外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)學(xué)習(xí)資料

外匯市場(chǎng)基礎(chǔ)學(xué)習(xí)資料第1頁(yè)/共245頁(yè)外匯的基本概念國(guó)際貨幣基金組織（IMF)對(duì)其解釋為：外匯是貨幣行政當(dāng)局（中央銀行，外匯管理機(jī)構(gòu)，外匯平準(zhǔn)基金組織和財(cái)政部）以銀行存款、財(cái)政部國(guó)庫(kù)券、長(zhǎng)短期政府債券等形式保有著國(guó)際收支逆差時(shí)使用的債權(quán)，按照我國(guó)1997年修改的中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例規(guī)定：外匯是以外幣表示的可用作供給清算的資產(chǎn)。包括：外國(guó)貨幣，外幣支付憑證，外幣有價(jià)證券，特別提款權(quán)及其他外匯資產(chǎn)。第2頁(yè)/共245頁(yè)外匯必須具備以下三個(gè)基本特性第3頁(yè)/共245頁(yè)外匯的種類根據(jù)外匯的來(lái)源和用途分類第4頁(yè)/共245頁(yè)根據(jù)對(duì)貨幣兌換是否施加限制來(lái)分類第5頁(yè)/共245頁(yè)根據(jù)外匯交易的交割期限分類根據(jù)外匯與國(guó)家和國(guó)際收支狀況的關(guān)系分類第6頁(yè)/共245頁(yè)匯率的基本概念匯率:又稱匯價(jià),指一國(guó)貨幣與另一國(guó)貨的價(jià)格,或者說(shuō)是兩國(guó)貨幣間的比價(jià),通常用兩種貨幣間的兌換比例來(lái)表示.如:USD/JPY=101.40表示1美元等于101.40日元.在這里美元稱為單位貨幣,日元稱為記價(jià)貨幣.第7頁(yè)/共245頁(yè)在外匯市場(chǎng)上匯率是以5位數(shù)字來(lái)顯示的如:歐元/美元EUR/USD1.5670

美元/日元USD/JPY101.49

英鎊/美元GBP/USD1.9989

美元/瑞郎USD/CHF101.52匯率的最小變化單位為1點(diǎn)子,即最后一位數(shù)的一個(gè)數(shù)字變化稱為一個(gè)匯價(jià)基點(diǎn),簡(jiǎn)稱匯價(jià)點(diǎn).如:歐元與美元從EUR/USD=1.5670變?yōu)镋UR/USD=1.5679稱歐元對(duì)美元上升了9點(diǎn).美元兌日元從USD1=JPY101.49變?yōu)閁SD1=JPY100.82就是稱為美元兌日元下跌了67點(diǎn),按國(guó)際管理通常用3個(gè)英文字母表示貨幣名稱.

第8頁(yè)/共245頁(yè)主要外匯第9頁(yè)/共245頁(yè)主要貨幣對(duì)直盤貨幣對(duì)：美元對(duì)非美元貨幣直接標(biāo)價(jià)法：USD/CHFUSD/JPYUSD/CAD間接標(biāo)價(jià)法：AUD/USDEUR/USDGBP/USD交叉盤貨幣對(duì)：非美元貨幣對(duì)為交叉盤ＥＵＲ／ＧＢＰＧＢＰ／ＪＰＹＥＵＲ／ＪＰＹ直盤和交叉盤的關(guān)系：交叉盤報(bào)價(jià)是根據(jù)直盤套算得出的，所以直盤的價(jià)格對(duì)交叉盤起著決定性的作用，但反過來(lái)交叉盤的價(jià)格走勢(shì)有時(shí)也能給直盤以一定的制約．第10頁(yè)/共245頁(yè)匯率的標(biāo)價(jià)方法第11頁(yè)/共245頁(yè)匯率的分類從銀行買賣外匯的角度分類第12頁(yè)/共245頁(yè)買入價(jià)和賣出價(jià)都是從銀行買賣外匯的角度出發(fā)的買賣差價(jià)一般為1%-----5%.作為銀行買賣外匯收益。在直接標(biāo)價(jià)法下，外幣折合本幣數(shù)量較少的買價(jià)，外幣折合本幣數(shù)量較多的是買價(jià)。例如：USD1=JPY101（買價(jià)）—101.2（賣價(jià)）GBP1=USD2.0250（買價(jià)）—2.0255（賣價(jià)）第13頁(yè)/共245頁(yè)按買賣外匯的對(duì)象分類按銀行買賣外匯交割期分類第14頁(yè)/共245頁(yè)外匯市場(chǎng)的特點(diǎn)外匯市場(chǎng)是全球最大的金融市場(chǎng)與其它金融市場(chǎng)相比，貨幣市場(chǎng)具有交割量大、交易成本最低及貨幣資源移動(dòng)最快的特點(diǎn)。每日交易量巨大每天全球外匯日交易4兆的交易量列居第一,市場(chǎng)不能被人為控制。巨大的交易量使市場(chǎng)擁有高的效率和低的成本。24小時(shí)開放,流動(dòng)性良好-便于風(fēng)險(xiǎn)管理公平的交易場(chǎng)所外匯信息非常透明，能夠通過各種終端及時(shí)獲知各國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。第15頁(yè)/共245頁(yè)主要外匯市場(chǎng)第16頁(yè)/共245頁(yè)全球外匯市場(chǎng)開收市時(shí)間表第17頁(yè)/共245頁(yè)外匯交易系統(tǒng)的發(fā)展從路透集團(tuán)推出第一套電子外匯交易系統(tǒng)開始，外匯市場(chǎng)一直由大型銀行，及其他有規(guī)模的金融機(jī)構(gòu)所獨(dú)占；而近年來(lái)拜網(wǎng)絡(luò)科技發(fā)展之賜，零售外匯交易才真正飛入尋常百姓家。

隨著科技的不斷發(fā)展，傳統(tǒng)人工經(jīng)紀(jì)的市場(chǎng)日漸縮小，取而代之的是電子經(jīng)紀(jì)服務(wù)。它極大地增加了市場(chǎng)的透明度，降低了投資門檻及成本，更無(wú)須經(jīng)紀(jì)人三餐打電話要您下單，額外付出經(jīng)紀(jì)費(fèi)用，使個(gè)人外匯投資成為簡(jiǎn)單的創(chuàng)富工具之一。

第18頁(yè)/共245頁(yè)第19頁(yè)/共245頁(yè)外匯市場(chǎng)構(gòu)造第20頁(yè)/共245頁(yè)外匯市場(chǎng)參與者目的第21頁(yè)/共245頁(yè)外匯市場(chǎng)基本面分析第22頁(yè)/共245頁(yè)長(zhǎng)期影響匯率的因素第23頁(yè)/共245頁(yè)經(jīng)濟(jì)因素第24頁(yè)/共245頁(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅意味著國(guó)民經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大，更意味著經(jīng)濟(jì)和社會(huì)生活素質(zhì)的提高。一國(guó)的GDP大幅增長(zhǎng)，反映出該國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展蓬勃，國(guó)民收入增加，消費(fèi)能力也隨之增強(qiáng)。在這種情況下，該國(guó)中央銀行將有可能提高利率，緊縮貨幣供應(yīng)，國(guó)家經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好及利率的上升會(huì)增加該國(guó)貨幣的吸引力。反過來(lái)說(shuō)，如果一國(guó)的GDP出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，顯示該國(guó)經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài)，消費(fèi)能力減低時(shí)，該國(guó)中央銀行將可能減息以刺激經(jīng)濟(jì)再度增長(zhǎng)，利率下降加上經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)不振，該國(guó)貨幣的吸引力也就隨之而減低了。第25頁(yè)/共245頁(yè)通貨膨脹具有長(zhǎng)期的和短期的含義

長(zhǎng)期高通脹=高成本=高價(jià)格

降低出口商品競(jìng)爭(zhēng)力

導(dǎo)致出口下降，匯率下跌

短期央行通過提高利率來(lái)抑制通脹信號(hào)，放緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展.高利率吸引買入，抬高利率。第26頁(yè)/共245頁(yè)就業(yè)情況一國(guó)就業(yè)率反映了一國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的好壞，當(dāng)就業(yè)率高時(shí)代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展處在繁榮階段，國(guó)家經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢(shì)，相應(yīng)的通貨膨脹就會(huì)增高，央行就會(huì)采取加息政策以穩(wěn)定物價(jià)、放緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度，這都會(huì)增加本幣的吸引力，使本幣升值。反之如果就業(yè)率低就代表經(jīng)濟(jì)處于衰退狀態(tài)，央行傾向于減息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定物價(jià)。這樣會(huì)降低本幣吸引力，使本幣貶值。第27頁(yè)/共245頁(yè)國(guó)際收支“國(guó)際收支”/“貿(mào)易收支”進(jìn)口:賣出本幣向原產(chǎn)地支付進(jìn)口貨款.進(jìn)口方希望看到本幣走強(qiáng).出口:出口方希望看到本幣走弱.將出口所得收益折算成本幣.一個(gè)國(guó)家出口大于進(jìn)口（貿(mào)易順差）貨幣匯率會(huì)上升.一個(gè)國(guó)家進(jìn)口大于出口（貿(mào)易逆差）貨幣匯率會(huì)下降.第28頁(yè)/共245頁(yè)利率政策—最有效的貨幣政策高利率=高匯率短期高息貨幣會(huì)吸引尋求回報(bào)最大化的國(guó)際投資者買入.最終長(zhǎng)期高利率會(huì)抑制長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，從而降低了當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)和貨幣投資的吸引力.低利率會(huì)使投資者另尋其它投資方向，導(dǎo)致拋售第29頁(yè)/共245頁(yè)長(zhǎng)期對(duì)匯率的影響：高利率使企業(yè)擴(kuò)張所需融資成本增加.高利率抑制產(chǎn)業(yè)投資，因?yàn)橥顿Y被分流到高息投資上.高利率作為一種工具用來(lái)減緩發(fā)展速度過快的經(jīng)濟(jì).低利率用來(lái)刺激發(fā)展緩慢的經(jīng)濟(jì).利率政策—最有效的貨幣政策第30頁(yè)/共245頁(yè)其他貨幣政策

當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快的時(shí)候，貨幣政策就會(huì)趨緊；當(dāng)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)軟弱需要刺激是，貨幣政策就會(huì)放松。如果經(jīng)濟(jì)發(fā)展的速度沒有造成通貨膨脹上升或失業(yè)率下降，貨幣政策就會(huì)保持不變。貨幣政策的調(diào)節(jié)手段

調(diào)整再貼現(xiàn)率中央銀行在對(duì)商業(yè)銀行辦理貼現(xiàn)貸款中所收取的利息率稱為再貼現(xiàn)率。再貼現(xiàn)率的下降，則商業(yè)銀行向央行借資金成本降低，貸出資金利率降低，導(dǎo)致信貸規(guī)模擴(kuò)大，貸幣供應(yīng)量，總需求擴(kuò)大，進(jìn)而影響國(guó)際收支。

調(diào)整存款準(zhǔn)備金率

商業(yè)銀行按其吸收存款的一定比率，向中央銀行繳存保證存戶提現(xiàn)和中央銀行控制貨幣量的特定基金。存款準(zhǔn)備金率下降，則商業(yè)銀行可用于貸款資金規(guī)模的增加，因擴(kuò)大了信用規(guī)模與貨幣供應(yīng)量，從而影響總需求和國(guó)際收支。第31頁(yè)/共245頁(yè)

貨幣供給貨幣供給是決定貨幣價(jià)值、貨幣購(gòu)買力的首要因素。如果本國(guó)貨幣供給減少，則本幣由于稀少而更有價(jià)值。通常貨幣供給減少與銀根緊縮、信貸緊縮相伴而行，從而造成總需求、產(chǎn)量和就業(yè)下降，商品價(jià)格也下降，本幣將會(huì)升值。如果貨幣供給增加，超額貨幣則以通貨膨脹形式表現(xiàn)出來(lái)，本國(guó)商品價(jià)格上漲，購(gòu)買力下降，這將會(huì)促進(jìn)相對(duì)低廉的外國(guó)商品大量進(jìn)口，本幣將會(huì)貶值。第32頁(yè)/共245頁(yè)國(guó)家貨幣政策（利率）由中央銀行制定FED–

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行RBA–澳大利亞儲(chǔ)備銀行BoJ–日本銀行BoE–英格蘭銀行ECB–歐洲中央銀行第33頁(yè)/共245頁(yè)貨幣政策第34頁(yè)/共245頁(yè)

政府預(yù)算和財(cái)政政策緊縮政策=高稅率和縮減的政府開支使人們消費(fèi)能力下降，企業(yè)的投資能力下降，使經(jīng)濟(jì)放緩，減輕了加息壓力寬松政策=低稅率和更多的政府開支使人們消費(fèi)能力上升，企業(yè)的投資能力提高，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，增大了加息壓力第35頁(yè)/共245頁(yè)調(diào)節(jié)國(guó)際收支的政策措施財(cái)政政策主要手段：增減財(cái)政支出和改變稅率財(cái)政政策可以用來(lái)增加和減少經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的消費(fèi)和投資水平。在經(jīng)濟(jì)衰退中，財(cái)政政策會(huì)是“寬松”的，政府傾向更多的消費(fèi)從而刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng).在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁的時(shí)期，財(cái)政政策會(huì)偏緊，政府傾向更多的征稅，從而限制國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過快。在國(guó)際收支出現(xiàn)逆差的情況下，實(shí)行緊縮性財(cái)政政策，抑制總需求和物價(jià)上漲，從而增加出口抑制進(jìn)口，改善國(guó)際收支狀況。在國(guó)際收支出現(xiàn)盈余的情況下，實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，以擴(kuò)大總需求，從而增加進(jìn)口，有利于消除貿(mào)易收支和國(guó)際收支的盈余。第36頁(yè)/共245頁(yè)

財(cái)政收支財(cái)政赤字?jǐn)U大，將增加總需求，常常導(dǎo)致國(guó)際收支逆差及通貨膨脹加劇，結(jié)果本幣購(gòu)買力下降，外匯需求增加，進(jìn)而本幣匯率下跌。反之，若財(cái)政赤字縮小，表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)良好，該國(guó)貨幣會(huì)上揚(yáng)。如果財(cái)政赤字?jǐn)U大時(shí)，在貨幣政策方面輔之以嚴(yán)格控制貨幣量、提高利率的舉措，反而會(huì)吸引外資流入，使本幣升值，外匯匯率下跌。第37頁(yè)/共245頁(yè)財(cái)政赤字財(cái)政，也就是一國(guó)政府的收支狀況。一國(guó)之所以會(huì)出現(xiàn)財(cái)政赤字，有許多原因。有的是為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展而降低稅率或增加政府支出，有的則因?yàn)檎芾聿划?dāng)，引起大量的逃稅或過分浪費(fèi)。當(dāng)一個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字累積過高時(shí)，就好像一間公司背負(fù)的債務(wù)過多一樣，對(duì)國(guó)家的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，并不是一件好事，對(duì)于該國(guó)貨幣亦屬長(zhǎng)期的利空，且日后為了要解決財(cái)政赤字只有靠減少政府支出或增加稅收，這兩項(xiàng)措施，對(duì)于經(jīng)濟(jì)或社會(huì)的穩(wěn)定都有不良的影響。一國(guó)財(cái)政赤字若加大，該國(guó)貨幣會(huì)下跌，反之，若財(cái)政赤字縮小，表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)良好，該國(guó)貨幣會(huì)上揚(yáng)。在美國(guó)，財(cái)政部一般在每月的第17個(gè)政府工作日會(huì)公布上個(gè)月聯(lián)邦政府預(yù)算執(zhí)行情況。美國(guó)政府一向以財(cái)政赤字而聞名，前總統(tǒng)克林頓時(shí)代赤字轉(zhuǎn)為贏余，但小布什上臺(tái)后，適逢經(jīng)濟(jì)衰退，又對(duì)外連續(xù)用兵，導(dǎo)致再次出現(xiàn)高額赤字。第38頁(yè)/共245頁(yè)近年來(lái)美國(guó)赤字有改善跡象第39頁(yè)/共245頁(yè)政治因素第40頁(yè)/共245頁(yè)政治因素外匯作為國(guó)際性流動(dòng)的資產(chǎn)，在動(dòng)蕩的政治格局下所面臨的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)比其他資產(chǎn)大；而外匯市場(chǎng)的流動(dòng)速度快，又進(jìn)一步使外匯行市在政治局面動(dòng)蕩時(shí)更加劇烈地波動(dòng)。.政治因素(多為短期因素)影響的具體形式：大選政策的不統(tǒng)一性戰(zhàn)爭(zhēng)兩次海灣戰(zhàn)爭(zhēng)對(duì)美元匯率的影響政變1991年蘇聯(lián)解體使其它東歐貨幣貶值邊界沖突第41頁(yè)/共245頁(yè)短期因素-戰(zhàn)爭(zhēng)第42頁(yè)/共245頁(yè)短期因素-戰(zhàn)爭(zhēng)第43頁(yè)/共245頁(yè)短期直接影響匯率的因素第44頁(yè)/共245頁(yè)市場(chǎng)情緒市場(chǎng)情緒描述了市場(chǎng)參與者對(duì)一種貨幣的基本心態(tài)。外匯市場(chǎng)參與者的心理預(yù)期，嚴(yán)重影響著匯率的走向。對(duì)于某一貨幣的升值或貶值，市場(chǎng)往往會(huì)形成自己的看法，在達(dá)成一定共識(shí)的情況下，將在一定時(shí)間內(nèi)左右匯率的變化，這時(shí)可能會(huì)發(fā)生匯率的升降與基本面完全脫離或央行干預(yù)無(wú)效的情況。外匯市場(chǎng)由眾多參與者，其中一些經(jīng)常會(huì)對(duì)情況和事情反映過激，而另一些人會(huì)成為跟隨者。因而趨勢(shì)不必要符合理性依然能夠在短期內(nèi)沿著非理性的方向移動(dòng)。在“牛市”中，可以看到一種貨幣的連續(xù)買盤，而經(jīng)常忽略重要的經(jīng)濟(jì)條件的反向提示。在“熊市”中可以看到一種貨幣的連續(xù)賣盤，甚至與基本面的利好相背離。而其他一些人會(huì)成為跟從者。原因：羊群效應(yīng)第45頁(yè)/共245頁(yè)市場(chǎng)謠言市場(chǎng)內(nèi)的謠言會(huì)對(duì)貨幣產(chǎn)生短期影響。比如：來(lái)自歐洲的大賣盤，阿根廷政府馬上就要倒臺(tái)了，日本銀行要降息等，不管真假對(duì)匯率都會(huì)有直接影響。第46頁(yè)/共245頁(yè)大宗交易正常情況下主要貨幣上五千萬(wàn)到一億美元的交易可能不明顯影響價(jià)格而成交，但十億或者更大的交易會(huì)對(duì)價(jià)格產(chǎn)生明顯影響。在流動(dòng)性不足或不流通的市場(chǎng)條件下，比如公共假日前或者更重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)政治聲明發(fā)布前，兩億到五億的交易對(duì)貨幣的價(jià)格會(huì)產(chǎn)生同等的影響力。如中央銀行對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)貨幣當(dāng)局在外匯市場(chǎng)上的任何外匯買賣，以影響本國(guó)貨幣的匯率的行為.不改變現(xiàn)有貨幣政策的干預(yù)手段：（１）中央銀行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)或賣出外匯時(shí)，同時(shí)在國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)債券，從而使匯率變而利率不變化（2）信號(hào)效應(yīng)改變政策的外匯市場(chǎng)干預(yù)如何判斷中央銀行的干預(yù)是否有效第47頁(yè)/共245頁(yè)投機(jī)交易投機(jī)性交易或者聯(lián)合交易會(huì)出現(xiàn)并且有時(shí)造成外匯市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。并非所有的投機(jī)都能成功。比如對(duì)特定貨幣的阻擊短期內(nèi)可能被一家公司的足夠規(guī)模的反向交易所沖抵。只要投機(jī)者清算他們的頭寸就可能足以沖消壓力，因?yàn)榻灰渍郀?zhēng)先恐后地獲利回吐和止損，這樣的對(duì)沖會(huì)有多米諾效應(yīng)。第48頁(yè)/共245頁(yè)市場(chǎng)公示經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各國(guó)或經(jīng)濟(jì)組織發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)

金融事件媒體、電臺(tái)或者報(bào)紙采訪中央銀行官員、政客或者市場(chǎng)名人，談?wù)撍麄儗?duì)經(jīng)濟(jì)、政治和市場(chǎng)情況的見解。如美聯(lián)儲(chǔ)主席在美國(guó)國(guó)會(huì)上做美國(guó)經(jīng)濟(jì)情況半年報(bào)告。第49頁(yè)/共245頁(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)分析第50頁(yè)/共245頁(yè)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)介紹第51頁(yè)/共245頁(yè)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值和GDP平減指數(shù)

GDP是綜合反映一個(gè)國(guó)家在一定時(shí)期（通常為一年）內(nèi)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的成果的最概括、最主要的指標(biāo)，是全面反映一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的綜合指標(biāo)體系。價(jià)格平減指數(shù)與GDP同時(shí)公布，代表了官方對(duì)價(jià)格水平變動(dòng)的度量，反映了經(jīng)濟(jì)所面臨的通貨膨脹的壓力。

GDP=消費(fèi)+投資+政府購(gòu)買+凈出口（出口-進(jìn)口）第52頁(yè)/共245頁(yè)GDP的計(jì)算從經(jīng)濟(jì)學(xué)來(lái)講，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值有三種形態(tài)，即價(jià)值形態(tài)、收入形態(tài)和產(chǎn)品形態(tài)。從價(jià)值形態(tài)看，它是所有常駐單位在一定時(shí)期內(nèi)生產(chǎn)的全部貨物和服務(wù)價(jià)值與同期投入的全部非固定資產(chǎn)貨物和服務(wù)價(jià)值的差額，即所有常駐單位的增加值之和；從收入形態(tài)看，它是所有常駐單位在一定時(shí)期內(nèi)直接創(chuàng)造的收入之和；從產(chǎn)品形態(tài)看，它是貨物和服務(wù)最終使用減去貨物和服務(wù)進(jìn)口。第53頁(yè)/共245頁(yè)GDP=消費(fèi)+投資+政府購(gòu)買+凈出口（出口-進(jìn)口）降低利率=刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展=刺激（消費(fèi)+投資+凈出口）提高利率=減緩經(jīng)濟(jì)發(fā)展=減緩（消費(fèi)+投資+凈出口）

—本國(guó)的貨幣匯率的高低和反映了本國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力的好壞

—本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較快時(shí)，升高利率的壓力增大，匯率就會(huì)上升；

—本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展較慢時(shí)，降低利率的壓力增大，匯率就會(huì)下降。各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反映了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度通貨膨脹也是影響利率的重要原因利率政策對(duì)匯率有較強(qiáng)的影響第54頁(yè)/共245頁(yè)一般的來(lái)講，若GDP維持較快的增速，將對(duì)該國(guó)貨幣會(huì)帶來(lái)支撐，反之對(duì)該國(guó)貨幣起利空作用。這里的增長(zhǎng)速度是一個(gè)相對(duì)的概念，假設(shè)A、B兩國(guó)GDP的增速分別為1.5％和0.5％，盡管增速都不夠快，但若這種速度維持一段時(shí)間，A國(guó)貨幣的走勢(shì)將會(huì)好于B國(guó)貨幣。這里僅考慮的是GDP因素，實(shí)際的外匯走勢(shì)還要綜合其他因素來(lái)看，但GDP是最重要的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一，對(duì)外匯市場(chǎng)有著較大的影響。西方國(guó)家GDP的公布通常分為每月公布和每季公布，其中又以每季公布的GDP數(shù)據(jù)最為重要，投資者應(yīng)考察該季度GDP與前一季度及去年同期數(shù)據(jù)相比的結(jié)果，增速提高，或高于預(yù)期，均可視為利好。第55頁(yè)/共245頁(yè)美國(guó)和歐盟GDP第56頁(yè)/共245頁(yè)在美國(guó)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值由商務(wù)部負(fù)責(zé)分析統(tǒng)計(jì)，慣例是每季估計(jì)及統(tǒng)計(jì)一次。每次在發(fā)表初步預(yù)估數(shù)據(jù)(thepreliminaryestimates)后，還會(huì)有兩次的修訂公布(thefirstrevision&thefinalrevision)，主要發(fā)表時(shí)間在每個(gè)月的第三個(gè)星期。國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值通常用來(lái)跟去年同期作比較，如有增加，就代表經(jīng)濟(jì)較快，有利于其貨幣升值；如減少，則表示經(jīng)濟(jì)放緩，其貨幣便有貶值的壓力。以美國(guó)來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能有3％的增長(zhǎng)，便是理想水平，表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展是健康的，高于此水平表示有通脹壓力；低于1．5％的增長(zhǎng)，就顯示經(jīng)濟(jì)放緩和有步人衰退的跡象。

第57頁(yè)/共245頁(yè)美元指數(shù)

美元指數(shù)是綜合反映美元在國(guó)際外匯市場(chǎng)的匯率情況的指標(biāo)。它通過計(jì)算美元和對(duì)選定的一攬子貨幣的綜合的變化率，用來(lái)衡量美元對(duì)一攬子貨幣的匯率變化程度,反映美元的強(qiáng)弱程度。如果美元指數(shù)下跌，說(shuō)明美元對(duì)其他的主要貨幣貶值。美元指數(shù)期貨的計(jì)算原則是以全球各主要國(guó)家與美國(guó)之間的貿(mào)易結(jié)算量為基礎(chǔ)，目前歐元成為最重要的、權(quán)重最大的貨幣，其所占權(quán)重達(dá)到了57.6%，因此，歐元的波動(dòng)對(duì)于美元指數(shù)的強(qiáng)弱影響最大。第58頁(yè)/共245頁(yè)美國(guó)GDP與美元指數(shù)第59頁(yè)/共245頁(yè)失業(yè)數(shù)據(jù)第60頁(yè)/共245頁(yè)就業(yè)報(bào)告就業(yè)報(bào)告（TheEmploymentReport），包括與就業(yè)相關(guān)的信息，分別由兩個(gè)獨(dú)立的調(diào)查得出，即企業(yè)調(diào)查和家庭調(diào)查。其中，企業(yè)調(diào)查提供有關(guān)非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)情況，平均每小時(shí)工作和總小時(shí)指數(shù)；家庭調(diào)查提供有關(guān)勞動(dòng)力、家庭就業(yè)和失業(yè)率的情況。非農(nóng)業(yè)就業(yè)衡量在所有非農(nóng)工業(yè)中有收入人員的數(shù)字，如制造業(yè)和服務(wù)業(yè)。就業(yè)報(bào)告通常被譽(yù)為外匯市場(chǎng)能夠做出反應(yīng)的所有經(jīng)濟(jì)指標(biāo)中的“皇冠上的寶石”，它是市場(chǎng)最為敏感的月度經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，投資者通常能從中看到眾多市場(chǎng)敏感的信息，其中外匯市場(chǎng)特別重視的是隨季節(jié)性調(diào)整的每月就業(yè)人數(shù)的變化情況。比如，強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)情況表明了一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)狀況，并可能預(yù)示著更高的利率，而潛在的高利率促使外匯市場(chǎng)更多地推動(dòng)該國(guó)貨幣價(jià)值，反之亦然。第61頁(yè)/共245頁(yè)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)

重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：非農(nóng)就業(yè)人數(shù)—是對(duì)全美非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口的月度統(tǒng)計(jì)。這一數(shù)據(jù)會(huì)強(qiáng)烈影響FED的利率政策。反映制造行業(yè)和服務(wù)行業(yè)的發(fā)展及其增長(zhǎng)，非農(nóng)業(yè)就業(yè)人數(shù)大幅增加時(shí)，表明了一個(gè)健康的經(jīng)濟(jì)狀況，對(duì)匯率應(yīng)當(dāng)有利；數(shù)字降低則代表企業(yè)減低生產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)步入蕭條。非農(nóng)就業(yè)指數(shù)由美國(guó)勞工部于每月第一周周五之前公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分。第62頁(yè)/共245頁(yè)2007年至今非農(nóng)就業(yè)人數(shù)第63頁(yè)/共245頁(yè)失業(yè)率重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：失業(yè)率失業(yè)率也是代表經(jīng)濟(jì)發(fā)展好壞的標(biāo)志。失業(yè)率的上升，意味著經(jīng)濟(jì)受阻；失業(yè)率降低，則意味著經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭增強(qiáng)。美國(guó)失業(yè)率由美國(guó)勞工部每月第1個(gè)周五公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分。第64頁(yè)/共245頁(yè)失業(yè)率第65頁(yè)/共245頁(yè)失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)人數(shù)第66頁(yè)/共245頁(yè)當(dāng)周美國(guó)連續(xù)（首次）申請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)

失業(yè)救濟(jì)金申領(lǐng)人數(shù)

首度申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)反映國(guó)內(nèi)勞動(dòng)市場(chǎng)狀況。申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)增加反映被解雇的人數(shù)增加或?qū)ふ夜ぷ麟y度增大。該指數(shù)是反映勞動(dòng)市場(chǎng)狀況的第二指標(biāo)，之后由勞工統(tǒng)計(jì)局公布的月度就業(yè)人數(shù)報(bào)告更受關(guān)注。如北京時(shí)間8月25日（周四）晚上20：30美國(guó)勞工部公布的8月20日當(dāng)周初次失業(yè)救濟(jì)金申領(lǐng)人數(shù)為31。5萬(wàn)人，8月13日當(dāng)周初次失業(yè)救濟(jì)金申領(lǐng)人數(shù)為31。6萬(wàn)。隨著經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加速，第三季度的初請(qǐng)人數(shù)有望減少。在一些公司大規(guī)模裁員的時(shí)候，申領(lǐng)人數(shù)的減少預(yù)示失業(yè)人員自失業(yè)至獲得新職位的時(shí)間縮短。數(shù)據(jù)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展勢(shì)頭良好，同時(shí)預(yù)示即將公布的月度就業(yè)人數(shù)報(bào)告將再度利好美元的可能性較大。第67頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)銷售類數(shù)據(jù)第68頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)者信心指數(shù)

消費(fèi)者信心指數(shù)綜合反映并量化消費(fèi)者對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)評(píng)價(jià)和對(duì)經(jīng)濟(jì)前景、收入水平、收入預(yù)期以及消費(fèi)心理狀態(tài)的主觀感受,是預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)和消費(fèi)趨向的一個(gè)指標(biāo)。消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景樂觀看好,消費(fèi)信心提升,消費(fèi)支出則增長(zhǎng)；消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和前景缺乏信心,或?qū)?jīng)濟(jì)前景的看法從樂觀轉(zhuǎn)向悲觀,消費(fèi)緊縮會(huì)接踵而至,直接或間接影響為經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度減緩。美國(guó)的消費(fèi)者信心指數(shù)由密歇根大學(xué)每月月初公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)45分。第69頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)者信心指數(shù)第70頁(yè)/共245頁(yè)

零售銷售指數(shù)零售銷售指數(shù)全部耐用消費(fèi)品和非耐用消費(fèi)品的銷售總和，包括所有主要從事零售業(yè)務(wù)的商店以現(xiàn)金或信用形式銷售的商品價(jià)值總額。服務(wù)業(yè)所發(fā)生的費(fèi)用不包括在零售銷售中。對(duì)于判定一國(guó)的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和前景具有重要指導(dǎo)作用，因?yàn)榱闶垆N售直接反映出消費(fèi)者支出的增減變化。在西方發(fā)達(dá)國(guó)家，消費(fèi)者支出通常占到國(guó)民經(jīng)濟(jì)的一半以上，像美國(guó)、英國(guó)等國(guó)，這一比例可以占到三分之二。一國(guó)零售銷售的提升,代表該國(guó)消費(fèi)支出的增加，經(jīng)濟(jì)情況好轉(zhuǎn)，利率可能會(huì)被調(diào)高，對(duì)該國(guó)貨幣有利，反之如果零售銷售下降，則代表景氣趨緩或不佳，利率可能調(diào)降，對(duì)該國(guó)貨幣偏向利空。零售指數(shù)由美國(guó)商務(wù)部勞工部于每月月中公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分。第71頁(yè)/共245頁(yè)在美國(guó)，商務(wù)部統(tǒng)計(jì)局每個(gè)月進(jìn)行一次全國(guó)性零售業(yè)抽樣調(diào)查，其調(diào)查對(duì)象為各種型態(tài)和規(guī)模的零售商(均為商務(wù)部登記有案的公司)。因?yàn)榱闶蹣I(yè)涉及范圍太廣，因而采取隨機(jī)抽樣的方式進(jìn)行調(diào)查，以取得較具代表性的數(shù)據(jù)資料。耐用消費(fèi)品方面的零售商包括汽車零售商、超級(jí)市場(chǎng)、藥品和酒類經(jīng)銷商等。由于服務(wù)業(yè)的數(shù)據(jù)很難搜集、計(jì)算，所以將其排除在外，但服務(wù)業(yè)亦屬于消費(fèi)支出中重要的一環(huán)，其消費(fèi)增減可以從個(gè)人消費(fèi)支出(包括商品零售和服務(wù))這一數(shù)據(jù)中得出結(jié)果。在西方國(guó)家，汽車銷售構(gòu)成了零售銷售中最大的份額，一般能夠占到25％，因而在公布零售銷售的同時(shí)，還會(huì)公布一個(gè)剔除汽車銷售的零售數(shù)據(jù)。此外，由于食品和能源銷售受季節(jié)影響較大，有時(shí)也將食品和能源剔除，再發(fā)布一個(gè)核心零售銷售。第72頁(yè)/共245頁(yè)

零售銷售指數(shù)第73頁(yè)/共245頁(yè)汽車銷售是消費(fèi)者支出的重要組成部分占零售額的25%和整個(gè)消費(fèi)總額的8%左右，能很好地反映出消費(fèi)者對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心。汽車銷售情況是了解一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)循環(huán)強(qiáng)弱情況的第一手資料，早于其他個(gè)人消費(fèi)數(shù)據(jù)的公布，為隨后公布的零售額和個(gè)人消費(fèi)支出提供了很好的預(yù)示作用。另外，汽車銷售還可以作為預(yù)示經(jīng)濟(jì)衰退和復(fù)蘇的早期信號(hào)。汽車銷售額如果上升，一般預(yù)示著該國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)好和消費(fèi)者消費(fèi)意愿的增強(qiáng)，對(duì)該國(guó)貨幣利好，同時(shí)可能伴隨著該國(guó)利率的上升，刺激該國(guó)貨幣匯率上揚(yáng)。第74頁(yè)/共245頁(yè)個(gè)人消費(fèi)支出重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：個(gè)人消費(fèi)支出個(gè)人消費(fèi)支出包括個(gè)人購(gòu)買商品和勞務(wù)兩方面的支出，是衡量居民消費(fèi)支出的重要指標(biāo)。個(gè)人消費(fèi)支出由美國(guó)商務(wù)部于每月月初公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分。第75頁(yè)/共245頁(yè)

個(gè)人消費(fèi)支出第76頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)者信貸余額貸款消費(fèi)是一種很普遍的現(xiàn)象，在購(gòu)買大宗商品，比如房屋、汽車，或是購(gòu)買大宗服務(wù)，比如接受大學(xué)教育等情況下，向銀行申請(qǐng)貸款的民眾數(shù)量會(huì)相當(dāng)多，從而形成消費(fèi)者信貸余額。

外匯市場(chǎng)關(guān)注的是隨季節(jié)調(diào)整的超前凈信貸余額，一般來(lái)講，消費(fèi)者信貸余額增加表明消費(fèi)支出和對(duì)經(jīng)濟(jì)的樂觀情緒增加，這種情形通常產(chǎn)生于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期，信貸余額下降表明消費(fèi)支出減少，并可能伴隨著對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的悲觀情緒。

通常來(lái)講，如果消費(fèi)者信貸余額不出現(xiàn)大幅波動(dòng)的話，外匯市場(chǎng)對(duì)該數(shù)據(jù)的反應(yīng)并不強(qiáng)烈。同時(shí)，我們不能孤立的解讀消費(fèi)者信貸余額，要結(jié)合其他數(shù)據(jù)綜合考察。第77頁(yè)/共245頁(yè)投資類數(shù)據(jù)第78頁(yè)/共245頁(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是FED對(duì)制造.采掘和公共事業(yè)總產(chǎn)出的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。商品生產(chǎn)企業(yè)占全美收入的40%。工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是衡量短期經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最佳的方式之一。以美國(guó)為例，工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)由美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(FederalReserveBoard)搜集資料，其引用數(shù)據(jù)是確實(shí)生產(chǎn)數(shù)據(jù)，絕大部分是估計(jì)數(shù)據(jù)(因資料搜集不易)。樣本為250家個(gè)別企業(yè)，代表27種不同的工業(yè)，以1987年為基期。內(nèi)容有三種不同類別：

★所有工業(yè)；

★市場(chǎng)分類：包括最終產(chǎn)品、中產(chǎn)品和原料市場(chǎng)；

★工業(yè)類別：包括制造業(yè)(耐久財(cái)與非耐久財(cái))、礦業(yè)及公用事業(yè)

美國(guó)于每月15號(hào)公布上個(gè)月的統(tǒng)計(jì)結(jié)果。指數(shù)上揚(yáng)，代表經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，利率可能會(huì)調(diào)高，對(duì)美元應(yīng)是偏向利多，反之為利空。第79頁(yè)/共245頁(yè)工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)就是用加權(quán)算術(shù)平均數(shù)編制的工業(yè)產(chǎn)品實(shí)物量指數(shù)，是西方國(guó)家普遍用來(lái)計(jì)算和反映工業(yè)發(fā)展速度的指標(biāo)，也是景氣分析的首選指標(biāo)。

工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是相對(duì)指標(biāo)，衡量制造業(yè)、礦業(yè)與公共事業(yè)的實(shí)質(zhì)產(chǎn)出，衡量的基礎(chǔ)是數(shù)量，而非金額。該指數(shù)反映的是某一時(shí)期工業(yè)經(jīng)濟(jì)的景氣狀況和發(fā)展趨勢(shì)。如同其他相對(duì)指標(biāo)一樣，在使用工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)時(shí)，必須注意資料的可比性，必須同絕對(duì)指標(biāo)結(jié)合起來(lái)使用，方能比較客觀、全面地說(shuō)明問題。

工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)是以代表產(chǎn)品的生產(chǎn)量為基礎(chǔ)，用報(bào)告期除以基期取得產(chǎn)品產(chǎn)量的個(gè)體指數(shù)，以工業(yè)增加值計(jì)算權(quán)數(shù)來(lái)加權(quán)計(jì)算總指數(shù)的。因此，在工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)的計(jì)算中，產(chǎn)品增加值的計(jì)算是權(quán)數(shù)計(jì)算的關(guān)鍵。

第80頁(yè)/共245頁(yè)新屋開工及營(yíng)建許可解讀建筑類指標(biāo)在各國(guó)公布的數(shù)據(jù)體系中一般占有較重要的地位，因?yàn)榉康禺a(chǎn)業(yè)對(duì)于現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體都有舉足輕重的地位，而且一國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣與否也往往會(huì)在建筑類指標(biāo)上反映出來(lái)。房屋的建設(shè)屬于投資，是拉動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿?。在西方?guó)家，新屋開工和營(yíng)建許可是建筑類指標(biāo)中較為重要的兩個(gè)，考察的基本上是居民住宅或非工業(yè)用途的建筑范疇。住宅動(dòng)工的增加將使建筑業(yè)就業(yè)人數(shù)增加，新近購(gòu)房的家庭通常會(huì)購(gòu)買其他耐用消費(fèi)品，通過乘數(shù)效應(yīng)，使得其他產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)出和就業(yè)增加，建筑業(yè)對(duì)商業(yè)循環(huán)非常重要，因?yàn)樽≌ㄔO(shè)的變化將直接指向經(jīng)濟(jì)衰退或復(fù)蘇。

第81頁(yè)/共245頁(yè)在美國(guó)，一般新屋開工分為兩種：獨(dú)棟住宅與群體住宅。獨(dú)棟住宅開始興建時(shí)，一戶的基數(shù)是1，一棟百戶的公寓開始興建時(shí)，其基數(shù)為100，依此計(jì)算出新屋開工率(HousingStart)。專家們一般較重視個(gè)別住家的興建，因?yàn)槿后w住宅內(nèi)的單位可以隨時(shí)修改，波動(dòng)性較大，數(shù)據(jù)通常無(wú)法掌握。

在美國(guó)，新屋開工通常在每月的16號(hào)至19號(hào)間公布。通常來(lái)講，新屋開工與營(yíng)建許可的增加，理論上對(duì)于該國(guó)貨幣來(lái)說(shuō)是利好因素，將推動(dòng)該國(guó)貨幣走強(qiáng)，新屋開工與營(yíng)建許可的下降或低于預(yù)期，將對(duì)該國(guó)貨幣形成壓力。第82頁(yè)/共245頁(yè)新屋營(yíng)建（新屋開工）和新屋出售重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)新屋營(yíng)建是衡量建筑業(yè)活躍程度的指標(biāo)，而建筑業(yè)又常常是經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。住房開工率的上升，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)趨于擴(kuò)張。由商務(wù)部每月月中或靠向月底公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間23點(diǎn)。

新屋銷售-指簽訂出售合約的房屋數(shù)量，對(duì)當(dāng)前的抵押貸款利率比較敏感。-新屋銷售數(shù)據(jù)在銷售類中占據(jù)著重要地位，它直接反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)的景氣狀況。新屋銷售增加，理論上是對(duì)于該國(guó)貨幣是利好因素，將推動(dòng)該過貨幣走強(qiáng)，銷售數(shù)量下降或低于預(yù)期，將對(duì)該國(guó)的貨幣形成壓力。第83頁(yè)/共245頁(yè)新屋出售第84頁(yè)/共245頁(yè)新屋營(yíng)建和新屋出售第85頁(yè)/共245頁(yè)重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：ISM指數(shù)供應(yīng)管理學(xué)會(huì)指數(shù)—是由美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)公布的重要數(shù)據(jù)，對(duì)反映美國(guó)經(jīng)濟(jì)繁榮度及美元走勢(shì)均有重要影響，分為制造業(yè)指數(shù)和非制造業(yè)指數(shù)兩項(xiàng)?！?yīng)管理協(xié)會(huì)制造業(yè)指數(shù)由一系列分項(xiàng)指數(shù)組成，其中以采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）最具有代表性。該指數(shù)是反映制造業(yè)在生產(chǎn)、訂單、價(jià)格、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展?fàn)顩r的晴雨表，通常以50為臨界點(diǎn)，高于50被認(rèn)為是制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)，低于50則意味著制造業(yè)的萎縮，影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的步伐。—供應(yīng)管理協(xié)會(huì)非制造業(yè)指數(shù)反映的是美國(guó)非制造業(yè)商業(yè)活動(dòng)的繁榮程度，當(dāng)其數(shù)值連續(xù)位于50以上水平時(shí)，表明非制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張，價(jià)格上升，往往預(yù)示著整體經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)擴(kuò)張狀態(tài)；反之，當(dāng)其數(shù)值連續(xù)位于50以下水平時(shí)，往往預(yù)示著整體經(jīng)濟(jì)正處于一個(gè)收縮狀態(tài)?！狪SM指數(shù)由美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)每月月初1、2、3日

公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間23點(diǎn)00分.

86供應(yīng)管理學(xué)會(huì)指數(shù)

第86頁(yè)/共245頁(yè)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)（theInstituteforSupplyManagement，ISM）是全球最大、最權(quán)威的采購(gòu)管理、供應(yīng)管理、物流管理等領(lǐng)域的專業(yè)組織。該組織立于1915年，其前身是美國(guó)采購(gòu)管理協(xié)會(huì)，目前擁有會(huì)員45000多名、179個(gè)分會(huì)，是全美最受尊崇的專業(yè)團(tuán)體之一。

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采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)最具有代表性。該指數(shù)是反映制造業(yè)在生產(chǎn)、訂單、價(jià)格、雇員、交貨等各方面綜合發(fā)展?fàn)顩r的晴雨表通常以50為臨界點(diǎn)，高于50被認(rèn)為是制造業(yè)處于擴(kuò)張狀態(tài)，低于50則意味著制造業(yè)的萎縮，尤其是非常接近40時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的憂慮。在全美采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)公布前，還會(huì)公布芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)，這是全美采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)的一部分，市場(chǎng)往往會(huì)就芝加哥采購(gòu)經(jīng)理人的表現(xiàn)來(lái)對(duì)全國(guó)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)做出預(yù)期。由美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)每月月初1、2、3日公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間23點(diǎn)。

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耐用消費(fèi)品定單

重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)耐用消費(fèi)品訂單該數(shù)據(jù)反應(yīng)了制造業(yè)活動(dòng)情況。-代表未來(lái)一個(gè)月內(nèi)，對(duì)不易耗損的物品訂購(gòu)數(shù)量，該數(shù)據(jù)反應(yīng)了制造業(yè)活動(dòng)情況，包括，對(duì)汽車、飛機(jī)等重工業(yè)產(chǎn)品和制造業(yè)資本用品的統(tǒng)計(jì)。若該數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，則表示制造業(yè)情況有所改善，利好該國(guó)貨幣。由于該數(shù)據(jù)包括了國(guó)防部門用品，這些用品及運(yùn)輸部門用品均為高價(jià)產(chǎn)品，這兩個(gè)部門數(shù)據(jù)變化對(duì)整體數(shù)據(jù)有很大的影響，故市場(chǎng)也較注重扣除國(guó)防部門用品及運(yùn)輸部門用品后數(shù)據(jù)的變化情況?？傮w而言，若該數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，則表示制造業(yè)情況有所改善，利好該國(guó)貨幣。反之若降低，則表示制造業(yè)出現(xiàn)萎縮，對(duì)該國(guó)貨幣利空。由商務(wù)部每月月中或靠向月底公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間23點(diǎn)。

第89頁(yè)/共245頁(yè)（不包括直接投資）只是對(duì)債券.股票.不動(dòng)產(chǎn)的投資全球投資者尋求在資產(chǎn)投資的更高回報(bào)，他們的投資包括：債券.股票和不動(dòng)產(chǎn)。一個(gè)國(guó)家資產(chǎn)回報(bào)率越高，會(huì)影響投資者對(duì)該國(guó)貨幣的態(tài)度。資產(chǎn)的高收益吸引他們買入這種貨幣，鑒于這種大宗游資的逐利性，資產(chǎn)價(jià)格的變化必然導(dǎo)致匯率的變化每月16日到19日公布兩個(gè)月前的數(shù)據(jù)。資本流動(dòng)數(shù)據(jù)第90頁(yè)/共245頁(yè)其他反映投資情況的數(shù)據(jù)指標(biāo)設(shè)備開工率：也叫產(chǎn)能利用率，是工業(yè)總產(chǎn)出對(duì)生產(chǎn)設(shè)備的比率，簡(jiǎn)單的理解，就是實(shí)際生產(chǎn)能力到底有多少在運(yùn)轉(zhuǎn)發(fā)揮生產(chǎn)作用。開工率上升，預(yù)示著經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的開始。通常80%的設(shè)備開工率被認(rèn)為是工廠和設(shè)備的正常閑置，83%—85%以上則意味著經(jīng)濟(jì)面臨通貨膨脹的壓力，利率趨升的壓力也變大。統(tǒng)計(jì)該數(shù)據(jù)時(shí)，涵蓋的范圍包括制造業(yè)、礦業(yè)、公用事業(yè)、耐久商品、非耐久商品、基本金屬工業(yè)、汽車業(yè)及汽油等八個(gè)項(xiàng)目，代表上述產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)能利用程度當(dāng)產(chǎn)能利用率超過。95%以上，代表設(shè)備使用率接近全部，通貨膨脹的壓力將隨產(chǎn)能無(wú)法應(yīng)付而急速升高，在市場(chǎng)預(yù)期利率可能升高情況下，對(duì)一國(guó)貨幣是利多，反之如果產(chǎn)能利用率在90%以下，且持續(xù)下降，表示設(shè)備閑置過多，經(jīng)濟(jì)有衰退的現(xiàn)象，在市場(chǎng)預(yù)期利率可能降低情況下，對(duì)該國(guó)貨幣是利空。市場(chǎng)一般最為重視美國(guó)的產(chǎn)能利用數(shù)據(jù)。第91頁(yè)/共245頁(yè)商業(yè)庫(kù)存：商業(yè)庫(kù)存反映商業(yè)部門對(duì)短期信貸的需求，商業(yè)庫(kù)存增加，可能帶動(dòng)短期利率的上升，經(jīng)濟(jì)發(fā)展減緩，表明經(jīng)濟(jì)可能進(jìn)入停滯狀態(tài)，嚴(yán)重者可能表明經(jīng)濟(jì)開始衰退。工廠訂單：工廠訂單反映了消費(fèi)者、廠商或政府對(duì)未來(lái)產(chǎn)出的需求。由商務(wù)部月底或月初公布,公布時(shí)間為北京時(shí)間23點(diǎn)00分。92第92頁(yè)/共245頁(yè)政府收支數(shù)據(jù)財(cái)政赤字第93頁(yè)/共245頁(yè)財(cái)政赤字財(cái)政，也就是一國(guó)政府的收支狀況。一國(guó)政府在每一財(cái)政年度開始之初，總會(huì)制定一個(gè)當(dāng)年的財(cái)政預(yù)算方案，若實(shí)際執(zhí)行結(jié)果收入大于支出，為財(cái)政贏余，支出大于收入，為財(cái)政赤字。一國(guó)之所以會(huì)出現(xiàn)財(cái)政赤字，有許多原因。有的是為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展而降低稅率或增加政府支出，有的則因?yàn)檎芾聿划?dāng)，引起大量的逃稅或過分浪費(fèi)。當(dāng)一個(gè)國(guó)家財(cái)政赤字累積過高時(shí)，就好像一間公司背負(fù)的債務(wù)過多一樣，對(duì)國(guó)家的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)發(fā)展而言，并不是一件好事，對(duì)于該國(guó)貨幣亦屬長(zhǎng)期的利空，且日后為了要解決財(cái)政赤字只有靠減少政府支出或增加稅收，這兩項(xiàng)措施，對(duì)于經(jīng)濟(jì)或社會(huì)的穩(wěn)定都有不良的影響。一國(guó)財(cái)政赤字若加大，該國(guó)貨幣會(huì)下跌，反之，若財(cái)政赤字縮小，表示該國(guó)經(jīng)濟(jì)良好，該國(guó)貨幣會(huì)上揚(yáng)。在美國(guó)，財(cái)政部一般在每月的第17個(gè)政府工作日會(huì)公布上個(gè)月聯(lián)邦政府預(yù)算執(zhí)行情況。美國(guó)政府一向以財(cái)政赤字而聞名，前總統(tǒng)克林頓時(shí)代赤字轉(zhuǎn)為贏余，但小布什上臺(tái)后，適逢經(jīng)濟(jì)衰退，又對(duì)外連續(xù)用兵，導(dǎo)致再次出現(xiàn)高額赤字。第94頁(yè)/共245頁(yè)貿(mào)易類數(shù)據(jù)第95頁(yè)/共245頁(yè)經(jīng)常帳貿(mào)易經(jīng)常帳(CurrentAccount)為一國(guó)收支表上的主要項(xiàng)目，內(nèi)容記載一個(gè)國(guó)家與外國(guó)包括因?yàn)樯唐贰趧?wù)進(jìn)出口、投資所得、其它商品與勞務(wù)所得以及其他因素所產(chǎn)生的資金流出與流入的狀況。如果其余額是正數(shù)﹙順差﹚，表示本國(guó)的凈國(guó)外財(cái)富或凈國(guó)外投資增加。如果是負(fù)數(shù)﹙逆差﹚，表示本國(guó)的凈國(guó)外財(cái)富或投資減少。通常來(lái)講，一國(guó)經(jīng)常帳逆差擴(kuò)大，該國(guó)幣值將貶值，順差擴(kuò)大，該國(guó)貨幣將升值。

在西方國(guó)家，通常每月或每季都會(huì)公布經(jīng)常帳數(shù)據(jù)，但一個(gè)月的貿(mào)易數(shù)據(jù)對(duì)市場(chǎng)的參考作用并不大，每個(gè)季度經(jīng)過調(diào)整的經(jīng)常帳才較為重要。在7、80年代，經(jīng)常帳赤字曾經(jīng)對(duì)外匯市場(chǎng)有著較大的影響，目前這種影響力已經(jīng)有所消退，但對(duì)于美國(guó)，經(jīng)常帳赤字仍然對(duì)美元有著較大的影響力。第96頁(yè)/共245頁(yè)商品，為一國(guó)貨物的進(jìn)口及出口。勞務(wù)，包括商品進(jìn)出口有關(guān)的運(yùn)輸及保險(xiǎn)費(fèi)、旅客運(yùn)費(fèi)及港口費(fèi)用及本國(guó)居民在國(guó)外旅行、觀光及外國(guó)人到本國(guó)旅行、觀光等的收支。投資所得，指國(guó)民購(gòu)買外國(guó)的股票、債券及其它資產(chǎn)所賺取的股利或利息，加上本國(guó)對(duì)外借款或外國(guó)人來(lái)本國(guó)投資，所產(chǎn)生的利息支出與紅利支出等。其它商品、勞務(wù)及所得，指前面沒有被列入的各項(xiàng)居民與非居民有關(guān)勞務(wù)與所得的交易，使領(lǐng)館的支出，以及居民在外國(guó)工作獲得的報(bào)酬，外國(guó)政府或國(guó)際組織設(shè)在本國(guó)各種機(jī)構(gòu)的費(fèi)用等。一般所謂的貿(mào)易余額是指前面所提四項(xiàng)的總和。片面轉(zhuǎn)移，指現(xiàn)金或?qū)嵨锏木栀?zèng)、救濟(jì)、一國(guó)的對(duì)外援助及對(duì)國(guó)際機(jī)構(gòu)經(jīng)費(fèi)的分?jǐn)偂?/p>

第97頁(yè)/共245頁(yè)貿(mào)易帳重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：

貿(mào)易收支反映上個(gè)月的商品進(jìn)出口總額間的差額。即凈出口=出口-進(jìn)口美國(guó)貿(mào)易收支差額的變化，將直接影響到對(duì)美元的需求，同時(shí)也影響到國(guó)際資本的流動(dòng)，從而引起美元匯價(jià)的波動(dòng)。通常貿(mào)易贏余的增長(zhǎng)將支持美元的匯價(jià)，而貿(mào)易逆差的出現(xiàn)和擴(kuò)大則造成美元下跌的壓力。由商務(wù)部每月月中公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分。第98頁(yè)/共245頁(yè)外匯儲(chǔ)備外匯儲(chǔ)備的增加主要是國(guó)際貿(mào)易收支順差所導(dǎo)致的，國(guó)際收支是一國(guó)對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種收支的總和，在浮動(dòng)匯率制度下，市場(chǎng)供求決定匯率的變動(dòng)，國(guó)際收支順差表明本幣供不應(yīng)求，因此國(guó)際收支順差將引起本幣升值，外幣貶值，即本幣匯率上升。反之，國(guó)際收支逆差則引起本幣匯率下降。

第99頁(yè)/共245頁(yè)通貨膨脹類數(shù)據(jù)第100頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：

消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)主要反映消費(fèi)者支付商品或勞務(wù)的價(jià)格變化情況，即通貨膨脹水平的變化情況。一般而言，當(dāng)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)增幅很大而且持續(xù)加速上升時(shí)，該國(guó)央行相應(yīng)的反應(yīng)是采取加息對(duì)策阻止通貨膨脹快速上漲，則該國(guó)貨幣升值的可能性增大；反之亦然。&。消費(fèi)物價(jià)指數(shù)由勞工部每月

20-25日

公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分。第101頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)第102頁(yè)/共245頁(yè)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)第103頁(yè)/共245頁(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)重要的同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)：

生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)主要反映上個(gè)月的商品生產(chǎn)成本，顯示生產(chǎn)原料價(jià)格變化狀況，從而可以據(jù)此預(yù)料未來(lái)消費(fèi)價(jià)格變化的趨勢(shì)。該指數(shù)的上升意味著通貨膨脹的壓力增大。由于食品價(jià)格因季節(jié)變化加大，而能源價(jià)格也經(jīng)常出現(xiàn)意外波動(dòng)，一般將食品和能源價(jià)格的變化剔除，從而形成“核心生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)”，進(jìn)一步觀察通貨膨脹率變化趨勢(shì)。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)由勞工部每月第2周五公布，公布時(shí)間為北京時(shí)間21點(diǎn)30分

第104頁(yè)/共245頁(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)第105頁(yè)/共245頁(yè)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)第106頁(yè)/共245頁(yè)利率導(dǎo)致美元對(duì)其他主要貨幣匯率變化的主要因素不是美元對(duì)其他貨幣的現(xiàn)實(shí)利率差異，而是美元對(duì)其他貨幣將來(lái)利率差異的預(yù)期。通過資本流動(dòng)產(chǎn)生作用。一般來(lái)說(shuō)，提高利率，有助于吸引資金，從而對(duì)匯率形成有力的支撐。降低利率，將會(huì)引起資金外逃，流入利率高的金融市場(chǎng)，以謀取更高收益，即所謂的套利行為。從理論上講，通過套利行為，兩種貨幣的近期利率差等于遠(yuǎn)期匯率差。

通過預(yù)期發(fā)生作用。隨著金融全球化的發(fā)展，國(guó)際資本流動(dòng)成為引發(fā)匯率波動(dòng)的主要原因，而國(guó)際資本流動(dòng)與一國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況息息相關(guān)。而作為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期的重要手段的利率政策，成為人們對(duì)經(jīng)濟(jì)未來(lái)狀況的重要預(yù)期工具。所以，利率升降有兩個(gè)主要作用：首先給予人們一個(gè)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況的預(yù)期信號(hào)，其次利率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的實(shí)際效果。通過這兩個(gè)作用，形成人們對(duì)該種貨幣的信用判斷。第107頁(yè)/共245頁(yè)利率決議第108頁(yè)/共245頁(yè)美聯(lián)儲(chǔ)系統(tǒng)聯(lián)儲(chǔ)（TheFed）是根據(jù)1913年美國(guó)國(guó)會(huì)的一項(xiàng)法案設(shè)立的。在美聯(lián)儲(chǔ)成立之前，美國(guó)經(jīng)濟(jì)所需要的資金和信貸活動(dòng)都由一個(gè)分散化的銀行系統(tǒng)來(lái)承擔(dān)。美聯(lián)儲(chǔ)共由12家區(qū)域性的聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行構(gòu)成，每一家區(qū)域性銀行都有自己的董事會(huì)，并各自推舉一名代表出任美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦顧問委員會(huì)成員，每年在華盛頓進(jìn)行四次集中會(huì)議；而聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)則由區(qū)域性銀行控制；貨幣政策委員會(huì)在聯(lián)儲(chǔ)主席的帶領(lǐng)下進(jìn)行貨幣政策決策工作。每月，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策委員會(huì)都將召開貨幣政策會(huì)議，對(duì)各聯(lián)儲(chǔ)銀行收集來(lái)的消息和其他相關(guān)經(jīng)濟(jì)信息進(jìn)行分析，并對(duì)當(dāng)前和未來(lái)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)作出評(píng)估，隨即決定采用什么方式來(lái)配合經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)或延緩經(jīng)濟(jì)的下滑，包括利率水平的決定。

第109頁(yè)/共245頁(yè)歐元美元利率比較

第110頁(yè)/共245頁(yè)其他重要領(lǐng)先指標(biāo)第111頁(yè)/共245頁(yè)德國(guó)IFO商業(yè)景氣指數(shù)德國(guó)IFO商業(yè)景氣指數(shù)(IFOBusinessClimateIndex)是由德國(guó)IFO研究機(jī)構(gòu)所編制，為觀察德國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的重要領(lǐng)先指標(biāo)。IFO是德國(guó)經(jīng)濟(jì)信息研究所注冊(cè)協(xié)會(huì)的英文縮寫，1949年成立于慕尼黑，是一家公益性的、獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)研究所，被稱為德國(guó)政府智庫(kù)之一。

IFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)的編制，是對(duì)包括制造業(yè)、建筑業(yè)及零售業(yè)等各產(chǎn)業(yè)部門每個(gè)月均進(jìn)行調(diào)查，每次調(diào)查所涵蓋的企業(yè)家數(shù)在7000家以上，依企業(yè)評(píng)估目前的處境狀況，以及短期內(nèi)企業(yè)的計(jì)劃及對(duì)未來(lái)半年的看法而編制出的指數(shù)。

由于IFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)為每月公布訊息，并且調(diào)查了企業(yè)對(duì)未來(lái)的看法，而且涵蓋的部門范圍廣，因此在經(jīng)濟(jì)走勢(shì)預(yù)測(cè)上的參考性較高。

IFO調(diào)查是德國(guó)主要的商業(yè)信心調(diào)查之一。該調(diào)查每月一次，詢問德國(guó)公司對(duì)當(dāng)前以及未來(lái)6個(gè)月德國(guó)商業(yè)狀況的看法。作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)GDP占?xì)W元區(qū)GDP的近1/4。因此，德國(guó)IFO調(diào)查對(duì)歐元區(qū)整體經(jīng)濟(jì)健康有重要意義。數(shù)據(jù)向好預(yù)示德國(guó)經(jīng)濟(jì)前景樂觀，意味著消費(fèi)者支出增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張；相反，如果IFO數(shù)據(jù)低可能暗示經(jīng)濟(jì)放緩。該指標(biāo)以100作為分水嶺，數(shù)據(jù)離100越遠(yuǎn)表明力度越大。調(diào)查有兩個(gè)重要分項(xiàng)指標(biāo)——現(xiàn)況指數(shù)和商業(yè)預(yù)期指數(shù)。

第112頁(yè)/共245頁(yè)IFO商業(yè)景氣指數(shù)第113頁(yè)/共245頁(yè)德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心(ZEW)發(fā)布的德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)該指數(shù)是一種領(lǐng)先指數(shù),對(duì)預(yù)測(cè)歐元走勢(shì)有重要參考作用.領(lǐng)先指數(shù)（LeadingIndicator），也叫領(lǐng)先指標(biāo)或先行指標(biāo)，是預(yù)測(cè)未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的最重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，是各種引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的經(jīng)濟(jì)變量的加權(quán)平均數(shù)。

第114頁(yè)/共245頁(yè)日本短觀報(bào)告每個(gè)季度末或下季度初公布。

短觀報(bào)告(Tankan)是日本的景氣領(lǐng)先指標(biāo)之一，根據(jù)歷史顯示日本政府每季公布的企業(yè)短觀報(bào)告數(shù)據(jù)極具代表性，能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)日本未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。日本政府每季會(huì)對(duì)近一萬(wàn)家企業(yè)作未來(lái)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)調(diào)查，受訪對(duì)象分成制造業(yè)與非制造業(yè)，各分成大、中、小型企業(yè)，調(diào)查企業(yè)對(duì)短期經(jīng)濟(jì)前景的信心，以及對(duì)現(xiàn)時(shí)與未來(lái)經(jīng)濟(jì)狀況與公司盈利前景的看法。調(diào)查結(jié)果負(fù)數(shù)表示對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到悲觀的公司多于感到樂觀的公司，而正數(shù)則表示對(duì)經(jīng)濟(jì)前景感到樂觀的公司多于感到悲觀的公司。根據(jù)歷史顯示，日本政府每季公布的企業(yè)短觀報(bào)告數(shù)據(jù)極具代表性，能準(zhǔn)確的預(yù)測(cè)日本未來(lái)的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，因此與股市和日元匯率波動(dòng)有相當(dāng)?shù)穆?lián)動(dòng)性。第115頁(yè)/共245頁(yè)經(jīng)濟(jì)周期的指標(biāo)體系宏觀波動(dòng)是一種周期性的由蕭條到復(fù)蘇再到高潮的循環(huán)變動(dòng)。指標(biāo)體系按統(tǒng)計(jì)指標(biāo)變動(dòng)軌跡與經(jīng)濟(jì)變動(dòng)軌跡之間的關(guān)系可分為三部分：第116頁(yè)/共245頁(yè)先行指標(biāo)先行指標(biāo)：是對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì)。市場(chǎng)分析者常參考這些指標(biāo)分析未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況及其對(duì)今后匯率發(fā)展方向的影響。先行指標(biāo)由12種引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)循環(huán)的經(jīng)濟(jì)變量的加權(quán)平均而得。假如領(lǐng)先指針連續(xù)三個(gè)月下降，則可預(yù)知經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期:若連續(xù)三個(gè)月上升，則表示經(jīng)濟(jì)即將繁榮或持續(xù)榮景。通常領(lǐng)先指標(biāo)有6至9個(gè)月的領(lǐng)先時(shí)時(shí)間，根據(jù)美國(guó)商業(yè)部發(fā)行的經(jīng)濟(jì)告示板(EconomicBulletinBoard)指出，在經(jīng)濟(jì)衰退前11個(gè)月可預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)走下坡，而在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張前3個(gè)月可預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。大部分都在每個(gè)月的最后一個(gè)工作日公布前一個(gè)月的統(tǒng)計(jì)結(jié)果第117頁(yè)/共245頁(yè)先行指標(biāo)指數(shù)的組成部分及其在指數(shù)構(gòu)成中的權(quán)重如下：（1）生產(chǎn)及制造業(yè)工人平均每周工作量1.0140

（2）制造業(yè)工人的失業(yè)率1.0141

（3）消費(fèi)品和原料的新訂單0.973（4）59500家大公司普通股股票價(jià)格1.149

（5）庫(kù)存的實(shí)際變化0.986

（6）M2的貨幣供應(yīng)量0.932

（7）流動(dòng)資產(chǎn)總額的變化0.9

（8）敏感性物價(jià)的變化0.892

（9）成套設(shè)備的合同及訂單0.9460

（10）新頒發(fā)的私人住宅建筑許可證1.054

（11）凈經(jīng)濟(jì)主體的組成0.973

（12）銷售不暢公司的比例1.081第118頁(yè)/共245頁(yè)領(lǐng)先指數(shù)通常每月公布一次，各國(guó)公布時(shí)間不盡一致。假如領(lǐng)先指數(shù)連續(xù)三個(gè)月下降，則預(yù)示經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期；若連續(xù)三個(gè)月上升，則表示經(jīng)濟(jì)即將繁榮或持續(xù)擴(kuò)張。通常領(lǐng)先指標(biāo)有6至9個(gè)月的領(lǐng)先時(shí)間，在美國(guó)，一般認(rèn)為領(lǐng)先指標(biāo)可以在經(jīng)濟(jì)衰退前11個(gè)月預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)下滑，而在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張前3個(gè)月可預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。二戰(zhàn)后，領(lǐng)先指數(shù)已經(jīng)被成功的用來(lái)預(yù)測(cè)西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的榮枯拐點(diǎn)。通常來(lái)講，外匯市場(chǎng)會(huì)對(duì)領(lǐng)先指數(shù)的劇烈波動(dòng)做出強(qiáng)烈反應(yīng)，領(lǐng)先指數(shù)的猛增將推動(dòng)該國(guó)貨幣走強(qiáng)，領(lǐng)先指數(shù)的猛跌將促使該國(guó)貨幣走軟。當(dāng)前對(duì)外匯市場(chǎng)影響最大的當(dāng)屬美國(guó)的領(lǐng)先指數(shù)，由美國(guó)商務(wù)部公布，時(shí)間大體在每月的最后一個(gè)工作日。其他國(guó)家比如日本、瑞士、加拿大、德國(guó)等也會(huì)公布領(lǐng)先指數(shù)，德國(guó)的ZEW經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和IFO經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)也包含一定領(lǐng)先指數(shù)的意味。第119頁(yè)/共245頁(yè)同步指標(biāo)和滯后指標(biāo)同步指標(biāo)的變動(dòng)時(shí)間與一般經(jīng)濟(jì)情況基本一致，滯后指標(biāo)的變動(dòng)時(shí)間則往往落后于一般經(jīng)濟(jì)情況的變動(dòng)。這兩類指標(biāo)可以顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總趨勢(shì)，并確定或否定先行指標(biāo)預(yù)示的經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，而且通過它們還可以看出經(jīng)濟(jì)變化的深度。第120頁(yè)/共245頁(yè)領(lǐng)先.同步.滯后指標(biāo)第121頁(yè)/共245頁(yè)歷年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之比較第122頁(yè)/共245頁(yè)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)介紹數(shù)據(jù)或事件風(fēng)險(xiǎn)能對(duì)中期/短期匯價(jià)走勢(shì)帶來(lái)巨大影響。下面我們將找出對(duì)于美元兌歐元影響最大的五個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，以歐元/美元為基準(zhǔn)是因?yàn)檫@是匯市交投最活躍的貨幣對(duì)。并非所有數(shù)據(jù)事件影響力都相同，另外數(shù)據(jù)重要性應(yīng)時(shí)變動(dòng)，過去一年美國(guó)房屋市場(chǎng)大幅降溫，導(dǎo)致新屋銷售和成屋銷售數(shù)據(jù)重要性迅速竄高。最后有些數(shù)據(jù)影響更久遠(yuǎn)，有些數(shù)據(jù)短期影響更大。對(duì)美元日?qǐng)D走勢(shì)影響最大的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)前五名為∶非農(nóng)就業(yè)ISM非制造業(yè)報(bào)告?zhèn)€人支出消費(fèi)者物價(jià)成屋銷售每月公布的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告對(duì)美元影響力最大，一直未變，美國(guó)經(jīng)濟(jì)2007年到2008年一直降溫，就業(yè)市場(chǎng)由于對(duì)整體經(jīng)濟(jì)有廣泛影響，受到所有交易商和分析師的密切關(guān)注。第123頁(yè)/共245頁(yè)短期反應(yīng)劇烈許多技術(shù)分析師認(rèn)為長(zhǎng)期基本面已經(jīng)在走勢(shì)中反映出來(lái)，但即使是狂熱的圖表崇拜者也應(yīng)當(dāng)注意到基本面消息對(duì)走勢(shì)短期效應(yīng)不小。2007年數(shù)據(jù)顯示過去幾年里數(shù)據(jù)短期效應(yīng)逐漸增強(qiáng)，20分鐘圖上非農(nóng)和美聯(lián)儲(chǔ)利率決議蟬聯(lián)頭兩把交椅，2007年非農(nóng)后美元平均波動(dòng)61點(diǎn)，高于2006年的57點(diǎn)。第124頁(yè)/共245頁(yè)20分鐘圖參考數(shù)據(jù)排名2007年數(shù)據(jù)影響排名

（20分鐘圖）2006年數(shù)據(jù)影響排名

（20分鐘圖）2004年數(shù)據(jù)影響排名

（20分鐘圖）1非農(nóng)就業(yè)（69點(diǎn)）

非農(nóng)就業(yè)

非農(nóng)就業(yè)

2利率決議（57點(diǎn)）

利率決議

利率決議

3CPI（39點(diǎn)）

貿(mào)易帳

國(guó)際凈資本流動(dòng)

4零售銷售（35點(diǎn)）

CPI貿(mào)易帳

5PPI（35點(diǎn)）

零售銷售

經(jīng)常帳

6新屋銷售（34點(diǎn)）

國(guó)際凈資本流動(dòng)

耐用品訂單

7成屋銷售（34點(diǎn)）

ISM制造業(yè)報(bào)告

零售銷售

8耐用品訂單（33點(diǎn)）

PPICPI第125頁(yè)/共245頁(yè)小時(shí)圖參考數(shù)據(jù)排名

2007年數(shù)據(jù)影響排名

（1小時(shí)圖）

2005年數(shù)據(jù)影響排名

（1小時(shí)圖）

1非農(nóng)就業(yè)

非農(nóng)就業(yè)

2利率決議

貿(mào)易帳

3CPI利率決議

4零售銷售

CPI5貿(mào)易帳

ISM制造業(yè)

6新屋銷售

紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)指數(shù)

第126頁(yè)/共245頁(yè)參考日?qǐng)D影響力最大的仍舊是非農(nóng)就業(yè)，由于可以反映出消費(fèi)、投資和利率前景趨勢(shì)，該指標(biāo)與整體經(jīng)濟(jì)相關(guān)度高。日?qǐng)D上另一值得關(guān)注的地方是利率決議影響日益減小，但2007年末利率政策重新得到市場(chǎng)關(guān)注，預(yù)計(jì)2008年其排名將有所回升。20分鐘、1小時(shí)以及日?qǐng)D上進(jìn)入排行榜的都有房屋市場(chǎng)數(shù)據(jù)，顯示出次貸危機(jī)不只影響了美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也撼動(dòng)了整個(gè)金融市場(chǎng)，日?qǐng)D上ISM服務(wù)業(yè)資料影響力排名第二，顯示出市場(chǎng)對(duì)美國(guó)陷入衰退日益擔(dān)心，這種擔(dān)心預(yù)計(jì)將保證2008年該數(shù)據(jù)繼續(xù)保持很大影響力。個(gè)人支出資料影響力上升也是由于對(duì)美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)更加擔(dān)心。波動(dòng)幅度持續(xù)下滑

關(guān)注排名當(dāng)然重要，但是我們也要注意到橫向比較時(shí)波動(dòng)幅度的逐年下降，2004年非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后日平均波幅接近200點(diǎn)，2007年跌至98點(diǎn)，出現(xiàn)這種情況是有原因的，信貸危機(jī)和對(duì)衰退的擔(dān)憂令市場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)偏好極其敏感，數(shù)據(jù)短暫影響后走勢(shì)很快重新由風(fēng)險(xiǎn)偏好決定。第127頁(yè)/共245頁(yè)日?qǐng)D參考數(shù)據(jù)排名

2007年數(shù)據(jù)影響排名

（日?qǐng)D）

2006年數(shù)據(jù)影響排名

（日?qǐng)D）

2004年數(shù)據(jù)影響排名

（日?qǐng)D）

1非農(nóng)就業(yè)

ISM制造業(yè)報(bào)告

非農(nóng)就業(yè)

2ISM非制造業(yè)報(bào)告

非農(nóng)就業(yè)

利率決議

3個(gè)人支出

貿(mào)易帳

國(guó)際凈資本流動(dòng)

4CPI個(gè)人消費(fèi)

貿(mào)易帳

5成屋銷售

CPI經(jīng)常帳

6咨商局消費(fèi)者信心

紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)數(shù)據(jù)

耐用品訂單

7密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心

GDP零售銷售

8利率決議

費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)數(shù)據(jù)

CPI9工業(yè)生產(chǎn)

國(guó)際凈資本流動(dòng)

GDP第128頁(yè)/共245頁(yè)未來(lái)前景

盡管每日數(shù)據(jù)對(duì)美元影響看似在減小，但這種情況不會(huì)持續(xù)，市場(chǎng)對(duì)基本面的關(guān)注度歷來(lái)有起伏，一旦信貸市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)降溫，交易商就會(huì)更樂于參考基本面作投機(jī)交易。

2007年數(shù)據(jù)影響

排名（日?qǐng)D）

平均波

動(dòng)點(diǎn)數(shù)

2006年數(shù)據(jù)影響

排名（日?qǐng)D）

平均波

動(dòng)點(diǎn)數(shù)

2004年數(shù)據(jù)影響

排行（日?qǐng)D）

平均波

動(dòng)點(diǎn)數(shù)

1非農(nóng)就業(yè)

98ISM制造業(yè)報(bào)告

130非農(nóng)數(shù)據(jù)1932ISM制造業(yè)報(bào)告

97非農(nóng)就業(yè)

115利率決議

1403個(gè)人支出

94貿(mào)易帳

114國(guó)際凈資本流動(dòng)

1324CPI94個(gè)人消費(fèi)

112貿(mào)易帳

1295成屋銷售

92CPI109經(jīng)常帳

1276咨商局消費(fèi)者信心

91紐約聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)數(shù)據(jù)

109耐用品訂單

1267密歇根大學(xué)消

費(fèi)者信心指數(shù)

90GDP108零售銷售

1258利率決議

90費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)制造業(yè)數(shù)據(jù)

107CPI1239工業(yè)生產(chǎn)

90國(guó)際凈資本流入

106GDP110第129頁(yè)/共245頁(yè)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一：前導(dǎo)指數(shù)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一:前導(dǎo)指數(shù)(LeadingIndicator

前導(dǎo)指數(shù)是對(duì)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生影響的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的統(tǒng)計(jì),通常包括12個(gè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo),涵蓋眾多的經(jīng)濟(jì)部門.市場(chǎng)分析者常參考這些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)分析未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況及其對(duì)今后匯率發(fā)展方向的影響.但一般情況下市場(chǎng)對(duì)其公布的結(jié)果反應(yīng)較為平淡.第130頁(yè)/共245頁(yè)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之一:前導(dǎo)指數(shù)序號(hào)指標(biāo)名稱權(quán)重1生產(chǎn)及制造業(yè)工人平均工作周1.0142制造業(yè)工人的失業(yè)率1.0143消費(fèi)品和原料的新訂單0.9734500家大公司普通股股票價(jià)格1.1495庫(kù)存的實(shí)際變化0.9866M2的貨幣供應(yīng)量0.9327流動(dòng)資產(chǎn)總額的變化0.98敏感性物價(jià)的變化0.8929成套設(shè)備的合同及訂單0.94610新頒發(fā)的私人住宅建筑許可證1.05411凈經(jīng)濟(jì)主體的組成0.97312銷售不暢公司的比例1.081第131頁(yè)/共245頁(yè)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)之二：同步和滯后指數(shù)同步指數(shù)的變動(dòng)時(shí)間與一般經(jīng)濟(jì)情況基本一致,滯后指數(shù)的變動(dòng)時(shí)間則往往落后于一般經(jīng)濟(jì)情況的變動(dòng).這兩類指數(shù)可以顯示經(jīng)濟(jì)發(fā)展的總趨勢(shì),而且通過他們還可以看出經(jīng)濟(jì)變化的深度并以此分析匯率變化的中長(zhǎng)期走勢(shì)第132頁(yè)/共245頁(yè)序號(hào)指標(biāo)名稱序號(hào)指標(biāo)名稱1國(guó)民生產(chǎn)總值及價(jià)格平減指數(shù)9新屋開工指數(shù)2失業(yè)率指數(shù)10消費(fèi)者信心指數(shù)3零售指數(shù)11消費(fèi)物價(jià)指數(shù)4個(gè)人收入指數(shù)12生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)5個(gè)人消費(fèi)支出指數(shù)13新屋銷售指數(shù)6工業(yè)生產(chǎn)狀況指數(shù)14建筑支出指數(shù)7全美采購(gòu)經(jīng)理人協(xié)會(huì)指數(shù)15非農(nóng)就業(yè)指數(shù)8商業(yè)庫(kù)存指數(shù)16工廠訂單指數(shù)第133頁(yè)/共245頁(yè)美國(guó)各數(shù)據(jù)發(fā)布時(shí)間匯總經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)名稱公布時(shí)間公布大致日期公布部門排位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）21點(diǎn)30分一季度的月底商務(wù)部1失業(yè)率21點(diǎn)30分每月第1個(gè)周五勞工部2零售銷售21點(diǎn)30分月中，13、14、15日等商務(wù)部3消費(fèi)者信心指數(shù)23點(diǎn)00分月底咨詢商會(huì)4商業(yè)和批發(fā)、零售庫(kù)存21.30/23點(diǎn)月中商務(wù)部5采購(gòu)和非采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)23點(diǎn)00分月初，1、2、3日等NAPM6工業(yè)生產(chǎn)21.15/22.15分每月15日美聯(lián)儲(chǔ)7第134頁(yè)/共245頁(yè)工業(yè)訂單和耐用品訂單23點(diǎn)/21.30分月底或月初商務(wù)部8領(lǐng)先指標(biāo)23點(diǎn)00分月中或靠近月底咨詢商會(huì)9貿(mào)易數(shù)據(jù)21點(diǎn)30分月中或靠近月底商務(wù)部10消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）21點(diǎn)30分每月20-25日勞工部11生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）21點(diǎn)30分每月第2周五勞工部12預(yù)算報(bào)告21點(diǎn)30分月底財(cái)政部13新屋出售和開工率、營(yíng)建21.30/23點(diǎn)月中或靠向月底商務(wù)部14個(gè)人收入和支出21點(diǎn)30分每月月初商務(wù)部15第135頁(yè)/共245頁(yè)各國(guó)利率

美元2.00%

歐元4.25%

日元0.50%

英鎊5.00%

澳元7.25%

紐元8.25%

加元3.00%

瑞郎2.75%第136頁(yè)/共245頁(yè)專業(yè)外匯名詞交易部位、頭寸(POSITION)是一種市場(chǎng)約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進(jìn)外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位?？疹^、賣空、作空(SHORT)交易預(yù)期未來(lái)外匯市場(chǎng)的價(jià)格將下跌，即按目前市場(chǎng)價(jià)格賣出一定數(shù)量的貨幣或期權(quán)合約，等價(jià)格下跌后再補(bǔ)進(jìn)以了結(jié)頭寸，從而獲取高價(jià)賣出、低價(jià)買進(jìn)的差額利潤(rùn)，這種方式屬于先賣后買的交易方式。(保證金適用)多頭、買入、作多(LONG)交易者預(yù)期未來(lái)外匯市場(chǎng)價(jià)格將上漲，以目前的價(jià)格買進(jìn)一定數(shù)量的貨幣，待一段時(shí)匯率上漲后，以較高價(jià)格對(duì)沖所持合約部位，從而賺取利潤(rùn)。這種方式屬于先買后賣交易方式，正好與空頭相反。平倉(cāng)、對(duì)沖

(Liquidation)通過賣出(買進(jìn))相同的貨幣來(lái)了結(jié)先前所買進(jìn)(賣出)的貨幣。保證金(MARGIN)以保證合同的履行和交易損失時(shí)的擔(dān)保，相當(dāng)于交易額的2.5～5％，客戶履約后退還，如有虧損從保證金內(nèi)相應(yīng)扣除。第137頁(yè)/共245頁(yè)揸：買入(源自粵語(yǔ))沽：賣出(源自粵語(yǔ))波幅：貨幣在一天之中振蕩的幅度窄幅：30～50點(diǎn)的波動(dòng)區(qū)間：貨幣在一段時(shí)間內(nèi)上下波動(dòng)的幅度部位：價(jià)位坐標(biāo)上檔、下檔：價(jià)位目標(biāo)．(價(jià)位上方稱為阻力位，價(jià)位下方稱為支撐位)底部：下檔重要的支撐位長(zhǎng)期：一個(gè)月～半年以上(200點(diǎn)以上)中期：一星期～一個(gè)月(100點(diǎn))短期：一天～一星期(30～50點(diǎn))單邊市：約有10天半個(gè)月行情只上不下、只下不上熊市：長(zhǎng)期單邊向下牛市：長(zhǎng)期單邊向上上落市：貨幣在一區(qū)間內(nèi)來(lái)回、上下波動(dòng)牛皮市：行情波幅狹小交易清淡：交易量小，波幅不大第138頁(yè)/共245頁(yè)交易活躍：交易量大，波幅很大消耗上升：上升慢，下降快上揚(yáng)、下挫：貨幣價(jià)值因消息或其它因素有突破性的發(fā)展膠著：盤勢(shì)不明，區(qū)間狹小盤整：一段升(跌)后在區(qū)間內(nèi)整理、波動(dòng)回檔、反彈：在價(jià)位波動(dòng)的大趨勢(shì)中，中間出現(xiàn)的反向行情打底、筑底：當(dāng)價(jià)位下跌到某一地點(diǎn)，一段時(shí)間波動(dòng)不大，區(qū)間縮小(如箱型整理)破位：突破支撐或阻力位(一般需突破20～30點(diǎn)以上)假破：突然突破支撐或阻力位，但立刻回頭作收：收盤上探、下探：測(cè)試價(jià)位獲利了結(jié)：平倉(cāng)獲利恐慌性拋售：聽到某種消息就平倉(cāng)，不管價(jià)位好壞停損、止損：方向錯(cuò)誤，在某價(jià)位立刻平倉(cāng)認(rèn)賠空頭回補(bǔ)：原本是揸市市場(chǎng)，因消息或數(shù)據(jù)而走沽市．(沽入市或沽平倉(cāng))多頭回補(bǔ)：市場(chǎng)原走沽市，后改走揸市．(揸入市或揸平倉(cāng))單日轉(zhuǎn)向：本來(lái)走沽(揸)市，但下午又往揸(沽)市走，且超過開盤價(jià)第139頁(yè)/共245頁(yè)賣壓：逢高點(diǎn)的賣單買氣：逢底價(jià)的買單止蝕買盤：作空頭方向于外匯市場(chǎng)賣完后，匯率不跌反漲，逼得空頭不得不強(qiáng)補(bǔ)買回。買入價(jià)和賣出價(jià)報(bào)價(jià)：均是從銀行的角度出發(fā)，是針對(duì)報(bào)價(jià)中的前一個(gè)幣種而言的，即銀行買入前一個(gè)幣種的價(jià)格和賣出前一個(gè)幣種的價(jià)格。上漲和下跌：所謂上漲或下跌均是指報(bào)價(jià)中的前一個(gè)幣種對(duì)后一個(gè)幣種而言。例如，說(shuō)EUR/USD、GBP/USD、AUD/USD上漲，表示EUR、GBP、AUD兌USD的價(jià)格上漲了。這時(shí)數(shù)值變大，USD在貶值。由于報(bào)價(jià)有兩種方式，所以應(yīng)注意加以區(qū)別。例如，說(shuō)USD/CHF、USD/JPY、USD/CAD上漲，表示USD兌CHF、JPY、CAD的價(jià)格上漲了。這時(shí)，看起來(lái)圖表中的數(shù)值在變大，可CHF、JPY、CAD卻是在貶值.

第140頁(yè)/共245頁(yè)保證金(margin):為了保障交易不違約.交易者必須在期交易戶頭先存入某一金額的錢,才能買賣期貨.

原始保證金(initialmargin):通常是期貨價(jià)值的5%~15%,額度會(huì)隨著期貨的種類或交易所而有所不同,大概一定可以cover每日的最大損益,各期貨交易所也視市場(chǎng)情況調(diào)整原始保證金大小.

維持保證金(maintenancemargin):最低額度要求,原始保證金會(huì)因市場(chǎng)價(jià)格上漲或下跌而變動(dòng),若減少到某特定額度,即維持保證金,經(jīng)紀(jì)商會(huì)要求客戶補(bǔ)繳保證金,以防止客戶違約.維持保證金通常為原始保證金的75%.

變動(dòng)保證金(

variationmargin):指經(jīng)紀(jì)商要求投資者補(bǔ)繳的保證金數(shù)額,該數(shù)額等於使保證金帳戶的金額回復(fù)到原始保證金的金額.

保證金催收(margincall),指經(jīng)紀(jì)商要求客戶補(bǔ)足原始保證金的催告通知,如果客戶不於24小時(shí)內(nèi)補(bǔ)足保證金,期貨經(jīng)紀(jì)商可將客戶的期貨部位結(jié)束,即俗稱的斷頭.第141頁(yè)/共245頁(yè)技術(shù)面分析第142頁(yè)/共245頁(yè)第143頁(yè)/共245頁(yè)

目錄K線分析K線基本介紹單個(gè)K線介紹K線組合介紹及應(yīng)用形態(tài)分析初步反轉(zhuǎn)形態(tài)中繼整理形態(tài)第144頁(yè)/共245頁(yè)

K線分析第145頁(yè)/共245頁(yè)K線的來(lái)源與作用Ｋ線圖源處于日本，當(dāng)時(shí)是日本米市的商人用來(lái)記錄米市的行情與價(jià)格波動(dòng)，后因其細(xì)膩獨(dú)到的標(biāo)畫方式而被引入到股市、期貨、外匯的更為廣泛的金融市場(chǎng)。由于用這種方法繪制出來(lái)的圖表形狀頗似一根根蠟燭，因而也叫蠟燭圖。Ｋ線圖形象直觀、立體感強(qiáng)、攜帶信息量大，蘊(yùn)涵著豐富的東方哲學(xué)思想，能充分顯示股價(jià)趨勢(shì)的強(qiáng)弱、買賣雙方力量平衡的變化，預(yù)測(cè)后市走向較準(zhǔn)確，是各類傳播媒介、電腦實(shí)時(shí)分析系統(tǒng)應(yīng)用較多的技術(shù)分析手段。第146頁(yè)/共245頁(yè)K線的畫法及基本含義

K線是根據(jù)價(jià)格走勢(shì)中形成的四個(gè)價(jià)位：開盤價(jià)，收盤價(jià)，最高價(jià)，最低價(jià)繪制而成的。收盤價(jià)高于開盤價(jià)時(shí)，開盤價(jià)在下收盤價(jià)在上，二者之間的長(zhǎng)方柱用紅（白）色繪出，稱之為陽(yáng)線；其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。收盤價(jià)低于開盤價(jià)時(shí)，開盤價(jià)在上收盤價(jià)在下，二者之間的長(zhǎng)方柱用黑（綠）色繪出，稱之為陰線，其上影線的最高點(diǎn)為最高價(jià)，下影線的最低點(diǎn)為最低價(jià)。第147頁(yè)/共245頁(yè)K線的畫法及基本含義根據(jù)K線的計(jì)算周期可將其分為日K線，周K線，月K線，年K線。

周K線是指以周一的開盤價(jià)，周五的收盤價(jià)，全周最高價(jià)和全周最低價(jià)來(lái)畫的K線圖。月K線以一個(gè)月的第一個(gè)交易日的開盤價(jià)，最后一個(gè)交易日的收盤價(jià)和全月最高價(jià)與全月最低價(jià)來(lái)畫的K線圖，同理可以推得年K線定義。周K線，月K線常用于研判中期行情。對(duì)于短線操作者來(lái)說(shuō)，眾多分析軟件提供的5分鐘K線、15分鐘K線、30分鐘K線和60分鐘K線也具有重要的參考價(jià)值。第148頁(yè)/共245頁(yè)K線的畫法及基本含義

根據(jù)開盤價(jià)與收盤價(jià)的波動(dòng)范圍，可將Ｋ線分為小陰、小陽(yáng)，中陰、中陽(yáng)和大陰、大陽(yáng)等線型。它們一般的波動(dòng)范圍為：小陰線和小陽(yáng)線的波動(dòng)范圍一般在0.6--1.5%；中陰線和中陽(yáng)線的波動(dòng)范圍一般在1.6-3.5%；大陰線和大陽(yáng)線的波動(dòng)范圍在3.6%以上。第149頁(yè)/共245頁(yè)觀察K線的基本方法一看陰陽(yáng)陰陽(yáng)代表趨勢(shì)方向。陽(yáng)線表示將繼續(xù)上漲，陰線表示將繼續(xù)下跌。以陽(yáng)線為例，在經(jīng)過一段時(shí)間的多空拼搏，收盤高于開盤表明多頭占據(jù)上風(fēng)，最起碼能保證下一階段初期能慣性上沖。同理可得，陰線預(yù)示著繼續(xù)下跌。

二看實(shí)體大小實(shí)體大小代表內(nèi)在動(dòng)力，實(shí)體越大，上漲或下跌的趨勢(shì)越明顯。以陽(yáng)線為例，陽(yáng)線實(shí)體越大代表其內(nèi)在上漲動(dòng)力也越大，其上漲的動(dòng)力將大于實(shí)體小的陽(yáng)線。同理可得陰線實(shí)體越大，下跌動(dòng)力也越足。三看影線長(zhǎng)短影線代表轉(zhuǎn)折信號(hào)，向一個(gè)方向的影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)向這個(gè)方向變動(dòng)，即上影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)上漲，下影線越長(zhǎng)，越不利于股價(jià)下跌。第150頁(yè)/共245頁(yè)K線的實(shí)戰(zhàn)意義K線衡量一定時(shí)間內(nèi)多空上方拼搏的勢(shì)力強(qiáng)弱影線代表多空進(jìn)入前沿陣地的縱深度最高價(jià)位表明多頭的進(jìn)攻范圍