證券投資基本面分析課件

3.1證券投資分析概述本章主要介紹基本分析(兩種基本的分析方法其中的一種)。同學(xué)們重點掌握幾個概念金融分析的兩種主要方法（一）基本分析法（FundamentalAnalysis）（二）技術(shù)分析法（TechnicalAnalysis）一基本分析定義指證券投資分析人員根據(jù)經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)、財務(wù)管理學(xué)及投資學(xué)的基本原理，通過對一般經(jīng)濟情況以及各個公司的經(jīng)營管理狀況、行業(yè)動態(tài)、股利分派水平等因素進行分析，判斷現(xiàn)行股價的高低，解決購買何種股票的問題。行業(yè)分析1.行業(yè)的生命周期（初創(chuàng)、成長、停滯、衰退）2.影響行業(yè)興衰的主要因素(1)科技進步、產(chǎn)品更新?lián)Q代(2)政府政策(3)社會習(xí)慣的改變區(qū)域分析主要包括區(qū)域政策和區(qū)域發(fā)展機遇對相關(guān)證券影響的分析。公司分析1.公司基本素質(zhì)2.財務(wù)狀況、政策優(yōu)缺點優(yōu)點：1）能夠比較準確地把握證券價格的基本走勢；2）應(yīng)用相對簡單。缺點：1）預(yù)測時間跨度長，對短線投資指導(dǎo)較弱；2）預(yù)測精度比較低。實用范圍對周期相對較長證券價格的預(yù)測（特別是對大盤走勢的預(yù)測）；相對成熟的市場；預(yù)測精度不高的領(lǐng)域。理論基礎(chǔ)：三個假設(shè)：1）市場行為包含一切信息；2）價格沿趨勢運動；3）歷史會重演。技術(shù)分析的內(nèi)容：道氏理論、K線理論、形態(tài)理論、技術(shù)指標理論、波浪理論、循環(huán)周期理論等。證券投資分析的主要步驟（1）資料的收集和整理（2）案頭研究（3）實地考察（4）形成分析報告3.2宏觀經(jīng)濟分析一、宏觀經(jīng)濟與證券市場投資二、宏觀經(jīng)濟政策與證券投資三、國際金融市場環(huán)境分析2.衡量經(jīng)濟周期運行的重要現(xiàn)行指標先行指標先行6指標合成指數(shù)、消費預(yù)期指數(shù)、國債利率差同步或滯后指標

3.通貨變動（通貨膨脹、通貨緊縮）與股市國內(nèi)購買力水平的衡量

(ConsumerPriceIndex,CPI)：用於衡量消費者經(jīng)常購買的確定的一籃子商品和勞務(wù)的價格變化，每月公布一次。其中能源和食品專案的價格變化很大，因此將它們扣除以后得到“核心資料(CoreRate)”，能更為真實地反映價格的變化。消費價格指數(shù)的變化反映了零售水平的通脹壓力。通貨膨脹與股市（1）良性的通貨膨脹（初期）公司業(yè)績、貨幣量增大、公司資產(chǎn)↑（2）惡性的通貨膨脹企業(yè)成本↑——業(yè)績↓股市資金量↓二、宏觀經(jīng)濟政策與證券投資1.財政政策與證券投資（1）財政政策的手段及功能

財政政策手段是指為實現(xiàn)一定的財政政策目標而采取的財政分配、管理的方式和措施的總和。?國家預(yù)算

國家預(yù)算也稱政府預(yù)算，是政府的基本財政收支計劃。財政是國家為了實現(xiàn)其職能的需要，對一部分社會產(chǎn)品進行分配和再分配的活動，是國家配置資源的重要方式和調(diào)控社會經(jīng)濟運行的重要手段，是確保國家賴以存在的基本條件，有財才有政。

?稅收

調(diào)節(jié)收入分配、調(diào)節(jié)社會總供求結(jié)構(gòu)、促進國際收支平衡?國債

作為一種財政信用形式，公債最初是用來彌補財政赤字的。隨著信用制度的發(fā)展，公債已成為調(diào)節(jié)貨幣供求、協(xié)調(diào)財政與金融關(guān)系的重要財政手段。?財政補貼

財政補貼是指國家財政為了實現(xiàn)特定的政治經(jīng)濟和社會目標，向企業(yè)或個人提供的一種補償。主要是在一定時期內(nèi)對生產(chǎn)或經(jīng)營某些銷售價格低于成本的企業(yè)或因提高商品銷售價格而給予企業(yè)和消費者的經(jīng)濟補償。相關(guān)事例

中石化集團很可能已獲得了政府給予煉油板塊財政補貼的批文，但是補貼多少尚未透露。此次中石化獲得巨額補貼已成定局，2007年中石化煉油板塊虧損比2006年更大，外界傳聞補貼將在100億元以上。據(jù)悉，2007年底，中石化和中石油雙雙向國家申請財政補貼，但中石油尚未傳出拿到補貼批文。中石化年盈利700億獲財政補貼遭非議

?轉(zhuǎn)移支付制度

民間資產(chǎn)的國有化和國有資產(chǎn)的出售或租賃。在國有企業(yè)改革和發(fā)展中，以各種形式出售、合并、聯(lián)營中小型國有企業(yè)是國家的重要改革舉措，其目的是更加主動地發(fā)揮市場經(jīng)濟的功能和作用，減少政府的直接干預(yù)，提高經(jīng)濟發(fā)展的效率。

（2）財政政策的運作及其對股市影響

?稅收?財政支出基本建設(shè)支出、科技三項費用、支援農(nóng)村生產(chǎn)支出、撫恤和社會福利救濟費、國防支出等?國債發(fā)行?財政補貼2.貨幣政策與證券投資貨幣政策是指政府或中央銀行為影響經(jīng)濟活動所采取的措施，尤指控制貨幣供給以及調(diào)控利率的各項措施。用以達到特定或維持政策目標——比如，抑制通脹、實現(xiàn)完全就業(yè)或經(jīng)濟增長。（1）貨幣政策的手段及功能?利率手段

當中央銀行降低存款準備金率時，金融機構(gòu)可用于貸款的資金增加，社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量也相應(yīng)增加；反之，社會的貸款總量和貨幣供應(yīng)量將相應(yīng)減少。

央行決定提高存款準備金率是對貨幣政策的宏觀調(diào)控，旨在防止貨幣信貸過快增長。多年以來，我國經(jīng)濟快速增長，但經(jīng)濟運行中的突出矛盾也進一步凸顯，投資增長過快的勢頭不減。而投資增長過快的主要原因之一就是貨幣信貸增長過快。提高存款準備金率可以相應(yīng)地減緩貨幣信貸增長，保持國民經(jīng)濟持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展。作用在實行中央銀行制國家,法定準備率往往被視作中央銀行重要的貨幣政策手段之一。中央銀行調(diào)整法定準備率對金融機構(gòu)以及社會信用總量的影響較大。從直觀上看，中央銀行規(guī)定的法定準備率越高，商業(yè)銀行等上繳的存款準備金就越多,其可運用的資金就越少,從而導(dǎo)致社會信貸總量減少；反之，如果中央銀行規(guī)定的法定準備率低，商業(yè)銀行等上繳的存款準備金就少，其可運用的資金來源就多，從而導(dǎo)致社會信貸量增大。?公開市場業(yè)務(wù)

公開市場業(yè)務(wù)是指中央銀行通過買進或賣出有價證券，吞吐基礎(chǔ)貨幣，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量的活動。

與一般金融機構(gòu)所從事的證券買賣不同，中央銀行買賣證券的目的不是為了盈利，而是為了調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。根據(jù)經(jīng)濟形勢的發(fā)展，當中央銀行認為需要收縮銀根時，便賣出證券，相應(yīng)地收回一部分基礎(chǔ)貨幣，減少金融機構(gòu)可用資金的數(shù)量；相反，當中央銀行認為需要放松銀根時，便買進證券，擴大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)，直接增加金融機構(gòu)可用資金的數(shù)量。?匯率

匯率亦稱“外匯行市或匯價”，是國際貿(mào)易中最重要的調(diào)節(jié)杠桿。一國貨幣兌換另一國貨幣的比率，是以一種貨幣表示另一種貨幣的價格。

例如，一件價值100元人民幣的商品，如果人民幣對美元的匯率為6.66，則這件商品在國際市場上的價格就是15.02美元。如果人民幣對美元匯率漲到7，也就是說美元升值，人民幣貶值，用更少的美元可買此商品，這件商品在國際市場上的價格就是14.29美元。所以該商品在在國際市場上的價格會變低。商品的價格降低，競爭力變高，便宜好賣。反之，如果美元匯率跌到6，也就是說美元貶值，人民幣升值，則這件商品在國際市場上的價格就是16.67美元，此商品的美元價格變貴，買的就少了。

?直接信用控制

直接信用管制是指中央銀行以行政命令的方式，直接對銀行放款或接受存款的數(shù)量以及存款利率進行控制。?間接信用控制是指中央銀行通過道義勸告、窗口指導(dǎo)等辦法間接影響商業(yè)銀行的信用創(chuàng)造。2.主要貨幣政策對股市的影響（1）利率（2）匯率·3.收入政策與證券投資

收入政策指政府為了影響貨幣收入或物價水平而采取的措施，其目的通常是為了降低物價的上漲速度。三、國際金融市場環(huán)境分析國際金融市場按經(jīng)營業(yè)務(wù)的種類劃分，可以分為貨幣市場、證券市場、外匯市場、黃金市場和期權(quán)期貨市場，這些市場是一個整體，各個市場相互影響。國際金融市場劇烈動蕩對我國證券市場的影

響主要通過以下途徑：

1．國際金融市場動蕩通過人民幣匯率預(yù)期影響證券市場

一般而言，匯率上升，本幣貶值，本國產(chǎn)品競爭力強，出口型企業(yè)將增加收益，因而企業(yè)的股票和債券價格將上漲；相反，依賴于進口的企業(yè)成本增加，利潤受損，股票和債券價格將下跌。同時，匯率上升，本幣貶值，將導(dǎo)致資本流出本國，資本的流失將使得本國證券市場需求減少，從而市場價格下跌。另外，匯率上升時，本幣表示的進口商品價格提高，進而帶動國內(nèi)物價水平上漲，引起通貨膨脹。通貨膨脹對證券市場的影響須根據(jù)當時的經(jīng)濟形勢和具體企業(yè)以及政策行為進行分析。為維持匯率穩(wěn)定，政府可能動用外匯儲備，拋售外匯，從而將減少本幣的供應(yīng)量，使得證券市場價格下跌，直到匯率回落恢復(fù)均衡，反面效應(yīng)可能使證券價格回升。2．國際金融市場動蕩通過宏觀面和政策面間接影響我國證券市場國際金融市場動蕩加大了我國宏觀經(jīng)濟增長目標的執(zhí)行難度，從而在宏觀面和政策面上間接影響我國證券市場的發(fā)展。

改革開放以來，我國國民經(jīng)濟的對外依存度大大提高，國際金融市場動蕩導(dǎo)致出口增幅下降、外商直接投資下降，從而影響經(jīng)濟增長率，失業(yè)率隨之上升，宏觀經(jīng)濟環(huán)境的惡化導(dǎo)致上市公司業(yè)績下降和投資者信心不足，最終使證券市場下跌。其中，國際金融市場的動蕩對外向型上市公司和外貿(mào)行業(yè)上市公司的業(yè)績影響最大，對其股價的沖擊也最大。3.3行業(yè)和區(qū)域分析所謂行業(yè)，是指從事國民經(jīng)濟中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟社會的經(jīng)營單位和個體等構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。“行業(yè)和產(chǎn)業(yè)”我們通過宏觀經(jīng)濟分析能夠把握證券投資的宏觀環(huán)境以及市場的整體走勢，但是宏觀經(jīng)濟分析并不能夠提供具體的投資領(lǐng)域與投資對象的決策參考。由于不同行業(yè)在一個國家不同的經(jīng)濟發(fā)展階段以及在經(jīng)濟周期的不同階段表現(xiàn)是不同的，因此我們就需要進行行業(yè)分析。行業(yè)分析是公司分析的前提，通過行業(yè)分析我們可以發(fā)現(xiàn)近期增長最快的行業(yè)，這些行業(yè)內(nèi)的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種。此外，我們可以通過行業(yè)分析發(fā)現(xiàn)目前沒有被市場認識，但是未來相當長一段時間能夠保持高速穩(wěn)步增長的行業(yè)，這就是我們可以考慮長期投資的行業(yè)。一、行業(yè)分析1.行業(yè)分析主要任務(wù)解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國民經(jīng)濟中的地位，分析影響行業(yè)發(fā)展的各種因素以及判斷對行業(yè)的影響力度，預(yù)測并引導(dǎo)行業(yè)的未來發(fā)展趨勢，判斷行業(yè)投資價值，揭示行業(yè)投資風(fēng)險，為政府部門、投資者以及其他機構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。?道瓊斯分類法19世紀末創(chuàng)立，把大部分股票主要分為三類：工業(yè)、運輸業(yè)、公用事業(yè)?標準行業(yè)分類聯(lián)合國把國民經(jīng)濟分為10個大類：農(nóng)林漁牧、采礦及土石采掘業(yè)、制造業(yè)、水電煤、建筑業(yè)、批發(fā)零售及飲食旅館業(yè)、運輸倉儲及郵電通信業(yè)、金融保險地產(chǎn)及工商服務(wù)業(yè)、政府社會及個人服務(wù)業(yè)、其他2.行業(yè)的分類?我國國民經(jīng)濟的行業(yè)分類

2002年我國推出《國民經(jīng)濟行業(yè)分類》20個，基本反映出我國目前行業(yè)結(jié)構(gòu)狀況。分別為：農(nóng)林牧漁、采礦業(yè)、制造業(yè)、電力燃氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、建筑業(yè)、交通運輸、倉儲和郵政業(yè)、信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、住宿和餐飲業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)與地質(zhì)勘探業(yè)、水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)、居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)、教育、衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè)、

文化、體育和娛樂業(yè)、

公共管理和社會組織、國際組織

?我國上市公司的行業(yè)分類

中國證監(jiān)會于2001年4月4日公布了《上市公司行業(yè)分類指引》。該指引將上市公司分為13個門類，90個大類，288個中類。有關(guān)分類可以通過各個證券網(wǎng)站的數(shù)據(jù)資料欄目了解。?上海證券交易所上市公司行業(yè)分類2003年摩根斯坦利GICS分成10類：能源、原材料、工業(yè)、可選消費、主要消費、健康護理、金融、信息技術(shù)、電訊、公用事業(yè)。?申銀萬國（23個）采掘業(yè)、化工行業(yè)、有色金屬、黑色金屬、機械設(shè)備、交運設(shè)備、信息設(shè)備、醫(yī)藥衛(wèi)生、金融服務(wù)、商業(yè)貿(mào)易、房地產(chǎn)、農(nóng)林漁牧、建筑建材、家用電器、食品飲料、信息服務(wù)、交通運輸、公用事業(yè)19、餐飲旅游、電子元器件、紡織服裝、輕工制造我國上市公司的行業(yè)分類

3.行業(yè)市場結(jié)構(gòu)分析根據(jù)各行業(yè)的廠商數(shù)量、產(chǎn)品性質(zhì)、廠商的價格控制能力和其它一些因素，可以把各行業(yè)劃分為完全競爭、壟斷競爭、寡頭壟斷和完全壟斷四種市場類型。。

·完全競爭型（農(nóng)產(chǎn)品）完全競爭型市場結(jié)構(gòu)是指眾多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場情形。·壟斷競爭型（紡織服裝）屬于不完全競爭型市場結(jié)構(gòu)。進出市場相對容易，廠商數(shù)較多，產(chǎn)品有差異。特點：每個企業(yè)都在市場上具有一定的壟斷力，但它們之間又存在著激烈的競爭。寡頭壟斷型（鋼鐵、汽車）介于壟斷競爭與完全壟斷之間的一種比較現(xiàn)實的混合市場，是指少數(shù)幾個企業(yè)控制整個市場的生產(chǎn)和銷售的市場結(jié)構(gòu)，這幾個企業(yè)被稱為寡頭企業(yè)。

·完全壟斷型（公用事業(yè)及稀有金屬礦）完全壟斷是指整個行業(yè)中只有一個生產(chǎn)者的市場結(jié)構(gòu)。如巴菲特就喜歡選這類股票。中國的寡頭壟斷的市場格局國家政策更傾向于扶持國有或國有控股企業(yè)獲得并維持壟斷地位，從而在某些行業(yè)形成幾家國有企業(yè)寡頭壟斷的市場格局。這樣的一種趨勢是好是壞目前還很難下定論，但寡頭壟斷的市場形態(tài)必然會導(dǎo)致國民財富進一步向寡頭企業(yè)集中。

2004年中石油、中石化、中海油、寶鋼集團、中國移動，中國電信等七家上市公司所實現(xiàn)的利潤占到中央企業(yè)總利潤的78%。眾所周知的是，通信、能源、電力和交通等行業(yè)是國有企業(yè)壟斷程度最高的行業(yè)，國有及國有控股企業(yè)利潤的高增長無疑是行業(yè)高度壟斷的結(jié)果。

我們可以假設(shè)，政府追求的目標是國民經(jīng)濟整體利益的最大化，因此我們也就姑且樂觀地認為，隸屬于行政權(quán)力的國有企業(yè)，其所獲得的壟斷利潤會被最終用于滿足公共利益。中國的寡頭壟斷的市場格局具有壟斷地位的國有企業(yè)，在積極引入海內(nèi)外戰(zhàn)略投資者的同時，也在改變其國家作為單一股東的形態(tài)，多元化的股權(quán)改造并最終實現(xiàn)公開上市。寡頭壟斷企業(yè)在國有獨資的情況下可能更具準政府性質(zhì)，這也決定了其所追求的目標必然是多元化的社會福利目標，而不僅僅是利潤的最大化；但外部資本的進入，將不可避免地導(dǎo)致寡頭壟斷企業(yè)目標的轉(zhuǎn)變，追求壟斷利潤的強烈動機勢必導(dǎo)致企業(yè)壟斷地位的進一步強化。如果不改變寡頭壟斷的市場形態(tài)，而卻大步推動資本權(quán)力取代行政權(quán)力，那么對中國的整體經(jīng)濟來說可能是一場災(zāi)難。4.經(jīng)濟增長與行業(yè)成長分析·增長型行業(yè)（計算機和復(fù)印機行業(yè)）

增長型行業(yè)是指這樣的一些行業(yè)，即它的運動形態(tài)與經(jīng)濟活動總水平的周期及其振幅無關(guān)。經(jīng)濟增長時高增長，經(jīng)濟衰退時有一定增長。

這些行業(yè)的股票價格不會隨著經(jīng)濟周期的變化而變化。

周期型行業(yè)

周期性行業(yè)是指和國內(nèi)或國際經(jīng)濟波動相關(guān)性較強的行業(yè)。鋼鐵、有色、煤炭、水泥、汽車、房地產(chǎn)、石油化工、電力、煤炭、機械、造船、原料藥產(chǎn)業(yè)等等·防御型行業(yè)這種類型行業(yè)的運動狀態(tài)并不受經(jīng)濟周期的影響。食品業(yè)、公用事業(yè)周期性股票是數(shù)量最多的股票類型，隨著經(jīng)濟周期的盛衰而漲落的股票。這類股票多為投機性的股票。當整體經(jīng)濟上升時，這些股票的價格也迅速上升；當整體經(jīng)濟走下坡路時，這些股票的價格也下跌。與之對應(yīng)的是非周期性股票，非周期性股票是那些生產(chǎn)必需品的公司，不論經(jīng)濟走勢如何，人們對這些產(chǎn)品的需求都不會有太大變動，例如食品和藥物。典型的周期性行業(yè)包括鋼鐵、有色金屬、化工等基礎(chǔ)大宗原材料行業(yè)、水泥等建筑材料行業(yè)、工程機械、機床、重型卡車、裝備制造等資本集約性領(lǐng)域.一些非必需的消費品行業(yè)也具有鮮明的周期性特征，如轎車、高檔白酒、高檔服裝、奢侈品、航空、酒店等.簡單來說，提供生活必需品的行業(yè)就是非周期性行業(yè)，提供生活非必需品的行業(yè)就是周期性行業(yè)。5.行業(yè)生命周期分析

通常，每個行業(yè)都要經(jīng)歷一個由成長到衰退的發(fā)展演變過程。這個過程便稱為行業(yè)的生命周期。一般地，行業(yè)的生命周期可分為四個階段，即初創(chuàng)階段（也叫幼稚期）、成長階段、成熟階段和衰退階段。

·初創(chuàng)階段新行業(yè)，初創(chuàng)階段，產(chǎn)品研發(fā)費用較高，而產(chǎn)品市場需求狹?。ㄒ驗榇蟊妼ζ渖腥狈α私猓N售收入較低，盈利低，反而普遍虧損；投資風(fēng)險大。另外，在初創(chuàng)階段，企業(yè)還可能因財務(wù)困難而引發(fā)破產(chǎn)的危險，因此，這類企業(yè)更適合投機者而非投資者。

成長階段市場營銷、財務(wù)力量、其資本結(jié)構(gòu)比較穩(wěn)定、定期支付股利并擴大經(jīng)營。市場需求開始上升，新行業(yè)也隨之繁榮起來。新行業(yè)出現(xiàn)了生產(chǎn)廠商和產(chǎn)品相互競爭的局面。這種狀況會持續(xù)數(shù)年或數(shù)十年。由于這一原因，這一階段有時被稱為投資機會時期。提高生產(chǎn)技術(shù)，降低成本，以及研制和開發(fā)新產(chǎn)品的方法來爭取競爭優(yōu)勢，戰(zhàn)勝競爭對手和維持企業(yè)的生存。資本、技術(shù)力量、經(jīng)營管理利潤增長很快，競爭風(fēng)險大。投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大大降低，因此，他們分享行業(yè)增長帶來的收益的可能性大大提高。成熟階段質(zhì)量、改善性能、加強售后維修服務(wù)、技術(shù)創(chuàng)新在這一階段一開始，投資者便希望收回資金。·衰退階段新產(chǎn)品出現(xiàn)，銷量下降，資金轉(zhuǎn)出，行業(yè)解體大量替代品，“紡織業(yè)、鋼鐵、煙草業(yè)”

投資者可根據(jù)投資偏好選擇投資品種，從做波段角度思考，選擇成長與穩(wěn)定兩個時期的行業(yè)較好。

?技術(shù)進步投資于衰落的行業(yè)是錯誤的選擇，必須充分了解行業(yè)技術(shù)發(fā)展狀況和趨勢。1、信息技術(shù)。

2、生物技術(shù)。

3、材料技術(shù)。

4、能源技術(shù)。

5、空間技術(shù)。汽車行業(yè)：信息技術(shù)CAD、計算機模擬降低研發(fā)成本制藥行業(yè)：藥物研究和臨床試驗通訊行業(yè)：3G標準航空航天：北斗定位系統(tǒng)

6.影響行業(yè)興衰的主要因素?政府產(chǎn)業(yè)政策產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策：保護、扶植、調(diào)整和援助產(chǎn)業(yè)組織政策：秩序、重組產(chǎn)亞技術(shù)政策：技術(shù)標準案例1：2003年宏觀調(diào)控鋼鐵、水泥、電解鋁案例2：2007年房地產(chǎn)調(diào)控案例3：十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃

國務(wù)院從08年底到09年上半年，先后推出鋼鐵、汽車、船舶、石化、紡織、輕工、有色金屬、裝備制造和電子信息、物流這十大產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃。?社會習(xí)慣改變?國外因素7.行業(yè)分析的方法?結(jié)合經(jīng)濟周期來分析行業(yè)?結(jié)合生命周期來分析行業(yè)?行業(yè)投資的具體選擇

·確定行業(yè)發(fā)展類型與發(fā)展階段

·確定行業(yè)的增長速度

·確定行業(yè)在經(jīng)濟活動中的地位了解過去、預(yù)測未來歷史資料分析法

歷史資料的來源包括：(1)政府部門；(2)專業(yè)研究機構(gòu)；(3)行業(yè)協(xié)會和其他自律組織；(4)高等院校；(5)相關(guān)企業(yè)和公司；(6)專業(yè)媒介(書籍和報紙雜志等)；(7)其他機構(gòu)。比如，國家統(tǒng)計局和各級地方統(tǒng)計部門定期發(fā)布的統(tǒng)計公報，定期出版的各類統(tǒng)計年鑒；各種經(jīng)濟信息部門、各行業(yè)協(xié)會和聯(lián)合會提供的定期或不定期信息公報；國內(nèi)外有關(guān)報紙、雜志等大眾傳播媒介，各種國際組織、外國商會等提供的定期或不定期統(tǒng)計公告或交流信息；國內(nèi)外各種研討會、座談會、報告會等專業(yè)性、學(xué)術(shù)性會議上所發(fā)放的正式文件和學(xué)術(shù)報告；企業(yè)資料；各級政府公布的相關(guān)政策法規(guī)；研究機構(gòu)、高等院校、中介機構(gòu)發(fā)表的學(xué)術(shù)論文和專業(yè)報告等等。調(diào)查研究法（問卷調(diào)查或電話訪問/實地調(diào)研/深度訪談）調(diào)研前的準備工作：（1）收集好基礎(chǔ)的行業(yè)數(shù)據(jù)（2）閱讀公司最近2年或者更長時間的定期報告報告（3）閱讀市場有影響力券商報告，以了解市場的觀點和競爭對手的觀點和動態(tài)（4）建立好模型，將已知的行業(yè)和公司數(shù)據(jù)輸入，找出模型預(yù)測需要的未知數(shù)據(jù)，同時編寫調(diào)研提綱。（5）對于未知的數(shù)據(jù)可以結(jié)合市場的觀點和自己的初步判斷作出粗略的預(yù)測。根據(jù)模型的結(jié)果對公司的投資價值做出粗略判斷。如果發(fā)現(xiàn)公司存在顯著的投資機會，應(yīng)盡最快的速度安排調(diào)研已以免錯失推薦機會。結(jié)合模型需要，有針對性和公司相關(guān)高管交流，以獲取需要的資料和數(shù)據(jù)；根據(jù)自己收集的資料和市場的觀點向公司求證，對于自己觀點和市場觀點存在顯著差異的數(shù)據(jù)和觀點應(yīng)該反復(fù)向公司求證。建立自己的數(shù)據(jù)庫

目前行業(yè)研究的框架、邏輯基本都已經(jīng)公開化，在基本面的判斷上起關(guān)鍵作用的是數(shù)據(jù)的及時和準確。

知道每個行業(yè)應(yīng)該跟蹤那些關(guān)鍵數(shù)據(jù)，建立自己的數(shù)據(jù)支撐系統(tǒng)，常年跟蹤。如果經(jīng)過10年有效地跟蹤，那么你對周期的把握肯定就可以了。

在國外，一個分析師成長為明星一般需要7、8年以上，我們所要做的就是耐心。8.轎車行業(yè)分析舉例1、汽車行業(yè)周期性明顯：在經(jīng)濟下降周期的前幾年，汽車需求的增速隨著經(jīng)濟的回落而顯著回落小平南巡亞洲金融危機積極財政政策中國加入WTO金融泡沫宏觀調(diào)控108年下半年美國放松貨幣流動性增加,美元貶值,刺激信貸增速美國消費增加,刺激世界經(jīng)濟走強產(chǎn)生適度的世界范圍的通貨膨脹資產(chǎn)重估帶來的財富效應(yīng)消費升級帶來中級車的熱銷世界經(jīng)濟最壞的時間已經(jīng)過去,全世界的流動性導(dǎo)致通脹預(yù)期2、宏觀經(jīng)濟金融現(xiàn)狀對汽車行業(yè)的影響209年2月份下調(diào)汽車購置稅09年3月汽車下鄉(xiāng)政策實施09年3月汽車振興計劃細則出臺09年5月出臺汽車以舊換新政策09年6月消費信貸政策可能出臺政策扶持汽車銷量增長和消費升級3、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)政策對汽車行業(yè)的影響

3、產(chǎn)業(yè)組織政策對汽車行業(yè)的影響3廣汽收購長豐汽車股權(quán)奇瑞汽車和江淮汽車合作事宜山東重工集團的成立北汽集團?廈門汽車?重汽集團?中通客車?汽車振興計劃鼓勵重組中國政府鼓勵汽車企業(yè)整合兼并,重點支持四大四小的格局決定私車需求的城鎮(zhèn)居民可支配收入開始向上城鎮(zhèn)居民可支配收入增長率與私人乘用車增長率有很強的相關(guān)性資料來源：汽車工業(yè)協(xié)會,光大證券研究所

拉動汽車消費，是國家保八的重要方向09年汽車行業(yè)銷量增長目標10%刺激政策是個相機決擇的過程,我們判斷在二季度出臺后續(xù)政策的可能性較大汽車下鄉(xiāng)，提高微客和輕客的銷量，提高行業(yè)盈利水平支持汽車企業(yè)研發(fā)清潔能源車,給予稅收和資金補貼,減少企業(yè)的研發(fā)費用減免購置稅,力度強,但考驗政府信心和決心，進一步減免購置稅提高個人所得稅起征點；汽車金融；利率下調(diào)；所得稅抵扣購車款？？股市和房市的好轉(zhuǎn),特別是消費信貸推出有利于中高級轎車的銷量回升汽車信貸是最有可能出臺的政策,目前個人車貸利率接近9%,遠高于存貸利率,如果出臺對中高級轎車的回暖將具有直接的刺激作用股市和樓市的回暖將導(dǎo)致財富效應(yīng)而促使更新性需求回暖,有利于中高級轎車的回暖政府公務(wù)購車放開有利于中高級轎車的回暖我們樂觀認為四月份就是中高級轎車初步回暖的標志你從產(chǎn)銷比超過100%看銷量增長可以持續(xù),預(yù)計全年銷量增速超過20%四月份乘用車產(chǎn)銷比為105%,連續(xù)四月超過100%,因此從短期趨勢來看,補庫存過程依舊沒有完成,銷量增長趨勢可以持續(xù)六月份預(yù)計將出臺汽車消費信貸和扶植汽車金融公司的政策,有利于中高級汽車的恢復(fù)增長下半年經(jīng)濟基本面的恢復(fù)將起著決定作用,如不能,汽車銷量的增長將依賴進一步的政策刺激我們樂觀認為全年銷量可以超過20%你證券投資公司分析的重要性每個行業(yè)都包含著很多企業(yè)，每個企業(yè)各有特色、千差萬別，我們顯然不能僅只通過對宏觀經(jīng)濟及行業(yè)分析，就可以在選擇定了的行業(yè)中任意進行投資。因為即使是一個處于擴張或穩(wěn)定增長階段的行業(yè)，也不是其中每個企業(yè)都能分享收益的。所以，投資者在進行了宏觀分析、行業(yè)分析之后，還需要對所選定行業(yè)中的各公司進行分析，以便選出最合適投資的企業(yè)，獲得最佳投資效益。3.3公司分析學(xué)習(xí)目標1.了解公司基本分析的意義2.如何進行公司基本面分析3.如何進行公司財務(wù)分析一、公司基本因素分析1.公司競爭地位分析2.公司獲利能力及成長性分析3.公司經(jīng)營管理能力分析1.公司競爭地位分析·公司募集資金的投向·公司產(chǎn)品的更新?lián)Q代·公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況2.公司獲利能力及成長性分析·公司是否是市場的領(lǐng)導(dǎo)者·公司產(chǎn)品的市場需求·原材料價格變化3.公司經(jīng)營管理能力分析·公司管理人員的公眾形象·公司社會形象二、公司財務(wù)分析1.財務(wù)報表2.財務(wù)比率

1.公司財務(wù)報表分析

一、資產(chǎn)負債表資產(chǎn)負債表是一種反映公司在一個特定日期的財務(wù)狀況的財務(wù)報表。是一種靜態(tài)的財務(wù)報表，資產(chǎn)負債表反映公司資產(chǎn)負債之間的平衡關(guān)系。資產(chǎn)負債表由資產(chǎn)和負債兩部分組成，每部分各項目的排列一般以流動性的高低為序。

?資產(chǎn)

資產(chǎn)是公司擁有的各種財產(chǎn)和債權(quán)等各種權(quán)利。資產(chǎn)

可分為流動資產(chǎn)、長期投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等。

?負債

負債表示公司所應(yīng)支付的所有債務(wù)，負債可分為流動負債和長期負債。

?股東權(quán)益

股東權(quán)益是指股東所有的以資產(chǎn)總值減去負債總額后

剩余資產(chǎn)的權(quán)益。

上市公司的資產(chǎn)負債表

二、損益表又稱為利潤表，是指反映企業(yè)在一定會計期的經(jīng)營成果及其分配情況的會計報表，是一段時間內(nèi)公司經(jīng)營業(yè)績的財務(wù)記錄，反映了這段時間的銷售收入、銷售成本、經(jīng)營費用及稅收狀況，報表結(jié)果為公司實現(xiàn)的利潤或形成的虧損。

1、利潤及利潤分配表是一定時期內(nèi)(通常是1年或半年內(nèi))經(jīng)營成果的反映，是關(guān)于收益和損耗情況的財務(wù)報表。2、利潤及利潤分配表是一個動態(tài)報告，它展示公司的損益帳目，反映公司在一定時期的業(yè)務(wù)經(jīng)營狀況，直接明了地揭示公司獲取利潤能力的大小、潛力以及經(jīng)營趨勢。3、利潤及利潤分配表由四個主要部分構(gòu)成：

①營業(yè)收入

②與營業(yè)收入相關(guān)的生產(chǎn)性費用、銷售費用和其他費用

③利潤④公司利潤分配去向。上市公司利潤表

三、現(xiàn)金流量表

以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的財務(wù)狀況變動表，稱為現(xiàn)金流量表?，F(xiàn)金流量表