物業(yè)服務(wù)行業(yè)專題研究-FirstService何以支撐60倍PE高估值

物業(yè)服務(wù)行業(yè)專題研究：FirstService何以支撐60倍PE高估值？1、

三十年成長，領(lǐng)跑北美住宅管理賽道1.1、

FirstService：北美住宅社區(qū)管理的領(lǐng)導(dǎo)者FirstService成立于

1989

年，于

1993

年在多倫多交易所上市(FSV.TO)。2015

年公司前身

FirstServiceCorporaton（“OldFSV”）拆分為兩個(gè)獨(dú)立公司，

FirstServiceCorporation（本文研究對(duì)象，下稱

FirstService）和

ColliersInternationalGroupInc.（高力國際），F(xiàn)irstService繼承原公司部分業(yè)務(wù)條線，

主要為住宅提供物業(yè)管理和增值服務(wù)，并于同年在納斯達(dá)克上市(FSV.O)。FirstService是北美最大的住宅社區(qū)管理者，2020

年末，公司管理超

170

萬個(gè)

住宅單元，服務(wù)超過

400

萬業(yè)主，市場份額約為

6%（按在管住宅單元的面積統(tǒng)

計(jì)），在美國和加拿大擁有約

24000

名員工。公司致力于提供卓越的客戶服務(wù)

和解決方案，以提高其管理房產(chǎn)的價(jià)值和居民生活質(zhì)量。2021

年前三季度，公司營收為

23.92

億美元，歸母凈利潤為

1.04

億美元。截至

2022

年

1

月

14

日收盤，F(xiàn)irstService總市值約

74.6

億美1.1.1、始于

1989，內(nèi)生增長和對(duì)外并購的“雙線驅(qū)動(dòng)”模式FirstService是北美住宅社區(qū)物業(yè)管理的領(lǐng)導(dǎo)者，公司業(yè)務(wù)線是前身公司（OldFSV）基礎(chǔ)業(yè)務(wù)的一部分，最初由創(chuàng)始人兼董事長杰伊·亨尼克（JayS.Hennick）

于

1989

年推出，于

2015

年

6

月

1

日分拆后開始獨(dú)立運(yùn)營。根據(jù)分拆協(xié)議，OldFSV的下屬部門住宅部門（FirstServiceResidential）和品牌部門（FirstServiceBrands），以及與之相關(guān)的資產(chǎn)和負(fù)債一并轉(zhuǎn)交于

FirstService。在過去

30

年間，F(xiàn)irstService的業(yè)務(wù)增長秉持“一步一個(gè)腳印”原則，通過內(nèi)

生增長和收購活動(dòng)的雙輪驅(qū)動(dòng)模式，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，也獲得了資本市場的較高

認(rèn)可，PE估值一直處于較高水平。1989

年，創(chuàng)辦

OLDFSV，建立特許品牌加盟體系1989

年，JayS.

Hennick以一家位于多倫多的泳池管理公司為基礎(chǔ)創(chuàng)辦了

OldFSV。同年，OldFSV收購

CollegeProPainters的特許加盟體系，并創(chuàng)辦品牌

部門（FirstServiceBrands）。1996

年，細(xì)分業(yè)務(wù)部門，確立“內(nèi)生+并購”的雙線增長策略1996

年

，OldFSV收

購

了

兩

家

位

于

佛

羅

里

達(dá)

的

物

業(yè)

管

理

公

司

，

創(chuàng)

辦

了

FirstServiceResidential，后又在紐約市和美國東北部地區(qū)進(jìn)行了一系列收購。

1997

年

，

FirstServiceBrands收

購

保

羅

戴

維

斯

修復(fù)公司（

PaulDavisRestoration）。同年，F(xiàn)irstServiceResidential推出金融服務(wù)（FirstServiceFinancial）。1998

年，F(xiàn)irstServiceBrands收購加州壁櫥公司（CaliforniaClosets）。2000

年之后，高速擴(kuò)張，引領(lǐng)北美市場2005

年，F(xiàn)irstServiceBrands開出超過

1,000

家分店。2007

年，F(xiàn)irstServiceBrands全系統(tǒng)銷售額超過十億美元。2008

年，F(xiàn)irstService全業(yè)務(wù)線開始使用凈推薦系統(tǒng)（NPS）。2009

年，F(xiàn)SEnergy成立，完善

FirstServiceResidential的全套服務(wù)體系。2010

年，F(xiàn)irstServiceResidential將業(yè)務(wù)拓展至加拿大。2013

年，F(xiàn)irstServiceResidential通過對(duì)

18

個(gè)區(qū)域性品牌進(jìn)行品牌重塑（re-branding），確立了其

品牌較高的美譽(yù)度和知名度。2015

年，分拆業(yè)務(wù)板塊獨(dú)立上市，重整結(jié)構(gòu)，輕裝出發(fā)2015

年

6

月

1

日，

OldFSV拆分為兩家獨(dú)立的上市公司，F(xiàn)irstService和高力

國際（ColliersInternationalGroupInc.）。OldFSV與其全資持有的一家子公

司合并，并更名為高力國際（ColliersInternationalGroupInc.），同時(shí)

FirstService更名為

FirstServiceCorporation。2016

年，F(xiàn)irstService收購世紀(jì)消防公司（CenturyFireProtection），提供全

方位消防服務(wù)。2019

年，F(xiàn)irstService收購全球修復(fù)公司（GlobalRestoration，法定名為

BellwetherFOSHoldco,

Inc.），增強(qiáng)物業(yè)修繕業(yè)務(wù)能力。2020

年，F(xiàn)irstService完成了一次非公開股份發(fā)行，募資

1.5

億美元，為公司未

來發(fā)展增添強(qiáng)勁的資金儲(chǔ)備。1.1.2、主要股東實(shí)力雄厚，管理層團(tuán)隊(duì)一流主要股東介紹普信集團(tuán)公司（T.

RowePriceGroup,

Inc.,

NASDAQ:

TROW）創(chuàng)立于

1937

年，

至今已有八十余年發(fā)展歷史，是全球頂級(jí)的萬億美元級(jí)資產(chǎn)管理公司，總部設(shè)于

美國東岸的巴爾的摩。截至

2021

年

11

月

30

日，集團(tuán)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)

1.63

萬

億美元，為來自世界各地的多元客戶提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)。HennickJay是

FirstService的創(chuàng)始人兼現(xiàn)任董事長，也是公司的第二大股東。

DurableCapitalPartners成立于

2019

年，總部位于美國馬里蘭州，是一家以

在公開和非公開市場投資中小市值公司為主要策略的投資管理公司。公司的主要

理念是通過系統(tǒng)的策略制定和基本面研究，協(xié)助需要資金的企業(yè)的發(fā)展，并獲得

投資回報(bào)。（BankofMontreal）是加拿大的五大銀行之一，在多國均有分支，

為客戶提供投資銀行和其他金融服務(wù)。其前身成立于

1817

年，至今總部仍位于

加拿大魁北克省蒙特利爾市。其市值在加拿大的銀行中位列第四，屬于北美十大

銀行之一，并在多倫多股票交易所和紐約股票交易所兩地上市。（ManulifeFinancialCorporation）于

1887

年由加拿大首任總理

JohnA.

Macdonald創(chuàng)立，是一家以保險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主營業(yè)務(wù)的金融服務(wù)公司，總部位于

多倫多。其主要為客戶提供廣泛的人壽保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)、退休金計(jì)劃和資產(chǎn)管理

等金融產(chǎn)品和服務(wù)。FredAlgerManagement是一家主要面向機(jī)構(gòu)投資者的投資管理公司，成立于

1964

年，截至

2020

年末資產(chǎn)管理規(guī)模約為

120

億美元。其主要客戶除了個(gè)人

投資者外還包括政府、企業(yè)年金和基金會(huì)等，投資標(biāo)的主要是成長型股票，并尤

其側(cè)重醫(yī)療健康、信息技術(shù)和金融等行業(yè)。主要管理層介紹JayHennick是公司的創(chuàng)始人、董事長以及現(xiàn)任第二大股東。在

1988

年至

2015

年間，Hennick先生一直作為

CEO管理著

FirstService的前身，2015

年

6

月，

Hennick先

生

成

為

ColliersInternationalGroup的

董

事

長

兼

CEO及

FirstService的董事長。JayHennick是加拿大創(chuàng)業(yè)精神的代表。1988

年，JayHennick獲得了加拿大

年度企業(yè)家的殊榮，2001

年被加拿大商業(yè)雜志提名為加拿大年度

CEO，2018

年被授予加拿大勛章。BernardGhert是

FirstService首席董事，曾擔(dān)任許多私營和公共部門組織的董

事，包括

CadillacFairview、Stelworth、CTFinancial、加拿大信托、惠靈頓

保險(xiǎn)、加拿大存款保險(xiǎn)公司，并曾任加拿大公共公司協(xié)會(huì)主席、金融機(jī)構(gòu)

監(jiān)管辦公室顧問委員會(huì)成員。ScottPatterson是

FirstService的現(xiàn)任總裁兼

CEO。他于

1995

年加入

FirstService的前身公司，任職企業(yè)發(fā)展部門副總裁，并于

1995

年

2

月至

2003

年

9

月期間擔(dān)任

CFO。在

FirstService的前身進(jìn)行分拆之前的

2003

年至

2015

年期間，Patterson先生任職當(dāng)時(shí)公司的總裁兼

COO。1.1.3、資本市場表現(xiàn)突出，估值維持較高水平自

2015

年分拆后，擁有獨(dú)立資本運(yùn)作平臺(tái)的

FirstService持續(xù)擴(kuò)展業(yè)務(wù)規(guī)模，

鞏固其北美物業(yè)服務(wù)領(lǐng)軍企業(yè)的龍頭地位。2015

年至

2020

年，公司營業(yè)收入由

12.6

億美元增長至

27.7

億美元，五年復(fù)合

增速達(dá)到

17%；GAAP每股收益由

0.59

美元/股增至

2.04

美元/股，五年復(fù)合增

速達(dá)到

28.2%。分拆上市后的

FirstService經(jīng)營表現(xiàn)持續(xù)向好，由于其在北美區(qū)域的物管龍頭地

位穩(wěn)固，基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)收入穩(wěn)定，增值服務(wù)收入多元化，擁有較高的市場地位，

具備短期業(yè)績確定性強(qiáng)、增值服務(wù)市場空間較大、輕資產(chǎn)現(xiàn)金牛、品牌輸出能力

強(qiáng)等特點(diǎn)，獲取了資本市場的較高認(rèn)可，市場普遍對(duì)

FirstService“內(nèi)生+并購”

的核心商業(yè)模式給予了高度認(rèn)可。在經(jīng)歷了分拆上市后的高速擴(kuò)張期之后，由于基數(shù)效應(yīng)等因素，此階段公司整體

營業(yè)收入增速有所下滑（2017

年?duì)I收同比

16.6%、2018

年?duì)I收同比

11.7%，

均低于分拆后的第一年

17.3%的增速）。在新冠疫情的巨大沖擊中，此階段

FirstServiceResidential的抗周期性和抗沖

擊性得到了較好的展現(xiàn)。受疫情沖擊較小的物業(yè)管理服務(wù)使得公司盈利水平穩(wěn)健，業(yè)績確定性強(qiáng)；同時(shí)公

司旗下的住宅裝修品牌成功把握住了疫情期間美國居民對(duì)于獨(dú)立房屋需求提升

的機(jī)會(huì)（居家辦公、遠(yuǎn)程辦公、美國貨幣政策相對(duì)寬松等因素，使得

2020

年二

季度末美國住宅擁有率提升至

67.9%，達(dá)到

2008

年金融危機(jī)后的最高水平），

疊加房屋修復(fù)改造需求的增加，F(xiàn)irstService經(jīng)受住了疫情的沖擊，財(cái)報(bào)業(yè)績表

現(xiàn)較好。公司

2021

年前三季度營收為

23.92

億美元，相較于上年同期的

19.97

億美元增

長

20%，相較于

2019

年同期的

17.32

億美元增長

38%，估值重回較高水平。由于美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升，2022

年開年美股整體出現(xiàn)回調(diào)，、

納斯達(dá)克、標(biāo)普

500

指數(shù)年初至今（截止

1.14

日）分別為-1.17%、-4.8%、-2.17%；

期間

FirstService的股價(jià)和估值也出現(xiàn)了回調(diào)。我們認(rèn)為，F(xiàn)irstService具有長線的機(jī)構(gòu)投資者所青睞的好公司的優(yōu)秀品質(zhì)（包

括抗周期性、抗沖擊性、確定性強(qiáng)、現(xiàn)金流充沛、資本開支較少、品牌美譽(yù)度較

高、市場空間明確等），深耕物管優(yōu)質(zhì)賽道，龍頭地位穩(wěn)固，業(yè)績?cè)鏊佥^快，品

牌美譽(yù)度和知名度均較強(qiáng)，積極的收購策略擴(kuò)大業(yè)務(wù)覆蓋經(jīng)營范圍和業(yè)務(wù)板塊數(shù)

量，公司價(jià)值獲得了資本市場的較高認(rèn)可。1.2、

兩大業(yè)務(wù)板塊：基礎(chǔ)物管服務(wù)+品牌加盟增值服務(wù)FirstService作為一家業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的品牌基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)提供商，由

FirstServiceBrands和

FirstServiceResidential兩個(gè)運(yùn)營部門組成。二者分別由原公司創(chuàng)辦

于

1989

年和

1996

年，并于

2015

年公司拆分之際一并被轉(zhuǎn)交由現(xiàn)

FirstServiceCorporation管理。FirstServiceResidential是

北

美

最

大

的

住

宅

物

業(yè)

管

理

服

務(wù)

（

residentialpropertymanagementservices）提供商，為客戶提供全方位服務(wù)，并在現(xiàn)場

人員配備、自營銀行和保險(xiǎn)產(chǎn)品，以及節(jié)能解決方案等方面提供輔助服務(wù)。FirstServiceBrands則通過特許經(jīng)營系統(tǒng)（franchisesystems）和公司自營業(yè)

務(wù)（company-ownedoperations）渠道在北美地區(qū)建立多個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，向住宅和

商業(yè)用戶提供品牌增值服務(wù)。部門旗下的主要品牌包括

PaulDavisRestoration、

GlobalRestoration、CaliforniaClosets、CertaProPainters、PillartoPostHomeInspectors、

FloorCoveringsInternational和

CenturyFireProtection，分別在住宅修復(fù)、居家收納、房屋粉刷、室內(nèi)裝修和檢查、地板覆

蓋和消防等方面為客戶提供各類住宅服務(wù)。FirstServiceResidential和

FirstServiceBrands的成功運(yùn)營，是基于公司在管

理外包基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)方面的核心競爭力、對(duì)客戶服務(wù)的精益求精、利用規(guī)模

經(jīng)濟(jì)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，以及強(qiáng)大的品牌認(rèn)知度。這幾大支柱為兩大部門發(fā)展提供

了難以復(fù)制的競爭優(yōu)勢(shì)。公司

2021

年前三季度營收為

23.92

億美元，相較于上年同期的

19.97

億美元增

長

20%，EBIT和歸母凈利潤也較

2020

年呈上升趨勢(shì)，2021

年前三季度公司歸

母凈利潤

1.04

億美元，超過

2020

全年的

8730

萬美元。從

FirstService近年來的盈利情況來看，過去

5

年公司的營業(yè)利潤率一直保持在

6%左右，2019

財(cái)年由于其他營業(yè)開支（MSA協(xié)議導(dǎo)致其他營業(yè)支出提升至

3.22

億美元，具體見后段）影響，公司營業(yè)利潤為虧損

1.74

億美元，對(duì)應(yīng)營業(yè)利潤

率-7.25%。2019

年

5

月，公司內(nèi)部確立了最新的管理服務(wù)協(xié)議(MSA)，并完成了長期激勵(lì)

計(jì)劃(LTIA)中規(guī)定的公司和其創(chuàng)始人兼董事長

JayS.

Hennick之間的交易（依據(jù)

管理服務(wù)協(xié)議

MSA）。根據(jù)協(xié)議，公司現(xiàn)有的多重投票股轉(zhuǎn)化為次級(jí)投票股，數(shù)量不變，從而消除了公

司當(dāng)時(shí)的雙層股份架構(gòu)，為此公司花費(fèi)約

3.14

億美元（其他營業(yè)支出），使公

司當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤下降為-1.74

億美元（虧損）。如剔除此項(xiàng)因素，我們還原

2019

財(cái)年的營業(yè)利潤約為

1.43

億美元，對(duì)應(yīng)營業(yè)

利潤率約為

5.96%，2020

財(cái)年公司營業(yè)利潤率提升至

6.11%，2021

年前三季

度進(jìn)一步提升至

6.76%。拆分業(yè)務(wù)板塊來看：FirstServiceResidential板塊雖然創(chuàng)辦時(shí)間晚于

FirstServiceBrands，但營業(yè)

收入起步即處于較高水平，2015

年已超過

10

億美元，但業(yè)務(wù)增速相對(duì)較為平緩。

此后幾年，F(xiàn)irstServiceResidential營收穩(wěn)步上升，每年增長率保持在

10%左

右。近年此板塊的增速下滑相對(duì)明顯，2020

年板塊營收

14.15

億美元，僅略高

于

2019

年的

14.12

億美元，增長率僅為

0.22%。FirstServiceBrands板塊在

2015

年的營收為

2

億美元左右，雖然起步基數(shù)不高，

但其業(yè)務(wù)增速一直保持較高水平。除

2018

年的同比增長率較低之外（22%），

2016

至

2020

年的其他年份，其營業(yè)收入年度增長率一直保持在

35%-50%的區(qū)

間，平均每年增加營收約

2

億美元，2020

年板塊營收為

13.57

億美元。截至

2020

年底，兩大業(yè)務(wù)板塊

FirstServiceBrands和

FirstServiceResidential的營業(yè)收入基本持平，預(yù)計(jì)

2021

財(cái)年

FirstServiceBrands的營收將首次超過

FirstServiceResidential。拆分地區(qū)收入來看：美國市場貢獻(xiàn)了

FirstService絕大部分營收。同時(shí)，加拿大市場在營收中的占比

也有所提升，營收比例已由

2015

年的

6.5%提升至

2020

年的

11.2%。1.2.1、FirstServiceResidential提供全方位基礎(chǔ)物業(yè)管理FirstServiceResidential是北美最大的住宅社區(qū)管理公司，橫跨多個(gè)地區(qū)向各

類客戶提供全方位服務(wù)。其服務(wù)的對(duì)象包括公寓（高層和低層）、合作社、業(yè)主

協(xié)會(huì)、總體規(guī)劃社區(qū)、活躍的成人社區(qū)和生活方式社區(qū)，以及由共同興趣組織或

多單元住宅社區(qū)管理協(xié)會(huì)等組織管理的一系列其他住宅建筑。公司在美國的

25

個(gè)州和加拿大的

3

個(gè)省份擁有約

100

間辦公室和超過

15,000

名員工，管理著約

8,500

個(gè)社區(qū)，覆蓋

170

萬住宅單元和

400

多萬住戶。公司

運(yùn)營和客戶覆蓋范圍十分廣泛，在涉及北美地區(qū)

70%以上人口的主要市場中經(jīng)

營業(yè)務(wù)。在美國住宅分類中，公寓（Condo）為高居住密度建筑，對(duì)標(biāo)國內(nèi)的小區(qū)，而

獨(dú)立屋（SingleFamilyHome）是私人住宅，類似國內(nèi)的別墅，由業(yè)主自行維

護(hù)或聘請(qǐng)物業(yè)進(jìn)行維護(hù)。FirstServiceResidential擁有專業(yè)的運(yùn)營經(jīng)驗(yàn)，可以滿足多元化客戶和物業(yè)需

求。截至

2020

年末，公司管理的

8500

個(gè)社區(qū)中，按管理管理單元分類計(jì)算，

高層公寓（High-RiseCondo）占比

38%，低層公寓（Low-RiseCondo）占比

21%，高人口居住密度的Condo類物業(yè)合計(jì)占比約59%，是公司主要服務(wù)對(duì)象。從服務(wù)內(nèi)容來看，北美專業(yè)物業(yè)管理公司分為兩類：1)

傳統(tǒng)物業(yè)管理（TraditionalPropertyManagement）：傳統(tǒng)物業(yè)管理的主要職能是行政管理以及代表社區(qū)協(xié)會(huì)客戶監(jiān)管物業(yè)管理，具體

職責(zé)包括就社區(qū)運(yùn)營相關(guān)事宜向業(yè)主董事會(huì)提出建議、按月收取維護(hù)費(fèi)用、尋找

供應(yīng)商并向他們支付費(fèi)用、編制財(cái)務(wù)報(bào)表，以及外包支持服務(wù)等。2)

全方位物業(yè)管理（FullServicePropertyManagement）：全方位物業(yè)管理在提供所有傳統(tǒng)功能的基礎(chǔ)上還提供一系列輔助服務(wù)，包括現(xiàn)場

人員配備（在建筑工程和維護(hù)、全方位服務(wù)設(shè)施管理、安保和禮賓部/前臺(tái)等區(qū)

域）、金融服務(wù)（現(xiàn)金管理、其他銀行交易相關(guān)的業(yè)務(wù)，以及專業(yè)物業(yè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)

業(yè)務(wù)等）、節(jié)能方案，以及轉(zhuǎn)售加工服務(wù)等。在美國，社區(qū)里的住宅業(yè)主需要按月或按季度支付用于運(yùn)營和維護(hù)社區(qū)公共區(qū)域

的費(fèi)用。居民業(yè)主選舉出自愿擔(dān)任董事會(huì)成員的業(yè)主（與我國的業(yè)主委員會(huì)類似），

以監(jiān)督社區(qū)協(xié)會(huì)的運(yùn)作。過去，社區(qū)日常運(yùn)作的決策權(quán)完全掌握在這些董事會(huì)成員手中，但現(xiàn)在越來越多

的董事會(huì)選擇將這一職責(zé)外包給

FirstServiceResidential這樣專業(yè)的物業(yè)管理

公司，以更好的進(jìn)行專業(yè)化管理及審計(jì)。在物業(yè)收費(fèi)方面，公司根據(jù)合同提供住宅物業(yè)管理服務(wù)和定期的輔助服務(wù)，并收

取固定的月費(fèi)。這些合同的期限通常為一至三年，一般可以由任何一方提出而取

消。公司憑借優(yōu)質(zhì)服務(wù)獲得高客戶粘性，多年客戶保留率在

95%左右。從

2020

年

FirstServiceResidential提供的服務(wù)類型來看，輔助性的現(xiàn)場服務(wù)

（包括工程管理、前臺(tái)接待和維修服務(wù)等）帶來的收入占據(jù)了該部門全部收入的

58%，資產(chǎn)管理服務(wù)、泳池及其他便利設(shè)施管理、交易服務(wù)則分別占據(jù)了總收入

的

19%，13%、10%。1.2.2、FirstServiceBrands成熟的自營與特許經(jīng)營增值服務(wù)體系FirstServiceBrands擁有

1,400

多家特許經(jīng)營加盟店和眾多公司自營網(wǎng)點(diǎn)，通

過品牌獨(dú)立的特許經(jīng)營系統(tǒng)和公司自營業(yè)務(wù)提供增值服務(wù)。旗下品牌包括

PaulDavisRestoration，InterstateRestoration，F(xiàn)irstOnSiteRestoration，CenturyFireProtection，CertaProPainters，CaliforniaClosets，

PillartoPostHomeInspectors，以及

FloorCoveringsInternational等，服

務(wù)內(nèi)容圍繞房屋需求展開，包括定制居家收納、房屋粉刷、地板覆蓋、損失修復(fù)

與重建、房屋檢查等。2020

年，F(xiàn)irstServiceBrands部門實(shí)現(xiàn)營收約

14

億美元，其中

90%來自其自

營業(yè)務(wù)，10%來自特許經(jīng)營權(quán)收入。2020

年，公司擁有近

1,500

名加盟商，所有品牌加盟商的全系統(tǒng)銷售額

System-WideSales（SWS）達(dá)到

30

億美元。特許經(jīng)營業(yè)務(wù)（FranchisedOperations）1)

PaulDavisRestoration和

FIRSTONSITE一家提供住宅和輕型商業(yè)修復(fù)服務(wù)的特許經(jīng)營機(jī)構(gòu)（franchisor），通過

324

家

特許經(jīng)營分支服務(wù)于美國和加拿大的保險(xiǎn)業(yè)。PaulDavis為受到自然或人為災(zāi)難

損害的財(cái)產(chǎn)提供全方位的水火管理、霉菌清理、建筑重建以及修復(fù)服務(wù)。PaulDavisRestoration從特許經(jīng)營加盟機(jī)構(gòu)（franchisee）的總收入中提取一定比

例的特許權(quán)使用費(fèi)。FIRSTONSITE是一家經(jīng)營領(lǐng)先的修復(fù)和財(cái)產(chǎn)重建公司，服務(wù)于北美和其他地區(qū)，

為各類關(guān)鍵行業(yè)提供高質(zhì)量的修復(fù)和重建服務(wù)，重建的各類物業(yè)類型包括從醫(yī)療

保健、教育、商業(yè)和住宅。公司在北美提供

24

小時(shí)緊急響應(yīng)熱線，提供包括新

冠疫情污染凈化服務(wù)、颶風(fēng)損壞重建服務(wù)、水災(zāi)重建服務(wù)、火災(zāi)重建服務(wù)以及緊

急響應(yīng)計(jì)劃建立等。2)

CertaProPainters北美最大的住宅和商業(yè)繪畫服務(wù)提供商，在美國和加拿大的主要市場擁有

370

家特許經(jīng)營分支。CertaProPainters專注于高端住宅和商業(yè)的繪畫和裝飾工作，

通常一年完成的項(xiàng)目超過

110,000

個(gè)。CertaProPainters也從特許經(jīng)營加盟機(jī)

構(gòu)的總收入中提取一定比例的特許權(quán)使用費(fèi)，或收取固定月費(fèi)，外加針對(duì)各種輔

助服務(wù)收取行政費(fèi)用。3)

CaliforniaClosets北美最大的定制設(shè)計(jì)安裝櫥柜和家居收納方案的提供商。CaliforniaClosets在

美國和加拿大擁有

86

家特許經(jīng)營分支，目前有大約

138

個(gè)在北美運(yùn)營的

CaliforniaClosets零售展廳被特許經(jīng)營加盟機(jī)構(gòu)用于銷售產(chǎn)品。CaliforniaClosets每年在北美提供超過

65,000

個(gè)工作崗位。4)

PillartoPostHomeInspectors北美最大的房屋檢查服務(wù)的提供商之一，通過

532

家特許經(jīng)營分支中

800

多名

房屋檢查員構(gòu)成的網(wǎng)絡(luò)提供服務(wù)。通過其專有的檢查模式，PillartoPostHomeInspectors能夠評(píng)估房屋內(nèi)外的多件物品，構(gòu)成完整的評(píng)估結(jié)果。PillartoPostHomeInspectors每年通常會(huì)檢查總價(jià)值超過

500

億美元的住宅房產(chǎn)。5)

FloorCoveringsInternational一家住宅和商業(yè)地板覆蓋物設(shè)計(jì)和安裝公司，在北美擁有

161

家特許經(jīng)營分支。特許經(jīng)營物業(yè)服務(wù)行業(yè)高度分散，主要由大量小型、提供單一服務(wù)或單一概念的

公司構(gòu)成；而這些服務(wù)的整體市場需求很大，各企業(yè)不需要占據(jù)大比例的市場份

額，也可以成為這一行業(yè)的主要競爭者，消費(fèi)者對(duì)品牌的滿意度和認(rèn)可度是取得

長期成功的重要因素。FirstserviceBrands特許經(jīng)營協(xié)議的期限為五年/十年，公司在每月底統(tǒng)計(jì)并收

取特許權(quán)使用費(fèi)。2020

年

1,473

家特許經(jīng)營分支的全系統(tǒng)收入（System-WideRevenues）約為

21

億美元。2020

年，公司擁有近

1,500

名加盟商，全系統(tǒng)銷售額System-WideSales（SWS）

達(dá)到

30

億美元，其中

Paul