固定資產投資評估

關于固定資產投資評估第1頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月熟悉固定資產固定資產是使用年限超過一年的房屋、建筑物、機器、機械、運輸工具以及其他與生產經營有關的設備、器具、工具等。不屬于生產經營主要設備的物品，單位價值在2000元以上，并且使用年限超過2年的，也應當作為固定資產。特點：1、固定資產投資次數少，金額大。每次投資少則數千元，多則上億元，需要占用大量資金，因此需要專門籌集資金。一經投入則不可輕易改變，因此固定資產投資決策是否合理、科學，將對企業(yè)產生深遠影響。第2頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月2、固定資產變現能力差，風險大。固定資產投資的實物形態(tài)主要是廠房、機器、設備、器具等固定資產，這些資產不易改變用途，所以難以出售。而要出售變現，就要付出代價，往往低于帳面價值。如，剛剛購置的一輛新車一到拍賣行就要打折扣。3、集中投資，分期收回。購建固定資產，需要一次投入，即使分期付款，付款時間也比較集中。其價值是在使用期限內分期收回。這種投資的集中性和回收的分期性，要求理財人員對固定資產的投資，必須結合其收回的情況進行科學規(guī)劃。第3頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月4、價值補償和實物更新分別進行。固定資產的價值補償是實物更新的條件，實物更新是價值補償的目的，二者在時間上應分別進行。固定資產投資完成投入生產使用后，隨著對固定資產的耗費與磨損，固定資產的價值有一部分脫離其實物形態(tài)，通過折舊轉移為貨幣資金。在固定資產的有效使用年限內，以實物形態(tài)表現的固定資產價值逐漸減少，而以貨幣準備金形態(tài)存在的價值逐漸增加，直到固定資產報廢，其價值才全部得到補償，實物也得到更新。第4頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月5、使用效益的逐年遞減性由于有形損耗和無形損耗，固定資產的使用效益逐年遞減。有形損耗是由于使用和自然力的作用，固定資產的效能逐漸降低，它包括由于固定資產投入生產過程的實際使用而發(fā)生的物質磨損和由于自然力的作用而發(fā)生的自然損耗。無形損耗是由于勞動生產率提高和科學技術進步，固定資產的實際價值降低，生產同樣效能的設備的成本降低，使原有設備的價值相應降低。第5頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月固定資產投資的分類對固定資產進行適當的分類，是進行固定資產投資決策的前提條件，也是避免重復投資及財力分散或浪費的有效手段。1、擴大生產能力投資與挖潛降耗投資。2、互斥性投資與互補性投資。互斥性投資即不相容投資，是在若干備選方案中，根據經濟可行性評價標準，選擇一個最優(yōu)方案而放棄其他次優(yōu)方案的固定資產投資?；パa性投資是在若干備選方案中，選擇一個投資方案，需由其他投資方案做補充的固定資產投資。如對抽油機和輸油管道的投資。第6頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月3、戰(zhàn)術性投資和戰(zhàn)略性投資按照投資對公司的影響程度來劃分。戰(zhàn)術性投資是企業(yè)某職能管理部門、分廠、車間，根據需要，提出建議并上報經管理當局批準的固定資產投資，如固定資產更新投資。戰(zhàn)略性投資是公司管理當局從發(fā)展戰(zhàn)略角度做出的并對公司未來發(fā)展產生重大影響的固定資產投資。4、追加性、移項性、更新性固定資產投資移項性固定資產投資是以轉換企業(yè)生產經營方向為目的而增加的新的固定資產。第7頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月固定資產投資的程序1、建議2、評價3、決策4、實施5、監(jiān)控6、計劃的修訂第8頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月現金流量分析

現金流量是投資項目從籌建、設計、施工、正式投產使用直至報廢為止的整個期間內引起的現金支出和現金收入增加的數量。一、現金流量與會計利潤20世紀70年代，西方國家出現了持續(xù)的通貨膨脹，許多企業(yè)面臨嚴重的資金短缺。有些企業(yè)雖有較大數額的凈利潤，但還是因為償債能力不足而導致破產清算。于是，反映企業(yè)償債能力的現金流量指標開始受到重視?，F金流量與會計利潤既有聯系，又有區(qū)別。就某一期間來說，項目的營業(yè)凈現金流量與凈利潤不一致，但在整個項目投資期內，而者的總額是相等的。第9頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月1、采用現金流量有利于科學地考慮時間因素。時間價值和風險價值是財務決策的兩個基本原理。會計利潤沒有考慮時間價值，不利于價值的確定，不能作為決策的依據。不同時點的現金流量具有不同的價值，現金流量反映的是當期的現金流入和流出量，有利于考慮時間價值因素。2、現金流量能夠揭示項目的支付能力。投資項目的利潤和現金流量在支出和收入的時間差異上主要表現在：第10頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月（1）購置固定資產時付出大量現金并不計入營業(yè)成本；（2）不需要付出現金的固定資產折舊和其他待攤提費用卻要計入成本費用；（3）只要銷售行為已經確認，就計算為當期的銷售收入，不論是否在當期收到現金；（4）不考慮投資初始墊支的流動資金和投資終結收回的流動資金。第11頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月現金流量的構成現金流量是在投資活動過程中,由于某一個項目而引起的公司現金支出或現金收入增加的數量。這里的現金是廣義的現金，不僅包括貨幣資金，還包括企業(yè)擁有的非貨幣性資產的變現價值。例如，固定資產投資需要使用現有的廠房、設備或材料，其相關的現金流量并非其帳面價值，而是其預計的變現價值。新建項目的現金流量包括現金流出量、現金流入量和現金凈流量。第12頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月（一）現金流出量一個項目的現金流出量，是由該項目引起的公司現金支出的增加額。1、購置固定資產的現金流出如果從外部購入固定資產，則與該項目投資相關的現金流出包括實際支付的買價、增值稅、進口關稅等相關稅費，以及為使固定資產達到預定可使用狀態(tài)前所發(fā)生的可直接歸屬于該資產的其他支出。自行建造固定資產現金流出包括購買工程用物資所支付的價款及增值稅、預付工程款和工程管理費用等。第13頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月2、營運資金投資項目投資一般會擴大公司的生產能力，為維持項目正常運轉所需要占用的現金、應收帳款、原材料、在產品和產成品等流動資金。這些流動資產并不需要全部由公司出資，因為部分流動資產所需資金可以由應付帳款、應付稅金等流動負債解決一部分。因此，公司對項目的營運資金投資應當等于維持項目運營的流動資產減增加的流動負債。第14頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月3、所得稅支出固定資產投資一般會增加公司的稅前利潤，稅前利潤增加會使所得稅支出相應增加。固定資產投資后所引起的所得稅支出的增加額是與該投資相關的現金流出。第15頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）現金流入量一個項目的現金流入量，是由該項目引起的公司現金流入的增加額。1、營業(yè)凈現金流入——由于投資方案實施后各期銷售產品所增加的銷售收入，扣除為生產這些產品所發(fā)生的付現成本及所得稅增量后的現金凈流量。在項目營運過程中，所發(fā)生的各種耗費就是營運成本，按是否支付現金分為付現成本和非付現成本。付現成本是生產經營階段最主要的現金流出；非付現成本在固定資產投資決策中主要是折舊。第16頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月折舊抵稅：記入成本費用，但并沒有實際的現金流出，并且，由于折舊可以作為成本項目從銷售收入中扣除，所以在其他因素不變的情況下，可減少企業(yè)的所得稅支出，從而起到抵稅作用。第17頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月假設甲和乙兩個公司的年銷售收入均為50000萬元,付現成本均為30000萬元，所得稅率為30%。不同的是甲公司的年折舊額是10000萬元，而乙公司的年折舊額是8000萬元。兩家公司的年現金流量：折舊抵稅對現金流量的影響單位:萬元項目甲公司乙公司銷售收入50,000.0050,000.00付現成本30,000.0030,000.00折舊10,000.008,000.00稅前利潤10,000.0012,000.00所得稅3,000.003,600.00稅后凈利7,000.008,400.00凈現金流量17,000.0016,400.00第18頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月營業(yè)凈現金流入的計算營業(yè)凈現金流入＝銷售收入－付現成本－所得稅因為：營業(yè)成本=付現成本+非付現成本（折舊）

所以：營業(yè)凈現金流入＝銷售收入－付現成本－所得稅=銷售收入－（營業(yè)成本-非付現成本）－所得稅=稅后凈利+折舊第19頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月2、回收固定資產殘值固定資產出售或報廢時的殘值收入，是投資項目的固定資產在終結時報廢清理或中途變價轉讓處理時所回收的價值?；厥盏臍堉凳怯僧敵踬徺I該固定資產引起的，所以應作為該項目的一項現金流入。3、回收營運資金當項目終止即出售或報廢時，將項目初期墊支在流動資產上的流動資金全部收回。4、舊固定資產的變現收入一般情況下，更新固定資產的同時會將舊的固定資產出售，出售舊固定資產的現金流入是與投資新固定資產相關的現金流入。第20頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）現金凈流量項目投資的現金凈流量是指項目周期內（項目周期指從籌建開始直至報廢為止的整個期間）的現金流入量與流出量的差額。凈現金流量＝現金流入量－現金流出量

＝∑（各年稅后凈利＋折舊）＋回收固定資產殘值＋回收流動資金－固定資產投資－營運資金投資第21頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月例:寶華股份公司的產品很暢銷，為進一步擴大生產能力，該公司計劃購入一套設備?，F有甲、乙兩個方案可供選擇，甲、乙兩個方案的有關數據如下：甲方案：購置設備需支出現金100000元，第一年年初需墊支營運資金20000元，設備可使用5年，使用期滿后無殘值。5年中每年的銷售收入為60000元，每年的付現成本為20000元。乙方案：購置設備需支出現金60000元，第一年年初需墊支營運資金10000元，設備可使用5年，使用期滿后凈殘值為1000元。5年中每年的銷售收入為30000元，第一年的付現成本為10000元，以后隨著設備陳舊，將逐年增加修理費600元。該公司采用直線法計提折舊，兩個方案的設備購入后即可投入使用，假設所得稅率為30%。試估算兩個方案的現金流量。第22頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月1、分別計算兩方案的營業(yè)凈現金流量甲方案：折舊=100000/5=20000元營運成本=20000+20000=40000元稅前利潤=60000-40000=20000元稅后凈利=20000×（1-30%）=14000元營業(yè)凈現金流量=14000+20000=34000元因甲方案每年的銷售收入、付現成本、折舊均相等，所以5年中每年的營業(yè)凈現金流量均為34000元。第23頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月乙方案：折舊=（60000-1000）/5=11800元乙方案每年的營業(yè)凈現金流量單位:元

12345銷售收入(1)3000030000300003000030000付現成本(2)1000010600112001180012400折舊(3)1180011800118001180011800稅前利潤(4)=(1)-(2)-(3)82007600700064005800稅后凈利(5)=(4)×(1-30%)57405320490044804060營業(yè)凈現金流量(6)=(3)+(5)1754017120167001628015860第24頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月2、計算兩個方案在整個項目周期內的現金流量在現金流量計算中，為簡化計算，一般都假定投資在年初進行，營業(yè)現金流量在年末發(fā)生，終結現金流量在最后一年末發(fā)生。第25頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月0表示第一年年初,1表示第一年年末,2表示第二年末.甲、乙投資方案現金流量計算單位:元

012345甲方案

設備投資額-100,000.00

墊支營運資金-20,000.00

營業(yè)現金流量

34,000.0034,000.0034,000.0034,000.0034,000.00回收營運資金

20,000.00現金凈流量-120,000.0034,000.0034,000.0034,000.0034,000.0054,000.00乙方案

設備投資額-60,000.00

墊支營運資金-10,000.00

營業(yè)現金流量

17,540.0017,120.0016,700.0016,280.0015,860.00設備殘值

1,000.00回收營運資金

10,000.00現金凈流量-70,000.0017,540.0017,120.0016,700.0016,280.0026,860.00第26頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月估算現金流量時應注意的問題只有那些由于采納某個項目而引起現金支出增加額,才是該項目的現金流出；只有那些由于采納某個項目而引起現金流入增加額,才是該項目的現金流入。1、要區(qū)分相關成本和非相關成本；2、不要忽視機會成本；3、要考慮投資方案對其他部門的影響；4、要考慮對凈營運資金的影響。第27頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月長期投資決策的方法投資決策是對各個可行方案進行分析和評價，并從中選擇最優(yōu)方案的過程。決策方法是以現金流量為基礎，分為：靜態(tài)評價法、動態(tài)評價法和風險評價法。靜態(tài)評價法包括投資回收期法、投資報酬率法；動態(tài)評價法包括凈現值法、內含報酬率和現值指數法。第28頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月靜態(tài)評價法靜態(tài)評價法又稱為非貼現評價方法。這類方法不考慮時間價值，把不同時間的貨幣收支看成是等效的，所以這類方法在決策時起輔助作用。（一）投資回收期法

投資回收期（PaybackPeriod，PP）投資回收期是指收回全部初始投資所需要的時間，通常以年為單位。

（1）如果每年的經營凈現金流量相等，則第29頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月第30頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月例如:北洲股份公司計劃從甲、乙兩種機床中選購一種機床。甲機床購入價為35000元，投入使用后，每年凈現金流量為7000元，乙機床購價為36000元，投入使用后，每年凈現金流量為8000元。問：該公司應選擇哪種機床？（乙）第31頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月T表示累計凈現金流量首次為正的年份例：新宇公司計劃投資興建一個保齡球項目，經過測算的該項目的有關現金流量如表，要求計算項目回收期保齡球項目現金流量表時間012345凈現金流量-1700003980050110671306276078980累計凈現金流量-170000-130200-80090-129604980128780第32頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月投資回收期法說明投資回收期法的決策過程是：選擇一個公司可以接受的回收期為基準，如果預計項目的投資回收期小于基準回收期,則可接受該項目。在實務分析中，一般認為回收期小于項目周期一半時方為可行。在互斥項目比較分析時，應以回收期最短的方案作為中選方案。第33頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月投資回收期法的優(yōu)點是計算簡單，易于理解，因而在理財實務中被廣泛采用。不足之處：完全忽視了回收期以后的現金流量，這可能導致錯誤的投資決策；沒有考慮現金流量的取得時間，即沒有考慮貨幣時間價值和風險價值。事實上，有戰(zhàn)略意義的長期投資，前期收益低，而中后期收益高，如果僅以投資回收期作為決策依據，有可能放棄長遠利益。第34頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）投資報酬率法投資報酬率是投資方案在項目壽命周期內的年平均報酬與原始投資額的比值。投資報酬率的年平均報酬可用年均凈利或年均現金流量來表示，所以：投資報酬率=年均凈利/初始投資額投資報酬率=年均現金流量/初始投資額第35頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月投資報酬率法考慮了投資方案在其壽命周期內的全部現金流量，消除了投資回收期的第一個缺陷，從這點上說優(yōu)于投資回收期法。但是，投資報酬率法同樣存在嚴重缺陷,即沒有考慮貨幣時間價值。另外，當備選方案的原始投資，項目壽命周期及凈利潤總額或現金流量總額相等時，它無法判斷各方案的優(yōu)劣，所以還要考慮其他因素。第36頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月二、動態(tài)評價法動態(tài)評價方法是一種考慮時間價值的分析評價方法。該類方法主要包括凈現值、內含報酬率法、現值指數法等。（一）凈現值法（NPV：NetPresentValue）1.凈現值凈現值是投資方案未來現金凈流量的現值與投資額現值的差額。第37頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月NPV=A1

1+I＋A2

（1+I）2A1

（1+I）N＋＋…－A0第38頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月折現率的確定

（1）以所籌集資本的成本作為貼現率。公司進行投資的目的是為了在未來獲得一定的收益，這一收益至少應補償為籌措資金而花費的各項成本。假設某項目所需資金以借款方式取得，則以借款利率作為折現率計算現值，如果結果為正數，表明還本付息后還有剩余。（2）以資本的機會成本作為貼現率。資本的機會成本是資金如果不用于興建這個項目而用于其他項目可能獲得的收益率。機會成本實際是市場的平均投資報酬率。以機會成本作為折現率計算的凈現值大于或等于零，表明該項目的獲利水平達到或超過了市場平均報酬率。（3）以行業(yè)平均收益率作為項目的貼現率。（4）以期望報酬率作為貼現率。第39頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月凈現值的計算步驟（1）確定各年的現金凈流量和投資額；（2）用既定的折現率將各年的現金凈流量和投資額折為現值；（3）將未來各年現金凈流量的總現值減去投資的總現值，計算出凈現值。第40頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月例：云慶股份公司計劃投資一個新項目，有A、B兩個方案可供選擇，兩個方案各年的現金流量及折舊數據如表：A、B兩個方案的現金流量

01234A方案

固定資產投資-40000

凈利潤3000300030003000折舊10000100001000010000現金流量合計-4000013000130001300013000B方案

固定資產投資-20000-10000

墊支流動資金-10000

凈利潤200030002000折舊900090009000殘值3000回收流動資金10000現金流量合計-20000-20000110001200024000第41頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月NPVA=13000×（P/A，10%，4）-40000=13000×3.1699-40000=1208.7NPVB=11000×（P/F，10%，2）+12000×(P/F,10%,3)+24000×(P/F,10%,4)-20000×(P/F,10%,1)-20000=-3684第42頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月凈現值法的決策規(guī)則取舍原則:若凈現值大于零，則項目可以接受；反之應舍棄。如存在若干個凈現值大于零的互斥方案，則應選擇凈現值最大的方案。凈現值法的不足：充分考慮了時間價值和風險價值及項目有效期內的全部現金流量，但：折現率難以確定；對經濟壽命不等或初始投資額不等的項目，用凈現值難以比較。第43頁，課件共49頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）現值指數法presentvalueindex現值指數，又稱為獲利指數、貼現后成本-收益比率，是投資方案未來現金流量的現值與投資額現值的比率。承前例：PVIA=1.18PVIB=0.90第44頁，課件共49