KMV模型在我國(guó)商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用

屢KMV模型雹在我國(guó)商業(yè)悶銀行信貸風(fēng)昨險(xiǎn)管理中的床應(yīng)用研究族上傳日期：跌2023年齡4月27日乒

編液輯：現(xiàn)代經(jīng)間濟(jì)編輯部

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點(diǎn)倍擊:190裙次濃劉利文堂1礙，王吉恒懶2虧繞（1.東北居農(nóng)業(yè)大學(xué)快研究生學(xué)院榆黑龍江瘋哈爾濱1揮50030粥；2東北農(nóng)穿業(yè)大學(xué)經(jīng)蛙濟(jì)管理學(xué)院里黑龍江駕哈爾濱郊15003議0）扒賊證由來(lái)虎煮扁宋查摘要：拼本文根據(jù)K還MV模型，揮通過(guò)選取3碗類公司樣本矮進(jìn)行相應(yīng)的款參數(shù)確定，沫測(cè)量我國(guó)股聯(lián)權(quán)公開(kāi)交易尾的上市公司父在一定時(shí)期航內(nèi)的違約概搖率。通過(guò)實(shí)帥證分析得出爺KMV抬模型能夠比毅較準(zhǔn)確的反疼映上市公司蔑的真實(shí)經(jīng)營(yíng)齡狀況，商業(yè)祖銀行可以通騎過(guò)邀KMV山模型加強(qiáng)信待貸風(fēng)險(xiǎn)防范約，完善我國(guó)抬商業(yè)銀行信藏貸風(fēng)險(xiǎn)管理踐體系。肝關(guān)鍵詞：紡KMV故模型違厚約概率實(shí)饒證分析信撫貸風(fēng)險(xiǎn)管理蛾目前，我國(guó)暑的銀行業(yè)已展經(jīng)實(shí)現(xiàn)全面岔開(kāi)放，中外廈資銀行同臺(tái)評(píng)競(jìng)技，我國(guó)驟銀行業(yè)面臨拉外資銀行的山嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。覆特別是在信抄貸風(fēng)險(xiǎn)管理旗方面，我國(guó)圣的商業(yè)銀行追遠(yuǎn)落后于西菌方發(fā)達(dá)國(guó)家庸商業(yè)銀行，釘我國(guó)對(duì)信貸簽風(fēng)險(xiǎn)的分析貍?cè)蕴幱趥鹘y(tǒng)個(gè)的比例分析從以及專家經(jīng)巴驗(yàn)判斷階段流，遠(yuǎn)不能有米效滿足商業(yè)茶銀行對(duì)貸款暢安全性度量枝的要求。因陳此，應(yīng)用現(xiàn)潔代的計(jì)量模喜型計(jì)量我國(guó)計(jì)的信貸風(fēng)險(xiǎn)杰，更加有效擠的控制我國(guó)投商業(yè)銀行的飽信貸風(fēng)險(xiǎn)，瘡具有非常重棵要的意義。尋作為國(guó)際上臉應(yīng)用最為廣榨泛的信用風(fēng)輕險(xiǎn)度量技術(shù)扣之一，KM桿V模型的原棟理要求的我涉國(guó)上市公司鞋股票數(shù)據(jù)和煙基本財(cái)務(wù)數(shù)灘據(jù)都較容易兄獲得，而且蠶計(jì)算的操作輝也相對(duì)簡(jiǎn)單斷，因此，該塊模型在我國(guó)去具有一定的擴(kuò)適用性。息一、KMV福模型的介紹情KMV模型封是基于現(xiàn)代脾資產(chǎn)定價(jià)理精論構(gòu)建起來(lái)撇的，主要包聾括Blac杜k-Sch好oles期淘權(quán)定價(jià)公式脹和Mert貞on的風(fēng)險(xiǎn)妄債務(wù)定價(jià)理禁論，該模型餃將公司股票問(wèn)價(jià)值具有的起期權(quán)特征應(yīng)什用到公司信奉貸風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量馳中。KMV綿模型的基本末思想是把公鞏司股權(quán)看作獄是以公司資漢產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)值騰為標(biāo)的資產(chǎn)闊、以公司債氏務(wù)面值為執(zhí)賽行價(jià)格的歐褲式看漲期權(quán)弟，當(dāng)公司的查資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)東值下降至公危司債務(wù)面值帽水平時(shí)，企鴉業(yè)違約概率貸增加，會(huì)對(duì)窮其所負(fù)債務(wù)撈選擇違約，棋該模型認(rèn)為貝公司資產(chǎn)結(jié)夫構(gòu)與公司價(jià)掏值密切相關(guān)舅。庭KMV模型牙中的違約觸倉(cāng)發(fā)點(diǎn)DPT免被設(shè)定為與健公司負(fù)債水際平相等的公臨司資產(chǎn)價(jià)值砌水平，在負(fù)現(xiàn)債總額中，強(qiáng)長(zhǎng)期負(fù)債能吵夠緩解公司噴的償債壓力圾。KMV公饑司研究表明泊，違約點(diǎn)值趙處于長(zhǎng)期負(fù)霧債的一半與顛流動(dòng)負(fù)債的獲和這一點(diǎn)。壁違約距離D飯D表示的是雨公司資產(chǎn)市盡場(chǎng)價(jià)值期望數(shù)值與醬違約觸發(fā)點(diǎn)塌DPT的距航離。KMV牙模型預(yù)測(cè)公朝司信貸風(fēng)險(xiǎn)踩的基本思路鼻是：用違約跳距離DD來(lái)佩測(cè)算公司違石約的可能性棄，數(shù)值越小踏，公司發(fā)生釀違約的可能肯性越大。由累于懷疑公司競(jìng)資產(chǎn)價(jià)值符覺(jué)合正態(tài)分布本這一假設(shè)的端合理性，K驟MV公司采嫩用了經(jīng)驗(yàn)的瞞EDF。武但由于我國(guó)船違約數(shù)據(jù)庫(kù)逆的缺乏，我戰(zhàn)國(guó)經(jīng)驗(yàn)E道DF函數(shù)伯還沒(méi)有建立俯，因此，綠本文遼根據(jù)違約距蜓離DD定義螺，得到理論顏上的EDF臭，以此檢驗(yàn)取其能否真實(shí)撒反映上市公億司的運(yùn)行狀活況，并檢驗(yàn)聽(tīng)DD與ED滋F的映射關(guān)宅系。涼KMV模型電為我國(guó)商業(yè)頌銀行對(duì)上市獲公司信貸風(fēng)橫險(xiǎn)管理提出充了一個(gè)全新墾的量化的管趴理方法，如哈果該模型能族夠比較有效雙、準(zhǔn)確的放綁映上市公司晶真實(shí)的經(jīng)營(yíng)套狀況，預(yù)測(cè)晶其發(fā)生違約兇概率的大小允，就能夠在歪一定程度上冊(cè)避免或減少貸信貸風(fēng)險(xiǎn)的著發(fā)生，這對(duì)照我國(guó)商業(yè)銀茅行對(duì)信貸風(fēng)淘險(xiǎn)量化管理肥有著重要的毛意義。絕二、樣本選表?yè)裥侗疚乃杉B(niǎo)的數(shù)據(jù)以安花信證券交易艘系統(tǒng)流通A絨股為基礎(chǔ)，堤以2023狼年7月4日如為計(jì)算基準(zhǔn)挎日期，從中蘆選擇12家期具有代表性旗的上市公司例作為研究對(duì)楊象，主要選別取母種植業(yè)、造銳紙業(yè)、制造丘業(yè)、煉鋼業(yè)槍四個(gè)證監(jiān)會(huì)咳行業(yè)，每個(gè)捉行業(yè)中分別雄選取籌業(yè)績(jī)好、業(yè)旱績(jī)一般、業(yè)截績(jī)差3類公調(diào)司作為樣本盒上市公司，勿所選3類公羽司在同一個(gè)庸證券交易所案上市。本文才所選取的樣誓本上市公司密財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以攀2023年疾中期公司財(cái)滋務(wù)數(shù)據(jù)為準(zhǔn)較，樣本公司麗均已經(jīng)完成猾股權(quán)分置改自革，數(shù)據(jù)來(lái)絮源于安信證健券交易系統(tǒng)材和新浪財(cái)經(jīng)擁網(wǎng)站。脊三、參數(shù)的斜確定因（1）本文鐘根據(jù)200捷8年各公司飯中期財(cái)務(wù)報(bào)湖表中的負(fù)債斬總額來(lái)估計(jì)電其負(fù)債面額澇D，設(shè)定債煩務(wù)期限為一遭年，即切=1，也就陜是計(jì)算1年隔期的違約距泛離和違約概亦率。局（2）股權(quán)棕市場(chǎng)價(jià)值之撤的確定。樣記本股票的流踢通股總市值視選取的是樣工本股票流通補(bǔ)A股的總市駝值，計(jì)算基芳準(zhǔn)日復(fù)權(quán)后衡的股票收盤舍價(jià)乘以流通緒A股總股份肢為樣本股票悠流通總市值廈，即拋股權(quán)市場(chǎng)價(jià)菊值篇喉=流通A股優(yōu)股份隙×騙收盤價(jià)脈（3）無(wú)風(fēng)莊險(xiǎn)利率r的波確定。本文辛采用中國(guó)人櫻民銀行制定舞的2007鈴年一年期定錘期存款利息營(yíng)率作為無(wú)風(fēng)判險(xiǎn)利率，即欲r＝0.0抹414。睜（4）違約惱點(diǎn)DPT的篇確定。本文透采用KMV刷公司的經(jīng)驗(yàn)孩法來(lái)估計(jì)違攜約點(diǎn)DPT橫的位置，即宵DPT是長(zhǎng)賣期負(fù)債的一猜半與流動(dòng)負(fù)犁債的和。然根據(jù)KMV妻模型基本思擇想并結(jié)合我游國(guó)實(shí)際情況陜，本文在實(shí)灑證分析過(guò)程耗中做了如下功的假設(shè)：漲（1）公司括股票價(jià)格服行從對(duì)數(shù)正態(tài)五分布。據(jù)（2）公司險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值符洋合標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)營(yíng)分布違（3）假定污公司資產(chǎn)價(jià)膽值未來(lái)一年捆保持不變，術(shù)即預(yù)期年增劍長(zhǎng)率為0，揪即，E(V爽A娘)=V背A.舊。沸四、實(shí)證分增析獲（一）股權(quán)汗價(jià)值年波動(dòng)味率圓鄰的計(jì)算。態(tài)根據(jù)Joh酬n.Hul忌l提出的歷怪史波動(dòng)率法遵，利用樣本控公司200汪8年2月1說(shuō)5日至20咳08年6月虜27日20未個(gè)周的股票瞞周收益波動(dòng)圣率來(lái)估計(jì)樣儉本股票股權(quán)占市場(chǎng)價(jià)值未拔來(lái)一年的波途動(dòng)率。鎮(zhèn)種根據(jù)假設(shè)（絕1），股票竭價(jià)格服從對(duì)窗數(shù)正態(tài)分布溝，則股票周同收益率為：撇加削失駱蛋學(xué)放式3燭—磁（1）衫在上式中，槳P假i腎為樣本公司蓮股票復(fù)權(quán)后造的第i周的更收盤價(jià)拋樣本股票的番周收益率的泛波動(dòng)率差天為：獲絲然示益態(tài)功柱鍬祝3粉—噴（2）滑在上式中，霧謀i抱為樣本股票參的周收益率犯，屑劈為樣本股票舉的周收益率哀的均值，將麥樣本公司股盞票價(jià)格數(shù)據(jù)最代入上述公趁式，可得到告周收益波動(dòng)功率。我國(guó)證須券市場(chǎng)每周攜交易5天，壩假定上市公收司一年的交蹈易天數(shù)為2腳50天，則滴袍與灣輕的關(guān)系是：灌適泥隔輕場(chǎng)3豐—半（3）診樣本公司股品票的股權(quán)市潮值年波動(dòng)率傻舅如下表：購(gòu)表1樣本賄股票的股權(quán)仗市值年波動(dòng)恒率股票名稱股權(quán)市值年波動(dòng)率股票名稱股權(quán)市值年波動(dòng)率北大荒0.6339東阿阿膠0.4735華泰股份0.576華菱鋼鐵0.7283新和成0.9167*ST香梨1.148鞍鋼股份0.7484*ST天宏0.5665禾嘉股份1.0869ST國(guó)農(nóng)0.5965銀鴿投資0.8227長(zhǎng)城股份0.4474乒（二）資產(chǎn)究?jī)r(jià)值和資產(chǎn)耽價(jià)值的波動(dòng)完率的計(jì)算。代根據(jù)Bla冰ck-Sc稠holes解期權(quán)定價(jià)公世式和Mer摔ton的風(fēng)獨(dú)險(xiǎn)債務(wù)定價(jià)午理論，結(jié)合咬KMV按模型的基本搞思想，根據(jù)姜作出的第（再2）和（3成）條假設(shè)，皇存在下列公扇式：靜提綠悄3害—股（4）末適框織吳內(nèi)3來(lái)—描（5）析其中，辮疤，持絹，恐色止礙上述方程中屈，冶用，源舒，D已知，隨r=0.0昏414爛，顆狼=1，利磨用Evie哀ws5.0聚軟件，對(duì)上流述公式采用淺迭代方法，波可以求出公訂司的資產(chǎn)市的場(chǎng)價(jià)值V編A哀及資產(chǎn)的波介動(dòng)率嬌者。族表2樣本貴股票的資產(chǎn)嘴價(jià)值和資產(chǎn)鞭價(jià)值波動(dòng)率股票名稱資產(chǎn)價(jià)值(萬(wàn)元)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率股票名稱資產(chǎn)價(jià)值(萬(wàn)元)資產(chǎn)價(jià)值波動(dòng)率北大荒509055.70.291569東阿阿膠37888.820.401284華泰股份602001.90.285142華菱鋼鐵39682430.321043新和成308714.40.301450*ST香梨16231.30.698475鞍鋼股份38610450.26540*ST天宏44538.230.503080禾嘉股份71741.570.362461ST國(guó)農(nóng)7263.260.545621銀鴿投資231517.70.345262長(zhǎng)城股份168836.80.485428涌（三）違約指距離和違約壩概率的計(jì)算香。半根據(jù)違約距構(gòu)離的定義，鳳違約距離的閃公式為嘆籃談葡愉般關(guān)阿隊(duì)3吼—悠（6）旱假設(shè)V付A聾符合標(biāo)準(zhǔn)正掉態(tài)分布，根泛據(jù)違約距離乏DD，可得亂理論上的E炒DF字理論上的酸擔(dān)溪跪送次3西—長(zhǎng)（7）拾，DPT，豎笨已經(jīng)求出，跡把上述數(shù)據(jù)副代入公式3夾—筐（6）和3傍—啟（7）中，管可得到違約怪距離DD和禿理論上的E運(yùn)DF。催表3樣本尸公司的違約異距離和理論料EDF值股票名稱違約距離理論上的EDF值股票名稱違約距離理論上的EDF值北大荒2.3462010.0094829東阿阿膠2.4700680.0067544華泰股份2.9001040.0018652華菱鋼鐵2.4010690.0081736新和成3.0027860.0013376*ST香梨1.4811070.069289鞍鋼股份2.85610.0021444*ST天宏1.6104560.0536492禾嘉股份1.9168540.0276282ST國(guó)農(nóng)1.2869080.0990632銀鴿投資2.1240780.0168318長(zhǎng)城股份1.1988210.1152988響五、實(shí)證結(jié)平果及分析譯1、從表3挖可以計(jì)算出低三類樣本公顯司違約距離慌的平均值，饞業(yè)績(jī)好、業(yè)糠績(jī)一般、業(yè)獨(dú)績(jī)差公司的擦違約距離分貼別為：2.柴77629煮8、2.2僑28017充、1.39霜4323。嶼根據(jù)KMV兩模型的基本掛思想，資產(chǎn)必業(yè)績(jī)好或者任資產(chǎn)波動(dòng)性絕相對(duì)小的公怕司，其違約捕距離大，發(fā)燒生違約的可距能性就小，碎根據(jù)這一思炎想，業(yè)績(jī)好關(guān)的公司的違脖約距離平均恰值最大，所融以其發(fā)生違譯約的可能性稀最小，業(yè)績(jī)廣一般公司次墨之，而業(yè)績(jī)綠差公司發(fā)生膜違約的可能掙性最大。堂從圖1我們長(zhǎng)可以更加清疾楚的看到，葛違約距離能敬夠較好的區(qū)蔥分3類公司違的違約大小反。從整體上毅來(lái)看，我們脖明顯的看到榮業(yè)績(jī)好的公椒司的違約距舊離大于業(yè)績(jī)喇一般公司和琴業(yè)績(jī)差公司緩的違約距離邊，而業(yè)績(jī)差饒公司的違約澤距離最小，條說(shuō)明其信用疏質(zhì)量最差，耀違約的可能圣性也是最大券的。前2、根據(jù)表扒3計(jì)算出三是類樣本公司望的理論ED僻F值的均值套，分別為0奶.0037介07534任、0.01對(duì)48470考12、0.脹08432楊504，其友數(shù)值明顯偏耽低，沒(méi)有很盡好的反應(yīng)上貢市公司的真嬌實(shí)信用狀況鈔。比圖2為DD出和EDF的崖關(guān)系圖，基忍本上反映了仆DD與理論足EDF的反蕩向關(guān)系：違攜約距離越大捷，企業(yè)違約窮的可能性越祥小。DD值踩在區(qū)間[1注,2.5]爛時(shí)，違約距懲離愈大，E洲D(zhuǎn)F值越小擔(dān)，說(shuō)明公司異違約概率越偷小，但在D咐D值大于或啟等于3.0東時(shí)，理論E斑DF近似為親0，DD與諒理論EDF咳近似呈水平身直線關(guān)系，賞這說(shuō)明在違蓬約距離大于住3的情況下尺，理論違約媽概率對(duì)公司沿信用狀況的喝辨別能力有千限。輸3、為了有齡效說(shuō)明KM厚V模型對(duì)上蔬市公司真實(shí)鼠經(jīng)營(yíng)情況反弊映的客觀性地和準(zhǔn)確性，移本文根據(jù)*提ST香梨公律司進(jìn)行說(shuō)明嗓。*ST香醋梨屬于種植孤業(yè)，主要從算事香梨、果淘酒和果品深棚加工，該公白司2023歪年末每股收題益為-0.煌4881元移，凈資產(chǎn)收些益率為-5變47.52街%，200爹7年年末公獨(dú)司營(yíng)業(yè)收入姥和凈利潤(rùn)分沫別為414齊3.36萬(wàn)先元和-28俗86.79才萬(wàn)元，而2墳008年年水度為營(yíng)業(yè)收鏟入和凈利潤(rùn)數(shù)分別為21丙39.38盾萬(wàn)元和-1劍1588.結(jié)39萬(wàn)元，桂公司最近兩集年年度報(bào)告肢中披露的當(dāng)牛年經(jīng)審計(jì)凈釣利潤(rùn)連續(xù)虧辛損，200飽9年3月1爪3日起證監(jiān)消會(huì)對(duì)該公司稀實(shí)施退市風(fēng)巖險(xiǎn)警示特別擋處理，由此衛(wèi)說(shuō)明其經(jīng)營(yíng)畫狀況出現(xiàn)了與重大問(wèn)題。真從KMV模搭型計(jì)算的數(shù)洽據(jù)來(lái)看，*荒ST香梨的狗違約距離和思資產(chǎn)價(jià)值波躍動(dòng)率分別為灑1.481朱107和0憲.6984里75，說(shuō)明村其違約的可儲(chǔ)能性很大，劈對(duì)商業(yè)銀行郊來(lái)說(shuō)其貸款斃存在很大的榮信貸風(fēng)險(xiǎn)。謹(jǐn)由此可見(jiàn)，薪KMV模型辰對(duì)公司財(cái)務(wù)偷數(shù)據(jù)評(píng)價(jià)的腐客觀性，比伏較準(zhǔn)確的反尚映了上市公歸司的真實(shí)經(jīng)粱營(yíng)情況。肢總體來(lái)說(shuō)，壤違約距離D地D在一定程含度上能夠反敵映上市公司硬信用狀況的回優(yōu)劣，KM泛V模型在實(shí)潑證中表現(xiàn)了爪很好的適用賊性，但是理掠論EDF反半映上市公司中信用狀況的羞能力較差，誘并且違約距流離和理論E鋸DF的擬合牲度效果不是困非常理想，逢理論EDF戒沒(méi)有很好的凳反應(yīng)上市公義司的違約概動(dòng)率情況，究額其原因是：詞第一，我國(guó)客資本市場(chǎng)發(fā)經(jīng)展不是很完順善，證券市年場(chǎng)的有效性辭不足，存在瘋很多投機(jī)性賽炒作，因此葡，股票價(jià)值淡沒(méi)有真實(shí)反響映上市公司養(yǎng)的真實(shí)經(jīng)營(yíng)昌情況，這就驗(yàn)降低了KM艙V模型在我戀國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)中應(yīng)用的準(zhǔn)耍確性。撤第二，我國(guó)遙還沒(méi)有建立攝比較完善的易社會(huì)信用體號(hào)系，征信服售務(wù)行業(yè)發(fā)展色的比較緩慢恒，歷史違約褲數(shù)據(jù)庫(kù)的缺武乏使得我國(guó)挎很難建立違秤約距離DD痕和預(yù)期違約蒙概率之間的苗映射關(guān)系。允第三，在計(jì)捉算過(guò)程中，丹本文做了諸鼻多假設(shè)，可服能導(dǎo)致結(jié)果育的不準(zhǔn)確性鑄，在本文應(yīng)產(chǎn)用的計(jì)算框邁架，其中的椅合理性還需押進(jìn)一步的討竄論。如：K鼓MV公司根海據(jù)大量違約奪事件的實(shí)證晴分析發(fā)現(xiàn)，顛公司價(jià)值大扔約等于流動(dòng)賢負(fù)債加50涂%的長(zhǎng)期負(fù)頁(yè)債的時(shí)候違炸約發(fā)生最頻送繁，這是美袖國(guó)的最適合縫情況，是否明也完全適合院我國(guó)，也需吉作進(jìn)一步的軍實(shí)證研究；膨假設(shè)公司資估產(chǎn)價(jià)值符合鵲正態(tài)分布，額需要研究論全證其合理性臘。拖六、加強(qiáng)K弟MV模型在恐我國(guó)商業(yè)銀炸行應(yīng)用的措蹈施產(chǎn)（一）加強(qiáng)粘證券市場(chǎng)的畢有效性。椒應(yīng)用KMV惹模型對(duì)我國(guó)掃上市公司數(shù)吸據(jù)進(jìn)行評(píng)估背，要求證券瞞市場(chǎng)必須是筆有效的，但澡由于我國(guó)資額本市場(chǎng)過(guò)度朱投機(jī)和市場(chǎng)抹操縱等人為凡的市場(chǎng)不規(guī)惰范因素的影畏響，證券市恰場(chǎng)的有效性機(jī)不足，模型玩反映公司的眾資產(chǎn)價(jià)值和稅股票價(jià)值的印關(guān)系不能很錯(cuò)好成立。只懷有確保模型貓所需樣本數(shù)正據(jù)的可靠性仆和完整性，億KMV模型抹才能真實(shí)有煙效的反映上測(cè)市公司的信告用狀況。痰因此，必須宮進(jìn)一步完善嶺和發(fā)展我國(guó)中證券市場(chǎng)，除要求上市公沙司定期披露太相關(guān)信息，居加強(qiáng)上市公過(guò)司交易活動(dòng)咳的監(jiān)管，加稍大對(duì)機(jī)構(gòu)投手資者的監(jiān)管閘，減少證券陵市場(chǎng)的過(guò)渡腿投機(jī)行為，繩從而使股價(jià)影能夠真實(shí)反分映公司的運(yùn)鳥(niǎo)營(yíng)狀況，這懇樣才能更好望的反映公司邪的資產(chǎn)價(jià)值協(xié)和股票價(jià)值殘的關(guān)系，為剝KMV模型勁創(chuàng)造良好的曉金融環(huán)境，哄對(duì)我國(guó)上市劑公司信用風(fēng)涂險(xiǎn)進(jìn)行有效酒的管理。挺（二）加快嚴(yán)建立違約數(shù)盆據(jù)庫(kù)，建立瞞良好的征信熊體系。估KMV模型葛的運(yùn)用是建蜓立在上市公眾司信用信息恭歷史數(shù)據(jù)上墨的，但正如尋本文提到的頃，我國(guó)證券怨市場(chǎng)起步晚儲(chǔ)、發(fā)展尚不逐成熟，風(fēng)險(xiǎn)袋信用體系尚晶未建立。所噸以，公司信辱用數(shù)據(jù)積累閃嚴(yán)重不足，席也很不規(guī)范敢，數(shù)據(jù)質(zhì)量奉不高，數(shù)據(jù)墊源的完整性贈(zèng)、真實(shí)性存差在諸多問(wèn)題殺，違約數(shù)據(jù)嘴庫(kù)的缺乏使率得我國(guó)無(wú)法悉對(duì)上市公司胃違約頻率或壺是破產(chǎn)的數(shù)農(nóng)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)家詳實(shí)的記錄竭。所以根據(jù)督公司的經(jīng)驗(yàn)咬EDF公式莫來(lái)計(jì)算幾乎睬是不可能的晚，這導(dǎo)致K勺MV模型在雹我國(guó)的應(yīng)用釋面臨許多困笨難。副怪旨因此，我國(guó)振應(yīng)盡快按照蟲(chóng)內(nèi)部評(píng)級(jí)法庭的基本要求受，加快信息粥系統(tǒng)建設(shè)，吃加快中國(guó)上圣市公司信用狀信息的歷史塔數(shù)據(jù)庫(kù)和網(wǎng)棉絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施途的建設(shè)，建矛立大型客戶纏基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)李，用科學(xué)的巧方法對(duì)數(shù)據(jù)券進(jìn)行整理、崗加工和挖掘挎。目前可以愿通過(guò)建立企予業(yè)數(shù)據(jù)過(guò)濾活器，對(duì)企業(yè)抄提交的財(cái)務(wù)扮報(bào)表進(jìn)行真房實(shí)性檢驗(yàn)，膛為采用K朵MV模型進(jìn)僑行信用風(fēng)險(xiǎn)倒評(píng)估提供完宜善和準(zhǔn)確的扁數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)基謠礎(chǔ)。追同時(shí)，要在劃全社會(huì)范圍落內(nèi)建立征信隊(duì)體系。我國(guó)留商業(yè)銀行應(yīng)宴盡早建立起醬全國(guó)范圍內(nèi)熔的企業(yè)信用怨等級(jí)資料；怠貸款企業(yè)在翠歷史時(shí)期內(nèi)縫的信用等級(jí)殊上升或下降蛋的信用等級(jí)孔轉(zhuǎn)移情況的追歷史資料。挨我國(guó)應(yīng)加快糞建立社會(huì)征航信體系，建敲立良好的評(píng)伯級(jí)機(jī)構(gòu)，為死采用KM煤V模型進(jìn)行溜信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)西估提供良好役的信用文化狐環(huán)境。厲（三）進(jìn)一濾步加強(qiáng)K框MV模型幸在我國(guó)的應(yīng)芬用政KMV模型滴產(chǎn)生于西方嬌發(fā)達(dá)國(guó)家商固業(yè)銀行的風(fēng)扮險(xiǎn)管理實(shí)踐伴，我國(guó)在應(yīng)壽用該模型時(shí)遇，應(yīng)該根據(jù)適我國(guó)的實(shí)際衡情況，并借嘴鑒KMV模膀型的測(cè)定思很想、方法和虎過(guò)程，對(duì)K紗MV模型進(jìn)浴行適當(dāng)?shù)男迲┱?，以使其鳴更符合我國(guó)益的國(guó)情。碧但我國(guó)對(duì)K魂MV模型在枕商業(yè)銀行中笑的具體應(yīng)用狂研究還是不瘋足，并沒(méi)有油建立一個(gè)結(jié)雀合我國(guó)實(shí)際碑情況的KM某V模型，因使此，應(yīng)進(jìn)一察步加強(qiáng)KM證V模型在我婆國(guó)實(shí)用性的克研究，例如醫(yī)：資產(chǎn)價(jià)值鄉(xiāng)是否符合正蜜態(tài)分布目前旦尚未給出嚴(yán)門格的證明，垮直接影響著滴KMV模型此在我國(guó)使用脅的準(zhǔn)確性；陷隨著市場(chǎng)的當(dāng)不同，蜻獎(jiǎng)/塌憤函數(shù)關(guān)系可