億緯鋰能研究報告乘用車市場有望加速突破儲能打開長期空間

億緯鋰能研究報告-乘用車市場有望加速突破儲能打開長期空間復盤：動力電池企業(yè)發(fā)展路徑分析回顧歷史，動力電池企業(yè)的發(fā)展可以劃分為三個階段：產(chǎn)品開發(fā)階段：開發(fā)流程復雜，考驗企業(yè)技術研發(fā)實力。動力電池產(chǎn)品具有較高的技術壁壘，開發(fā)流程復雜，包括產(chǎn)品方案設計、生產(chǎn)過程把控、質量檢驗、售后服務體系建設等多項環(huán)節(jié)，需要企業(yè)長期的know-how積累。在一些關鍵環(huán)節(jié)，如電池材料、電芯、模組、電池包、電池管理系統(tǒng)的研發(fā)和生產(chǎn)均有較高的技術要求，考驗電池企業(yè)的技術和研發(fā)能力。產(chǎn)線（客戶）驗證階段：驗證周期長，驗證通過后客戶粘性強。動力電池作為新能源

汽車的核心部件，其研發(fā)、生產(chǎn)、銷售需圍繞客戶特定車型的具體需求進行，只有通過客戶驗證的產(chǎn)品才能裝配于對應型號的車輛。電池企業(yè)產(chǎn)品的安全性、穩(wěn)定性、一致性、快速響應能力等都需要客戶驗證，驗證周期較長。但通過驗證后，整車廠在車型生命周期內一般不會輕易更換動力電池供應商，客戶粘性較強。規(guī)模復制、資源布局階段：滿足客戶需求，保障原材料供應。電池企業(yè)憑借優(yōu)質的產(chǎn)品成功通過客戶驗證之后，需要相應地擴張產(chǎn)能來滿足客戶需求，同時以產(chǎn)能規(guī)模為基礎，不斷開拓新客戶，實現(xiàn)正反饋效應。規(guī)模擴張的同時，為了抵御原材料價格波動風險、保障原材料供應，提升盈利水平，電池企業(yè)通常會對上游資源進行布局。以寧德時代為例，深耕行業(yè)十載終成龍頭。寧德時代2011年脫胎于消費電池龍頭ATL動力電池部門，繼承其先進電池技術；后通過寶馬、宇通認證，成為其供應商，奠定快速發(fā)展的基礎；2017年與上汽集團成立合資公司時代上汽，后又陸續(xù)與東風、廣汽、一汽、吉利成立合資工廠，成為國內龍頭主機廠核心供應商；2018年公司IPO上市，在產(chǎn)能端和資源端加速布局；2020年成為特斯拉動力電池供應商。據(jù)SNE統(tǒng)計，2017年-2020年，寧德時代連續(xù)四年全球動力電池裝機量排名第一，2021年1-10月寧德時代全球動力電池裝機量達67.5GWh，市占率31%，相較于2020年提升6pcts。回顧寧德時代的發(fā)展歷程，也大致經(jīng)歷了產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)線（客戶）驗證、規(guī)模復制和供應鏈布局三個階段，目前寧德時代已進入動力電池大規(guī)模放量及市占率快速提升階段。動力電池：多年積累，有望迎來收獲期類比寧德時代，回顧億緯鋰能動力電池業(yè)務發(fā)展歷史，我們發(fā)現(xiàn)公司自切入動力電池領域以來，歷經(jīng)產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)線（客戶）驗證等階段，當前時點正處于產(chǎn)能大規(guī)模擴張和對上游資源的一體化布局階段。產(chǎn)品開發(fā)：多技術路線并行，滿足豐富應用場景需求不同路線各有優(yōu)劣，多元布局有利于規(guī)避技術風險。動力電池按照不同的正極材料體系可以分為三元、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰電池等，按照不同的封裝形狀可以分為方形、軟包和圓柱電池等。動力電池不同的技術路線各有其優(yōu)劣勢，對應不同的應用場景，電池企業(yè)對電池路線多元化的技術布局，有望避免單一技術路線帶來的技術變革風險，提升企業(yè)產(chǎn)品競爭力。多技術路線共同發(fā)展，動力電池產(chǎn)品豐富。公司以鋰原電池起家，后逐漸拓寬產(chǎn)品種類，逐漸向消費鋰電池、動力及儲能電池延伸。2015-2019年是公司產(chǎn)品開發(fā)階段，公司不去賭博單一路線，而是磷酸鐵鋰電池和三元電池多體系并行，開發(fā)產(chǎn)品包含方形三元、方形磷酸鐵鋰、軟包三元及大圓柱電池，可以為電動汽車和儲能等新能源產(chǎn)業(yè)提供從電芯到模組、模組到系統(tǒng)的完整產(chǎn)品解決方案，實現(xiàn)了車用動力電池BEV、PHEV、HEV及MHEV全系列覆蓋。特斯拉引領，4680大圓柱電池有望加速導入。特斯拉于2020年9月的電池日（BatteryDay）首次發(fā)布了4680大圓柱電池，即單體電芯直徑為46mm、高度為80mm的圓柱形電池。根據(jù)特斯拉電池日公告，通過采用無極耳等技術，相較于此前的2170電池，4680大圓柱電池性能顯著提升，體現(xiàn)在單體電芯的能量可提升5倍，續(xù)航可提升16%，輸出功率可提升6倍。從當前進度來看，特斯拉4680電池產(chǎn)能有望于2022年開始釋放，受益特斯拉示范效應，大圓柱電池有望加速導入市場。公司大圓柱電池產(chǎn)能規(guī)劃明確，產(chǎn)品兼具安全性和經(jīng)濟性雙重優(yōu)勢。億緯鋰能于2020年11月5日發(fā)布公告稱，子公司億緯動力與荊門高新區(qū)管委會簽訂《合同書》，擬投資建設20GWh乘用車用大圓柱電池項目，同時據(jù)公司董事長劉金成透露，荊門大圓柱電池項目包含4680和4695兩種尺寸，可能在全世界范圍內最先量產(chǎn)，配套國際一流客戶。據(jù)億緯動力戰(zhàn)略工作部負責人桂客博士在CBIS2021峰會上透露，公司生產(chǎn)的大圓柱電池，通過在極柱設計、殼體設計、卷芯設計和蓋板設計上的優(yōu)化，使得大圓柱電池兼具安全性和經(jīng)濟性雙重優(yōu)勢。2021年公司已經(jīng)成功量產(chǎn)鐵鋰版的大圓柱電池，預計2022年將量產(chǎn)46系列的三元大圓柱電池。持續(xù)加大研發(fā)投入，保障新產(chǎn)品順利開發(fā)。為了保證多技術路線電池產(chǎn)品的順利開發(fā)，公司近年來不斷加大研發(fā)投入，從2015年到2020年，公司研發(fā)投入從0.7億元增長至7.2億元，近5年CAGR達59%，增長顯著。公司研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例近年來也呈現(xiàn)上升趨勢，2018-2021H1分別為9.1%/7.4%/8.9%/8.8%，在同業(yè)中保持領先水平。預計公司未來會繼續(xù)保持較高水平的研發(fā)投入，加快新品開發(fā)的進程。重視人才儲備，打造千人研發(fā)團隊。公司自成立以來，堅持以科技創(chuàng)新為企業(yè)核心競爭力，除不斷加大對鋰電池業(yè)務的研發(fā)投入外，公司還努力打造千人研發(fā)團隊，近年來公司研發(fā)人員數(shù)量不斷增長，據(jù)公司年報披露，2018-2020年公司研發(fā)人員數(shù)量分別為