企業(yè)籌資與資金籌集的方式

企業(yè)籌資方式從近幾年的考試來說本章屬于比較重點的章節(jié)，題型可以出客觀題，也可以出計算題，甚至綜合題。客觀題的出題點很多，而且客觀題歷來在本章出題所占分數(shù)也較多。第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的含義和動機（熟悉）企業(yè)籌資是指企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營等活動對資金的需要，通過一定的渠道，采取適當?shù)姆绞剑@取所需資金的一種行為。企業(yè)籌資的動機可分為四類：設立性籌資動機、擴張性籌資動機、償債性籌資動機和混合性籌資動機。二、企業(yè)籌資的分類：（掌握）（1）按照資金的來源渠道不同，分為權(quán)益籌資和負債籌資（2）按照是否通過金融機構(gòu)，分為直接籌資和間接籌資直接籌資不需要通過金融機構(gòu)，直接籌資的工具主要有商業(yè)票據(jù)、股票、債券；間接籌資需要通過金融機構(gòu)，典型的間接籌資是銀行借款。（3）按照資金的取得方式不同，分為內(nèi)源籌資和外源籌資內(nèi)源籌資：是指企業(yè)利用自身的儲蓄（折舊和留存收益）轉(zhuǎn)化為投資的過程。外源籌資：是指吸收其他經(jīng)濟主體的閑置資金，是指轉(zhuǎn)化為自己投資的過程。（4）按照籌資的結(jié)果是否在資產(chǎn)負債表上得以反映，分為表內(nèi)籌資和表外籌資表內(nèi)籌資是指可能直接引起資產(chǎn)負債表中負債和所有者權(quán)益發(fā)生變動的籌資；表外籌資是指不會引起資產(chǎn)負債表中負債與所有者權(quán)益發(fā)生變動的籌資。（5）按照所籌資金使用期限的長短，分為短期資金籌集與長期資金籌集籌資方式最基本的分類：權(quán)益資金籌集方式和負債資金籌集方式，其中負債分為長期負債和短期負債，權(quán)益資金和長期負債稱為長期資金，短期負債稱為短期資金。三、籌資渠道與籌資方式（掌握）比較內(nèi)容籌資渠道籌資方式含義籌措資金的來源方向與通道籌資方式是指籌措資金時所采取的具體形式種類或方式國家財政資金、銀行信貸資金、其他金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、居民個人資金和企業(yè)自留資金等六種吸收直接投資、發(fā)行股票、利用留存收益、向銀行借款、利用商業(yè)信用、發(fā)行公司債券、融資租賃、杠桿收購四、企業(yè)籌資的基本原則（了解）（一）規(guī)模適當原則（二）籌措及時原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟原則五、企業(yè)資金需要量的預測（一）定性預測法（了解）利用直觀的資料，依靠個人的經(jīng)驗和主觀分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。（二）定量預測法（掌握）主要介紹了比率預測法和資金習性預測法。1.比率預測法是依據(jù)有關(guān)財務比率與資金需要量之間的關(guān)系，預測資金需要量的方法，通常使用的是銷售額比率法。銷售額比率法（1）假設前提：P63企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)已達到最優(yōu)（不必研究）。（2）基本原理會計恒等式：資產(chǎn)=負債+所有者權(quán)益財務管理中：負債和所有者權(quán)益理解為資金的來源；資產(chǎn)理解為資金的占用舉例：2005年企業(yè)的收入為1000萬元，應收賬款500萬元，存貨600萬元，應付賬款700萬元，企業(yè)的應收賬款、存貨和應付賬款與收入同比例變動，假設企業(yè)2006年收入仍為1000萬元，則應收賬款、存貨和應付賬款的數(shù)額不變；如果2006年收入為1100萬元，則應收賬款變?yōu)?50萬元?！敬鹨删幪?310001：針對該題提問】如果Δ資產(chǎn)=Δ負債+Δ所有者權(quán)益，不需要對外籌集資金；如果Δ資產(chǎn)＞Δ負債+Δ所有者權(quán)益，需要從外部增加資金，需要增加的外部資金=Δ資產(chǎn)-（Δ負債+Δ所有者權(quán)益）；如果Δ資產(chǎn)＜Δ負債+Δ所有者權(quán)益，企業(yè)有資金的剩余。（3）計算公式P65外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益（4）基本步驟①區(qū)分變動性項目（隨銷售收入變動而呈同比例變動的項目）和非變動性項目②計算變動性項目的銷售百分率③計算需追加的外部籌資額教材P63[例3-1]銷售額比率法的運用四方公司2003年12月31日的資產(chǎn)負債表如表3-1所示。表3-1資產(chǎn)負債表2003年12月31日單位：萬元資產(chǎn)負債與所有者權(quán)益現(xiàn)金5000

應收賬款15000

存貨30000

固定資產(chǎn)凈值30000

應付賬款10000

應付費用5000

短期借款25000

公司債券10000

實收資本20000

留存收益10000資產(chǎn)合計80000負債與所有者權(quán)益合計80000假定四方公司2003年的銷售收入為100000萬元，銷售凈利率為10%，股利支付率為60%，公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力尚未飽和，增加銷售無須追加固定資產(chǎn)投資。經(jīng)預測，2004年該公司銷售收入將提高到120000萬元，企業(yè)銷售凈利率和利潤分配政策不變。四方公司資產(chǎn)負債表中，資產(chǎn)方除固定資產(chǎn)外都將隨銷售量的增加而增加，在負債與所有者權(quán)益一方，應付賬款和應付費用也會隨銷售的增加而增加。根據(jù)本題就銷售額比率法的預測程序說明如下：（1）確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目。變動資產(chǎn)項目：現(xiàn)金、應收賬款、存貨變動負債項目：應付費用、應付賬款（2）計算變動性項目的銷售百分率【答疑編號0310002：針對該題提問】變動性項目的銷售百分率=基期變動性資產(chǎn)或（負債）/基期銷售收入現(xiàn)金占銷售收入百分率=5000/100000=5%應收賬款占銷售收入百分率=15000/100000=15%存貨占銷售收入百分率=30000/100000=30%應付費用占銷售收入百分率=10000/100000=10%應付賬款占銷售收入百分率=5000/100000=5%表3-2四方公司銷售額比率表資產(chǎn)占銷售收入%負債與所有者權(quán)益占銷售收入%現(xiàn)金

應收賬款

固定資產(chǎn)凈值

5

15

30

不變動

應付費用

應付賬款

短期借款

公司債券

實收資本

留存收益10

5

不變動

不變動

不變動

不變動合計50合計15（3）計算需追加的外部籌資額【答疑編號0310003：針對該題提問】計算公式：外界資金需要量=增加的資產(chǎn)-增加的負債-增加的留存收益增加的資產(chǎn)=增量收入×基期變動資產(chǎn)占基期銷售額的百分比+非變動資產(chǎn)調(diào)整數(shù)增加的變動性負債=增量收入×基期變動負債占基期銷售額的百分比增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×留存收益比率注意：增加的留存收益使用預計總的銷售收入計算。例如：05年收入1000萬元，銷售凈利率10%，則05年凈利潤為100萬元，若06年的收入仍為1000萬元，由于銷售收入沒有增加，所以增加的資產(chǎn)為0，假設06年銷售凈利率仍為10%，則06年的凈利潤為1000×10%=100萬元，則企業(yè)在提取盈余公積金和公益金時是以凈利潤為基數(shù)的（不考慮年初未分配利潤的數(shù)額）。增加的資產(chǎn)=Δ收入×變動資產(chǎn)銷售百分比=20000×50%=10000（萬元）自然增加的負債=Δ收入×變動負債銷售百分比=20000×15%=3000（萬元）需要增加的資金=10000-3000=7000（萬元）企業(yè)需要增加的資金可以從外部取得（未知），也可以來源于企業(yè)的內(nèi)部留存。從外部增加的資金=需要增加的資金-企業(yè)的內(nèi)部留存增加的留存收益=預計銷售收入×銷售凈利率×收益留存率=120000×10%×40%=4800（萬元）外界資金需要量=7000-4800=2200（萬元）例1：某企業(yè)2004年12月31日的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：資產(chǎn)負債表（簡表）2004年12月31日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金

應收賬款凈額

存貨

固定資產(chǎn)凈值

無形資產(chǎn)300

900

1800

2100

300應付賬款

應付票據(jù)

長期借款

實收資本

留存收益300

600

2700

1200

600資產(chǎn)總計5400負債及所有者權(quán)益總計5400該企業(yè)2004年的主營業(yè)務收入凈額為6000萬元，主營業(yè)務凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預計2005年主營業(yè)務收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項目和流動負債項目將隨主營業(yè)務收入同比例增減。假定該企業(yè)2005年的主營業(yè)務凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2700萬元。2005年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。要求：（1）計算2005年需要增加的營運資金額。【答疑編號0310004：針對該題提問】答案：（1）△收入=6000×25%=1500（萬元）變動資產(chǎn)銷售百分比=（300+900+1800）/6000=50%變動負債銷售百分比=（300+600）/6000=15%2005年需要增加的營運資金=增加的流動資產(chǎn)-增加的流動負債=1500×50%-1500×15%=750-225=525（萬元）（2）預測2005年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）?！敬鹨删幪?310005：針對該題提問】答案：2005年需要增加對外籌集的資金額=△資產(chǎn)-△負債-△增加的留存收益=（750+200+100）-225-（6000+1500）×10%×（1-50%）=450（萬元）（3）預測2005年末的流動資產(chǎn)額、流動負債額、資產(chǎn)總額、負債總額和所有者權(quán)益總額?！敬鹨删幪?310006：針對該題提問】答案：2005年末的流動資產(chǎn)=3000+750=3750（萬元）2005年末的流動負債=900+225=1125（萬元）2005年末的資產(chǎn)總額=3750+2700=6450（萬元）2005年末的負債總額=2700+1125=3825（萬元）2005年末的所有者權(quán)益總額=資產(chǎn)總額-負債總額=6450-3825=2625（萬元）或=1800+375+450=2625（萬元）（4）預測2005年的速動比率和產(chǎn)權(quán)比率。（第十二章內(nèi)容）（5）預測2005年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（第十二章內(nèi)容）（6）預測2005年的凈資產(chǎn)收益率。（第十二章內(nèi)容）（7）預測2005年的資本積累率和總資產(chǎn)增長率。（第十二章內(nèi)容）2.資金習性預測法P65（1）幾個基本概念不變資金是指在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動的影響而保持固定不變的那部分資金。變動資金是指隨產(chǎn)銷量的變動而同比例變動的那部分資金。半變動資金是指雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不成同比例變動的資金，如一些輔助材料所占用的資金。半變動資金最終要分解為不變資金和變動資金：資金總額=不變資金總額+變動資金總額y=a+bx（2）總資金直線方程：y=a+b×x，主要是確定a、b的數(shù)值。舉例：企業(yè)的總經(jīng)理要求出納人員確定下個月發(fā)放職工工資所需要的資金，企業(yè)員工目前的情況如下：企業(yè)的管理人員（5名），固定月工資為5000元/人，雇傭臨時工作為生產(chǎn)工人，采用計件工資，10元/件，推銷人員（10名），每人保底工資500元/月，另外每推銷一件產(chǎn)品提成1元，假設企業(yè)產(chǎn)銷平衡。根據(jù)上述資料可以知道：a=5×5000+10×500=30000（元），b=10+1=11（元/件），所以下個月發(fā)放職工工資所需資金y=30000+11x?！敬鹨删幪?320001：針對該題提問】①高低點法——選擇業(yè)務量最高最低兩點的資料進行預測注意：以業(yè)務量為準找高低點。然后根據(jù)最高點或最低點的資料，代入公式a=y-bx求出a。特點：比較簡便，精確性差，代表性差。參照教材P67[例3-2][例3-2]資金習性預測法——高低點法某企業(yè)歷史上現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關(guān)系如表3-3表3-3現(xiàn)金與銷售收入變化情況表單位：元年度銷售收入（Xi）現(xiàn)金占用（Yi）1999

2000

2001

2002

20032000000

2400000

2600000

2800000

3000000110000

130000

140000

150000

160000根據(jù)以上資料采用高低點法計算如下：【答疑編號0320002：針對該題提問】現(xiàn)金占用單位變動資金b=（160000-110000）/（3000000-2000000）=0.05（元）現(xiàn)金占用不變資金總額a=160000-0.05×3000000=10000（元）或=110000-0.05×2000000=10000（元）所以現(xiàn)金占用的方程：y=10000+0.05x資金習性預測法有兩種形式：一種是根據(jù)資金占用總額同產(chǎn)銷量的關(guān)系來預測資金需要量；另一種是采用先分項后匯總的方式預測資金需要量。表3-4資金需要量預測表（分項預測）單位：元年度不變資金（a）每一元銷售收入所需變動資金（b）流動資產(chǎn)

現(xiàn)金

應收賬款

存貨

小計

減：流動負債

應付賬款及應付費用

凈資金占用

固定資產(chǎn)

廠房、設備

所需資金合計

10000

60000

100000

170000

80000

90000

510000

600000

0.05

0.14

0.22

0.41

0.11

0.30

0

0.30例2：某企業(yè)2001～2004年銷售收入與資產(chǎn)情況如下：單位：萬元時間銷售收入現(xiàn)金應收賬款存貨固定資產(chǎn)流動負債20016001400210035006500108020025001200190031006500930200368016202560400065001200200470016002500410065001230合計2480582090601470065004440要求：（1）采用高低點法分項建立資金預測模型，并預測當2005年銷售收入為1000萬元時企業(yè)的資金需要總量。注意：選擇高點和低點的依據(jù)是業(yè)務量，而非資金占用量?！敬鹨删幪?320003：針對該題提問】解：現(xiàn)金占用情況：b現(xiàn)=△Y/△X=（1600-1200）/（700-500）=2a現(xiàn)=Y-bX=1600-2×700=200應收賬款占用情況b應=△Y/△X=（2500-1900）/（700-500）=3a應=Y-bX=2500-3×700=400存貨占用情況b存=△Y/△X=（4100-3100）/（700-500）=5a存=Y-bX=4100-5×700=600固定資產(chǎn)占用：a固=6500流動負債占用情況b流=△Y/△X=（1230-930）/（700-500）=1.5a流=Y-bX=1230-1.5×700=180匯總計算：b=2+3+5-1.5=8.5a=200+400+600+6500-180=7520y=a+bx=7520+8.5x當2005年銷售收入預計達到1000萬元時預計需要的資金總額=7520+8.5x=7520+8.5×1000=16020（萬元）資金習性預測法中的高低點法與銷售額比率法的比較：銷售額比率法：需要從外部追加的資金=△資產(chǎn)-△負債-△留存收益資金習性預測法中的高低點法：y=a+bx，其中y是指資金總額接例2：（2）若預計06年收入為1100萬元，則06需要的資金總額是多少？【答疑編號0320004：針對該題提問】答案：根據(jù)y=7520+8.5×1100=16870（萬元）（3）06年比05年需要新增加的資金為多少？【答疑編號0320005：針對該題提問】答案：y05=7520+8.5×1000=16020（萬元）y06=7520+8.5×1100=16870（萬元）y06-y05=8.5×（1100-1000）=850（萬元）（4）預計06年銷售凈利率為10%，收益留存率50%，06年需要從外部追加多少資金？【答疑編號0320006：針對該題提問】答案：06年增加的留存收益=1100×10%×50%=55（萬元）需要從外部追加的資金=850-55=795（萬元）②回歸直線分析法：可以通過以下方法來記憶：y=a+bx方程兩邊取∑則有：方程兩邊加∑x則有（注意是一個記憶方法不是推導過程）：然后解方程組求解a、b?；貧w分析法的特點：比較科學，精確度高，但是計算繁雜。參照教材68頁[例3-3]資金習性預測法——回歸直線法某企業(yè)產(chǎn)銷量和資金變化情況如表3-5所示。2004年預計銷售量為150萬件，試計算2004年的資金需要量。（1）根據(jù)表3-5整理出表3-6。（2）把表3-6的有關(guān)資料代入公式3.1.7和3.1.8?！敬鹨删幪?320007：針對該題提問】表3-5產(chǎn)銷量與資金變化情況表年度產(chǎn)銷量（Xi）（萬件）資金占用（YI）（萬元）1998

1999

2000

2001

2002

2003120

110

100

120

130

140100

95

90

100

105

110表3-6資金需要量預測表（按總額預測）年度產(chǎn)銷量（Xi）（萬件）資金占用（YI）（萬元）XiYiXi21998

1999

2000

2001

2002

2003120

110

100

120

130

140100

95

90

100

105

11012000

10450

9000

12000

13650

1540014400

12100

10000

14400

16900

19600合計n=6∑Xi=720∑Yi=600∑XiYi=72500∑Xi2=87400【答疑編號0320008：針對該題提問】根據(jù)上述推導過程列示如下方程：解方程同樣可以得出正確的a、b。例3：某企業(yè)2000年至2004年的產(chǎn)銷量和資金需要數(shù)量見下表所示，若預測2005年的預計產(chǎn)銷量為7.8萬噸，試建立資金的回歸直線方程，并預測2005年的資金需要量。某企業(yè)產(chǎn)銷量與資金需要量表年度產(chǎn)銷量（X）（萬噸）資金需要量（Y）（萬元）2000

2001

2002

2003

20046.0

5.5

5.0

6.5

7.0500

475

450

520

550【答疑編號0320009：針對該題提問】答案：回歸直線方程數(shù)據(jù)計算表年度產(chǎn)銷量（X）資金需要量（Y）XYX219976.050030003619985.54752612.530.2519995.045022502520006.5520338042.2520017.0550385049n=5ΣX=30ΣY=2495ΣXY=15092.5ΣX2=182.5巨澇解方程勇得：a=2輔05（萬元砍）；b=4善9（元/噸作）；惱所以：弊Y=205予+49X伐200挨5年的資金盤需要量=2滿05+49和×7.8=椅587.2罰（萬元）稈本節(jié)主村要掌握錄1.籌否資的分類粱2.資明金需要量的找預測襖第二節(jié)誘權(quán)益資金束籌集唐岡一、田吸收直接投湯資什（一）泳吸收直接投起資的種類：奔1.吸報收個人投資蛋2.吸舉收法人投資右3.吸行收國家投資窯注意各港自的特點，所以及它們之手間的比較，丑比如吸收個妨人投資、吸眼收法人投資茄都是以參與叫企業(yè)利潤分盤配為目的。睜（二）持吸收直接投扇資的出資方統(tǒng)式炸1.以僑現(xiàn)金出資（路沒有限制條玩件）步2.以渾實物出資（蹲滿足三個條廣件）季3.以尿工業(yè)產(chǎn)權(quán)出鳥資（滿足五扮個條件）稠4.以限土地使用權(quán)桿出資（滿足藥三個條件）很總括的宇說限制條件銳可以總結(jié)為煌兩條：藏必須是趁企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)言營所需的；杏作價公平合迷理。棕（三）由吸收直接投蘆資的優(yōu)缺點浩優(yōu)點缺點1）增強企業(yè)信譽和借款能力；

2）能盡快形成生產(chǎn)能力；

3）有利于降低財務風險。1）資金成本較高；

2）容易分散企業(yè)控制權(quán)。

例1：相對于負債融資方式而言，采用吸收直接投資方式籌措資金的優(yōu)點是（）。A.有利于降低資金成本B.有利于集中企業(yè)控制權(quán)C.有利于降低財務風險D.有利于發(fā)揮財務杠桿作用【答疑編號0330001：針對該題提問】答案：C二、發(fā)行股票（一）股票的特征與分類1.股票的特征法定性、收益性、風險性、參與性、無限期性、可轉(zhuǎn)讓性、價格波動性2.股票的分類按照股東的權(quán)利和義務的大小可以把股票分為普通股和優(yōu)先股，普通股是指股份公司依法發(fā)行的具有管理權(quán)、股利不固定的股票；優(yōu)先股是股份公司依法發(fā)行的具有一定管理權(quán)的股票。3.股票的價值、價格與股價指數(shù)（P76）（1）股票價值股票的價值有票面價值、賬面價值、清算價值和市場價值。（2）股票價格股票價格有廣義和狹義之分。狹義的股票價格就是股票交易價格。廣義的股票價格則包括股票的發(fā)行價格和交易價格兩種形式。股票交易價格具有事先的不確定性和市場性特點。（3）股價指數(shù)<1>含義股價指數(shù)是指金融機構(gòu)通過對股票市場上一些有代表性的公司發(fā)行的股票價格進行平均計算和動態(tài)對比后得出的數(shù)值。股價指數(shù)是用以表示多種股票平均價格水平及其變動并衡量股市行情的指標。<2>分類根據(jù)股價指數(shù)反映的價格走勢所涵蓋的范圍，可以將股價指數(shù)劃分為反映整個市場走勢的綜合性指數(shù)和反映某一行業(yè)或某一類股票價格走勢的分類指數(shù)。按照編制股價指數(shù)時納入指數(shù)計算范圍的股票樣本數(shù)量，可以將股價指數(shù)分為全部上市股票價格指數(shù)（將全部上市股票的價格變化都納入計算范圍）和成份股指數(shù)（只選取一部分有代表性的股票作為指數(shù)樣本）。<3>常見的股價指數(shù)道.瓊斯股票價格平均指數(shù),屬于成份股指數(shù)、綜合性指數(shù)上證股價指數(shù)反映全部股票，屬于全部上市股票價格指數(shù)深證股價指數(shù)反映全部股票，屬于全部上市股票價格指數(shù)（二）發(fā)行普通股1.普通股股東的權(quán)利：①公司管理權(quán)；公司管理權(quán)主要表現(xiàn)在：投票權(quán)：對公司重大問題進行投票表決（比如修改公司章程、改變資本結(jié)構(gòu)、批準出售公司重要資產(chǎn)、吸收或兼并其他公司等）。查賬權(quán)：通常股東的查賬權(quán)是受限制的，但是股東可以委托會計師事務所進行查賬。阻止越權(quán)經(jīng)營的權(quán)利：阻止管理當局（經(jīng)營者）的越權(quán)行為。②分享盈余權(quán)；③出讓股份權(quán)；④優(yōu)先認股權(quán)；優(yōu)先認股權(quán)是指普通股股東可以優(yōu)先于其他投資者購買公司增發(fā)新股票的權(quán)力。該權(quán)利既可以作為發(fā)行普通股的一種促銷手段，又能維持原股東在公司的控制權(quán)。⑤剩余財產(chǎn)要求權(quán)2.股票定價方式（1）市盈率定價法發(fā)行價格=每股收益×發(fā)行市盈率市盈率=每股市價/每股凈收益（2）凈資產(chǎn)倍率法發(fā)行價格=每股凈資產(chǎn)值×溢價倍數(shù)該法在國外常用于房地產(chǎn)公司或者資產(chǎn)現(xiàn)值要重于商業(yè)利益的公司的股票發(fā)行，但在國內(nèi)一直未采用。（3）競價確定法（4）現(xiàn)金流量折現(xiàn)法該法在國際上主要用于新上市公路、港口、橋梁、電廠等基建公司。3.普通股籌資的優(yōu)缺點（掌握）優(yōu)點：1）沒有固定的股利負擔；2）沒有固定的到期日，無需償還；3）籌資風險?。?）能增強公司的信譽；5）籌資限制少。缺點：1）資金成本較高；2）容易分散公司的控制權(quán)；3）可能會降低普通股的每股凈收益，從而引起股價下跌例題2：下列各項中，屬于“吸收直接投資”與“發(fā)行普通股”籌資方式所共有缺點的有（）。A.限制條件多B.財務風險大C.控制權(quán)分散D.資金成本高【答疑編號0330002：針對該題提問】答案：CD（三）發(fā)行優(yōu)先股1.優(yōu)先股的性質(zhì)P89普通股股東一般把優(yōu)先股看作是一種特殊的債券；從債券持有人來看優(yōu)先股屬于股票；從公司管理當局和財務人員看優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)。2.發(fā)行優(yōu)先股的動機（1）防止公司股權(quán)分散化（2）調(diào)劑現(xiàn)金余缺（3）改善公司的資金結(jié)構(gòu)（4）維持舉債能力3.優(yōu)先股種類（1）累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股累積優(yōu)先股：只有把所積欠的優(yōu)先股股利全部支付之后才能支付普通股股利的優(yōu)先股股票。非累積優(yōu)先股：僅按當年利潤分取股利，不予累積補付的優(yōu)先股股票。舉例：某公司可供分配的凈利潤第一年是100萬，第二年是500萬，公司發(fā)行在外的優(yōu)先股1000萬股，每股固定股利0.2元?！敬鹨删幪?330003：針對該題提問】釀若該公椒司發(fā)行的是查累積優(yōu)先股球，由于第一進年可供分配禿的凈利潤1賺00萬元小枕于需要支付恢的優(yōu)先股股課利200萬求元，則第一謹年支付優(yōu)先衰股股利10拾0萬元，第孩二年則需要擺補付第一年透未支付的優(yōu)圖先股股利1薪00萬元，壟并支付本年怨的優(yōu)先股股第利200萬察元。炭若該公僅司發(fā)行的是畫非累積優(yōu)先夢股，由于第硬一年可供分棵配的凈利潤轟100萬元虜小于需要支截付的優(yōu)先股箱股利200從萬元，則第屠一年支付優(yōu)貌先股股利1恩00萬元，便第二年支付美優(yōu)先股股利行200萬元言。把（2）枝可轉(zhuǎn)換優(yōu)先吹股和不可轉(zhuǎn)殿換優(yōu)先股爹可轉(zhuǎn)換故優(yōu)先股：股縫東可在一定辨時期內(nèi)按照括一定比例把轎優(yōu)先股轉(zhuǎn)換爆成普通股的夢股票。比不可轉(zhuǎn)舉換優(yōu)先股是陪指不能轉(zhuǎn)換崖成普通股的隊股票。各（3）毫參與優(yōu)先股隸和非參與優(yōu)如先股耗參與優(yōu)暖先股：不僅遭能取得固定邪股利，還有剃權(quán)與普通股禾一同參與利些潤分配的股剃票。診非參與戒優(yōu)先股：只詠能取得固定讀股利的優(yōu)先征股。勾（4）魚可贖回優(yōu)先浙股和不可贖冠回優(yōu)先股抓可贖回左優(yōu)先股：股圣份公司可以穗按照一定價轟格收回的優(yōu)拋先股。岔是否收風回以及何時牲收回由發(fā)行存公司確定，禮但是贖回價查格一般高于濫面值。瞇不可贖簡回優(yōu)先股：道不能收回的流優(yōu)先股股票凍。欲注意：溜累積優(yōu)先股甚、可轉(zhuǎn)換優(yōu)謙先股和參與送優(yōu)先股有利無于股東；而摩可贖回優(yōu)先暫股對股份公筒司有利。佛4.優(yōu)漸先股股東的閥權(quán)利陷（1）棋優(yōu)先分配股會利權(quán)靠（2）嗓優(yōu)先分配剩倚余資產(chǎn)權(quán)崗（3）擺部分管理權(quán)竄：優(yōu)先股股監(jiān)東的管理權(quán)傍限是有嚴格速限制的。偵5.優(yōu)稱先股籌資的側(cè)優(yōu)缺點段優(yōu)點：嘆（1）夫沒有固定到航期日，不用沿償還本金；滾（2）彩股利支付既創(chuàng)固定，又具傍有一定的彈俊性；甩（3）勒有利于增強牧公司信譽。窗缺點：池（1）集籌資成本高嘆；?。?）酬籌資限制多滲；嘩（3）霉財務負擔重瞧。腳三、發(fā)獅行認股權(quán)還證怒（一）士認股權(quán)證的煎含義償認股權(quán)飄證是由股份慢公司發(fā)行的址，能夠按特狐定的價格，鋤在特定的時衡間內(nèi)購買一腦定數(shù)量該公些司股票的選命擇權(quán)憑證。朋（二）詳認股權(quán)證的你種類扛（1）撒按允許購買罷的期限長短亞，分為長期怎認股權(quán)證（注超過90天褲）與短期認種股權(quán)證（9洋0天以內(nèi)）恰。驢（2）闊按認股權(quán)證款的發(fā)行方式改不同，分為玉單獨發(fā)行認浩股權(quán)證與附邀帶發(fā)行認股雄權(quán)證。溝附帶發(fā)蟲行認股權(quán)證駐是指依附于滴債券、優(yōu)先按股、普通股盛或短期票據(jù)牌發(fā)行的認股墓權(quán)證；單獨聽發(fā)行認股權(quán)歷證是指不依駁附于公司債躬券、優(yōu)先股壯、普通股或沖短期票據(jù)而撿單獨發(fā)行的呀認股權(quán)證。釘（三）月認股權(quán)證的往特點：鈔（1）太認股權(quán)證作裙為一種特殊吊的籌資手段抬，對于公司浸發(fā)行新債券凈或優(yōu)先股股疼票具有促銷匹作用。串（2）訂認股權(quán)證本與身含有期權(quán)察條款，持有器人在認股之怠前，既不擁耕有債權(quán)也不瓣擁有股權(quán)，勝只擁有股票側(cè)認購權(quán)。警（3）避認股權(quán)證具稱有價值和市庭場價格，用吧認股權(quán)證購燥買普通股票番，其價格一許般低于市價漆。櫻（四）鵲認股權(quán)證的廣基本要素暢（1）扔認購數(shù)量：逐一份認股櫻權(quán)證可認購壟股票的數(shù)量肆，又稱轉(zhuǎn)換至比率。蜜（2）紋認購價格：城行使認股權(quán)排時的結(jié)算價參格。依（3）信認購期限：女認股權(quán)證的協(xié)有效期。答（4）奶贖回條款：芒在規(guī)定的期織限內(nèi)，公司何有權(quán)贖回其造發(fā)行在外的矛認股權(quán)證。薪（五）玻認股權(quán)證的侄價值營認股權(quán)沒證有理論價鄰值與實際價潛值之分?？?.理抽論價值計算欄公式般認股權(quán)架證理論價值無=（普通股術(shù)市場價格-確普通股認購談價格）×認蘿股權(quán)證換股姑比率越[例3藏-4]瑞奇永股份有限公瞞司發(fā)行認股風權(quán)證籌資，腿規(guī)定每張認撕股權(quán)證可按狀20元認購代1股普通股伏票。公司普期通股票每股肚市價是23抹元，則認股疾權(quán)證理論價摘值為：儀V=（朗P-E）·望N=（23尸-20）×室1=3（元栽）距2.影社響認股權(quán)證費理論價值的高主要因素雖（1）坐換股比率；指（同向）補（2）坑普通股市價餐；（同向）催（3）劑執(zhí)行價格；悼（反向）慈（4）閥剩余有效期形間。（同向漿）名3.認服股權(quán)證的實楊際價值塘實際價贊值是認股權(quán)伴證在證券市脅場上的市場影價格或售價慢。認股權(quán)證解實際價值的三最低限是理拔論價值。認究股權(quán)證的實緒際價值大于賀理論價值的四部分稱為超沖理論價值的宰溢價。盆（六）拔認股權(quán)證的哥作用把1.為應公司籌集額亦外現(xiàn)金。有2.促打進其他籌資隸方式的運用仿。把第三節(jié)利負債資金爛的籌集摘一、銀泡行借款踢（一）保與借款有關(guān)鹽的信用條件翁1.信混貸額度刮信貸額賭度是借款人零與銀行在協(xié)抖議中規(guī)定的眼允許借款人誤借款的最高息限額。一般姓來說，企業(yè)汽在批準的貸享款限額內(nèi)，欠可隨時使用臭銀行借款。大但是，銀行陜并不承擔必貫須提供全部借貸款限額的翅法律責任。弱當企業(yè)出現(xiàn)靠財務狀況惡想化的狀況時晃可以拒絕繼奇續(xù)提供貸款打。秀2.周沖轉(zhuǎn)信貸協(xié)定旅周轉(zhuǎn)信持貸協(xié)定是銀息行從法律上淡承諾向企業(yè)恭提供不超過舌某一最高限賊額的貸款協(xié)累定。在協(xié)定決的有效期內(nèi)失，只要企業(yè)嫩的借款總額端未超過最高沖限額，銀行煤必須滿足企否業(yè)任何時候仁提出的借款痕要求。企業(yè)泳享用周轉(zhuǎn)信鋼貸協(xié)定，通誕常要對貸款券限額的未使源用部分付給懂銀行一筆承濟諾費。舌參照教活材P99[消例3-5]壯[例3板-5]周轉(zhuǎn)穩(wěn)信貸協(xié)定相某企業(yè)漸與銀行商定幅周轉(zhuǎn)信貸額凈為2000暈萬元，承諾棕費率為0.案5%，借款傷企業(yè)年度內(nèi)桶使用了14錦00萬元，臨余額為60無0萬元。則譽借款企業(yè)應變向銀行支付燕承諾費的金搜額為：執(zhí)抱【答疑編號頁03400階01：針對姜該題提問】喘承諾費鵝=600×丑0.5%=逝3（萬元）里例題1扭：企業(yè)周轉(zhuǎn)汪信貸額為1嫁000萬元飯，承諾費率貝為0.4%平。1月1日減從銀行借入史500萬元咱，8月1日截又借入30懸0萬元，如即果年利率8抗%，則企業(yè)版本年度末向勵銀行支付的兵利息和承諾壇費共為（訴）萬元。虹A.4籃9.5塵B.5許1.5艇C.6允4.8智D.6職6.7吹扔【答疑編號乞03400演02：針對潤該題提問】盆答案：副B番解析：休利息=50溜0×8%+話300×8縫%×5/1亦2=50（播萬元）灌承諾費父=200×校0.4%+輩300×0港.4%×7豪/12=0丸.8+0.膚7=1.5役（萬元）洗3.補粘償性余額面補償性珠余額是銀行狂要求借款人擊在銀行中保命持按貸款限汗額或?qū)嶋H借拉用額一定百閉分比（一般批為10%至豐20%）計餡算的最低存機款余額。正虛洲[例3蘇-6]補償村性余額借款隱的實際利率待某企業(yè)悲按年利率8槽%向銀行借續(xù)款100萬仇元，銀行要男求保留20麥%的補償性捆余額，企業(yè)小實際可以運肺用的借款只驟有80萬元濱。則該項借龜款的實際利跑率為列大【答疑編號昌03400幣03：針對魄該題提問】火補償性榜余額貸款實爐際利率=1違00×8%鵲/[100演×（1-2糟0%）]×噸100%=帳10%乓4.借喊款抵押赤抵押貸蜻款的資金成聚本通常要高漲于非抵押貸示款，原因在剝于銀行主要渠向信譽好的循客戶提供非鐵抵押借款，奸且利率相對刑會較低，而診將抵押貸款唇視為風險貸派款，因而收升取較高的利則息。億5.償邀還條件命貸款的塊償還有到期保一次償還和窯在貸款期內(nèi)肉定期（每月蟲、季）等額憐償還兩種方匪式。咸一般來械說企業(yè)不希晉望采用分期煙等額償還方挖式借款，而招是愿意在貸督款到期日一柴次償還，因需為分期償還匹會加大貸款六的實際利率冷。但是銀行期一般希望采庭用分期等額蒼償還方式提擺供貸款，因噴為到期一次且償還借款本如金會增加企苦業(yè)的財務負顛擔，加大企剝業(yè)拒付風險陡，同時會降瘡低借款的實疾際利率。菠6.以蓮實際交易為不貸款條件飾除上灰述所說的信醋用條件外，顏銀行有時還熔要求企業(yè)為慨取得借款而興做出其他承顛諾，如及時娛提供財務報單表，保持適床當?shù)馁Y產(chǎn)流擔動性等等。爹（二）絡借款利息的紅支付方式唇1.利懇隨本清法（兼又稱收款法談）稿是指借嗚款到期時向腹銀行支付利愈息的方法。汁采用這種方出法，借款的叔名義利率等泄于實際利率燒。扇2.貼告現(xiàn)法烏是指銀欲行向企業(yè)發(fā)瓶放貸款時，倆先從本金中乒扣除利息部鞏分，而到期候時借款企業(yè)斜再償還全部鼻本金的計息拴方法。這種蝦方法會導致蟻實際利率高漸于名義利率授。閉實際利紛率=本金×堵名義利率÷迫實際借款額擔壩=本金×摟名義利率÷勒（本金-利襯息）扭閣=名義屋利率÷（1但-名義利率捎）勒[例3榆-7]貼現(xiàn)冶貸款的實際被利率巷某企業(yè)襯從銀行取得另借款200咸萬元，期限胸1年，名義努利率10%滴，利息20施萬元。按照鎖貼現(xiàn)法付息括，企業(yè)實際析可動用的貸叨款為180并萬元（20握0-20萬垮元），該項因貸款的實際娛利率為：喝拒【答疑編號掘03400武04：針對邊該題提問】屑貼現(xiàn)貸死款實際利率燈=[20/條（200-帽20）×1用00%]≈拳11.11孤%后（三）住銀行借款的剃優(yōu)缺點比較窄優(yōu)點：吼1.借闖款速度比較湖快；攤2.籌尼資成本低；醬3.借示款彈性好。餓缺點：苦1.財挑務風險大；就2.借哭款限制條款順多；拉3.籌閱資數(shù)額有限群。壤二、發(fā)搖行公司債券地（一）筐債券的基本撥要素虛1.債晌券的面值（酷到期的還本規(guī)金額）粘2.債陰券的期限士3.債竹券的利率匠4.債像券的價格華（二）著種類域1.按處照是否存在史抵押擔保分勾：信用債券剝、抵押債券潤、擔保債券構(gòu)信用債儉券：包括無部擔保債券和傅附屬信用債猶券，企業(yè)發(fā)憶行信用債券鬼往往具有較廣多的限制性于條件，這些句限制條件中蜓最重要的是驕反抵押條款方。承抵押債孝券：可以是雨不動產(chǎn)抵押叔，可以是設余備抵押，也愁可以是證券迷抵押。塔擔保債勞券：有一定統(tǒng)的保證人對飯債券作出擔蟲保。敏保證人錦的條件：汁（1）獅保證人首先攔必須是符合?！稉７ā凡[的企業(yè)法人賀；靜（2）屋凈資產(chǎn)不低車于被保證人誼擬發(fā)行債券勻的本息；碗（3）喉近三年連續(xù)裙盈利，且有敘較好的業(yè)績姐前景；泰（4）艱不涉及改組序、解散等事唉宜或重大訴僅訟案件；輝（5）安中國人民銀屈行規(guī)定的其魯他條件。彈2.按劫照是否記名耕分：記名債催券和無記名炮債券紋記名債碗券的優(yōu)點是邪比較安全，攤?cè)秉c是轉(zhuǎn)讓廁手續(xù)復雜跡無記名姓債券轉(zhuǎn)讓方賓便，但是不蘆安全。窗3.其涌他分類P1皆06久（1）濁可轉(zhuǎn)換債券握（可以轉(zhuǎn)換代為普通股）唐（2）寄零票面利率抬債券（票面對不表明利息白）根（3）么浮動利率債搞券（目的是旋為了對付通按貨膨脹）太（4）謀收益?zhèn)喝谄髽I(yè)不盈辣利時，可以底暫時不支付班利息，而到衛(wèi)獲利時支付什累積利息的戲債券。猴（三）蹤債券發(fā)行價赴格的確定較舉例：渴某公司05冠.11.1漲決定發(fā)行債己券，債券面災值1000柿元，票面利葵率5%，期殲限3年，分扮期付息到期莊還本，在0把黃正式發(fā)行債躬券：朽塞【答疑編號載03400急05：針對萄該題提問】甩如果發(fā)詞行時市場利演率變?yōu)?%齒，則債券折融價發(fā)行；抹如果發(fā)曠行時債券利百率變?yōu)?%對，則債券溢困價發(fā)行；員如果發(fā)懼行時市場利橡率仍為5%武，則債券平取價發(fā)行。側(cè)債券之棟所以存在溢叉價發(fā)行和折賓價發(fā)行，是鳥因為資金市瞇場上的利息橡率是經(jīng)常變中化的，而債肺券一經(jīng)發(fā)行往，就不能調(diào)領(lǐng)整其票面利悠率。亦債券發(fā)剃行價格計算掩公式：近分期付懷息、到期一飄次還本債券聯(lián)：龜搜額憂耕或=票攏面金額×（發(fā)P/F,i躁1瀉,n）+票傲面金額×i艦2柴×（P/A譽,i凳1碌,n）網(wǎng)不計復毯利、到期一合次還本付息幕債券：砍債券發(fā)鴉行價格=票釣面金額×（功1+i疊2涼×n）（P濟/F,i漿1呼,n）臣[例3叛-8]債券幻發(fā)行價格的暖計算—-按歐期付息，到擺期一次還本私華北電孫腦公司發(fā)行前面值為10近00元，票湯面年利率為疫10%，期統(tǒng)限為10年創(chuàng)，每年年末規(guī)付息的債券蘭。在公司決究定發(fā)行債券叉時，認為1伶0%的利率虎是合理的。恒如果到債券宵正式發(fā)行時巡，市場上的撥利率發(fā)生變?nèi)A化，那么就訴要調(diào)整債券胳的發(fā)行價格逆?，F(xiàn)按以下遵三種情況分竿別討論。嬌（1）慘資金市場上慌的利率保持驗不變，華北會電腦公司的腳債券利率為酷10%仍然榜合理，則可笑采用等價發(fā)伙行。債券的評發(fā)行價格為淺：筑之【答疑編號便03400王06：針對續(xù)該題提問】樂100新0×（P/日F,10%卷,10）+導1000×汪10%×（削P/A,1牛0%,10譯）吧=10燃00×0.裂3855+箱100×6衛(wèi).1446眉≈1000蚊（元）喪（2）應資金市場上推的利率有較宣大幅度的上拘升，達到1希5%，應采扶用折價發(fā)行達。發(fā)行價格夢為：走祝【答疑編號臘03400撿07：針對墨該題提問】相100驅(qū)0×（P/飄F,15%每,10）+益1000×帥10%×（栽P/A,1滑5%,10灣）紹=10迫00×0.于2472+貫100×5熄.0188火≈749（特元）糞也就是唯說，只有按矛749元的糕價格出售，揪投資者才能是購買此債券黑，并獲得1融5%的報酬也。添（3）融資金市場上恩的利率有較豆大幅度的下友降，達到5您%，則可采嫂用溢價發(fā)行毛。發(fā)行價格毫為：池少【答疑編號盲03400雅08：針對臉該題提問】誰100惡0×（P/記F,5%,慣10）+1鈔000×1貿(mào)0%×（P臥/A,5%億,10）妄=10粘00×0.鮮6139+里100×7役.7217誼≈1386稱（元）萌也就是畜說，投資者雨把1386到元的資金投乏資于華北電版腦公司面值淡為1000嗎元的債券，騾便可獲得5校%的報酬。弊[例3愈-9]債券刺發(fā)行價格的拴計算——不母計復利，到晴期一次還本惱付息石華西公鏡司發(fā)行面值逼為1000殊元，票面年要利率為6%孕（不計復利嚇），期限為者10年，到末期一次還本孕付息的債券袋。已知目前寇市場利率為齊5%，則其筆發(fā)行價格為效：竟彼【答疑編號色03400阻09：針對童該題提問】漫概債券發(fā)堂行價格=1故000×（名1+6%×載10）×（碎P/F,5狼%,10）渴=982.淺24（元）擴例2：濫A公司發(fā)行怎債券，債券必面值為10幕00元，3殿年期，票面泄利率為8%翻，每年付息礙一次，到期聰還本，若發(fā)企行時債券市沃場利率為1截0%，則A平公司債券的如發(fā)行價格為拘多少；怨繭【答疑編號孩03400盤10：針對淡該題提問】撈子答案：悶烤A公司膏債券的發(fā)行錯價格=10論00×8%樣×（P/A攔，10%，幻3）+10環(huán)00×（P鈴/F，10鏡%，3）字B公司遭發(fā)行債券，平債券面值為萄1000元打，3年期，講票面利率為柳8%，每半揚年付息一次淹，到期還本拍，若發(fā)行時尼債券市場利桃率為10%晶，則B公司框債券的發(fā)行拳價格為多少緒；糧膀【答疑編號趟03400政11：針對所該題提問】玩牌B公司珠債券的發(fā)行蛛價格=10鍛00×4%甩×（P/A概，5%，6幼）+100鉛0×（P/含F(xiàn)，5%，應6）睛C公司晚發(fā)行債券，漲債券面值為屢1000元由，3年期，淚票面利率為徑8%，單利貸計息，到期仿一次還本付耳息，若發(fā)行錦時債券市場濕利率為10緞%，則C公挖司債券的發(fā)塘行價格為多鏡少憶睜【答疑編號竭03400苗12：針對殊該題提問】思捷C公司疏債券的發(fā)行繩價格=（1休000×8外%×3+1掙000）×據(jù)（P/F，健10%，3吼）艙（四）朱債券籌資優(yōu)鎮(zhèn)缺點優(yōu)點：

（1）資金成本較低；

（2）保證控制權(quán)；

（3）可以發(fā)揮財務杠桿作用缺點：

（1）籌資風險高；

（2）限制條件多；

（3）籌資數(shù)量有限（五）可轉(zhuǎn)換債券1.可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)p112可轉(zhuǎn)換公司債券是一種典型的混合金融產(chǎn)品，兼具債券、股票和期權(quán)的某些特征。2.可轉(zhuǎn)換債券的基本要素P113-114（1）基準股票：一般是發(fā)行公司的普通股（2）票面利率：一般低于普通債券（3）轉(zhuǎn)換價格：轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率（4）轉(zhuǎn)換比率：每份可轉(zhuǎn)換債券可以轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)舉例：公司發(fā)行面值為1000元的可轉(zhuǎn)換債券，轉(zhuǎn)換價格為20元，則轉(zhuǎn)換比率=1000/20=50?！敬鹨删幪?340013：針對該題提問】（5）轉(zhuǎn)換期限（6）贖回條款贖回條款是指發(fā)行公司有權(quán)在某一預定的期限內(nèi)按事先約定的價格買回尚未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換債券，贖回條款具有強制轉(zhuǎn)換的作用。（7）回售條款回售條款是指公司的股票價格在一定時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價格達到某一幅度時，債券持有人可以按事先約定的價格將債券出售給發(fā)行公司。這一條款有利于降低債券投資者的風險。（8）轉(zhuǎn)換調(diào)整條款或保護條款允許發(fā)行公司在約定時間內(nèi)將轉(zhuǎn)換價格向下修正為原轉(zhuǎn)換價格的70%～80%，該條款有利于投資者。例題3：某公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，每張面值為1000元，若該可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格為40元，則每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)為（）。A.40B.15C.30D.25【答疑編號0340014：針對該題提問】答案：D解析：因為每張債券能夠轉(zhuǎn)換為股票的股數(shù)即為轉(zhuǎn)換比率，因為：轉(zhuǎn)換價格=債券面值/轉(zhuǎn)換比率，所以轉(zhuǎn)換比率=債券面值/轉(zhuǎn)換價格=1000/40=253.可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）可節(jié)約利息支出；（2）有利于穩(wěn)定股票市價；舉例：假如公司目前的股票市價為25元，可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價格30元，若企業(yè)籌集1000萬資金：【答疑編號0340015：針對該題提問】如果采用發(fā)行普通股的方式需要發(fā)行1000/25=40萬股股票；如果發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，則將來轉(zhuǎn)換為的股數(shù)為1000/30小于40萬股。（3）可增強籌資靈活性。缺點：（1）增強對管理層的壓力；（2）存在回售風險；（3）如果股價大幅度上揚，減少籌資數(shù)量。三、融資租賃1.融資租賃含義及特點融資租賃的三種形式：直接租賃：承租人直接向出租人租入所需要的資產(chǎn)并支付租金。其出租人可以是制造廠商也可以是租賃公司。售后租回：根據(jù)協(xié)議，企業(yè)將某資產(chǎn)賣給出租人，再將其租回使用。其出租人是租賃公司等金融機構(gòu)。杠桿租賃：涉及承租人、出租人和資金出借者三方當事人。出租人既是出租人又是借款人，同時擁有對資產(chǎn)的所有權(quán)，既收取租金又要償付債務。2.租金構(gòu)成設備價款：購買設備需支付的資金租息：包括融資成本、租賃手續(xù)費（營業(yè)費用和一定的盈利）3.租金的計算在我國融資租賃業(yè)務中租金的計算方法一般采用等額年金法?；驹恚嘿Y金時間價值中計算年金A的原理（1）后付租金的計算：A=P/（P/A,i,n）[例3-10]后付租金的計算某企業(yè)采用融資租賃方式于2004年1月1日從某租賃公司租入一臺設備，設備價款為40000元，租期為8年，到期后設備歸企業(yè)所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關(guān)的手續(xù)費并有一定盈利，雙方商定采用18%的折現(xiàn)率，試計算該企業(yè)每年年末應支付的等額租金。【答疑編號0340016：針對該題提問】P=A×（P/A,i,n）A=40000/（P/A,18%,8）=40000/4.0776≈9809.69（元）（2）先付租金的計算：A=P/[（P/A，i,n-1）+1][例3-11]先付租金的計算假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支付的租金額可計算如下：【答疑編號0340017：針對該題提問】P=A×（P/A,18%,8）×（1+18%）或P=A×[（P/A,18%,7）+1]A=40000/[（P/A，18%，7）+1]=40000/（3.8115+1）≈8313.42（元）例4：某企業(yè)擬采用融資租賃方式于2006年1月1日從租賃公司租入一臺設備，設備款為50000元，租期為5年，到期后設備歸企業(yè)所有。雙方商定，如果采取后付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為16%；如果采取先付等額租金方式付款，則折現(xiàn)率為14%。企業(yè)的資金成本率為10%。部分資金時間價值系數(shù)如下：t10%14%16%（F/A，ⅰ，4）4.64104.92115.0665（P/A，ⅰ，4）3.16992.91372.7982（F/A，ⅰ，5）6.10516.61016.8771（P/A，ⅰ，5）3.79083.43313.2743（F/A，ⅰ，6）7.71568.53558.9775（P/A，ⅰ，6）4.35333.88873.6847要求：（1）計算后付等額租金方式下的每年等額租金額?！敬鹨删幪?340018：針對該題提問】答案：（1）后付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/（P/A,16%,5）≈15270（元）（2）計算后付等額租金方式下的5年租金終值?！敬鹨删幪?340019：針對該題提問】答案：（2）后付等額租金方式下的5年租金終值=15270×（F/A,10%,5）≈93225（元）（3）計算先付等額租金方式下的每年等額租金額?！敬鹨删幪?340020：針對該題提問】答案：（3）先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/[（P/A,14%,4）+1]≈12776（元）或者：先付等額租金方式下的每年等額租金額=50000/[（P/A,14%,5）×（1+14%）]≈12776（元）（4）計算先付等額租金方式下的5年租金終值?！敬鹨删幪?340021：針對該題提問】答案：（4）先付等額租金方式下的5年租金終值=12776×（F/A,10%,5）×（1+10%）≈85799（元）或者：先付等額租金方式下的5年租金終值=12776×[（F/A，10%，5+1）-1]≈85799（元）（5）比較上述兩種租金支付方式下的終值大小，說明哪種租金支付方式對企業(yè)更為有利。（以上計算結(jié)果均保留整數(shù)）（2005年）答案：（5）因為先付等額租金方式下的5年租金終值小于后付等額租金方式下的5年租金終值，所以應當選擇先付等額租金支付方式。4.融資租賃的優(yōu)缺點優(yōu)點：（1）籌資速度快（2）限制條件少（3）設備淘汰風險小（4）財務風險?。?）稅收負擔輕主要缺點：籌資成本高四、利用商業(yè)信用1.概念：商業(yè)信用是指在商品交易中由于延期付款或延期交貨所形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系。3.商業(yè)信用的決策（1）計算公式例1：賒購商品100元，賣方提出付款條件“2/10，n/30”，則：2/10表示10天之內(nèi)付款，享受2%折扣，10--