棕櫚油市場新的利空因素正在聚積

Word棕櫚油市場新的利空因素正在聚積9月14日至9月23日以收盤價計算，大連棕櫚油上漲384元，漲幅7.17%，馬棕上漲145令吉，漲幅5.73%，筆者認(rèn)為棕櫚油短期的強勁上漲主要是其供需層面出現(xiàn)了一些利好信息，但從較長周期來看，供需格局缺乏進一步的利好消息，并且新的利空因素正在浮出水面，可能導(dǎo)致棕櫚油出現(xiàn)較大的調(diào)整行情。

9月13日馬來西亞棕櫚油局公布的月度供需數(shù)據(jù)顯示，8月份馬來西亞棕櫚油庫存銳減17.3%至146萬噸，創(chuàng)下近六年最低，并且大幅遜于市場預(yù)期，我們來看具體的數(shù)據(jù)：供需數(shù)據(jù)顯示，8月份棕櫚油產(chǎn)量170萬噸，比7月份提高7.3%，但遠遠低于去年同期的205萬噸，是2021年以來8月份的最低產(chǎn)量;8月份出口量181萬噸，高于去年同期的161萬噸，因此庫存從上月的177萬噸降至146萬噸，并且遠低于去年同期的249萬噸。9月13日公布的數(shù)據(jù)顯然是告訴市場，供需格局發(fā)生了大的變化，馬來西亞作為棕櫚油的主產(chǎn)國，其產(chǎn)量開始無法滿足出口需求了，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量仍然受到去年厄爾尼諾干燥天氣的滯后影響，導(dǎo)致油棕單產(chǎn)低于往年平均水平，雖然棕櫚單產(chǎn)正在從厄爾尼諾的影響中恢復(fù)，但是低于近五年的平均水平。而反映在期貨市場上，馬盤在9月14日即數(shù)據(jù)公布的次日，走出了一波探底回升的行情，此后展開了一波主升浪行情。

再來看一下中國方面的需求數(shù)據(jù)，中國海關(guān)在9月22日公布的進口數(shù)據(jù)顯示，中國8月份進口棕櫚油40.3萬噸，其中馬來西亞首次超越印尼，成為第一大進口來源國，具體數(shù)據(jù)告訴我們，第一，中國從5月份開始對棕櫚油的需求呈加速增長的態(tài)勢，5月進口19萬噸，6月增至23萬噸，7月增至33萬噸，8月再增至40萬噸;第二，馬來西亞在同一時期加大了對中國的棕櫚油出口，從5月的出口8萬噸猛增至8月的21萬噸;第三，印尼也在增加對華出口量，但增幅不及馬來西亞，9月22日中國公布的這個進口數(shù)據(jù)無疑又是一個利好消息，當(dāng)天馬盤上漲1.91%，并觸及4月21日以來最高位2729令吉，全收復(fù)了上一交易日的陰線。除了供需面的變化，匯率也是一個關(guān)鍵的影響因素，我們來看下馬幣的走勢，美元兌馬幣自8月19日開始走出主升浪，從最低的3.9827升至9月21日的最高4.1580，漲幅高達4.4%，這意味著馬幣持續(xù)走軟，從而刺激馬盤棕櫚油價格不斷上漲。

接下來，我們重點探討的是當(dāng)前的棕櫚油價格漲幅是否已經(jīng)基本消化這些利好因素，以及是否有新的利空因素出現(xiàn)。我們先看一下大連棕櫚油的盤面走勢：從走勢上看，棕櫚油在9月22日借中國進口數(shù)據(jù)利好的消息創(chuàng)出本輪反彈的新高5794元，但隨后沖高回落，收盤報5700元，筆者認(rèn)為棕櫚油的沖高回落走勢或許表明上漲動力有所枯竭，后市缺乏進一步的利好消息，實際上目前潛在的利空因素正在積聚之中：

第一，馬來西亞棕櫚油需求近期出現(xiàn)疲軟跡象，對盤面利空，9月21日船運機構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為91.73萬噸，比8月同期的出口量104.51萬噸減少12.23%。另一家船運機構(gòu)ITS數(shù)據(jù)顯示，9月1-20日馬來西亞棕櫚油出口量為91.43萬噸，比8月份同期的出口量102.7萬噸減少10.98%，這個數(shù)據(jù)顯然是利空的，它直接導(dǎo)致了馬盤棕櫚油當(dāng)天從最高2728令吉回落至收盤2675令吉，收出一根光腳陰線。此后的兩個交易日，最高價也僅僅只到2729令吉，并且在9月23日再次收出光腳陰線，從時間上來看，中國及印度的需求通常會隨著年底的到來而放緩，因低溫易使棕櫚油固化，降低其吸引力。另外，2021/16年度臨儲菜油拍賣累計成交的228.4萬噸臨儲菜油，預(yù)計僅有150萬噸投放進入市場，仍有部分結(jié)余進入新的市場年度。后期臨儲菜油拍賣或?qū)⒗^續(xù)，2021/17年度仍有龐大的臨儲菜油供應(yīng)，這將對其他油脂需求構(gòu)成壓力，也將抑制棕櫚油進口。

第二，近期馬幣開始走強，9月21日美元兌馬幣從最高4.1580回落至收盤4.1350，次日更是大跌至4.0970，將9月14日以來的升幅全部吃掉，盡管9月26日有所回升，但仍受阻于4.137，馬幣的貶值勢頭開始減弱，在一定程度上限制了馬盤棕櫚油的進一步上漲空間。

第三，相關(guān)品種開始下跌，9月23日，美國紐約商業(yè)交易所原油期貨大幅下跌近4%，因為沙特阿拉伯和伊朗就初步協(xié)議方面毫無進展，而下周主要原油出口國將就產(chǎn)量凍結(jié)一事展開談判，美國大豆期貨下跌2.4%至一周低點，下跌的原因主要是交易商稱因報告美國豐產(chǎn)，當(dāng)然還有上一日美國公布的大豆出口凈銷售創(chuàng)近兩個月最低。

綜上所述，從盤面走勢觀察，馬盤棕櫚油已開始滯