至3.6元，以后每年遞增4%，由于企業(yè)信譽(yù)提高，普通股市價將上升至每股25元。某公司原有資本75萬元，其中債務(wù)資本10萬元（債務(wù)利率8%），普通股資本20萬元（發(fā)行普通股2萬股，每股面值10元），其他權(quán)益資本45萬元。由于擴(kuò)大規(guī)模需追加資本25萬元。有兩種籌資方案可供選擇：⑴全部發(fā)行普通股：增發(fā)1萬股，發(fā)行價格25元；⑵全部發(fā)行長期債券：債券利率仍為8%，債務(wù)利息2萬元。假定企業(yè)所得稅稅率為33%，請確定有利于企業(yè)的追加籌資方式。某企業(yè)資金總量1000萬元，長期借款200萬元，年利息額20萬元,手續(xù)費不計；發(fā)行總面額為100萬元的三年期的債券，票面利率為12%,該批債券溢價10%出售，發(fā)行費率5%；公司普通股500萬元，預(yù)計第一年股利率15%,以后每年增長1%,籌資費用率2%；優(yōu)先股150萬元,股利率固定為20%,籌資費率2%；公司未分配利潤總額58.5萬元，該公司所得稅率40%,要求計算加權(quán)平均資金成本。寰宇公司年銷售額800萬元，變動成本總額400萬元，固定成本總額150萬元，企業(yè)資金總額1000萬元，資產(chǎn)負(fù)債率50%，負(fù)債的利率10%。要求：（1）計算經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。（2）結(jié)合本案例談?wù)劯軛U系數(shù)與企業(yè)風(fēng)險的關(guān)系。第七八章投資決策原理與實務(wù)3、已知某固定資產(chǎn)投資項目的有關(guān)資料如下：單位：萬元年數(shù)012345合計凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.892860.797190.711780.635520.56743—折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量累計凈現(xiàn)金流量要求：（1）計算上表空白處的數(shù)字（保留全部小數(shù)）。（2） 計算該項目的靜態(tài)回收期（PP）。（3） 計算該項目的下列指標(biāo)：1） 原始投資額2） 項目計算期3） 凈現(xiàn)值4.設(shè)有A、B兩個投資項目，其現(xiàn)金流量如下表所示:期間方案A的現(xiàn)金流量方案B的現(xiàn)金流量0-150000-1500001350004500025200048000365000600004700006500057000070000該企業(yè)資金成本為12%,分別計算兩個項目的投資回收期、平均投資報酬率、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)。當(dāng)代公司準(zhǔn)備購入一條礦泉水生產(chǎn)線用以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該生產(chǎn)線需投資100萬元，使用壽命5年，期滿無殘值，直線法計提折舊。經(jīng)預(yù)測，5年中每年銷售收入60萬元。每年的付現(xiàn)成本20萬元。購入生產(chǎn)線的資金來源通過發(fā)行長期債券集資，債券按面值發(fā)行，票面利率12%，籌資費率1%，企業(yè)所得稅率34%。要求：計算當(dāng)代公司投資該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值并分析該方案是否可行。某企業(yè)計劃進(jìn)行某項投資活動，擬有甲、乙兩個投資方案，有關(guān)資料如下：6、 甲方案原始投資額為150萬元，其中固定資產(chǎn)投資100萬元，流動資金投資50萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入。該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入5萬元。預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入90萬元，年營業(yè)成本60萬元。乙方案原始投資額為210萬元，其中固定資產(chǎn)投資120萬元，無形資產(chǎn)投資25萬元，流動資金投資65萬元，全部資金于建設(shè)起點一次投入。該項目經(jīng)營期5年，到期殘值收入8萬元，無形資產(chǎn)自投資年份起5年攤銷完畢。預(yù)計投產(chǎn)后年營業(yè)收入170萬元，年營業(yè)成本80萬元。該企業(yè)按直線法計提折舊，全部流動資金于終結(jié)點一次回收，所得稅率33%，假定折現(xiàn)率為10%。要求：采用凈現(xiàn)值法評價兩方案。某公司在案1991年5月擬將400萬元的資金進(jìn)行證券投資，目前，證券市場上有甲、乙兩種股票可以買入。有關(guān)資料如下：購買甲股票100萬股，在1992年、1993年、1994年的4月30日每股可分得現(xiàn)金股利分別為0.4元、0.6元、0.7元，并于1994年4月30日以每股5元的價格將甲股票全部出售。購買乙股票80萬股，在1992年、1993年、1994年的4月30日每股均可分得現(xiàn)金股利0.7元，并于1994年4月30日以每股6元的價格將乙股票全部出售。要求：分別計算兩種股票的投資收益率，并確定該公司應(yīng)投資于哪種股票。某公司生產(chǎn)經(jīng)營中需要一臺專用設(shè)備，企業(yè)可以選擇購買或租用兩種方式。若采用購買方式，需用現(xiàn)金150000元，該專用設(shè)備預(yù)計使用5年，直線法折舊，期末無殘值；若租用設(shè)備，需于每年年末支付租賃費40000元，租期5年。若資金成本率為10%，企業(yè)所得稅率為40%，計算該企業(yè)是采用購買還是租用方式取得該設(shè)備？某公司一次投資200萬元購置12輛車用于出租，預(yù)計在未來8年中每年可獲現(xiàn)金凈流量45萬元，問該投資的最高報酬率？某企業(yè)計劃投資項目資料如下（1）項目固定資產(chǎn)投資45萬元，其中第一年年初，第二年年初分別投資25萬元和20萬元，第一年年末部分竣工并投入試生產(chǎn)中，第二年年末全部竣工交付使用.（2）項目投產(chǎn)時需墊支流動資金32萬元用于購買材料，第一年年末墊支20萬元，第二年年末墊支12萬元，（3）項目經(jīng)營期預(yù)計5年，按直線法計提折舊，項目正常報廢時預(yù)計清理費3000元，殘余價值123000元，（4）項目投資后第一年營業(yè)收入32萬元，以后四年每年營業(yè)收入均為45萬元，第一年付現(xiàn)成本15萬元，以后四年每年付現(xiàn)成本均為21萬元，該企業(yè)所得稅率40%，資本成本為10%，用凈現(xiàn)值對該方案進(jìn)行評價。［資料］某公司原有設(shè)備一套，購置成本為150萬元，預(yù)計使用10年，已使用5年，預(yù)計殘值為原值的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購買新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備的購置成本為200萬元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計殘值為購置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷售額可以從1500萬元上升到1650萬元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬元上升到1150萬元，公司如購置新設(shè)備，將舊設(shè)備出售可得收入100萬元，該企業(yè)的所得稅稅率為33%，資本成本為10%。［要求］通過計算說明該設(shè)備應(yīng)否更新。第九章營運資金管理6、某公司為擴(kuò)大銷售，擬定了兩個備選方案：將信用條件放寬到“n/45”，預(yù)計年賒銷收入是5