珠海格力電器股份有限公司分析

目錄分析企業(yè)……………企業(yè)簡(jiǎn)介……………分析內(nèi)容……………資產(chǎn)負(fù)債表分析………………4利潤(rùn)表分析……………………9現(xiàn)金流量表分析………………盈利能力分析…………………營(yíng)運(yùn)能力分析…………………償債能力分析…………………發(fā)展能力分析…………………杜邦分析………………………析……………………29對(duì)來自其他方面影響的分析…………………結(jié)論…………………

一、分析企業(yè)：珠海格力電器股份有限公司對(duì)照企業(yè)：美的集團(tuán)青島海爾海信電器二、企業(yè)簡(jiǎn)介1.概況成立于1991年的珠海格力電器股份有限公司是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè)，2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入億元，同比增長(zhǎng)19.87%；凈利73.80億元，同比增長(zhǎng)；納稅超過74元，連續(xù)12上榜美國《財(cái)富》雜志“中國上市公100格力空調(diào)是中國空調(diào)業(yè)唯一“世界名牌產(chǎn)品務(wù)遍及全球多個(gè)國家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過萬臺(tái)(套空調(diào)年產(chǎn)能萬臺(tái)(套)年至今，格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)年領(lǐng)跑全球，用戶超過億?？照{(diào)行業(yè)年家電下鄉(xiāng)市場(chǎng)分析報(bào)告顯示力空調(diào)2011年1-12月下鄉(xiāng)市場(chǎng)銷售額持續(xù)領(lǐng)先年度銷售額為億元，市場(chǎng)整體占比銷售量達(dá)4,283，套，市場(chǎng)整體占比為40.23%。2.實(shí)際控制人與公司之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系如圖3.企業(yè)近期目標(biāo)擴(kuò)大國內(nèi)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，開拓海外市場(chǎng)份額。4.技術(shù)情況格力電器作為家電業(yè)唯一堅(jiān)持走專業(yè)化道路的空調(diào)制造企業(yè)年來依靠高品質(zhì)的產(chǎn)品領(lǐng)先的技術(shù)和優(yōu)良的服務(wù)贏得了消費(fèi)者和市場(chǎng)保持了格力空調(diào)穩(wěn)步發(fā)展的勢(shì)頭。格力多年來堅(jiān)持“誠信、務(wù)實(shí)”的經(jīng)營(yíng)理念以技術(shù)創(chuàng)新?lián)屨贾聘唿c(diǎn)”的戰(zhàn)略思想，格力電器一直將“掌握核心科技”奉為企業(yè)立足之本，對(duì)于提升整個(gè)中國空調(diào)業(yè)的國際競(jìng)爭(zhēng)力加強(qiáng)技術(shù)革新保證質(zhì)量穩(wěn)定可靠等方面作出了劃時(shí)代的貢獻(xiàn)空調(diào)，格力造”成為中國以至世界空調(diào)界的一句口頭禪。截止2011年11月已擁有技術(shù)專利4000項(xiàng)，其中發(fā)明專利710多項(xiàng)。格力的1茲低頻控制技術(shù)在變頻空調(diào)的效能噪音功率因數(shù)以及壓縮機(jī)性能等多方面取得了重大突破：實(shí)現(xiàn)了45W的低耗電狀態(tài)下穩(wěn)定運(yùn)行，只相2

當(dāng)于一個(gè)燈泡的電量;用DSP的控制芯片夠更精確控制室內(nèi)溫度保持恒定;完全獨(dú)立自主開發(fā)出多種特點(diǎn)的單轉(zhuǎn)式變頻壓縮機(jī)，大大提高了產(chǎn)品的能效水平，減低成本。在新能效標(biāo)準(zhǔn)下，格力的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)發(fā)生了變化，其自主研發(fā)的變頻產(chǎn)品已占到銷售份額的40%。2012年，格力赫茲變頻技術(shù)榮獲國家科技進(jìn)步獎(jiǎng)，格力電器成為唯一獲獎(jiǎng)的專業(yè)化冷氣機(jī)企業(yè)。5售渠道模式注因不滿國美蘇寧單方面降低產(chǎn)品銷售價(jià)格的做法格力產(chǎn)品曾經(jīng)退出過兩家賣場(chǎng)，但現(xiàn)在格力又重新建立了與賣場(chǎng)的合作關(guān)系。這里表現(xiàn)出的出和進(jìn)一方面體現(xiàn)了格力對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)態(tài)度另一方面也體現(xiàn)了格力電器智慧的經(jīng)營(yíng)策略因?yàn)榈谝粌杉屹u場(chǎng)的盈利模式可以簡(jiǎn)稱為“收進(jìn)場(chǎng)費(fèi)，吃供應(yīng)商自降低銷售價(jià)格，減少的是格力電器的毛利，對(duì)自身不會(huì)有利潤(rùn)的影響這種舉動(dòng)當(dāng)然會(huì)引起格力電器的情緒因此格力會(huì)用退出產(chǎn)品的方式表示不滿第二在家電行業(yè)單打獨(dú)斗的品牌零售商難以抗拒賣場(chǎng)方面用舉辦促銷活動(dòng)等方式帶來的壓力缺乏兩個(gè)賣場(chǎng)的支持顯然“自損八百”的動(dòng)作，因此重歸于好是智慧的選擇。三、分析內(nèi)容資產(chǎn)負(fù)表分析水平分析3

近五年總資產(chǎn)的變動(dòng)2012201120102009200808-12五年間，格力總資產(chǎn)保持較高速度增長(zhǎng)，五年內(nèi)增長(zhǎng)了，年均增速高達(dá)。其中2012年，增產(chǎn)規(guī)模較2011年增長(zhǎng)了26.24%，達(dá)到107,566,899,919.95人民幣。在這一年，負(fù)債規(guī)模上升了15.43%權(quán)益增長(zhǎng)了10.80%。一些主要項(xiàng)目的變動(dòng)及對(duì)總資產(chǎn)的影響在2012，格力的總資產(chǎn)增長(zhǎng)26.24%。一些主要項(xiàng)目的變動(dòng)及其對(duì)總資產(chǎn)影響如上表所示在增長(zhǎng)的來源中15.43%來自負(fù)債主要是因?yàn)榱鲃?dòng)負(fù)債中應(yīng)付賬款和其他流動(dòng)負(fù)債增加所致10.80%來自所有者權(quán)益主要是因?yàn)楣驹霭l(fā)的A股股票在201223上市和上年經(jīng)營(yíng)所得的利潤(rùn)所致。資產(chǎn)方面。貨幣資金較上年增加了80.44%從上年占總資產(chǎn)的18.82%增加到今年占總資產(chǎn)的26.91%。這主要是2012銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大幅增加32.84%，購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金降-本期發(fā)行股票4

募集得到的資金所致。其他應(yīng)收款較上年減少54.24%，主要是因?yàn)槟隂]有應(yīng)收退稅款所致。存貨項(xiàng)目本年減少，降幅不大，但參考銷售收入增長(zhǎng)19.87%后，可以認(rèn)為格力年在庫存上管理得當(dāng)，在提高收入的同時(shí)，庫存相對(duì)穩(wěn)定。發(fā)放貸款及墊款項(xiàng)目從無到有，對(duì)總資產(chǎn)的影響2.45%。這主要是格力本年資金充裕向客戶發(fā)放貸款所致格力集團(tuán)為加強(qiáng)企業(yè)集團(tuán)資金集中管理和提高企業(yè)集團(tuán)資金使用效率，設(shè)置了格力格力（珠海）財(cái)務(wù)公司，為集團(tuán)成員單位和下游企業(yè)提供財(cái)務(wù)管理和金融服務(wù)的非銀行金融機(jī)構(gòu)。固定資產(chǎn)較上年大幅增加64.74%而且在建工程項(xiàng)目數(shù)額較大。這主要是因?yàn)楦窳ν顿Y擴(kuò)建集團(tuán)規(guī)模所致。格力電器在2011設(shè)立了年完成億銷售收入的目標(biāo)，為此，格力從年以來積極擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高產(chǎn)能。負(fù)債方面。2012年格力應(yīng)付賬款增加，對(duì)總資產(chǎn)的影響為8.25%。另一方面應(yīng)付票據(jù)減少25%，對(duì)總資產(chǎn)的影響；預(yù)收賬款減15.81%，對(duì)總資產(chǎn)的影響-三方合計(jì)對(duì)總資產(chǎn)的影響為+1.5%左右，說明格力經(jīng)營(yíng)方面產(chǎn)生的無息負(fù)債有所增加。下面關(guān)注其他應(yīng)付款和其他流動(dòng)負(fù)債他應(yīng)付款的增加主要是來自兩年以內(nèi)其他應(yīng)付款增加所致。這里主要介紹其他流動(dòng)負(fù)債的變化：該項(xiàng)目在增加了，對(duì)總資產(chǎn)的影響為。通過分析年報(bào)中的明細(xì)項(xiàng)目，我們發(fā)現(xiàn)增加主要來自銷售返利數(shù)額的大幅增加，這一變化也和銷售費(fèi)用的變化匹配，說明格力在2012年著實(shí)加大了促銷力度。由于格力在向經(jīng)銷商執(zhí)行銷售返利政策時(shí)采用第二年支付現(xiàn)金的方式所以在年報(bào)中體現(xiàn)成了其他流動(dòng)負(fù)債并因促銷力度的增加而發(fā)生了較大幅度的變化。長(zhǎng)期借款較上年減少61.88%，對(duì)總資產(chǎn)的影響是1.88%。主要是因?yàn)楦窳υ谝郧澳甓鹊拈L(zhǎng)期借款到期償還，而年所借長(zhǎng)期借款減少所致。所有者權(quán)益方面由于年月有新股發(fā)行以使得格力股本增加左右，資本公積增加近27倍，兩項(xiàng)合計(jì)對(duì)總資產(chǎn)的影響為2.83%。另外，未分配利潤(rùn)較上年增加44%，對(duì)總資產(chǎn)的影響為6.36%，主要由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起。垂直分析一些主要項(xiàng)目的垂直分析表5

資產(chǎn)方面在格力年報(bào)中，近年來貨幣資金保有量一直比較多2009年更是曾經(jīng)達(dá)到過以上我們知道企業(yè)不能像守財(cái)奴一樣囤積資金資金參與周轉(zhuǎn)才能創(chuàng)造價(jià)值。經(jīng)過分析，年的貨幣資金較多是因?yàn)楫?dāng)時(shí)企業(yè)由于利率倒掛進(jìn)行了大量應(yīng)收票據(jù)的貼現(xiàn)以及收到退稅款所致。而年貨幣資金又達(dá)到了近六年的第二高點(diǎn)。變動(dòng)主要來自格力資金構(gòu)成中存款美元戶大幅增加12億（約73億人民幣）和其他貨幣資金美元戶增加6億（約億人民幣慮到2012年人民幣持續(xù)升值的壓力元戶資金的增加勢(shì)必會(huì)更加匯兌損失引起注意。應(yīng)收項(xiàng)目中收票據(jù)和應(yīng)收賬款在總資產(chǎn)中的份額均有所下降但其實(shí)數(shù)額上略有增加，份額下降主要是其他資產(chǎn)增長(zhǎng)幅度較大所致。其他應(yīng)收款減少了54.24%，主要是因?yàn)?012年沒有應(yīng)收退稅款所致。存款項(xiàng)目占總資產(chǎn)的比例從降到，下降了了而其本身較上年的數(shù)額變動(dòng)不大。發(fā)放貸款及墊款項(xiàng)目從無到有，主要是貸款和貼現(xiàn)所致。固定資產(chǎn)項(xiàng)目占總資產(chǎn)的比例從9.05%上升到，主要是新建廠房和設(shè)備投入使用所致，注意到在建工程數(shù)額依然較大，預(yù)測(cè)年固定資產(chǎn)還會(huì)增加。6

遞延所得稅資產(chǎn)從上升到，主要是因?yàn)楸酒谟写罅恳延?jì)提尚未支付的費(fèi)用。負(fù)債方面應(yīng)付票據(jù)從12.49%減少到，應(yīng)付賬款18.35%升到21.07%，這一增一減，是應(yīng)付項(xiàng)目在總資產(chǎn)上的份額合計(jì)上1.35%，而且主要原因應(yīng)付賬款的增加。另一方面，預(yù)收賬款在總資產(chǎn)中份額下降7.72%。慮到預(yù)收款項(xiàng)也是企業(yè)無息負(fù)債的一個(gè)重要部分項(xiàng)變動(dòng)抵減了格力在應(yīng)付項(xiàng)目上的優(yōu)秀表現(xiàn)——相當(dāng)于減少了格力的無息負(fù)債，增加了資本成本。應(yīng)交稅費(fèi)從-0.8%上升到，主要是因?yàn)樯夏暧写罅繎?yīng)退增值稅而今年有大量應(yīng)交增值稅和企業(yè)所得稅所致。其他應(yīng)付款數(shù)額自2010年便呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，年從占總資產(chǎn)的上升到這主要是因?yàn)楦窳ψ阅瓯汩_始擴(kuò)大規(guī)模所致。由于有多期在建工程尚未完結(jié)，所以導(dǎo)致與建筑有關(guān)的其他應(yīng)付款數(shù)額較大。其他流動(dòng)負(fù)債增加3.38%，達(dá)到主要是格力承諾向經(jīng)銷商支付的銷售返利增加所致格力在年銷售收入達(dá)到億這和它所采取的銷售返利政策密切相關(guān)。長(zhǎng)期借款減少，主要由質(zhì)押借款減少左右所致。所有者權(quán)益方面該部分主要有兩部分變化發(fā)行股票引起股本和資本公積發(fā)生變化、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)引起盈余公積和未分配利潤(rùn)發(fā)生變化。小結(jié)通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的分析，我們得出以下初步結(jié)論：一貨幣資金存量較大由于資本進(jìn)入生產(chǎn)訓(xùn)話才能創(chuàng)造價(jià)值所以格力應(yīng)當(dāng)控制貨幣資金的量保證生產(chǎn)維持經(jīng)營(yíng)則足夠另一方面格力貨幣資金的增加主要來自美元戶，可能是由于企業(yè)在海外市場(chǎng)有所進(jìn)步所致。注意到年人民幣對(duì)美元的升值壓力較大美元存量多會(huì)帶來匯兌損失應(yīng)當(dāng)引起管理層重視。二格力的應(yīng)收項(xiàng)目中票據(jù)占了較大比例能夠收回資金的安全性較高另一方面應(yīng)收票據(jù)數(shù)額與應(yīng)付賬款和票據(jù)之和相近說明格力在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資金周轉(zhuǎn)壓力小。三、2012年在銷售收入增加近20%的情況下，格力的存貨數(shù)額并沒有發(fā)生較大變化說明格力以同樣的庫存壓力實(shí)現(xiàn)了更多的銷售收入這是運(yùn)營(yíng)能力和銷售能力上升的表現(xiàn)。四、固定資產(chǎn)增加，在建工程數(shù)額較大，非流動(dòng)資產(chǎn)的比重上升。格力在2011年設(shè)立了年銷售收入達(dá)到億的目標(biāo)，為此企業(yè)必將擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，提高生產(chǎn)能力。固定資產(chǎn)和在建工程的情況反映了這一點(diǎn)。五銀行借款較少有對(duì)外的貸款說明資金充裕且懂得利用閑置資金創(chuàng)造價(jià)值。六其他流動(dòng)負(fù)債數(shù)額較大主要是向經(jīng)銷商承諾的銷售返利這里介紹一下格力的銷售模式零售商－－直營(yíng)商－－區(qū)域批發(fā)商三種渠道經(jīng)銷商格力統(tǒng)一管理（定價(jià)等一營(yíng)銷策劃。每年簽定銷售任務(wù)，在全年大政策的基礎(chǔ)上定期推出階段政策鼓勵(lì)多銷下一年度完成當(dāng)年銷售任務(wù)的一定比例后結(jié)算上一年度的全年返利這一模式的優(yōu)點(diǎn)在于與經(jīng)銷商達(dá)成銷售分成能夠鼓勵(lì)經(jīng)銷商促銷；缺點(diǎn)在于，控制了終端價(jià)格，形成價(jià)格壟斷，有被罰款的風(fēng)險(xiǎn)7

年，因價(jià)格壟斷，五糧液被罰億，茅臺(tái)被罰億外返利次年兌現(xiàn)，有失公允。利潤(rùn)表析分部分析1.行業(yè)2.產(chǎn)品3.地區(qū)從利潤(rùn)表的分部分析中我們可以更清楚的看到格力電器的主打產(chǎn)品是空調(diào)，空調(diào)在格力的營(yíng)業(yè)收入中占到了97.41%。格力曾經(jīng)對(duì)外表示，企業(yè)性格相對(duì)保守，不會(huì)不擅長(zhǎng)和有風(fēng)險(xiǎn)的事。從這個(gè)角度，我們可以看出，格力的主要發(fā)力點(diǎn)在于空調(diào)。好空調(diào)，格力造。水平分析8

總業(yè)入總業(yè)入1245從近幾年的收入變化來看，格力走上了銷售發(fā)展的快車道1011、年的增速明顯比之前幾年提高了這主要得益于一下幾個(gè)方面一隨著人們特別是農(nóng)村居民的生活水平的提高，市場(chǎng)對(duì)于空調(diào)的需求有了較大水平的提高；二、商用空調(diào)的市場(chǎng)容量增加；三、企業(yè)自身在同行業(yè)中有比較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力；四、國家自08金融危機(jī)以來的刺激內(nèi)需政策（家電下鄉(xiāng)等）的拉動(dòng)效果。9

與2011年相比2012格力的總營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了19.87%其中營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)了19.43%總成本增長(zhǎng)了16.84%其中營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)增幅明顯小于營(yíng)業(yè)收入得格力毛利空間從年的17.99%上升到2012年的利息支出盡管自身增幅較大，但由于數(shù)額較少，不必引起太大關(guān)注三費(fèi)”方面，銷售費(fèi)用大幅增加了81.68%，主要是銷返利數(shù)額增加所致，管理費(fèi)用45.72%主要是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大所致產(chǎn)減值損失比上年增加8萬強(qiáng)主要是貸款減值所致公允價(jià)值變動(dòng)損益比上年增加億主要是交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)。在以上各項(xiàng)目的影響下，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增。由于本年政府節(jié)能補(bǔ)助較少，所以營(yíng)業(yè)外收入下降；由于本年對(duì)外捐贈(zèng)減少，所以營(yíng)業(yè)外支出減少59.72%。所得稅費(fèi)用增加左右，主要由利潤(rùn)總額增加所致。在以上各項(xiàng)目的影響下，格力2012年凈利潤(rùn)大幅增加40%強(qiáng)。而其對(duì)手美的則下降了9.29%。垂直分析10

觀察利潤(rùn)表中各項(xiàng)目與營(yíng)業(yè)總收入的比例，可以更好地研究利潤(rùn)的形成情況。格力的營(yíng)業(yè)成本占總收入的比例(較上年下降了8%，控制成本的能力更是強(qiáng)于美的（77.19%項(xiàng)費(fèi)用方面，格力的銷售費(fèi)用占總收入的比例達(dá)到14.61%美的高出近5%理費(fèi)用方面雖然與自身的上年相比增幅較大，達(dá)到4.05%，是與同期的美的5.32%）相比，還是比較小的。財(cái)務(wù)費(fèi)用方面，由于有貸款帶來的利息收入所以在此財(cái)務(wù)費(fèi)用為負(fù)向收入至此營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占總收入的比例，格力為8.02%，美的為6.97%?？梢?，控制成品的生產(chǎn)成本，擴(kuò)大毛利空間，對(duì)利潤(rùn)形成的重要性。營(yíng)業(yè)外收入方面，格力減.45%，主要是因?yàn)檎?jié)能補(bǔ)貼減少所致，大于同期的美的。最后，二者的銷售凈利率，格力為7.44%，的為。通過分析可以看到，格力之所以能夠在凈利潤(rùn)上勝過美的，是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)成本份額小。小結(jié)一、格力營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，主要原因是大力促銷所致?？紤]到格力要3年內(nèi)完成銷售收入翻番的目標(biāo)預(yù)測(cè)其將繼續(xù)擴(kuò)大促銷力度按照其每年?duì)I業(yè)收入20%-40%增幅，這個(gè)目標(biāo)還是有希望實(shí)現(xiàn)的。二、2012年格力成本控制工作做得比較好，使得毛利空間得到較大提升，在一定程度上彌補(bǔ)了大額銷售費(fèi)用帶來的不利影響。三設(shè)置財(cái)務(wù)公司確實(shí)達(dá)到了資金有效利用的目標(biāo)而且讓財(cái)務(wù)費(fèi)用體現(xiàn)為收入，降低了企業(yè)的總成本。四、格力銷售費(fèi)用大幅增加，主要由企業(yè)加大市場(chǎng)銷售力度所致。五、營(yíng)業(yè)外收入減少主要是政府節(jié)能推廣補(bǔ)貼減少所致?，F(xiàn)金流表分析11

為對(duì)企業(yè)資金的流入和流出先有一個(gè)整體的把握，在此首先進(jìn)行垂直分析。垂直分析2012年，格力電器的主要資金來源是銷售商品、提供勞務(wù)所得到的現(xiàn)金，約700其中歸屬于上年已銷售未收回的金額約為151（年初的應(yīng)收票據(jù)+收賬款-預(yù)收賬款=億+12億-198億億為2012年銷售并以現(xiàn)金形式收回的金額，另外，格力在年進(jìn)行貼現(xiàn)、質(zhì)押和背書的票據(jù)之和約為258（9億+222+27億億與549億的和就是年格力實(shí)現(xiàn)的銷售收入中收回的債權(quán)的約億則為2012年已銷售但未收回的金額，與年末的“應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款預(yù)收賬款”結(jié)果億相差約億。我們認(rèn)為這是計(jì)算中的預(yù)收賬款性質(zhì)和估算處理所致。按照（年末的應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款預(yù)收賬款/本年?duì)I業(yè)收入=本年賒銷占營(yíng)業(yè)收入的比來計(jì)算賒銷情況2011該數(shù)值為2012年該數(shù)值為19%?？梢?，2012的賒銷情況略有上升。之所以在上面的分析中使用年初“應(yīng)收票據(jù)+應(yīng)收賬款預(yù)收賬款來計(jì)算上年已銷售未收回的金額，是因?yàn)椋?）應(yīng)收項(xiàng)目體現(xiàn)了債權(quán)債務(wù)關(guān)系）格力的預(yù)收賬款中相當(dāng)一部分是以票據(jù)形式存在的在年報(bào)中體現(xiàn)為應(yīng)收票據(jù)因此計(jì)算債權(quán)時(shí)應(yīng)把該部分預(yù)收賬款造成的影響減掉我們知道回收票據(jù)的安全性要高于應(yīng)收賬款，所以，格力的資金回收安全可靠。注意到年格力將價(jià)值約20億的票據(jù)進(jìn)行貼現(xiàn)，我們認(rèn)為，貼現(xiàn)的貼現(xiàn)息會(huì)造成財(cái)富的減值，應(yīng)注12

意控制?，F(xiàn)金流入中，除了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)外，另一方面來自自借款和新發(fā)股票。在資金的去向中與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的購買商品接受勞務(wù)所收到的現(xiàn)金占最大比重。此外，流出的資金中5.17%用于構(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)數(shù)額約為36，與固定資產(chǎn)和在建工程反應(yīng)的情況基本吻合。另有%右的資金用于償還債務(wù)，左右進(jìn)行投資，2%右分配股利。水平分析銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金比上年增加32.84%，考慮到營(yíng)業(yè)收入比上年增加以表面上看現(xiàn)金回收的效率有所增加但考慮到年末賬面上顯示的應(yīng)收情況和年內(nèi)票據(jù)的貼現(xiàn)和背書情況其實(shí)賒銷比重有所上升收到的稅費(fèi)返還比上年增加，主要是因?yàn)榻衲甑脑鲋刀愅硕惪罨厥占皶r(shí)?？蛻糍J款及墊款凈增加額比上年增加多個(gè)億。構(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的現(xiàn)金比上年增加5強(qiáng)，主要是連續(xù)兩年擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，增設(shè)廠房設(shè)備所致。另外，籌資活動(dòng)中吸收投資獲得大量資金償還債務(wù)支付了一部分資金分配股利支付了一部分資金。小結(jié)一、格力電器資金的流入流出主要和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)系，說明企業(yè)性格穩(wěn)重，對(duì)主業(yè)重視。二、賒銷比重略有上升，但變動(dòng)不大。三、構(gòu)建固定資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)支付的資金說明企業(yè)在擴(kuò)大規(guī)模。四、企業(yè)新發(fā)股票有資金流入。13

盈利能分析（一資本經(jīng)營(yíng)盈利能力分析1.資本經(jīng)營(yíng)盈利能力因素分析表項(xiàng)目

2012

2011年平均總資產(chǎn)96,389,247,063.6375,407,986,166.12平均凈資產(chǎn)22,978,678,335.63負(fù)債

79,986,697,791.366,834,439,664.69負(fù)債/平均凈資產(chǎn)4.13利息支出負(fù)債利息率（）-0.57%利潤(rùn)總額息稅前利潤(rùn)凈利潤(rùn)

所得稅率（）23.52總資產(chǎn)報(bào)酬率（）8.617.79凈資產(chǎn)收益率（）32.432.71分析對(duì)象：第一次替代報(bào)酬率=35.93%第二次替代利息率（1-23.52%）=35.58%第三次替代桿比率）×3.48（=31.02%20128.61%+（8.61%+0.57%）×（1-20.12%）因?yàn)榭傎Y產(chǎn)報(bào)酬率變動(dòng)影響為35.93%-32.71%=3.22%負(fù)債利息率變動(dòng)影響為35.58%-35.93%=-0.35%杠桿比率變動(dòng)影響為31.02%-35.58%=-4.56%稅率變動(dòng)影響為32.4%-31.02%=1.38%由此可以分析得出債利息率和稅率變動(dòng)對(duì)于凈資產(chǎn)收益率的影響作用不是很明顯，杠桿比率的下降使得凈資產(chǎn)收益率下降的原因是年發(fā)行股票導(dǎo)致，總資產(chǎn)報(bào)酬率上升使得凈資產(chǎn)收益率不至于下降的太厲害。2.現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目

20122011年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量18,408,746,271.56平均凈資產(chǎn)

22,978,678,335.63凈資產(chǎn)現(xiàn)金回收率（）盈利現(xiàn)金比率:1218,408,746,271.56/7,445,927,982.7=2.4711產(chǎn)生凈現(xiàn)金流入的能力有較大程度提高要是銷售商品提供勞務(wù)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入比上年增加且購買商品接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金減少所致。14

3.資本經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)公司凈資產(chǎn)收益率比較分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模格力電器107,566,899,919.95

凈資產(chǎn)收益率（%）32.4美的電器27,394,485,270.0000青島海爾49，，，426139696海信電器8,981,651,008.0018.2500行業(yè)均值為，所以格力電器在凈資產(chǎn)收益率上屬于家電行業(yè)的佼佼者，凈資產(chǎn)收益效果很好，資本經(jīng)營(yíng)盈利能力很好。（二資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力分析1.總資產(chǎn)報(bào)酬率=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤(rùn)率×100%項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)總額利息支出息稅前利潤(rùn)平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷售息稅前利潤(rùn)率（）總資產(chǎn)報(bào)酬率（）

201299,316,196,265.198,762,709,272.278,301,361,682.6196,389,247,063.631.038.368.61

2011年83,155,474,504.596,328,560,425.485,875,852,830.9275,407,986,166.127.077.79總資產(chǎn)報(bào)酬率上升：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響）×7.07%=銷售息稅前利潤(rùn)率的影響）×由以上結(jié)果可以看出總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降銷售息稅前利潤(rùn)率的上升對(duì)總資產(chǎn)報(bào)酬率的上升做出了貢獻(xiàn)其中總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降主要是因?yàn)樾陆ǖ捻?xiàng)目還沒有形成生產(chǎn)能力，銷售息稅前利潤(rùn)率提高主要是因?yàn)楫a(chǎn)品毛利空間增大。2.現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率指標(biāo)表項(xiàng)目

2012

2011年15

經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量平均總資產(chǎn)全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率

18,408,746,271.5696,389,247,063.63

3,356,159,992.1375,407,986,166.123.資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)公司總資產(chǎn)報(bào)酬率比較分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模

總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）格力電器107,566,899,965美的電器60,899,598,830.0000青島海爾68815，426，139，7.31696011海信電器18,251,357,298.00從分析中我們可以看出格力的總資產(chǎn)報(bào)酬率在同行業(yè)排名靠前格力的總資產(chǎn)規(guī)模很大而且能保持一個(gè)很高的總資產(chǎn)報(bào)酬率所以我們認(rèn)為格力的資產(chǎn)盈利能力良好。（三商品經(jīng)營(yíng)盈利能力分析1.企業(yè)收入利潤(rùn)率分析表項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)利息支出總收入營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率（）營(yíng)業(yè)收入毛利率（）總收入利潤(rùn)率（）銷售凈利潤(rùn)率（）銷售息稅前利潤(rùn)率（）

201299,316,196,265.1973,203,077,425.328,026,307,883.078,762,709,272.27100,849,997,793.748.088.697.58.36

2011年83,155,474,504.5968,132,115,324.936,328,560,425.485,297,340,543.0785,454,076,108.155.467.416.377.07由以上可以看出銷售息稅前利潤(rùn)率有所增加利潤(rùn)總額與營(yíng)業(yè)收入的比值16

上升了銷售凈利潤(rùn)率上升了1.13%營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率上升了，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率上升的比銷售凈利潤(rùn)率多的原因是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)外收入的減少近個(gè)億而營(yíng)業(yè)外支出的減少約4億導(dǎo)致銷售凈利潤(rùn)率的上升幅度沒有營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的上升幅度大。營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率之所以上升的原因是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)近營(yíng)業(yè)成本的增長(zhǎng)才近50億，毛利空間加大，所以導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率的上升。利潤(rùn)總額營(yíng)業(yè)收入的比值上升了，其中主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)快于營(yíng)業(yè)成本的額增長(zhǎng)以及營(yíng)業(yè)外收入的減少綜合導(dǎo)致也導(dǎo)致了銷售息稅前利潤(rùn)率上升，進(jìn)而導(dǎo)致總資產(chǎn)報(bào)酬率上升，最后導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的上升。2.成本利潤(rùn)率分析表項(xiàng)目營(yíng)業(yè)成本利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)費(fèi)用利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)率

201210.96%9.5%

7.9%全部成本費(fèi)用總利潤(rùn)率與全部成本費(fèi)用凈利潤(rùn)相差在所得稅費(fèi)用由上表可以看出各項(xiàng)指標(biāo)均有上升所以可以看出企業(yè)盈利能力在穩(wěn)定發(fā)展中有所增長(zhǎng)。3.現(xiàn)金流量指標(biāo)對(duì)商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的補(bǔ)充銷售獲現(xiàn)比率分析表項(xiàng)目銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金營(yíng)業(yè)收入銷售獲現(xiàn)比率（）

201270,077,120,666.3399,316,196,265.19

2011年52,754,640,187.8683,155,474,504.59由此可以初步判定企業(yè)銷售形勢(shì)很好款能力良好對(duì)上年來比有增長(zhǎng)。4.商品經(jīng)營(yíng)盈利能力的行業(yè)分析同行業(yè)公司營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)率比較分析公司名稱

總資產(chǎn)規(guī)模

凈資產(chǎn)規(guī)模

營(yíng)業(yè)收入利格力電器美的電器

0.00

潤(rùn)率（%）8.088.650.00青島海爾

49688，696

15426139，011

6.6海信電器

8.00

7.17.0017

由此可以看出格力電器的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率比較高處于行業(yè)領(lǐng)先水平表明商品經(jīng)營(yíng)盈利能力良好。（四上市公司盈利能力分析同行業(yè)公司每股收益比較分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模

基本每股收益（元）格力電器107,566,899,927,580,202,12美的電器60,899,598,8327,394,485,270,00青島海爾68815，696011海信電器18,251,357,298,981,651,0088.00.00由此可見格力電器的每股收益數(shù)額遠(yuǎn)高于其他同行業(yè)大規(guī)模公司其盈利能力占領(lǐng)先地位。凈資產(chǎn)收益率下降的原因：利潤(rùn)總/業(yè)收入的比值上升了，其中主要是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)快于營(yíng)業(yè)成本的額增長(zhǎng)以及營(yíng)業(yè)外收入的減少綜合導(dǎo)致業(yè)外收入下降因?yàn)楣?jié)能補(bǔ)貼結(jié)束了也導(dǎo)致了銷售息稅前利潤(rùn)率上升，進(jìn)而導(dǎo)致總資產(chǎn)報(bào)酬率上升，最后導(dǎo)致了凈資產(chǎn)收益率的上升。盈利能分析小結(jié)：一、由于2012年新發(fā)股票的影響，格力電器凈資產(chǎn)收益率有所下降，但仍處在同行業(yè)的較高水平。二、由于毛利空間提高，格力電器盈利指標(biāo)向好。三全年看于銷售商品等收到的現(xiàn)金增加和購買商品支付的現(xiàn)金減少，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量提高。營(yíng)運(yùn)能分析（一總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力分析1.資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力基本分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析資料表項(xiàng)目

2012

2011年銷售凈額（元）

99,316,196,265.19總資產(chǎn)平均余額（元）96,389,247,063.63流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（元）78,421,627,793.7863,144,164,540.2總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（次）流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率

1.031.2781.36%83.74%流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降，使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降：（）×次流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率下降，使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降：1.27×（81.36%-83.74%）=-0.0318

則因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度下降，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降0.04次，因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率下降總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降次。其中流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，主要是由于2011年初流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)額相對(duì)較少所致。2.總資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的行業(yè)分析同行業(yè)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比較分析總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)%）格力電器107,566,899,919.95美的電器60,899,598,830.001.11青島海爾49316696426139011海信電器18,251,357,298.001.47由此可以看出格力的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于偏低水平且總體相對(duì)去年還是下降的趨勢(shì)這主要是因?yàn)楦窳Φ馁Y產(chǎn)規(guī)模在行業(yè)中偏大且近年資產(chǎn)還在以較高速增加所致。（二流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度分析1.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析資料表項(xiàng)目

2012

2011年產(chǎn)品銷售凈額（元）99,316,196,265.19流動(dòng)資產(chǎn)平均余額（元）78,421,627,793.7863,144,164,540.2其中：平均存貨（元）17,369,074,951.1314,531,137,330產(chǎn)品銷售成本（元）73,203,077,425.32流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率（次）成本收入率（）

1.270.93122.05流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率×成本收入率對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率進(jìn)行因素分析：流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響0.93-1.08）×122.05%=-0.18次成本收入率的影響：0.93×（）次。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的下降時(shí)流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率下降導(dǎo)致本收入率有所上升。2.流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)速度分析：流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率=存貨周轉(zhuǎn)率×存貨構(gòu)成率存貨周轉(zhuǎn)率：2012=2011年=68,132,115,324.93/14,531,137,330=4.69存貨構(gòu)成率：2012=2011年=分析對(duì)象：-0.15第一次替代：4.21×2012：4.21×19

由于存貨周轉(zhuǎn)速度下降對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響：由于存貨構(gòu)成率上升對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率的影響：-0.04計(jì)算結(jié)果表明動(dòng)資產(chǎn)墊支周轉(zhuǎn)率下降的主要原因是因?yàn)榇尕浿苻D(zhuǎn)率下降所致。3.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度分析應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售凈額應(yīng)收賬款平均余額12：99,316,196,265.19/1,350,833,373.44=73.5211：應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售凈額應(yīng)收票據(jù)平均余額12：99,316,196,265.19/33,978,629,513.32=2.9211：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率上升，應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)率略有下降。4.流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的行業(yè)分析同行業(yè)公司存貨周轉(zhuǎn)率比較分析公司名稱總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模存貨周轉(zhuǎn)率格力電器107,566,899,919.954.21美的電器4.72青島海爾4968815426139，0119.13海信電器18,251,357,298.00由此可以看出，格力的存貨周轉(zhuǎn)率處于比較低的水平。銷售收入增加額=基期流動(dòng)資產(chǎn)平均余額報(bào)告期流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-基期流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）=63,144,164,540.2×（1.27-1.32）由此可以看出，年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降會(huì)使銷售收入減少。營(yíng)運(yùn)能分析小結(jié)格力電器2012年存貨周轉(zhuǎn)速度并不理想：比上年有所下降，與同行業(yè)的相比格力的周轉(zhuǎn)速度也較低。我們分析認(rèn)為原因有：一2011年存貨數(shù)額增長(zhǎng)較多，較期初增加了52.64%產(chǎn)成品增加量最大，為存貨的增長(zhǎng)貢獻(xiàn)了。這種情況導(dǎo)致了年存貨平均較少，使得周轉(zhuǎn)率比較高。二、這與格力的產(chǎn)品構(gòu)成有一定聯(lián)系空調(diào)這種價(jià)值高的產(chǎn)品占了絕大部分所以會(huì)比同行業(yè)的其他電器生產(chǎn)商的周轉(zhuǎn)率低。進(jìn)一步的分析發(fā)現(xiàn)力電器的渠道模式中一個(gè)重要的特色是與下游經(jīng)銷商合資建立股份制銷售公司。在2011，格力電器一方面增持了原有合資銷售公司的股份另一方面與其他經(jīng)銷商建立了新的合資銷售公司根據(jù)我國現(xiàn)行企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則們可以推斷出格力原來已經(jīng)銷售到渠道中的產(chǎn)品現(xiàn)在成為了集團(tuán)未實(shí)現(xiàn)的銷售，因此產(chǎn)成品會(huì)大幅增加。必須指出的是高存貨的周轉(zhuǎn)速度售收入或許會(huì)有更大的提升此，希望格力注意提高存貨的周轉(zhuǎn)，注意收入增長(zhǎng)的同時(shí)存貨要相應(yīng)匹配的增加。20

償債能分析（一短期償債能力分析1.營(yíng)運(yùn)資本的計(jì)算與分析營(yíng)運(yùn)資本=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債期初營(yíng)運(yùn)資本=71,755,610,465.43-64,193,015,605.56=期末營(yíng)運(yùn)資本=格力的期初期末流動(dòng)資產(chǎn)抵補(bǔ)流動(dòng)負(fù)債后都有一定剩余從營(yíng)運(yùn)資本角度來看，說明公司的短期償債能力有一定的保證。2.流動(dòng)比率的計(jì)算與分析流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/動(dòng)負(fù)債期初流動(dòng)比率=期末流動(dòng)比率=格力期初流動(dòng)比率為1.18短期償債能力有一定的壓力這種現(xiàn)象期末并沒有得到緩解流動(dòng)比率相比期初反而有所下降按照經(jīng)驗(yàn)判斷該公司無論是期初還是期末，流動(dòng)比率都低于2:1的平，由此初步認(rèn)為公司的償債能力較弱。期初流動(dòng)比率：流動(dòng)負(fù)債不變：期末流動(dòng)比率：1.079-1.33=-0.25合計(jì)：分析表明由于期末流動(dòng)資產(chǎn)增加流動(dòng)比率增加由于期末流動(dòng)負(fù)債增加，使流動(dòng)比率下0.25，兩者綜合使流動(dòng)比率下，可見，流動(dòng)負(fù)債增加是引起流動(dòng)比率下降的主要原因而其中由于促銷而帶來的銷售返（其他流動(dòng)負(fù)債）的變化時(shí)流動(dòng)負(fù)債增加的主要因素。3.速動(dòng)比率的計(jì)算與分析速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/動(dòng)負(fù)債期初速動(dòng)比率=期末速動(dòng)比率=65,975,645,675.57格力公司期末短期償債能力高于期初。但是還是速動(dòng)資產(chǎn)不夠還流動(dòng)負(fù)債。4.現(xiàn)金比率的計(jì)算和分析現(xiàn)金比率=（貨幣資金+有價(jià)證券）流動(dòng)負(fù)債期初現(xiàn)金比率=29,207,381,718.85/78,830,359,476.58=0.25=25.01%期末現(xiàn)金比率=格力公司期末現(xiàn)金比率比期初增長(zhǎng)了種變化表明企業(yè)的直接支付能力有很大提高該公司期初期末現(xiàn)金比率都超過了如果用現(xiàn)金比率來判斷格力，說明該公司償債能力較強(qiáng)。所以，綜合分析，格力的短期償債能力雖然流動(dòng)比率速動(dòng)比率指標(biāo)不理想但是分析格力的負(fù)債結(jié)構(gòu)就可以看出流動(dòng)負(fù)債中預(yù)收款項(xiàng)占了很大的比例所以綜合分析我們認(rèn)為對(duì)于格力的短期償債能力還是應(yīng)該給予肯定評(píng)價(jià)。5.短期償債能力的行業(yè)分析5.1同行業(yè)公司流動(dòng)比率比較分析表總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模流動(dòng)比%）格力電器美的電器

107,566,899,919.9521

青島海爾4968831669615海信電器18,251,357,298.001.64由此可以看出，格力的流動(dòng)比率處于行業(yè)較低的水平。5.2同行業(yè)公司速動(dòng)比率比較分析表總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模速動(dòng)比率（%）格力電器107,566,899,919.9527,580,202,128.65美的電器27,394,485.270.96青島海爾68831669615，4261390111.04海信電器18,251,357,298.008,981,651,008.00速動(dòng)比率同樣處于較低的水平。小結(jié)由于格力流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成中，銀行借款少，應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、預(yù)收賬款等相對(duì)較大考慮到格力產(chǎn)品在行業(yè)中的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)所以我們認(rèn)為格力的短期償債壓力并不像數(shù)據(jù)上顯示的那樣嚴(yán)重。年格力的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量增長(zhǎng)很多，或許格力想進(jìn)一步提高其短期償債能力。（二長(zhǎng)期償債能力分析資產(chǎn)規(guī)模對(duì)長(zhǎng)期償債能力影響的分析1.資本負(fù)債率的計(jì)算與分析資本負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)期初資產(chǎn)負(fù)債率=期末資產(chǎn)負(fù)債率=79,986,697,791.30/107,566,899,919.95=0.74=74%格力期末資產(chǎn)負(fù)債率較期初下降了，說明這債務(wù)壓力加大，但是這一比率仍是相對(duì)較高。有形資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額(總資產(chǎn)-無形資產(chǎn))期初有形資產(chǎn)負(fù)債率=66,834,439,664.69/（）=0.80期末有形資產(chǎn)負(fù)債率=79,986,697,791.30/(1,635,272,965.12)=0.76可見格力的有形資產(chǎn)負(fù)債率與資產(chǎn)負(fù)債率相差不大明總資產(chǎn)未來變現(xiàn)能力較差的無形資產(chǎn)所占比率較小。2.股東權(quán)益比率的計(jì)算與分析股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總資產(chǎn)1-資產(chǎn)負(fù)債率期末的股東權(quán)益比率比期初增加，原因是因?yàn)楦窳δ暝霭l(fā)股票所致。3.固定長(zhǎng)期適合率的計(jì)算與分析固定長(zhǎng)期適合率=固定資產(chǎn)凈值(股東權(quán)益+非流動(dòng)負(fù)債期初固定長(zhǎng)期適合率期末固定長(zhǎng)期適合率=12,700,394,289.32/(27,580,202,128.65+1,156,338,314.72)=0.44從計(jì)算結(jié)果上看格力的長(zhǎng)期資金能夠滿足固定資產(chǎn)的投資需要而且回旋余地比較大。固定資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率=固定資產(chǎn)凈值/非動(dòng)負(fù)債期初固定資產(chǎn)與非流動(dòng)負(fù)債比率7,709,137,076.07/2,641,424,059.13=2.9222

期末固定資產(chǎn)與非流動(dòng)負(fù)債比率12,700,394,289.32從計(jì)算結(jié)果看出，期初每一元的非流動(dòng)負(fù)債有2.92的固定資產(chǎn)作為償付保障，期末有元的固定資產(chǎn)作為償付保障，因此，可以看出，如果是在清算的狀態(tài)下，長(zhǎng)期債務(wù)的清償是有保障的。4.資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率的計(jì)算與分析資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率=非流動(dòng)負(fù)債總額/總資產(chǎn)期初資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率=期末資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率=1,156,338,314.72/從計(jì)算結(jié)果可以看出資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率很低長(zhǎng)期債務(wù)負(fù)擔(dān)較輕長(zhǎng)期債權(quán)人的債權(quán)的安全程度較高。非流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金比率的計(jì)算與分析非流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金比率=（流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債）非流動(dòng)負(fù)債期初非流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金比率=71,755,610,465.43-64,193,015,605.56）/2,641,424,059.13=286.3075%期末非流動(dòng)負(fù)債營(yíng)運(yùn)資金比率=85,087,645,122.13-78,830,359,476.58）/1,156,338,314.72=541.1293%由此可以看出，公司的營(yíng)運(yùn)資金償還非流動(dòng)負(fù)債的保證程度很強(qiáng)。盈利能力對(duì)長(zhǎng)期償債能力的影響1.利息保證倍數(shù)計(jì)算計(jì)算可以得出12的利息保證倍數(shù)為11年的利息保證倍數(shù)為，由此可以看出2012的利息保證倍數(shù)很高，公司支付利息的保證程度有了很大的提升。長(zhǎng)期償債能力的行業(yè)分析總資產(chǎn)規(guī)模凈資產(chǎn)規(guī)模資產(chǎn)負(fù)債率格力電器107,566,899,919.9527,580,202,128.6574.36美的電器55.02青島海爾4931669642613901168.95海信電器18,251,357,298.0050.79由此可以看出格力的資產(chǎn)負(fù)債率相對(duì)較高但是格力的負(fù)債中短期負(fù)債中應(yīng)付票據(jù)、賬款以及預(yù)收賬款多，并且資產(chǎn)非流動(dòng)負(fù)債率低，所以綜合分析，格力的資產(chǎn)負(fù)債率雖然較高，但是還是有一定的長(zhǎng)期償債能力。償債能分析小結(jié)一格力的債務(wù)構(gòu)成中主要是與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的流動(dòng)負(fù)債銀行借款少考慮到格力產(chǎn)品在行業(yè)中的優(yōu)勢(shì)地位，其債務(wù)壓力并不像數(shù)據(jù)顯示的那樣沉重。二、預(yù)收賬款、其他流動(dòng)負(fù)債等無息負(fù)債比重大，債務(wù)壓力小。三保守起見格力應(yīng)注意控制流動(dòng)負(fù)債的規(guī)模為自己處在相對(duì)輕松的債務(wù)壓力中。四、發(fā)能力分析格力電器年單項(xiàng)增長(zhǎng)率一覽表項(xiàng)目202011年2012年行業(yè)行業(yè)10

平均值優(yōu)秀值股東權(quán)益增33.51.89513.8長(zhǎng)率（%）42凈利潤(rùn)增長(zhǎng)46.40.56

數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)23

率（%）78

缺失缺失營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增65.3776.72232.8長(zhǎng)率（%）66收入增長(zhǎng)率42.19.431429.3（%）33資產(chǎn)增長(zhǎng)率27.26.2418.5（%）31由上表可以看出格力的股東權(quán)益增長(zhǎng)率保持上升的趨勢(shì)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率從2010-2012年先降后升，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率則處于上升的狀態(tài)，收入增長(zhǎng)率逐年下降，資產(chǎn)增長(zhǎng)率基本保持。股東權(quán)益增長(zhǎng)率基本處于上升趨勢(shì)并且均達(dá)到行業(yè)優(yōu)秀水平最近三年的收入增長(zhǎng)率、資產(chǎn)增長(zhǎng)率軍超過行業(yè)平均水平。分析收入增長(zhǎng)率與資產(chǎn)增長(zhǎng)率入增長(zhǎng)率由高于資產(chǎn)增長(zhǎng)率轉(zhuǎn)為低于資產(chǎn)增長(zhǎng)率，前兩年說明公司資產(chǎn)投入增加使得公司銷售增長(zhǎng)，但年收入增長(zhǎng)率低于資產(chǎn)增長(zhǎng)率。股東權(quán)益增長(zhǎng)率與凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率，股東權(quán)益增長(zhǎng)率除年均高于凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率明股東權(quán)益除了由產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的凈利潤(rùn)外有發(fā)行股票所致。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率的關(guān)系，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率除10年均低于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率這反映公司凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來自于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)但是二者相差太多說明營(yíng)業(yè)外收支等對(duì)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)帶來了一定的影響企業(yè)在凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)方面雖然現(xiàn)在做的很好，但是持續(xù)能力有待進(jìn)一步觀察。比較營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率與收入增長(zhǎng)率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率除10年都高于收入增長(zhǎng)率這反映公司營(yíng)業(yè)成本營(yíng)業(yè)稅費(fèi)期間費(fèi)用等成本費(fèi)用的上升比收入上升的緩慢，這反映營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)很好。在行業(yè)方面據(jù)有關(guān)機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：一、隨著國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的持續(xù)向好,國內(nèi)城鎮(zhèn)化腳步不斷加快，農(nóng)民生活水平的提高，市場(chǎng)對(duì)家用空調(diào)的需求會(huì)進(jìn)一步提高；二、在人們對(duì)能源問題的普遍關(guān)注下能產(chǎn)品愈漸收到歡迎用空調(diào)市場(chǎng)潛力巨大。格力方面一、格力歷來注意提高自己的創(chuàng)新能力，掌握核心技術(shù)2012年，格力的一赫茲變頻技術(shù)榮獲國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎(jiǎng)顯示了其強(qiáng)大的技術(shù)實(shí)力二銷售渠道方面，格力擁有自營(yíng)店和大賣場(chǎng)（蘇寧國美等）等多種形式，即充實(shí)了銷售渠道又保證了與渠道商的談判能力三強(qiáng)有力的銷售返利政策使下屬經(jīng)營(yíng)商積極促銷，保證產(chǎn)品銷售順暢；四、多年打造的良好品牌形象和市場(chǎng)占有率，使得自己難以被競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)撼動(dòng)五國企背景使其在眾多方面比普通企業(yè)更有實(shí)力。發(fā)展能分析小結(jié)從往年的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)行業(yè)發(fā)展展望和自身優(yōu)勢(shì)可以認(rèn)為格力的發(fā)展形勢(shì)向好。杜邦分格力杜分析24

凈資產(chǎn)收益率32.57%總資產(chǎn)凈利率7.02%銷售凈利率6.3704%X

X

權(quán)益乘數(shù)1/(1-0.7843)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率110.27%

=資產(chǎn)總/東權(quán)益=1/（1-產(chǎn)負(fù)債率）（1-負(fù)債總額/資總額）=主營(yíng)業(yè)務(wù)收/均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收（末資產(chǎn)總額期資產(chǎn)總額）期末期凈利潤(rùn)5,297,340543.07

/

營(yíng)業(yè)收入83,155,474,504.59

營(yíng)業(yè)收入83,155,474,504.59

/

資產(chǎn)總額69,418,550,788.15總收入85,034,845,476

-

總成本費(fèi)用80,081,146,820

流動(dòng)資產(chǎn)

+

非流動(dòng)資產(chǎn)年邦分析圖25

總資產(chǎn)凈利率

凈資產(chǎn)收益率30.11%權(quán)益乘數(shù)7.72%銷售凈利率7.50%X

X

1/(1-0.7436)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率103.04%凈利潤(rùn)

/

營(yíng)業(yè)收入營(yíng)收入99,316,196,265.19

/

資產(chǎn)總額總收入

-

總成本費(fèi)用92,310,191,516.64

流動(dòng)資產(chǎn)85,087,645,122.13

+

非流動(dòng)資產(chǎn)22,479,254,797.82年杜邦分析圖1、因?yàn)樵谒械呢?cái)務(wù)比率中，凈資產(chǎn)收益率是綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)指標(biāo)，也是企業(yè)綜合財(cái)務(wù)分析的核心所以我們從凈資產(chǎn)收益率入手分析這一指標(biāo)反映的是投資者的投入資本獲利能力的高低，體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)。（2012權(quán)益乘數(shù)3.900；2011年權(quán)益乘數(shù)4.636）凈資產(chǎn)收益=總資產(chǎn)凈利*益乘數(shù)=銷售凈利*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)*權(quán)益乘數(shù)2011年的凈資產(chǎn)收益率6.3704%*110.27%*4.636=32.57%連環(huán)替代分析：第一次替代（銷售凈利率）：7.50%*110.27%*4.636=38.34%第二次替代（總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）：7.50%*103.04%*4.636=35.83%第三次替代（權(quán)益乘數(shù)）：7.50%*103.04%*3.900=30.14%銷售凈利率的上升（）引起凈資產(chǎn)收益率上升了5.77%；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降（7.23%引起凈資產(chǎn)收益率下降了2.51%；權(quán)益乘數(shù)的下降（0.736引起凈資產(chǎn)收益率下降了5.69%三者的變動(dòng)引起凈資產(chǎn)收益率下降了26

2012年的凈資產(chǎn)收益率比2011年下降了運(yùn)用連環(huán)替代法分析可知，造成凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因是權(quán)益乘數(shù)的下降資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降也使凈資產(chǎn)收益率下降了不少但是銷售凈利率又使凈資產(chǎn)收益率有所上升使得凈資產(chǎn)收益率不至于下降的太多銷售凈利率代表了公司的獲利能力資產(chǎn)收益率體現(xiàn)了企業(yè)經(jīng)營(yíng)期間全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉(zhuǎn)速度映了企業(yè)全部資產(chǎn)的管理質(zhì)量和利用效率益乘數(shù)產(chǎn)生的影響較大公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)不太穩(wěn)定。銷售凈利率與凈利潤(rùn)成正比與銷售收入成反比也就是說單純的銷售收入的提升并不能使銷售凈利率上升。格力年銷售凈利潤(rùn)的上升主要?dú)w功于營(yíng)業(yè)成本的下降。并且，年的營(yíng)業(yè)成本率為五年以來最低。由此可以看出格力的成本控制能力有所提升。2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是反映企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力最重要的指標(biāo)，是企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成果，是實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率最大化的基礎(chǔ)。格力2012資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有下降。企業(yè)總資產(chǎn)由流動(dòng)資產(chǎn)和非流動(dòng)資產(chǎn)組成流動(dòng)資產(chǎn)體現(xiàn)企業(yè)的償債能力和變現(xiàn)能力。項(xiàng)目貨幣資金應(yīng)收票據(jù)存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)2011（格力）18.82%39.51%20.54%84.21%2012（格力）26.91%31.88%16.02%79.10%表中是占比重最大的三項(xiàng)。我們可以看到貨幣資金上升較多，這主要是因?yàn)殂y行存款中美元戶大幅增加如今人民幣持續(xù)升值持有大量美元資金難以避免匯兌帶來的損失這一點(diǎn)應(yīng)引起公司的重視應(yīng)收票據(jù)比率的下降主要是因?yàn)槠渌Y產(chǎn)上升幅度較大但應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的數(shù)額有所上升同時(shí)存貨數(shù)額并無下降而所占比率下降也是好的一面說明企業(yè)的銷售規(guī)模擴(kuò)大了銷售量也上去了。相應(yīng)的，下面是美的的情況：項(xiàng)目貨幣資金+應(yīng)存貨流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)+付款項(xiàng)2011（美的）18.60%25.25%20.76%67.14%2012（美的）19.33%27.27%16.28%66.69%美的在應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)和預(yù)付款項(xiàng)中，預(yù)付款項(xiàng)所占比例最小，應(yīng)收票