歐陽章長期投資評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估陳建西版廣商

資產(chǎn)評(píng)估12023/4/23第七章長期投資評(píng)估第一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估22023/4/23教學(xué)目的要求在本章的學(xué)習(xí)中，要求掌握：投資的基本概念、長期投資的基本概念、長期投資評(píng)估的特點(diǎn)、股票投資、債券投資、其他股權(quán)投資等的評(píng)估方法。

第二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估32023/4/23第一節(jié)

長期投資評(píng)估的特點(diǎn)與基本程序第二節(jié)長期債權(quán)投資的評(píng)估第三節(jié)長期股權(quán)投資的評(píng)估第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)評(píng)估主要內(nèi)容第三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估42023/4/23第一節(jié)長期投資評(píng)估的特點(diǎn)與基本程序一、長期投資的概念及類別二、長期投資評(píng)估的特點(diǎn)三、長期投資評(píng)估的基本程序第四頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估52023/4/23一、長期投資的概念及類別長期投資：企業(yè)不準(zhǔn)備隨時(shí)變現(xiàn)，持有期在一年以上的對(duì)外投資，長期債權(quán)投資?和長期股權(quán)投資。1、廣義的長期投資是指企業(yè)投入財(cái)力(包括本企業(yè)和企業(yè)以外的投資活動(dòng))，以期獲得投資報(bào)酬的活動(dòng)和行為。2、狹義的長期投資是指企業(yè)向那些并非直接為本企業(yè)使用的項(xiàng)目投入資產(chǎn)，并以利息、使用費(fèi)、分紅、股息或租金收入等形式獲得收益的行為。第五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估62023/4/23投資的分類1、投資的目的不同，長期投資可分為三類：（1）為積累

特定用途需要的資金而進(jìn)行的投資；（2）為達(dá)到控制

其他企業(yè)的業(yè)務(wù)以配合本企業(yè)的經(jīng)營或?qū)ζ渌髽I(yè)實(shí)施重大影響而進(jìn)行的投資；（3）出于其他

長期的戰(zhàn)略性考慮

等進(jìn)行的投資。阿里與蘇寧；京東與騰訊；小米與其他

第六頁，共七十七頁。2、按直接和間接劃分（1）直接投資：是把資金直接投放于生產(chǎn)經(jīng)營性資產(chǎn)，以便獲取利潤的投資。如購置設(shè)備、興建工廠、開辦商店等。

（2）間接投資：稱為證券投資，是指把資金投放于金融性資產(chǎn)，以便獲取股利或利息收入的投資。例如，購買政府公債、購買企業(yè)債券和公司股票等。又可分為股票投資和債券投資。資產(chǎn)評(píng)估72023/4/23第七頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估82023/4/23二、長期投資評(píng)估的特點(diǎn)長期投資評(píng)估是對(duì)企業(yè)所擁有的、以長期投資形態(tài)存在的那部分資產(chǎn)的評(píng)估，包括對(duì)長期債權(quán)投資、長期股權(quán)投資的評(píng)估。由于長期投資是以對(duì)其他企業(yè)享有的權(quán)益而存在的，因此，長期投資評(píng)估主要是對(duì)長期投資所代表的權(quán)益進(jìn)行評(píng)估。第八頁，共七十七頁。1、長期投資性資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)資本的評(píng)估。

長期股權(quán)投資是投資者在被投資企業(yè)所享有的權(quán)益，投資者的出資最終形成企業(yè)資本。因此，對(duì)長期股權(quán)投資的評(píng)估是對(duì)其所代表的權(quán)益所進(jìn)行的評(píng)估，事實(shí)上成為對(duì)被投資企業(yè)的資本的評(píng)估。資產(chǎn)評(píng)估92023/4/23第九頁，共七十七頁。2、長期投資性資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)獲利能力的評(píng)估。

長期股權(quán)投資持有時(shí)間超過一年，其根本目的是為了獲取投資收益和實(shí)現(xiàn)投資增值。因此，被投資企業(yè)的獲利能力的大小就成為長期股權(quán)投資評(píng)估的決定因素。資產(chǎn)評(píng)估102023/4/23第十頁，共七十七頁。3、長期投資性資產(chǎn)評(píng)估是對(duì)被投資企業(yè)償債能力的評(píng)估。

長期投資的持有至到期投資以利息為收益，債券的利息收入水平及債券到期時(shí)如數(shù)收回本金的安全性。因此，被投資企業(yè)償債能力就成為長期債權(quán)投資評(píng)估的決定因素。資產(chǎn)評(píng)估112023/4/23第十一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估122023/4/23三、長期投資評(píng)估的基本程序P1501、明確長期投資項(xiàng)目的內(nèi)容在進(jìn)行長期投資的評(píng)估時(shí)，應(yīng)明確具體投資的形式、原始投資額、評(píng)估基準(zhǔn)日余額、投資收益獲取的方式、歷史收益額、長期股權(quán)投資占被投資企業(yè)實(shí)收股本的比例以及相關(guān)會(huì)計(jì)核算方法等。第十二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估132023/4/232、進(jìn)行必要的職業(yè)判斷在進(jìn)行長期投資評(píng)估時(shí)，應(yīng)判斷長期投資預(yù)計(jì)可收回金額計(jì)算的正確性和合理性，判斷長期投資余額在資產(chǎn)負(fù)債表上列示的準(zhǔn)確性。而這些金額合理性的判斷需要必要的職業(yè)判斷能力。第十三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估142023/4/233、根據(jù)長期投資的特點(diǎn)選擇合適的評(píng)估方法。對(duì)可上市交易的股票和債券一般采用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行評(píng)估，按評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值；對(duì)非上市交易及不能采用現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)估的股票和債券一般采用收益法，評(píng)估人員應(yīng)根據(jù)綜合因素選擇適宜的折現(xiàn)率，確定評(píng)估值。4、測算長期投資價(jià)值，得出評(píng)估結(jié)論。第十四頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估152023/4/23第二節(jié)長期債權(quán)投資的評(píng)估一、長期債權(quán)投資及其特點(diǎn)二、債券評(píng)估第十五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估162023/4/23一、長期債權(quán)投資及其特點(diǎn)（一）債券概述債券：是指政府、企業(yè)、銀行等債務(wù)人為籌集資金，按照法定程序發(fā)行的并向債權(quán)人承諾于指定日期還本付息的有價(jià)證券。債券的要素與分類P151？第十六頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估172023/4/23（二）債券投資的特點(diǎn)1、投資風(fēng)險(xiǎn)小，安全性高；（風(fēng)險(xiǎn)排序）2、到期還本付息，收益相對(duì)穩(wěn)定；3、具有較強(qiáng)的流動(dòng)性。（并不總是這樣，有些債券不可流通）第十七頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估182023/4/23評(píng)估的基本原則

1、收益折現(xiàn)原則：

適用于非上市交易的債券；

2、實(shí)際變現(xiàn)原則：

適用于上市交易的債券。二、債券評(píng)估第十八頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估192023/4/23（一）上市交易債券的評(píng)估1、基本思路：

按照評(píng)估基準(zhǔn)日的收盤價(jià)確定評(píng)估值。如果在特殊情況下（債市泡沫、垃圾債券），某種債券的市場價(jià)格嚴(yán)重扭曲、不能代表實(shí)際價(jià)格時(shí)，就應(yīng)該采用非上市交易債券的評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。第十九頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估202023/4/232、評(píng)估模型：債券評(píng)估值=債券數(shù)量×評(píng)估基準(zhǔn)日該債券收盤價(jià)此外，對(duì)可上市流通債券采用現(xiàn)行市價(jià)法進(jìn)行評(píng)估，應(yīng)在評(píng)估報(bào)告書中說明所用評(píng)估方法、評(píng)估依據(jù)和評(píng)估結(jié)果的時(shí)限性，并說明該評(píng)估結(jié)果應(yīng)隨市場價(jià)格變化而予以調(diào)整。第二十頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估212023/4/23【例題1】某被評(píng)估企業(yè)的長期債權(quán)投資賬面資料如下：2003年發(fā)行的國庫券1500張、面值100元／張、票面年利率9.5%、期限3年，已上市交易。根據(jù)市場調(diào)查，評(píng)估基準(zhǔn)日該種債券面值的市場收盤價(jià)為110元。據(jù)評(píng)估人員分析，該價(jià)格比較合理，確定其評(píng)估值為：評(píng)估值=1500×110=165000(元)第二十一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估222023/4/23（二）非上市交易債券的評(píng)估1、基本思路（1）可以根據(jù)該債券本利和的現(xiàn)值確定評(píng)估值。但對(duì)于不能按期收回本金和利息的債券，評(píng)估人員應(yīng)在調(diào)查取證的基礎(chǔ)上，通過分析預(yù)測回收風(fēng)險(xiǎn)，合理確定評(píng)估值。（2）宜采用收益法進(jìn)行評(píng)估。根據(jù)債券付息方法，債券又可分為到期一次還本付息債券和分次付息、到期一次還本債券兩種。第二十二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估232023/4/232、到期一次還本付息債券的評(píng)估。（1）評(píng)估模型：對(duì)于一次還本付息的債券，其評(píng)估價(jià)值的數(shù)學(xué)表達(dá)式為：P——債券的評(píng)估值；F——債券到期時(shí)的本利和；r——折現(xiàn)率；n——評(píng)估基準(zhǔn)日到債券到期日的間隔時(shí)間（以年或月為單位）。

第二十三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估242023/4/23（2）本利和的計(jì)算還要區(qū)分債券計(jì)息方式是單利還是復(fù)利：P153例7－2采用單利計(jì)算時(shí)，債券本利和為

F=A(1＋m×i)采用復(fù)利計(jì)算時(shí)，債券本利和為

F=A(1+i)m

式中：A——債券面值；

m——計(jì)息期限；

i——債券利息率。第二十四頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估252023/4/23【例題2】某評(píng)估事務(wù)所受托對(duì)甲企業(yè)的長期債權(quán)投資進(jìn)行評(píng)估,“長期債權(quán)投資—債券投資”的賬面價(jià)值為10萬元，系A(chǔ)企業(yè)發(fā)行的三年期一次還本付息債券，年利率8%，單利計(jì)息，評(píng)估時(shí)債券購入時(shí)間已滿一年，當(dāng)時(shí)國庫券利率為5%。經(jīng)評(píng)估人員分析調(diào)查，發(fā)行企業(yè)經(jīng)營業(yè)績尚好，財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。兩年后具有還本付息的能力，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，取2%的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，以國庫券利率作為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，故取折現(xiàn)率為7%。請?jiān)u估債券價(jià)值幾何？第二十五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估262023/4/23根據(jù)前述的公式，該債券的評(píng)估價(jià)值為：F=A(1+m×i)=100000×(1+3×8%)=124000(元)=124000×=124000×0.8734=108301.6(元)第二十六頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估272023/4/233、分次付息，到期一次還本債券的評(píng)估。分次付息，到期一次還本債券的價(jià)值評(píng)估：P154例7－3\4

式中：P——債券的評(píng)估值；

Rt——第t年的預(yù)期利息收益；

r——折現(xiàn)率；

A——債券面值；

t——評(píng)估基準(zhǔn)日至收取利息日的期限；

n——評(píng)估基準(zhǔn)日至到期還本日的期限。第二十七頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估282023/4/23【例題3】仍以例2的資料，假定該債券是每年付一次息，債券到期一次還本。其評(píng)估值為：

=100000×8%×+100000×8%×+100000×=8000×0.9346+8000×0.8734+100000×0.8734=101804(元)（討論：兩例中為何價(jià)值不一致？）第二十八頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估292023/4/23第三節(jié)長期股權(quán)投資的評(píng)估一、間接股權(quán)投資的評(píng)估二、直接股權(quán)投資的評(píng)估第二十九頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估302023/4/231、間接投資——投資主體通常在證券市場上通過購買發(fā)行企業(yè)的股票，實(shí)現(xiàn)投資目的。2、股票的價(jià)值和價(jià)格形式——票面價(jià)值、發(fā)行價(jià)格、賬面價(jià)值、內(nèi)在價(jià)值、市場價(jià)值、清算價(jià)值、配股價(jià)格、交易價(jià)格、協(xié)議價(jià)格、處置價(jià)格等。對(duì)股票進(jìn)行評(píng)估，只與股票的內(nèi)在價(jià)格、清算價(jià)格和市場價(jià)格有關(guān)。一、間接股權(quán)投資的評(píng)估第三十頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估312023/4/23（一）上市股票的評(píng)估1、基本概念：是指企業(yè)公開發(fā)行，符合上市交易的條件，經(jīng)審批可以在證券市場上進(jìn)行自由交易的股票；2、評(píng)估原則：變現(xiàn)的原則股票評(píng)估價(jià)值=上市股票的總股數(shù)×評(píng)估日該股票收盤價(jià)格第三十一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估322023/4/23【例題3】某企業(yè)擁有A上市公司30000股普通股，評(píng)估時(shí)當(dāng)天該股票的收盤價(jià)為12元/股，則評(píng)估價(jià)值為：該股票的評(píng)估價(jià)值=30000×12=360000（元）第三十二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估332023/4/23（二）非上市股票的評(píng)估評(píng)估原則——未來收益貼現(xiàn)原則1、優(yōu)先股的評(píng)估：優(yōu)先股是長期持股,相當(dāng)于股票；優(yōu)先股的股利是固定的,又相當(dāng)于債券。因此，優(yōu)先股可以被視作“準(zhǔn)債券”根據(jù)股價(jià)模型，評(píng)估價(jià)值模型為：

P=∑[Ri×（1+r）-i]=A/r；式中：r為優(yōu)先股收益率或資本成本P156例7－6第三十三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估342023/4/23【例題4】某優(yōu)先股100股，每股面值100元，年股息率17%，資本化率設(shè)為15%。則該優(yōu)先股的評(píng)估值為：P=年收益額/資本化率

=（100×100×17%）/15%=11333如擬于3年后轉(zhuǎn)售該優(yōu)先股，收入20000元，則：P=20000×0.6575（P/F，15%，3）=13150第三十四頁，共七十七頁。審2到此1、長期投資的分類與評(píng)估方法的選擇？2、長期債權(quán)投資的收益法評(píng)估模型？（一次到期還本付息和分類付息到期還本）資產(chǎn)評(píng)估352023/4/23第三十五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估362023/4/232、普通股的評(píng)估（1）固定紅利模型：P=D1/r

固定紅利型是指假設(shè)企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，分配紅利固定，并且今后也能保持固定水平。評(píng)估公式為：P=R/rP157例7-7第三十六頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估372023/4/23例：某股票，10000股，每股面值1元，股利率為16%，資本化率為12%，則：P=（10000×16%）/12%=13333元第三十七頁，共七十七頁。審3到此1、長期投資的分類與評(píng)估方法的選擇？2、長期債權(quán)投資的收益法評(píng)估模型？（一次到期還本付息和分類付息到期還本）3、間接股權(quán)投資的收益法評(píng)估模型？（固定股利）資產(chǎn)評(píng)估382023/4/23第三十八頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估392023/4/23（2）紅利增長模型：P=D1/（r-g）P158例7-8（3）分段式模型：P=∑[Di×(1+r)-i]+Cn×(1+r)-nP158例7-9第三十九頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估402023/4/23例：某公司持有股票10萬股，每股面值1元，年股利率15%，從第4年起，股利率可提高5個(gè)百分點(diǎn)，折現(xiàn)率和本金化率均設(shè)為12%。則：P=前三年折現(xiàn)值+第四年后折現(xiàn)值=（100000×15%）×2.4018（P/A，12%，3）+（100000×20%）/12%×0.7118（P/F，12%，3）=321327元第四十頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估412023/4/23【挑戰(zhàn)自我】某種股票的預(yù)期股利為Dt，t=1，2，‥，n；股票資本成本為i，當(dāng)n→∞，證明：（1）股價(jià)模型:P=D1/i（2）當(dāng)股利增長率為g時(shí)，股價(jià)模型：

P=D1/（i-g）第四十一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估422023/4/231、直接投資的基本含義—投資主體通常以貨幣資金、實(shí)物資產(chǎn)及無形資產(chǎn)等直接投入被投資企業(yè)，并取得出資證明確認(rèn)股權(quán)。奇酷？2、常見的投資形式（1）聯(lián)營：兩個(gè)以企業(yè)以獨(dú)立法人資格聯(lián)合生產(chǎn)經(jīng)營；（2）合資：兩人以上按出資額控制公司分享其收益；（3）合作：兩人以上以合同規(guī)定控制公司分享其收益；（4）獨(dú)資：一家公司或個(gè)人獨(dú)立投資建立企業(yè)的行為。二、直接股權(quán)投資的評(píng)估第四十二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估432023/4/233、投資收益的分配形式（1）按照投資額占被投資企業(yè)實(shí)收資本的比例參與被投資企業(yè)可分配利潤的分配；（2）按被投資企業(yè)銷售收入或利潤的一定比例提成；（3）按照投資方出資額的一定比例支付資金使用報(bào)酬。第四十三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估442023/4/234、資本金在投資期屆滿時(shí)的處置方式（1）協(xié)議期滿，按照投資時(shí)的作價(jià)金額以現(xiàn)金返還；（2）協(xié)議期滿，返還實(shí)投資產(chǎn)；（3）協(xié)議期滿，按照協(xié)議期滿時(shí)實(shí)投資產(chǎn)的市場價(jià)值或在用價(jià)值作價(jià)以現(xiàn)金返還；第四十四頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估452023/4/235、直接投資的評(píng)估方法注意少數(shù)股東與控制權(quán)收益（1）大多的直接投資可以確定每年的凈現(xiàn)金流，通常適用收益法評(píng)估；（2）根據(jù)投資的實(shí)際情況，采用收益法確定不同時(shí)點(diǎn)的直接投資價(jià)值；P160例7－10第四十五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估462023/4/23【例題】已經(jīng)聯(lián)營5年，后五年每年可以獲得凈分配10.5萬元，期末返還20萬元。解：合作前5年的資料不影響評(píng)估年的直接投資價(jià)值，只考慮后五年的資料。P=10.5×（P/A,12%,5）+20×（1+12%）-5=10.5×3.6048+20×0.5674=49.1984（萬）第四十六頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估472023/4/23第四節(jié)其他長期性資產(chǎn)評(píng)估一、其他長期性資產(chǎn)的構(gòu)成二、長期待攤費(fèi)用的評(píng)估第四十七頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估482023/4/23一、其他長期性資產(chǎn)的構(gòu)成其他長期性資產(chǎn)是指除流動(dòng)資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，如長期待攤費(fèi)用。長期待攤費(fèi)用是指企業(yè)已經(jīng)支出，但攤銷期限在一年以上(不含一年)的各項(xiàng)費(fèi)用，包括固定資產(chǎn)大修理支出？租入固定資產(chǎn)的改良支出等。第四十八頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估492023/4/23二、長期待攤費(fèi)用的評(píng)估1、長期待攤費(fèi)用的內(nèi)容（1）開辦費(fèi)（指在本科目歸集，一次性攤銷）；（2）按照面值發(fā)行時(shí)發(fā)生的股票發(fā)行費(fèi)用？（3）超過一年攤銷的大修理費(fèi)用？（4）超過一年攤銷的固定資產(chǎn)改良費(fèi)等。2、在什么情況下才需要對(duì)長期待攤費(fèi)用進(jìn)行評(píng)估：只有當(dāng)企業(yè)發(fā)生整體產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)，才可能涉及到長期待攤費(fèi)用的評(píng)估。第四十九頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估502023/4/23三、其他長期性資產(chǎn)的評(píng)估1、評(píng)估原則（1）重置成本原則：長期性資產(chǎn)一般為費(fèi)用可以根據(jù)費(fèi)用定額或參照性費(fèi)用定額進(jìn)行計(jì)算，確定重置成本；（2）收益期分?jǐn)傇瓌t：根據(jù)實(shí)際發(fā)生的費(fèi)用，按照受益期進(jìn)行合理分?jǐn)偅唬?）部分能夠帶來收益的長期性資產(chǎn)也可以根據(jù)收益法確定評(píng)估價(jià)值。第五十頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估512023/4/232、評(píng)估方法——理論上可以使用收益法，但由于分割收益十分困難，因此，實(shí)務(wù)中無法采用此種方法進(jìn)行評(píng)估。因此，多使用費(fèi)用分?jǐn)偡ǎ凑帐芤婺晗捱M(jìn)行費(fèi)用分?jǐn)?，P161例7-113、注意事項(xiàng)

1、評(píng)估基準(zhǔn)日后能否帶來收益

2、有無重復(fù)評(píng)估第五十一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估522023/4/23一、單選題1、上市交易的債券最適合運(yùn)用(B)進(jìn)行評(píng)估。A、成本法B、市場法C、收益法D、價(jià)格指數(shù)法2、對(duì)于距離評(píng)估基準(zhǔn)日一年內(nèi)到期的非上市債券，采用(D)方法進(jìn)行評(píng)估較為合適。A、本利和折現(xiàn)B、市場詢價(jià)C、賬面價(jià)值D、本金加持有到期利息第五十二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估532023/4/233、被評(píng)估債券為2010年發(fā)行，面值100元，年利率為10%，3年期。2012年評(píng)估時(shí)，債券市場上同種同類債券，面值100元的交易價(jià)格為110元，該債券的評(píng)估值最接近于(D)。A、120B、98C、100D、110第五十三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估542023/4/235、站在資產(chǎn)評(píng)估的角度，在股市發(fā)育不完全、交易不規(guī)范的情況下，作為長期投資中的股票投資評(píng)估應(yīng)當(dāng)以股票的(C)為基本依據(jù)。A、市場價(jià)格B、發(fā)行價(jià)格C、內(nèi)在價(jià)值D、票面價(jià)格6、股票的內(nèi)在價(jià)值屬于股票的(B)。A、賬面價(jià)值B、理論價(jià)格C、無面值價(jià)值D、發(fā)行價(jià)格第五十四頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估552023/4/237、股票的內(nèi)在價(jià)值是由(C)決定的。A、股票的凈資產(chǎn)額B、股票的總資產(chǎn)額C、股票未來收益折現(xiàn)值D、股票的利潤總額8、固定紅利模型是評(píng)估人員對(duì)被評(píng)估股票(A)。A、預(yù)期收益的一種假定B、預(yù)期收益的客觀認(rèn)定C、歷史受益的一種客觀認(rèn)定D、預(yù)期收益的一種估計(jì)第五十五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估562023/4/239、到期后一次性還本付息債券的評(píng)估，其評(píng)估的標(biāo)的是(B)。A、債券本金B(yǎng)、債券本金加利息C、債券利息D、債券本金減利息第五十六頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估572023/4/2311、非上市債券的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率主要取決于(A)。A、發(fā)行主體的具體情況B、債券市場情況C、債券購買方的具體情況D、股票市場狀況12、作為評(píng)估對(duì)象的長期待攤費(fèi)用的確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是(C)。A、是否已經(jīng)攤銷B、攤銷方式C、能否帶來預(yù)期收益D、能否變現(xiàn)第五十七頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估582023/4/2313、在企業(yè)整體評(píng)估中，(B)一般不應(yīng)當(dāng)再作為評(píng)估對(duì)象。A、預(yù)付費(fèi)用B、固定資產(chǎn)大修理費(fèi)用、攤余價(jià)值C、房屋租金攤余價(jià)值D、書報(bào)費(fèi)攤余價(jià)值14、對(duì)長期待攤費(fèi)用等其他資產(chǎn)的評(píng)估通常發(fā)生在(C)。A、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)B、企業(yè)財(cái)務(wù)檢查時(shí)C、企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)D、企業(yè)納稅時(shí)第五十八頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估592023/4/2315、下列融資工具，按照風(fēng)險(xiǎn)由小到大排列，正確的排列順序是(B)。A、股票、國家債券、金融債券、企業(yè)債券B、國家債券、金融債券、企業(yè)債券、股票C、企業(yè)債券、股票、國家債券、金融債券D、股票、企業(yè)債券、金融債券、國家債券第五十九頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估602023/4/23二、多選題1、非上市債券作為一種投資工具和股票投資相比，具有(AD)的特點(diǎn)。A、風(fēng)險(xiǎn)較小B、投資報(bào)酬率高C、較強(qiáng)的流動(dòng)性D、收益相對(duì)穩(wěn)定第六十頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估612023/4/232、債券評(píng)估的折現(xiàn)率包含的內(nèi)容是(AC)。A、無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率B、企業(yè)收益率C、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率D、債券利息第六十一頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估622023/4/233、非上市債券的評(píng)估類型可分為(CD)。A、固定紅利模型B、紅利增長模型C、每年支付利息、到期還本型D、到期后一次還本付息型4、按照股票的持有人享有的股利和承擔(dān)的責(zé)任的角度，股票可以分為(CD)。A、無面額股票B、面額股票C、優(yōu)先股D、普通股第六十二頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估632023/4/235、非上市普通股票評(píng)估的基本類型有(BCD)。A、到期一次還本型B、紅利增長型C、固定紅利型D、分段型第六十三頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估642023/4/236、股票評(píng)估通常與股票的(ACD)估測有關(guān)。A、內(nèi)在價(jià)值B、賬面價(jià)值C、市場價(jià)格D、清算價(jià)格E、票面價(jià)格7、股票的內(nèi)在價(jià)值主要取決于(ABCDE)。A、公司的財(cái)務(wù)狀況B、公司的獲利能力C、公司的技術(shù)開發(fā)能力D、公司面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)E、公司發(fā)展?jié)摿Φ诹捻?，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估652023/4/238、在確定風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率時(shí)，需要考慮被評(píng)估企業(yè)的(ABD)。A、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)B、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)C、倒閉風(fēng)險(xiǎn)D、行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)9、長期投資評(píng)估是對(duì)被投資方(BC)。A、投資品評(píng)估B、償債能力評(píng)估C、獲利能力的評(píng)估D、變現(xiàn)能力的評(píng)估第六十五頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估662023/4/2310、在紅利增長型中股票增長率g的計(jì)算方法主要是(CD)。不要A、重置核算法B、市場法C、統(tǒng)計(jì)分析法D、趨勢分析法11、債券評(píng)估時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，其高低與(BD)有關(guān)。A、投資者的競爭能力B、發(fā)行者的競爭能力C、投資者的財(cái)務(wù)能力D、發(fā)行者的財(cái)務(wù)能力第六十六頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估672023/4/2312、屬于直接投資的經(jīng)濟(jì)行為有(ABE)。A、以現(xiàn)金投入到被投資企業(yè)B、以實(shí)物資產(chǎn)投入到被投資企業(yè)C、購買被投資企業(yè)的股票D、購買被投資企業(yè)的債券E、以專有技術(shù)投入到被投資企業(yè)第六十七頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估682023/4/2313、直接投資的收益分配形式主要有(BCD)。A、以股息的形式與參與B、按照投資比例參與凈收益分配C、按照一定比例從銷售收入中提成D、按照出資額的一定比例收取使用費(fèi)第六十八頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估692023/4/23三、簡答題1、控股股權(quán)與少數(shù)股權(quán)在評(píng)估上有哪些區(qū)別？答案要點(diǎn)：對(duì)于控股股權(quán)的評(píng)估要先對(duì)被投資企業(yè)進(jìn)行整體評(píng)估，然后判斷控股股權(quán)的價(jià)值。對(duì)于少數(shù)股股權(quán)的評(píng)估只能按照投資協(xié)會(huì)規(guī)定的投資收益分配方式，以及投資本金的處理方式，酌情采用收益法和其他合適方法進(jìn)行評(píng)估，而不一定對(duì)被投資企業(yè)整體進(jìn)行評(píng)估。第六十九頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估702023/4/232、股票的內(nèi)在價(jià)值是什么？答案要點(diǎn)：股票的內(nèi)在價(jià)值實(shí)際上是一種理論價(jià)格或者模擬市場價(jià)格。它是由公司發(fā)展前景、財(cái)務(wù)狀況、管理水平，以及獲利風(fēng)險(xiǎn)等諸多因素共同作用的，經(jīng)過評(píng)估人員分析判斷得出的。第七十頁，共七十七頁。資產(chǎn)評(píng)估712023/4/233、紅利增長模型的假設(shè)前提是什么？答案要點(diǎn)：是假設(shè)股票發(fā)行企業(yè)并未將企業(yè)的全部稅后利潤以紅利的形式分配給股東，而是留下一部分追加投資擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，因而增加了企業(yè)的后續(xù)獲利能力，使得股東