財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念(包括第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和第三節(jié)利息率)課件

風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)權(quán)衡年均收益率美國(guó)國(guó)庫(kù)券年均收益率標(biāo)準(zhǔn)差1926年-1999年收益率的波動(dòng)情況普通股長(zhǎng)期國(guó)債美國(guó)國(guó)庫(kù)券三、證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（一）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)－雞蛋不要放入同一個(gè)籃子里1、可分散風(fēng)險(xiǎn)(非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn))是指某些因素對(duì)單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性.該風(fēng)險(xiǎn)可通過多元投資,將風(fēng)險(xiǎn)降到最低.可通過證券組合來(lái)消減,可分散風(fēng)險(xiǎn)隨證券組合中股票數(shù)量的增加而逐漸減少（收益不減，風(fēng)險(xiǎn)減少）

例：兩家上市公司吳國(guó)與魏國(guó)進(jìn)行交戰(zhàn)，蜀國(guó)如何投資兩家上市公司的股票？

2、不可分散風(fēng)險(xiǎn):(系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn))是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性.不可分散風(fēng)險(xiǎn)將影響所有的證券,不能通過證券組合分散掉.（宏觀的政治、經(jīng)濟(jì)、文化、軍事、科技等）不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度,用β系數(shù)來(lái)計(jì)量.平均資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的β系數(shù)為1.0.它表示某一證券的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于股市整個(gè)大盤的風(fēng)險(xiǎn)程度.

β=0，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資；

β=1，是等于市場(chǎng)的平均風(fēng)險(xiǎn)；

β=0.5，是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一半；

β=2，是市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的一倍。

(二）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬（案例P53-54)(三）資本資產(chǎn)定價(jià)模型CAPM

假設(shè)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%,所有股票的平均報(bào)酬率為10%,計(jì)算其必要報(bào)酬率.當(dāng)β=0時(shí),K=6%

當(dāng)β=0.5時(shí),K=8%

當(dāng)β=1時(shí),K=10%

當(dāng)β=2時(shí),K=14%練習(xí)1：已知風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬系數(shù)b都為10%，求以下A、B股票的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)概率A股票收益率B股票收益率蕭條0.10-0.200.30一般0.600.100.20繁榮0.300.700.50練習(xí)3、假如無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為8%，證券市場(chǎng)的預(yù)期收益率是14%，假如某一證券的β系數(shù)是0.60，根據(jù)CAPM，預(yù)期收益率是多少？假如另外一支股票的預(yù)期收益率是20%，其β系數(shù)是多少？討論題：A商業(yè)銀行分別貸款1000萬(wàn)元給一家民營(yíng)上市公司和一家小型民營(yíng)企業(yè)，期限均為3年。請(qǐng)用所學(xué)的知識(shí)分析：兩家公司的貸款利率一樣嗎？哪家公司的貸款利率會(huì)更高？為什么？（二）按債權(quán)人取得的報(bào)酬情況，可把利率分成實(shí)際利率和名義利率（三）根據(jù)在借貸期內(nèi)利率是否調(diào)整，可把利率分成固定利率和浮動(dòng)利率1、固定利率－指在借貸期內(nèi)固定不變的利率2、浮動(dòng)利率－指在借貸期內(nèi)可以調(diào)整的利率（四）根據(jù)利率變動(dòng)與市場(chǎng)的關(guān)系，可把利率分成市場(chǎng)利率和官定利率我國(guó)是官定利率還是市場(chǎng)利率？

二、決定利率高低的基本因素利率的本質(zhì)－資金這種特殊商品的價(jià)格。討論題為什么從1999年至2003年連續(xù)7次下調(diào)利率，還加征利息稅？為何在