2021-2022年浙江省杭州市注冊會計財務(wù)成本管理知識點(diǎn)匯總（含答案）

2021-2022年浙江省杭州市注冊會計財務(wù)成本管理知識點(diǎn)匯總（含答案）學(xué)校:________班級:________姓名:________考號:________

一、單選題(30題)1.下列關(guān)于流動資產(chǎn)投資政策的說法中，不正確的是()。

A.流動資產(chǎn)最優(yōu)的投資規(guī)模，取決于持有成本和短缺成本總計的最小化

B.流動資產(chǎn)投資管理的核心問題是如何應(yīng)對投資需求的不確定性

C.在保守型流動資產(chǎn)投資政策下，公司的短缺成本較少

D.激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率，公司承擔(dān)的風(fēng)險較低

2.下列關(guān)于期權(quán)價值說法中，不正確的是（）。

A.期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“凈收入”

B.在規(guī)定的時間內(nèi)未被執(zhí)行的期權(quán)價值為零

C.空頭看漲期權(quán)的到期日價值沒有下限

D.在不考慮交易費(fèi)等因素的情況下，同一期權(quán)的買賣雙方是零和博弈

3.在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)是()。

A.實際投資收益(率)B.期望投資收益(率)C.必要投資收益(率)D.無風(fēng)險收益(率)

4.某公司預(yù)計明年產(chǎn)生的自由現(xiàn)金流量為200萬元，此后自由現(xiàn)金流量每年按照3％的比率增長。公司的無稅股權(quán)資本成本為20％，債務(wù)稅前資本成本為6％，公司的所得稅稅率為25％。如果公司維持1．0的目標(biāo)債務(wù)與股權(quán)比率，則債務(wù)利息抵稅的價值為（）。

A.162．16萬元B.388．06萬元C.160萬元D.245萬元

5.下列關(guān)于租賃的說法中，不正確的是（）。

A.計算租賃凈現(xiàn)值時，不使用公司的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率

B.損益平衡租金是租賃方案凈現(xiàn)值為零時的租金

C.不可撤銷租賃是指在合同到前不可解除的租賃

D.承租方的“租賃資產(chǎn)成本”包括租賃資產(chǎn)的買價、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險費(fèi)

6.

第

6

題

其他因素不變，如果折現(xiàn)率提高，則下列指標(biāo)中其數(shù)值將會變大的是（）。

7.可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本是（）。

A.邊際成本B.專屬成本C.不可避免成本D.不可延緩成本

8.按完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的數(shù)量比例，將直接材料費(fèi)用在完工產(chǎn)品和月末產(chǎn)品之間分配，應(yīng)具備的條件是()。

A.在產(chǎn)品已接近完工

B.原材料在生產(chǎn)開始時一次投料

C.在產(chǎn)品原材料費(fèi)用比重較大

D.各項消耗定額準(zhǔn)確、穩(wěn)定

9.甲公司生產(chǎn)產(chǎn)品所需某種原料的需求量不穩(wěn)定，為保障產(chǎn)品生產(chǎn)的原料供應(yīng)，需要設(shè)置保險儲備，確定合理保險儲備量的判斷依據(jù)是()。

A.缺貨成本與保險儲備成本之和最小

B.缺貨成本與保險儲備成本之和最大

C.邊際保險儲備成本大于邊際缺貨成本

D.邊際保險儲備成本小于邊際缺貨成本

10.

第

9

題

考核利潤中心部門經(jīng)理業(yè)績的最好指標(biāo)是（）。

A.剩余收益B.部門邊際貢獻(xiàn)C.可控邊際貢獻(xiàn)D.部門稅前利潤

11.不受現(xiàn)有費(fèi)用項目和開支水平限制，并能夠克服增量預(yù)算方法缺點(diǎn)的預(yù)算方法是()。

A.彈性預(yù)算方法B.固定預(yù)算方法C.零基預(yù)算方法D.滾動預(yù)算方法

12.某企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中權(quán)益乘數(shù)是1.8，權(quán)益資本成本是22%，債務(wù)平均稅前資本成本是18%，所得稅稅率是25%。則該企業(yè)的加權(quán)平均資本成本是（）

A.15.17%B.17.17%C.18.22%D.20.22%

13.

第

3

題

下列屬于彈性成本預(yù)算編制的方法，計算工作量較大，但便于預(yù)算的控制和考核的是（）。

A.公式法B.列表法C.百分比法D.因素法

14.在以下各種成本計算方法中，產(chǎn)品成本計算不定期，一般也不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費(fèi)用分配問題的是()。

A.平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法B.逐步結(jié)轉(zhuǎn)分步法C.分批法D.品種法

15.

第

24

題

甲公司為增值稅一般納稅人，適用的增值稅稅率為17%。2007年1月甲公司董事會決定將本公司生產(chǎn)的500件產(chǎn)品作為福利發(fā)放給公司管理人員。該批產(chǎn)品的單件成本為1.2萬元，市場銷售價格為每件2萬元（不含增值稅）。不考慮其他相關(guān)稅費(fèi)，甲公司在2007年因該項業(yè)務(wù)應(yīng)計入管理費(fèi)用的金額為（）萬元。

A.600B.770C.1000D.1170

16.下列關(guān)于利潤責(zé)任中心的說法中，錯誤的是（）。

A.擁有供貨來源和市場選擇決策權(quán)的責(zé)任中心，才能成為利潤中心

B.考核利潤中心的業(yè)績，除了使用利潤指標(biāo)外，還需使用一些非財務(wù)指標(biāo)

C.為了便于不同規(guī)模的利潤中心業(yè)績比較，應(yīng)以利潤中心實現(xiàn)的利潤與所占用資產(chǎn)相聯(lián)系的相對指標(biāo)作為其業(yè)績考核的依據(jù)

D.為防止責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，正確考核利潤中心業(yè)績，需要制定合理的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格

17.下列各項中，不屬于企業(yè)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測的基本步驟的是（）

A.生產(chǎn)量預(yù)測B.估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債C.估計各項費(fèi)用和保留盈余D.估計所需融資

18.某部門是一個利潤中心。下列財務(wù)指標(biāo)中，最適合用來評價該部門對公司利潤的貢獻(xiàn)的是（）

A.邊際貢獻(xiàn)B.可控邊際貢獻(xiàn)C.部門稅前經(jīng)營利潤D.部門投資報酬率

19.在進(jìn)行資本投資評價時，下列表述正確的是（）A.只有當(dāng)企業(yè)投資項目的收益率超過資本成本時，才能為股東創(chuàng)造財富

B.當(dāng)新項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的風(fēng)險相同時，就可以使用企業(yè)當(dāng)前的資本成本作為項目的折現(xiàn)率

C..對于投資規(guī)模不同的互斥方案決策應(yīng)以內(nèi)含報酬率的決策結(jié)果為準(zhǔn)

D.增加債務(wù)會降低加權(quán)資本成本

20.

第

2

題

ABC公司股票的固定成長率為5%，預(yù)計第一年的股利為6元，目前國庫券的收益率為10%，市場平均收益率為15%。該股票的口系數(shù)為1.5，那么該股票的價值為（）元。

A.45B.3.48C.55D.60

21.A債券每年付息一次、報價利率為10%，B債券每季度付息一次，則如果想讓B債券在經(jīng)濟(jì)上與A債券等效，B債券的報價利率應(yīng)為()。

A.10%B.9.92%C.9.65%D.10.25%

22.在保守型籌資政策下，下列結(jié)論成立的是（）。A.臨時性負(fù)債大于波動性流動資產(chǎn)

B..長期負(fù)債、自發(fā)性負(fù)債和股東權(quán)益三者之和小于長期性資產(chǎn)

C..經(jīng)營旺季時，易變現(xiàn)率會小于l

D.不會有凈金融資產(chǎn)存在

23.某企業(yè)本年末的經(jīng)營流動資產(chǎn)為150萬元，流動負(fù)債為80萬元，其中短期銀行借款為30萬元，預(yù)計未來年度經(jīng)營流動資產(chǎn)為250萬元，流動負(fù)債為140萬元，其中短期銀行借款為50萬元，若預(yù)計年度的稅后經(jīng)營利潤為350萬元，折舊與攤銷為90萬元，則經(jīng)營現(xiàn)金凈流量為（）。

A．350

B．380

C．440

D．500

24.下列實體現(xiàn)金流量的計算公式中，正確的是（）

A.實體現(xiàn)金流量＝?凈利潤－股東權(quán)益增加

B.實體現(xiàn)金流量＝稅后利息－凈債務(wù)增加

C.實體現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量

D.實體現(xiàn)金流量＝營業(yè)現(xiàn)金凈流量－經(jīng)營營運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營長期資產(chǎn)凈投資

25.甲公司是一家咖啡生產(chǎn)廠家，主要生產(chǎn)并銷售咖啡粉。已知甲公司將咖啡粉包裝后出售每千克需支付5元，市場售價為每千克20元。如果甲公司將咖啡粉進(jìn)一步加工為固體飲料并包裝出售，需要增加專屬成本3元／千克，包裝成本仍為每千克5元，市場售價可提高至每千克30元。假設(shè)不考慮其他因素，甲公司可接受的追加變動成本最高為()元／千克。

A.2B.5C.7D.10

26.下列關(guān)于證券組合的說法中，不正確的是（）。

A.對于兩種證券構(gòu)成的組合而言，相關(guān)系數(shù)為0．2時的機(jī)會集曲線比相關(guān)系數(shù)為0．5時的機(jī)會集曲線彎曲，分散化效應(yīng)也比相關(guān)系數(shù)為0．5時強(qiáng)

B.多種證券組合的機(jī)會集和有效集均是一個平面

C.相關(guān)系數(shù)等于1時，兩種證券組合的機(jī)會集是一條直線，此時不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)

D.不論是對于兩種證券構(gòu)成的組合而言，還是對于多種證券構(gòu)成的組合而言，有效集均是指從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報酬率組合點(diǎn)的那段曲線

27.

第

5

題

下列說法不正確的是（）。

A.債務(wù)資本比率較高會加大財務(wù)風(fēng)險

B.財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險

C.財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本的變化帶來的風(fēng)險

D.債務(wù)對投資者收益的影響稱做財務(wù)杠桿

28.如果組合中包括了全部股票，則投資人（）。

A.只承擔(dān)市場風(fēng)險B.只承擔(dān)公司風(fēng)險C.只承擔(dān)非系統(tǒng)性風(fēng)險低承苑縵?D.不承擔(dān)系統(tǒng)性風(fēng)險

29.下列關(guān)于變動成本法和完全成本法的說法中，不正確的是（）。

A.完全成本法下，全部成本都計入產(chǎn)品成本

B.完全成本法下，各會計期發(fā)生的全部生產(chǎn)成本要在完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品之間分配

C.變動成本法下，利潤＝銷售收入－銷售成本－固定制造費(fèi)用－銷售和管理費(fèi)用

D.變動成本法提供的資料不能充分滿足決策的需要

30.某公募基金會現(xiàn)有理事35人，近日召開理事會，24名理事出席，會議就章程規(guī)定對屬于理事會職權(quán)內(nèi)的事項進(jìn)行了研究性表決。根據(jù)《基金會管理條例》，下列理事會所作的表決中，有效的是（）。

A.A.13名理事贊同免去1名副秘書長的職務(wù)

B.15名理事贊同將理事每屆任期由5年變?yōu)?年

C.15名理事贊同進(jìn)行章程規(guī)定的某個重大募捐項目

D.14名理事贊同選舉1名理事?lián)卫硎麻L

二、多選題(20題)31.下列各項中，屬于金融資產(chǎn)的有（）

A.應(yīng)收利息B.長期股權(quán)投資C.持有至到期投資D.可供出售金額資產(chǎn)

32.公司實施剩余股利政策，意味著（）

A.公司接受了股利無關(guān)理論

B.公司可以保持理想的資本結(jié)構(gòu)

C.公司統(tǒng)籌考慮了資本預(yù)算、資本結(jié)構(gòu)和股利政策等財務(wù)基本問題

D.兼顧了各類股東、債權(quán)入的利益

33.適合于建立費(fèi)用中心進(jìn)行成本控制的單位有。

A.研究開發(fā)部門B.餐飲店的制作間C.醫(yī)院的放射治療室D.行政管理部門

34.下列關(guān)于公平市場價值的表述中，正確的有()。

A.公平的市場價值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~

B.根據(jù)謹(jǐn)慎原則，企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較低者

C.企業(yè)的公平市場價值應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者

D.在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是股東權(quán)益的賬面價值

35.

第

18

題

下列說法中不正確的有（）。

A.流動性越高，其獲利能力越高

B.流動性越高，其獲利能力越低

C.流動性越低，其獲利能力越低

D.金融性資產(chǎn)的獲利能力與流動性成正比

36.假設(shè)某公司2015年5月8日的一份可轉(zhuǎn)換債券價值的評估數(shù)據(jù)如下：純債券價值820元、轉(zhuǎn)換價值855元和期權(quán)價值132元，則下列說法正確的有()。

A.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為855元

B.可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為820元

C.可轉(zhuǎn)換債券的價值為987元

D.可轉(zhuǎn)換債券的價值為1807元

37.下列因素中會導(dǎo)致各公司的資本成本不同的有（）

A.經(jīng)營的業(yè)務(wù)B.財務(wù)風(fēng)險C.無風(fēng)險利率D.通貨膨脹率

38.下列有關(guān)證券組合投資風(fēng)險的表述中，正確的有（）

A.證券組合的風(fēng)險不僅與組合中每個證券的報酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報酬率的協(xié)方差有關(guān)

B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險

C.資本市場線反映了持有不同比例無風(fēng)險資產(chǎn)與市場組合情況下風(fēng)險和報酬的權(quán)衡關(guān)系

D.投資機(jī)會集曲線描述了不同投資比例組合的風(fēng)險和報酬之間的權(quán)衡關(guān)系

39.下列成本中，發(fā)生在銷售之前的有（）A.預(yù)防成本B.鑒定成本C.外部失敗成本D.內(nèi)部失敗成本

40.下列關(guān)于價值評估的表述中，不正確的有（）。

A.價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析及以價值為基礎(chǔ)的管理

B.如果一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，則只能進(jìn)行清算

C.企業(yè)實體價值股權(quán)價值+金融負(fù)債價值

D.價值評估的目的是幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策

41.以下不屬于使用當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本應(yīng)滿足的條件有（）

A.項目的會計報酬率大于0

B.項目的風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均風(fēng)險相同

C.項目籌資的資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)當(dāng)前的資本結(jié)構(gòu)相同

D.項目的內(nèi)部收益率大于0

42.第

15

題

認(rèn)為企業(yè)價值與負(fù)債比率有關(guān)的資本結(jié)構(gòu)理論包括（）。

A.凈收益理論B.營業(yè)收益理論C.傳統(tǒng)理論D.權(quán)衡理論

43.如果期權(quán)已經(jīng)到期，則下列結(jié)論成立的有（）

A.時間溢價為0B.內(nèi)在價值等于到期日價值C.期權(quán)價值小于內(nèi)在價值D.期權(quán)價值等于時間溢價

44.影響內(nèi)含增長率的因素有()。

A.經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比B.經(jīng)營負(fù)債銷售百分比C.銷售凈利率D.股利支付率

45.以下關(guān)于可轉(zhuǎn)換債券的說法中，正確的有（）。

A．在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，不利于投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換

B．轉(zhuǎn)換價格高于轉(zhuǎn)換期內(nèi)的股價，會降低公司的股權(quán)籌資規(guī)模

C．設(shè)置贖回條款主要是為了保護(hù)發(fā)行企業(yè)與原有股東的利益

D．設(shè)置回售條款可能會加大公司的財務(wù)風(fēng)險

A.保護(hù)債券投資人的利益

B.可以促使債券持有人轉(zhuǎn)換股份

C.可以使投資者具有安全感，因而有利于吸引投資者

D.可以使發(fā)行公司避免市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失

46.某公司擬使用短期借款進(jìn)行籌資。下列借款條件中，會導(dǎo)致實際利率(利息與可用貸款額外負(fù)擔(dān)的比率)高于名義利率(借款合同規(guī)定的利率)的是（）。

A.按貸款一定比例在銀行保持補(bǔ)償性余額

B.按貼現(xiàn)法支付銀行利息

C.按收款法支付銀行利息

D.按加息法支付銀行利息

47.在計算直接材料的價格標(biāo)準(zhǔn)時，需要考慮的包括（）

A.發(fā)票價格B.運(yùn)費(fèi)C.檢驗費(fèi)D.正常損耗費(fèi)用

48.下列關(guān)于敏感系數(shù)的說法中，表述正確的有（）

A.敏感系數(shù)等于目標(biāo)值與參量值的比值

B.敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，并且可以直接顯示變化后利潤的值

C.敏感系數(shù)是反映敏感程度的指標(biāo)

D.敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，但不能直接顯示變化后利潤的值

49.以下特殊債券中，票面利率通常會高于一般公司債券的有()。

A.收益公司債券B.附屬信用債券C.參加公司債券D.附認(rèn)股權(quán)債券

50.某公司是一家生物制藥企業(yè)，目前正處于高速成長階段。公司計劃發(fā)行10年期限的附認(rèn)股權(quán)債券進(jìn)行籌資。下列說法中，正確的有()。

A.認(rèn)股權(quán)證是一種看漲期權(quán)，可以使用布萊克一斯科爾斯模型對認(rèn)股權(quán)證進(jìn)行定價

B.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，可以以高于債券發(fā)行日股價的執(zhí)行價格給公司帶來新的權(quán)益資本

C.使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的缺點(diǎn)是當(dāng)認(rèn)股權(quán)證執(zhí)行時，會稀釋股價和每股收益

D.為了使附認(rèn)股權(quán)債券順利發(fā)行，其內(nèi)含報酬率應(yīng)當(dāng)介于債務(wù)市場利率和普通股成本之間

三、3.判斷題(10題)51.流動比率反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產(chǎn)償還到期流動負(fù)債的能力，因此，流動比率越高越好。()

A.正確B.錯誤

52.A產(chǎn)品順序經(jīng)過三道工序完成，各道工序的工時定額分別為10工時、15工時和25小時，如果第三道工序的在產(chǎn)品為80件，則其約當(dāng)產(chǎn)量為20件。()

A.正確B.錯誤

53.發(fā)放股票股利后，如果本年盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加，而引起每股盈余和每股市價下降，因此，每位股東所持股票的市場價值總額會隨之下降。()

A.正確B.錯誤

54.作業(yè)成本法是按照產(chǎn)品資源消耗的多少，在動因的分析下將間接費(fèi)用計入成本。()

A.正確B.錯誤

55.在公司的穩(wěn)定增長階段最適宜采用的股利分配政策是固定股利支付率政策。()

A.正確B.錯誤

56.利用相對價值法所確定的企業(yè)價值不是其賬面價值，而是其內(nèi)在價值。()

A.正確B.錯誤

57.企業(yè)價值評估既提供了企業(yè)價值的大小，又提供了影響企業(yè)價值高低的重要影響因素及其影響程度。因此，在價值評估過程中可以不過分關(guān)注最終結(jié)果而著重關(guān)注在評估過程中產(chǎn)生的其他信息。()

A.正確B.錯誤

58.證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越小,機(jī)會集曲線就越彎曲,風(fēng)險分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。()

A.正確B.錯誤

59.某公司今年與上年相比，銷售收入增長10%，凈利潤增長8%，資產(chǎn)總額增加12%，負(fù)債總額增加9%?？梢耘袛?，該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。()

A.正確B.錯誤

60.可持續(xù)增長率是指外部權(quán)益融資為零,且保持目前財務(wù)政策和經(jīng)營效率不變的銷售所能增長的最大比率。()

A.正確B.錯誤

四、計算分析題(5題)61.第

31

題

某大型企業(yè)W原來從事醫(yī)藥產(chǎn)品開發(fā)，現(xiàn)準(zhǔn)備投資進(jìn)入機(jī)械行業(yè),為此固定資產(chǎn)投資項目計劃按25%的資產(chǎn)負(fù)債率融資，固定資產(chǎn)原始投資額為5000萬元，當(dāng)年投資當(dāng)年完工投產(chǎn)，假設(shè)債務(wù)期限4年，利息分期按年支付，本金到期償還。該項投資預(yù)計有6年的使用年限,該方案投產(chǎn)后預(yù)計銷售單價40元，單位變動成本14元，每年經(jīng)營性固定付現(xiàn)成本100萬元,年銷售量為45萬件。

預(yù)計使用期滿有殘值10萬元，稅法規(guī)定的使用年限也為6年，稅法規(guī)定的殘值為8萬元，會計和稅法均用直線法提折舊。目前機(jī)械行業(yè)有一家企業(yè)A，A企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率為40%，權(quán)益的值為1.5。A的借款利率為12%，而W為其機(jī)械業(yè)務(wù)項目籌資時的借款利率可望為10%，公司的所得稅率均為40%，市場風(fēng)險溢價為8.5%,無風(fēng)險利率為8%，預(yù)計4年后還本付息后該項目權(quán)益的值下降20%假設(shè)最后2年保持4年前的加權(quán)平均資本成本水平不變，權(quán)益和債務(wù)資金的發(fā)行均不考慮籌資費(fèi)。分別就實體現(xiàn)金流量法和股東現(xiàn)金流量法用凈現(xiàn)值法進(jìn)行決策。（折現(xiàn)率小數(shù)點(diǎn)保留到1%）。

62.海榮公司是一家鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)。最近公司準(zhǔn)備投資建設(shè)一個汽車制造廠。公司財務(wù)人員對三家已經(jīng)上市的汽車制造企業(yè)A、B、C進(jìn)行了分析，相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)如下：海榮公司稅前債務(wù)資本成本為10％，預(yù)計繼續(xù)增加借款不會發(fā)生明顯變化，公司所得稅稅率為25％。公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是權(quán)益資本60％，債務(wù)資本40％。該公司投資項目評價采用實體現(xiàn)金流量法。當(dāng)前無風(fēng)險報酬率為5％，股票的市場平均報酬率為10％。要求：計算評價汽車制造廠建設(shè)項目的必要報酬率(計算β時，取小數(shù)點(diǎn)后4位)。

63.某公司今年每股收入30元，每股凈利6元，每股經(jīng)營營運(yùn)資本10元，每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資4元，每股折舊和攤銷1．82元。目前的資本結(jié)構(gòu)中的負(fù)債率(凈負(fù)債占投資資本的比率)為40％，今后可以保持此資本結(jié)構(gòu)不變。預(yù)計第1～5年的每股收入增長率均為10％。該公司的每股凈經(jīng)營長期資產(chǎn)總投資、每股折舊和攤銷、每股凈利隨著每股收入同比例增長，每股經(jīng)營營運(yùn)資本占每股收入的20％(該比率可以持續(xù)保持5年)。第六年及以后每股股權(quán)現(xiàn)金流量將會保持5％的固定增長速度。預(yù)計該公司股票的8值為1．5，已知短期國債的利率為3％，市場組合的風(fēng)險收益率為6％。要求：(1)計算該公司股票的每股價值；(2)如果該公司股票目前的價格為50元，請判斷被市場高估了還是低估了。已知；(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118(P／F，12％，4)=0．6355，(P／F，12％，5)=0．5674

64.某公司擬開發(fā)一鐵礦，預(yù)計需要投資6000萬元；年產(chǎn)量預(yù)計為2萬噸，并可以較長時問不變；該鐵礦石目前的市場價格為2000元/噸，預(yù)計每年價格上漲5%，但價格很不穩(wěn)定，其標(biāo)準(zhǔn)差為40%，每年的付現(xiàn)營業(yè)成本為銷售收入的60%，忽略其他成本和費(fèi)用。含有風(fēng)險的必要報酬率為10%，無風(fēng)險的報酬率為5%。1～3年后的礦山殘值分別為4500萬元、3000萬元和1000萬元。該公司享受免稅待遇。

要求：

(1)計算不考慮期權(quán)前提下該項目的凈現(xiàn)值(單位：萬元)；

(2)確定上行乘數(shù)和下行乘數(shù)以及上行概率和下行概率(保留四位小數(shù))；

(3)填寫下表中字母的數(shù)值(四舍五入，保留整數(shù))，并寫出計算過程。

(4)計算調(diào)整后的項目凈現(xiàn)值和期權(quán)價值，并說明是否應(yīng)當(dāng)進(jìn)行該項目。

65.A公司是一家零售商，正在編制12月的預(yù)算，有關(guān)資料如下。

(1)預(yù)計2008年11月30日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：

單位：萬元

資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額現(xiàn)金22應(yīng)付賬款162應(yīng)收賬款76應(yīng)付利息11資產(chǎn)金額負(fù)債及所有者權(quán)益金額存貨132銀行借款120固定資產(chǎn)770實收資本700未分配利潤7資產(chǎn)總計1000負(fù)債及所有者權(quán)益總計1000(2)銷售收入預(yù)計：2008年11月200萬元，12月220萬元；2009年1月230萬元。

(3)銷售收現(xiàn)預(yù)計：銷售當(dāng)月收回60%，次月收回38%，其余2%無法收回(壞賬)。

(4)采購付現(xiàn)預(yù)計：銷售商品的80%在前一個月購入，銷售商品的20%在當(dāng)月購入；所購商品的進(jìn)貨款項，在購買的次月支付。

(5)預(yù)計12月份購置固定資產(chǎn)需支付60萬元；全年折舊費(fèi)216萬元；除折舊外的其他管理費(fèi)用均須用現(xiàn)金支付，預(yù)計12月份為26．5萬元；12月末歸還一年前借人的到期借款120萬元。

(6)預(yù)計銷售成本率75%。

(7)預(yù)計銀行借款年利率10%，還款時支付利息。

(8)企業(yè)最低現(xiàn)金余額5萬元；預(yù)計現(xiàn)金余額不足5萬元時，在每月月初從銀行借入，借款金額是1萬元的整數(shù)倍。

(9)假設(shè)公司按月計提應(yīng)計利息和壞賬準(zhǔn)備。

要求，計算下列各項的12月份預(yù)算金額：

(1)銷售收回的現(xiàn)金、進(jìn)貨支付的現(xiàn)金、本月新借入的銀行借款。

(2)現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、應(yīng)付賬款、存貨的期末余額。

(3)稅前利潤。

五、綜合題(2題)66.

第

50

題

某企業(yè)2007年資產(chǎn)平均總額為1000萬元，總資產(chǎn)報酬率為24%，權(quán)益乘數(shù)為5，負(fù)債的年均利率為10%，全年包括利息費(fèi)用的固定成本總額為132萬元，所得稅稅率為33%。

要求：

（1）計算該企業(yè)2007年息稅前利潤。

（2）計算該企業(yè)2007年凈資產(chǎn)收益率。

（3）計算該企業(yè)2007年已獲利息倍數(shù)。

（4）計算該企業(yè)2008年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。

67.假設(shè)江南投資公司正在考慮競標(biāo)承建跨江大橋可行性項目報告。初步的可行性研究顯示，如果跨江大橋的經(jīng)濟(jì)收入主要來自于機(jī)動車輛的過橋費(fèi)和部分可收費(fèi)的建橋外部性收益，若立即建則該大橋的項目現(xiàn)值約為200億元，總投資額(假定在初期一次投入)約為280億元。項目暫時不直接可行。但若過5—10年后建橋，由于城市經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，則項目可行的可能性非常大，但項目的正式可行性研究要立即著手進(jìn)行，否則難以進(jìn)行其他相關(guān)規(guī)劃。由于正式可行性研究報告涉及江底地質(zhì)狀況以及周圍等復(fù)雜問題的分析，估計完成該可行性研究報告的成本要在3億元左右。為了吸引投資機(jī)構(gòu)投標(biāo)進(jìn)行可行性研究而政府又不必使用財政資金，擬授予中標(biāo)單位6年期的壟斷建橋權(quán)。所謂壟斷建橋權(quán)，指中標(biāo)單位在中標(biāo)之后，唯一擁有建橋權(quán)，任何其他單位擬投資建橋，均需從該中標(biāo)單位手中購買建橋權(quán)。假定涉及有關(guān)參數(shù)如下：無風(fēng)險收益率3%，項目風(fēng)險(標(biāo)準(zhǔn)差)：10%。

要求：

(1)假如你是江南投資公司的財務(wù)顧問，請估算該筑橋權(quán)的價值，并判斷是否可競標(biāo)該筑橋權(quán)可行性研究?

(2)為了確認(rèn)初步可行性研究的估計誤差可能帶來的吸引力不足問題，可對上述參數(shù)做如下變動：其余不變，設(shè)流入現(xiàn)值下降20%，進(jìn)一步估算該建橋權(quán)的價值?

參考答案

1.D激進(jìn)型流動資產(chǎn)投資政策，表現(xiàn)為較低的流動資產(chǎn)/收入比率。該政策可以節(jié)約流動資產(chǎn)的持有成本，例如節(jié)約資金的機(jī)會成本。與此同時，公司要承擔(dān)較大的風(fēng)險，例如經(jīng)營中斷和丟失銷售收入等短缺成本。所以選項D的說法不正確。

2.A期權(quán)到期日價值減去期權(quán)費(fèi)用后的剩余，稱為期權(quán)購買人的“凈損益”，所以選項A的說法錯誤；雙方約定的期權(quán)到期的那一天為到期日，在此之后，期權(quán)失效，價值為零，所以選項B的說法正確；空頭看漲期權(quán)到期日價值=一Ma×(股票市價一執(zhí)行價格，0)，理論上，股價可以無限大，所以空頭看漲期權(quán)到期日價值沒有下限，選項C的說法正確；對于同一期權(quán)的買賣雙方而言，一方的損失，就是另一方的所得，所以選項D的說法正確。

3.B期望投資收益是在投資收益不確定的情況下，按估計的各種可能收益水平及其發(fā)生概率計算的加權(quán)平均數(shù)。實際收益率是指項目具體實施之后在一定時期內(nèi)得到的真實收益率：無風(fēng)險收益率等于資金的時間價值與通貨膨脹補(bǔ)償率之和；必要投資收益率等于無風(fēng)險收益率和風(fēng)險收益率之和。

4.B稅前加權(quán)平均資本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企業(yè)無負(fù)債的價值=200／（13％-3％）=2000（萬元），考慮所得稅情況下，企業(yè)的權(quán)益資本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企業(yè)的加權(quán)平均資本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企業(yè)有負(fù)債的價值=200／（11．375％-3％）=2388．06（萬元），債務(wù)利息抵稅的價值=2388．06-2000=388．06（萬元）。

【提示】本題考核的是有企業(yè)所得稅條件下的MM理論的命題一?；舅悸肥牵河胸?fù)債企業(yè)的價值=無負(fù)債企業(yè)的價值+利息抵稅的價值，其中，有負(fù)債企業(yè)的價值=自由現(xiàn)金流量按照稅后加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值，無負(fù)債企業(yè)的價值=自由現(xiàn)金流量按照稅前加權(quán)平均資本成本折現(xiàn)得出的現(xiàn)值。

5.C對租賃期稅后現(xiàn)金流量折現(xiàn)時，用有擔(dān)保債券的稅后成本折現(xiàn)；對期末資產(chǎn)稅后現(xiàn)金流量折現(xiàn)時，用權(quán)益資本成本折現(xiàn)，不使用加權(quán)平均資本成本，所以選項A的說法是正確的；損益平衡租金是指租賃凈現(xiàn)值為零的租金數(shù)額，所以選項B的說法是正確的；不可撤銷租賃是指合同到期前不可以單方面解除的租賃。如果經(jīng)出租人同意或者承租人支付-筆足夠大的額外款項，不可撤銷租賃也可以提前終止，所以選項C的說法是正確的；租賃資產(chǎn)成本包括其買價、運(yùn)輸費(fèi)、安裝調(diào)試費(fèi)、途中保險等全部購置成本，所以選項D的說法是正確的。

6.D折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小，因此，凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率是反方向變動。投資利潤率是非折現(xiàn)指標(biāo)，所以不受折現(xiàn)率高低的影響，內(nèi)部收益率是方案本身的報酬率，因此也不受折現(xiàn)率高低的影響。

7.B邊際成本的確切含義，就是產(chǎn)量增加或減少一個單位所引起的成本變動。專屬成本是指可以明確歸屬于某種、某批或某個部門的固定成本。不可避免成本是指通過管理決策行動而不能改變其數(shù)額的成本。不可延緩成本是指即使財力有限也必須在企業(yè)計劃期間發(fā)生，否則就會影響企業(yè)大局的已選定方案的成本。

8.B按完工產(chǎn)品和在產(chǎn)品的數(shù)量比例，將直接材料費(fèi)用在完工產(chǎn)品和月末產(chǎn)品之間分配，應(yīng)具備的條件是原材料在生產(chǎn)開始時一次投料。

9.A研究保險儲備的目的，就是要找出合理的保險儲備量，使缺貨或供應(yīng)中斷損失和儲備成本之和最小。所以，選項A正確。

10.C以邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)不夠全面，因為部門經(jīng)理至少可以控制某些可控固定成本；部門邊際貢獻(xiàn)更適合于評價該部門對企業(yè)利潤和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)，而不適合于部門經(jīng)理的評價；以部門稅前利潤作為業(yè)績評價依據(jù)通常是不合適的，因為公司總部的管理費(fèi)用是部門經(jīng)理無法控制的成本；以可控邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)是最好的選擇，它反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力。

11.C解析：本題的主要考核點(diǎn)是相對于增量預(yù)算而言，零基預(yù)算的特點(diǎn)。零基預(yù)算方法的優(yōu)點(diǎn)是：(1)不受現(xiàn)有費(fèi)用開支水平的限制；(2)能夠調(diào)動企業(yè)各部門降低費(fèi)用的積極性；(3)有助于企業(yè)未來發(fā)展。零基預(yù)算方法的優(yōu)點(diǎn)正好是增量預(yù)算方法的缺點(diǎn)。

12.C加權(quán)平均資本成本＝（權(quán)益資本成本×權(quán)益資本在長期資本中的百分比）＋[債務(wù)稅前資本成本×（1－稅率）×負(fù)債在長期資本中的比例]。權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/權(quán)益＝（負(fù)債＋權(quán)益）/權(quán)益＝1＋負(fù)債/權(quán)益＝1.8，則負(fù)債/權(quán)益＝4/5，加權(quán)平均資本成本＝[4/（4＋5）]×18%×（1－25%）＋[5/（4＋5）]×22%＝18.22%。

綜上，本題應(yīng)選C。

權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率都是資產(chǎn)負(fù)債率的表現(xiàn)形式，反映資本結(jié)構(gòu)中負(fù)債占比程度。

13.B彈性成本預(yù)算編制的方法主要有公式法、列表法和圖示法，其中列表法可以直接從表中查得各種業(yè)務(wù)量下的成本預(yù)算，便于預(yù)算的控制和考核，但這種方法工作量較大。

14.C這里是產(chǎn)品成本計算不定期的情況，所以應(yīng)該是分批法，而且題中給出的是“一般”不存在完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費(fèi)用分配問題，而在分批法下，批量小的時候是不會出現(xiàn)完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間費(fèi)用分配問題的，只有在大批量的時候才會出現(xiàn)，所以選項C是正確的。

15.D相關(guān)的分錄處理：

借：應(yīng)付職工薪酬1170

貸：主營業(yè)務(wù)收入1000

應(yīng)交稅費(fèi)――應(yīng)交增值稅（銷項稅額）170

借：主營業(yè)務(wù)成本600

貸：庫存商品600

借：管理費(fèi)用1170

貸：應(yīng)付職工薪酬1170

16.C從根本目的上看，利潤中心是指管理人員有權(quán)對其供貨的來源和市場的選擇進(jìn)行決策的單位，故A選項說法正確；對于利潤中心進(jìn)行考核的指標(biāo)主要是利潤，除了使用利潤指標(biāo)外，還需要使用一些非財務(wù)指標(biāo)，如生產(chǎn)率、市場地位等，故B選項說法正確；利潤中心沒有權(quán)力決定該中心資產(chǎn)的投資水平，不能控制占用的資產(chǎn)，故C選項說法不正確；制定內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格的一個目的是防止成本轉(zhuǎn)移帶來的部門間責(zé)任轉(zhuǎn)嫁，故D選項說法正確。因而本題選C選項。

17.A財務(wù)預(yù)測的基本步驟如下：（1）銷售預(yù)測；（2）估計經(jīng)營資產(chǎn)和經(jīng)營負(fù)債（選項B）；（3）估計各項費(fèi)用和保留盈余（選項C）；（4）估計所需融資（選項D）。

綜上，本題應(yīng)選A。

18.C選項A不符合題意，邊際貢獻(xiàn)作為業(yè)績評價依據(jù)，可能導(dǎo)致部門經(jīng)理盡可能多地支出固定成本以減少變動成本支出，并不能降低總成本；

選項B不符合題意，可控邊際貢獻(xiàn)，反映了部門經(jīng)理在其權(quán)限和控制范圍內(nèi)有效使用資源的能力，但是不能準(zhǔn)確的評價該部門對公司利潤的貢獻(xiàn)；

選項C符合題意，部門稅前經(jīng)營利潤作為業(yè)績評價指標(biāo)，更適合評價該部門對公司利潤和管理費(fèi)用的貢獻(xiàn)；

選項D不符合題意，部門投資報酬率是評價投資中心的指標(biāo)。

綜上，本題應(yīng)選C。

19.A【答案】A

【解析】選項8沒有考慮到等資本結(jié)構(gòu)假設(shè)；對于互斥投資項目，投資額不同引起的(項目壽命期相同)互斥方案，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價，選項C錯誤；選項D沒有考慮到增加債務(wù)會使股東要求的報酬率由于財務(wù)風(fēng)險增加而提高。

20.B國庫券的收益率近似等于無風(fēng)險利率Rf，該股票的必要報酬率＝10%十1.5×(15%－10%)＝17.5%，P＝＝48(元)。

21.C兩種債券在經(jīng)濟(jì)上等效意味著有效年利率相等，因為A債券為每年付息一次，所以，A債券的有效年利率就等于報價利率10%，設(shè)B債券的報價利率為r，則（l+r/4)4_l=10%,解得：r=9.65%。

22.C在保守型籌資政策下，在經(jīng)營旺季時存在流動性凈金融負(fù)債，所以易變現(xiàn)率小于1，選項C正確；而在經(jīng)營低谷時，存在流動性凈金融資產(chǎn)，易變現(xiàn)率大于1，選項D錯誤。選項A、B是激進(jìn)型籌資政策的特點(diǎn)。

23.B經(jīng)營現(xiàn)金毛流量=稅后經(jīng)營利潤+折舊與攤銷=350+90=440萬元；經(jīng)營運(yùn)營資本增加=增加的經(jīng)營流動資產(chǎn)-增加的經(jīng)營流動負(fù)債=(250-150)-(90-50)=60(萬元)；經(jīng)營凈現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金毛流量-經(jīng)營運(yùn)營資本增加=440-60=380(萬元)。

24.C選項A錯誤，股權(quán)現(xiàn)金流量＝凈利潤－股東權(quán)益增加；

選項B錯誤，債務(wù)現(xiàn)金流量＝稅后利息－凈債務(wù)增加；

選項C正確，實體現(xiàn)金流量＝融資現(xiàn)金流量＝債務(wù)現(xiàn)金流量＋股權(quán)現(xiàn)金流量；

選項D錯誤，實體現(xiàn)金流量＝稅后經(jīng)營凈利潤－經(jīng)營營運(yùn)資本增加－凈經(jīng)營長期資產(chǎn)增加＝稅后經(jīng)營凈利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)增加。

綜上，本題應(yīng)選C。

股權(quán)現(xiàn)金流量＝實體現(xiàn)金流量－債務(wù)現(xiàn)金流量＝（稅后經(jīng)營凈利潤－凈經(jīng)營資產(chǎn)增加）－（稅后利息費(fèi)用－凈負(fù)債增加）＝（稅后經(jīng)營凈利潤－稅后利息費(fèi)用）－（凈經(jīng)營資產(chǎn)增加－凈負(fù)債增加）＝凈利潤－股東權(quán)益增加

25.C選項C正確，決策相關(guān)成本只包括進(jìn)一步深加工所需的追加成本。本題中，包裝成本為決策非相關(guān)成本，不予考慮；深加工需要增加的專屬成本為決策相關(guān)成本，應(yīng)予以考慮。進(jìn)一步深加工增加的收入=30—20=10(元／千克)，所以，在不考慮其他因素的情況下，甲公司可接受的最高追加變動成本=10一3=7(元／千克)。

26.BB【解析】多種證券組合的有效集是一條曲線，是位于機(jī)會集頂部，從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報酬率組合點(diǎn)的那段曲線。

27.C債務(wù)對投資者收益的影響稱做財務(wù)杠桿，財務(wù)風(fēng)險是指全部資本中債務(wù)資本比率的變化帶來的風(fēng)險，當(dāng)債務(wù)資本比率較高時，投資者將負(fù)擔(dān)較多的債務(wù)成本，并經(jīng)受較多的負(fù)債作用所引起的收益變動的沖擊，從而加大財務(wù)風(fēng)險。

28.A此題暫無解析

29.A【正確答案】：A

【答案解析】：完全成本法下，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用并不計入產(chǎn)品成本。

【該題針對“變動成本法概述”知識點(diǎn)進(jìn)行考核】

30.A《基金會管理條例》規(guī)定，理事會會議須有2／3以上理事出席方能召開；理事會決議須經(jīng)出席理事過半數(shù)通過方為有效。但下列重要事項的決議，須經(jīng)出席理事表決，2／3以上通過方為有效：①章程的修改；②選舉或者罷免理事長、副理事長、秘書長；③章程規(guī)定的重大募捐、投資活動；④基金會的分立、合并。BCD三項都屬于重要事項的決議，故至少需16名出席理事通過方為有效。

31.ACD金融資產(chǎn)：是利用經(jīng)營活動多余資金進(jìn)行投資所涉及的資產(chǎn)。主要包括：以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)、應(yīng)收利息（選項A）、可供出售金融資產(chǎn)（選項D）、持有至到期投資（選項C）等。

綜上，本題應(yīng)選ACD。

經(jīng)營資產(chǎn)（負(fù)債）：是指銷售商品或提供勞務(wù)所涉及的資產(chǎn)（負(fù)債）

金融負(fù)債：是指債務(wù)籌資活動所涉及的負(fù)債

貨幣資金：看題目要求

短期權(quán)益性投資屬于金融資產(chǎn)

長期權(quán)益性投資屬于經(jīng)營資產(chǎn)

應(yīng)收股利看投資的具體項目

一年內(nèi)到期的長期負(fù)債、長期借款、應(yīng)付債券、優(yōu)先股、應(yīng)付利息、應(yīng)付股利屬于金融負(fù)債

長期應(yīng)付款看是籌資還是經(jīng)營活動引起

32.ABC剩余股利政策是指在公司有著良好的投資機(jī)會時，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的盈余作為股利予以分配，所以選項C正確，采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低，所以選項B正確。公司采用剩余股利政策意味著它認(rèn)為股利分配對公司的市場價值(或股票價格)不會產(chǎn)生影響，而這正是股利無關(guān)論的觀點(diǎn)，所以選項A正確。

33.AD費(fèi)用中心是指那些產(chǎn)出物不能用財務(wù)指標(biāo)衡量，或者投人和產(chǎn)出之間沒有密切關(guān)系的單位。這些單位包括一般行政管理部門、研究開發(fā)部門以及某些銷售部門，如廣告、宣傳、倉儲等。

34.AC公平的市場價值是指在公平的交易中，熟悉情況的雙方，自愿進(jìn)行資產(chǎn)交換或債務(wù)清償?shù)慕痤~，因此，選項A的說法正確；一個企業(yè)的公平市場價值，應(yīng)該是持續(xù)經(jīng)營價值與清算價值中的較高者，因此，選項B的說法不正確，選項C的說法正確；在企業(yè)價值評估中，股權(quán)價值指的是股權(quán)的公平市場價值，不是股東權(quán)益的賬面價值，因此，選項D的說法不正確。

35.ACD此題是考核金融性資產(chǎn)的特點(diǎn)。金融性資產(chǎn)的流動性與收益性成反比，收益性與風(fēng)險性成正比

36.AC可轉(zhuǎn)換債券的底線價值等于其純債券價值和轉(zhuǎn)換價值二者之間的最大值，所以，該可轉(zhuǎn)換債券的底線價值為855元；可轉(zhuǎn)換債券的價值等于其底線價值與期權(quán)價值之和，即：可轉(zhuǎn)換債券價值=max(純債券價值，轉(zhuǎn)換價值)+期權(quán)價值=855+132=987(元)。

37.AB選項D不符合題意，一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：（1）無風(fēng)險利率：是指無風(fēng)險投資所要求的報酬。（2）經(jīng)營風(fēng)險溢價：是指由于公司未來的前景的不確定性導(dǎo)致的要求投資報酬率增加的部分。（3）財務(wù)風(fēng)險溢價：是指高財務(wù)杠桿產(chǎn)生的風(fēng)險。

選項A、B符合題意，資本結(jié)構(gòu)不同會影響財務(wù)風(fēng)險。由于公司所經(jīng)營的業(yè)務(wù)不同（經(jīng)營風(fēng)險不同），資本結(jié)構(gòu)不同（財務(wù)風(fēng)險不同），因此各公司的資本成本不同。

選項C不符合題意，公司的負(fù)債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。其中無風(fēng)險利率是影響所有公司的，所以不是導(dǎo)致各公司資本成本不同的因素。

綜上，本題應(yīng)選AB。

38.ABCD根據(jù)投資組合報酬率的標(biāo)準(zhǔn)差計算公式可知，選項A、B的說法正確；根據(jù)教材132頁的圖4－14可知，選項C的說法正確；機(jī)會集曲線的橫坐標(biāo)是標(biāo)準(zhǔn)差，縱坐標(biāo)是期望報酬率，所以，選項D的說法正確。

39.ABD選項A符合題意，預(yù)防成本發(fā)生在產(chǎn)品生產(chǎn)之前的各階段；

選項B、C符合題意，鑒定成本、內(nèi)部失敗成本發(fā)生在銷售之前；

選項C不符合題意，外部失敗成本是產(chǎn)品因存在缺陷而發(fā)生的成本，發(fā)生在銷售之后。

綜上，本題應(yīng)選ABD。

預(yù)防成本VS鑒定成本VS內(nèi)部失敗成本VS外部失敗成本

40.BC如果一個企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營價值已經(jīng)低于其清算價值，本當(dāng)進(jìn)行清算。但是，也有例外，那就是控制企業(yè)的人拒絕清算，企業(yè)得以持續(xù)經(jīng)營，故選項B的說法不正確。企業(yè)實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值=股權(quán)價值+金融負(fù)債價值一金融資產(chǎn)價值，故選項C的說法不正確。

41.AD使用當(dāng)前的資本成本作為項目的資本成本，應(yīng)具備兩個條件：

①項目的經(jīng)營風(fēng)險與企業(yè)當(dāng)前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險相同；

②公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資。

綜上，本題應(yīng)選AD。

42.ACD凈收益理論認(rèn)為當(dāng)負(fù)債比率為100%時，企業(yè)價值將達(dá)到最大值；營業(yè)收益理論認(rèn)為，不論財務(wù)杠桿如何變化，企業(yè)的總價值都是固定不變的；傳統(tǒng)理論認(rèn)為，隨著負(fù)債比率的增加，企業(yè)價值先逐漸上升，負(fù)債比率超過一定程度后，企業(yè)價值開始下降；權(quán)衡理論認(rèn)為負(fù)債可以為企業(yè)帶來稅額庇護(hù)利益，但負(fù)債比率超過一定程度后，破產(chǎn)成本開始變得重要，稅額庇護(hù)利益開始被破產(chǎn)成本所抵消，當(dāng)邊際負(fù)債稅額庇護(hù)利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等時，企業(yè)價值最大。

43.AB選項A正確，期權(quán)的時間溢價是一種等待的價值，如果期權(quán)已經(jīng)到期，因為不能再等待了，所以，時間溢價為0；

選項B正確，選項C、D錯誤，因為時間溢價＝期權(quán)價值－內(nèi)在價值，當(dāng)期權(quán)已經(jīng)到期時間溢價為0，則期權(quán)價值＝內(nèi)在價值。

綜上，本題應(yīng)選AB。

44.ABCD答案解析：計算內(nèi)含增長率是根據(jù)“外部融資銷售百分比＝0”計算的，即根據(jù)0＝經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比－經(jīng)營負(fù)債銷售百分比－計劃銷售凈利率×[（1＋增長率）÷增長率]×（1－股利支付率）計算，由此可知，該題答案為ABCD.（參見教材74頁）

45.CD在轉(zhuǎn)換期內(nèi)逐期降低轉(zhuǎn)換比率，說明越往后轉(zhuǎn)換的股數(shù)越少，促使投資人盡快進(jìn)行債券轉(zhuǎn)換。轉(zhuǎn)換價格高，有利于增加公司的股權(quán)籌資規(guī)模。

46.ABD

47.ABCD直接材料的價格標(biāo)準(zhǔn)，是預(yù)計下一年度實際需要支付的進(jìn)料單位成本，包括發(fā)票價格、運(yùn)費(fèi)、檢驗和正常損耗等成本。

綜上，本題應(yīng)選ABCD。

48.CD選項A錯誤，敏感系數(shù)＝目標(biāo)值變動百分比/參量值變動百分比；

選項B錯誤，選項D正確，敏感系數(shù)提供了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，但不能直接顯示變化后利潤的值；

選項C正確，敏感系數(shù)反映了各因素變動百分比和利潤變動百分比之間的比例，即當(dāng)各因各因素升降一定比例時，利潤將會隨之上升或下降一定比例，是反映敏感程度的指標(biāo)。

綜上，本題應(yīng)選CD。

49.AB解析：收益公司債券是只有當(dāng)公司獲得盈利時方向持券人支付利息的債券，由于收益公司債券持有人的投資風(fēng)險高于一般債券，因此，其票面利率通常會高于一般公司債券；附屬信用債券是當(dāng)公司清償時，受償權(quán)排列順序低于其他債券的債券，為了補(bǔ)償其較低受償順序可能帶來的損失，這種債券的利率高于一般債券；參加公司債券的持有人除享有到期向公司請求還本付息的權(quán)利外，還有權(quán)按規(guī)定參加公司盈余分配，由于其持有人獲得收益的渠道比一般債券持有人多，因此，其票面利率通常會低于一般公司債券；附認(rèn)股權(quán)債券是附帶允許債券持有人按特定價格認(rèn)購公司股票權(quán)利的債券，由于相對于一般公司債券的持有人而言，附認(rèn)股權(quán)債券的持有人不僅可以獲得利息收入，還可以獲得股利收入，因此，其票面利率通常低于一般公司債券。

50.CDB—S模型假設(shè)沒有股利支付，而認(rèn)股權(quán)證期限長，假設(shè)有效期內(nèi)不分紅很不現(xiàn)實，不能應(yīng)用B—S模型估價，選項A錯誤；使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資的主要目的是作為促銷手段，給予債券投資者以特定價格購買本公司股票的選擇權(quán)，以吸引債券投資者購買票面利率低于市場利率的長期債券，因此其主要目的是為增發(fā)債券，選項B錯誤；使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，行權(quán)會增加普通股股數(shù)，所以，會稀釋股價和每股收益，選項C正確；使用附認(rèn)股權(quán)債券籌資時，如果內(nèi)含報酬率低于債務(wù)市場利率，投資人不會購買該項投資組合，如果內(nèi)含報酬率高于普通股成本，發(fā)行公司不會接受該方案，選項D正確。

51.B解析：流動比率過高表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，會影響資金使用效率和企業(yè)獲利能力。而且流動比率過高，還可能是由于應(yīng)收賬款占用過多，在產(chǎn)品、產(chǎn)成品呆滯積壓的結(jié)果。計算出來的流動比率，只有和同行業(yè)平均流動比率、本企業(yè)歷史的流動比率進(jìn)行比較，才能知道這個比率是好還是壞。

52.B解析：第三道工序的完工程度＝(10＋15＋25×50%)/50＝75%，第三道工序在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量＝80×75%＝60(件)。

53.B解析：發(fā)放股票股利后，由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。

54.A解析：作業(yè)成本法的將產(chǎn)品的資源消耗和產(chǎn)品有機(jī)的結(jié)合起來，是間接費(fèi)用分配更加準(zhǔn)確，使產(chǎn)品成本反映產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中的資源消耗的多少。

55.A解析：由于在公司的穩(wěn)定增長階段，公司的盈利水平穩(wěn)定增長，并且已積累了相當(dāng)?shù)挠嗪唾Y本，所以適宜采用股利與凈利潤密切掛鉤的固定股利支付率分配政策。

56.B解析：利用相對價值法是將目標(biāo)企業(yè)與可比企業(yè)對比，用可比企業(yè)的價值衡量目標(biāo)企業(yè)的價值。如果可比企業(yè)的價值被高估了，則目標(biāo)企業(yè)的價值也會被高估。實際上，所得結(jié)論是相對于可比企業(yè)來說的，以可比企業(yè)價值為基準(zhǔn)，是一種相對價值，而非目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)在價值。

57.A解析：企業(yè)價值評估提供的信息不僅僅是企業(yè)價值的一個數(shù)字，還包括評估過程產(chǎn)生的大量信息。即使企業(yè)價值的最終評估值不很準(zhǔn)確，這些中間信息也是很有意義的。因此，不要過分關(guān)注最終結(jié)果而忽視評估過程產(chǎn)生的其他信息。

58.A解析：本題的主要考核點(diǎn)是證券投資組合機(jī)會集曲線的含義。證券報酬率的相關(guān)系數(shù)越小，機(jī)會集曲線就越彎曲，風(fēng)險分散化效應(yīng)也就越強(qiáng)。證券報酬率間的相關(guān)性越高，風(fēng)險分散化效應(yīng)就越弱。完全正相關(guān)的投資組合，不具有風(fēng)險分散化效應(yīng)，其機(jī)會集是一條直線。

59.A解析：資產(chǎn)總額增長12%，負(fù)債增長9%，則權(quán)益增長率必大于12%。而凈利只增長8%，所以該公司權(quán)益凈利率比上年下降了。

60.A解析：可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。

61.（1）實體現(xiàn)金流量法：

①年折舊=（5000-8）/5=832（萬元）

②前5年每年的現(xiàn)金流量為：

營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅

=EBIT+折舊-EBIT×所得稅率

=(40×45-14×45-100-832)+832-(40×45-14×45-100-832)×40%

=974.8(萬元)

第6年的現(xiàn)金流量為：

營業(yè)現(xiàn)金流量=EBIT+折舊-所得稅+殘值流入

=EBIT+折舊-EBIT×所得稅率+殘值流入

=974.8+10-(10-8)×40%=984(萬元)

③計算A為無負(fù)債融資下的β資產(chǎn):

β資產(chǎn)=1.5/[1+（40%/60%）（1-40%）]=1.07

④計算W含負(fù)債條件下的β權(quán)益

β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+1/3（1-40%）]=1.28

⑤確定W的權(quán)益資本成本

Rs=8%+1.2×8.5%=18.8%≈19%

⑥計算W的債務(wù)成本

NPV=1250×10%（1-40%）（P/A，K，4）+1250×（P/A，K，4）-1250

設(shè)K=6%

NPV=0.0075≈0則稅后債務(wù)成本為6%

⑦W的加權(quán)平均資本成本

rw=19%×3/4+6%×1/4=15.75%≈16%

⑧計算W的凈現(xiàn)值=974.8(P/A,16%,5)+984(P/S,16%,6)-5000

=974.8×3.2742+984×0.4140-5000

=-1404.4(萬元)<0

故不可行。

62.(1)根據(jù)A、B、C公司相關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)，計算β資產(chǎn)：A公司β資產(chǎn)=1．10／[1+(1-15％)×4／6]=0．7021B公司β資產(chǎn)=1．20／[1+(1-25％)×5／5]=0．6857C公司β資產(chǎn)=1．40／[1+(1-20％)×6／4]=0．6364平均的β資產(chǎn)=(0．7021+0．6857+0．6364)／3=0．6747(2)按照海榮公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)換為適用于本公司的β權(quán)益：海榮公司的β權(quán)益=0．6747×[1+(1-25％)×4／6]=1．0121(3)根據(jù)資本資產(chǎn)定價模型計算權(quán)益資本成本：權(quán)益資本成本=5％+1．0121×(10％-5％)=10．06％(4)計算必要報酬率(加權(quán)平均資本成本)：加權(quán)平均資本成本=10％×(1-25％)×40％+10．06％×60％=9．04％。

63.(1)預(yù)測期各年每股股權(quán)現(xiàn)金流量見下表：各年的折現(xiàn)率=3％+1．5×6％=12％預(yù)測期每股股權(quán)現(xiàn)金流量現(xiàn)值=7．2×(P／F，12％，1)+5．28×(P／F，12％，2)+5．81×(P／F，12％，3)+6．4×(P／F，12％，4)+7．04×(P／F，12％，5)=22．8354(元)后續(xù)期每股現(xiàn)金流量現(xiàn)值=7．O4×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，5)=7．o4×(1+5％)／(12％一5％)×0．5674=59．917