財務管理之營運資本投資決策

營運資本投資決策第一節(jié)營運資本的概念、特征與周轉(zhuǎn)一、營運資本的概念廣義的營運資本:是指一個企業(yè)流動資產(chǎn)的總額。狹義的營運資本(凈營運資本):流動資產(chǎn)減流動負債的余額。目前一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點營運資本總額=流動資產(chǎn)總額-流動負債總額營運資本的管理既包括流動資產(chǎn)的管理，也包括流動負債的管理。二、營運資本的基本特征(1)流動性(2)物質(zhì)性(3)補償性(4)增值性(5)變動性(6)靈活性目前二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例45：下列各項中不屬于流動資產(chǎn)特點的是()A、形態(tài)的變動性B、數(shù)量的波動性C、流動性D、投資的集中性和收回的分散性目前三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點三、營運資本的周轉(zhuǎn)營運資金周轉(zhuǎn)：指企業(yè)的營運資金從現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始，到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金為止的過程。存貨周轉(zhuǎn)期和應收帳款周轉(zhuǎn)期越長，應付帳款周轉(zhuǎn)期越短，營運資金數(shù)額就越大；相反，存貨周轉(zhuǎn)期和應收帳款周轉(zhuǎn)期越短，應付帳款周轉(zhuǎn)期越長，營運資金的數(shù)額就越小。目前四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點目前五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點現(xiàn)金周轉(zhuǎn)過程主要包括三個方面：(1)存貨周轉(zhuǎn)期(2)應收帳款周轉(zhuǎn)期(3)應付帳款周轉(zhuǎn)期目前六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點一、現(xiàn)金的概念狹義的現(xiàn)金只包括庫存現(xiàn)金廣義的現(xiàn)金包括：庫存現(xiàn)金、在途現(xiàn)金、業(yè)務周轉(zhuǎn)金、支票和匯票、各種銀行存款等所有可以即時使用的支付手段目前七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點二、現(xiàn)金持有動機(一)交易動機(二)預防動機(三)投機動機(四)補償性現(xiàn)金余額需要目前八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例47：企業(yè)在確定為應付緊急情況下而持有的現(xiàn)金數(shù)量時，不需考慮的因素是()

A、企業(yè)愿意承擔風險的程度

B、企業(yè)臨時舉債能力的強弱

C、金融市場投資機會的多少

D、企業(yè)對現(xiàn)金流量預測的可靠程度目前九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點三、現(xiàn)金的成本現(xiàn)金持有的成本：是指企業(yè)為了持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的費用或現(xiàn)金發(fā)生短缺時所付出的代價。目前十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點(一)機會成本：與現(xiàn)金持有量成正比，持有量越大，機會成本越高。通常可以用有價證券的收益率來衡量現(xiàn)金的機會成本。(二)管理成本：現(xiàn)金的管理成本具有固定性，在一定的現(xiàn)金余額范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量關系不大。

(三)轉(zhuǎn)換成本：是指企業(yè)用現(xiàn)金購入有價證券及轉(zhuǎn)讓有價證券換取現(xiàn)金時付出的費用，即現(xiàn)金同有價證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本。

(四)短缺成本：是指企業(yè)在發(fā)生現(xiàn)金短缺的情況下所造成的損失。短缺成本與現(xiàn)金持有量成反比目前十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例48:在下列有關現(xiàn)金的成本中，屬于固定成本性質(zhì)的是()

A、現(xiàn)金管理成本B、占用現(xiàn)金的機會成本C、委托買賣傭金D、現(xiàn)金的短缺成本目前十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點最佳現(xiàn)金持有量的確定

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式成本分析模式存貨模式隨機模式目前十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模式最佳現(xiàn)金持有量=企業(yè)年現(xiàn)金需求總額/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)次數(shù)＝360/現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)天數(shù)＝存貨周期＋應收賬款周期－應付賬款周期

目前十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例49：某企業(yè)預計存貨周轉(zhuǎn)期為90天，應收帳款周轉(zhuǎn)期為40天，應付帳款周轉(zhuǎn)期為30天，預計全年需要現(xiàn)金720萬元，求最佳現(xiàn)金持有量。目前十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點成本分析模式是根據(jù)現(xiàn)金有關成本，分析預測其總成本最低時現(xiàn)金持有量的一種方法.只考慮機會成本及短缺成本不考慮管理費用和轉(zhuǎn)換成本目前十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點o最佳持有量短缺成本線管理成本線現(xiàn)金持有量機會成本線總成本線總成本目前十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點步驟:(1)根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測算并確定有關成本數(shù)值(2)按照不同現(xiàn)金持有量及其有關成本資料編制最佳現(xiàn)金持有量測算表；(3)在測算表中找出總成本最低時的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。目前十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例50：

目前十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點存貨模式以下列假設為前提:(1)、企業(yè)所需要的現(xiàn)金可通過證券變現(xiàn)取得，且證券變現(xiàn)的不確定性很??；(2)、企業(yè)預算期內(nèi)現(xiàn)金需要總量可以預測；(3)、現(xiàn)金的支出過程比較穩(wěn)定、波動性較小，而且每當現(xiàn)金余額降至零時，均通過部分證券變現(xiàn)得以補足；(4)、證券的利率或報酬率以及每次固定性交易費用可以獲悉目前二十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點存貨模式:只考慮現(xiàn)金的機會成本和轉(zhuǎn)換成本不予考慮管理成本和短缺成本最佳現(xiàn)金持有量是指能夠使現(xiàn)金管理的機會成本與轉(zhuǎn)換成本之和保持最低的現(xiàn)金持有量。目前二十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點C*總成本轉(zhuǎn)換成本持有現(xiàn)金機會成本成本現(xiàn)金持有量最佳現(xiàn)金持有量的存貨模式目前二十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點其相關總成本:TC=持有機會成本+轉(zhuǎn)換成本=Q/2×K+T/Q×FQ：為最佳現(xiàn)金持有量K：有價證券利息率T：為一個周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量F：為每次轉(zhuǎn)換有價證券的固定成本目前二十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例51：在確定最佳現(xiàn)金持有量時，成本分析模式和存貨模式均需考慮的因素是()

A、持有現(xiàn)金的機會成本

B、固定性轉(zhuǎn)換成本

C、現(xiàn)金短缺成本

D、現(xiàn)金保管費用

目前二十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點隨機模式：是在現(xiàn)金流量呈無規(guī)則變動的情況下確定最佳現(xiàn)金持有量的一種方法。H=3R-2L

H為現(xiàn)金持有量的上限，L為現(xiàn)金持有量的下限。R為目標控制線目前二十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點HRL時間現(xiàn)金目前二十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點現(xiàn)金的收支管理

基本思路:第一，盡快收回應收帳款第二，在保持公司信譽的前提下，盡可能延遲支付帳單目前二十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點(一)現(xiàn)金的回收管理加速收款方法：鎖箱法銀行業(yè)務集中法目前二十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點291、鎖箱法：通過承租多個郵政信箱，以縮短從收到顧客付款到存入當?shù)劂y行所需時間。

目前二十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點鎖箱法優(yōu)缺點

優(yōu)點

大大縮短了公司辦理收款、存儲手續(xù)的時間。

缺點

需要支付額外的費用

目前三十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、銀行業(yè)務集中法通過建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)。目前三十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點32集中銀行法：企業(yè)建立多個收款中心來加速現(xiàn)金流轉(zhuǎn)

優(yōu)點：

縮短客戶郵寄支票時間和支票托收時間，縮短了現(xiàn)金從客戶到公司的中間周轉(zhuǎn)時間。

缺點： 需要在多處設立收賬中心，從而增加了相應的費用支出。目前三十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點(二)、現(xiàn)金支出的管理

延期支付帳款的方法：1、合理利用浮游量2、推遲支付應付款3、采用匯票付款

目前三十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第三節(jié)應收帳款的管理

一、應收帳款的作用

(1)促進銷售(2)減少存貨目前三十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點二、信用政策評估顧客信用品質(zhì)的5個方面：(1)品質(zhì)(2)能力(3)資本(4)抵押(5)經(jīng)濟條件：可能影響顧客付款能力的經(jīng)濟環(huán)境目前三十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點三、信用條件

信用期限：企業(yè)為顧客規(guī)定的最長付款時間折扣期限：是為顧客規(guī)定的可享受現(xiàn)金折扣的付款時間現(xiàn)金折扣：是在顧客提前付款時給予的優(yōu)惠目前三十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點信用條件一般用：“n/t”或“d/t1”表示“n/t”的含義是：如果客戶享受信用，信用期限為t天。“n/t”或“d/t1”的含義：如果客戶享受信用，信用期限為t天，但如果客戶t1天償還欠款，則可享受d%的現(xiàn)金折扣目前三十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點應收賬款的成本

1、機會成本2、管理成本3、壞帳成本

目前三十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點機會成本：因資金投放在應收帳款上而喪失的其他收入應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)=賒銷額/應收帳款平均余額應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收帳款周轉(zhuǎn)次數(shù)應收帳款平均余額=賒銷額/360×應收帳款周轉(zhuǎn)天數(shù)

目前三十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點應收帳款平均余額=平均每日賒銷額×平均收帳天數(shù)賒銷業(yè)務所需資金=應收帳款平均余額×變動成本率應收帳款機會成本=賒銷業(yè)務所需資金×資金成本率例52：

目前四十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、管理成本對應收帳款進行日常管理而耗費的開支：

①對客戶的資信調(diào)查費用

②應收帳款帳簿記錄費用

③收帳費用3、壞帳成本應收帳款無法收回而給企業(yè)帶來的損失目前四十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第四節(jié)存貨管理

企業(yè)儲備存貨的動因存貨儲備的成本存貨儲備的決策目前四十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點存貨管理的動因

1、防止停工待料2、適應市場變化3、降低進貨成本4、維持均衡生產(chǎn)目前四十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點二、存貨的成本1、進貨成本2、儲存成本3、缺貨成本

目前四十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點1、進貨成本：為取得某種存貨而支出的成本

（1）存貨的進價成本（DU）（2）進貨費用(訂貨成本)是指企業(yè)為組織進貨而開支的費用。一部分與訂貨次數(shù)有關，這類變動性進貨費用屬于決策的相關成本另一部分與訂貨次數(shù)無關，這類固定性進貨費用則屬于決策的無關成本。目前四十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點訂貨成本＝F1＋D/Q×KD為存貨年需求量，Q為每次進貨量購置成本＝D×UU表示單價進貨成本：

TCa＝F1＋D/Q×K＋D×U目前四十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、儲存成本：企業(yè)為持有存貨而發(fā)生的的費用按照與儲存數(shù)額的關系分為：變動性儲存成本固定性儲存成本變動性儲存成本隨著存貨儲存數(shù)額的增減成正比變動關系儲存成本（TCc）

TCc＝F2＋Kc×Q/2

Kc表示存儲單位變動成本

目前四十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點3、缺貨成本：由于存貨供應中斷而造成的損失（TCs）包括：1、材料供應中斷造成的停工損失2、產(chǎn)成品庫存短缺造成的拖欠發(fā)貨損失3、喪失銷售機會的損失目前四十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點存貨儲備的總成本：TC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs

目前四十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、經(jīng)濟訂貨批量模型

定義：能夠使一定時期存貨的總成本達到最低點的進貨數(shù)量決定存貨經(jīng)濟進貨批量的成本因素

變動性進貨費用(簡稱進貨費用)變動性儲存成本(簡稱儲存成本)目前五十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點經(jīng)濟進貨批量基本模型假設(1)企業(yè)能夠及時補充存貨(2)能集中到貨(3)不允許出現(xiàn)缺貨情形(4)需求量穩(wěn)定，并且能夠預測(D是穩(wěn)定的)(5)存貨單價不變，不考慮現(xiàn)金折扣(U為已知常量，存貨單價)(6)企業(yè)現(xiàn)金充足，不會因現(xiàn)金短缺而影響進貨；(7)所需存貨市場供應充足目前五十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點存貨儲備的總成本：TC＝TCa＋TCc＋TCs＝F1＋D/Q×K＋D×U＋F2＋Kc×Q/2＋TCs

目前五十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點目前五十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例53：某企業(yè)需要甲材料36000公斤，計劃單價20元，每次訂貨費用500元，單位甲材料年儲存成本為4元。目前五十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例54：一定時期內(nèi)，在原材料采購總量和費用水平不變條件下，存貨經(jīng)濟進貨批量應該是既保證生產(chǎn)經(jīng)營需要，又要使()A、進貨費用和存貨資金占用機會成本之和最低B、進貨費用和存貨資金占用機會成本相等C、進貨費用和儲存成本之和最低D、進貨費用和儲存成本相等目前五十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例55：某企業(yè)全年需要A材料2400噸，每次的訂貨成本為400元，每噸材料年儲存成本12元，則每年最佳訂貨次數(shù)為()A、12B、6C、3D、4目前五十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例56：某企業(yè)每年需耗用A材料45,000件，單位材料年存儲成本為20元，平均每次進貨費用為180元，A材料全年平均單價為240元。假定不存在數(shù)量折扣，不會出現(xiàn)陸續(xù)到貨和缺貨的現(xiàn)象。要求：(1)計算A材料的經(jīng)濟進貨批量。(2)計算A材料年度最佳進貨批數(shù)。(3)計算A材料的相關進貨成本。(4)計算A材料的相關存儲成本。(5)計算A材料經(jīng)濟進貨批量平均占用資金。目前五十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點★再訂貨點含義：再訂貨點—下一批存貨采購時上一批存貨的庫存量。公式：R=訂貨日至到貨的時間(交貨時間)(L)×平均每日耗量(d)說明：再訂貨點不影響經(jīng)濟批量。目前五十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點經(jīng)濟訂貨批量法的擴展模型★存貨陸續(xù)供應和使用目前五十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點P：每日送貨量d:每日耗用量例57：某零件年需用量為3600件，每日送貨量為30件，每日耗用量為10件，單價為10元，一次訂貨成本（生產(chǎn)準備成本）為25元，單位儲存成本為2元。求存貨陸續(xù)供應和使用的經(jīng)濟訂貨量及總成本。目前六十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點1、ABC分類法基本原理：按一定（單價遞減或成本比重），將存貨分為ABC三類，對不同類別的存貨采用不同的控制管理方法。分類的主要標準有兩個：一是金額標準；二是品種數(shù)量標準目前六十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第六章融資決策目前六十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第一節(jié)企業(yè)融資概述

一、企業(yè)融資的含義與分類企業(yè)融資:是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資以及調(diào)整資本結構等需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。目前六十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點分類:按照資金來源渠道不同:

股權融資(權益性籌資)債務融資(負債性籌資)目前六十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例58：

企業(yè)在選擇籌資渠道時，下列各項中需要優(yōu)先考慮的是()A、資金成本B、企業(yè)類型C、融資期限D(zhuǎn)、償還方式目前六十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點1、股權融資(權益融資):可供企業(yè)長期擁有、自主調(diào)配使用、不需歸還的一種融資方式。資本金吸收直接投資發(fā)行股票留存收益目前六十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點特點：

(1)資本的提供者以企業(yè)所有者的身份參與企業(yè)管理并取得收益，同時承擔相應的責任；(2)股權資本屬于企業(yè)的永久資本(3)企業(yè)無須還本付息，財務風險較小目前六十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點資本金制度資本金定義資本金：是指企業(yè)在工商行政管理部門登記的注冊資本。在初始投資時，所有者投入企業(yè)的資本可能大于注冊資本，從而形成資本公積金。目前六十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點吸收直接投資

吸收直接投資是企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國家、其他企業(yè)、個人和外商等直接投入資本，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。

吸收直接投資不以股票為媒介，適用于非股份制企業(yè)。目前六十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點普通股普通股是一種最常見、最基本的標準型股票。擁有收益分配權、優(yōu)先認股權、投票表決權、剩余財產(chǎn)分配權、股票轉(zhuǎn)讓權等。普通股股東的義務是遵守公司章程、繳納所認購的股本、以所繳納的股本為限承擔有限責任等。優(yōu)先股優(yōu)先股是股份制企業(yè)發(fā)行的優(yōu)先于普通股股東分配收益和清算時的剩余財產(chǎn)的股票。一般來說，優(yōu)先股股利收益相對固定，沒有投票權。目前七十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點留存收益籌資：留存收益是重要的融資手段，是企業(yè)內(nèi)部資金的來源，實質(zhì)是所有者向企業(yè)追加投資。優(yōu)點不發(fā)生取得成本；使投資者獲得稅收上的利益；可增強企業(yè)資信。缺點受到某些股東的反對；影響今后的融資；影響企業(yè)形象，不利于股價上漲。目前七十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第二節(jié)長期負債融資長期借款融資長期債券融資可轉(zhuǎn)換債券融資租賃融資目前七十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點長期借款融資長期借款的種類按用途不同分固定資產(chǎn)投資貸款更新改造貸款科技開發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款按有無抵押政策性銀行貸款商業(yè)銀行貸款其他金融機構貸款按貸款來源不同抵押貸款信用貸款目前七十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點長期借款的程序提出申請銀行審批簽訂合同取得借款歸還貸款金額、利率、期限、還款方式目前七十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點長期借款的保護性條款一般限制性條款：針對資產(chǎn)的流動性和償債能力，應用于大多數(shù)借款合同；例行性限制性條款：例行常規(guī)，大多數(shù)借款合同都會出現(xiàn)，堵塞一般條款的漏洞；特殊性保護條款：針對某些特殊情況，出現(xiàn)在部分借款合同。目前七十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點借款利息的支付方式1、利隨本清法(收款法)借款的名義利率等于實際利率2、貼現(xiàn)法貼現(xiàn)貸款實際利率=利息/(貸款金額-利息)

目前七十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例59：期限一年，貸款名義利率為12%，貸款額10000元，采用貼息的方式，那么這筆貸款的實際利率為？

目前七十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例60：相對于股票籌資而言，銀行借款的缺點是()A、籌資速度快B、籌資成本低C、借款彈性差D、財務風險大目前七十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點補償性余額

實際利率=

(名義借款金額*名義利率)/〔名

義借款金額*(1-補償性余額比例)〕

=名義利率/(1-補償性余額比例)

目前七十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例61：某企業(yè)按年利率5.8%向銀行借款1000萬元，銀行要求保留15%的補償性余額，則這項借款的實際利率約為()A、5.8%B、6.4%C、6.8%D、7.3%目前八十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點長期債券融資債券的性質(zhì)與分類性質(zhì):債券是債務人為籌集債務資本而發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的一種有價證券。債券面值票面利率債券期限付息方式及日期債券基本要素目前八十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例62：一般情況下，發(fā)行信用債券的企業(yè)不得將財產(chǎn)抵押給其他債權人。()目前八十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例63：某股份公司發(fā)行債券，面值為1000元，年利率為10%，每年付息一次，發(fā)行時的市場利率為12%，故以887元的價格折價發(fā)行，則該債券的期限為()A、9B、10C、11D、12目前八十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點租賃的分類經(jīng)營租賃（operatingleases）融資租賃（financialleases）租金設備、維護出租方承租方租金設備設備付貨款選貨驗貨供應商承租方商出租方商（維修、保險、折舊）目前八十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點1、經(jīng)營租賃：服務性租賃

特點：

(1)租賃期較短(2)租賃合同包含解約條款；(3)設備維修保養(yǎng)由出租人負責；(4)租賃期滿，租賃財產(chǎn)一般歸還給出租人目前八十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例64：下列各項屬于經(jīng)營租賃特點的有()A、租賃期較短B、租賃合同較為穩(wěn)定C、出租人提供租賃資產(chǎn)的保養(yǎng)和維修等服務D、租賃期滿后，租賃資產(chǎn)常常無償轉(zhuǎn)讓或低價出售給承租人目前八十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、融資租賃：資本租賃特點：

(1)出租的資產(chǎn)一般由承租人提出要求，出租人融通資本，購進用戶所需資產(chǎn)，然后再租給出租人使用；(2)租賃期較長(3)融資租賃禁止中途解約；(4)租約期滿后，按事先約定的方法處理租賃資產(chǎn),包括將設備作價轉(zhuǎn)讓給承租人等；(5)租賃資產(chǎn)的維修、保養(yǎng)等均由承租人負責。目前八十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點融資租賃的分類直接租賃售后回租承租方因急需資金，將原來自己所有的資產(chǎn)售給出租方，然后以租賃的形式從出租方原封不動地租回資產(chǎn)的使用權。杠桿租賃當租賃的資產(chǎn)價值昂貴時，出租方自己只投入部分資金，通常為資產(chǎn)價值的20％～40％，其余60％～80％則通過將該資產(chǎn)抵押的方式，并以轉(zhuǎn)讓租金的權利作為額外擔保向第三方（通常為銀行）申請貸款解決，租賃方用收取的租金償還貸款，資產(chǎn)所有權屬于出租方。目前八十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例65：相對發(fā)行債券和利用銀行借款購買設備而言，通過融資租賃方式取得設備的主要缺點是()A、限制條款多B、籌資速度慢C、資金成本高D、財務風險大目前八十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點融資租賃的租金

(1)按支付間隔期的長短，可以分為年付、半年付和月付(2)按支付時期先后：先付租金和后付租金(3)按每期支付金額：等額支付和不等額支付。目前九十頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例66：普通股股東所擁有的權利包括：()A、分享盈利權B、優(yōu)先認股權C、轉(zhuǎn)讓股份權D優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權目前九十一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例67：相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是()A、有利于降低資金成本B、有利于集中企業(yè)控制權C、有利于降低財務風險D、有利于發(fā)揮財務杠桿的作用目前九十二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例68：在下列各項中，能夠引起企業(yè)自有資金增加的籌資方式是()A、吸收直接投資B、發(fā)行公司債券C、利用商業(yè)信用D、留存收益轉(zhuǎn)增資本目前九十三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第七章資本成本與資本結構

1、了解個別資本成本的計算2、理解并掌握加權平均成本與邊際資本成本3、掌握經(jīng)營杠桿、財務杠桿、復合杠桿的計算及其經(jīng)濟意義4、了解資本結構理論5、理解最優(yōu)資本結構的確定方法。目前九十四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點第一節(jié)資本成本一、資本成本的概念與作用用資費用和籌資費用兩部分。用資費用：長期借款的利息、長期債券的債息、優(yōu)先股的股息、普通股的紅利等等(這是資金成本的主要內(nèi)容)?；I資費用：證券的印刷費、發(fā)行手續(xù)費、行政費用、律師費、資信評估費、公證費目前九十五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點資本成本=

每年的用資費用/(籌資總額－籌資費用)資本成本的種類：

個別資本成本綜合資本成本邊際資本成本目前九十六頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點個別資本成本：長期借款成本長期債券成本優(yōu)先股成本普通股成本留存收益成本目前九十七頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例69：在不考慮籌資數(shù)額限制的前提下，下列籌資方式中個別資金成本最高的通常是()A、發(fā)行普通股B、留存收益籌資C、長期借款籌資D、發(fā)行公司債券目前九十八頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點加權平均資本成本：加權平均資本成本一般用于資本結構決策。邊際資本成本：邊際資本成本一般用于追加籌資決策目前九十九頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點個別資本成本是綜合資本成本和邊際資本成本的基礎；綜合資本成本和邊際資本成本都是對個別資本成本的加權平均個別資本成本高低與資本性質(zhì)關系很大邊際資本成本主要用于在已經(jīng)確定目標資本結構的情況下，考察資本成本隨籌資規(guī)模變動而變動的情況目前一百頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點(三)資本成本的作用1、資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用(1)資本成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素。(2)資本成本是企業(yè)選擇資金來源的基本依據(jù)。(3)資本成本是企業(yè)選用籌資方式的參考標準。(4)資本成本是確定最優(yōu)資本結構的主要參數(shù)目前一百零一頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、資本成本在企業(yè)投資決策中的作用一個投資項目只有當其投資收益高于其資本成本率，在經(jīng)濟上才是合理的。(1)在計算投資評價指標凈現(xiàn)值時，常以資本成本作為折現(xiàn)率(2)在利用內(nèi)部收益率指標進行項目可行性評價時，一般以資本成本作為基準收益率3、資本成本為負債經(jīng)營提供了重要的經(jīng)濟信息目前一百零二頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點二、個別資本成本1、債券成本利息計入當期財務費用，在稅前支付，具有減稅效應。債券成本=年利息×(1－所得稅稅率)

債券籌資額×(1－債券籌資費率)目前一百零三頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點K=I(1-T)B(1–F)K：債券資金成本；B：債券籌資額；I：債券票面年利息；T：企業(yè)使用的所得稅率；F：債券籌資費用率。目前一百零四頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點例70：某公司發(fā)行長期債券600萬元，債券利息率為12%，籌資費用率為2%，所得稅率為25%，則長期債券資金成本為：？目前一百零五頁\總數(shù)一百一十六頁\編于十九點2、銀行借款成本銀行借款成本=年利息×