產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡

第三章

產(chǎn)品市場與貨幣市場的一般均衡第一頁，共七十二頁。5/10/20231教學(xué)目的和要求本章首先分析IS曲線和LM曲線的產(chǎn)生和變動，在此基礎(chǔ)上，將IS和LM曲線結(jié)合起來，說明商品市場和貨幣市場同時均衡時，均衡國民收入和利率的決定和變動學(xué)習(xí)本章必須熟練把握IS和LM曲線的內(nèi)含及推導(dǎo)，能對兩市場的非均衡狀態(tài)作判斷。第二頁，共七十二頁。5/10/20232主要內(nèi)容第一節(jié)投資的決定第二節(jié)IS曲線第三節(jié)利率的決定第四節(jié)LM曲線第五節(jié)IS-LM分析第三頁，共七十二頁。5/10/20233本章重點和難點IS曲線、LM曲線、擠出效應(yīng)、流動性陷阱如何用IS曲線說明商品市場的均衡如何用LM曲線說明貨幣市場的均衡IS-LM模型及應(yīng)用第四頁，共七十二頁。5/10/20234IS-LM模型建立的五大假設(shè)第一，價格是模型的外生變量，而且模型考察的經(jīng)濟變量是實際值，不是名義值。第二，假定消費僅僅受收入的影響。第三，假定投資僅僅是市場利率的函數(shù)。第四，假定經(jīng)濟資源，包括人力資源，存在著大量的閑置或失業(yè)，供給曲線完全有彈性。第五，不存在對外貿(mào)易。第五頁，共七十二頁。5/10/20235內(nèi)容體系貨幣政策貨幣市場均衡L=M貨幣需求L貨幣供給M財政政策產(chǎn)品市場均衡I=S投資I儲蓄S均衡利率均衡國民收入第六頁，共七十二頁。5/10/20236第一節(jié)投資的決定第七頁，共七十二頁。5/10/202371.1.實際利率與投資投資的含義－－投資是指資本的形成，即社會實際資本的增加，主要指廠房、設(shè)備和存貨等實際資本的增加，包括廠房、設(shè)備、存貨的增加，新住宅的建筑。其中主要是廠房、設(shè)備的增加，本章主要分析這樣的投資。－－購買股票等資產(chǎn)，只是資產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)移，沒有引起實際資本的增加，不屬于實際投資，是“金融投資”。影響投資的因素：利率、預(yù)期收益率、風險－－利率由一定時期內(nèi)貨幣的市場供給和貨幣的需求共同決定。－－實際利率=名義利率-通脹率第八頁，共七十二頁。5/10/20238投資與利率的關(guān)系利息是投資的機會成本，投資預(yù)期利潤率大于利息率，投資有利；否則，投資不值得。在預(yù)期利潤率既定的條件下，投資與利息率成反方向變化。i=i(r)0iri=e-dri1投資需求曲線i2r1r2第九頁，共七十二頁。5/10/202391.2.資本邊際效率的意義投資者投資最基本的要求是投資形成的收益起碼能彌補投資成本；同時從選擇角度考慮，投資產(chǎn)生的預(yù)期利潤率起碼能與利息率相等，否則投資不可能形成。資本邊際效率（MEC）一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。第十頁，共七十二頁。5/10/202310投資收益的折現(xiàn)（貼現(xiàn)）值與投資決策折現(xiàn)值（presentdiscountedvalue,簡稱PDV),將未來的一筆收益按照貼現(xiàn)利率折算為現(xiàn)值。舉例：假定本金為100元，年利率為5%，則第一年的本利和即R=100（1+5%）=105第二年的本利和即R=100（1+5%）2=110.25第三年的本利和即R=100（1+5%）3=115.70依次類推，以r表示利率，R0為本金，R為當年值則t年的R=R0（1+r）t，反過來t年的R現(xiàn)值為R0=R/（1+r）t如第三年的本利和R=115.7元，相當于現(xiàn)在的100元。第十一頁，共七十二頁。5/10/202311支付流現(xiàn)值（PDVPS）支付流（paymentstreams),指一筆投資在若干年內(nèi)，每年所取得的一次性收入。將若干年的支付流折算現(xiàn)值為：第一年的為：PDVPS=R1/（1+r）第二年的為：PDVPS=R2/（1+r）2第n年的為：PDVPS=Rn/（1+r）nN年各年的收入折現(xiàn)值總和為：PDVPS=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+…+Rn/（1+r）n廠商投資項目的預(yù)期利潤率應(yīng)該這樣來計算：PDVPS-C=R1/（1+r）+R2/（1+r）2+…+Rn/（1+r）n-C=0第十二頁，共七十二頁。5/10/202312資本邊際效率（MEC）一種貼現(xiàn)率，這種貼現(xiàn)率正好使一項資本物品在使用期內(nèi)各預(yù)期收益的現(xiàn)值之和等于這項資本品的供給價格或者重置成本。第十三頁，共七十二頁。5/10/2023131.3.資本邊際效率曲線資本的形成以MEC=r為條件。1086420100150300400投資量（萬美元）資本邊際效率（%）第十四頁，共七十二頁。5/10/202314rr0i0MEC0i資本邊際效率曲線（MEC）第十五頁，共七十二頁。5/10/202315第二節(jié)IS曲線第十六頁，共七十二頁。5/10/2023162.1.IS曲線及其推導(dǎo)產(chǎn)品市場均衡的含義－－產(chǎn)品市場上總供給與總需求相等的狀態(tài)。均衡國民收入或IS曲線方程式推導(dǎo)－－AD=AS，即i(r)＝S(y）第十七頁，共七十二頁。5/10/202317500100015002000ISr43210yIS曲線的含義使產(chǎn)品市場均衡即i=s的所有國民收入和利率的組合。由于利率下降意味著一個較高的投資水平，從而一個較高的收入水平，因此，IS曲線的斜率是負值第十八頁，共七十二頁。5/10/202318ISr43210y500100015002000AB不在IS曲線上的A、B點表示什么意思？E思考A:I<S,超額產(chǎn)品供給B:I>S,超額產(chǎn)品需求第十九頁，共七十二頁。5/10/202319(3)(4)iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)roy1y2r1r2GHISys=s

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syio45oi2i1(2)CDs2s1s=i

s3.用幾何方法推導(dǎo)IS曲線第二十頁，共七十二頁。5/10/2023202.2.IS曲線的斜率

1.兩部門條件下，IS曲線的斜率及其經(jīng)濟含義負斜率的經(jīng)濟含義：利率上升，國民收入下降；利率下降，國民收入上升。原因：riADyysir第二十一頁，共七十二頁。5/10/202321d大→投資對利率變化敏感→國民收入對利率的變化也相應(yīng)地越敏感→IS斜率的絕對值越小→IS曲線越平緩

b大→乘數(shù)K大→同等利率變化所引起投資變化的量和一個較大的乘數(shù)相乘→△y大→IS曲線平緩i=e-dr第二十二頁，共七十二頁。5/10/202322β和d值變化IS曲線的形狀I(lǐng)S曲線斜率絕對值經(jīng)濟含義β值（0<β<1）變大更為平坦變小y對r的變化更靈敏變小更為陡峭變大y對r的變化不靈敏d值（d>0）變大更為平坦變小y對r的變化更靈敏變小更為陡峭變大y對r的變化不靈敏第二十三頁，共七十二頁。5/10/202323三部門條件下的IS方程定量稅條件下，t為常量。第二十四頁，共七十二頁。5/10/2023242.3.IS曲線的移動投資曲線的移動：投資增加，IS曲線向右上移動，移動幅度等于投資需求曲線移動量乘以乘數(shù)。儲蓄曲線的移動：儲蓄增加，IS曲線向左下移動，移動幅度等于儲蓄增量乘以乘數(shù)。g曲線的移動：g增加IS曲線右移，移動幅度Kggt曲線的移動：t增加IS曲線左移，移動幅度Kt

t結(jié)論：－－擴張性的財政政策，使IS曲線向右移動；－－緊縮性的財政政策，使IS曲線向左移動第二十五頁，共七十二頁。5/10/202325(3)s=s

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syio45oi2i1(2)CDs2s1i=s

siroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)(4)roy1y2r1r2GHISy第二十六頁，共七十二頁。5/10/202326iroi2i1r1r2AB(1)i=i(r)io45oi2i1(2)CDs2s1i=s

s(4)roy1y2r1r2GHISy(3)s=s

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sysy'1y'2s'y'1y'2IS’第二十七頁，共七十二頁。5/10/202327例題自發(fā)投資支出增加10億美元，會使IS曲線：右移10億美元；左移10億美元；右移投資乘數(shù)乘以10億美元；左移投資乘數(shù)乘以10億美元。如果凈稅收增加10億美元，會使IS曲線：右移稅收10億美元；左移稅收10億美元；右移稅收乘數(shù)乘以10億美元；左移稅收乘數(shù)乘以10億美元。第二十八頁，共七十二頁。5/10/202328第三節(jié)利率的決定第二十九頁，共七十二頁。5/10/2023293.1.利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯認為－－利率是由貨幣的供給量和對貨幣的需求量決定的。第三十頁，共七十二頁。5/10/2023303.2.貨幣需求動機人們在一定時期所擁有財富的數(shù)量是既定的，必須決定以何種形式來擁有財富。財富有多種持有方式，假定人們的收入扣除消費支出后余下的收入部分只有貨幣和債券兩種保存形式。人們可以用擁有一定數(shù)量貨幣的形式來保存自己的剩余財富，這部分貨幣就不能以債券形式存在，從而就沒有利息收入，喪失的利息收益，是持有貨幣的機會成本，叫做貨幣需求成本。第三十一頁，共七十二頁。5/10/202331貨幣需求的含義又稱“流動性偏好（liquiditypreference）”，是指由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧肯以犧牲利息收入而儲存不生息的貨幣保持財富的心理傾向。貨幣需求即人們愿意犧牲持有生息資產(chǎn)（如債券）會取得的收益，把不能生息的貨幣保留在手中的行為。第三十二頁，共七十二頁。5/10/202332貨幣需求的動機交易性需求－－個人和企業(yè)總要保留一定水平的貨幣和存款以備日常交易使用，因為收入和支出在時間上總不是完全同步的。貨幣交易需求的大小取決于個人的收入量，是收入的函數(shù)。謹慎或預(yù)防性動機－－是為了防止意外情況的發(fā)生而對持有貨幣的需求，是收入的函數(shù)。交易和預(yù)防性貨幣需求：L1=L1（y）=ky第三十三頁，共七十二頁。5/10/202333投機性需求－－指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。－－目前市場利率較低，預(yù)期利息率上升，債券等有價證券預(yù)期價格下降，現(xiàn)在應(yīng)該拋出有價證券持有貨幣，于是貨幣的投機需求增加；反之，貨幣的投機性需求減少。利率與投機性貨幣需求呈反方向變化。投機性貨幣需求：L2=L2（r）=-hr貨幣需求的動機第三十四頁，共七十二頁。5/10/202334說明債券等有價證券的價格一般都隨利率的變化而變化。比如一張債券一年可獲利息10美元，而利率若為10％，則這張債券的市價就為100美元；若市場利率為5％，則這張債券的市價就為200美元，因為200美元若存放到銀行也可得利息10美元。第三十五頁，共七十二頁。5/10/2023353.3.流動偏好陷阱當利率極低時，人們會認為這時利率不大可能再下降，或者說有價證券市場價格不大可能再上升而只會跌落，因而將所持有的有價證券全部換成貨幣。不管有多少貨幣，人們都愿意將貨幣持有在手中的現(xiàn)象，稱為“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”。第三十六頁，共七十二頁。5/10/2023363.4.貨幣需求函數(shù)貨幣總需求是人們對貨幣的交易需求、預(yù)防需求和投機需求的總和，是對實際貨幣存量（即余額）的需求。貨幣需求函數(shù)為：

L=L1+L2=L1（Y）+L2（Y）=kY-hrk和h為參數(shù)，k是貨幣需求對收入變動的反應(yīng)系數(shù)，h是貨幣需求對利率變動的反應(yīng)系數(shù)。第三十七頁，共七十二頁。5/10/202337L1=L1（y)L2=L2(r)0L(m)rL1L=L1+L20L(m)rL2L1=ky1-hr0L(m)rL2=ky2-hrL3=ky3-hr貨幣需求曲線第三十八頁，共七十二頁。5/10/202338貨幣供求均衡和利率的決定1、貨幣供給一個國家在某一時點上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。是一個存量概念。M1=現(xiàn)金和活期存款M2=M1+定期存款M3=M2+政府債券等流動資產(chǎn)或“貨幣近似物”第三十九頁，共七十二頁。5/10/202339貨幣供給西方經(jīng)濟學(xué)家認為，貨幣供給量是由國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，因而是一個外生變量，其大小與利率高低無關(guān)，因此貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。名義貨幣量、實際貨幣量、價格指數(shù)m＝M/P第四十頁，共七十二頁。5/10/202340貨幣供求均衡由貨幣的需求和供給決定Lm=M/PL（m）0rr0E貨幣市場均衡和均衡利率若r<r0,則L>m,貨幣需求超過供給，這時人們感到手中持有的貨幣太少，就賣出有價證券，證券價格下降，利率上升，直到L=m；反之，則利率下降，直到r=r0，L=m均衡條件：L=m即

m=L=L1(y)+L2(r)第四十一頁，共七十二頁。5/10/202341第四節(jié)LM曲線第四十二頁，共七十二頁。5/10/202342滿足貨幣市場均衡的所有收入y與利率r的組合關(guān)系1.LM曲線的含義2.LM曲線方程的推導(dǎo)L1=kyL2=-hrm=L1+L2m=ky-hr4.1.LM曲線及其推導(dǎo)第四十三頁，共七十二頁。5/10/202343LM0yr第四十四頁，共七十二頁。5/10/202344LM曲線的推導(dǎo)L2L1o45oL’2L’’2(2)CDL’’1L’1M=L1+L2=ky-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL’’1L’1

L1L2roL’2L’’2r1r2AB(1)L2=-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM第四十五頁，共七十二頁。5/10/202345貨幣市場失衡分析LM0yrACyAyCrCrA??L>m時，利率偏低賣證券證券價格降r提高L2降i降y降L1降L降L=mL<m時，如何調(diào)整達到均衡?B在A點，相對于貨幣市場均衡而言，利率水平偏低，在貨幣供給和國民收入既定的條件下投機性貨幣需求偏高，從而A點的貨幣需求大于貨幣供給；反之，在C點貨幣的供給大于貨幣的需求第四十六頁，共七十二頁。5/10/2023464.2.LM曲線的斜率k/h斜率為正的原因：rL2L1y(m=L1+L2)yL1L2r貨幣的交易性需求函數(shù)比較穩(wěn)定，所以LM曲線的斜率主要由投機性貨幣需求的利率彈性h決定。第四十七頁，共七十二頁。5/10/202347h對LM曲線斜率的決定作用分析在貨幣供給和影響貨幣需求的其他條件既定的情況下，h越大，同樣利率的變動導(dǎo)致的投機性貨幣需求變動越大，由于貨幣供給既定，從而導(dǎo)致交易性和謹慎性貨幣需求按相反方向變動也大，于是國民收入變動大，LM曲線平坦；反之，LM曲線陡峭。第四十八頁，共七十二頁。5/10/2023480yr古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域r1r2LM曲線斜率的三個區(qū)域凱恩斯區(qū)域h=∞，貨幣政策無效，財政政策有效。古典區(qū)域h=0，財政政策無效，貨幣政策有效。中間區(qū)域，0<h<∞，斜率為正。第四十九頁，共七十二頁。5/10/202349凱恩斯區(qū)域（蕭條區(qū)域）含義：水平狀的LM曲線或LM曲線上一段水平狀態(tài)的區(qū)域。圖解說明：當利率降得很低時，貨幣的投機需求將成為無限，這就是“凱恩斯陷阱”或“流動偏好陷阱”，此時貨幣的投機需求曲線成為一條水平線，這會使LM也成為水平的。政策效果：利率一旦降到這樣低的水平，政府實行擴張性貨幣政策，增加貨幣供給，不能降低利率，也不能增加收入，貨幣政策在這時無效。相反，擴張性財政政策，使IS曲線向右移動，收入水平會在利率不發(fā)生變化情況下提高，因而財政政策有很大效果。實例：凱恩斯認為30年代大蕭條時期西方國家的經(jīng)濟就是這種情況，因而LM曲線呈水平狀這個區(qū)域稱為“凱思斯區(qū)域”或“蕭條區(qū)域”。第五十頁，共七十二頁。5/10/202350r0yISLMryISLM0第五十一頁，共七十二頁。5/10/202351古典區(qū)域含義：垂直狀的LM曲線或LM曲線上一段垂直狀態(tài)的區(qū)域。圖解說明：如果利率上升到很高水平時貨幣的投機需求量將等于零，這時候人們除了為完成交易還必需持有一部分貨幣(即交易需求)，再不會為投機而持有貨幣。由于貨幣的投機需求彈性等于零，貨幣投機需求曲線表現(xiàn)為一條與縱軸相重合的垂直線。不管利率再上升到多高，貨幣投機需求量都是零，人們手持貨幣量都是交易需求量。這樣，LM曲線就成為一段垂直線。政策效果：此時實行擴張性財政政策使IS曲線向右上移動，只會提高利率而不會使收入增加，但如果實行使LM曲線右移的擴張性貨幣政策，則會提高收入水平。因此這時候財政政策無效而貨幣政策有效，這符合“古典學(xué)派”以及以“古典學(xué)派”理論為基礎(chǔ)的貨幣主義者的觀點。因而LM曲線呈垂直狀態(tài)的這一區(qū)域稱為“古典區(qū)域”。第五十二頁，共七十二頁。5/10/202352yr0LMLM’ISIS’第五十三頁，共七十二頁。5/10/202353中間區(qū)域含義:先水平，后向右上方延伸，最后垂直狀的LM曲線。圖解說明。古典區(qū)域和凱思斯區(qū)域之間這段LM曲線是中間區(qū)域。LM曲線的斜率在中間區(qū)域為正值。財政政策和貨幣政策都有效。在接近凱恩斯區(qū)域的地方，財政政策比貨幣政策更重要；在接近古典區(qū)域區(qū)域的地方，貨幣政策比財政政策更重要。第五十四頁，共七十二頁。5/10/202354hmyhkr-=4.3.LM曲線的移動名義貨幣供給量M增加，使LM曲線向右下移動；反之，LM曲線向左上移動。價格水平變動。價格水平上升，實際貨幣的供給減少，LM曲線左移；反之，LM曲線右移。m=M/P第五十五頁，共七十二頁。5/10/202355L2L1o45oL’2L’’2(2)CDL’’1L’1m=L1+L2=ky-hr(3)L1=kyyoy1y2EFL’’1L’1

L1L2roL’2L’’2r1r2AB(1)L2=-hr(4)yroy1y2r1r2GHLM四象限法第五十六頁，共七十二頁。5/10/202356第五節(jié)IS-LM分析第五十七頁，共七十二頁。5/10/202357LMISyr0Ey*r*5.1.兩個市場同時均衡的利率和收入IS-LM模型的幾何表達由表示商品市場均衡的IS曲線和貨幣市場均衡的LM曲線構(gòu)成的幾何圖形，為IS-LM模型。第五十八頁，共七十二頁。5/10/202358兩市場的相互影響：貨幣市場：產(chǎn)品市場：y*,r*的含義是使產(chǎn)品市場和貨幣市場同時均衡即IS—LM曲線相交點的國民收入和利率的組合i(r)=s(y)m=L1(y)+L2(r)可求得均衡時的國民收入和利率(y*,r*)mriyyL1(y)L2(r)r數(shù)學(xué)模型：IS-LM模型的數(shù)學(xué)表達及含義第五十九頁，共七十二頁。5/10/202359I:I<S,超額產(chǎn)品供給II:I<S,超額產(chǎn)品供給III:I>S,超額產(chǎn)品需求IV:I>S,超額產(chǎn)品需求I:L<m,超額貨幣供給II:L>m,超額貨幣需求III:L>m,超額貨幣需求IV:L<m,超額貨幣供給LMISyr0Ey*r*ⅡⅠⅣⅢ模型的區(qū)域劃分第六十頁，共七十二頁。5/10/202360產(chǎn)品市場貨幣市場區(qū)域表現(xiàn)調(diào)節(jié)（產(chǎn)量）表現(xiàn)調(diào)節(jié)（利率）Ⅰ供>求(S>I)供>求(M>L)Ⅳ供<求(S<I)供>求(M>L)Ⅲ供<求(S<I)供<求(M<L)Ⅱ供>求(S>I)供<求(M<L)第六十一頁，共七十二頁。5/10/202361LMISyr0Ey*r*ⅡⅠⅣⅢABCD第一種I＜S，L＜My↓r↓第二種I＜S，L＞My↓r↑

第三種I＞S，L＞My↑r↑第四種I＞S，L＜My↑r↓貨幣市場調(diào)整得比產(chǎn)品市場快，利率能迅速調(diào)整投機性貨幣需求，而價格機制調(diào)整產(chǎn)品市場較為緩慢調(diào)整過程的路徑依賴貨幣市場和商品市場調(diào)整過程的特點均衡的實現(xiàn)過程第六十二頁，共七十二頁。5/10/202362均衡國民收入和利率會隨IS、LM曲線的位置變化而變化LMISyr0Ey*r*5.2.均衡收入和利率的變動導(dǎo)致IS曲線移動的因素：C、S、T、I、GIS曲線的移動（財政政策）第六十三頁，共七十二頁。5/10/202363LMISyr0Ey*r*LM曲線的移動影響LM曲線移動的因素：MLM曲線的移動（貨幣政策）第六十四頁，共七十二頁。5/10/202364凱恩斯的y決定理論乘數(shù)相關(guān)概念KI=1/(1-β)=1/MPS貨幣供給m=m1+m2流動偏好L=L1+L2交易動機謹慎動機投機動機L1=L1(y

=ky)L2=L2(r)=-hrAPC=c/yMPC=c/y消費傾向收入(y)c=α+βy利率(r)資本的邊際效率MEC預(yù)期收益R重置成本或資產(chǎn)的供給價格s=-a+(1-β)y消費c投資Ic=c(y)儲蓄Ss=s(y)第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架一、圖表總結(jié)MEC=r第六十五頁，共七十二頁。5/10/202365當c=α+βy，i=e-dr時ydβdeαr--+=1當L1=kyL2=-hr時s(y)=i(r)M/p=m=m1+m22.儲蓄函數(shù)1.投資函數(shù)3.均衡條件S=S(y)i=i(r)IS曲線4.流動偏好5.貨幣供給L=L1(y)+L2(r)m=L=L1(y)+