企業(yè)清算并購與重組財(cái)務(wù)管理

關(guān)于企業(yè)清算并購與重組財(cái)務(wù)管理第1頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第一節(jié)企業(yè)清算的財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)財(cái)產(chǎn)清算的原因和類型

（一）企業(yè)清算的原因

1．企業(yè)解散

2．企業(yè)合并與兼并

3．企業(yè)破產(chǎn)

4．其他原因清算第2頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月

（二）企業(yè)清算的類型1．企業(yè)清算按其原因，可分為解散清算和破產(chǎn)清算2．按照清算是否自行組織，可以分為普通清算和特別清算第3頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、企業(yè)清算程序（一）企業(yè)清算的一般程序

1．確定清算人2．發(fā)布清算公告

3．清理財(cái)產(chǎn)

4．處理未了結(jié)業(yè)務(wù)5．清繳所欠稅款

6．清償債務(wù)

7．分配剩余財(cái)產(chǎn)

8．提出清算報(bào)告，造具清算的各種財(cái)務(wù)賬冊，辦理注銷登記，公告企業(yè)終止第4頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月

（二）破產(chǎn)清算程序

1．指定管理人2．債權(quán)申報(bào)3．債權(quán)人會(huì)議4．破產(chǎn)宣告

5．破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的變價(jià)

6．破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配

7．破產(chǎn)程序的終結(jié)8．辦理注銷登記第5頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）清算組成員的決定機(jī)關(guān)1．自愿解散清算時(shí)，有限責(zé)任公司由股東組成清算組，股份有限公司由股東大會(huì)確定清算組成員。如果公司在15日內(nèi)沒有設(shè)立清算組，債權(quán)人可以申請人民法院指定有關(guān)人員成立清算組。2．當(dāng)解散清算由強(qiáng)制原因?qū)е聲r(shí)，由有關(guān)機(jī)關(guān)組織股東、有關(guān)機(jī)關(guān)人員及有關(guān)專業(yè)人員成立清算組。第6頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、企業(yè)清算時(shí)財(cái)務(wù)管理的主要工作（一）清算財(cái)產(chǎn)的界定和變現(xiàn)

1．清算財(cái)產(chǎn)的界定

企業(yè)下列財(cái)產(chǎn)計(jì)入財(cái)產(chǎn)清算：宣告清算時(shí)企業(yè)經(jīng)營管理的全部財(cái)產(chǎn)，包括各種流動(dòng)資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、對外投資以及無形資產(chǎn)；企業(yè)宣告清算后至清算程序終結(jié)前所取得的財(cái)產(chǎn)，包括債權(quán)人放棄優(yōu)先受償權(quán)利、清算財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)讓超過其賬面凈值的差額部分；投資方認(rèn)繳的出資額未實(shí)現(xiàn)投入而應(yīng)補(bǔ)足的部分；清算期間分回的投資收益和取得的其他收益等；應(yīng)當(dāng)由破產(chǎn)企業(yè)行使的其他財(cái)產(chǎn)權(quán)利。第7頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月2．清算財(cái)產(chǎn)的變現(xiàn)

（1）賬面凈值。根據(jù)清算開始日經(jīng)清查的各項(xiàng)財(cái)產(chǎn)的賬面價(jià)值計(jì)價(jià)。（2）完全重置價(jià)值。將企業(yè)解散日經(jīng)清查落實(shí)的財(cái)產(chǎn)按目前的生產(chǎn)條件和市場價(jià)格計(jì)算重新購置的價(jià)值。（3）可變現(xiàn)凈值。在規(guī)定的清算期間內(nèi)能夠?qū)⒏黜?xiàng)財(cái)產(chǎn)出售、轉(zhuǎn)讓取得現(xiàn)金的價(jià)值。

第8頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月

（二）清算債務(wù)的確認(rèn)和清償1．清算債務(wù)的確認(rèn)清算債務(wù)時(shí)指清算組確認(rèn)的至企業(yè)宣告破產(chǎn)或解散止清算企業(yè)的各項(xiàng)債務(wù)。2．債務(wù)的清償。企業(yè)清算財(cái)產(chǎn)變現(xiàn)后，先用于支付清算費(fèi)用、應(yīng)付未付的職工工資和職工福利費(fèi)，以及各種企業(yè)拖欠的各種稅款，剩余部分用于償還債務(wù)。如清算財(cái)產(chǎn)不足以償還全部債務(wù)，則按照破產(chǎn)法規(guī)定的順序進(jìn)行清償。第9頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月（三）清算費(fèi)用與清算損益1．清算費(fèi)用清算費(fèi)用是指企業(yè)在清算過程中發(fā)生的各種費(fèi)用。主要包括清算期間法定清算機(jī)構(gòu)成員的工資、差旅費(fèi)、辦公費(fèi)、公告費(fèi)、訴訟費(fèi)及清算過程中所必需的其他支出等。2．清算損益企業(yè)在清償債務(wù)之后，還必須計(jì)算清算損益。清算損益是企業(yè)清算期間所發(fā)生的清算收益和清算損失的總稱。第10頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月（四）剩余資產(chǎn)的分配

清算后各項(xiàng)剩余財(cái)產(chǎn)的凈值，不論實(shí)務(wù)或現(xiàn)金，均應(yīng)按投資各方的出資比例或者合同、章程的規(guī)定分配。（1）有限責(zé)任公司，除公司章程另有規(guī)定外，按投資各方的出資比例分配。（2）股份有限公司，按照優(yōu)先股份面值首先對優(yōu)先股股東進(jìn)行分配，不足金額償還優(yōu)先股股金時(shí)，按照優(yōu)先股股東所持比例分配。優(yōu)先股股東分配后的剩余部分，按照普通股股東的股份比例進(jìn)行分配。（3）國有獨(dú)資企業(yè)在清算后尚有剩余財(cái)產(chǎn)的應(yīng)全部上繳財(cái)政。

第11頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第二節(jié)企業(yè)并購的財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)并購概述(一)企業(yè)并購的類型1．按并購雙方企業(yè)所處行業(yè)相互關(guān)系劃分

:

橫向并購、縱向并購、混合并購2．按并購實(shí)現(xiàn)的方式劃分：承擔(dān)債務(wù)式并購、現(xiàn)金購買式并購、股權(quán)交換式并購3．按涉及被并購企業(yè)的范圍劃分：整體并購、部分并購第12頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月（二）企業(yè)并購的動(dòng)因

1．謀求協(xié)同效應(yīng)2．?dāng)U大市場份額3．實(shí)現(xiàn)并購戰(zhàn)略價(jià)值4．降低代理成本第13頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、企業(yè)并購的財(cái)務(wù)分析

(一)企業(yè)并購的成本效益分析例如，當(dāng)甲企業(yè)并購乙企業(yè)，并購前甲企業(yè)的價(jià)值為V甲，乙企業(yè)的價(jià)值為V乙，并購后形成的新企業(yè)丙的價(jià)值為V丙，則并購收益（R）為：R=V丙－（V甲+V乙）。如果R>0，表示并購具有經(jīng)濟(jì)上的可行性。

第14頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月【例】A公司的市場價(jià)值為3億元，擬兼并B公司，B公司的市場價(jià)值為1億元。A公司通過估算發(fā)現(xiàn)并購后新公司C的市場價(jià)值達(dá)到4.5億元。請問該兼并行為在經(jīng)濟(jì)上是否可行？并購收益R=VC－（VA+VB）=4.5－（3+1）=0.5（億元），由于并購收益為0.5億元，因此該兼并行為在經(jīng)濟(jì)上是可行的。第15頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月企業(yè)并購的凈收益（NR）指企業(yè)并購的經(jīng)濟(jì)收益減去并購成本后的凈額,即NR=R－C（其中，并購成本C等于并購價(jià)款和間接費(fèi)用減去被并購企業(yè)市場價(jià)值）。第16頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月【例】承上例資料B公司股東要求以1.2億元的價(jià)格成交,并購過程中發(fā)生的間接費(fèi)用為0.1億元,則該并購活動(dòng)的凈收益為多少?A公司為并購B公司所支付的并購價(jià)款為1.2億元，間接費(fèi)用為0.1億元，因此A公司的并購成本C=1.2+0.1－1（B公司市場價(jià)值）=0.3（億元）。并購凈收益NR=R－C=0.5－0.3=0.2（億元）第17頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月(二)企業(yè)并購的價(jià)值評(píng)估

1.資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法賬面價(jià)值市場價(jià)值清算價(jià)值第18頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月2.未來收益折現(xiàn)第一步：確定計(jì)價(jià)的基準(zhǔn)日。即并購雙方共同確認(rèn)的并購計(jì)價(jià)的時(shí)點(diǎn)。第二步：預(yù)測未來收益的年限。第三步：預(yù)測未來各年的收益。第19頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月【例】Ａ公司準(zhǔn)備并購Ｂ公司，B公司目前的資產(chǎn)總額為2000萬元，凈資產(chǎn)為1200萬元，本年度的凈收益為100萬元。根據(jù)該公司的五年規(guī)劃，在不追加投資的情況下，未來五年各年的銷售收入及凈收益年增長率為6％～10％，以后每年保持第五年末的收益水平。當(dāng)年，國債到期收益率為3％，B公司所處行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為3％。評(píng)估B公司的價(jià)值。第20頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第一步：預(yù)測該公司的收益年限及收益額。根據(jù)該公司的具體情況，將其收益年限定為永久年限。根據(jù)預(yù)測，該公司五年規(guī)劃的各年凈收益分別為：106萬元、113萬元、123萬元、132萬元、140萬元、從第六年開始，每年的凈收益均為140萬元。第二步：確定折現(xiàn)率。無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率參照國債到期收益率定為3％；風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率根據(jù)B公司所在的行業(yè)、市場環(huán)境及經(jīng)營環(huán)境等因素確定為3％。因此，折現(xiàn)率確定為6％。第三步：計(jì)算企業(yè)價(jià)值。根據(jù)上述資料B公司的企業(yè)價(jià)值計(jì)算如下：企業(yè)價(jià)值＝＋＋＋＋＋＝2158.13(萬元)因此，若A公司能夠以2158.13萬元或者更低的價(jià)格購買B公司，那么這一并購活動(dòng)從價(jià)格上講是合理的。第21頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月3.市盈率模型法

第一步：檢查，調(diào)整被并購企業(yè)近期的利潤業(yè)績。第二步：選擇、計(jì)算被并購企業(yè)估價(jià)收益指標(biāo)。第三步：選擇標(biāo)準(zhǔn)市盈率。第四步：計(jì)算被并購企業(yè)的價(jià)值。企業(yè)價(jià)值＝估價(jià)收益指標(biāo)×標(biāo)準(zhǔn)市盈率

第22頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月

(三)企業(yè)并購的風(fēng)險(xiǎn)分析

1.營運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)2.信息風(fēng)險(xiǎn)3.融資風(fēng)險(xiǎn)4.反并購風(fēng)險(xiǎn)5.法律風(fēng)險(xiǎn)第23頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月(四)并購對企業(yè)盈余和市場價(jià)值的影響

1.并購對企業(yè)每股收益變動(dòng)影響分析2.對每股市價(jià)變動(dòng)的影響分析。判斷并購時(shí)股票交換價(jià)格的高低，通常采用股票市價(jià)調(diào)換率指標(biāo)。其計(jì)算公式為：股票市價(jià)調(diào)換率＝當(dāng)該指標(biāo)小于1時(shí)，表示交換價(jià)格低于被并購方股票的市價(jià)，被并購企業(yè)因此會(huì)遭受損失；當(dāng)該指標(biāo)等于1時(shí)，表示交換價(jià)格等于被并購方股票的市價(jià)；當(dāng)該指標(biāo)大于1時(shí)，表示交換價(jià)格高于被并購方股票的市價(jià)，企業(yè)因被并購而獲利。

第24頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月第三節(jié)企業(yè)重組的財(cái)務(wù)管理一、企業(yè)重組的概念

企業(yè)重組，是指投資者或投資者授權(quán)經(jīng)營者以企業(yè)戰(zhàn)略目標(biāo)為導(dǎo)向，以長期資產(chǎn)和其他資源為對象，以控制權(quán)的轉(zhuǎn)移為核心，進(jìn)行資源的重新組合和優(yōu)化配置行為。

第25頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月二、企業(yè)重組的程序1.明確企業(yè)重組目的2.確定企業(yè)重組模式3.評(píng)估企業(yè)價(jià)值4.界定產(chǎn)權(quán)5.資產(chǎn)重組6.負(fù)債重組7.產(chǎn)權(quán)重組8.制定與取得各種法律文件9.重組后企業(yè)工商登記第26頁，課件共29頁，創(chuàng)作于2023年2月三、企業(yè)重組模式

1．改制2．產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓

3．合并

4．分立

5．托管第27頁，課件共29頁，創(chuàng)作于