投中信息-2020年中國VC、PE市場數(shù)據(jù)分析報告-2021.01正式版

投中統(tǒng)計：2020年中國VC/PE市場數(shù)據(jù)分析報告投中研究院2021.01核心發(fā)現(xiàn)552支基金完成募集7,821起投資交易數(shù)量106次FOF直投項目68%IPO項目VC/PE滲透率

數(shù)據(jù)1,267億美元 45億美元基金完成募集規(guī)模 最大一支基金規(guī)模1,767億美元 +70%投資總規(guī)模 單筆投資規(guī)模增長33% 45%TOP250機構 TOP250機構投資項目占比 投資規(guī)模占比379% 292%近十年IPO 今年IPO退出回報率 退出回報率

觀點政府機構、引導基金出資結構占比提高33%，險資LP逐漸發(fā)力FOF直投成趨勢，引導基金直投創(chuàng)歷史最高峰整體投資階段后移，仍有20位天使投資人出資18個早期項目IV. IDG資本、經(jīng)緯中國等頭部VC穿越至早期領域，布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資VC/PE投資趨于長期價值投資，持續(xù)加碼頭部項目VI.一線城市VC/PE市場投資占比過半，二三線地區(qū)逐漸受到資本支持VII.醫(yī)藥、科技為年內(nèi)最熱兩大投資主題VIII.2021VC/PE市場優(yōu)勝劣汰或將進一步加速21Contents23

2020中國VC/PE市場募資分析2020中國VC/PE市場投資分析2020中國VC/PE市場退出分析4中國VC/PE市場展望PART.ONE2020中國VC/PE市場募資分析2020整體募資與5年前持平，單筆募資創(chuàng)10年新高2020整體募資退回至5年前水平，但單比規(guī)模漲幅明顯數(shù)量：2020年VC/PE市場新成立基金共計5483支，同比下滑4.61%，新成立基金數(shù)量自2017年開始連續(xù)3年下跌，但降速明顯放緩；認繳規(guī)模：2020年VC/PE市場新成立基金的認繳規(guī)模共計4518億美元，同比下滑2.80%，整體認繳規(guī)模倒退至2015年水平；單筆募資規(guī)模：2020年VC/PE市場新成立基金的單筆募資規(guī)模創(chuàng)近10年新高，今年單筆募資規(guī)模較2011年擴大1.5倍，資金集中流向頭部機構趨勢顯著。此外，年內(nèi)新成立的4支國家大基金對均值也產(chǎn)生一定影響。新成立基金數(shù)量最高破萬支，認繳規(guī)模最高近九千億2011-2014:中國創(chuàng)投市場處于起步階段，人民幣基金募資活躍度穩(wěn)步上升；2015-2017:新成立基金數(shù)量在2015年驟增至8825支，并于2016年連續(xù)兩年突破萬只，同時認繳規(guī)模也水漲船高，于2017年達到8819億美元，為近10最高點；2018-2020:2018年資管新規(guī)實施以來，監(jiān)管限制了各類資金的入場通道，VC/PE行業(yè)進入募資困難期。資管過渡期+疫情黑天鵝+國際局勢變幻=2020募資更難2020年，對于VC/PE機構尤其是中小機構而言無疑是困難的。不過，所謂“優(yōu)勝劣汰，強者恒強”，從單筆募資規(guī)模持續(xù)走高來看，越來越多的資金流向頭部機構。

2011年-2020年新成立基金數(shù)量、認繳規(guī)模、單筆募資規(guī)模變化12,91911,9698,8259,3978,2408,0866,6946,8265,8574,7044,9655,1155,7485,4834,5148,0128,8195,5044,6487206091,0341,6944,5183,2883,0853,4121,9742,1902,1982011201220132014201520162017201820192020認繳規(guī)模（億美元）新成立基金數(shù)量（支）單筆募資規(guī)模（萬美元）數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.015VC基金、美元基金、引導基金逆勢上揚2020年不同類型基金完成募集情況基金類型數(shù)量（支）募集規(guī)模（億美元）YEAR2020201920202019Growth267345650.61867.28Venture209175279.48143.34Buyout1713107.18237.90Infrastructure17076.130Gov.Matching2411109.5381.72FOF71324.5554.31Mezzanine2014.560Angle544.701.68NEEQFund400.270合計5525621267.011408.23基金類型數(shù)量（支）募集規(guī)模（億美元）YEAR2020201920202019人民幣基金480527913.66993.72美元基金7033337.36289.69歐元基金2215.99124.82合計5525621267.011408.23

2011年-2020年完成募集的基金數(shù)量、募集規(guī)模、單筆募資規(guī)模變化2,58225,0532,1432,25022,95318,6232,1552,8021,0539,4681,0301,96178910,0565,9967,1355625525,5622011201220132014201520162017201820192020募集規(guī)模（億美元）單筆募資規(guī)模（萬美元）數(shù)量（支）2020年完成募集的外幣基金數(shù)據(jù)解讀美元基金：2020年共計有70支美元基金完成募集（不含首期關賬），同比增長112%，募集總規(guī)模高達337.36億美元。募資方包括紅杉中國、啟明創(chuàng)投、高榕資本等知名一線機構。歐元基金：2020年凱輝基金完成兩支歐元基金募集，募資總規(guī)模達13億歐元，分別是凱輝并購基金二期（8億歐元）、凱輝創(chuàng)新基金二期（5億歐元）。6政府機構、引導基金出資結構占比提高33%，險資LP逐漸發(fā)力2020年主流金融機構作為LP投資子基金規(guī)模顯著提高，其中保險公司占該類LP認繳規(guī)模的42%，銀行類占比47%。今年國家成立4支大基金，背后自然有銀行、保險資金支持。政府機構、引導基金認繳出資規(guī)模同比增長33%。此外，值得關注的是，保險資金除出資4支國家大基金外，今年也成為部分機構投資人及產(chǎn)業(yè)基金的LP，例如IDG資本、毅達資本、君聯(lián)資本、晨壹投資、越秀產(chǎn)業(yè)基金等。2011年-2020年各類型LP出資設立子基金的認繳規(guī)模結構分布（億美元）22,9818,81937319,8998,01225272335020,0852925444,51412,8825,5044,6484,5188,7335,9495,1445,80210,0521,6945,4817206091,0342011201220132014201520162017201820192020FOFVC/PE投資機構大學及基金會公共養(yǎng)老基金家族基金企業(yè)投資者主流金融機構引導基金政府機構主權財富基金資產(chǎn)管理公司子基金的LP數(shù)量數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.01

2020年險資LP的投資組合（部分）險資LP 投資組合國壽系太保系人保系財信吉祥壽險招商信諾人壽保險泰康人壽紫金財產(chǎn)保險74支國家大基金在滬設立，“冰河世紀”仍有源頭活水來2020中國四大國家級大基金一覽基金簡稱國家中小企業(yè)發(fā)展基金國家綠色發(fā)展基金中國文化產(chǎn)業(yè)投資母基金國企混改基金基金全稱國家中小企業(yè)發(fā)展基金有限公司國家綠色發(fā)展基金股份有限公司中國文化產(chǎn)業(yè)投資基金二期（有限合伙）中國國有企業(yè)混合所有制改革基金有限公司基金類型國家級市場化母基金國家級政府引導基金國家級政府引導基金國家級政府引導基金成立時間2020年6月22日2020年7月14日2020年11月20日2020年12月24日備案時間2020年11月26日暫未備案暫未備案暫未備案注冊資本357.50億人民幣885億人民幣317.1億人民幣707億人民幣到位資金<71.5億人民幣（截至2020年11月26日）未披露317億人民幣（目標規(guī)模500億人民幣）未披露注冊地中國上海中國上海中國上海中國上海?中華人民共和國財政部?中華人民共和國財政部?中華人民共和國財政部?中國誠通控股集團有限公司?上海國盛（集團）有限公司?中國工商銀行股份有限公司?廣州市城市建設投資集團有限公司?長江三峽投資管理有限公司?中國煙草總公司?中國銀行股份有限公司?上海盛浦江瀾文化發(fā)展有限公司?中國國新控股有限責任公司?上海浦東科創(chuàng)集團有限公司?中國農(nóng)業(yè)銀行股份有限公司?廈門象嶼集團有限公司?中建材聯(lián)合投資有限公司十大LP?中國人壽保險股份有限公司?中國建設銀行股份有限公司?中移資本控股有限責任公司?南方電網(wǎng)資本控股有限公司?上海申能誠毅股權投資有限公司?國家開發(fā)銀行?山東齊魯匯鑫文化發(fā)展有限公司?中國遠洋海運集團有限公司?成都市產(chǎn)業(yè)引導股權投資基金有限公司?交通銀行股份有限公司?安徽省文化投資運營有限責任公司?海南中萬啟盛管理服務有限公司?民生加銀資產(chǎn)管理有限公司?上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司?西安曲江文化金融控股（集團）有限公司?上海臨港管偉投資發(fā)展有限公司?北京賽普工信投資管理有限公司?上海久事（集團）有限公司?中國國際電視總公司?中廣核資本控股有限公司?中國人民人壽保險股份有限公司?上海國盛（集團）有限公司?深圳國際文化產(chǎn)業(yè)博覽交易會有限公司?中國通用技術（集團）控股有限責任公司母基金的投資策略是將不低于可投資金的80%基金主要投向新聞信息服務、媒體融合發(fā)展數(shù)字化文化新業(yè)態(tài)等文化產(chǎn)業(yè)核心領域，以用于投資設立或參股子基金，同時將不超過可基金旨在采取市場化方式，發(fā)揮財政資金的及與文化產(chǎn)業(yè)高度相關的旅游、體育等相關基金重點投向國企改革及反向混改項目，主投資策略投資金的20%用于跟隨子基金直接投資部分優(yōu)帶動作用，引導社會資本支持環(huán)境保護和污行業(yè)，支持電影等重點行業(yè)發(fā)展；圍繞粵港要通過股權投資和創(chuàng)設、參股子基金投資相質(zhì)項目。染防治、生態(tài)修復和國土空間綠化、能源資澳大灣區(qū)建設、長三角一體化發(fā)展等國家重結合的方式開展投資活動。在投資方向上，子基金為全國性側重中小企業(yè)源節(jié)約利用、綠色交通和清潔能源等領域。大區(qū)域發(fā)展戰(zhàn)略，支持區(qū)域文化產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)的股權投資基金，原則上不分行業(yè)和區(qū)域。數(shù)據(jù)來源：展。投中研究院，2021.01CVSource投中數(shù)據(jù)82020美元基金&人民幣基金完成募集重點案例2020年美元基金完成募集案例2020年人民幣基金完成募集案例基金名稱募集規(guī)模所屬機構基金類型基金名稱募集規(guī)模所屬機構基金類型（億美元）（億人民幣）普洛斯中國收益基金ICVC資本第五期亞太基金45CVC資本Growth150普洛斯Infrastructure光速中國全球晚期精選基金15光速中國Growth盈科中國核心資產(chǎn)戰(zhàn)略配置基金100盈科資本GrowthKKR全球影響力基金13KKRGrowth鼎暉五期夾層基金80+鼎暉投資Mezzanine啟明創(chuàng)投第七期美元基金12啟明創(chuàng)投VentureVS晨壹并購基金68晨壹投資Buyout高榕資本第五期美元基金12高榕資本Venture盈科資本科技創(chuàng)新基金40盈科資本GrowthCMC資本第三期美元基金9.5+CMC資本Growth源碼資本人民幣四期基金38源碼資本Venture平安海外私募股權優(yōu)選基金&8.75平安海外Growth祥峰中國人民幣基金30祥峰中國Venture平安海外私募股權基金DCM主基金第九期7.8DCMGrowth鼎一投資人民幣基金30鼎一投資Buyout經(jīng)緯中國美元基金六期7.5經(jīng)緯中國Venture盈科資本人民幣基金20盈科資本Growth華興新經(jīng)濟美元基金三期6+華興資本Venture國科嘉和人民幣成長三期基金15國科嘉和Growth數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.01數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.019PART.TWO2020中國VC/PE市場投資分析投資主體GP：行業(yè)調(diào)整期內(nèi)，2020新成立GP數(shù)量與12年前持平中國創(chuàng)投市場發(fā)展階段及歷年新成立GP數(shù)量分布起步期發(fā)展期爆發(fā)期調(diào)整期376225941850184874388568466950240121510371114323618233834441221741711989及1990-19981999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020以前199711投資概況：VC/PE投資市場規(guī)模結構處于近十年平均水平，單筆投資增長70%投資規(guī)模：2020年，VC/PE市場整體投資規(guī)模1767億美元，其中VC市場占比35%。從近十年數(shù)據(jù)來看，VC市場投資規(guī)模占整體市場的比例為37%，由此可知，今年VC/PE投資市場的規(guī)模結構大致處于近十年以來的平均水平。此外，今年VC/PE市場投資規(guī)模降速放緩，繼續(xù)低位運行。投資數(shù)量：2020年，VC/PE市場共計發(fā)生7821起投資事件，其中VC市場較去年略微有所增長，但PE市場下降14.07%。從近十年數(shù)據(jù)來看，VC/PE市場投資數(shù)量自2016年達到17142起峰值之后，持續(xù)走下坡路，今年VC市場投資較峰值下滑57.29%，而在PE市場，該值為45.32%，由此可知，自2016年開始，VC市場投資下滑較PE市場嚴重，更多資金流向偏后期項目。單筆投資規(guī)模：2020年，中國VC/PE市場單筆投資規(guī)模維持去年水平。2011年-2016年，隨著VC/PE市場的不斷發(fā)展壯大，投資數(shù)量持續(xù)走高，尤其在2014年“全民創(chuàng)業(yè)”口號提出后，投資數(shù)量驟增1倍，期間投資項目相對分散，由于市場整體仍處于初步發(fā)展階段，資金量有限，所以單筆獲投規(guī)模持續(xù)走低。此外，2011年單筆投資頗高的原因在于京東、阿里等明星互聯(lián)網(wǎng)公司以及大型國有金融機構扎堆獲得大額融資，14家單筆獲投超10億美金企業(yè)的融資總規(guī)模高達397億美金，占當年融資規(guī)模的42%。2016年之后，項目的單筆投資金額開始擴大，明星項目融資規(guī)模越來越大,資金逐漸集中流向頭部項目，今年較2016年單筆投資增長70%。規(guī)模軸2011年-2020年中國VC/PE市場投資概況數(shù)量軸2011年-2020年中國VC/PE市場單筆投資規(guī)模變化（萬美元）3,00014,0005,4646,3475,9376,2932,38312,0002,5002,0952,2782,2104,4484,7275,0392,0001,8741,76710,0004,3949037831,1643,8898148,0001,5006186163,2929511,1596,0002,4752,2661,9751,8062,2822,2591,0007767223471,4274,0001,5741,5713271,3751,2561,4021,3292182071,2811,1515002,0006245585158121,2191,2118567416746977241,1571,1121,1130057120112012201320142015201620172018201920202011201220132014201520162017201820192020PE投資規(guī)模（億美元）VC投資規(guī)模（億美元）PE單筆投資規(guī)模VC單筆投資規(guī)模VC/PE整體單筆投資規(guī)模PE投資數(shù)量（起）VC投資數(shù)量（起）數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.0112頭部機構投資市場覆蓋率：13%的頭部機構為33%的中小企業(yè)提供45%的資金支持為分析頭部機構在VC/PE市場的投資貢獻值，本次選取2016年-2019年入選投中榜單機構進行研究，具體包括中國最佳創(chuàng)業(yè)投資機構TOP100、中國最佳私募股權投資機構TOP100、中國最佳早期創(chuàng)業(yè)投資機構TOP50，據(jù)此分別對不同年度“TOP250”在當年投資市場的數(shù)據(jù)進行計算，由于2020年度榜單暫未發(fā)布，今年“TOP250”沿用去年評選結果。數(shù)據(jù)顯示：2020年，“TOP250”旗下共計712個投資主體參與投資，市場總投資主體5466個，“TOP250”投資主體占比13%。這意味著今年VC/PE投資市場，占比13%的頭部機構為33%的企業(yè)提供了45%的資金支持，由此也可印證前述觀點——市場上的熱錢向頭部項目集中的趨勢愈發(fā)明顯。2020年，頭部機構圍獵項目的范圍進一步縮小，同比下降4個百分點，但投資規(guī)模進一步擴大。數(shù)據(jù)背后反映出的是VC/PE機構投資策略的逐漸轉變——回歸投資本源，投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)，下重注不錯失，關注企業(yè)的長期成長。2016年-2020年“TOP250”投資數(shù)量及市場覆蓋率29%33%37%37%33%12,1409,4308,3455,2025,2545,0024,6354,8483,0122,56720162017201820192020TOP250投資數(shù)量（起）其他機構投資數(shù)量（起）TOP250投資數(shù)量覆蓋率數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)

2016年-2020年“TOP250”投資規(guī)模及市場覆蓋率45%41%42%42%39%1,3821,3901,3041,0879718899061,00178779620162017201820192020TOP250投資規(guī)模（億美元）其他機構投資規(guī)模（億美元）TOP250投資規(guī)模覆蓋率投中研究院，2021.0113投資策略：IDG資本、經(jīng)緯中國等頭部VC穿越至早期領域，布局全產(chǎn)業(yè)鏈投資近年來，國內(nèi)VC/PE市場已有多家老牌投資機構逐漸將投資鏈條延展至天使階段。例如，2019年1月，深創(chuàng)投成立了首支總額接近5億人民幣天使基金；2020年2月，高瓴資本推出“高瓴創(chuàng)投”，專注于投資早期創(chuàng)業(yè)公司。那么，2020年有哪些頭部VC機構布局了哪些種子及天使項目呢？本次投中研究院選取深創(chuàng)投、IDG資本、高瓴資本等5家頭部機構的部分早期投資數(shù)據(jù)進行展示，如下表：機構名稱早期投資投資階段代表企業(yè)企業(yè)名稱細分賽道成立時間項目總融資額合作機構項目占比種子輪輕舟智航北京自動駕駛May-19數(shù)千萬美元元璟資本、TideCapitalIDG資本16%天使輪全速在線北京跨境電商Jun-203000萬美元今日資本、山行資本、高榕資本、五源資本等天使輪至尊寶物廣東直播電商Dec-181200萬美元BAI貝塔斯曼亞洲投資基金天使輪王牌互娛北京手游Oct-19數(shù)百萬人民幣快手、途游游戲等經(jīng)緯中國8%種子輪Rgenta美國創(chuàng)新藥Jan-182000萬美元BoehringerIngelheimVentureFund、凱泰資本、聯(lián)想之星天使輪星期零深圳人造肉Aug-19數(shù)千萬人民幣NewCropCapital、DaoFoodsInternational天使輪元化智能深圳手術機器人Dec-18數(shù)千萬人民幣深創(chuàng)投及旗下健康產(chǎn)業(yè)基金、紅土天使基金共同完成，其中健康產(chǎn)業(yè)基深創(chuàng)投8%金主導本輪投資天使輪大洲醫(yī)學深圳醫(yī)學新材料Sep-19700萬人民幣深創(chuàng)投及旗下紅土天使基金完成本輪投資高瓴創(chuàng)投7%天使輪MOODY上海美瞳品牌Nov-19數(shù)千萬人民幣梅花創(chuàng)投啟明創(chuàng)投7%種子輪智砹芯上海AI芯片Apr-20未披露聯(lián)想之星數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.0114投資策略：今年早期投資銳減83%，仍有20位天使投資人出資18個早期項目如下圖所示，近十年內(nèi)中國VC/PE投資市場各輪次數(shù)量結構變化顯著：早期階段投資（種子&天使）占比自2015年開始持續(xù)降低，相應地，A輪及以后包括戰(zhàn)略融資卻不斷走高，今年早期投資占比降至14%，為近十年最低點；投資機構日漸采取規(guī)避風險、聚焦價值投資的投資策略，減少早期項目投資，整體創(chuàng)投市場投資機構的投資階段趨于后移。與2015年相比，中國早期投資銳減83%。2011年-2020年中國VC/PE市場投資各輪次事件數(shù)量比重變化60%50%40%30%20%10%0%2011201220132014201520162017201820192020早期投資A-C輪D輪E輪及以后Pre-IPO戰(zhàn)略融資數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.01

2020種子+天使投資數(shù)據(jù)1069筆早期投資交易，涉及1047家中小微企業(yè)，1345個投資方；94.67%企業(yè)成立時間在2013年后，其中76.89%成立時間在2018年后；81.57%企業(yè)分布在北上廣深及浙江、江蘇地區(qū)；48.08%企業(yè)分布在醫(yī)療、消費、互聯(lián)網(wǎng)、企業(yè)服務、高端制造、半導體、AI領域；100億人民幣是年內(nèi)最大一筆早期投資交易，具體為阿里巴巴、上汽投資對智己汽車的創(chuàng)始輪投資；21家企業(yè)獲投金額不低于1000萬美元；140萬美元是單筆融資規(guī)模的中間值；30%的案例交易規(guī)模在100萬美元～200萬美元之間；20位天使投資人出資18個早期項目；8家VC/PE機構參與早期投資不低于10次，如險峰K2VC、真格基金、梅花創(chuàng)投等。15投資策略：VC/PE投資趨于長期價值投資，持續(xù)加碼頭部項目2009年國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板推出后，市場進入了全民PE的階段，很大一部分機構開始去賭Pre-IPO階段的企業(yè)。然而，很多Pre-IPO階段的企業(yè)死掉了。現(xiàn)在越來越多的機構意識到關注長期價值投資是唯一出路，同時今年比較普遍的一個現(xiàn)象是優(yōu)質(zhì)項目受到越來越多的資本追逐，甚至在一些熱門領域出現(xiàn)機構愿意出資，項目方卻不愿意接受的尷尬境地。案例：高瓴資本&怪獸充電2019.12C輪金額：5億RMB2018.12B輪 高瓴資本、軟銀亞洲等參投金額：3000萬USD融資歷程高瓴資本、新天域資本等參投2017.11A2輪金額：2億RMB高瓴資本、順為資本等參投2017.7A輪金額：數(shù)億RMB2017.4 高瓴資本、藍馳創(chuàng)投等參投天使輪2017.5 金額：數(shù)千萬RMB上海成立 高瓴資本、順為資本、清流資本等參投怪獸充電是共享充電寶領域內(nèi)的領頭羊。在實現(xiàn)對商業(yè)模式的有效探索之后，共享充電寶已經(jīng)進入可持續(xù)發(fā)展階段。5G時代到來，市場對共享充電寶需求加大，市場持續(xù)增長，共享充電寶普及度將進一步提升。

案例：達晨&小熊U租2020.7D1輪2019.12金額：數(shù)億RMBC輪達晨、京東追投金額：5000萬RMB+2019.5B輪騰訊投資融資歷程金額：數(shù)億RMB達晨、東方富海等參投2019.3Pre-B輪金額：1.5億RMB達晨、前海長城等參投2018.12A+輪2018.5金額：數(shù)千萬RMB京東追投2013.5A輪深圳成立金額：數(shù)億RMB達晨、京東聯(lián)合投資小熊U租是中國領先的IT辦公設備運營商，IT租賃頭部品牌，主要股東包括京東集團、達晨以及國家財政部、深圳政府、前海長城等企業(yè)和機構。目前，小熊U租的估值已超20億人民幣。16投資案例：2020最受GP關注項目之融資最多TOP102020最受GP關注項目之融資最多TOP10企業(yè)名稱細分賽道最新融資階段所在地年內(nèi)獲投總額投資方（美元）猿輔導K12E輪以后北京35億高瓴資本、騰訊投資、博裕資本、IDG資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、GIC、淡馬錫、云鋒基金等恒大物業(yè)生活服務IPO廣東超30億華泰基金、紅杉中國、中信資本、騰訊、周大福、云鋒基金等共計14家戰(zhàn)略投資者快手短視頻Pre-IPO北京30億云鋒基金、騰訊投資、博裕資本、淡馬錫、紅杉中國等睿力集成集成電路戰(zhàn)略融資安徽近24億國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、安徽投資集團、中金資本、君聯(lián)資本、長江小米產(chǎn)業(yè)基金等作業(yè)幫K12E輪以后北京超23億阿里巴巴、老虎基金、紅杉中國、軟銀愿景基金、方源資本、天圖投資等京東健康互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療IPO北京近23億高瓴資本、GIC、貝萊德、中信產(chǎn)業(yè)基金、霸菱亞洲、誠通基金、中金公司等中芯南方芯片戰(zhàn)略融資上海22.5億國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金滿幫集團運力平臺B貴州約17億軟銀愿景基金、紅杉中國、璞米資本、Fidelity、高瓴資本、云鋒基金、CMC資本等智己汽車新能源汽車創(chuàng)始輪上海超15億阿里巴巴、上汽投資等威馬汽車新能源汽車D上海超15億上海國資投資平臺、上汽投資、百度、海納亞洲創(chuàng)投基金、盈科資本等數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.01注：本表僅統(tǒng)計VC/PE類機構IPO前及基石投資階段出資金額，并據(jù)此進行排序。17投資案例：2020最受GP關注項目之估值最高TOP102020最受GP關注項目之估值最高TOP10企業(yè)名稱細分賽道最新融資階段所在地最新估值投資方（美元）字節(jié)跳動移動互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略融資北京1400億老虎環(huán)球基金京東健康互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療IPO北京約300億高瓴資本、GIC、貝萊德、中信產(chǎn)業(yè)基金、霸菱亞洲、誠通基金、中金公司等快手短視頻Pre-IPO北京286億云鋒基金、騰訊投資、博裕資本、淡馬錫、紅杉中國等猿輔導K12E輪以后北京超155億高瓴資本、騰訊投資、博裕資本、IDG資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、GIC、淡馬錫、云鋒基金等SHEIN跨境電商E江蘇超150億未披露滿幫集團運力平臺B貴州約120億軟銀愿景基金、紅杉中國、璞米資本、Fidelity、高瓴資本、云鋒基金、CMC資本等恒大物業(yè)生活服務IPO廣東約115億華泰基金、紅杉中國、中信資本、騰訊、周大福、云鋒基金等共計14家戰(zhàn)略投資者作業(yè)幫K12E輪以后北京110億阿里巴巴、老虎基金、紅杉中國、軟銀愿景基金、方源資本、天圖投資等紫光展銳芯片Pre-IPO上海近100億國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金等瓜子二手車汽車交易D+北京超90億軟銀愿景一期基金、紅杉中國數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.01注：本表估值排名統(tǒng)計口徑為企業(yè)所處最新一輪估值（年內(nèi)完成上市的企業(yè)，估值取Pre-IPO輪估值），投資方一列為年內(nèi)參投本項目的VC/PE機構。18投資案例：2020最受GP關注項目之融資最快TOP102020最受GP關注項目之融資最快TOP10企業(yè)名稱細分賽道成立時間最新融資所在地融資次數(shù)年內(nèi)獲投總額投資方階段（美元）壁仞科技芯片Sep-19B上海4超6億啟明創(chuàng)投、IDG資本、華登國際、高瓴創(chuàng)投、高榕資本、中芯聚源等十薈團社區(qū)團購Aug-18C3北京4約4.5億阿里巴巴、時代資本、昆侖資本、中金資本、鼎暉投資、GGV紀源資本等科亞方舟AI+醫(yī)療Jan-16D北京4超1億昆侖資本、上海國方母基金、GGV紀源資本、IDG資本、源碼資本等和元上海CDMOMar-13C+上海41億左右騰訊投資、正心谷資本、晨興集團、金浦投資、華睿投資、倚鋒資本等愛泊車AI+汽車交通Jun-15D+北京4上億級高榕資本、中關村科學城科創(chuàng)基金、深創(chuàng)投、中冀投資等溪木源美妝個護Aug-19A廣東4千萬級真格基金、弘毅投資、CoatueManagement、SnowLakeCapital等猿輔導K12Mar-12E輪以后北京3超35億高瓴資本、騰訊投資、博裕資本、IDG資本、中信產(chǎn)業(yè)基金、GIC、淡馬錫等火花思維K12Jun-16E輪以后北京32.8億紅杉中國、GGV紀源資本、KKR、IDG資本、北極光創(chuàng)投、山行資本等亞虹醫(yī)藥創(chuàng)新藥Mar-10D江蘇3約1.6億啟明創(chuàng)投、云鋒基金、中金資本、一村資本、歌斐資產(chǎn)、約印基金等數(shù)坤科技AI+醫(yī)療Jun-17C北京3約1.5億紅杉中國、華蓋資本、五源資本、創(chuàng)世伙伴資本CCV、啟明創(chuàng)投等數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)投中研究院，2021.01注：本表按照今年所有融資企業(yè)的融資次數(shù)降序排列，當融資次數(shù)相同時，取年內(nèi)獲投總額較高者。19LP直投：FOF直投成趨勢，引導基金直投創(chuàng)歷史最高峰2020年FOF直投項目重點案例LP投資案例（部分）LPLP名稱投資數(shù)量企業(yè)名稱細分賽道所在地投資輪次投資地位項目總融資額合作機構類型B遠洋資本（領投）、惠遠資豪思生物體外診斷北京領投數(shù)億人民幣本、火山石資本、沃生投資等前海49踏歌智行AI北京B領投2億人民幣寶通投資（領投）、清研資母基金本、藍焱資本等慢病生物Pre-IPO近8億人民幣云鋒基金、盈科資本、泰福派格生物江蘇跟投資本等（領投）；元生創(chuàng)投新藥等必貝特醫(yī)藥創(chuàng)新藥廣東A領投數(shù)億人民幣瑞享源基金（領投）、三美越秀產(chǎn)業(yè)投資等20百度資本、軟銀愿景基金二基金12億人民幣極飛科技無人機廣東戰(zhàn)略融資跟投期（領投）；創(chuàng)新工場、成FOF為資本等固安捷中國工業(yè)超市廣東首輪跟投數(shù)億人民幣創(chuàng)新工場（領投）、招商局創(chuàng)投歌斐資產(chǎn)12夢餉集團電商上海C跟投未披露陽光保險（領投）、君聯(lián)資本、創(chuàng)新工場鯤游光電芯片上海B跟投數(shù)億人民幣愉悅資本（領投）、華登國際、元璟資本等元禾辰坤9元禾原點、精確資本（領蘇州漢天下芯片江蘇B跟投數(shù)億人民幣投）、TCL創(chuàng)投、同創(chuàng)偉業(yè)等盛景嘉成3深之藍智能裝備天津Pre-IPO跟投2億人民幣春華資本（領投）、朗瑪峰創(chuàng)投等

如下圖所示為FOF、政府機構、引導基金三類LP歷年參與直投案例的次數(shù)分布結構，數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)：FOF直投逐漸活躍，前海母基金等市場化母基金年內(nèi)完成多筆直投交易。（部分案例見左圖）②今年政府引導基金直投項目活躍度顯著提高，直投次數(shù)高達106次，高于近十年平均水平100%，創(chuàng)歷史最高峰。2011年-2020年FOF、政府及引導基金直投項目數(shù)量（筆）4195162119205556161066212253125724710756187209164176232521826854452011201220132014201520162017201820192020FOF引導基金政府機構數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.0120地域投資：一線城市VC/PE市場投資占比過半，二三線地區(qū)逐漸受到資本支持2020年變化：2020年，北上廣深四地共計發(fā)生3708筆投資交易，其中北京地區(qū)發(fā)生1535筆，為一線地區(qū)交易最活躍城市，上海、深圳、廣州年內(nèi)交易量依次為1236筆、633筆、304筆，四地占全國總體交易量的47%；交易總額達944億美元，北京、上海、深圳、廣州年內(nèi)交易額依次為355億美元、277億美元、182億美元、130億美元，占全國總體交易規(guī)模的53%。數(shù)據(jù)顯示，今年一線城市的投資交易占比無論從數(shù)量看還是結構看，均呈下滑趨勢，投資規(guī)模變化較數(shù)量變化同比差異更小，換言之數(shù)量的較大下滑導致了規(guī)模的直接下滑，不過由于一線地區(qū)聚集的頭部項目較多，所以對整體投資規(guī)模影響較小。從投資數(shù)量來看，北京地區(qū)下降最為顯著，由2019年的1953起降至今年的1535起，降幅21%，其他三地降幅在10%左右，同時，一線城市投資占比下滑意味著二三線等地越來越受資本關注和支持。近十年變化：從近十年數(shù)據(jù)來看，一線城市VC/PE市場投資數(shù)量占比均值在57%，投資規(guī)模占比均值在58%。北上廣深四地無論是在交易量還是交易規(guī)模方面均占比超過一半，一線地區(qū)的VC/PE投資活躍度和吸金能力可見一斑。2011年-2020年中國VC/PE投資市場一線城市數(shù)量結構變化60%58%62%62%58%58%52%54%47%47%9,19910,2898,1547,7104,5874,4453,7081,8061,7832,1105,7496,8535,9115,4833,7694,1132,7762,0391,6401,5462011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020非一線城市一線城市一線城市占比

2011年-2020年中國VC/PE投資市場一線城市規(guī)模結構變化59%58%61%63%59%60%59%57%53%43%1,1851,4261,2961,4231,1009445623317034189108539149607758233904453034552011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020非一線城市一線城市一線城市占比數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.0121行業(yè)投資：醫(yī)藥、科技為年內(nèi)最熱兩大投資主題2020年中國VC/PE市場各行業(yè)投資數(shù)量分布IT及信息化醫(yī)療健康制造業(yè)互聯(lián)網(wǎng)消費升級企業(yè)服務金融占比1%的一級行業(yè)

數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)① 從行業(yè)大類來看，今年IT、醫(yī)療、制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、消費、企業(yè)服務、金融等領域投資占比1%的一級行業(yè) IT及信息化半導體芯片其他 房地產(chǎn)軟件醫(yī)療健康人工智能 教育培訓 化學工業(yè)汽車行業(yè)建筑建文化傳媒材能源及礦業(yè)醫(yī)藥行業(yè)數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)

制造業(yè)互聯(lián)網(wǎng)電子商務信息化服務高端制造其他大數(shù)據(jù)農(nóng)副食品其他加工金屬礦…其他網(wǎng)絡游機械設備戲消費升級企業(yè)服務金融醫(yī)療器械醫(yī)療服務其他快消資本市場服務其他醫(yī)療信批發(fā)零互聯(lián)息化售及百網(wǎng)金醫(yī)療技術其他貨餐飲咨詢服務其他融投中研究院，2021.01

活躍度相對較高，投資交易量占全行業(yè)依次為17%、14%、14%、8%、5%、5%、5%。② 從細分行業(yè)來看，今年整個醫(yī)療領域尤其醫(yī)藥領域、半導體芯片、高端制造以及人工智能領域受到更為廣泛的資本青睞，投資交易量依次為425起（醫(yī)藥）、403起、376起、338起；對應交易規(guī)模依次為137億美元、130億美元、62億美元、57億美元；對應單筆規(guī)模依次為3224萬美元、3226萬美元、1649萬美元、1686萬美元。22重點領域：今年芯片投資異?；鸨?，占近三年交易總量的41%從近十年數(shù)據(jù)來看，2015年是一個分水嶺，醫(yī)藥、芯片、高端制造、人工智能四大領域分別實現(xiàn)跨越式增長，增幅分別為70%、64%、128%、113%。芯片領域今年投資火爆，投資數(shù)量占近三年交易總量的41%。2011年-2020年醫(yī)藥領域投資活躍度變化（起） 2011年-2020年芯片領域投資活躍度變化（起）465420425403334390343307275196224220176138128113107695859201120122013201420152016201720182019202020112012201320142015201620172018201920202011年-2020年高端制造領域投資活躍度變化（起）2011年-2020年人工智能領域投資活躍度變化（起）3923943766166483695493082784293893388884122201647944352011201220132014201520162017201820192020201120122013201420152016201720182019202023重點領域1：新成立芯片企業(yè)獲投首輪融資平均用時一年四個月2020半導體芯片領域吸金地區(qū)TOP5No.5北京43起投資交易江蘇9.06億美元投資規(guī)模No.486起投資交易9.43億美元投資規(guī)模No.1上海No.3安徽79起投資交易12起投資交易48.63億美元投資規(guī)模21.46億美元投資規(guī)模No.2廣東73起投資交易22.74億美元投資規(guī)模數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.01

2020半導體芯片領域數(shù)據(jù)解讀今年上海地區(qū)吸金能力最強，共計60家半導體芯片相關企業(yè)發(fā)生79起投資事件（含并購），融資總額達48.63億美元，為全國半導體芯片領域最吸金地區(qū)，其中中芯南方年內(nèi)實現(xiàn)22.5億美元大額融資，由國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金領投、上海集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金跟投，接近上海地區(qū)芯片領域融資總規(guī)模一半。目前，安徽省合肥市在半導體領域發(fā)展已初具規(guī)模，從晶圓制造到封測，以及配套的設備與材料，都有大量企業(yè)在合肥落戶成立。今年，安徽地區(qū)共計10家半導體芯片企業(yè)完成12筆融資+并購，最大一筆為睿力集成電路近24億美元的大額融資，其中VC/PE機構出資占比87%。以今年獲得融資（除并購）的半導體芯片企業(yè)為研究對象，70%的企業(yè)成立時間在2015年（含）之后，該部分企業(yè)自成立至獲得首輪融資的平均時間間隔為一年零四個月，其中50%的企業(yè)首次融資是在今年，92%的企業(yè)首次融資在2017年之后。因此，從該數(shù)據(jù)角度也可以大致印證上頁半導體芯片領域投資活躍度變化趨勢，尤其是在2017年之后，芯片領域經(jīng)過三年的發(fā)展，于2020年迎來大爆發(fā)。24重點領域1：2020芯片領域活躍投資人及部分案例展示數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)及公開市場 投中研究院，2021.0125重點領域2：創(chuàng)新藥成醫(yī)藥領域內(nèi)“香餑餑”，融資規(guī)模占比42%2020醫(yī)藥領域吸金地區(qū)TOP5No.4北京58起投資交易江蘇20.88億美元投資規(guī)模No.280起投資交易26.41億美元投資規(guī)模No.1上海No.3浙江71起投資交易44起投資交易32.69億美元投資規(guī)模21.46億美元投資規(guī)模No.5廣東54起投資交易10.14億美元投資規(guī)模數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.01

2020醫(yī)藥領域數(shù)據(jù)解讀今年上海地區(qū)吸金能力最強，共計55家醫(yī)藥相關企業(yè)發(fā)生71起投資事件（含并購，下同），融資總額達32.69億美元，接近全國醫(yī)藥融資總規(guī)模的五分之一，為該領域最吸金地區(qū)。其中共計8筆交易規(guī)模在1億美元及以上，涉及聯(lián)拓生物、邁威生物、海和生物等8家醫(yī)藥企業(yè)，涉及國投招商、貝萊德、正心谷資本、東方富海、紅杉中國等超70家機構投資人，平均每筆交易獲超8家投資人支持。江蘇省醫(yī)藥企業(yè)年內(nèi)共計發(fā)生80起投資事件，融資規(guī)模26.41億美元，位列全國TOP2。生物醫(yī)藥是江蘇近年來重點發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)之一，江蘇省委、省政府明確把醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)作為實施突破的重點領域，提出要優(yōu)化生物技術與新醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展布局，打造醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)集群。從醫(yī)藥細分賽道來看，創(chuàng)新藥成醫(yī)藥領域的“香餑餑”，融資總規(guī)模達57億美元，占整個醫(yī)藥領域全年融資總額的42%。26重點領域2：2020醫(yī)藥領域活躍投資人及部分案例展示數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)及公開市場 投中研究院，2021.0127重點領域3：廣東高端制造企業(yè)融資規(guī)模位列全國TOP12020高端制造領域吸金地區(qū)TOP5No.2北京68起投資交易江蘇11.31億美元投資規(guī)模No.464起投資交易8.13億美元投資規(guī)模No.5湖北No.3上海41起投資交易12起投資交易9.77億美元投資規(guī)模7.44億美元投資規(guī)模No.1廣東65起投資交易14.51億美元投資規(guī)模

2020高端制造領域數(shù)據(jù)解讀今年廣東省吸金能力最強，共計59家高端制造相關企業(yè)發(fā)生65起投資事件（含并購），融資總額達14.51億美元，為全國高端制造領域最吸金地區(qū)。其中，深天馬A（000050.SZ）、科達利（002850.SZ）兩家上市公司年內(nèi)完成總額為10.29億美元的非公開發(fā)行，其中VC/PE機構認購占比71%。剔除上市公司非公開發(fā)行部分，VC/PE機構投資非上市企業(yè)股權的規(guī)模為7.23億美元。湖北省高端制造企業(yè)今年融資規(guī)模位列全國TOP5，從背后機構投資人來看，光谷人才基金出現(xiàn)頻率遠高于其他機構。光谷人才基金是依托武漢東湖國家自主創(chuàng)新示范區(qū)“3551光谷人才計劃”而設立的支持人才創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新和初創(chuàng)型企業(yè)的專業(yè)化基金管理公司。目前旗下管理兩支基金，總規(guī)模為11億元。聚焦于光電子信息、生物產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務業(yè)、新能源及節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造等五大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.0128重點領域3：2020高端制造領域活躍投資人及部分案例展示數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)及公開市場 投中研究院，2021.0129重點領域4：北京地區(qū)人工智能企業(yè)融資數(shù)量及規(guī)模全國領先2020人工智能領域吸金地區(qū)TOP5No.4天津4起投資交易No.1北京 5.19億美元投資規(guī)模80起投資交易17.33億美元投資規(guī)模No.3上海63起投資交易12.27億美元投資規(guī)模No.5浙江51起投資交易3.49億美元投資規(guī)模No.2廣東62起投資交易12.36億美元投資規(guī)模

今年北京地區(qū)共計70家人工智能相關企業(yè)發(fā)生80起投資事件（含并購），融資總額達17.33億美元，為全國人工智能領域最吸金地區(qū)。目前，人工智能產(chǎn)業(yè)已發(fā)展成為北京新的經(jīng)濟增長點，北京正在逐步形成具有全球影響力的人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系。從人工智能子領域融資規(guī)模來看，應用及平臺賽道更受資本青睞，融資規(guī)模占比高達59%。人工智能應用場景主要有公共安防、出行、醫(yī)療診斷、消費等領域。2020年人工智能子領域融資規(guī)模結構圖（億美元）2.450.17應用及平臺5.34硬件5.77視覺技術語音技術33.57基礎技術9.70人工智能其他數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù) 投中研究院，2021.0130重點領域4：2020人工智能領域活躍投資人及部分案例展示*%(數(shù)據(jù)來源：CVSource投中數(shù)據(jù)及公開市場 投中研究院，2021.0131PART.THREE2020中國VC/PE市場退出分析VC/PE滲透率再刷新紀錄，但整體項目回報低于近十年平均水平VC/PE滲透率：2020年，共計565家中企在內(nèi)地、香港及美國上市，其中386家上市公司背后受到VC/PE機構支持，滲透率高達68%，繼2019年后再次刷新歷史紀錄。VC/PE滲透率不斷攀高既說明我國資本市場具有較好的韌性，市場改革效果逐步顯現(xiàn)，也證明VC/PE機構已經(jīng)成為企業(yè)直接融資的重要管道，是創(chuàng)新資本形成的關鍵力量。IPO賬面退出金額：政策紅利下，2020年中企IPO大爆發(fā)，VC/PE機構退出迎來春天，全年IPO賬面股權價值同比增加近1倍（剔除2019年阿里巴巴香港上市，軟銀持有8524億人民幣的超高金額）。IPO賬面回報率：從數(shù)據(jù)來看，今年的IPO賬面回報率不夠理想。2020年VC/PE機構IPO退出平均賬面回報率292%，同比下降34.68%，低于近十年退出回報率的平均水平379%。結合中企境內(nèi)外IPO數(shù)量結構來看，境外上市數(shù)量占比與當年的退出回報率大致呈正相關關系，境外上市項目占比高的年度退出回報明顯偏高。2011年-2014年，中企海外占比相對較高，一眾明星互聯(lián)網(wǎng)公司紛紛選擇美國上市，為投資人帶來了豐厚回報，其中2013年境內(nèi)資本市場停擺，蘭亭集勢、58同城、IGG、博雅互動、云游控股5家互聯(lián)網(wǎng)赴美上市，創(chuàng)造了當年1583%的超高回報率，其中僅蘭亭集勢一家IPO就為真格基金帶來近200倍的退出回報。2011年-2020年IPO方式退出VC/PE滲透率68%59%46%45%45%46%49%50%42%25%5985653862251102633603483213732011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020IPO數(shù)量（家）VC/PE滲透率

2011年-2020年VC