輪胎氮氣機行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)查及投資策略

輪胎氮氣機行業(yè)市場現(xiàn)狀調(diào)查及投資策略全球汽車后市場行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀目前，世界汽車租賃市場發(fā)展勢頭迅猛，汽車租賃業(yè)的增幅遙遙領(lǐng)先于其他服務行業(yè)，日趨突出的規(guī)?；?jīng)營帶來的效益規(guī)?；侨蚱囎赓U業(yè)發(fā)展的潮流，從業(yè)務形式來看，國外汽車租賃企業(yè)已經(jīng)開拓了相當數(shù)量的業(yè)務渠道和服務形式。在經(jīng)營性租賃的基礎上，同時開展融資性租賃、二手車銷售、車輛保險等多種與之相關(guān)的業(yè)務。根據(jù)Statista公布的數(shù)據(jù)，2021年全球汽車租賃市場逐漸從疫情打擊中恢復，收入規(guī)模達706．2億美元，同比增長24．70%。全球汽車用品行業(yè)市場規(guī)模同汽車用品依托于汽車行業(yè)快速發(fā)展，是整個汽車后市場中的重要環(huán)節(jié)，在全球經(jīng)濟水平不斷增長之下，汽車保有量也隨之持續(xù)提高，這為汽車用品市場增長提供了充足的保障。根據(jù)Statista公布的數(shù)據(jù)，2018-2021年，全球汽車用品市場穩(wěn)定增長，2021年市場規(guī)模達4896．9億美元，同比增長6．5%。汽車后市場及汽車維修保養(yǎng)行業(yè)概述（一）汽車后市場概述根據(jù)美國汽車售后業(yè)協(xié)會（AmericanAutomotiveAftermarketIndustryAssociation，簡稱AAIA）的定義，所謂汽車后市場（AutomotiveAftermarket）是指汽車在售之后維修和保養(yǎng)服務及其所需汽車零配件、汽車用品和材料的交易市場。其所涵蓋的行業(yè)和企業(yè)包含：汽車的維護、保養(yǎng)和汽車修理服務企業(yè)，汽車零配件、汽車用品和材料的經(jīng)銷商和制造商以及相應的金融、保險等服務系統(tǒng)。汽車后市場在汽車大產(chǎn)業(yè)鏈中處于汽車整車制造并銷售之后，圍繞終端用戶提供各種產(chǎn)品與服務。汽車后市場與汽車前市場一起構(gòu)成了整個汽車工業(yè)市場。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會分類，汽車后服務市場分為9類，包括：汽車配件供應、維修服務、汽車后裝、汽車金融、二手車及租賃、汽車文化、汽車報廢回收、汽車專業(yè)市場及其他。汽車維修服務，這是后市場中一個重要的細分領(lǐng)域。（二）汽車維修保養(yǎng)行業(yè)概述汽車維修保養(yǎng)行業(yè)包括汽車4S店、特約維修服務站、綜合維修廠、快修連鎖店、專項維修店、美容裝飾店等。汽車后市場中，汽車維修保養(yǎng)行業(yè)和汽車維修保養(yǎng)設備行業(yè)相輔相成，是汽車后市場的重要組成部分。汽車保修設備行業(yè)為汽車維修保養(yǎng)行業(yè)提供汽車診斷、檢測、維修、養(yǎng)護等設備支持和技術(shù)支持，是汽車后市場的不可或缺的重要組成部分。多因素影響，美國獨立后市場體系成型行業(yè)反壟斷法的頒布為美國獨立第三方后市場體系的形成提供了先決條件。1975年，為提升美國本土汽車的生產(chǎn)質(zhì)量，美國政府出臺《馬格努森-莫斯保修法》，規(guī)定汽車制造企業(yè)和經(jīng)銷商不得把保修作為條件要求車主使用原廠零部件，以及不得因車主安裝非原裝零件產(chǎn)品而拒絕保修。2003年，美國國會又推出《汽車可維修法案》，明確規(guī)定汽車生產(chǎn)企業(yè)應及時向車主、汽車維修者等提供診所、維修車輛所必需的技術(shù)信息，防止汽車制造企業(yè)對汽車配件和維修市場的壟斷。非原廠零配件認證體系確保了零件的外觀與功能上達到原廠水平。1987年美國從事車輛保險業(yè)務的前5大保險公司、30多家零配件經(jīng)銷商、維修服務商和2家消費者團體共同出資形成合格汽車零件協(xié)會（CAPA），是一家對非原廠配件經(jīng)銷質(zhì)量認證的行業(yè)協(xié)會，其制定了合車、材料質(zhì)量以及耐用度等一系列零件認證體系，以確保零件的外觀與功能上達到原廠水平。以日系為主的外國汽車進入市場，催生汽車服務業(yè)變革和理念提升。20世紀70年代，石油危機和日本汽車大量涌入，給美國汽車工業(yè)帶來嚴峻的挑戰(zhàn)，促使美國的汽車服務業(yè)發(fā)生了深刻的變革。為了在競爭中求生存，美國汽車服務業(yè)進入了注重經(jīng)營成本和更新服務理念的新階段，表現(xiàn)形式為發(fā)展各種新型連鎖店和專賣店。第三方維修行業(yè)集中度提升明顯，大型汽配連鎖聯(lián)盟加快形成。自2000年以來，美國第三方維修的行業(yè)集中度提升明顯，主要系四大龍頭廠商均通過兼并收購的方式進一步擴張，形成規(guī)模效應。規(guī)模效應的優(yōu)勢包括：1）大規(guī)模采購零配件，提高維修廠商議價能力，降低采購成本；2）增強品牌效應。提升客戶黏性；3）大型倉儲物流成本得以分攤。統(tǒng)一的汽車后市場工業(yè)標準出臺，全行業(yè)交流一致性和精準性大幅提高。1997年美國汽車售后市場工業(yè)協(xié)會出版了第一版AAIA電子目錄標準。這部標準被公認為汽車售后市場第一部，也是唯一一部公開的行業(yè)標準，為售后市場廣泛接受。AAIA制訂第二部行業(yè)標準產(chǎn)品信息交換標準（PIES），專門為汽車零配件設立，涉及從零配件制造商到分銷商到經(jīng)銷商的整個汽車售后市場供應鏈，為每一個汽車產(chǎn)品設置多達140個產(chǎn)品屬性欄目。AAIA制定第三部行業(yè)標準整合修理廠標準（I-SHOP），將修理廠中的所有電腦系統(tǒng)和電腦基礎的設備用統(tǒng)一的公開標準聯(lián)為一體，成為一個完整貫通的系統(tǒng)。美國后市場終端主要消費模式有DIY和DIFM兩種。DIY即DoItYourself．自行從汽配零售店采購配件，自己進行維修或養(yǎng)護。DIY零件和附件包括零配件、內(nèi)飾件、外飾件、工具與設備、液體與化學品等。而DIY客戶通常選擇在汽配零售店購買所需零部件，因為位置方便、價格更低。DIFM即DoItForMe．依靠專業(yè)人員幫助進行汽車維修保養(yǎng)和安裝工作。DIFM客戶通常選擇在汽車經(jīng)銷商處進行服務，因為消費體驗好，對門店信任度較高。不同車型級別用戶消費模式偏好有顯著差異，而市場模式正逐步從DIY向DIFM過渡。皮卡車主們比其他類型車主更愿意動手保養(yǎng)或維護自己的車輛，轎車車主們更傾向于接受專業(yè)人士的維保服務。汽車零配件主要購買渠道可分為主機廠授權(quán)渠道和獨立后市場渠道。消費者可從專業(yè)汽配連鎖店、汽車經(jīng)銷商、特殊品牌專賣店、大型賣場/商超、快修店、保險事故維修、加油站、便利店、雜貨店等購買汽車零配件。上述渠道可分為主機廠授權(quán)渠道和獨立后市場渠道。美國售后行業(yè)經(jīng)過多年發(fā)展，正逐步從DIY向DIFM過渡，未來DIFM市場占比將逐步擴大。由于汽車技術(shù)發(fā)展和汽車電子器件使用率的提升，汽車維護和修理難度有所提升，部分零部件的替換率下降，DIY的占比會縮小。美國的獨立渠道非常發(fā)達，市場銷售額占總量80%左右，DIFM模式下獨立售后市場比重在70%以上。受2020年疫情影響，線上購買汽車零配件占比提升。專業(yè)汽配零售店（NAPA、AutoZone等）及特殊品牌專賣店的自有線上渠道銷量占比較高。DIFM模式下獨立售后市場的主要業(yè)態(tài)為一般汽車維修和車身、內(nèi)外飾維修和養(yǎng)護。2021年一般汽車維修銷售額達464億美元，車身、內(nèi)外飾維修和養(yǎng)護銷售額為396億美元。各業(yè)態(tài)間占比波動不大，預計到2025年，DIFM下獨立售后市場總規(guī)模將達1395億美元。行業(yè)從業(yè)人數(shù)近兩年有所下降，平均時薪穩(wěn)步增長。2019年前，行業(yè)各崗位從業(yè)人員都保持穩(wěn)定的增速，2020年因疫情影響受到短暫沖擊，2021年有所回升但還未到之前水平。平均時薪方面一直維持著穩(wěn)定的增速，波動較小。美國的汽配維修市場以獨立廠商為主，占據(jù)全部市場的80%。汽車銷售商占據(jù)汽車后市場的20%左右，主要來自于汽車保修期內(nèi)的維修和養(yǎng)護，其只提供原廠配件；獨立廠商配件價格相對便宜且質(zhì)量基本相同，吸引大多數(shù)消費者在質(zhì)保期后購買。獨立廠商中授權(quán)經(jīng)銷商和專業(yè)汽配連鎖品類較為齊全。汽配批發(fā)商不生產(chǎn)配件，向上游零配件制造商采購，分為原裝零件、經(jīng)過認證的零件和未經(jīng)認證的零件。美國著名的汽車零配件的制造商包括德爾福、斯凱孚、德科、伊頓、輝門、德納、蓋茨等。美國汽配連鎖也從中國進口大量售后市場零配件，如冠盛股份、兆豐股份等。美國領(lǐng)先的四大汽配連鎖企業(yè)包括AutoZone、O’Reilly、GPC（NAPA）和AdvanceAutoParts。2019年這4家公司在專業(yè)汽配連鎖市場（全市場占比30%）中份額分別為18%、17%、14%、13%。按照美國汽車售后市場慣例，當超過50%的銷售額是與DIY之間完成時，該銷售商就歸為零售商，反之則為批發(fā)商。AutoZone、以DIY零售客戶為主，GPC以專業(yè)客戶為主，AAP和OReilly零售和ToB客戶占比接近。四大汽配連鎖營業(yè)收入增長穩(wěn)定，2020年GPC成唯一一家營收下滑企業(yè)。美國后市場其配額連鎖需求穩(wěn)定。營收方面，GPC2019年、2020年、2021年分別實現(xiàn)營收193、165、189億美元，同比增長4%、-14．7%、14．1%。2020年，在汽車行業(yè)整體景氣下滑以及疫情影響背景下，市場份額最大的GPC營收大幅下滑，總營收165．37億美元，同比減少15%；歸母凈利潤出現(xiàn)反常負值，首虧2910．2萬美元，上年同期盈利6．21億美元，由盈轉(zhuǎn)虧，而其他三家反而實現(xiàn)了營收和歸母凈利的增長。具體來看，GPC營收下滑主要由兩個因素造成：一是新冠疫情抑制了市場需求，二是剝離了一家名為S．P．Richards的子公司和相關(guān)業(yè)務，造成3．3%的下滑影響。具體到汽車配件集團，營業(yè)收入109億美元，貢獻了將近66%的份額，相比于2019年下滑1．2%，其中第二季度下滑10．1%，造成的影響最為嚴重，主要原因是新冠疫情。四大汽配連鎖毛利率水平穩(wěn)定無波動，GPC因全球布局差異，毛利率落后于其他三家。由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)固定，四家毛利率幾乎維持不變，相對而言，GPC毛利率落后其他三家較多，近年來有追趕趨勢，差距略有縮小。股價方面，AutoZone和OReilly大幅領(lǐng)先全美汽車租賃行業(yè)，GPC和AAP小幅落后全美汽車租賃行業(yè)。凈利率分層明顯，現(xiàn)金流承壓。四大汽配連鎖凈利率分化為兩個層級，10%以上的AutoZone和OReilly，6%以下的GPC和AAP。GPC財報顯示，相比2019最大的差異來自GoodwillImpairmentCharge商譽減值一項，增加了5．06億美元的運營費用，主要受到歐洲業(yè)務影響，其防疫政策更加嚴厲，對經(jīng)濟抑制作用更大。尤其對GPC這種全球業(yè)務和資產(chǎn)更加豐富的企業(yè)影響顯著，使得GPC在2020年凈利率水平跌至0以下，2021年恢復較好。期末現(xiàn)金流方面，各企業(yè)圍繞0線上下波動，2021年大部分期末現(xiàn)金流為負，現(xiàn)金流壓力增大。美國后市場發(fā)展趨勢行業(yè)層面，汽車后市場規(guī)模穩(wěn)定增長，DIFM模式趨勢明顯，新能源后市場爆發(fā)力可期待，線上渠道擴張強勢。美國汽車保有量、平均車齡、車輛行駛里程等持續(xù)增加，汽車后市場規(guī)模穩(wěn)定增長；隨著汽車技術(shù)發(fā)展，車載電子電器件、線束、半導體等零部件增加，用戶自行維修難度增加，DIY市場呈下滑趨勢。線上渠道銷售增長明顯，傳統(tǒng)電商eBay、Amazon等切入市場，專業(yè)汽配連鎖打開線上渠道，線上銷量擴張。產(chǎn)品角度，新能源、自動駕駛技術(shù)應用將逐步推高整車維護成本。新能源汽車零部件走向集成化、智能化，零部件數(shù)量減少，配件本身價格提升；據(jù)F6汽車科技發(fā)布的中國汽車后市場消費調(diào)查，6年以下車齡新能源車車主在鈑噴、美容的花費明顯高于傳統(tǒng)車車主。GPC成立于1928年，1968年在紐交所上市，持續(xù)進行戰(zhàn)略性收購，貢獻收入增長。其主要產(chǎn)品品類包括制動、傳動、濾清、油品化學品、工具設備、轉(zhuǎn)向及懸掛、熱交換。年直接采購額近70億美元。擁有超過35萬個SKUs。在94年的發(fā)展歷程中，公司有88年實現(xiàn)收入正增長，77年實現(xiàn)凈利潤正增長。GPC在近百年的發(fā)展歷程中經(jīng)歷過十數(shù)次并購壯大。公司從1925年成立NAPA品牌至今，經(jīng)歷過十數(shù)次并購壯大，基本都發(fā)生在其IPO后的50年中。這其中主要的方向便是對下游渠道商的整合，最早的100多家逐步擴張到如今的全球6000家零售門店及近20000家汽修中心的規(guī)模體量。也逐步形成了對上游供應鏈的話語權(quán)及下游的品牌認知。NAPA模式使得其在美國門店覆蓋范圍更廣，在國際市場布局亦領(lǐng)先同行。AutoZone門店數(shù)量為6000家左右，在得克薩斯州、加利福尼亞州和佛羅里達州分布最多。O’Reilly門店數(shù)量為5700家左右，集中在南部的大城市，東北部門店較少。AAP門店數(shù)量為4800家左右，在弗洛里達州、北卡羅來納州和喬治亞分布最多，西部門店分布較少。NAPA門店超過6700家，在加利福尼亞州、得克薩斯州、賓夕法尼亞州分布最多。相比競爭對手，NAPA門店分布更為分散，服務范圍更廣。GPC以汽車銷售收入為主，北美地區(qū)外收入穩(wěn)步增長。2022年上半年，GPC總營業(yè)收入為109億美元，同比增長18%；扣非歸母凈利潤為6．18億美元，同比增長49%；北美地區(qū)以外收入穩(wěn)定增長。從產(chǎn)品看銷售收入結(jié)構(gòu)，以軸承/傳動產(chǎn)品、工業(yè)/安全檢查和液壓氣缸件為