文檔風險分析

二、高校基礎(chǔ)建設(shè)BOT項目的風險分析（一）、BOT融資模式的風險分類1、系統(tǒng)風險BOT項目的系統(tǒng)風險(又稱不可控制風險、環(huán)境風險)是指項目在生產(chǎn)和運營過程中，由于受到超出項目公司或項目投資人可控范圍以內(nèi)的政治、經(jīng)濟和自然環(huán)境的影響而遭受損失的風險。一般來說，這類風險帶有極大的偶然因素因而無法準確預測，項目公司只能采取一定措施降低風險或進行風險轉(zhuǎn)移。系統(tǒng)風險主要包括：政治、法律、金融等方面，它貫穿于項目的各個階段，項目在立項、建設(shè)、生產(chǎn)運營直到移交的全過程都可能受到系統(tǒng)風險的影響。（1）、政治風險：指由于政權(quán)更迭、外交環(huán)境改變等因素導致項目蒙受損失的風險，主要表現(xiàn)為：政治局勢的影響;政府行為的影響;國際關(guān)系的影響。政治風險是項目實施過程中，由于政府政策的變化、變化過于頻繁、政府政策的不連續(xù)性等影響項目的盈利能力。其中，主要是政府以增加稅收、征收額外的特許權(quán)使用費等，對BOT項目的設(shè)計、選址、工程建設(shè)、運營進行限制等。包括項目計劃許可風險、土地征購風險、環(huán)境及文物保護風險等，也包括政府提前收回或越權(quán)干預風險、公共政策及法律變化風險等。政治風險使承包商難以預料與防范，政治風險發(fā)生的概率較小，但一旦發(fā)生將導致災害性后果，對于政治風險，只能作定性分析和預測，應在決策階段加強調(diào)查研究。（2）、法律風險：法律風險是指項目所在國在外匯管理法律制度稅收制度勞資關(guān)系等與項目有關(guān)的敏感性問題上的立法是否健全，管理是否完善。Bor方式在很大程度上依賴于政府給予的特許經(jīng)營權(quán)權(quán)限、特定的稅收政策和外匯政策等，并以特許權(quán)協(xié)議作為項目融資重要的信用支持，因此投資人應對法律風險可能給BOr項目帶來的影響予以充分重視。.（3）、金融風險：指BOT項目所在國以及國際的經(jīng)濟狀況發(fā)生變化時可能帶來的風險，主要表現(xiàn)為：利率風險。指在項目的運營過程中，由于利率的波動直接或間接地造成項目收益受到損失的風險。由于國家在不同的經(jīng)濟發(fā)展階段會采取不同的利率政策，所以項目公司必然面臨著利率變化的風險。在BOT項目融資過程中，由于利率變動會直接或間接地造成項目價值或使收益受到損失，如果項目公司采用浮動利率，一旦利率上升，項目成本就會攀升;如果采用固定利率，一旦市場利率下降，便會造成機會成本的提高。規(guī)避方法常常是采用固定利率的貸款擔?；蛲y團及其他金融機構(gòu)密切合作;或者運用封頂、利率區(qū)間、保底等套期保值技術(shù)，以減少利率變化的影響。匯率風險。匯率的波動也會影響項目的生產(chǎn)成本，如項目所在國貨幣疲軟，進口原材料的價格就會上升。貨幣匯兌風險。貨幣匯兌風險包括項目所在國貨幣的自由兌換和項目利潤的自由匯出風險，即兌換為外匯的項目收入不能匯出境外以支付股本金回報、債務及其它外匯支出。通貨膨脹風險。通貨膨脹可能使項目所在國的工資和物價大幅度地上漲，導致運營成本上升。通貨膨脹或市場物價變動較大造成運行及維護成本超支，嚴重影響項目的經(jīng)驗效益的風險等。成本超支將給項目帶來嚴重后果，除非超支費用有資金來源，否則，項目很可能半途而廢或不能按期產(chǎn)生償還項目債務的資金流量。在這種情況下，迫使債權(quán)人再為項目發(fā)放新的貸款，否則，將導致項目失敗。（3）、市場風險：指在項目營運期內(nèi)，產(chǎn)品需求未達到市場預期，或者市場上出現(xiàn)更廉價的競爭產(chǎn)品或替代產(chǎn)品的風險，主要表現(xiàn)為：價格風險；競爭風險；需求風險。（二）、高校BOT項目的特殊風險高校BOT項目的特殊風險主要包括：投資風險(鎖住風險)、資產(chǎn)濫用風險、管制風險規(guī)劃設(shè)計和管理模式風險、市場風險。1、投資風險(鎖住風險)鎖住風險與資產(chǎn)專用性有關(guān)，資產(chǎn)專用性程度越大，可占用性準租也就越大。如果這種可占用性準租被交易對方剝削了，投資方就被“鎖住”了。例如，項目投資商開發(fā)的學生公寓都是按照學生的需要和生理、心理特點“量身定做”的，這種專門化設(shè)計意味著學生公寓投資具有較強的資產(chǎn)專用性，學生公寓建成后專用于在校大學生，要改做它用很困難或會造成很大的損失。也就是說，學生公寓巨大的投資額和專門化的設(shè)計將產(chǎn)生大量的沉沒成本會產(chǎn)生可被校方和學生剝削的專用性準租，從而存在投資商被“鎖住”的可能性。2、項目投資回收風險高?；A(chǔ)設(shè)施BOT項目投資的回收依賴于協(xié)議規(guī)定的特許經(jīng)營年限內(nèi)按計劃投入運行并有完全、充分、足夠的使用率作保證。如果項目遭遇金融風險不能按計劃建設(shè)完工投入運營;如果項目遭遇國家調(diào)整招生政策，壓縮招生規(guī)模，高校不能保證項目成果完全、充分、足夠的使用率;如果國家調(diào)整學生學費、住宿費的收費標準，這些都將造成項目實際收入低于設(shè)計收入，現(xiàn)金流量不足，難以補償項目投資按時還本付息的資金需要和項目經(jīng)營成本支出，高校BOT項目面臨巨大的投資回收風險。3、項目融資風險為分散風險，高?；A(chǔ)設(shè)施BOT項目一般由項目承包商自籌一部分項目資金作為資本金和前期費用，然后以BOT項目的名義成立一家獨立法人項目公司，再以項目公司的名義進行融資。因此，高校基礎(chǔ)設(shè)施BOT項目的融資面臨貸款利率的波動、貸款條件苛刻、資金延遲到位、金融機構(gòu)的承諾不能兌現(xiàn)等風險。由于我國高等教育的公共產(chǎn)品性質(zhì)，國家對高校的各項收費管理十分嚴格，與其他社會公共設(shè)施相比，高?；A(chǔ)設(shè)施BOT項目投資的回收期大大延長，增加了由于利率變動直接或間接地造成項目價值或項目收益受到損失的風險，高校BOT項目融資風險中，利率風險的影響很大。高校BOT項目的融資風險輕則延遲建設(shè)時間，影響高校招生和教學工作的正常進行，重則可能使項目徹底流產(chǎn)。4、規(guī)劃設(shè)計和管理模式風險高校BOT項目的規(guī)劃設(shè)計和設(shè)施配備要著眼于滿足在校大學生的生理、安全、人際交往、尊重和自我實現(xiàn)的需要。但是學生家庭境況、風俗習慣、生活方式等差異很大，這種差異性體現(xiàn)在他們對生活空間、活動環(huán)境以及服務設(shè)施等的偏好不同，也將印證“阿羅不可能定理”所闡述的原理，即任何規(guī)劃設(shè)計方案都難以讓所有大學生滿意，甚至不可能使多數(shù)學生滿意。另外，學生正處在精力旺盛、思想活躍但情緒不穩(wěn)的時期，原來對高校BOT項目的規(guī)劃設(shè)計及其管理表示認同的學生也可能隨著時間推移而發(fā)生變化。鑒于此，如果對高?；A(chǔ)設(shè)施持有不滿傾向的學生擁有一定的自主權(quán)，可能會采取諸如搬出學生公寓、校外租房以供學習等措施;如果學生沒有住宿自主權(quán)，則可能出現(xiàn)資產(chǎn)濫用行為，項目投資者將面臨規(guī)劃設(shè)計風險。5、市場風險高校BOT項目的項目產(chǎn)品或服務是直接出售給教育消費者的，有可能存在需求不足和消費水平低下的風險。高校BOT項目修建完工后，使用高校BOT項目的學生數(shù)量以及對學生使用它所收取的費用都是和高校自身的發(fā)展息息相關(guān)的，是動態(tài)變化的參數(shù)，這兩項都大大影響到項目的贏利水平，因此，降低項目市場風險需要從上述兩方面入手。6、管制風險管制風險是指國家對高校BOT項目投資的管制政策變化而給項目投資商帶來的系統(tǒng)風險。高等教育具有準公共產(chǎn)品的性質(zhì)，國家對高校BOT投資往往一方面給予系列優(yōu)惠政策，另一方面又實施管制。由于項目投資商的投資回報主要來源于收取服務費收入，這一項在很大程度上受到政府管制政策的影響，一旦管制政策有所變化，將大大增加投資回報的變數(shù)。7、資產(chǎn)濫用風險資產(chǎn)濫用源于在租賃關(guān)系下作為高校BOT項目的投資商與作為承租人的在校大學生之間的收益取向不同造成的。不同的價值取向下，選擇的最優(yōu)方式不同就造成了資產(chǎn)濫用問題。資產(chǎn)濫用可能是學生過度使用或蓄意破壞造成的，如果項目投資商不能對學生使用服務設(shè)施和學生的生活行為進行有效的監(jiān)督，在國家對學生使用高校BOT項目進行嚴格收費管制的情況下，投資商將面臨資產(chǎn)濫用風險。8、項目經(jīng)營管理風險在高?；A(chǔ)設(shè)施BOT項目中，高校和項目承包商因項目角色差異而導致項目目標的差異。高?；A(chǔ)設(shè)施BOT項目的首要職責是為高校教學、科研提供基礎(chǔ)保障，高校對來自貧困地區(qū)、學費、生活費支付有困難的，通常會提供學費、住宿費減、免等優(yōu)惠政策;而投資者作為追求自身利益最大化的經(jīng)濟主體，主要目的為獲取高校BOT項目的投資收益。在特許經(jīng)營期內(nèi)，高?；A(chǔ)設(shè)施BOT項目全權(quán)交由項目承包商去建設(shè)、運營，高校將失去對項目的所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)，一旦出資人和項目公司過度追求利益，將出現(xiàn)諸如BOT食堂飯菜質(zhì)量、價格失控，住宿收費標準爭議等問題。這些問題處理不當，輕則影響學校正常的教學、活，再則影響學生穩(wěn)定，重則導致項目運營及項目失敗。（三）、高校BOT項目的其他問題BOT模式是一種涉及面廣的復雜的系統(tǒng)工程，在具體實施過程中，還存在諸多問題。1、BOT項目談判多，成功少。投資者對高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域興趣不濃，國家政策引導不夠。高校對資本市場缺乏熱情，對BOT不甚了解，對高?；A(chǔ)設(shè)施建設(shè)引入BOT模式后管理、服務質(zhì)量等能不能得到提高存在疑惑。2、BOT項目專業(yè)人才缺乏。BOT作為一種新型項目組織管理方法，要求項目管理人員在項目建設(shè)的可行性研究、規(guī)劃、招標、合同談判、項目實施、經(jīng)營管理、收益計算與分配、業(yè)主與投資者之間的關(guān)系協(xié)調(diào)等方面都要精通，但是，目前大多數(shù)項目管理人員不懂BOT項目融資的一般原理和操作流程，更不用說如何運作。3、高校和投資者追求目標不同，項目經(jīng)營管理矛盾較多。不論是高校、投資商，還是提供融資的金融機構(gòu)，都十分關(guān)心BOT項目收益問題。校方關(guān)心項目能否為高校的教學、科研提供保障并產(chǎn)生一定的經(jīng)濟效益和社會效益;投資者追求的是自身收益最大化，主要關(guān)心資金安全和投資回報;金融機構(gòu)關(guān)心項目能否順利完成，能否完全地收回貸款本金和利息。但是，高校具有保持學校穩(wěn)定的政治責任，在學生的教育培養(yǎng)上有特殊的要求。同時，由于我國經(jīng)濟發(fā)展總體水平還不高，各地經(jīng)濟發(fā)展水平也不均衡，許多學生來自貧困地區(qū)，學費、生活費的支付還有困難，校方要處處保護學生的利益。因此，在項目經(jīng)營和管理上，高校和投資者容易引發(fā)一些矛盾。如何維護投資者的既得利益又要保證高校師生的利益不受損害，這也是目前需要認真研究的課題。4、政策法規(guī)等不配套，缺乏統(tǒng)一歸口管理。BOT項目的實施過程是一個不斷調(diào)整各方利益關(guān)系的長期而又復雜的過程。既涉及學校和企業(yè)之間的利益，又牽涉到許多其它相關(guān)部門，如財政、稅收、土地、市政、交通等部門，以及BOT項目公司、項目經(jīng)營管理公司、貸款銀行、保險公司、律師事務所等機構(gòu);既涉及投資、金融、稅收等經(jīng)濟問題，也包括法律、社會公眾利益、環(huán)境保護等社會問題。解決這些問題需要政府制定相應的政策法規(guī)，并明確一個機構(gòu)來統(tǒng)一歸口管理。BOT項目一般投資大，周期長，有多種較高風險，項目公司期望投保來規(guī)避風險。但是，中國已加入《多邊投資擔保機構(gòu)公約》，中國人民保險公司對政治風險可提供保險，但其他風險的擔保尚無相關(guān)法規(guī)可以遵循。產(chǎn)生上述問題的原因主要有以下幾點:一是對引入BOT認識不足。我國高校長期以來是在計劃經(jīng)濟體制下運做，BOT進入高?；A(chǔ)建設(shè)領(lǐng)域是一項全新的工作，對高校管理者和實際工作部門來說需要有一個熟悉、了解、認可、實踐、探索過程;二是基于投資回報的考慮。按照BOT營運規(guī)則，投資回報是考慮的首要問題，盡管我國高校的穩(wěn)定發(fā)展為投資者提供了一個穩(wěn)定的預期收益，從根本上保障了項目的投資收益，但是，BOT項目投資者仍然要求高校對其投資收益給予擔保和必要的政策優(yōu)惠。而高校的決策者出于實行BOT會產(chǎn)生投資收益過高，新的經(jīng)營管理模式與傳統(tǒng)高校管理如何協(xié)調(diào)等問題考慮，BOT模式往往談判多成交難。由于我國長期實行財政投資高?；A(chǔ)