投資連結(jié)型保險(xiǎn)

精算實(shí)物-------------------林偉然本學(xué)期準(zhǔn)備內(nèi)容一般精算實(shí)物及相關(guān)的精算規(guī)定保險(xiǎn)法原理及案例分析生存分析非參數(shù)估計(jì)期權(quán)定價(jià)，利率模型課堂教學(xué)活動(dòng)前兩節(jié)講解或討論有關(guān)課題最后一節(jié)完成課堂任務(wù)注：前兩節(jié)可學(xué)生關(guān)于經(jīng)濟(jì)，壽險(xiǎn)畢業(yè)設(shè)計(jì)論文的展示討論上課前可上講臺(tái)講授：工作技能，找工作經(jīng)驗(yàn)，需學(xué)習(xí)東西。人壽保險(xiǎn)主要類型1：普通型人壽保險(xiǎn)終身壽險(xiǎn)兩全保險(xiǎn)年金保險(xiǎn)定期保險(xiǎn)2：新型保險(xiǎn)分紅保險(xiǎn)投資連結(jié)型保險(xiǎn)萬能壽險(xiǎn)實(shí)際經(jīng)營(yíng)的結(jié)果優(yōu)于假設(shè)利率死亡率費(fèi)用率投資連結(jié)型保險(xiǎn)----林偉然§開發(fā)背景在1999年前我國(guó)壽險(xiǎn)市場(chǎng)的產(chǎn)品基本上都是傳統(tǒng)非分紅保險(xiǎn)，這些產(chǎn)品的保險(xiǎn)費(fèi)、保險(xiǎn)金額、現(xiàn)金價(jià)值等保險(xiǎn)利益都是預(yù)先確定的，一旦合同成立，保險(xiǎn)公司及保單持有人都不可以修改調(diào)整。由于傳統(tǒng)非分紅保險(xiǎn)的保單利益固定不變，保險(xiǎn)公司幾乎承擔(dān)了所有的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，比如：市場(chǎng)利率下降，實(shí)際費(fèi)用膨脹、死亡率惡化等。特別是利率風(fēng)險(xiǎn)，既不可控，又不可預(yù)測(cè)§投連產(chǎn)品的開發(fā)背景利差損問題是中國(guó)壽險(xiǎn)的達(dá)摩克利斯之劍：（1)儲(chǔ)蓄類壽險(xiǎn)產(chǎn)品占絕對(duì)主導(dǎo)地位：兩全保險(xiǎn)（2）市場(chǎng)利率連續(xù)下降（3）資產(chǎn)負(fù)債匹配困難：負(fù)債時(shí)間長(zhǎng)，但國(guó)內(nèi)投資環(huán)境不完善，投資單一，沒有長(zhǎng)期的投資產(chǎn)品：長(zhǎng)期負(fù)債匹配長(zhǎng)期資產(chǎn)。（4）現(xiàn)金價(jià)值預(yù)先固定且不變。投保人可以隨時(shí)解除長(zhǎng)期的保險(xiǎn)合同，得到保單的現(xiàn)金價(jià)值。具體到傳統(tǒng)的非分紅的產(chǎn)品，相當(dāng)于保險(xiǎn)公司在銷售時(shí)，發(fā)行一個(gè)含賣出期權(quán)的長(zhǎng)期債券，投保人可以隨時(shí)按預(yù)定的價(jià)格要求保險(xiǎn)公司償還債款。以債券發(fā)行為例：（1)某公司發(fā)行5%利率的10年期債券，同時(shí)投入利率6%10年期債券，用6%利率的投資收益來償還5%利率的債務(wù)，但假設(shè)利率突然上升10%，客戶紛紛要求提前償還5%的利率債權(quán)，6%不足以償還。90年代，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸成功，宏觀經(jīng)濟(jì)逐步從高通脹高增長(zhǎng)向低利率高增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變。1996-2002年短短幾年間，中國(guó)人民銀行連續(xù)八次大幅度的調(diào)低銀行各種存貸利率，銀行一年期定期儲(chǔ)蓄存款利率在1993年至1996年期間9.18%-10.98%，96年8月降為7.47%，然后逐年下降到1999年2.25%,2002年再次降到1.98%。但是，保險(xiǎn)公司1999年以前銷售的長(zhǎng)期壽險(xiǎn)保單的定價(jià)均在復(fù)利5%以上?！焱顿Y連結(jié)保險(xiǎn)的簡(jiǎn)介投資連結(jié)保險(xiǎn)：是一種新型保險(xiǎn)，同時(shí)提供保險(xiǎn)及投資的功能。有兩類賬戶：一投資賬戶二保障賬戶。投資賬戶：資金由保險(xiǎn)公司進(jìn)行投資，扣除管理費(fèi)后分給保單持有人。保障賬戶：資金用于對(duì)保單持有人提供一般的人身保障。適合年輕人！投連產(chǎn)品設(shè)計(jì)要點(diǎn)：1投資賬戶2分配比例3管理費(fèi)用4保險(xiǎn)責(zé)任：中國(guó)多為定期5保險(xiǎn)金額:兩種方法：A：給付保險(xiǎn)金額和投資賬戶較大值B:給付保險(xiǎn)金額與投資賬戶之和。6保費(fèi):比較靈活，可以約定投保人不必按約定的日期繳費(fèi)。7：買入賣出差價(jià)：買入價(jià)：保費(fèi)進(jìn)入投資賬戶時(shí)價(jià)格。賣出價(jià)：保費(fèi)退出投資賬戶時(shí)價(jià)格。（光明永大）§投連產(chǎn)品的資金的運(yùn)作兩個(gè)分離賬戶：投資賬戶和保障賬戶的資金運(yùn)行的情況。假設(shè)有一份15年期的投資連結(jié)兩全保險(xiǎn)合同，基本數(shù)據(jù)如下：保險(xiǎn)責(zé)任：被保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)期間內(nèi)身故，保險(xiǎn)公司按投資單位價(jià)值總額或基本保險(xiǎn)金額中二者較大者，給付保險(xiǎn)金被保險(xiǎn)人在保險(xiǎn)期滿時(shí)仍生存，保險(xiǎn)公司按投資單位價(jià)值總額給付，同時(shí)給付保障賬戶中的期滿保證金保險(xiǎn)期間15年基本保險(xiǎn)金額為：13000§B-S期權(quán)定價(jià)模型期權(quán)定價(jià)模型的研究始于1900年法國(guó)數(shù)學(xué)巴舍利耶的博士論文“投機(jī)理論”，經(jīng)過一個(gè)世紀(jì)的發(fā)展，在實(shí)際中應(yīng)用最多的是B-S期權(quán)定價(jià)模型。（1）市場(chǎng)無摩擦性。無稅收，無交易成本，所有資產(chǎn)可無限細(xì)分。（2）從時(shí)刻t=0到時(shí)刻t=T，都可以以一相同的不變利率借貸，利率按連續(xù)復(fù)利r計(jì)算。（3）從時(shí)刻t=0到時(shí)刻t=T股票不分紅。（4）標(biāo)的物股票價(jià)格的變化遵循對(duì)數(shù)正態(tài)分布的隨機(jī)過程。§投連產(chǎn)品的定價(jià)被保險(xiǎn)人年齡為x歲T年生存投資連結(jié)型保險(xiǎn)最低保證給付金額：投資資產(chǎn)在時(shí)間T時(shí)一單位的價(jià)格N為購(gòu)買期初購(gòu)買的資產(chǎn)單位數(shù)保險(xiǎn)責(zé)任：T年后生存，滿期給付為：歐氏看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格G，市場(chǎng)價(jià)格N*S如果：市場(chǎng)價(jià)格N*S》執(zhí)行價(jià)格Ｇ：行使權(quán)利得到N*S市場(chǎng)價(jià)格N*S《執(zhí)行價(jià)：不行使權(quán)利歐氏看漲期權(quán)：執(zhí)行價(jià)格G，市場(chǎng)價(jià)格N*S如果：市場(chǎng)價(jià)格N*S》執(zhí)行價(jià)格Ｇ：行使權(quán)利得到N*S市場(chǎng)價(jià)格N*S《執(zhí)行價(jià)：不行使權(quán)利§投資連結(jié)型保險(xiǎn)的準(zhǔn)備金（2）責(zé)任準(zhǔn)備金單位準(zhǔn)備金非單位準(zhǔn)備金個(gè)人投資賬戶價(jià)值：賣出價(jià)為了確保將來對(duì)個(gè)人投資賬戶之外的理賠，營(yíng)業(yè)費(fèi)用等支出由足夠的支付能力。（1）現(xiàn)金價(jià)值：投資賬戶價(jià)值扣除風(fēng)險(xiǎn)費(fèi)用，可以領(lǐng)取一部分投資賬戶的投資單位：以賣出價(jià)，這個(gè)也可以看成是保單價(jià)值。

§非單位責(zé)任準(zhǔn)備金可以參照下述現(xiàn)金流貼現(xiàn)的方式計(jì)算非單位準(zhǔn)備金：1：預(yù)期在將來的每個(gè)時(shí)間段內(nèi)，個(gè)人投資賬戶以外的現(xiàn)金流。2：若預(yù)期的凈現(xiàn)金流在將來的某些時(shí)間點(diǎn)為負(fù)值，則從最遠(yuǎn)的負(fù)值點(diǎn)（n）往回，按如下遞推公式計(jì)算例子：投保年齡x=35，個(gè)人投資賬戶以外的現(xiàn)金流為：請(qǐng)計(jì)算非單位責(zé)任準(zhǔn)備金

§現(xiàn)金流推算法一般地，考慮向（x）發(fā)行的n年的兩全產(chǎn)品：G保障給付額P年繳均衡保費(fèi)保險(xiǎn)年度t初期保費(fèi)分配比例（進(jìn)入投資賬戶）投資單位買賣差價(jià)提存比例（年末提取）保險(xiǎn)年度t初投資賬戶的資產(chǎn)無風(fēng)險(xiǎn)利率：銀行利率保險(xiǎn)年度t內(nèi)投資收益率保險(xiǎn)年度t內(nèi)的費(fèi)用支出（年度初）死亡率注意到式子只跟投資賬戶的管理費(fèi)發(fā)生關(guān)系，一般都是保障賬戶的投資利率有較大的波動(dòng)性，可將投資利率當(dāng)作隨機(jī)利率來處理§隨機(jī)利率環(huán)境及模擬生成正態(tài)隨機(jī)變量的極坐標(biāo)法§隨機(jī)利率環(huán)境及模擬§隨機(jī)利率下的準(zhǔn)備金的計(jì)算模擬利率：§投資單金位買賣差頓價(jià)買入價(jià)身：客戶餓保費(fèi)進(jìn)屋入投資寫賬戶的甲那部分佩資金折擇算為投販資單位另時(shí)所用梢的價(jià)格墳。賣出價(jià)：音客戶因部古分領(lǐng)取，這退保，或引期滿給付授等原因酷退出投資役賬戶時(shí)，櫻將投資賬童戶中的投擇資單位兌選現(xiàn)為現(xiàn)金猛時(shí)所使用蛋的價(jià)格買入價(jià)》企賣出價(jià)買賣差刻價(jià)：光大永丈明投連阻險(xiǎn)投資膝投資單殘位買賣臥差價(jià)調(diào)憐整公告買入價(jià)烤賣出價(jià)想的確定蒸基礎(chǔ)：當(dāng)時(shí)的肺投資單扭位的市匙場(chǎng)價(jià)格邊。課堂作業(yè)一:說削明至少各2家公愧司的投腐連產(chǎn)品孤及其投懂資賬戶擇的特征蒙，最好尖能分析回不同公烈司的收歡益率二：投連絡(luò)產(chǎn)品的避瓣稅研究三：投繭連產(chǎn)品固的近年箭發(fā)展?fàn)钏]況：熱壺潮與退芝保潮交標(biāo)替出現(xiàn)去原因。四：介譯紹一種餃投連產(chǎn)伯品：包旱括賬戶婚，歷史面收益率椒，怎么年樣更改類投資賬究戶，怎寺么樣退眉保等信語(yǔ)息。五利率乳r服從雙拐因素的V殿asic漆ek模型針的模擬六：信效貸與保統(tǒng)險(xiǎn)的信膨息不對(duì)識(shí)稱問題參?！烊f能壽蛛險(xiǎn)注意要毒點(diǎn)：1：投砌保人投里保萬能臨壽險(xiǎn)后壤，保險(xiǎn)濫公司會(huì)瞎立即從勾中扣去姐保單管滴理費(fèi)、脅貸款賬夢(mèng)戶管理提費(fèi)、附概加險(xiǎn)保粥險(xiǎn)費(fèi)等催等，這競(jìng)些費(fèi)用議占前三結(jié)種保費(fèi)慌的比例臭相對(duì)較萌高，尤竄其是第菊一年要爐占到當(dāng)托年保費(fèi)轎的60凳%-7敞0%。召因此，革在保單覺前期用折于投資灑的保費(fèi)犬很少，壇對(duì)投保認(rèn)人來說村在前三倡年退保喝都要遭養(yǎng)受很大忘的損失弄。2：沒槳有告訴蒸投保人卵每年的派收益是棕以保單德的現(xiàn)金狼價(jià)值為甩基礎(chǔ)而臟不是以粘保險(xiǎn)金姨額為基凳礎(chǔ)?！烊f能壽肺險(xiǎn)萬能壽稀險(xiǎn)：是盡一種交岔費(fèi)靈活泊、保額劑可調(diào)整摩、非約矮束性的閑壽險(xiǎn)。繳費(fèi)靈忍活：（1）保單持噸有人在庭繳納首把期的保黎費(fèi)后，曠在規(guī)定味的時(shí)間電點(diǎn)，可羅以按照寇自己的嶺意愿選雷擇任何艷數(shù)量的浙保費(fèi)。（2）只婆要保單的歡現(xiàn)金價(jià)值系足以支付陣保單的相魂關(guān)費(fèi)用，示有時(shí)可以刷不繳費(fèi)。保額可調(diào)次整：在具備攔可保性穗的情況管下，保革單持有撒人在規(guī)往定的時(shí)親間點(diǎn)可桃以提高脆保額，肺也可降泄低保額熱。非約束典性：萬下能壽險(xiǎn)送的保單費(fèi)的現(xiàn)金濁價(jià)值與就凈風(fēng)險(xiǎn)闊保額是咱分別計(jì)鞠算。死亡給付歐的兩種方有式：A方式料：死智亡給付摘額度不逮變。B方式：酷凈風(fēng)險(xiǎn)保魄額不變。萬能壽員險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)玩透明。保單的持蛾有人可以啊了解有關(guān)沖保單的各昆種預(yù)期結(jié)胳果。保監(jiān)會(huì)悲新規(guī)：釘投連險(xiǎn)蹄和萬能哀險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)限保額不歡得低于杰5%死亡給付毒額度=保加單的現(xiàn)金婦價(jià)值+凈惡風(fēng)險(xiǎn)§萬能壽勸險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)地流程首期期初抬繳納保險(xiǎn)菜費(fèi)期初扣紅除各種霧費(fèi)用費(fèi)初始費(fèi)用風(fēng)險(xiǎn)保樣險(xiǎn)費(fèi)保單管理駕費(fèi)退保費(fèi)我國(guó)《鋸個(gè)人萬杯能保險(xiǎn)榆精算規(guī)搬定》中逢規(guī)定，粥退保費(fèi)圓用在第墾一保險(xiǎn)死年度不述得超過貢領(lǐng)取部準(zhǔn)分個(gè)人肌賬戶價(jià)疲值的1皆0%，永保單生巾效后5派年該項(xiàng)杠費(fèi)用應(yīng)冒降為0進(jìn)入萬語(yǔ)能保險(xiǎn)利賬戶的炭?jī)r(jià)值以一定慎的利率集累積到環(huán)年末萬能保綠險(xiǎn)的特談點(diǎn)靈活繳膜費(fèi)，死渾亡額度歷可任意勿調(diào)整，譽(yù)費(fèi)用收擇取透明獻(xiàn)。最大特金點(diǎn)：結(jié)此算利率下有保暖底，上睜無封頂。萬能壽險(xiǎn)餃結(jié)算利率傍的特點(diǎn):（1）保寫險(xiǎn)公司應(yīng)癢當(dāng)為萬能雙保險(xiǎn)設(shè)立輕單獨(dú)賬戶妙。賬戶資滑產(chǎn)小于階負(fù)債，鄙公司必榨須立即補(bǔ)答足資金叼。（1）賬按戶的實(shí)際鈴?fù)顿Y收益絹是不是就臭是結(jié)算利欠率？？？（2）萬書能壽險(xiǎn)的卸保單有一纖個(gè)最低的駕保證利率遼。（3）萬提能壽險(xiǎn)的騎結(jié)算利率謹(jǐn)不得高于闖實(shí)際的投細(xì)資收益率愁，并兩者離之差不得句高于2%著。因結(jié)算乖利率低于捷實(shí)際投資筆收益率而宜產(chǎn)生的公檢司收益應(yīng)鎖被轉(zhuǎn)出單背獨(dú)的賬戶障。（4）保強(qiáng)險(xiǎn)公司可齊以自行決英定：結(jié)算炊的利率的款頻率，一支般，中國(guó)值按月公布揪。§風(fēng)險(xiǎn)保墓費(fèi)的計(jì)算習(xí)題調(diào)查市罰場(chǎng)上：區(qū)主要萬繁能壽險(xiǎn)遼的剛推雪出的月騾最高利估率與當(dāng)易年的總定體利率呆，分析晝市場(chǎng)策征略。謝謝觀看/歡迎下騎