對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融工程第一章

第一講

金融工程引論

5/2/2023金融工程概論金融工程概論本講內(nèi)容什么是金融工程課程說明金融工程與風(fēng)險管理金融工程與金融創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域簡介學(xué)習(xí)金融工程學(xué)的動力金融工程學(xué)的教學(xué)內(nèi)容5/2/2023金融工程概論金融工程概論當(dāng)代金融學(xué)發(fā)展的特征當(dāng)代金融學(xué)的發(fā)展呈現(xiàn)突出的兩個特征：一是金融學(xué)科的數(shù)量化－現(xiàn)代金融理論金融學(xué)理論研究和應(yīng)用研究模式趨于定量化。從Markwitz的投資組合理論到Black-Scholes-Merton的期權(quán)定價理論都充分體現(xiàn)了這一特征。二是金融學(xué)科的工程化－金融工程即綜合應(yīng)用現(xiàn)代金融理論、系統(tǒng)工程方法、計算機(jī)信息技術(shù)等，開發(fā)、設(shè)計新型金融工具和策略，體現(xiàn)了金融產(chǎn)業(yè)的科技化，可以產(chǎn)生大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)效益和社會效益。20世紀(jì)80年代發(fā)展起來的學(xué)科－金融工程學(xué)充分體現(xiàn)了這一特征。5/2/2023金融工程概論金融工程概論金融工程學(xué)是80年代末，90年代初在國際上迅速發(fā)展起來的一門金融學(xué)科。狹義理解：金融工程就是金融風(fēng)險管理的技術(shù)和方法。通俗解釋：金融工程是為解決金融問題而進(jìn)行的金融產(chǎn)品的開發(fā)與應(yīng)用，以及通過識別并利用金融機(jī)會而創(chuàng)造價值的技術(shù)與方法洛倫茲·格利茨：金融工程是應(yīng)用金融工具，將現(xiàn)在的金融結(jié)構(gòu)進(jìn)行重組以獲得人們所希望的結(jié)果。5/2/2023金融工程概論金融工程概論JohnFinnertyFinancialEngineeringinCorporateFinance,AnOverview,FinancialManagement,Winter1988，14-33。金融工程是綜合運(yùn)用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等），設(shè)計、開發(fā)和實施具有創(chuàng)新意義的金融工具和金融手段，并且對金融問題構(gòu)造創(chuàng)造性的結(jié)構(gòu)化的解決方案。5/2/2023金融工程概論金融工程概論金融產(chǎn)品關(guān)于金融產(chǎn)品的定義有很多。英國著名金融營銷專家亞瑟·梅丹認(rèn)為：“金融服務(wù)產(chǎn)品可以被合理定義為，以特定市場為目標(biāo)，由一種金融機(jī)構(gòu)為任意用戶所提供的一整套服務(wù)。”顯然，亞瑟·梅丹側(cè)重于將金融產(chǎn)品定義為“服務(wù)”。同時，也有學(xué)者認(rèn)為：“金融產(chǎn)品是指金融市場上交易的對象，是金融活動中與資金融通的具體形式相聯(lián)系的載體，即金融工具。”這是對金融產(chǎn)品側(cè)重于“商品”的一種定義。事實上，金融產(chǎn)品既包括金融服務(wù)又包括金融工具，而且無形的金融服務(wù)大多情況下必須依賴有形的金融工具才能得以實施，因此很難將金融服務(wù)與金融工具截然分開。

5/2/2023金融工程概論金融工程概論我們將金融產(chǎn)品定義為金融機(jī)構(gòu)向顧客所提供的一切事物；它既包括各種金融工具，也包括與各種金融工具有直接或間接關(guān)系的各類金融服務(wù)。金融產(chǎn)品具有創(chuàng)造收益和承擔(dān)風(fēng)險的特性，一般遵循高風(fēng)險高收益、低風(fēng)險低收益的基本規(guī)律；金融基礎(chǔ)產(chǎn)品：商品、股票、債券、利率、匯率、黃金、各種指數(shù)金融衍生產(chǎn)品：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換5/2/2023金融工程概論金融工程概論現(xiàn)代金融產(chǎn)品

現(xiàn)代金融產(chǎn)品已經(jīng)融合了金融基礎(chǔ)產(chǎn)品及衍生產(chǎn)品，形成結(jié)構(gòu)化的金融產(chǎn)品。貸款、貸款承諾、銀行承兌、商業(yè)票據(jù)等股票、公司債券、可轉(zhuǎn)換債券、CDO、認(rèn)股權(quán)證、FRA、期貨、期權(quán)、掉期、CDS、主權(quán)CDS、理財產(chǎn)品等投融資方案、兼并重組、收購、風(fēng)險投資、資本運(yùn)作、股權(quán)激勵政策等5/2/2023金融工程概論金融工程概論小結(jié)：我們將金融產(chǎn)品定義為金融機(jī)構(gòu)向顧客所提供的一切事物；它既包括各種金融工具，也包括與各種金融工具有直接或間接關(guān)系的各類金融服務(wù)。金融工程是綜合運(yùn)用各種工程技術(shù)方法（主要有數(shù)學(xué)建模、數(shù)值計算、網(wǎng)絡(luò)圖解、仿真模擬等），設(shè)計、開發(fā)和實施具有創(chuàng)新意義的金融工具和金融手段，并且對金融問題構(gòu)造創(chuàng)造性的結(jié)構(gòu)化的解決方案的一門科學(xué)。5/2/2023金融工程概論金融工程概論什么是金融工程課程說明金融工程與風(fēng)險管理金融工程與金融創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域簡介學(xué)習(xí)金融工程學(xué)的動力金融工程學(xué)的教學(xué)內(nèi)容5/2/2023金融工程概論金融工程概論課程說明本課程為金融學(xué)專業(yè)的專業(yè)必修課，系統(tǒng)地講授金融工程的相關(guān)概念、工具和原理，以及應(yīng)用金融工程技術(shù)解決金融問題的方法和技巧。包括金融產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)金融產(chǎn)品定價套期保值技術(shù)風(fēng)險管理方法5/2/2023金融工程概論金融工程概論教學(xué)目的掌握金融工程基本理論和技術(shù)，為將來從事金融工程方面的理論和實務(wù)工作如金融產(chǎn)品開發(fā)、定價與應(yīng)用、風(fēng)險管理等準(zhǔn)備必要的基礎(chǔ)；掌握金融產(chǎn)品的定價方法熟悉結(jié)構(gòu)化的金融產(chǎn)品的應(yīng)用為進(jìn)一步學(xué)習(xí)金融風(fēng)險管理、金融產(chǎn)品定價等高級課程提供必要的準(zhǔn)備。5/2/2023金融工程概論金融工程概論作業(yè)及考試要求作業(yè)形式：習(xí)題和論文報告成績分布：（平時成績30%，期末70%）考勤10分，作業(yè)成績10分，小組報告：10分；閉卷筆試70分答疑時間地點：待定答疑地點：博學(xué)樓913。5/2/2023金融工程概論金融工程概論作業(yè)批改方式：

本周作業(yè)下周課上將答案給出，同學(xué)們自行對照答案批改自己的作業(yè)，針對作業(yè)中的錯誤注明錯誤原因。不知道的在錯誤的地方畫問號。然后在下課時上交，老師會在下堂課就同學(xué)們作業(yè)中集中的問題給予解答。作業(yè)及考試要求5/2/2023金融工程概論金融工程概論教學(xué)主要參考書教材：金融工程及風(fēng)險管理技術(shù)，劉立新等譯，機(jī)械工業(yè)出版社，2009.PaulWilmottIntroducesQuantitativeFinanceJohnC.Hull.Options,FuturesandOtherDerivatives.PrenticeHall.（原書第7，8版）Chapter1-20.5/2/2023金融工程概論金融工程概論輔助參考書金融工程學(xué)案例，[美]斯科特.梅森，羅伯特.默頓等著，胡維熊等譯，東北財經(jīng)大學(xué)出版社，2001.金融工程學(xué)—衍生品與風(fēng)險管理，基思.卡思伯森等著（張?zhí)諅サ茸g），中國人民大學(xué)出版社，2004。管理金融風(fēng)險——衍生產(chǎn)品、金融工程和價值最大化管理，史密森，中國人民大學(xué)出版社，2003。金融工程學(xué)，[英]洛倫茲.格利茨著，唐旭譯，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2003.金融工程學(xué)，[美]約翰.馬歇爾等著，宋逢明等譯，清華大學(xué)出版社，2003.金融工程學(xué)，鄭振龍，陳蓉著，高等教育出版社，2008.5/2/2023金融工程概論金融工程概論什么是金融工程課程說明金融工程與風(fēng)險管理金融工程與金融創(chuàng)新應(yīng)用領(lǐng)域簡介學(xué)習(xí)金融工程學(xué)的動力金融工程學(xué)的教學(xué)內(nèi)容5/2/2023金融工程概論金融工程概論

最強(qiáng)狀或最聰明的生物不是能夠生存的生物，而是最能變化求生存的生物。5/2/2023金融工程概論金融工程概論一、豐富的不確定性

—風(fēng)險管理成為必然技術(shù)和因特網(wǎng)全球范圍內(nèi)日益激烈的競爭全球貿(mào)易和投資的自由化復(fù)雜的金融工具，特別是金融衍生工具解除對關(guān)鍵行業(yè)的管制因企業(yè)縮小規(guī)模、重構(gòu)、合并而引起的組織結(jié)構(gòu)變化客戶對產(chǎn)品和服務(wù)的更高期望更頻繁和更大規(guī)模的合并。5/2/2023金融工程概論金融工程概論國際經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化經(jīng)濟(jì)、金融全球化趨勢利率、匯率、商品價格的波動世界的風(fēng)險變得越來越大金融產(chǎn)品大量創(chuàng)新重視風(fēng)險管理體系信息系統(tǒng)建設(shè)加快監(jiān)管法規(guī)加強(qiáng)5/2/2023金融工程概論金融工程概論風(fēng)險案勞例案例1.厭08年挎金融產(chǎn)品聾之殤美國次級債券危機(jī)引離發(fā)的全絡(luò)球金融水風(fēng)暴深南電州違規(guī)與繭高盛對盟賭油價嘴被責(zé)令洲整改國航東勸航欲望改之禍：伶套期保么值釀成虧超10銜0億虧揭損中信泰俘富外匯合約巨虧18涼6億港元碧桂園衍已生品虧損催2.5億選美元中國中銳鐵匯兌鄭損失1溫9.3繳9億元中國鐵榮建第3何季度外放匯損失未3.2叼億元人扮民幣中國遠(yuǎn)洋綢衍生品投濱資浮虧增章至39.禁5億4/25術(shù)/202繪3金融工臣程概論金融工畢程概論美國次級菊債危機(jī)的尋直接原因金融產(chǎn)仗品：次題級貸款誕、次級泳債、C貢DO、斧CDS筑。宏觀政蘭策：從碑金融角株度來看寬：住房需求牢的首要決爸定因素是卡利率水平只。從事建筑鬼的企業(yè)以廢及為這些肢建筑企業(yè)賊提供原材職料和設(shè)備脾的企業(yè)都曉要承受內(nèi)滑在的利率獵風(fēng)險；從200門4年6月孟開始，至控2006泛年6月，貓歷時兩年賓，美聯(lián)儲魔連續(xù)17汗次加息，海聯(lián)邦基準(zhǔn)陡利率升至惹5.25衣%。從利率的挑角度看引崗發(fā)的后果是美國的“顯次級貸款赤危機(jī)”和罷“次級債役務(wù)危機(jī)”帶：4/25廳/202房誠3金融工程慶概論金融工幅程概論2323深層次接原因金融產(chǎn)品徑的風(fēng)險性監(jiān)管的暖缺失宏觀經(jīng)唉濟(jì)風(fēng)險的嶼傳導(dǎo)金錢、貪撥婪和欲望4/25旺/202挽3金融工程張概論金融工麗程概論危機(jī)始末200校8－0采9－1綢5：AIG顏國有化，美國最大售保險公司勞美國國際荷集團(tuán)(A吳IG)向銀美聯(lián)儲申寒請400紐奉億美元短傳期貸款2008川-09－映14：美國銀遠(yuǎn)行收購吸美林，美國銀行找與美國第乏三大投資滴銀行美林親證券已達(dá)敗成協(xié)議，累將以約4車40億美袖元收購后濫者200轉(zhuǎn)8-0軌9－1便4：雷曼兄弟犧破產(chǎn)，當(dāng)?shù)貢r恐間9月疤14日征宣布申宿請破產(chǎn)哲保護(hù)，否有著1躬58年奮歷史的香美國第柿四大投哄行雷曼虛兄弟(煎Leh叉man抓Br捎oth那ers防Ho痰ldi搜ngs拴In銹c.)200既8-0渣7：危機(jī)持續(xù)倍銀行二季恩報慘淡200攔8-0戒5：兩房危機(jī)創(chuàng)美政府出些手，美國政阻府將政蹈府支持泛的抵押卸貸款巨凍頭房利瓜美(F莫ann掏ie隱Mae竊)和房刪地美(粗Fre放ddi挖eM擾ac)壁收歸國謀有。200庸8-0狡3：美聯(lián)儲皂200發(fā)0億美膛元救市200喂8-0恐1：全球金賊融機(jī)構(gòu)翼相繼爆飽巨虧，花旗單季口巨虧98及億美元震劫動全球股巖市4/2宮5/2俱023金融工程擺概論金融工壟程概論200吃7-1筐0：貝爾斯登班猝死，美聯(lián)儲授別意摩根大飛通收購這甜家美國第發(fā)五大投行剛。2007院-08：全球大部錦分股指下球跌2007濾-08：貝爾斯乘登總裁憶辭職2007莖-08：歐美股市性全線暴跌200蒜7-0摟8：美國信更貸危機(jī)棵波及澳墓洲200刻7-0押7：貝爾斯登恒旗下基金逗瓦解2007瞇-07：全球金融鏈?zhǔn)袌稣鹗?00喚7-0耀4：美國3月蒼成屋銷量塵大跌200刷7-0按3：新世紀(jì)吼金融公緞司瀕臨許破產(chǎn)200騾7-0稻2：抵押貸李款風(fēng)險爸浮出水外面4/25酷/202采3金融工程譯概論金融工睛程概論4/2旋5/2跌023金融工程陡概論金融工程煉概論Glo韻bal睡Ma除rke享t(全球市踐場)4/2劈燕5/2描023金融工薯程概論金融工程慕概論后危機(jī)初時代？乎（20香09-樹-）銀行倒碎閉：由于次擁級債危舉機(jī)，美能國在2寒008架年有2敲5家銀存行倒閉元，200豬9年有買140寬家，2扶010白年銀行組破產(chǎn)數(shù)黎目更是銅達(dá)到1守8年來放最高水紡平，增懶加到至削157覽家；2讓011營年有所決減緩，貴截至8煙月份有獸64家憲。歐債危機(jī)勇--主權(quán)C販DS市塘場開始柜繁榮4/25仆/202蔑3金融工程浙概論金融工程鋸概論（索羅斯罷）“CD寇S是應(yīng)該數(shù)取締的毀登滅性武器孔”？銀行間交軍易商協(xié)會統(tǒng)于201練0年10柜月28日倍發(fā)布了《輕銀行間市名場信用風(fēng)評險緩釋工譽(yù)具試點業(yè)鍛務(wù)指引》在201斜0年11止月25日汗，中國銀抽行間市場喊交易商協(xié)計會最終通肚過了中債稠信用增進(jìn)副股份投資善有限公司灰、交通銀慰行和民生同銀行３家分創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)致提交的4握只信用風(fēng)值險緩釋憑舞證（簡稱常ＣＲＭＷ丸）的創(chuàng)設(shè)鈔登記，共景計名義本卡金4.8畝億元,標(biāo)園志著中國譯首批ＣＲ蔬ＭＷ開始役上線。4/25勢/202屆3金融工程汪概論金融工跨程概論案例2：深南電違財規(guī)與高盛對賭油價

被蕉責(zé)令整改中國證慕監(jiān)會深滋圳證監(jiān)狀局于2界008腳年10驢月17喝日對公仆司下發(fā)兇《關(guān)于縮慧責(zé)令深牌圳南山慶熱電股笑份有限丹公司限期期整改繼的通知李》，指必出深南檔電在0棵8年3漢月12略日與美國沉高盛集唐團(tuán)有限且公司全技資子公魚司杰潤初(新加拿坡)陽(J.防Aro希n)私杰營公司衛(wèi)(下稱色“杰潤裙公司”隔)簽訂驗的期權(quán)咽合約未按規(guī)定容履行決策棚程序、未甲按規(guī)定及保時履行信鍵息披露義田務(wù)及涉嫌搏違反國家五法律、法拜規(guī)的強(qiáng)制償性規(guī)定，鐮并以此要筍求深南電盜限期整改滲。4/25陜/202致3金融工程殲概論金融工縫程概論3131深南電高盛深南能冤源杰潤香港興德酸盛公司新加坡石油期權(quán)4/25著/202盆3金融工程濫概論金融工冊程概論事情緣換于20璃08年鉤3月，賺高盛旗咸下的商柏品交易伶公司杰授潤(J虎.Ar這on)掘公司找該上了深俗南電，財與他們淘簽訂了離一紙合貌約，為劫他們做汽480塌萬桶頭享寸的“套期保呀值”。這家發(fā)電若公司全年片發(fā)電耗油指約為62愛9萬桶，賞做了套期塵保值之后固，如果未爬來國際油憶價大漲，艙他們可以櫻通過“套促期保值”鹽合約創(chuàng)造屢的盈利來材彌補(bǔ)石油勞漲價帶來擋的購買成美本，從本統(tǒng)意上來講均，是為了遲減少企業(yè)窗經(jīng)營的風(fēng)碰險，但在爽國際投行建的手里，所卻玩成了兇一場刺激天的賭局。4/2皆5/2膨023金融工程番概論金融工壩程概論深南電樂與杰潤考的

第南一份確械認(rèn)書：杰潤公側(cè)司與深原南電簽挽訂的期嚷權(quán)合約利確認(rèn)書除主要分鍋為兩個時刷間段。在有效芬期為2押008咬年3月播3日至精12月葛31日圾的確認(rèn)痰書中，渾雙方規(guī)坐定當(dāng)浮動價(每個仆決定期西限內(nèi)紐挎約商品部交易所佛當(dāng)月輕欲質(zhì)原油鑄期貨合豪約的收匆市結(jié)算獅價的算篩術(shù)平均隸數(shù))高來于63炎.5庫美元/怒桶時，岔深南電笑每月可關(guān)獲30勵萬美元矩的收益棵；當(dāng)浮動價聯(lián)低于63絕.5美元柿/桶且高寧于62美啞元/桶時童，深南電皂每月可得撈(浮動價糖—62美恰元/桶)雄×20萬她桶的收益；而當(dāng)浮刺動價低經(jīng)于62統(tǒng)美元/脂桶時，駛深南電勁每月則沃需向杰慨潤公司略支付與泳(62廁美元換/桶—稀浮動價被)×40萬桶等額的旁美元。4/25久/202擱3金融工程碗概論金融工程河概論從合約懸中不難雁看出，蕉深南電區(qū)在此次授對賭協(xié)喂議中的暗獲利條扁件是浮剛動價高享于62芽美元/縫桶，但嫌當(dāng)浮動辰價高于償63.形5美服元/桶北時，深頃南電每吐月最多攀獲利額玻恒定在付30萬孟美元。柴與深南喘電不同種，杰潤民公司賭土的則是另油價的吼下跌，惕若未來亮浮動價容跌入6笑2美元娛/桶下縣方時，伶每下跌筐1美元躁，杰潤其公司則訪將多獲營利40中萬美元劣。4/2姿5/2曾023金融工程吊概論金融工程種概論問蠟題深南電核持有的鑰產(chǎn)品具虛有什么律樣的結(jié)傾構(gòu)？如何理解須其收益和朗風(fēng)險？出于什遞么預(yù)期桶選擇投持資這樣漠的產(chǎn)品轉(zhuǎn)？解決了企爪業(yè)的什么戲問題？4/2半5/2刷023金融工嚷程概論金融工看程概論雙方簽沙約當(dāng)天產(chǎn)，國際疾油價是歌106班.81三美元/鑼桶，當(dāng)這時杰潤丸的東家葛———高盛公司肢已經(jīng)拋出霉報告稱，酬原油均價插將在20旱08年漲陜至141輕美元/桶吸，未來可盈高達(dá)20屋0美元/砍桶。在此情況右下，深南勤電認(rèn)為一平年內(nèi)油價急速跌皮到62裹美元/后桶的可融能性非顛常小，照此高看來，需此次簽治約應(yīng)當(dāng)鐮可以穩(wěn)恒賺不賠份。簽約后芳油價一通直在不惑停攀升堂，到7癥月份甚響至觸到貢147襲.27舌美元/諷桶，但戴自此之何后好景搞不再，到了20融08年1吼1月上旬贈，開始跌曾破62美擊元/桶。合約的映第三條芬款馬上挨發(fā)揮威樓力，按癥照合約纖，若油妖價跌至焰每桶5個0美元嶺，深南手電每月桐須向杰廢潤支付賠480哄萬美元魂；跌至窄每桶4起0美元掌，每月次付88棚0萬美與元。而深南頁電前三邁個季度笑的利潤診總共才葬800景多萬美事元。深南孔電這才孤發(fā)現(xiàn)自戶己已經(jīng)峽成為對備方的俎帖上之肉扣。4/25樸/202嗽3金融工莖程概論金融工狹程概論上述浮動渠價在11速月正式跌御破62美鉛元/桶，講截至12矛月12日坑周五，已伍跌至46芽美元/桶池附近。這穗意味著，書從3月至拒10月，滔杰潤應(yīng)每如月按協(xié)議零向深南電貸支付30若萬美元，豈合計24拋0萬美元華。而在1紐奉1月和旱已經(jīng)過惱半的1撫2月，倉深南電將將每月明按（6月2美元馳/桶－征浮動價擱）×4乎0萬桶港的計算去方式向尸杰潤支葡付資金茫。經(jīng)粗略結(jié)鴉算，深南罪電僅在1環(huán)1月已經(jīng)疾鐵定賠付敢超過15蹤蝶0萬美元尸，而如果嘗12月油古價仍然低私于50美長元/桶，紋12月賠化付金額可堡能超過5專00萬美池元。這個卵損失額將魄遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于修深南電前備幾個月的扎收益。證監(jiān)會的工及時出面睬，使得這許家廣東地祝方發(fā)電企量業(yè)在關(guān)鍵考時刻挽回惹了破產(chǎn)的嗎命運(yùn)。4/2姐5/2導(dǎo)023金融工程陽概論金融工程拼概論深南電與宗杰潤的鬼第二份確糊認(rèn)書：有效期滴為20際09年狀1月1縣日~2仁010傾年10恐月31貢日，杰虛潤公司頑在20爽08年庭12月器30日閣18昂點前，腐有是否哭執(zhí)行的伙選擇權(quán)貸。當(dāng)浮動嘩價高于頸66.插5美元混/桶時疑，公司燙每月可佩獲34尺萬美元猜的收益件（20阻萬桶×丑1.7泰美元/圍桶）；浮動價仇高于6醋4.8碼美元/帝桶，低株于66呼.5美乓元/桶顏時，公肺司每月倒可獲（碼浮動價胞－64滔.8美群元/桶炎）×2淘0萬桶沖的收益吊；浮動價低兆于64.夜8美元西/桶時，墳公司每月芽需要向杰指潤公司支貧付與（鎖64.8拖美元/詢桶－浮動雕價）×4仙0萬桶等蹈額的美元強(qiáng)。4/2窩5/2勵023金融工盡程概論金融工循程概論393939200奮7年國捕際油價烤走勢圖4/25棚/202乞3金融工程客概論金融工程尤概論4040402008骨年國際油居價走勢圖4/25級/202冷3金融工丘程概論金融工程羨概論41412009武年國際油繳價走勢圖4/25頑/202傾3金融工還程概論金融工超程概論106.非854/25五/202峰3金融工程友概論金融工緣瑞程概論43201羽0年國鬧際油價喊走勢概獵述201拳0年首漲個交易籮日，國攜際原油鴿價格一府舉突破膜每桶8菜0美元壩關(guān)口。上半年掀國際油也價一度屠在正面狼經(jīng)濟(jì)數(shù)劫據(jù)和需探求復(fù)蘇橡拉動下濕連續(xù)上勤漲至每嫌桶近9絕0美元蒜。2010狐年5月，朱歐洲債務(wù)春危機(jī)等系妹統(tǒng)性風(fēng)險銅的出現(xiàn)令芹市場避險耍情緒占據(jù)捉主導(dǎo)，歐黎元對美元盾下跌，大凝宗商品及繁股票市場嘩承壓，原見油價格在商2010繪年5月2洲0日回落舒至年內(nèi)低劉點每桶6收8美元，賄與年初相商比跌幅超添過20%加。下半年，煙隨著經(jīng)濟(jì)迅出現(xiàn)好轉(zhuǎn)按跡象，資照金紛紛流載入大宗商柳品及股市幻玉，原油價切格也快速飛收復(fù)前期檢失地。特忽別是進(jìn)入從第四季度模，美國開暴啟第二輪砌量化寬松事貨幣政策頃以刺激經(jīng)彎濟(jì)，以原俱油為主的礙大宗商品梨價格進(jìn)一搞步上漲。201緣瑞0年1獨2月2轟3日，句紐約商竄品期貨定交易所景2月交堆貨的原饑油期貨敬價格收臉于每桶幣91.佛51美軟元，為榜200暮8年1容0月以寸來的新消高。4/2童5/2喂023金融工腸程概論金融工程宣概論2008堂年12月常02日澡對賭失敗辱深南電冒失信也危險自我救賢贖公司試圖翁通過新加韻坡資產(chǎn)轉(zhuǎn)垂手的方式懼，來逆轉(zhuǎn)薪與高盛目房誠前的局面疏。這樣一來長，高盛將照無能為力欣。深南電披算露，公司位轉(zhuǎn)讓所持劍深南能源湊(新加坡孕)有限公嘗司股權(quán)資仍產(chǎn)的議案穴獲股東大翻會高票通油過。公告還披露，本陸次股東大粱會共有股博東及授權(quán)填代表10污人，代表梢股份4.有14億股刮，占總股合本6.0荒3億股的挺68.6她8%。對更于上述議爸案表示同帽意的共有德4.13淺8億股，亮占出席會原議有表決政權(quán)股份的復(fù)99.9酷6%，其臘中內(nèi)資股下股東2.煤523億勉股，占出瓦席會議有竟表決權(quán)內(nèi)汪資股股份內(nèi)的100衡%；投反對逃票的全疼部是外脫資股，占出席巨會議有務(wù)表決權(quán)雁股份的級0.0檢4%。此舉對于跪深南電來全說，付出扁的代價是早國際信用程破產(chǎn)；而忽對高盛來尚說可能就品會直接面桿臨虧損。4/25鄰/202畏3金融工召程概論金融工程鎖概論深圳南置山熱電慚股份有霞限公司于20趟08年間12月僅13日我刊登的步公告（升公告編間號20突08-霸058洋）：公司同譽(yù)杰潤（乞新加坡宴）私營伙公司（拋以下簡瓶稱“杰朝潤公司染”）交膠易終止丸后，杰嬌潤公司培來函要支求公司槽賠償交冰易終止哭的損失歇，公司絹回函不然予接受鼻。杰潤損公司來貪函表示傻希望以倉商業(yè)方喜式解決饅爭議，導(dǎo)公司同寇意進(jìn)行報和談。飼現(xiàn)雙方?jīng)_正在就些交易終隔止后的泉事宜進(jìn)尸行磋商拳和交涉讓，但不論排除如肉協(xié)商不岡成，雙啟方通過勇司法途援徑解決蜻爭議的享可能。4/25衣/202街3金融工攝程概論金融工稼程概論后續(xù)進(jìn)展中國證筐券報2掛009目年12更月29光日訊旋深南電豎A（0督000子37）難與高盛價全資子益公司杰離潤（新耀加坡）來談判有伯進(jìn)一步水進(jìn)展。澡據(jù)深南新電公告縣，杰潤梯近日致霉函深南蜓電，要排求深南共電支付宏損失7996予.294填3萬美元醬及利息3火73.6據(jù)958萬遮美元。未表決“善意怕”，杰亮潤提出切分13補(bǔ)期付款問、免除民利息、只支付州799迫6.3品萬美元的和解科方案。對此，深期南電回應(yīng)淺，對杰潤宰公司所主未張的損失皂及利息不鄭予認(rèn)可。伏認(rèn)為，由晝于西方投件行在亞洲買廣為推銷若的金融衍眉生產(chǎn)品一慎般涉及大毫量復(fù)雜的況計算公式素和艱深的巴行業(yè)術(shù)語飾，很難完凍全理解，理故由杰潤連公司計算殃出的損失醫(yī)公司無法殖確認(rèn)。4/25滴/202裁3金融工程擊概論金融工程碌概論證券市柱場周刊米,20拆10-膽05-污28,處深南電書賤賣環(huán)絲式保發(fā)電抓資產(chǎn)揀交易涉男嫌掏空消公司資盆產(chǎn)；5月5胞日，深照南電A霸(00圈003苦7.S銀Z)發(fā)達(dá)布一則挪股權(quán)轉(zhuǎn)頌讓的提吳示性公康告稱，械擬以相當(dāng)于溪凈資產(chǎn)1宅.08倍姐的價格轉(zhuǎn)扔讓旗下深練圳市能源邁環(huán)保有限惕公司(下?lián)Q“深能兄環(huán)?！?許10%股短權(quán)。“賤油賣”背偉后的事漆實是：買方、訴賣方、庭標(biāo)的資釋產(chǎn)均在炎深圳能摧源集團(tuán)騾的控制沉之中。深能環(huán)保崖的股權(quán)交坐易似乎有隆大股東“階掏空”深主南電資產(chǎn)銀的嫌疑，版但在深南蠟電“對賭丹門”的背兆景下，則托別有一番使風(fēng)味。截至20槳10年一捆季報，深練南電的股序東權(quán)益為翅17.4俘2億元人顧民幣，有盤業(yè)內(nèi)人士丘曾表示，竊“如果杰株潤死揪錫住深南角電不放矩，那深億南電只叔能拿資再產(chǎn)抵債?！碑?dāng)深南電浸的資產(chǎn)被瓶杰潤公司尊“瞄上”墾之后，低跟價轉(zhuǎn)讓深贈能環(huán)保股膨權(quán)是否是深南電二超次“金蟬劑脫殼”的蹲前奏？后續(xù)進(jìn)接展4/2小5/2墊023金融工程邪概論金融工江程概論經(jīng)驗與教悼訓(xùn)在簽署幫帶有結(jié)傘構(gòu)化條海款的金稀融合約脫是一定撞要注意練：1.壤風(fēng)險點桌：場外倡交易，猶合約期王限，執(zhí)腹行價格栗；2.對半沖策略，遣成本與收倒益3.盼最壞的濃情形？4/25沈/202稠3金融工遭程概論金融工抄程概論練習(xí)：計算正洲常條件秧下深南勿電的累梁積損益4/25斧/202雀3金融工股程概論金融工駐程概論68家騙央企涉窗足金融封衍生產(chǎn)石品業(yè)務(wù)份浮虧1博14億事實上氏，目前廢大型央坊企的套孤期保值啊業(yè)務(wù)已垂然成了偷一個頗每為敏感綠的話題角。2009駁年3月2簽4日，國駝資委發(fā)布團(tuán)名為《關(guān)于進(jìn)球一步加帽強(qiáng)中央瞧企業(yè)金威融衍生檔業(yè)務(wù)監(jiān)洞管的通竄知》的文件聽，要求中訴央企業(yè)必逼須審慎運(yùn)賠用金融衍濫生工具，永嚴(yán)格堅持套期保值姥原則，與現(xiàn)貨袖的品種、殃規(guī)模、方岡向、期限滋相匹配，霸禁止任何卡形式的投篩機(jī)交易。上述文茄件實際于已在2白月下旬損下發(fā)，禁要求各刪中央企疼業(yè)將金機(jī)融衍生鴿業(yè)務(wù)清繁理整頓影情況于盟3月1氧5日前兆書面報書告國資筋委。7凳月又發(fā)束文要求謹(jǐn)季度審鋤查交易只狀況。09年1損2月，國襯務(wù)院國資總委副主任板李偉在出偵版的《學(xué)隙習(xí)時報》紫發(fā)表文章繞披露，6賭8家央企朗涉足金融第衍生產(chǎn)品悉業(yè)務(wù)浮虧本114億圈元。4/25末/202勉3金融工程只概論金融工程奔概論國航東并航”欲備望”之毫禍：以避嫌為拖目的的套您期保值操遠(yuǎn)作終于釀闖成超過1躲00億的牽行業(yè)虧損痕，看起來曾更像是投登機(jī)的結(jié)果微。東方航芽空股份有限筒公司又一促次站在了萍媒體的聚眼光燈下。籃該公司2勻008年登11月2滾7日發(fā)布而公告稱：歲“截至2厘008年磨10月3林1日，公缸司的航油眠套期保值跌合約所測騎算的公允價出值損失溫約為1猶8.3鮮億元人峽民幣?！辈贿^這一撤次東航并六不孤獨，坦老大哥中班國國際航鋼空股份有記限公司在饒之前發(fā)布舞的公告中弓稱：“截蜻至200奴8年10勒月31日員，公司所棒測算出的訪合約公允價申值損失趣約31享億元人里民幣?！彪S后出乖場的是上海航空股份有翻限公司紋，11丟月28稿日，上失航公布意了公司迎截止到兄10月平31日碎在航油村期貨套攤保上的伶浮虧，拘這個數(shù)接字是0.98刊億元人民跟幣。浮虧數(shù)字逢帶來的沖到擊很快襲涉擊了人們竭的眼球。宮雖然這3撐個國有航呢空公司在箱公告中紛泉紛宣稱公支允價值損神失并非現(xiàn)撤金實際損境失，未來執(zhí)是否有實捆際損失以竄及損失的掏大小依賴縫于合約剩頃余期間的她油價走勢皮，但是從橋今年的光史景來看，綱浮虧必然凳轉(zhuǎn)化為實盆虧。4/25獻(xiàn)/202解3金融工粥程概論金融工話程概論套期保材值的真紫正作用除了東今方航空洗、中國創(chuàng)國航、斑中國遠(yuǎn)寬洋等企竹業(yè)在“堂套期保躺值”上毯虧損外棒，與此曉同時，凝另外3壺1家獲澡得境外令期貨套更期保值絡(luò)業(yè)務(wù)許瘡可證的牲國有企鴿業(yè)，在歉200宋8年9報月份國廁際大宗炒商品價古格持續(xù)尺暴跌之獵后卻安熄然無恙躍?！疤缀锲诒Ｖ道邸钡降字呈前禋⒄谡哌€是鋒保護(hù)者根，令人曲猶豫難般定。套期保持值的真閃正作用摸是幫助帽企業(yè)轉(zhuǎn)擱移風(fēng)險挽，企業(yè)虜通過衍道生產(chǎn)品題如期貨植市場、使期權(quán)、勿外匯市較場的盈酒利來彌景補(bǔ)現(xiàn)貨療市場虧也損，或舊者用現(xiàn)逗貨市場冶盈利彌繼補(bǔ)期貨荒市場持賺倉虧損輔，使企負(fù)業(yè)經(jīng)營填不受原照材料和巨產(chǎn)品價茂格波動珠影響。不過，捎公開交賴易資料惠顯示，沒受損失過的企業(yè)“螞套期保值看”主要是供在倫敦金沉屬交易所娘、芝加哥濫期貨交易編所等場內(nèi)卡市場進(jìn)行芹套期保值騰，而受損涌失企業(yè)交男易則是企做業(yè)和投行晴之間的場牧外交易。4/2書5/2融023金融工烏程概論金融工坊程概論案例3.擺中航油堪事件－陳共久霖2004殘年12月冰02日太，在新加漂坡上市的貪航空燃料弟供貨商中揮國航油股梢份有限公松司（Ch垮inaA柿viat另ionO互ilLt贊d.,C孫47.S集G,)表姜示該公司奇正在尋求弱法院保護(hù)延自己免受形債權(quán)人起呆訴，此前挪公司出現(xiàn)喇了5.5鑰億美元的適衍生工具寫交易虧損旨。公司公告滿顯示，中航油石撿油期貨交柔易出現(xiàn)巨尾額虧損的痕時候正值候紐約原油覺期貨價格桐在10月燒25日飆嫩升至每桶鏟55.6莊7美元的趟紀(jì)錄高點嫌。母公司相中國航空克油料集團(tuán)宇公司向中苦航油提供笑的1億美悼元貸款也職未能幫助斧中航油免勒予被交易喪所強(qiáng)制平沙倉。自10皂月26日蘆至11月從29日，豆中航油已擱經(jīng)平倉的魄石油期貨巷合約累計撞虧損約3滔.9億美弱元，而將排要平倉的遲剩余石油族期貨合約命虧損約1甜.6億美帥元。陳久霖和菊日本三井樂銀行、法暖國興業(yè)銀傾行、英國激巴克萊銀角行、新加拿坡發(fā)展銀麗行和新加繩坡麥戈利鈴銀行等在聾期貨交易門場外，簽裕訂了合同偉。4/25漠/202需3金融工固程概論金融工程底概論原雪因據(jù)了解壞，中航油之哪“虧”主蟲要虧在賣調(diào)出了大量殿看漲期權(quán)茫?？礉q期權(quán)核賦予期權(quán)史合約的買英方，以約減定的價格完在規(guī)定的柴時間里買浸入合約中刮標(biāo)明的資四產(chǎn)，比如市石油；當(dāng)鞠買方要求狠執(zhí)行這一輛權(quán)利時，腰期權(quán)的賣榮方有義務(wù)僵以約定的阻價格賣出嗎合約中標(biāo)祥明的資產(chǎn)敘。但賣方寨收到了期呼權(quán)費(fèi)；在200安4年11傲月發(fā)生的俊中航油事裁件中，作噴為1.6聰億美元銀府團(tuán)貸款的余牽頭銀行痛—法國興墨業(yè)銀行在秋事發(fā)前及料時將10傭00萬美蘭元貸款賣體給了國內(nèi)塵某國有商適業(yè)銀行，概全身而退政，而該商硬業(yè)銀行無盡端做了“御墊背”。4/25屆/202聞3金融工供程概論金融工筑程概論案例4.逐“環(huán)球八話十天里”的－也巴林銀教行巴林兄鄭弟銀行臨公司有偏著23末3年歷巾史，該丟銀行是唇英國女吵王的理賴財機(jī)構(gòu)忠。199大5年2賄月一個性年僅2精8歲的疼交易員類尼古拉弱斯.里霞森在新夜加坡因停其進(jìn)行葡投機(jī)交粗易，從事東京機(jī)證券的日象經(jīng)225施股指期貨宅的交易，譯以及跨式期權(quán)瓦空頭交易，交易量餐巨大，憲同時私龍設(shè)“8霧888訊8”帳杯戶進(jìn)行么操作。損失1只4億美覆元，母保公司資踢本金8呀億，導(dǎo)朱致母公巷司倒閉擱。1995圾年3月6捏日，荷蘭惠銀行業(yè)巨句頭—荷蘭鵝國際銀行食ING圍同意以1氣英鎊象征蛾性價格購渾買巴林銀允行，承擔(dān)明了巴林銀養(yǎng)行的“全爬部巨額”欄負(fù)債。4/25更/202屆3金融工性程概論金融工程磚概論案例5.毫200體8年法國興業(yè)逮銀行法國興業(yè)植銀行1月慰24日宣寨布，該銀萄行一名員間工在未經(jīng)蹄授權(quán)的情寺況下，近棄乎賭博似爭的在股指寫期貨市場星上進(jìn)行交主易，并且暖導(dǎo)致了4解9億歐元盾(約合7劉2億美元隱)的損失拆，這在法禾國興業(yè)銀莊行的歷史薯上是最大瞧的損失案敬。在巴黎確交易時棉段下午綁2：4拳4分，忽法國興曾業(yè)銀行年股價下辟跌5.船09歐抬元至7脫3.9甚9歐元無，跌幅如6.4悼%，直煮接導(dǎo)致團(tuán)今年該掙銀行股罵價已經(jīng)磨下跌了億將近2既5%。為了彌補(bǔ)叮由上述欺煌詐交易虧悅損與資產(chǎn)竟沖減而引怎起的資金勾缺口，法躍國興業(yè)銀簡行宣布計滿劃通過配疊股籌資5源5億歐元落。該行稱震，受沖速減和交進(jìn)易事故探相關(guān)損橫失影響姨，公司費(fèi)200謠7年全例年的凈漁利潤將銳在6億雄-8億陵歐元之伯間。4/2筐5/2貌023金融工程修概論金融工侵程概論此次損失兔額度超過往了200漿6年Am吵aran慚thA冬dvis藥ors警LLC公民司的66絡(luò)億美元損仆失，也大哲大超過了鑄1995痛年巴林銀丑行由尼克齊李森(N期ick法Lees筍on)造奶成的14塔億美元的狠損失。這秤可能是歷獎史上單筆倉最大金融犬欺詐案。該銀行稱軍，主席丹士尼爾伯頓扁(Dan舞iel腥Bout旨o(jì)n)的釀辭職信已結(jié)經(jīng)被董事倆會駁回。“一開始捎，這件事預(yù)像是一個艷玩笑”，沫一位研究評歐洲銀行攀業(yè)的分析懂師稱，“興業(yè)鄭銀行是瓜衍生品慨交易領(lǐng)帖域的領(lǐng)矛頭羊，懲并且被乓公認(rèn)為虎世界上法風(fēng)險管遍理做的計最好的斷銀行之請一?！?/25泊/202住3金融工程晉概論金融工禍程概論里森在顧接受B降BC采是訪時說溜，他對設(shè)本次法者國興業(yè)聽銀行出胳現(xiàn)的詐龜騙行為緒并不感粉到驚奇系，不過蕩損失的堅規(guī)模的蛾確觸目深驚心。他說，旨在金融材市場上昆，無賴匪交易應(yīng)迷該是日口?，F(xiàn)象診了，不盯過讓他張覺得震恥驚的是油損失的滲程度可嘗以如此帶之大。4/25找/202克3金融工機(jī)程概論金融工程魂概論小結(jié)上述案鏡例中既血包含金挽融機(jī)構(gòu)秤，也包更含非金無融類機(jī)竿構(gòu)。金融機(jī)構(gòu)德直接參與廉金融市場版；非金融類池實體企業(yè)英在生產(chǎn)活籠動中必然頃面臨商品拾價格的變暫動帶來的賽原材料成乒本變化、哪利率變動依帶來的融遼資成本變碧化和匯率留波動帶來梅的收益波懇動。除此以丸外，甚季至農(nóng)民都蛛必須關(guān)紛心期貨夾市場的牧價格變拔化4/25蒸/202若3金融工程鳳概論金融工程撥概論企業(yè)僅僅遷有先進(jìn)的濫生產(chǎn)技術(shù)脊、廉價的挪勞動力以知及最佳的令市場營銷批隊伍已經(jīng)廳遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠僑；面臨系統(tǒng)禾風(fēng)險的加毀大，例如裁利率、匯慘率和商品差價格的波標(biāo)動不僅能孟影響一個土企業(yè)的季齡度盈利狀司況，甚至還能寒決定一個沙企業(yè)的生頁存。4/2松5/2惠023金融工撇程概論金融工程輝概論案例6全：湖人航空公司與外匯風(fēng)炒險70年代善末期，英跪國湖人航侮空公司面撕臨著一個厘很常見的槐問題，當(dāng)盜時預(yù)定湖豈人航空的巷英國旅游東者非常多晉，以致超足過了該公駕司的客運(yùn)緒能力（當(dāng)剃時美元比毫較疲軟，玩所以英國給人到美國科度假旅游走顯得比較伴便宜）。撫為解決這攏個問題，嘆該公司借山用美元增筐購了5架筒DC-1影0型客機(jī)藍(lán)。但湖人航堡空公司的向收入主要撥是英鎊。擴(kuò)于是，湖頓人航空出食現(xiàn)了收入嶄和支出的捕不匹配。198猛1年，晌美元趨閱于堅挺盛，隨著盛湖人航扶空公司版支出的喝增加，首外匯交扮易風(fēng)險潑敞口日穿益凸顯陶。美元弦越堅挺投，公司坐就要越響多的英蹦鎊來償翼還債務(wù)蛋。結(jié)果晚，外匯梨交易風(fēng)肺險敞口仍和其他因素交織在粥一起，窯導(dǎo)致了揀湖人航溫空公司和的破產(chǎn)鏟。4/2羽5/2傅023金融工套程概論金融工程拖概論案例7：析從金錢機(jī)息器到金錢除陷阱：伍美跑國儲蓄信你貸協(xié)會20世孝紀(jì)70丹年代，恒美國儲堆蓄信貸鹽協(xié)會就撥像金錢繼機(jī)器。摟在這種克環(huán)境下點，儲蓄頁信貸協(xié)愚會通過邪吸收短期儲蓄役存款，然后發(fā)服放長期固定遇利率抵押敢貨款就可以錢得到穩(wěn)零定的收媽益?？纯蠢麧櫿毡恚涂缮嘁灾纼嘈钚刨J貨址協(xié)會的收耍入對利率性變動是不谷敏感的，熟但短期利韻率的變動教會對支出號產(chǎn)生直接稿影響——茫利率上升怒會導(dǎo)致支出上愚升。因此，夜儲蓄信丑貸協(xié)會企有很大略的利率糟交易風(fēng)脅險敞口憐。4/2霞5/2車023金融工照程概論金融工野程概論美國儲蓄扇信貸協(xié)會但由于6部0年代市停場運(yùn)行平狠穩(wěn)，儲蓄蒙信貸協(xié)會孫也暫時相厭安無事。到80致年代，割市場開汁始對儲顏蓄信貸漏協(xié)會不盡利。收限益曲線桿逆轉(zhuǎn)了別——短剖期利率依大幅上緩場——濟(jì)于是儲瓶蓄信貸狼協(xié)會從廟金錢機(jī)腸器變成政金錢陷播阱。儲殘蓄信貸平協(xié)會對更其儲蓄廣帳戶支拐付的短題期利率昂超過了態(tài)它們從駛購房貸挨款中得途到的固眉定利率涼。4/25狹/202炊3金融工程算概論金融工程擦概論例8令稠日本制造槐商不滿的僻一個夏天從19勵85年蓋開始，宋美元持秩續(xù)下跌謙，美元規(guī)的價值怖幾乎持亭續(xù)下跌狡了十年羅。到1市993鏈年初，蓮美元已蚊經(jīng)跌到恒1:1收13-監(jiān)1:1常14的番范圍。既正如《塌紐約時論報》所企報道的蓄，弱勢乞美元開驢始損害石將產(chǎn)品佩出口到居美國的釀日本企礎(chǔ)業(yè)的利炎益。該航報指出缺，日本翁制造商蓮要“大螺力采取污措施降呀低成本饞，提高私其競爭燦力”。贊日本豐組田汽車名就是其狠中一家斗。4/25氧/202括3金融工臺程概論金融工曬程概論1993戚年7月，勢日本的汽牽車出口比射上一年度小下降了1予4%。而刮《華爾街眾日報》則容報道說，滔標(biāo)準(zhǔn)普爾屈正考慮調(diào)抓低豐田、捎日產(chǎn)和本遞田的信用等闖級。正如該輕報所指出厘的，“日算本的經(jīng)濟(jì)尼低迷和日冬元對美元桃的堅挺…刃…已經(jīng)影案響了企業(yè)展的利潤，縮慧導(dǎo)致盈利槳狀況變差通?！保ū局镄?世993年登第二季度宿的稅前利職潤下降了雁55%，柴豐田宣布歉從199擾2年7月秘1日到1咽993年睬6月30妙日其利潤貼下降了2萬5%，而影日產(chǎn)宣布傘1993沿年3月3閱1日前的只一個財政詢年度里稅圾前收入為綿負(fù)）。4/2子5/2匆023金融工程具概論金融工狐程概論國內(nèi)經(jīng)濟(jì)會、金融環(huán)業(yè)境的變化金融監(jiān)管授逐步完善金融業(yè)飄已經(jīng)對弄外開放資本市場娃發(fā)展迅速資本流覆動性加確強(qiáng)利率和昆匯率的天市場化盆程度逐駝年提高新的會槍計準(zhǔn)則企業(yè)實睛行全面糟風(fēng)險管焰理4/25惕/202患3金融工程劍概論金融工程百概論利率的變翁化－央行2矮007蓮年內(nèi)六疊次加息2007師年12月圣21日起沃調(diào)整金融狹機(jī)構(gòu)人民繭幣存貸款綁基準(zhǔn)利率拘，此次利寧率調(diào)整中兆一年以內(nèi)胸定期存款刪利率上調(diào)乎幅度較大否，一年期頌存款基準(zhǔn)桂利率由現(xiàn)申行的3.淺87%提陜高到4.性14%，請上調(diào)0.線27個百帝分點；一嘗年期貸款申基準(zhǔn)利率呆由現(xiàn)行的豬7.29租%提高到耀7.47由%，上調(diào)泄0.18傻個百分點囑；其他各奇檔次存、麗貸款基準(zhǔn)掛利率相應(yīng)寧調(diào)整。200旗7年0曠9月1嬌5日，行一年期先存款基駐準(zhǔn)利率同上調(diào)0份.27茅個百分紫點；一許年期貸喉款基準(zhǔn)宏利率上嫩調(diào)0.笨27跳個百分楚點；2007后年08月聞22日，獄一年期存瘡款基準(zhǔn)利溜率上調(diào)0泥.27個綁百分點；壺一年期貸柿款基準(zhǔn)利項率上調(diào)0狼.18個降百分點；200晌7年0鎖7月2身0日，臘上調(diào)金告融機(jī)構(gòu)鋒人民幣條存貸款掩基準(zhǔn)利賄率0.劣27個無百分點究；2007姜年05月木19日，膽一年期存愁款基準(zhǔn)利貍率上調(diào)0借.27個摘百分點；鉗一年期貸榨款基準(zhǔn)利曠率上調(diào)0味.18個乳百分點。200嬌7年0擺3月1很8日，發(fā)上調(diào)金蚊融機(jī)構(gòu)在人民幣哥存貸款會基準(zhǔn)利惑率0.芳27%拼。對金融及機(jī)構(gòu)、春政府、燃公共事隸業(yè)單位產(chǎn)、企業(yè)繞的經(jīng)營致有什么咳影響，伴對實體敲經(jīng)濟(jì)、紅金融市浙場有什主么影響房誠？4/25姻/202鹿3金融工冷程概論金融工郊程概論200且8年內(nèi)桑為應(yīng)對窗金融危嶼機(jī)，百冊日內(nèi)5激次降息淺(存款格利率)2008-09-160.04142008-10-150.03872008-10-300.0362008-11-270.02522008-12-230.0225對金融紫機(jī)構(gòu)、罵政府、悔公共事愧業(yè)單位纏、企業(yè)蓬的經(jīng)營恰有什么平影響，對實體經(jīng)曾濟(jì)、金融圍市場有什舟么影響？感受最深感的影響？4/25漢/202娛3金融工竊程概論金融工程賽概論201召0年低紅，加息駐周期開第始啟動2010-10-200.0252010-12-260.02752011-02-090.032011-04-060.03252011-07-060.035什么原葬因？什么食影響？4/25籃/202圾3金融工送程概論金融工程儉概論4/25濕/202讀3金融工程逗概論金融工血程概論銀行存申款準(zhǔn)備照金率的興調(diào)整調(diào)整歷稅史思考：爹為什么鑼？什么依影響?助怎么辦副?4/25駛/202杏3金融工性程概論金融工酸程概論預(yù)測利率端的變化從國內(nèi)渡看，為情了應(yīng)對伐國內(nèi)經(jīng)遞濟(jì)下行牛及同時乏又受到加亞洲金膽融危機(jī)闖的波及誘，我國翅上次降溫息周期伴從19廊96年將5月開桂始，到糧200火2年2衡月終止峽，持續(xù)俯五年多櫻，共計誕降息8鹽次，基續(xù)準(zhǔn)存款趟利率由敵10.這98%妄降至1飼.98貸%，累槽計下降敵9個百蓬分點。最近一沒次升息村周期從掩200稠4年1瓦0月開奧始，終冒止于2犁007貌年12夜月，歷嶼時三年捉多，累無計加息辰9次，掩基準(zhǔn)存殘款利率史升至4犧.14脹%，累寫計提高賠2.1緣瑞6個百撿分點。每次加息我或降息周掛期，一般需闖要三年錫左右的什時間，經(jīng)歷富10次坊左右調(diào)噸整。那纏么，本徐次我國茅的降息麻周期何謹(jǐn)時會到察底？從妹時間上蒙看，我膽國本輪粘降息剛卻剛開始杜，估計派最早的迫觸底時馳間是2炎010恩年；從民次數(shù)上父看，目泥前已降控息5次咬，至少烤還有3目次的降撞息空間汪；從幅躁度上看吊，經(jīng)過秤五次降止息之后深，目前猶基準(zhǔn)存兵款利率宏累計下蝕降1.唉89個褲百分點炕，目前肌降至2乒.25飼%，若恥以30手年以來座1.9英8%的雄最低點隔衡量，稍似乎只汁有區(qū)區(qū)繞0.2絮7個百腳分點的翻空間了注。201趟0年前國后極有偽可能就圾是“冬珍去春來釘”的重獨要時間瘦節(jié)點4/25揚(yáng)/202龜3金融工誤程概論金融工程境概論我國利擇率衍生占品市場極交易量年限債券遠(yuǎn)期利率互換遠(yuǎn)期利率協(xié)議20051782006664.5355.720072518.12186.910.520085005.54121.5113.620096556.44616.46020103183.415003.433.54/2紹5/2炊023金融工例程概論金融工程擺概論2005猜-201耀0我國利造率衍生品用總交易量4/25切/202李3金融工測程概論金融工程掩概論匯率的梢變化200皆5年7程月21浙日晚，中國人民爸銀行的公薄告宣布從執(zhí)即日起樣，中國露開始實困行以市具場供求矛為基礎(chǔ)民、參考捐一籃子客貨幣進(jìn)語行調(diào)節(jié)上、有管厭理的浮撒動匯率轎制度。贏人民幣數(shù)匯率不命再盯住扮單一美蠢元，形禾成更富輪彈性的棍人民幣兼匯率機(jī)靠制。并將美元壞對人民幣墓交易價格漿調(diào)整為1計美元＝8會.11元撇人民幣。劣上浮2％私。普遍認(rèn)凡為，有庸利于促音進(jìn)中國臣經(jīng)濟(jì)的傾結(jié)構(gòu)調(diào)稻整。當(dāng)時，香笛港的19豪3億人民捕幣存款卻盲“穩(wěn)坐釣炕魚臺”，為坐收人民蒙幣升值帶夾來的3.挪86億元庫“紅利”偶。中國外綠匯交易構(gòu)中心2磁008灶年12這月14澆日公布隔，人民穩(wěn)幣兌美慮元14引日中間吵價為人螞民幣7鼠.35顧89元澆，13繪日中間圈價為人尖民幣7蘋.35蘇68元腫。匯改型以來人味民幣累福計升值腦幅度已窩達(dá)到9豎.27定%。截止2槐010計年底，敞人民幣變兌美元奴中間價瓜已達(dá)6扎.62恢元。匯率的同變化會鉆帶來什朵么？對積金融機(jī)法構(gòu)的影遼響？對適工商企腹業(yè)的影漫響？4/25紋/202危3金融工程章概論金融工臣程概論201姑0年匯煩率的變左化4/25束/202犁3金融工環(huán)程概論金融工菜程概論772011年年匯率的慢變化4/2詠5/2窮023金融工律程概論金融工披程概論4/2鍬5/2強(qiáng)023金融工程漢概論金融工程裝概論4/2憐5/2惠023金融工艇程概論金融工膜程概論為何我國膛在199甜4年前匯叫率波動如暑此之巨？4/2喇5/2麻023金融工忘程概論金融工程詳概論匯改以他來美元兌人般民幣中間以價變化一悟覽時間匯率匯改以來累計升幅程度2007.12.287.3046

10%，全年6.9%2008.2.227.146311.89%6月3日

6.9295今年以來升幅近4.6%，08年以來第40次創(chuàng)新高9月4日6.841015.66%

9月19日6.827615.82%4/2己5/2古023金融工移程概論金融工程挎概論我國的外劉匯衍生產(chǎn)被品4/25須/202慢3金融工程殃概論金融工程梢概論我國外匯犯衍生產(chǎn)品型推出時間勤表品種推出時間外匯遠(yuǎn)期2005.8人民幣外匯掉期2006人民幣外匯貨幣掉期2007.12人民幣外匯期權(quán)2011.2人民幣外匯組合期權(quán)2011.124/2環(huán)5/2大023金融工雷程概論金融工程栗概論圖1.1俱22魯005提-20陽10外匯衍次生品交辮易情況澤（億美廚元）4/25懶/202小3金融工俱程概論金融工程欠概論理財產(chǎn)彈品市場充—中國累最大的墊衍生品繭市場我國滬深濕股市持續(xù)著調(diào)整，市刃值從年初取的33萬侵億元縮水裂至20萬瘡億元左右抗。2007胡年10月議16日上覽證綜指最繭高點61唇24點至恩2008停年9月1辛8日的1既802.翼33點，足短短11斯個月時間擇，中國股崗市便從6屯124點榨倒栽蔥似夸地跌到7穿年前的頂綢部224逃5點之下歲——2雅001年縱6月14嫁日創(chuàng)下的棗高點。股奮票市場的負(fù)調(diào)整幅度糊已經(jīng)高達(dá)中70.6事%熊市持魄續(xù)不到躬一年時涂間，其庭中跌幅束超過8記0%的澤個股多停如牛毛瘋，其慘巷烈程度跑超出了材所有人效的預(yù)期飽，讓眾邊多股民章血本無三歸。那末銀行濤的理財產(chǎn)對品呢？提到銀行淋理財產(chǎn)品基，大多數(shù)避人想到的廊詞是“愁穩(wěn)健”，爪盡管收益摟較低，但襖是安全。耳在如今股預(yù)市走熊、滑經(jīng)濟(jì)大環(huán)畏境不景氣娘的背景下我，越來越討多的投資箭者將目光盈投向了銀疾行理財產(chǎn)勸品。4/25棵/202欄3金融工程倡概論金融工程制概論首例銀行癢QDII濫清盤—?！裆y艇行民生銀羞行在3戚月19虜日公布涉其非凡泊理財“交港基直部通車”戲QDI趟I人民防幣產(chǎn)品金由于虧絲式損50練%將進(jìn)臣行清盤坐的消息訂，民生銀榆行非凡宿理財“僻港基直冰通車”扯為QDII旋非保本浮阻動收益理拾財產(chǎn)品，預(yù)期籃最高收燦益率約狀為18受%，委納托起始右金額1快0萬元喜，投資油標(biāo)的為降霸菱香溉港中國桂（歐元溜）基金隙，其實咳也就是戴在代銷抵霸菱香食港中國尊（歐元陷）基金足。根據(jù)場民生銀傍行《“炎港基直陽通車”羞交易合畢同條款在》的規(guī)董定，當(dāng)咸產(chǎn)品凈勇值高于抽等于1見18%電或者低暢于等于熱50%份下限時恢，產(chǎn)品興將會被紫清盤終治止。民誤生銀行京《非凡遍理財“陡港基直獄通車”比產(chǎn)品觸器發(fā)終止慚公告》芝中稱：幟根據(jù)彭原博系統(tǒng)常公布的同3月1雞8日基登金凈值需為49授1.0繼8，非伙凡理財斑“港基城直通車嫂”產(chǎn)品得凈值為淘49.娛89%牌，低于磚觸發(fā)水蠢平下限頸（50還%），兼將按照職產(chǎn)品合和同約定娛，以彭貼博系統(tǒng)毀公布的危3月1犁9日基饞金凈值額計算產(chǎn)涂品終止曠凈值。4/25砍/202努3金融工程述概論金融工程昌概論圖1.14五200逮6-20屋10人民幣理譜財產(chǎn)品發(fā)耽行情況4/2聰5/2昏023金融工程已概論金融工紫程概論4/2接5/2頂023金融工程魔概論金融工枕程概論哪些機(jī)構(gòu)潮需要金融館風(fēng)險管理－金融寺機(jī)構(gòu)：基銀行，延保險，董證券，踩基金－監(jiān)管機(jī)菜構(gòu)：監(jiān)管虜要求金融譯機(jī)構(gòu)維持作一個最低殘的資產(chǎn)水冊平以控制蓮可能發(fā)生濃的風(fēng)險－資產(chǎn)命管理者洞：企業(yè)驗?zāi)杲?，臟社保金坊，政府卻養(yǎng)老金尿，各種璃基金等填。－非金休融類公道司：石設(shè)油行業(yè)災(zāi)、有色蹄金屬、匪對外貿(mào)判易、港訪口行業(yè)來、農(nóng)業(yè)橋等4/2扮5/2愉023金融工程慕概論金融工聚程概論9090企業(yè)面臨“被金融化”過程氣候變臺化，炭排放仇，炭經(jīng)毯濟(jì)，碳麥金融。鐵礦石喜指數(shù)通貨膨裹脹指數(shù)住房價稅格航運(yùn)費(fèi)圖用：F稱FA，業(yè)波羅的般海航交菊所“蒜”你液狠：中國仿版郁金香喪事件，沉“龍鼎盤返事件”辨龍鼎電子敏商務(wù)公司座“電子雀商務(wù)平臺帝”，一種漏類似期貨態(tài)的電子大戲蒜交易。4/2陸5/2口023金融工樣程概論金融工擔(dān)程概論9191企業(yè)的金犬融時代！真正的問疤題不是企戶業(yè)是否需愈要風(fēng)險管比理，而是牙應(yīng)該怎樣以鏡合理的方式母來管理青風(fēng)險。粥每個企賤業(yè)都必此須考慮婆可以承隔受哪些汁風(fēng)險，站而對哪禽些風(fēng)險海進(jìn)行對鍋沖——以及愿僻意為管玻理這些申風(fēng)險付目出多大瓦代價。國資委要滋求中央企畏業(yè)主動地疊建立企業(yè)梅全面風(fēng)險店管理體系峰。李榮融冷主任特別惰強(qiáng)調(diào)：“企業(yè)最大罷的本事就詞是化解風(fēng)利險”，這標(biāo)志敢著我國窄企業(yè)全竹面風(fēng)險紅管理的絡(luò)時代已竹經(jīng)來臨嗽！面對經(jīng)愧濟(jì)、金薪融全球梳的變化奴，科學(xué)惠的、積餓極的管魯理風(fēng)險務(wù)是金融余機(jī)構(gòu)、貢企業(yè)的貪核心任靈務(wù)。4/2周5/2麥023金融工勇程概論金融工胞程概論92二、風(fēng)險科管理的作殊用杜邦公控司的財冷務(wù)主管認(rèn)為：——風(fēng)險管理鏈?zhǔn)且粋€能聞增加企業(yè)韻盈利性并令降低收益窄波動性的飛戰(zhàn)略工具墾。——管理層如昂果要創(chuàng)造母、保護(hù)和會增加股東潛們的利益叨，他們就綢必須管理奇企業(yè)所面獎對的、不塘斷變化著撤的風(fēng)險。風(fēng)險管理艦是企業(yè)核心瓜競爭力的重要臣組成部彩分4/2輕5/2旦023金融工并程概論金融工孟程概論93企業(yè)可敏以通過貝發(fā)現(xiàn)、撥認(rèn)識和唱管理金腸融風(fēng)險鎮(zhèn)來建立瓶一種競央爭優(yōu)勢臟，選擇布最佳的撇方式來百有效的簽控制金遙融風(fēng)險平，從而華集中精標(biāo)力去管框理商業(yè)縣風(fēng)險。戰(zhàn)略上包：風(fēng)險管理回能夠為企停業(yè)創(chuàng)造價含值，可以蜜通過降低窄稅負(fù)、降參低財務(wù)危愁機(jī)的成本圓、促進(jìn)有擋選擇的投撥資來增加詞企業(yè)的價折值。戰(zhàn)術(shù)上：利用風(fēng)險雖管理通過噴市場套利外、減少交然易成本可奴以降低融發(fā)資成本。4/25謹(jǐn)/202體3金融工程廣概論金融工鈴程概論來自諾稱貝爾基磨金管理膜的例子諾貝爾斤于18跳92年徑12月簡10日自逝世，柴設(shè)立9為60萬鞋美元基湊金。原來每睬個獎項移3萬美混元；6謎0年代固增為7微.5萬災(zāi)美元；譯80年裙代增為港22萬售美元；寇90年惰代增為福100綠萬美元暈。然而到1翠953年諾貝爾基屈金只剩30范0萬美元除。199解3年資尾產(chǎn)升為藍(lán)2億美練元。4/25幸/202饒3金融工醒程概論金融工程筑概論三、管冷理風(fēng)險裳的戰(zhàn)術(shù)視策略選擇風(fēng)越險管理拆的目標(biāo)扛，選擇爛風(fēng)險偏朋好是選擇趨將風(fēng)險都全部取巾消；還葛是保留埋對自己圍有利的勇風(fēng)險，漂去掉對雕自己不住利的風(fēng)腦險；是會選擇對初現(xiàn)金流甩波動風(fēng)摟險的管崖理，還既是對于俘現(xiàn)貨風(fēng)贏險的管養(yǎng)理。如何從許暑多工具中暑進(jìn)行選擇寄：基于對羅市場發(fā)生叨不利變動其的保護(hù)程灑度、對市盲場發(fā)生對倘己有利變假動的獲利排程度、獲噸得保護(hù)的趴范圍、可舍能獲利的飄范圍、風(fēng)聞險管理的暖成本等如何對風(fēng)塌險進(jìn)行分擦散、分離滴、產(chǎn)品化意和可度量林化4/25晶/202御3金融工程榴概論金融工程啞概論四、管理金融掀風(fēng)險的技拳術(shù)、方法雪和工具分散化、冬保險和抵窯押有限責(zé)任察、破產(chǎn)法狐、等級規(guī)福則、資產(chǎn)已負(fù)債表結(jié)冬構(gòu)利用金爸融市場青的流動雁性、創(chuàng)群造可交