宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡

宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)產(chǎn)品市場和貨幣市場的一般均衡第1頁/共69頁一、投資函數(shù)1投資的含義2決定投資的經(jīng)濟(jì)因素3資本的邊際效率MEC4投資的邊際效率MEI5投資曲線

2第2頁/共69頁1投資的含義投資：稱為資本形成，即社會實際資本的增加，它是表示在一定時間內(nèi)資本的增量，即生產(chǎn)能力的增量（廠房、設(shè)備和存貨等）主要是建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生變量；但現(xiàn)實中I應(yīng)該是內(nèi)生變量。

3第3頁/共69頁2決定投資的經(jīng)濟(jì)因素投資的預(yù)期利潤率r0資本市場的實際利率水平

r（名義利率減去通貨膨脹率）投資者決定是否投資要比較r0>r?如果r0

>r，則有利可圖，I如果r0

<r，I因此I=I（r）呈反方向，投資與利率間的這種關(guān)系叫做投資函數(shù)。例如：I=1250-250r

4第4頁/共69頁I=I0-drI0：自發(fā)性投資，d：利率對投資需求的影響系數(shù)

51250投資需求曲線或投資的邊際效率曲線I=1250-250rIr第5頁/共69頁3資本的邊際效率(MEC)MarginalEfficiencyofCapital指能使投資者的預(yù)期凈收益的現(xiàn)值等于投資物供給價格的一種貼現(xiàn)率。MEC是一個貼現(xiàn)率，用此貼現(xiàn)率將該資本資產(chǎn)的未來收益折為現(xiàn)值，則該現(xiàn)值恰等于該資本之供給價格。即(R：供給物價格，Ri:投資物每年預(yù)期收益)

6第6頁/共69頁貼現(xiàn)率與現(xiàn)值如果本金$100，年利率5%，則有第一年本利和：100(1+5%)1=$105第二年本利和：105（1+5%）=100(1+5%)2=$110.25第三年本利和：110.25(1+5%)=100(1+5%)3=$115.70以此類推，一般地有：R1=R0(1+r)R0=R1/(1+r)R2=R0(1+r)2R0=R2/(1+r)2………Rn=R0(1+r)nR0=Rn/(1+r)n

7第7頁/共69頁MEC是遞減的根據(jù)Keynes的觀點，資本的MEC是遞減的，這是因為：投資越多，對資本設(shè)備的需求越多，資本設(shè)備的價格也越高；為此付出的成本也就越大，所以投資預(yù)期利潤率將下降；投資越多，產(chǎn)品未來的供給越多，產(chǎn)品的銷路越受到影響，所以投資的預(yù)期利潤率將下降。

8第8頁/共69頁如例中，貼現(xiàn)率=MEC某企業(yè)投資$30000購置一臺設(shè)備，使用期限3年，3年后全部損耗無殘值。三年收益依次為$11000,$12100,$36410。如果貼現(xiàn)率10%，那么三年內(nèi)每年收益的現(xiàn)值之和恰好等于期初的$30000，即

9第9頁/共69頁MEC=r0如果資本物品在幾年中使用完，且有殘值，則資本邊際效率公式為：如果已知R、J，以及各年的現(xiàn)金流量Ri，即收益，則可以算出r0，如果r0>r，則有投資價值。

10第10頁/共69頁資本邊際效率曲線

11項目A投資量$100萬,MEC=10%項目B投資量$50萬,MEC=8%項目C投資量$150萬,MEC=6%項目D投資量$100萬,MEC=4%r=7MECI投資額10203040108642r<4第11頁/共69頁4MEC與MEI曲線

12MECMEIIrMEC曲線表明：利率越低，投資量越大利率越高，投資量越小I0r0r1第12頁/共69頁MEC與MEI曲線

13每個企業(yè)增加投資會使資本品的價格上升，也就是說上式中的R會上升，在相同的預(yù)期收益下，則必然有r0的下降等式才會成立。即投資的邊際效率要小于資本的邊際效率。也意味著MEC曲線并不是投資曲線。MEI曲線才是投資需求曲線。第13頁/共69頁5投資曲線I=I0-drI0

是自發(fā)性投資支出，是個常數(shù)。d是利率對投資的影響程度大小，即

14I=I0-drrI第14頁/共69頁6.預(yù)期收益與投資除去實際利率水平的影響，預(yù)期收益也會影響投資對項目的產(chǎn)出的需求預(yù)測產(chǎn)出增量與投資之間的關(guān)系稱為加速數(shù)，說明產(chǎn)出變動和投資之間關(guān)系的理論稱為加速原理。產(chǎn)品的成本工資成本的增加會降低企業(yè)利潤，減少投資預(yù)期收益；另一方面工資上升又意味著多用設(shè)備更加有利可圖。投資稅抵免為鼓勵企業(yè)投資，一些國家政府規(guī)定，投資的廠商可從它們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。

15第15頁/共69頁6.風(fēng)險與投資

經(jīng)濟(jì)趨于繁榮時，企業(yè)對未來看好，會認(rèn)為投資風(fēng)險較小而增加投資；反之則會減少投資。7. 托賓的“q”值

q

=企業(yè)的股票市場價值/新建造企業(yè)的成本以q值大小作為企業(yè)是否進(jìn)行新投資的標(biāo)準(zhǔn)。

16第16頁/共69頁二、IS曲線1IS曲線的形成2影響IS曲線移動的主要因素

17第17頁/共69頁1IS曲線的形成IS曲線的含義IS曲線推導(dǎo)（兩部門）IS曲線推導(dǎo)（四部門）IS曲線推導(dǎo)圖IS曲線的幾何含義和經(jīng)濟(jì)意義

18第18頁/共69頁IS曲線的含義I=I0-dr投資與利率負(fù)相關(guān)當(dāng)I=I0時國民收入的變動（已討論）當(dāng)I=I0-dr時，國民收入是如何變動的呢？這就是IS曲線要研究的IS曲線即I=S點的軌跡確切的說IS曲線是一條代表利率和收入間相互關(guān)系的曲線，在每一個利率和收入的組合下，都有i=s，即產(chǎn)品市場是均衡的，所以這條曲線稱為IS曲線。

19第19頁/共69頁IS曲線推導(dǎo)（兩部門）已知：I=I0-dr,C=a+bYd,S=-a0+(1-b)Yd由I=SI0-dr=S=-a0+(1-b)Yda+I0-dr=（1-b)Yd令A(yù)0=a+I0

20A0/d為縱軸截距，KA0為橫軸截距，1/Kd為斜率。第20頁/共69頁IS曲線推導(dǎo)（四部門）Y=AE=C+I+G+NXY=a+b(Y-T0-tY+R)+I0-dr+G+NX(1-b+bt)Y=a+I0–bT0+bR+G+NX-dr

21第21頁/共69頁IS曲線推導(dǎo)圖

22IY=KA0-Kdr(1)(4)rIS450ySyrI=I0-drS=-a+(1-b)Ydr1S1Y1I1I2r2S2Y2I=SISr1r2AB(2)(3)Y1Y2第22頁/共69頁推導(dǎo)過程如下：圖（1）：r=r1時，I=I1；圖（2）：如果商品市場均衡，則S1=I1；圖（3）：要使商品市場均衡，即則S1=I1，則國民產(chǎn)出必須為：Y=Y1；圖（4）：則意味著當(dāng)r=r1時，國民產(chǎn)出為Y=Y1；即找到B點。同理可找到A點，連接兩點，得IS曲線?？?/p>

23第23頁/共69頁IS曲線的幾何含義和經(jīng)濟(jì)意義幾何上，IS曲線表示了一條利率和國民收入負(fù)相關(guān)的曲線，是自左向右下傾斜的一條曲線。經(jīng)濟(jì)上，是任一給定的利率相對應(yīng)的國民收入水平，在這一水平上，投資等于儲蓄。因此，IS曲線是I=S的點的軌跡，即由商品市場均衡條件投資等于儲蓄而形成，IS曲線上每一點都表示投資等于儲蓄。

24第24頁/共69頁IS曲線兩側(cè)IS?

25Yr?YaraA(IaSa)reE(Ie=Se)因為ra>re

Ia<Ie而Ia<Ie=Se=Sa因此有Ia<Sa如果經(jīng)濟(jì)處于IS曲線右側(cè)，經(jīng)濟(jì)要萎縮。在IS曲線左下有I>S經(jīng)濟(jì)要擴(kuò)張第25頁/共69頁2影響IS曲線移動的主要因素（1）Y=KA0-Kdr縱軸截距A0/d橫軸截距KA0

斜率1/Kd

26YKA0r0r0Y0Y1第26頁/共69頁影響IS曲線移動的主要因素（2）KA0變動乘數(shù),K大KA0大IS曲線右移

廠商和消費者的信心:A0=a+I0–bT0+bR+G+NX

信心大使自發(fā)性的消費支出增大

A0大

IS曲線右移政府采取的行動。政府變動G、T，都可使A0發(fā)生變化，因而使IS曲線移動例如：凈稅率t增加K減小

KA0小IS曲線左移

27第27頁/共69頁影響IS曲線移動的主要因素（3）1/Kd變動乘數(shù)K投資水平對利率的反應(yīng)程度d

28K不變時Y=KA0-Kdr

d小陡峭d大平坦d=0垂直d=水平第28頁/共69頁歸納IS曲線的移動

291.消費者信心變動mpc及自發(fā)性支出變動截距、斜率都變2.企業(yè)投資信心變動I0及d變動截距、斜率都變3.政府財政支出變化截距變大(變小)IS曲線右移(左移)G、T、RIS曲線右移如果利率不變，YG、T、RIS曲線左移如果利率不變，Y4.凈出口變化截距變大(變小)IS曲線右移(左移)縱軸截距A0/d，橫軸截距KA0

，斜率1/Kd第29頁/共69頁三、貨幣需求函數(shù)與貨幣供給1貨幣總需求2貨幣總供給3供求均衡與利息率決定

30第30頁/共69頁問題的提出利率是如何決定？在商品市場均衡中不能找到答案當(dāng)經(jīng)濟(jì)均衡I=S時，有一個均衡的收入水平，有一個利率水平利率的決定只能由貨幣市場供求決定貨幣供給是由政府控制（外生變量）貨幣需求是利率決定的主要因素（內(nèi)生）

31第31頁/共69頁1貨幣總需求(1)貨幣的界定(2)貨幣需求(3)貨幣需求的三個動機(jī)(4)貨幣需求函數(shù)(5)其他貨幣需求理論

32第32頁/共69頁(1)貨幣的界定定義：能夠被人們普遍接受的、用于進(jìn)行交換的商品。M1=現(xiàn)金（硬幣+紙幣）+Bank活期存款（可開支票）現(xiàn)金是處于銀行之外的在公眾手里持有的活期存款：銀行和其他非銀行金融中介機(jī)構(gòu)以支票帳戶存在的活期存款。

33第33頁/共69頁(1)貨幣的界定M2=M1+Bank定期存款（小額定期存款、短期儲蓄存款+貨幣市場互助賬戶）小額定期存款值小于一萬美元的定期存款短期儲蓄存款包括所有金融機(jī)構(gòu)的一年以下的定期存款貨幣市場互助帳戶指商業(yè)銀行間的存款準(zhǔn)備金的貸款M3=M2+Bank發(fā)行的各類大額定期存單，包括個人和企業(yè)所持有的政府債券等流動資產(chǎn)。

34第34頁/共69頁(2)貨幣需求貨幣需求的定義：表示人們愿意手持一定數(shù)量的貨幣。人們想要持有的貨幣數(shù)量它是主觀意愿利率是人們持有貨幣的機(jī)會成本人們?yōu)槭裁聪胍钟幸欢〝?shù)量的貨幣？三個動機(jī)

35第35頁/共69頁(3)貨幣需求的動機(jī)貨幣的交易需求L1=L(Y)貨幣的預(yù)防需求L1=L(Y)貨幣的投機(jī)需求L2=L(r)

36第36頁/共69頁L1=L(Y)交易需求和預(yù)防需求例如，某人每月收入Y=3000元，他每天如何持有？一般情況下，1個月30天計，每天平均100元：100，200，300…1500,1600…2700,3000這樣他平均每天想要持有的貨幣量1500元=0.5YL1=L(Y)=k1Y預(yù)防需求L1=K2YL1=L1=(Y)=kY

37第37頁/共69頁L2=L(i)=-hr持有貨幣是有成本的，人們會在貨幣與有價證券上面臨選擇：當(dāng)利率水平很高預(yù)計利率下跌（P）人們會買進(jìn)債券L，即利率高時，人們減少貨幣投機(jī)需求。當(dāng)利率水平很低預(yù)計利率要漲（P）傾向于拋售證券賣L，即利率低時，人們增加貨幣投機(jī)需求。這就是貨幣需求的投機(jī)動機(jī)：L2=L(i)=-hr

38第38頁/共69頁流動性偏好是這三種動機(jī)所決定的全部需求量之和Md=L1+L2=L1(Y)+L2(r)=L(Y,r)Md=L(Y,r)=kY-hr,如圖：

39rLL1=kYL2=-hrLL=L1+L2=kY-hrr第39頁/共69頁流動性陷阱(Keynestrap)

40LL=L1+L2=kY-hrrr0臨界點即利率降低到一定程度以后，人們會以為利率不會再降低，債券價格不會再上漲，因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產(chǎn)。即貨幣需求曲線接近于水平。第40頁/共69頁(4)貨幣需求函數(shù)

41LY1Y2Y3rL1=kY1-h1rL3=kY3-h3rL2=kY2-h2rL1L2L3r1r2L=L1(Y)+L2(r)r上升或下降，L減少或增加。第41頁/共69頁(5)其他貨幣需求理論貨幣需求的存貨理論收入增加，貨幣需求增加利率提高，貨幣需求減少貨幣需求的投資理論人們根據(jù)收益和風(fēng)險的選擇來安排其資產(chǎn)的組合利率上升，持有貨幣減少預(yù)期資產(chǎn)收益增加，持有貨幣減少

42第42頁/共69頁2貨幣供給貨幣供給（一般指狹義概念）狹義貨幣：M1=現(xiàn)金+活期存款廣義貨幣：M2=M1+定期存款近似貨幣：M3=M2+大額定期存單貨幣供給：一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的狹義貨幣。它是一個存量概念是國家用貨幣政策來調(diào)節(jié)的，它是一個外生變量它是一個客觀量值，而非主觀量值。

43第43頁/共69頁3貨幣供求均衡與利率的決定Ms：貨幣名義供給M：實際貨幣供給

44LMd=kY-hrrMr0供求均衡時，如圖：第44頁/共69頁當(dāng)M>Md購買債券Ｐ利率水平下降

當(dāng)M<Md

賣出債券Ｐ利率水平上升

45LMd=kY-hrrMr１r２M’Md’r3m1m2r0貨幣供給增加貨幣需求增加均衡移動與利率變化：第45頁/共69頁四、LM曲線1LM曲線的定義2LM曲線的推導(dǎo)3LM曲線的移動4LM曲線的三個區(qū)域

46第46頁/共69頁1LM曲線的定義LM曲線(Y=Y(r))貨幣需求與貨幣供給相等時收入和利率組合的點的軌跡貨幣市場均衡點的軌跡即L=MMS/P=MdM=Md

47第47頁/共69頁2LM曲線的推導(dǎo)已知：Md=L=kY-hrMs/P=M

48M/k為橫軸截距，-M/h為縱軸截距，k/h為斜率第48頁/共69頁LM曲線推導(dǎo)

49收入變化引起均衡狀態(tài)的變化及LM曲線的形成YLrrr1Y1MY1Y2r2Y2LME1E2AB第49頁/共69頁LM曲線的幾何和經(jīng)濟(jì)學(xué)含義幾何上，LM曲線表示了一條國民收入和其相應(yīng)的利率負(fù)相關(guān)的關(guān)系，是自左向右上傾斜的一條曲線。經(jīng)濟(jì)上，是一定的國民收入相對應(yīng)的利率水平，在這一水平上，貨幣需求等于貨幣供給。因此，LM曲線是L=M的點的軌跡，即由貨幣市場均衡條件貨幣需求等于貨幣供給而形成，LM曲線上每一點都表示貨幣需求等于供給。

50第50頁/共69頁LM曲線外任一點L=M？

51YrLM0A（LA>MA

）YArA=rB（MB=LB）YBL=L1+L2?rA=rBLA>LB=MB=MALA>LBLM曲線右側(cè)L

大于M,LA曲線左側(cè)L小于MB第51頁/共69頁當(dāng)其他不變，只有M變動

52LY1Y2Yrrr1Y1MY2r2LMr1’’M’??M/k為橫軸截距，-M/h為縱軸截距，k/h為斜率3LM曲線的移動第52頁/共69頁當(dāng)M,k不變,h變

53LM/k為橫軸截距，-M/h為縱軸截距，k/h為斜率Yrrr1Y1MY1r2Y2LMh降低h提高第53頁/共69頁當(dāng)M,h不變,k變

54M/k為橫軸截距，-M/h為縱軸截距，k/h為斜率YLrrr1Y1MY1Y2Y2LMk增加k降低第54頁/共69頁LM曲線的移動（總結(jié)）截距K,h不變,M(M

)LM曲線右移(左移)M,h不變,k

(k

)LM左移且陡(右移且平坦)斜率M,k不變,h(h

)LM曲線陡(平坦)

55M/k為橫軸截距，-M/h為縱軸截距，k/h為斜率第55頁/共69頁4LM曲線的三個區(qū)域根據(jù)不同的利率水平下貨幣投機(jī)需求的大小，可以將LM曲線劃分為三個區(qū)域：Keynes區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域

56第56頁/共69頁0-Y1—Keynes區(qū)域

Y1-Y2—中間區(qū)域

Y2—古典區(qū)域

57充分就業(yè)臨界點rY1Y2LM0r0L=kY-hr第57頁/共69頁Keynes區(qū)域Keynes認(rèn)為當(dāng)利率水平下降到很低水平時(債券價格上升到高點),人們手中不管有多少貨幣都不會去賣債券,收回貨幣，因而貨幣需求成為無限大即存在流動性陷阱LM曲線變成一條水平線,即Keynes區(qū)域

58第58頁/共69頁古典區(qū)域相反,如果利率水平上升到一定高度后,貨幣的投機(jī)需求為零(h=0),因為債券價格處于最低點(債券只會漲不會跌),人們手中本來準(zhǔn)備用于投機(jī)的貨幣全部去買債券.即貨幣需求不受利率影響,LM線成垂直此時財政政策無效而貨幣政策有效,這符合”古典學(xué)派”的觀點,因此這一區(qū)域稱為古典區(qū)域.

59第59頁/共69頁中間區(qū)域在貨幣供給既定的情況下,為保持貨幣市場均衡,國民收入必須隨利率上升而增加.L=L1+L2=kY-hr當(dāng)rL2M=L(保持均衡)L1

Y因此利率水平與收入水平同方向變動

60第60頁/共69頁五、IS-LM均衡1IS-LM分析2宏觀經(jīng)濟(jì)均衡的過程3均衡收入與利率的變動

61第61頁/共69頁1IS-LM分析

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