《稻花香酒業(yè)企業(yè)股利分配政策分析》文獻綜述1800字

稻花香酒業(yè)企業(yè)股利分配政策分析文獻綜述1國外研究現(xiàn)狀Miller,Modigliani（1961）通過研究發(fā)表了一個觀點，這個觀點是股利無關(guān)論，又稱MM理論。他們認為股價與股利政策之間一點關(guān)系都沒有，同時認為股利政策也不會影響到股東的權(quán)益，與公司的價值也無關(guān)，公司不需要考慮以何種方式發(fā)放股利，發(fā)放多少股利。他認為公司只需要通過不斷提高獲利能力來提高公司的價值。因此，公司在制定股利政策時，不需要過于重視。Gordon（1962）認為股利支付率與股價是正相關(guān)的，股利支付率與權(quán)益資本是負相關(guān)的。企業(yè)可以通過多派發(fā)股利的形式，使企業(yè)的價值得到最大化。Farrar,Selwyn（1967）認為，投資者在資本市場中的行為主要是為了使自己的得到最多的稅后收益。通常情況下，股東通過公司發(fā)放股利方式獲得的收益要上繳的所得稅對應(yīng)的稅率較高，但是如果是在資本市場中，股東通過股票買賣也就是資本利得賺到了資金，這時股東需要繳納的所得稅對應(yīng)的稅率相對較低，甚至有的國家是免稅的。Jensen（1967）認為在公司中，股東和管理層之間都存在委托代理行為，通過分配股利的方式可以將資金更多的流向股東，這樣管理層所能支配的現(xiàn)金流就相對變得更少，避免管理層為了自身的利益去私自挪用公司的資金。Brennan（1970）認為，除非市場的有效稅率能夠趨近于零，否則股利無關(guān)論是不成立的。但現(xiàn)實情況并非如此，因此公司如果向投資者支付股利，就會損害他們的利益。Jensen(1986)和Kalay（1982）在對股利分配政策進行研究時，從以下兩個角度對股利政策進行了分析。首先他們認為公司采用高派現(xiàn)股利政策，管理層手里可以支配的現(xiàn)金流就會降低，就避免了他們進行過度的在職消費，以及不考慮后果的去投資，避免了管理層用這樣的行為損害股東的利益。其次他們認為，如果企業(yè)采取高派現(xiàn)股利政策，企業(yè)中留存的現(xiàn)金流不夠充足，管理層就可以采取借入債務(wù)的模式，這樣公司多了外部投資者，公司多了監(jiān)督者，就會更好的進行企業(yè)經(jīng)營。DeAngeloH,DeAngeloL（2007）也認為公司應(yīng)該采取高派現(xiàn)的股利政策，如果公司采取低派現(xiàn)股利政策，公司那么多的利潤都留存在了公司，管理層很可能通過盲目投資或者是過度在職消費的方式大量使用資金以滿足自身利益，管理層這樣做無疑是在胡亂使用公司的資金，對公司的發(fā)展一點利處都沒有，嚴(yán)重損害了股東的利益。為了保證股東的利益不受到侵害，公司不得不采用各種方式對管理層進行監(jiān)督，委托代理成本變高。2國內(nèi)研究現(xiàn)狀陳曉、凡悅等(1998)在對上市公司的股利政策進行研究時，選擇了在1995年以前上市的86家公司，他們研究的結(jié)果表明，如果上市公司熱衷于公布發(fā)放股利的公告，就會有越來越多的投資者向公司投資，這對于股東來說是非常有利的事情。魏剛(2000)采用實證分析法，選取了644家上市公司進行研究發(fā)現(xiàn)，如果公司制定高派現(xiàn)股利政策，可以向公眾傳遞出公司股利分配政策強，公司留存的資金多的信號。李增泉、任強(2003)在對股利政策進行研究時發(fā)現(xiàn)在很多上市公司中，如果公司的股權(quán)集中度很高，這些大股東不希望分派更多的現(xiàn)金股利，他們希望將更多的資金留存在公司，他們希望維持他們在公司的控制地位，不希望股份流失，也不希望公司的資金和其他資源流失，因此出于這種考慮，他們希望將利潤更多的存放在公司，而不是發(fā)放給股東，因此公司選擇向投資者少派發(fā)股利。胡國柳(2011)也認為股權(quán)集中度較高的公司，越喜歡選擇高派現(xiàn)股利政策。他在進行研究時選擇了2004年至2007年的主板上市公司，采用實證分析法研究得此結(jié)論。范龍俏(2012)采用實證研究方法對公司的股利政策進行研究，研究結(jié)果顯示，公司的股利分配政策越高、投資機會越多、負債比率越少，公司越傾向于制定高派現(xiàn)的股利政策。反之，公司傾向于制定低派現(xiàn)的股利政策，甚至選擇不分紅。李常青、彭鋒(2009)在進行股利政策分析時，主要從公司生命周期理論的角度進行研究，公司生命周期共有四個階段，他們的研究結(jié)果表明，股利支付水平在公司處于成熟期時達到最高。張躍文(2012)在對股利政策進行研究時，是從行業(yè)的角度進行分析的，他選取了2000年至2010年我國滬市和深市中所有的上市公司進行研究，他在對這些公司的股利政策進行分析時發(fā)現(xiàn)，在我國的制造業(yè)和金融業(yè)，股利分配政策和財務(wù)狀況之間關(guān)系密切。但是在其他行業(yè)，股利政策并沒有什么特別的特點，沒有與某一指標(biāo)特別相關(guān)，大多存在一些股利支付率低、股利政策不穩(wěn)定的現(xiàn)象。綜上所述，我國學(xué)者在對股利分配政策進行研究時，發(fā)現(xiàn)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司制定股利政策有一定的影響，公司的營運能力越高，公司越希望向投資者發(fā)放更多的股利，同時也在代理成本、行業(yè)因素等幾個方面做了大量分析，同時認為信號傳遞理論也非常適合我國的資本市場，公司在制定股利分配政策時可以傳遞出一些有關(guān)公司發(fā)展的情況。參考文獻：[1]白云.白酒行業(yè)財務(wù)管理存在的問題及應(yīng)對策略[J].納稅,2023,17(06):88-90.[2]朱賀.Z酒業(yè)公司財務(wù)風(fēng)險識別及控制研究[D].沈陽大學(xué),2022.[3]顧心宇.基于遞延所得稅的白酒行業(yè)盈余管理研究[D].南京郵電大學(xué),2022.[4]孫海姣.衡水老白干酒利潤質(zhì)量評價研究[D].河北地質(zhì)大學(xué),2022.[5]彭騫.江西堆花酒業(yè)有限公司盈利模式探討[D].江西財經(jīng)大學(xué),2022.[6]張靜靜.AJ酒業(yè)公司財務(wù)風(fēng)險識別與防范研究[D].河南科技大學(xué),2022.[7]楊昊.哈佛分析框架下S公司財務(wù)報表分析[D].白酒學(xué)院,2022.[8]張冰琛.基于價值鏈視角的瀘州老窖盈利模式研究[D].云南財經(jīng)大學(xué),2022.[9]李珺玉.混合所有制改革對山西汾酒的績效影響研究[D].云南財經(jīng)大學(xué),2022.[10]徐志均.基于功效系數(shù)法的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[D].貴州財經(jīng)大學(xué),2022.[11]艾毓琨.山西汾酒混改路徑及效果研究[D].內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué),2022.[12]尚瑞華.瀘州老窖資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究[D].蘭州財經(jīng)大學(xué),2022.[13]曹祥.迎駕貢酒集團財務(wù)診斷研究[D].東北石油大學(xué),2022.[14]周佩云.順鑫農(nóng)業(yè)多元化經(jīng)營下財務(wù)風(fēng)險及其控制的案例分析[D].江西財經(jīng)大學(xué),2022.[15]何連珠.稻花香酒業(yè)國企混改引入戰(zhàn)略投資者的效果分析[D].石河子大學(xué),2022.[16]韓微.“混改”對山西汾酒企業(yè)績效影響案例研究[D].沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué),2022.[17]張藝露.五糧液現(xiàn)金股利政策的影響因素及經(jīng)濟后果研究[D].沈陽農(nóng)業(yè)大學(xué),2022.[18]陳江.基于哈佛分析框架的S公司財務(wù)分析[D].湖南理工學(xué)院,2022.[19]丁穎.五糧液O2O模式對財務(wù)績效的影響分析[D].青島科技大學(xué),2022.[20]周京輝.古井貢酒并購黃鶴樓酒業(yè)的財務(wù)績效研究[D].青島科技大學(xué),2022.[21]史靜堯.白酒行業(yè)上市公司財務(wù)績效評價研究[D].黑龍江大學(xué),2022.[22]鄧偉.基于改進杜邦分析體系的酒鬼酒財務(wù)戰(zhàn)略研究[D].南華大學(xué),2022.[23]孫殿凱.基于DEA-AHP的G公司財務(wù)績效評價研究[D].江蘇大學(xué),2022.[24]馬立穎.基于BP神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)貴州茅臺競爭優(yōu)勢的財務(wù)特征評價研究[D].石河子大學(xué),2022.[25]張哲源.稻花香酒業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與控制研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2022.[26]李暢.基于數(shù)字化轉(zhuǎn)型的白酒行業(yè)財務(wù)績效研究[D].哈爾濱商業(yè)大學(xué),2022.[27]羅平霖.基于哈佛分析框架的宜賓五糧液股份有限公司估值研究[D].西華大學(xué),2022.[28]王柯鰻.哈佛分析框架下L公司財務(wù)分析[D].武漢工程大學(xué),2022.[29]徐陽.基于哈佛分析框架下W公司的財務(wù)分析[D].武漢工程大學(xué),2022.[30