海上風(fēng)電行業(yè)專題報(bào)告海闊天空風(fēng)正揚(yáng)帆

海上風(fēng)電行業(yè)專題報(bào)告-海闊天空風(fēng)正揚(yáng)帆01、引言：招標(biāo)、規(guī)劃支撐短中長(zhǎng)期景氣短期：2022年前低后高，招標(biāo)支撐2023年規(guī)模高增對(duì)于2022年，今年前三季度國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)并網(wǎng)約1.2GW，預(yù)計(jì)一定程度受疫情影響；

但截止到2021年末的累計(jì)招標(biāo)比吊裝規(guī)模超出約10GW，我們認(rèn)為對(duì)于今年全年的海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模具備一定支撐，即今年并網(wǎng)的海風(fēng)項(xiàng)目包括2021年招標(biāo)的項(xiàng)目以及2021年以前的項(xiàng)目；根據(jù)項(xiàng)目進(jìn)展，我們預(yù)計(jì)2022年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)有望達(dá)5GW，今年整體呈現(xiàn)前低后高的態(tài)勢(shì)。對(duì)于2023年，我們認(rèn)為今年的招標(biāo)規(guī)模對(duì)其存在較強(qiáng)支撐。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年1-10月海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模約10GW（不考慮框架競(jìng)配），相比于前兩年招標(biāo)規(guī)模顯著增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)在今年招標(biāo)規(guī)模高增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，明年海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)10GW以上，相比今年實(shí)現(xiàn)翻倍以上的高增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期：各地海風(fēng)規(guī)劃陸續(xù)出臺(tái)，支撐景氣持續(xù)性對(duì)于十四五期間，目前各沿海省份均出臺(tái)較為明確的海風(fēng)規(guī)劃，梳理來(lái)看，目前各地十四五海風(fēng)規(guī)劃規(guī)模合計(jì)約60GW，其中廣東、江蘇、山東、浙江、福建規(guī)劃規(guī)模靠前。我們認(rèn)為對(duì)十四五期間國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)需求持續(xù)快速增長(zhǎng)形成支撐。再往長(zhǎng)期看，各地目前也陸續(xù)出臺(tái)中長(zhǎng)期海風(fēng)規(guī)劃，包括河北唐山、廣東潮州、廣東汕頭、江蘇鹽城等，為十四五后海風(fēng)儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)一步奠定基礎(chǔ)。02、動(dòng)因：加速邁入平價(jià)，打開(kāi)裝機(jī)空間海風(fēng)建設(shè)成本快速下降，催動(dòng)行業(yè)邁入平價(jià)國(guó)內(nèi)海風(fēng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展整體慢于陸風(fēng)，此前建設(shè)成本較高，導(dǎo)致行業(yè)發(fā)展需要依賴補(bǔ)貼。2021年海風(fēng)迎來(lái)補(bǔ)貼退坡前的搶裝，并且部分省份（廣東、山東、浙江）開(kāi)始陸續(xù)出臺(tái)地方性海風(fēng)補(bǔ)貼（主要針對(duì)2022年及以后的海風(fēng)項(xiàng)目）推動(dòng)行業(yè)發(fā)展。隨著海風(fēng)項(xiàng)目建設(shè)成本的不斷下移，海風(fēng)行業(yè)平價(jià)正加速到來(lái)。按照今年3500-4000元/KW的海風(fēng)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格估算明年各地區(qū)建設(shè)并網(wǎng)的海風(fēng)項(xiàng)目成本。我們預(yù)估部分地區(qū)海風(fēng)整體建設(shè)成本下降至1.1萬(wàn)元/KW左右，假設(shè)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)是當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)（若存在地方補(bǔ)貼則考慮2023年的補(bǔ)貼）以及貸款比例70%的背景下，部分地區(qū)明年建設(shè)并網(wǎng)的項(xiàng)目能夠達(dá)到平價(jià)階段。其中，具體看，廣東、福建、江蘇、浙江、上海、山東海風(fēng)項(xiàng)目IRR較為靠前，有望率先邁入平價(jià)，并且廣東因存在地方補(bǔ)貼，項(xiàng)目收益率相對(duì)較高。同時(shí)，部分省份海風(fēng)項(xiàng)目陸續(xù)實(shí)施競(jìng)爭(zhēng)性配置，并且今年以來(lái)競(jìng)配項(xiàng)目的最終上網(wǎng)電價(jià)要低于當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿電價(jià)，我們認(rèn)為這也一定程度印證了部分地區(qū)的海風(fēng)項(xiàng)目正快速邁入平價(jià)時(shí)代。今年上海、福建競(jìng)爭(zhēng)性配置的海風(fēng)項(xiàng)目對(duì)應(yīng)的上網(wǎng)電價(jià)要低于當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，并且福建的海風(fēng)項(xiàng)目上網(wǎng)電價(jià)低于0.3元/度，我們認(rèn)為一定程度也表明對(duì)應(yīng)項(xiàng)目的建設(shè)成本存在下降空間，具備實(shí)現(xiàn)平價(jià)的能力。平價(jià)之下，海風(fēng)項(xiàng)目加速啟動(dòng)海風(fēng)平價(jià)的加速來(lái)臨，我們認(rèn)為是今年海風(fēng)招標(biāo)規(guī)模爆發(fā)增長(zhǎng)的核心原因，并且展望后續(xù)具備持續(xù)快速的增長(zhǎng)支撐。首先，從陸風(fēng)此前發(fā)展的歷史來(lái)看，2021年國(guó)補(bǔ)退坡后并且行業(yè)進(jìn)入平價(jià)階段，推動(dòng)陸風(fēng)招標(biāo)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，裝機(jī)規(guī)模預(yù)計(jì)2022年也將實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。其次，今年1-10月海風(fēng)已經(jīng)招標(biāo)10GW左右（不含框架競(jìng)配），主要集中在廣東、山東、浙江、江蘇等收益率相對(duì)較高的省份。展望未來(lái)，我們認(rèn)為海風(fēng)建設(shè)成本仍然具備較為可觀的下降空間。大型化空間較大：明年海風(fēng)風(fēng)機(jī)單機(jī)容量將超8MW，未來(lái)提升空間較大；目前部分企業(yè)開(kāi)始著手20MW的大型風(fēng)機(jī)以及相關(guān)安裝平臺(tái)的規(guī)劃；新技術(shù)不斷推進(jìn)：最近產(chǎn)業(yè)鏈在漂浮式風(fēng)電等新技術(shù)持續(xù)推進(jìn)，包括萬(wàn)寧漂浮式海上風(fēng)電100萬(wàn)千瓦試驗(yàn)項(xiàng)目一期工程可行性研究報(bào)告過(guò)審、新式風(fēng)機(jī)產(chǎn)品以及漂浮式解決方案的推出等。根據(jù)各省海風(fēng)十四五規(guī)劃，我們認(rèn)為隨著海風(fēng)建設(shè)成本的不斷下降，國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)需求有望持續(xù)快速增長(zhǎng)；我們預(yù)計(jì)在今年招標(biāo)規(guī)模支撐下2023年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)10GW以上，實(shí)現(xiàn)翻倍以上增長(zhǎng)；并且在2023年基礎(chǔ)上，2024-2025年有望繼續(xù)保持約年化復(fù)合30%的較快增速，2025年國(guó)內(nèi)海風(fēng)裝機(jī)規(guī)模達(dá)20GW左右。再往后，隨著建設(shè)成本下降，我們認(rèn)為海風(fēng)可建設(shè)的海域?qū)⒉粩嗤貙?，?guó)內(nèi)海域可開(kāi)發(fā)風(fēng)資源達(dá)千GW級(jí)別，潛在空間可觀。海外海風(fēng)建設(shè)規(guī)劃上調(diào)，打開(kāi)全球增量空間除國(guó)內(nèi)市場(chǎng)外，海外主要海風(fēng)建設(shè)國(guó)家近幾年也紛紛上調(diào)海風(fēng)建設(shè)規(guī)模目標(biāo)，提出較為可觀的中長(zhǎng)期規(guī)模目標(biāo)。其中，歐洲主要國(guó)家目前對(duì)于2030合計(jì)海風(fēng)規(guī)模規(guī)劃超130GW，意味著2022-2030年新增海風(fēng)裝機(jī)達(dá)100GW左右，對(duì)應(yīng)年均新增裝機(jī)超10GW；

美國(guó)計(jì)劃2030年海風(fēng)累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)30GW，2050年累計(jì)達(dá)110GW；粗略估算，美國(guó)2022-2030年海風(fēng)年均裝機(jī)規(guī)模達(dá)3-4GW，2030-2050年年均達(dá)4GW。03、產(chǎn)業(yè)：海纜、管樁直接受益海風(fēng)Alpha海纜：量?jī)r(jià)齊升成長(zhǎng)邏輯，行業(yè)供給預(yù)計(jì)持續(xù)緊張海纜起到連接風(fēng)電場(chǎng)和岸上電網(wǎng)的重要作用，并且未來(lái)存在升級(jí)趨勢(shì)。盡管海纜在風(fēng)場(chǎng)中成本占比較小，但海纜尤其是送出海纜的故障會(huì)直接影響整個(gè)風(fēng)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)。在海上風(fēng)電場(chǎng)及其機(jī)組不斷大型化、遠(yuǎn)海化的趨勢(shì)下，行業(yè)對(duì)電壓等級(jí)更高、輸電距離更長(zhǎng)、輸電容量更大的海纜提出了需求，海纜的重要性進(jìn)一步凸顯。場(chǎng)內(nèi)纜部分項(xiàng)目從35kV升級(jí)至66kV的更高電壓等級(jí)，提升輸電容量。交流送出海纜邁向500kV。目前主流交流送出海纜電壓等級(jí)為220kV，在高壓化趨勢(shì)下，需采用輸電能力更強(qiáng)的500kV海纜。柔直海纜或是遠(yuǎn)距離大容量海上風(fēng)電場(chǎng)輸電最優(yōu)解。500kV交流海底電纜輸送方式不適合于大規(guī)模長(zhǎng)距離場(chǎng)景。直流輸電能力不受線路長(zhǎng)度的限制，且載流量遠(yuǎn)超交流電纜，損耗卻較低，既具備直流電纜優(yōu)勢(shì)又具備較好并網(wǎng)性能的柔性直流海纜或是遠(yuǎn)海場(chǎng)景下輸電最優(yōu)解。500kV送出海纜單km價(jià)值量大幅提升。隨著風(fēng)場(chǎng)容量的提高送出海纜價(jià)值量隨之提升，若選用500kV高壓化交流海纜帶來(lái)的價(jià)值量提升幅度更加顯著。柔性直流海纜成本優(yōu)于高壓交流海纜。三芯500kV高壓交流海纜會(huì)造成較大的成本壓力，同等量級(jí)風(fēng)場(chǎng)使用單芯柔直海纜單位價(jià)值量降幅可達(dá)40-50%，經(jīng)濟(jì)性明顯更優(yōu)（但基礎(chǔ)配套設(shè)施如換流站成本會(huì)增加）。場(chǎng)內(nèi)海纜方面趨勢(shì)穩(wěn)定。使用66kV海纜的青洲一、二項(xiàng)目在海纜長(zhǎng)度更長(zhǎng)、風(fēng)場(chǎng)容量更大的情況下單價(jià)卻更低。我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)海風(fēng)海纜隨著離岸距離拉長(zhǎng)以及電壓等級(jí)升高，單GW海纜價(jià)值量有望持續(xù)提升。預(yù)計(jì)2025年國(guó)內(nèi)海風(fēng)新增裝機(jī)規(guī)模有望達(dá)到20GW，對(duì)應(yīng)海風(fēng)海纜市場(chǎng)空間接近400億元，在2023年基礎(chǔ)上年化復(fù)合增速超30%。格局方面，海纜格局集中且穩(wěn)定，壁壘其主要體現(xiàn)在：

1）基于港口碼頭的區(qū)位資源壁壘：海纜運(yùn)輸船，隨著海纜的長(zhǎng)度及電壓等級(jí)逐步提升，單條海纜重量將進(jìn)一步提升，對(duì)碼頭和運(yùn)輸船的要求將進(jìn)一步提升。與此同時(shí)，碼頭建設(shè)需通過(guò)省政府審批滿足規(guī)劃，岸線使用權(quán)需要通過(guò)國(guó)土資源部審批，碼頭岸線的資源審批難度持續(xù)加大。2）基于設(shè)備與工藝的技術(shù)壁壘：國(guó)內(nèi)海纜在投用前一般需要花費(fèi)1年以上的時(shí)間完成型式試驗(yàn)和預(yù)鑒定試驗(yàn)，且要通過(guò)相關(guān)產(chǎn)品資質(zhì)認(rèn)證。隨著海風(fēng)向深遠(yuǎn)海的比例提升，當(dāng)升壓站到陸控站的距離超過(guò)50km時(shí)將進(jìn)一步催化對(duì)于軟接頭技術(shù)、高壓柔性直流技術(shù)的剛性需求，技術(shù)難度進(jìn)一步提升。3）基于已有項(xiàng)目的資質(zhì)壁壘：部分業(yè)主在招標(biāo)時(shí)需要考慮20-30年的可靠性及海纜企業(yè)高效完善的服務(wù)能力，對(duì)投標(biāo)人會(huì)設(shè)置較高的資質(zhì)要求。同時(shí)，我們認(rèn)為隨著后續(xù)幾年海風(fēng)需求的快速爆發(fā)，海纜招標(biāo)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，可能會(huì)導(dǎo)致訂單出現(xiàn)外溢現(xiàn)象，即頭部企業(yè)產(chǎn)能短期擴(kuò)張速度低于行業(yè)招標(biāo)爆發(fā)速度，頭部企業(yè)訂單拿滿后，部分訂單會(huì)由其他企業(yè)獲得。此前，2020年在海風(fēng)招標(biāo)規(guī)?？焖俦l(fā)的時(shí)候，同樣出現(xiàn)過(guò)更多企業(yè)中標(biāo)海纜項(xiàng)目的現(xiàn)象；并且當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，頭部三家企業(yè)之外的海纜企業(yè)也在加速擴(kuò)產(chǎn)和積極布局新的產(chǎn)能基地。因此，我們認(rèn)為海纜環(huán)節(jié)頭部三家企業(yè)具備拿單確定性，其他企業(yè)也有望實(shí)現(xiàn)海纜訂單的突破。管樁：海風(fēng)建設(shè)顯著拉動(dòng)需求，碼頭布局搶占先機(jī)與陸風(fēng)塔筒不同，海風(fēng)除水面上的塔筒產(chǎn)品外，還需要大量的水面下支撐基礎(chǔ)（管樁、導(dǎo)管架等）：海上塔筒固定在海水中，相較陸上塔筒需要新增樁基或?qū)Ч芗?。目前，陸上塔筒的單瓦用量?-7萬(wàn)噸/GW，而海上塔筒和管樁基礎(chǔ)用量普遍在20-30萬(wàn)噸/GW，單GW用量是陸風(fēng)的3-4倍；因此，海風(fēng)后續(xù)的裝機(jī)規(guī)模放量增長(zhǎng)，對(duì)于管樁基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的需求也會(huì)有顯著拉動(dòng)。對(duì)于風(fēng)機(jī)大型化的影響方面，海風(fēng)管樁基礎(chǔ)整體攤薄影響較弱，主要原因在于隨著風(fēng)機(jī)大型化和風(fēng)電場(chǎng)往深遠(yuǎn)海發(fā)展，水深在不斷提升，進(jìn)而會(huì)使得對(duì)應(yīng)管樁產(chǎn)品的長(zhǎng)度變大，以及隨著承重變大，管樁產(chǎn)品的直徑也需要不斷變大。從實(shí)際海風(fēng)項(xiàng)目的管樁基礎(chǔ)數(shù)據(jù)看，風(fēng)機(jī)容量和單GW管樁基礎(chǔ)用量也沒(méi)有很明顯的線性關(guān)系，更多取決于水深。同時(shí)，未來(lái)海風(fēng)風(fēng)機(jī)上升至10MW以上，達(dá)到15MW甚至更高的水平后，行業(yè)有可能出現(xiàn)超超大型單樁產(chǎn)品與之配套，直徑可能最大達(dá)到15m，單樁重量也可能會(huì)進(jìn)一步增長(zhǎng)至3000噸以上。同時(shí)，海上塔架固定在海水中，因此需要具備抗腐蝕、抗鹽霧的能力。因此，海上支撐基礎(chǔ)相比陸上支撐基礎(chǔ)的盈利能力更高；海風(fēng)支撐基礎(chǔ)能夠?qū)ο嚓P(guān)公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)一定程度形成改善。由于管樁、導(dǎo)管架單根重量較大（單根重量一般達(dá)1000-2000噸），并且需要整根運(yùn)輸，所以海風(fēng)管樁、導(dǎo)管架生產(chǎn)基地需要靠近碼頭，便于運(yùn)輸?？紤]到碼頭以及配套的生產(chǎn)基地具備一定程度的稀缺性，尤其是水深較大、裝載能力較強(qiáng)的碼頭稀缺性程度更高，并且碼頭的審批手續(xù)較為復(fù)雜、建設(shè)周期較長(zhǎng)，我們認(rèn)為海風(fēng)管樁基礎(chǔ)環(huán)節(jié)的核心壁壘在于碼頭和生產(chǎn)基地的獲取及建設(shè)。目前在碼頭、生產(chǎn)基地方面具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)和布局優(yōu)勢(shì)的企業(yè)未來(lái)在海風(fēng)管樁市場(chǎng)具備更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。從目前主要企業(yè)的生產(chǎn)基地和產(chǎn)能布局情況看，主要企業(yè)的生產(chǎn)基地基本位于山東、江蘇、廣東等沿海海風(fēng)大省，一定程度也表明了碼頭、生產(chǎn)基地對(duì)于海風(fēng)管樁產(chǎn)品的重要性；產(chǎn)能擴(kuò)張速度方面，頭部企業(yè)近幾年明顯加速擴(kuò)張，預(yù)計(jì)未來(lái)頭部企業(yè)的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步強(qiáng)化，市場(chǎng)份額有望持續(xù)提升。風(fēng)機(jī)：大型化趨勢(shì)明確，降本空間依舊廣闊海風(fēng)風(fēng)機(jī)方面，近幾年降價(jià)趨勢(shì)較為明顯，從過(guò)去的7000-8000元/KW下降至目前中標(biāo)價(jià)格區(qū)間中樞大約3500-4000元/KW。因此，海風(fēng)風(fēng)機(jī)環(huán)節(jié)的主要發(fā)展方向在于降本，過(guò)去來(lái)看，風(fēng)機(jī)大型化是降本的主要措施之一。往后看，我們認(rèn)為海風(fēng)風(fēng)機(jī)大型化仍將保持較快的推進(jìn)速度，并且單機(jī)容量上限存在超預(yù)期可能（未來(lái)幾年16MW產(chǎn)品有望下線，未來(lái)有望達(dá)到甚至突破20MW），對(duì)應(yīng)的，我們認(rèn)為海風(fēng)風(fēng)機(jī)未來(lái)大型化降本空間依舊較為樂(lè)觀。我們認(rèn)為風(fēng)機(jī)龍頭企業(yè)在未來(lái)技術(shù)降本、規(guī)模降本方面更加具備優(yōu)勢(shì)。鑄鍛件：跟隨風(fēng)機(jī)大型化，鑄造主軸有望逐步普及風(fēng)機(jī)主軸和鑄件方面，隨著風(fēng)機(jī)大型化，本身主軸產(chǎn)品