中馳股份做市投決會(huì)決策分析要點(diǎn)

一、公司基本情況 2 8 一、公司基本情況公司名稱:上海中馳集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱為“公司”)幢1車間二層經(jīng)營范圍：聲屏障、噪聲振動(dòng)控制設(shè)備、消聲器的設(shè)計(jì)、制造、加工、安裝，建筑材料、保溫材料、防火材料、防水材料、裝飾材料的批發(fā)、零售，干混砂漿、泡沫水泥板的生產(chǎn)、批發(fā)、零售，市政公用建設(shè)工程施工，建筑裝飾裝修建設(shè)工程設(shè)計(jì)施工一體化，園林綠化工程施工，園林古建筑建設(shè)工程專業(yè)施工，環(huán)保建設(shè)工程專業(yè)施工，鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)工程專業(yè)施工，防腐保溫建設(shè)工程專業(yè)施工，建筑專業(yè)建設(shè)工程設(shè)計(jì)，風(fēng)景園林建設(shè)工程專項(xiàng)設(shè)計(jì)，市政專業(yè)建設(shè)工程設(shè)計(jì)，環(huán)境工程建設(shè)工程專項(xiàng)設(shè)計(jì)，鋼結(jié)構(gòu)建設(shè)工程專項(xiàng)設(shè)計(jì)，綠化養(yǎng)護(hù)，新材料科技領(lǐng)域內(nèi)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)咨詢、技術(shù)服主要業(yè)務(wù)：公司主要從事節(jié)能、環(huán)保新型建材——聲屏障的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供相關(guān)的安裝和售后服務(wù)。股權(quán)結(jié)構(gòu):的價(jià)格對(duì)中馳股份增加注冊(cè)資本2,700,000元，公司注冊(cè)資本為人民幣102,716,870元(定向發(fā)行后)，股權(quán)結(jié)構(gòu)見下表：增增資前持股比例增資后持股比例增資前持股數(shù)增資后持股數(shù)股東名稱袁地保首丞投資西藏華福劉炫麟序號(hào)123455王麗娟6沈?qū)幊?東北證券8龔龍泉9西南證券上海證券錢曉華高玄海通證券開源證券寶根朱東合計(jì)本次股票發(fā)行已完成，7家證券公司認(rèn)購公司股票后，公司股票交易形式預(yù)計(jì)將變更為做市轉(zhuǎn)讓，屆時(shí)滿足創(chuàng)新層認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)三中的“(3)做市商家數(shù)不少于6家”，公司2015三中“(1)最近3個(gè)月日均市值不少于6億元”。資產(chǎn)總計(jì)(萬元)股東權(quán)益合計(jì)(萬元)歸屬于申請(qǐng)掛牌公司的股東權(quán)益合計(jì)(萬元)日日每股凈資產(chǎn)(元)歸屬于申請(qǐng)掛牌公司股東的每股凈資產(chǎn)(元)資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)流動(dòng)比率(倍)速動(dòng)比率(倍)營業(yè)收入(萬元)凈利潤(萬元)歸屬于申請(qǐng)掛牌公司股東的凈利潤(萬元)扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(萬元)歸屬于申請(qǐng)掛牌公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(萬元)毛利率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)扣除非經(jīng)常性損益后凈資產(chǎn)收益率(%)基本每股收益(元/股)稀釋每股收益(元/股)應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率(次)存貨周轉(zhuǎn)率(次)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(萬元)每股經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額(元/股)1.產(chǎn)品及服務(wù)簡(jiǎn)介金屬聲屏障(吸聲板)是由金屬板材(不限于鋁板、鍍鋅鋼板)輥壓折彎成型的面板、空腔、背板組成的結(jié)構(gòu)。面板主要有圓孔、微穿孔、復(fù)合通孔、百葉孔?？涨恢兄饕砑訋r棉、玻璃棉、泡沫鋁吸聲板等吸聲體。根據(jù)微穿孔理論微穿孔及超微孔復(fù)核針孔板自身的消音能力，其空腔內(nèi)可不添加吸聲體。金屬聲屏障具有質(zhì)量輕、現(xiàn)場(chǎng)安裝方便簡(jiǎn)單、無污染，工廠流水線生產(chǎn)質(zhì)量可控，色彩豐富，可二次回收利用，維護(hù)方便等特點(diǎn)，可應(yīng)用于高速鐵路、軌道交通、城市高架、高速公路、工業(yè)降噪等領(lǐng)域。結(jié)結(jié)構(gòu)形式：變截面尖劈面板+吸聲材料+隔聲背板隔聲量良好，吸聲系數(shù)優(yōu)好，抗沖擊性能好。金屬百葉吸隔聲板背板吸收中高頻波為主，吸聲范圍大；與金屬穿孔吸隔聲板對(duì)比，隔聲(如有)+隔聲背板面板三角錐針孔，情況下不影響吸聲系數(shù)；耐鹽霧，耐候性能好。結(jié)構(gòu)形式：沖孔面板+吸聲材料+隔聲背輕，產(chǎn)品實(shí)用范圍廣。復(fù)合針孔吸聲板圖產(chǎn)品特點(diǎn)圖產(chǎn)品特點(diǎn)變截面雙空腔尖劈吸隔聲板金屬穿孔吸隔聲板非金屬聲屏障(吸聲板)是非金屬聲屏障重要的組成部分，主要用于消、隔聲。非金屬聲屏障分為整體式和插板式。金屬吸聲板具有制作安裝方便，屏體色彩豐富特點(diǎn)。非金屬聲屏障主要應(yīng)用于高速鐵路、軌道交通、城市高架、高速公路、工業(yè)降噪等領(lǐng)域。公司非金屬聲屏障主要有輕質(zhì)高強(qiáng)水泥吸隔聲板、尖劈吸聲磚、種花吸聲磚、珍珠巖額額額產(chǎn)品名稱金屬聲屏障非金屬聲屏障保溫材料他計(jì)2.公司產(chǎn)品的主要消費(fèi)群體公司聲屏障產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于國家重點(diǎn)項(xiàng)目及大型市政工程項(xiàng)目，如：高鐵、軌道交通、高速公路、城市高架等。項(xiàng)目主要有：京滬高速鐵路客運(yùn)專線聲屏障1、11標(biāo)段、武漢市姑嫂村路(三環(huán)線—發(fā)展大道)改造工程聲屏障制作及安裝第2標(biāo)段、襄陽市漢江三目前公司產(chǎn)品用戶，主要分布在鐵路、公路、軌道交通等領(lǐng)域，主要包括中國鐵路總I集團(tuán)有限公司滬昆鐵路客運(yùn)專線云南段項(xiàng)目經(jīng)理部、中鐵二十一局寶蘭客專蘭州樞紐項(xiàng)目部、中鐵二十三局集團(tuán)有限公司滬昆客專貴州段工程指揮部、中鐵二十四局集團(tuán)有限公司金溫?cái)U(kuò)能改造工程指揮部、中鐵隧道集團(tuán)有限公司金溫?cái)U(kuò)能改造工程指揮部、寧波市高等級(jí)公路建設(shè)指揮部、中建武船武漢雄楚建設(shè)有限公司、烏魯木齊市城市快速路管理中心、西安鐵路局西安第二客戶名稱客戶名稱江蘇遠(yuǎn)興集團(tuán)建設(shè)有限公司業(yè)收入比例金額(元)序號(hào)1中國中國路橋工程有限公司中國水電三局有限公司大西鐵路客運(yùn)專線指揮部四局集團(tuán)有限公司南寧樞紐I標(biāo)工程指揮部二項(xiàng)目經(jīng)理部上海貝能房地產(chǎn)開發(fā)有限公司計(jì)烏魯木齊市市政工程建設(shè)處江蘇強(qiáng)潔環(huán)境工程有限公司中鐵十七局京滬高速鐵路土建工程一標(biāo)段項(xiàng)目經(jīng)項(xiàng)目經(jīng)理部中建一局集團(tuán)第一建筑有限公司計(jì)寧波穿山疏港高速公路有限公司寧波象山港大橋開發(fā)有限公司烏魯木齊市市政工程建設(shè)處新疆兵團(tuán)第四建筑安裝工程公司計(jì)月度度444公司目前的業(yè)務(wù)模式，結(jié)合各業(yè)務(wù)板塊的收入占比，可比公司為天晟新材、新筑股份。天晟新材、新筑股份的部分業(yè)務(wù)雖然與公司的主營業(yè)務(wù)重疊，但是占比均不高。天晟新材的聲屏障主要為非金屬的泡沫材料，而公司主要聲屏障為金屬材料。新筑股份聲屏障3.公司所屬行業(yè)簡(jiǎn)介公司所處行業(yè)鐵路聲屏障行業(yè)主管部門為中華人民共和國鐵道部，道路聲屏障行業(yè)主管部門為中華人民共和國交通運(yùn)輸部柱及亞克力板等占比較大。下游行業(yè)主要涉及鐵路、高速公路、市政交通工程等噪聲污染治理領(lǐng)域。行業(yè)需求與下游行業(yè)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資密切相關(guān)，下游行業(yè)景氣度的提高將會(huì)帶動(dòng)相關(guān)固定資產(chǎn)投資的增加，進(jìn)而帶動(dòng)本行業(yè)需求的增長。4.行業(yè)發(fā)展前景近年來，鐵路、高速公路、軌道交通等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)快速發(fā)展，為人們出行帶來了極大的方便，與此同時(shí)產(chǎn)生的噪聲污染問題，為聲屏障行業(yè)帶來了發(fā)展機(jī)遇。《鐵路“十二五”發(fā)展規(guī)劃》要求加強(qiáng)鐵路運(yùn)輸環(huán)境保護(hù)，采取綜合措施有效防治鐵路沿線噪聲、振動(dòng)影響等。環(huán)保部、國家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部均相繼頒發(fā)了與交通噪聲污染防治相關(guān)政策，要求噪聲敏感建筑物集中區(qū)域的高架路、快速路、高速公路、城市軌道等道路兩邊應(yīng)配套建(1)鐵路領(lǐng)域鐵路作為國民經(jīng)濟(jì)大動(dòng)脈、國家重要基礎(chǔ)設(shè)施和大眾化交通工具，在我國經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展中的地位和作用至關(guān)重要，是符合我國國情、適合區(qū)域及城鄉(xiāng)大規(guī)模人員和物資流動(dòng)的：性，且鐵路建設(shè)屬于對(duì)資金需求非常大的領(lǐng)域，鐵路建設(shè)的規(guī)劃有一定的提前性，整體來說，鐵路建設(shè)長期來看仍能保證一定的增長速度，基本與宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度一致。(2)高速公路領(lǐng)域加快高速公路網(wǎng)剩余路段、瓶頸路段的建設(shè)，積極推進(jìn)國家公路網(wǎng)規(guī)劃中的國家高速公路新增路線建設(shè)；支持納入國家區(qū)域發(fā)展規(guī)劃、對(duì)加強(qiáng)省際、區(qū)域和城際聯(lián)系具有重要意義的高速公路建設(shè)，提高主要通道的通行能力等。規(guī)劃建設(shè)目標(biāo)情況如下：公路建設(shè)的行業(yè)特征與鐵路建設(shè)基本一致，行業(yè)增長的驅(qū)動(dòng)力來源主要是宏觀經(jīng)濟(jì)增(3)軌道交通領(lǐng)域新型城鎮(zhèn)化建設(shè)作為國家現(xiàn)代化建設(shè)的戰(zhàn)略任務(wù)，將推動(dòng)城市化率的增長，帶來市政道路以及城市軌道交通的投資熱潮。城市交通發(fā)展的同時(shí)也加劇了城市交通噪聲污染，交通噪聲主要來源于公路交通與軌道交通兩方面。除從源頭根治外，較理想便捷的方式是在人口密度較高的線路兩側(cè)加裝聲屏障系統(tǒng)，從而實(shí)現(xiàn)隔離噪聲的作用。在此背景下，聲屏障系統(tǒng)也成為行業(yè)投資增長的熱點(diǎn)。國務(wù)院發(fā)布的《國家新型城鎮(zhèn)化規(guī)劃(2014—2020年)》提出“常住人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到60%左右，戶籍人口城鎮(zhèn)化率達(dá)到45%左右”的發(fā)展目標(biāo)，軌道建設(shè)投資帶來的聲屏障需求5.市場(chǎng)容量分析根據(jù)上文對(duì)聲屏障應(yīng)用領(lǐng)域的簡(jiǎn)要分析，近年來聲屏障制造業(yè)受益明顯，行業(yè)產(chǎn)銷規(guī)模呈上升趨勢(shì)。根據(jù)北京智研科信咨詢有限公司出具的《2015—2020年中國隔聲屏障行業(yè)根據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)未來我國聲屏障行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模仍保持增長態(tài)勢(shì)，具體如下：1.銷售模式公司通過公開市場(chǎng)獲取商業(yè)機(jī)會(huì)，客戶主要為鐵路、市政公路、軌道交通等領(lǐng)域客戶，銷售模式主要為“直銷”。由于聲屏障領(lǐng)域依托于較為專業(yè)的鋼結(jié)構(gòu)、聲學(xué)等設(shè)計(jì)知識(shí)，公司重視營銷隊(duì)伍的技術(shù)能力培養(yǎng)和新產(chǎn)品、新方案的培訓(xùn)，提高營銷人員業(yè)務(wù)素質(zhì)，更好地為客戶提供服務(wù)以贏得市場(chǎng)。同時(shí)，公司憑借較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力及品牌效應(yīng)能夠向客戶提供個(gè)性化的設(shè)計(jì)方案，進(jìn)而滿足業(yè)主需求。京滬高鐵等項(xiàng)目為公司成功的樹立了品牌效應(yīng)，為公司在聲屏障領(lǐng)域起到了示范效應(yīng)。公司主要通過參加各領(lǐng)域業(yè)主的采購招標(biāo)獲得銷售訂單，一般情況下，業(yè)主公開發(fā)布招標(biāo)信息，并對(duì)投標(biāo)單位的資質(zhì)條件作出規(guī)定，對(duì)于符合條件的投標(biāo)單位，綜合考慮價(jià)格、規(guī)模、技術(shù)、質(zhì)量、供貨時(shí)間等因素最終確定每家供應(yīng)商的份額。在銷售網(wǎng)絡(luò)的構(gòu)建方面，目前，公司在全國建立了較完善的營銷和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)體系，公司對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)劃分華東地區(qū)、東北地區(qū)等八大銷售區(qū)域，并在各區(qū)域設(shè)有辦事處負(fù)責(zé)本地市場(chǎng)信息采集、前期市場(chǎng)開拓以及技術(shù)支持工作，并通過強(qiáng)化與業(yè)主的溝通，了解業(yè)主行業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃及技術(shù)服務(wù)的需求并及時(shí)反饋給公司技術(shù)部門以滿足產(chǎn)品開發(fā)需要，擴(kuò)展了營銷廣度和深度。公司報(bào)告期內(nèi)曾存在接受他人再分包、轉(zhuǎn)包項(xiàng)目的情形，在《公開轉(zhuǎn)讓說明書》中由大股東做出兜底承諾。2.生產(chǎn)模式(1)以銷定產(chǎn)公司主要實(shí)行“以銷定產(chǎn)”的生產(chǎn)模式。銷售部門將與客戶簽署訂貨合同送交研發(fā)部，對(duì)于需要安裝的產(chǎn)品合同同時(shí)送交工程部，工程部安排進(jìn)場(chǎng)前期測(cè)量、現(xiàn)場(chǎng)勘探，數(shù)據(jù)反饋研發(fā)部，研發(fā)部根據(jù)訂貨合同標(biāo)明的品種、規(guī)模、數(shù)量及工程部提交的勘測(cè)數(shù)據(jù)等制作詳細(xì)物料采購BOM表送交PMC部門，PMC部門根據(jù)物料庫存情況向物資部門提出材料需求計(jì)劃，并向生產(chǎn)部門下達(dá)生產(chǎn)訂單，生產(chǎn)部根據(jù)生產(chǎn)訂單確定生產(chǎn)計(jì)劃并組織生產(chǎn)，生產(chǎn)過程中與物資部、品質(zhì)管理部、PMC保持溝通，銜接原料采購、產(chǎn)品質(zhì)檢、產(chǎn)品入庫的相關(guān)工作。(2)委托加工公司主要生產(chǎn)工序均采用自行生產(chǎn)方式，對(duì)于鋼立柱表面熱鍍鋅的特殊工藝則采取委托加工的方式。對(duì)于委托加工產(chǎn)品，公司與上海聚豐熱鍍鋅有限公司簽署年度供貨合同，在合同中約定委托加工的規(guī)格及尺寸、單價(jià)、產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)、檢驗(yàn)程序，并明確了責(zé)任承擔(dān)。報(bào)告期內(nèi)，公司委托加工金額較低，對(duì)公司生產(chǎn)成本影響較小。(3)工程施工過程中的勞務(wù)分包在公司業(yè)務(wù)流程中，一些關(guān)鍵業(yè)務(wù)如研發(fā)、生產(chǎn)等由公司自行完成，而產(chǎn)品安裝則聘請(qǐng)具有專業(yè)經(jīng)驗(yàn)、資質(zhì)的勞務(wù)公司實(shí)施。公司作為勞務(wù)發(fā)包人將所承接工程中的勞務(wù)作業(yè)發(fā)包給勞務(wù)分包單位，通過與勞務(wù)分包單位簽訂《工程發(fā)包合約書》，由勞務(wù)分包單位按約1.行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局根據(jù)北京智研科信咨詢有限公司出具的《2015—2020年中國隔聲屏障行業(yè)發(fā)展策略及投資建議報(bào)告，2014年全國從事噪聲與振動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)業(yè)和工程技術(shù)服務(wù)的專業(yè)企業(yè)總數(shù)約有600家，從業(yè)總?cè)藬?shù)約2萬人；噪聲與振動(dòng)污染防治行業(yè)總產(chǎn)值達(dá)到166億元，其中噪聲控制工程與裝備約98億元，技術(shù)服務(wù)收入約12億元。專業(yè)從事噪聲與振動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)業(yè)、年產(chǎn)值超過億元的企業(yè)18家，主營業(yè)務(wù)收入超過2000萬元的規(guī)模以上企業(yè)超過90家。噪聲與振動(dòng)控制行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不盡合理，相比之下企業(yè)規(guī)模仍普遍偏小，勞動(dòng)生產(chǎn)率及工業(yè)增加值低，低水平生產(chǎn)能力過剩，高水平生產(chǎn)能力不足，技術(shù)創(chuàng)新較為活躍但整體能力相對(duì)薄弱，產(chǎn)品技術(shù)含量和附加價(jià)值較低。仍未能形成足夠的規(guī)模效應(yīng)，產(chǎn)品以及團(tuán)隊(duì)實(shí)力仍缺乏國際競(jìng)爭(zhēng)力。2.行業(yè)管理體制及產(chǎn)業(yè)扶持政策鐵路聲屏障行業(yè)主管部門為中華人民共和國鐵道部，道路聲屏障行業(yè)主管部門為中華人民共和國交通運(yùn)輸部，其技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)由相應(yīng)部門(行業(yè))標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定。隨著政府對(duì)環(huán)境保護(hù)工作的日益重視和《聲環(huán)境質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》等新標(biāo)準(zhǔn)的深入執(zhí)行，國家陸續(xù)出臺(tái)了一系列防治交通噪聲污染、改善生活環(huán)境、保障民眾健康、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)如下：政策概要政策概要地面交通設(shè)施的建設(shè)或運(yùn)行造成環(huán)境噪聲污染，應(yīng)考慮設(shè)置聲屏障對(duì)噪聲敏感建筑物進(jìn)行重點(diǎn)保護(hù)加強(qiáng)交通噪聲污染防治。噪聲敏感建筑物集中區(qū)域(以下簡(jiǎn)稱“敏感區(qū)”)的高架路、快速路、高速公路、城市軌道等道路兩邊應(yīng)配套建設(shè)隔聲屏障加強(qiáng)污染治理，對(duì)營運(yùn)期超標(biāo)的高速公路路“加強(qiáng)對(duì)運(yùn)量較大、周邊居民密集的集裝箱作業(yè)噪聲治理源和進(jìn)度安排。對(duì)預(yù)測(cè)超標(biāo)的敏感路段優(yōu)先采成區(qū)以外路段應(yīng)預(yù)留安裝聲屏障條件。產(chǎn)業(yè)政策環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于發(fā)布<地面交通噪聲污染防治技術(shù)政策>的通知》(環(huán)發(fā)環(huán)保部、國家發(fā)改委、科技部等十一個(gè)部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)環(huán)境噪聲污染防治工作改善城鄉(xiāng)聲環(huán)境質(zhì)量的指導(dǎo)意見》交通運(yùn)輸部發(fā)布《交通運(yùn)輸“十二五”發(fā)展規(guī)劃》環(huán)保部發(fā)布《關(guān)于做好城市軌道交通項(xiàng)目環(huán)境影響評(píng)價(jià)工作的通知》頒布時(shí)間月月日序號(hào)12343.公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)從事噪聲治理和控制、聲屏障、水處理、固體廢氣物焚燒處理工程承建及其成套設(shè)備制造的大型環(huán)保集團(tuán)企業(yè)。內(nèi)研制環(huán)保污染防治設(shè)備的專業(yè)化工廠，形成了水(給水、中水回用、排水)、大氣和噪聲污染治理、固廢物無害處理、生態(tài)環(huán)保廁所、噴泉設(shè)備、壓力容器、暖通等成套設(shè)備9大門從事環(huán)保建筑材料的研究、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售、施工為一體的綜合性企業(yè)。該公司已于2014年被上市公司天晟新材收購。業(yè)務(wù)為風(fēng)力及噪聲控制技術(shù)的研發(fā)、產(chǎn)品的生產(chǎn)、銷售和環(huán)保工程承包。多年來公司持續(xù)專注于風(fēng)力及噪聲控制技術(shù)及其應(yīng)用的研發(fā)和市場(chǎng)推廣，在風(fēng)、聲環(huán)境治理領(lǐng)域具有領(lǐng)先的經(jīng)驗(yàn)、品牌和技術(shù)優(yōu)勢(shì)。公司是高速鐵路聲(風(fēng))屏障項(xiàng)目的主要供應(yīng)商之一，已經(jīng)成功為京滬客運(yùn)專線聲(風(fēng))屏障、石武客運(yùn)專線聲屏障項(xiàng)目供貨。公路鐵路橋梁功能部件產(chǎn)品和多功能道路材料攤鋪機(jī)、攪拌設(shè)備等路面施工養(yǎng)護(hù)機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。于為客戶提供高端金屬建筑圍護(hù)系統(tǒng)、聲屏障系統(tǒng)和鋼結(jié)構(gòu)工程的設(shè)計(jì)、制造、安裝施工4.企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)劣勢(shì)(1)資質(zhì)優(yōu)勢(shì)根據(jù)住房城鄉(xiāng)建設(shè)部印發(fā)的《建筑業(yè)企業(yè)資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定，環(huán)保工程專業(yè)承包資質(zhì)分為一級(jí)、二級(jí)、三級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，承包環(huán)保工程需要依法取得相應(yīng)資質(zhì)，并在其資質(zhì)等級(jí)許可的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)承攬業(yè)務(wù)。公司目前具備環(huán)保工程專業(yè)承包二級(jí)、鋼結(jié)構(gòu)工程專業(yè)承包二級(jí)資質(zhì)，同時(shí)，另有業(yè)主對(duì)投標(biāo)單位的歷史業(yè)績、相關(guān)產(chǎn)品是否具有檢測(cè)報(bào)告等方面提出資質(zhì)要求，使得公司憑借較全面的資質(zhì)條件在眾投標(biāo)企業(yè)中具有一定競(jìng)爭(zhēng)力。(2)品牌優(yōu)勢(shì)公司與上海市聲學(xué)學(xué)會(huì)等機(jī)構(gòu)簽署《技術(shù)服務(wù)合同》，針對(duì)公司在技術(shù)改造、技術(shù)引進(jìn)中急需解決的技術(shù)難題和攻關(guān)項(xiàng)目，向公司提出適合的新技術(shù)、新工藝等改進(jìn)意見和建議，借助專業(yè)人員的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也為公司培養(yǎng)了技術(shù)研發(fā)人才，保證了技術(shù)開發(fā)的自主性及連續(xù)性。目前公司擁有23項(xiàng)實(shí)用新型專利、1項(xiàng)發(fā)明專利，產(chǎn)品已取得中國鐵道科學(xué)研究院金屬及化學(xué)研究所、國家建筑材料測(cè)試中心、鐵道部產(chǎn)品質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)中心安全衛(wèi)生檢驗(yàn)站等專業(yè)檢測(cè)部門出具的檢測(cè)報(bào)告。(3)品牌優(yōu)勢(shì)公司在積極拓展市場(chǎng)的同時(shí)，大力加強(qiáng)自身品牌形象建設(shè)，公司的技術(shù)優(yōu)勢(shì)等正在逐步轉(zhuǎn)變?yōu)楦泳C合的品牌優(yōu)勢(shì)，使得公司的聲屏障產(chǎn)品在國內(nèi)應(yīng)用市場(chǎng)享有較高的市場(chǎng)知名度，京滬高鐵等項(xiàng)目的成功實(shí)施更是為公司樹立了品牌效應(yīng)，同時(shí)也為公司在聲屏障應(yīng)用領(lǐng)域的推廣起到了示范效應(yīng)。近年來，發(fā)行人品牌優(yōu)勢(shì)日益凸顯，市場(chǎng)占有率不斷提(4)資金不足的劣勢(shì)公司融資渠道單一、缺乏持續(xù)資金投入的機(jī)制束縛了公司的快速發(fā)展。盡管公司在國內(nèi)同行業(yè)中具有明顯的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，但由于投入不足，與國外同行業(yè)企業(yè)相比仍存在較大差距，如生產(chǎn)能力和生產(chǎn)規(guī)模較小、科研投入和人才相對(duì)不足、技術(shù)成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力的速1.行業(yè)發(fā)展展望道交工與建材行業(yè)等大規(guī)模建設(shè)項(xiàng)目的噪聲與振動(dòng)控制，以及城市環(huán)境噪聲在線監(jiān)測(cè)與聲地圖技術(shù)，建筑聲學(xué)處理與噪聲控制以及新型聲學(xué)材料的研究開發(fā)等方面。尤其是發(fā)電廠與輸變電系統(tǒng)隔聲降噪綜合治理工程、軌道交通聲屏障工程技術(shù)和城市軌道交通隔振降噪技術(shù)企業(yè)經(jīng)營方式將更多地向規(guī)?；?、集約化、標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化與社會(huì)化并重的方向發(fā)展。噪聲與振動(dòng)控制工程技術(shù)體系應(yīng)力爭(zhēng)保有：合理的設(shè)計(jì)施工周期、先進(jìn)的專業(yè)技術(shù)理念、客觀的工程價(jià)格空間和充分的環(huán)保專業(yè)權(quán)限。預(yù)計(jì)2015年全國從事噪聲與振動(dòng)控制相關(guān)產(chǎn)業(yè)和工程技術(shù)服務(wù)的專業(yè)企業(yè)仍將維持在總數(shù)約500家、從業(yè)總?cè)藬?shù)超過2萬人的規(guī)模。預(yù)計(jì)行業(yè)總產(chǎn)值將超過180億元，比去年同期2.行業(yè)目前存在的問題暨未來發(fā)展的方向首先是我國工程項(xiàng)目的招投標(biāo)普遍存在不規(guī)范、不科學(xué)、不合理的現(xiàn)象，行業(yè)壁壘和“潛規(guī)則”以及對(duì)環(huán)保專業(yè)資質(zhì)認(rèn)證的弱化，使得噪聲與振動(dòng)控制傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)隊(duì)伍的專業(yè)優(yōu)勢(shì)無法充分體現(xiàn)。部分政府招投標(biāo)項(xiàng)目更是明確規(guī)定最低價(jià)中標(biāo)策略，常誘發(fā)同業(yè)間惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)；大部分噪聲與振動(dòng)控制行業(yè)工程成本較難控制，基本處于微利狀態(tài)。其次是隨著環(huán)保理念的提升和對(duì)行業(yè)熱點(diǎn)的關(guān)注，引發(fā)了電力、石化、鐵路等領(lǐng)域一些新的行業(yè)壟斷；而許多原本沒有噪聲與振動(dòng)控制技術(shù)背景的企業(yè)，或出于體系優(yōu)勢(shì)或迫于生存壓力，也開始向環(huán)保領(lǐng)域轉(zhuǎn)向、滲透。這些企業(yè)雖專業(yè)技術(shù)底蘊(yùn)極度欠缺，但往往具有較強(qiáng)的規(guī)模和人脈優(yōu)勢(shì)，其競(jìng)爭(zhēng)手段更是沒有底線，從而加劇了本領(lǐng)域商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激化和無序運(yùn)作的險(xiǎn)惡。最后是大環(huán)境的惡化導(dǎo)致各類甲方工程尾款的拖欠現(xiàn)象日益普遍，資金占?jí)簢?yán)重進(jìn)入3.行業(yè)周期分析：業(yè)周期性。本行業(yè)發(fā)展與國家的產(chǎn)業(yè)政策緊密相關(guān)。噪聲與振動(dòng)控制委員會(huì)：股東分股東分類大股東大股東(擬作持股平臺(tái))財(cái)務(wù)投資者大股東妻子做市商大股東朋友個(gè)人股東，非職工合計(jì)持股比例注:上表為股票發(fā)行完成后的持股比例大股東及其妻子占比超過80%，目前無員工持股，公司認(rèn)定的核心員工未持股。實(shí)際控制人情況：月，公司成立至今，曾擔(dān)任公司董事長、總經(jīng)理等職務(wù)，現(xiàn)任公司董事長兼總經(jīng)理。3.員工構(gòu)成管理人員技術(shù)研發(fā)市場(chǎng)營銷生產(chǎn)人員計(jì)年齡段計(jì)碩士及以上科科高中及以下計(jì)財(cái)務(wù)分析數(shù)數(shù)5數(shù)5(1)銷售數(shù)據(jù)分析(營業(yè)收入分析)20142014年度額額2013年度額產(chǎn)品名稱金屬聲屏障非金屬聲屏障保溫材料他公司收入持續(xù)增長，公開轉(zhuǎn)讓說明書解釋如下：“(1)高鐵、城市軌道、市政公路持續(xù)建設(shè)，市場(chǎng)需求大幅增長(2)政府對(duì)環(huán)保的重視力度增強(qiáng)，噪聲污染治理行業(yè)興起(3)前期中標(biāo)項(xiàng)目逐步完工、驗(yàn)收，利潤逐步體現(xiàn)。公司項(xiàng)目從項(xiàng)目跟蹤、中標(biāo)、簽署合同、生產(chǎn)、發(fā)貨、施工直至驗(yàn)收結(jié)算，往往需要較長時(shí)間，并通常存在跨期情形。隨著公司前期簽署合同的項(xiàng)目逐步完工，并辦理驗(yàn)收結(jié)算手收入水平提供了保障”。(2)采購數(shù)據(jù)分析(營業(yè)成本分析)公司采購主要為鋼材、鋁板、熱鍍鋅、泡沫鋁等金屬材料。公司成本與收入的配比兩年一期內(nèi)基本穩(wěn)定，即毛利率基本穩(wěn)定。①采購數(shù)據(jù)(營業(yè)成本)的縱向?qū)Ρ?、結(jié)構(gòu)對(duì)比20142014年度額(%)2013年度額(%)額營業(yè)成本構(gòu)成直接人工直接材料制造費(fèi)用計(jì)月(%)公司在兩年一期中，成本各構(gòu)成部分比例穩(wěn)定，且成本總額增長幅度與收入增長幅度相匹配。上市公司年報(bào)不披露營業(yè)成本的料工費(fèi)構(gòu)成，因此僅比較營業(yè)成本總額的年度變化額2013年度金額比例2014年度金額比例產(chǎn)品名稱聲屏障制造計(jì)金額比例2014年度金額比例2013年度金額比例產(chǎn)品名稱橋梁功能部件計(jì)公司公司年度變化率天晟新材年度變化率新筑股份-年度變化率公司與可比上市公司的變化率不一致，來自于收入變動(dòng)的不一致公司與可比上市公司的變化率不一致，來自于收入變動(dòng)的不一致。②采購數(shù)據(jù)(營業(yè)成本)與生產(chǎn)成本、原材料及其采購的勾稽關(guān)系分析公司的公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露了原材料采購與生產(chǎn)成本的勾稽關(guān)系，具體如下：期初金額加：本期材料采購入庫減：本期材料出庫其中：計(jì)入生產(chǎn)成本金額計(jì)入期間費(fèi)用金額期末余額(3)生產(chǎn)數(shù)據(jù)分析191.68本期材料出庫料根據(jù)上根據(jù)上表，公司單位電力對(duì)應(yīng)的材料出庫有較大變動(dòng)，其中2013至2014年度存在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等原因，但2015年上半年單位電力對(duì)應(yīng)材料出庫仍然大幅增加，無法解釋。由于電費(fèi)與材料出庫的物理比例關(guān)系非常固定，同時(shí)電力的計(jì)量難以造假，因此需對(duì)該情況重點(diǎn)關(guān)(4)與可比上市公司的對(duì)照日新筑股份綜合毛利率天晟新材/江蘇新光平均日財(cái)務(wù)指標(biāo)新筑股份新筑股份業(yè)務(wù)歸類為“橋梁功能部件”，且聲屏障為“橋梁功能部件”的最主要構(gòu)的相應(yīng)數(shù)據(jù)，其他數(shù)據(jù)取自該公司整體財(cái)務(wù)目前，同行業(yè)上市公司主要包括新筑股份、天晟新材，其中聲屏障產(chǎn)品并不是新筑股份的核心業(yè)務(wù)。在天晟新材的年度財(cái)務(wù)報(bào)告中，可以獲取聲屏障產(chǎn)品的分布信息，因此天度公司與天晟新材在收入規(guī)模及綜合毛利率上都有著不同程度的上漲，因此公司收入的上(5)整體結(jié)論根據(jù)分析，財(cái)務(wù)方面的主要關(guān)注點(diǎn)在于收入，由于較快的收入增長速度，公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均優(yōu)于可比上市公司。進(jìn)一步盡職調(diào)查的重點(diǎn)在于收入確認(rèn)的復(fù)核，公司公開轉(zhuǎn)讓說明書中披露的財(cái)務(wù)信息內(nèi)部一致性高，分析較為殷實(shí)。公司的電力與材料出庫有大幅變動(dòng)，難以解釋，后續(xù)應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。2.資本回報(bào)率分析：天天晟新材新筑股份ROIC資產(chǎn)+有息負(fù)債+應(yīng)付未付股利+股東無息借款)。有息負(fù)債=短期借款+長期借款+應(yīng)付利息等。公司的資本回報(bào)率持續(xù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于可比上市公司，由于可比上市公司為多個(gè)業(yè)務(wù)板塊的加權(quán)平均數(shù)據(jù)，可比性不高。公司資本回報(bào)率的絕對(duì)值水平持續(xù)上升，來自于公司收入的持續(xù)大幅度增長，公司的資本回報(bào)率在目前的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下非常優(yōu)秀和難得。資產(chǎn)收益率分析：%-2.16%解釋基本與資本回報(bào)率分析一致。公司凈資產(chǎn)收益率達(dá)到15%以上，處于極高的水平，因此更應(yīng)該對(duì)收入確認(rèn)加以關(guān)注，以確認(rèn)其可持續(xù)性。4.人均貢獻(xiàn)凈利潤分析：人人均創(chuàng)造營業(yè)收入人均現(xiàn)金薪酬支出支出占收入比例新筑股份天晟新材根據(jù)上表可以看出，公司人均創(chuàng)造營業(yè)收入遠(yuǎn)高于可比上市公司，對(duì)應(yīng)的人均現(xiàn)金薪酬支出也是上市公司的一倍有余。盡管可能原因來自于業(yè)