金融學(xué)-資金盈余者的資產(chǎn)選擇與風(fēng)險(xiǎn)管理

第5章資金盈余者的資產(chǎn)選擇與風(fēng)險(xiǎn)管理5.1資產(chǎn)的類別及各自的屬性5.2資產(chǎn)選擇的決定因素5.3資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及其管理第一頁，共四十一頁。.5.資金盈余者的資產(chǎn)選擇與風(fēng)險(xiǎn)管理

第二頁，共四十一頁。5.1資產(chǎn)的類別及各自的屬性第三頁，共四十一頁。資產(chǎn)分為：金融資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)第四頁，共四十一頁。金融資產(chǎn)包括：貨幣資產(chǎn)：包括手持現(xiàn)金和在銀行的存款。債權(quán)資產(chǎn)：包括政府債券、企業(yè)債券等股權(quán)資產(chǎn)：股票、基金等。第五頁，共四十一頁。股權(quán)資產(chǎn)的特性：●期限上具有永久性。●公司利潤分配上具有剩余性?！袂鍍斏暇哂懈綄傩浴！駲?quán)利與責(zé)任上具有有限性。第六頁，共四十一頁。實(shí)物資產(chǎn)：實(shí)物資產(chǎn)就是以住宅、大宗耐用消費(fèi)品、工廠、設(shè)備等物理形式存在的資產(chǎn)。

第七頁，共四十一頁。實(shí)物資產(chǎn)與金融資產(chǎn)的比較實(shí)物資產(chǎn)在高通貨膨脹環(huán)境下，實(shí)物資產(chǎn)是保值的較好的手段。在通貨緊縮下，實(shí)物資產(chǎn)較差保持成本較高流動性低金融資產(chǎn)在高通貨膨脹環(huán)境下，金融資產(chǎn)的保值較差。在通貨緊縮下，金融資產(chǎn)保值較好。保持成本相對較低流動性相對較高第八頁，共四十一頁。5.2資產(chǎn)選擇的決定因素

財(cái)富或收入資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率風(fēng)險(xiǎn)流動性第九頁，共四十一頁。財(cái)富或收入

當(dāng)收入或財(cái)富增加時(shí)，資產(chǎn)需求增加。對各種資產(chǎn)的需要的大小取決于資產(chǎn)的財(cái)富/收入彈性。資產(chǎn)收入/財(cái)富彈性來衡量收入或財(cái)富變動對你的資產(chǎn)需求的影響程度。資產(chǎn)的收入/財(cái)富彈性是指收入/財(cái)富變動1%，引起的資產(chǎn)需求變動的百分比。如果一種資產(chǎn)的需求對收入/財(cái)富的彈性小于1，即一種資產(chǎn)需求的增長速度低于收入/財(cái)富增長的速度時(shí)，這種資產(chǎn)就是必需品。

第十頁，共四十一頁。預(yù)期收益率

其它條件相同時(shí)，預(yù)期收益率越高，對該資產(chǎn)的需求也會越高。第十一頁，共四十一頁。風(fēng)險(xiǎn)

如果兩種資產(chǎn)的預(yù)期收益相同，但風(fēng)險(xiǎn)不同，那么，投資于哪種資產(chǎn)就取決于對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度和承受風(fēng)險(xiǎn)的能力了。第十二頁，共四十一頁。人們對待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度有三種：

風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型：在預(yù)期回報(bào)率相同的情況下，一種資產(chǎn)相對于另一種資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)增加，他對這種資產(chǎn)的需求就會減少風(fēng)險(xiǎn)偏好型：愿意承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，以期獲得異乎尋常的收益的人。風(fēng)險(xiǎn)中立型：對是冒更高的風(fēng)險(xiǎn)以指望獲得更高的收益，亦或是寧愿少獲得一點(diǎn)收益，也不愿意去冒險(xiǎn)覺得都無所謂。第十三頁，共四十一頁。流動性

在其他條件相同的情況下，流動性越高，則對該資產(chǎn)的需求就會越高。第十四頁，共四十一頁。5.3資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

第十五頁，共四十一頁。什么是風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)就是未來的不確定性。但是，不確定性只是風(fēng)險(xiǎn)的必要條件而并不是充分條件，并不是所有的不確定性都是風(fēng)險(xiǎn)。

人們通常是將損失而非收益增加的可能性看作風(fēng)險(xiǎn)。

第十六頁，共四十一頁。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)一個經(jīng)濟(jì)體系中所有的資產(chǎn)都面臨的風(fēng)險(xiǎn)不可通過投資組合來分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)單個資產(chǎn)所特有的風(fēng)險(xiǎn)

可通過投資組合來分散

第十七頁，共四十一頁。第十八頁，共四十一頁。分散化的好處不要把雞蛋放在一個籃子里。這樣,就能通過一種資產(chǎn)的盈利來彌補(bǔ)另一種資產(chǎn)的損失第十九頁，共四十一頁。第二十頁，共四十一頁。資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性如果一種資產(chǎn)的收益/風(fēng)險(xiǎn)的變化會引起另一種資產(chǎn)的收益/風(fēng)險(xiǎn)同向變化，它們之間就是正相關(guān)。如果一種資產(chǎn)收益/風(fēng)險(xiǎn)的變化會引起另一種資產(chǎn)的收益/風(fēng)險(xiǎn)的反向變化，那么，這兩種資產(chǎn)之間就存在負(fù)相關(guān)關(guān)系；如果一種資產(chǎn)的收益/風(fēng)險(xiǎn)的變化對另一種資產(chǎn)的收益/風(fēng)險(xiǎn)完全沒有影響，則這兩種資產(chǎn)之間是相互獨(dú)立的。

第二十一頁，共四十一頁。選擇原則在投資組合中，選擇存在正相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)就達(dá)不到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。相互獨(dú)立或存在負(fù)相關(guān)關(guān)系的資產(chǎn)才能較好地達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的，因?yàn)樵谙嗷オ?dú)立的資產(chǎn)之間，它們的收益/風(fēng)險(xiǎn)互不影響；在存在負(fù)相關(guān)的資產(chǎn)之間，可以通過一種資產(chǎn)的盈利來彌補(bǔ)另一種資產(chǎn)的虧損。在投資組合時(shí)，既為了盈利，也要為了分散風(fēng)險(xiǎn)的雙重目標(biāo)，最好是選擇完全獨(dú)立的資產(chǎn)。

第二十二頁，共四十一頁。第二十三頁，共四十一頁。第二十四頁，共四十一頁。第二十五頁，共四十一頁。第二十六頁，共四十一頁。協(xié)方差第二十七頁，共四十一頁。相關(guān)系數(shù)第二十八頁，共四十一頁。股票A和B組合投資時(shí)

的各自的離差及協(xié)方差的計(jì)算

第二十九頁，共四十一頁。第三十頁，共四十一頁。無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)是指，在投資者決策區(qū)間內(nèi)收益率是完全可以預(yù)測的資產(chǎn)，它的收益率的方差/標(biāo)準(zhǔn)差為零。風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)就是指在投資者交易的時(shí)期內(nèi)收益率是無法確定的資產(chǎn)，其收益率的方差/標(biāo)準(zhǔn)差為正。

第三十一頁，共四十一頁。第三十二頁，共四十一頁。第三十三頁，共四十一頁。第三十四頁，共四十一頁。不同投資組合預(yù)期收益率、標(biāo)準(zhǔn)差與投資組合的關(guān)系

第三十五頁，共四十一頁。最優(yōu)投資組合

第三十六頁，共四十一頁。風(fēng)險(xiǎn)管理的其他方法

躲避風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)對沖交易期權(quán)第三十七頁，共四十一頁。第三十八頁，共四十一頁。第三十九頁，共四十一頁。第四十頁，共四十一頁。內(nèi)容總結(jié)第5章資金盈余者的資產(chǎn)選擇與風(fēng)險(xiǎn)管理。5.1資產(chǎn)的類別及各自的屬性。實(shí)物資產(chǎn)就是以住宅、大宗耐用消費(fèi)品、工廠、設(shè)備等物理形式存在的資產(chǎn)。在高通貨膨脹環(huán)境下，實(shí)物資產(chǎn)是保值的較好的手段。當(dāng)收入或財(cái)富增加時(shí)，資產(chǎn)需求增加。對各種資產(chǎn)的需要的大小取決于資產(chǎn)的財(cái)富/收入彈性。其它條件相同時(shí)，預(yù)期收益率越高，對該資產(chǎn)的需求也會越高。一個經(jīng)濟(jì)體系中所有的資產(chǎn)都面臨的風(fēng)險(xiǎn)。