農產品季報：棉花短期不確定性大長期價格重心或上移-20230330-銀河期貨

銀銀河農產品發(fā)報告農產品季報公眾號二維碼銀河農產品及衍生品玉米雞肉：劉大勇棉禽研究：劉倩楠本報告主筆：劉倩楠Z5棉花短期不確定性大長期價格重心或上移第一部分綜述雖然也恢復但是好轉情況并不及預期，而本年度新疆棉增行，因此在產業(yè)自身的基本面表現(xiàn)相對平靜的狀態(tài)下宏觀的悲觀花供應端來看，本年度棉花產量大增加，最終左右，棉花商業(yè)庫存高，軋花廠銷售進度較快無還能仍大部分選擇種棉花，預計面積種植面積可能減產幅度在點。而新年度由于包地成本仍居高不下，棉，二季度將繼續(xù)維持國內強國外弱的局面。從目前紡織企業(yè)的開。持或者再好轉一些，但是國外的訂單情況變數(shù)較大，特銀銀河農產品發(fā)報告2/16銀行業(yè)的危機從而引來一系列風險，對我國的面來看，在13500-14000這個區(qū)間成從基本面來看下跌空間不大，上漲短期也缺乏有效的動體為格相對偏強，如果短期內棉花價格大跌將是較好的建倉機事件持續(xù)發(fā)酵而引發(fā)更多的宏觀風險從而導致全球的經濟增的棉花消費量下降。因此從全球來看棉花基本面目前來看矛盾況另一方面二季度也是天氣炒作的高峰期。因此美棉產量可能會費端可能也面臨較大的下調風險，如果美國宏觀風險沒有爆發(fā)下調，預計后面價格也不會太弱，整體走勢也跟著全球棉花價第二部分綜合分析消費量，全球棉花期末庫存增加?；óa量調增15.6萬噸至2505.8萬噸，其中中國棉花產量調增21.8萬噸之642.3噸至858.73/16。表1：美國農業(yè)部(USDA)2023年3月份全球棉花產銷預測 (萬噸)度度度度化值量國3.60澳大利亞.90耳其他6.200.806.403.504.809.50.70產量累計費6.309.909.90加拉國耳其南他4.601.507.20消費累計口加拉國南耳其.40.60他進口累計國澳大利亞.904/16臘他期末庫存.60澳大利亞.80國耳其.10加拉國.90.50.40他庫存累計.90庫存消費比決于市場關注點。簽約占出口量比例裝運進度100%53%94%48%107%58%97%61%106%48%99%55%5/16圖1：美陸地棉單周簽約量統(tǒng)計(萬噸)圖2：新年度美陸地棉累計簽約量統(tǒng)計(萬噸)USDA在其年度展望論壇上公布美國2023/24年度棉花播種面積為1090萬英走勢有影響。國衰退預期也可能會對美棉的消費產生較大的影圖3：美棉產量走勢(萬噸)圖4：印度棉累計上市量(萬噸)/16USDA噸，與2022年度同期2.85萬噸。如是人民幣報價為15600元/噸上下，印度棉花和國的棉花更加堅挺一些。表3印度棉花協(xié)會供需平衡表(2023.2)7/16S宏觀影響較大，中長期震蕩偏強。/16期初庫存產量進口量消費量期末庫存18年度219年度220年度221年度222年度223年度5商業(yè)庫存量繼續(xù)增加。根據中國棉花信息網數(shù)據，2幅減少，本年度棉花供應非常充足。紡織原料庫存偏低，選擇逢低點適時補庫，貿易商采購也相對積極，2萬噸，較2020年度增加18.5%(2021年度銷售進度慢出疆量低)，企業(yè)需要尚可。9/16圖7：全國棉花商業(yè)庫存走勢圖8：新疆棉出疆量統(tǒng)計、中國棉花信息網14最新海關數(shù)據顯示2023年1月我國進口棉紗線量總計約6萬噸，2月總計9。：中國進口棉花情況圖10：1%關稅下內外市場棉花價差11：中國進口棉紗情況圖12：C32S國產與進口棉紗價差花銷售進度較快0萬棉產量在630萬噸左右，全國棉花產量在3萬噸。充足。圖13：新疆新棉加工量(噸)圖14：全國棉花銷售進度(萬噸)查。樣本涉及14個省(自治區(qū))、46個植棉縣(市、團場)、1700個定點植棉面積將大幅減少?？紤]仍有一部分開荒地以及農民可能單產不斷提高，如果天氣正常的話預計最終的減產幅情況都表現(xiàn)不錯，棉紗庫存處于低位，紡紗利潤也年同期減少0.46天。對份訂單情況仍比較好，持續(xù)是企業(yè)的關注點，特別是做出口單子的企業(yè)面臨較大的困難。圖15：棉花工業(yè)庫存走勢(萬噸)圖16：純棉紗C32S現(xiàn)貨利潤、中國棉花信息網圖17：紗線庫存周期走勢(天)圖18：坯布庫存周期走勢(天)、中國棉花信息網圖19：純棉紗廠負荷(天)、中國棉花信息網比增加5.4%。將也使得歐美的消費存在非常大的不確定性。從經不容樂觀，而且不僅僅是中國出口紡織品服裝金合費情況可能將維持當前的狀況，但是如果歐美爆發(fā)圖21：限額以上服裝鞋帽、針紡織品類累計零售額(億元)圖22：我國紡織品服裝出口額走勢(億美元)關總署圖23：越南紡織品服裝出口額(億美元)圖24：美國服裝及服裝配飾店零售庫存(百萬美元)第三部分交易邏輯花供應端來看，本年度棉花產量大增加，最終，棉花商業(yè)庫存高，軋花廠銷售進度較快無還種棉花，預計面積種植面積可能減產幅度在點。而新年度由于包地成本仍居高不下，棉，二季度將繼續(xù)維持國內強國外弱的局面。從目前紡織企業(yè)的開。一些，但是國外的訂單情況變數(shù)較大，特因為連續(xù)加息導致銀行業(yè)的危機從而引來一系列風險，對我國的棉花從基本面來看，在13500-14000這個區(qū)間成大，如果從基本面來看下跌空間不大，上漲短期也缺乏有效的動長期棉花價格相對偏強，如果短期內棉花價格大跌將是較好的建倉機會。機事件持續(xù)發(fā)酵而引發(fā)更多的宏觀風險從而導致全球的經濟增的棉花消費量下降。因此從全球來看棉花基本面目前來看矛盾況另一方面二季度也是天氣炒作的高峰期。因此美棉產量可能會費端可能也面臨較大的下調風險，如果美國宏觀風險沒有爆發(fā)次下調，預計后面價格也不會太弱，整體走勢也跟著全球棉花價相對略強。諾業(yè)協(xié)會授予的期貨從業(yè)資格證書，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀告。本報告清晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告酬。期貨，投資咨詢業(yè)務許可證號30220000)向其機構或個人客戶(以下簡稱客戶)提供，無意針對或打算違反任何地區(qū)、國家、城市或其它法律管轄區(qū)規(guī)。除非另有說明，所有本報告的版權屬于銀河期貨。未經銀河期貨事先書面授權許本報告。內容只提供給客戶做參考之用，并不構成對客戶的投資建議。銀河期貨認為及觀點客觀公正，但不擔保其內容的準確性或完整性?？蛻舨粦獑渭円揽勘緢蟾娑袛唷１緢蟾嫠d內容反映的是銀河期貨在最