四季度暨全年國際收支（BOP）分析：基礎(chǔ)性國際收支依舊穩(wěn)定向好但必須關(guān)注邊際變化

報告大宗商品研究所報告專題報告基礎(chǔ)性國際收支依舊穩(wěn)定向好，但必須關(guān)注邊際變化:qhchinastockcomcn壓力在高位區(qū)出現(xiàn)的運行條件變化的運行特征，盡管難以下結(jié)論人民幣匯率報告大宗商品研究所報告匯率還是有望繼續(xù)在合理和均衡的水平上保持相對穩(wěn)定報告大宗商品研究所報告季度我國國際收支情況 數(shù)據(jù)來源：WindWIND國家外匯管理局年度我國國際收支情況WIND數(shù)據(jù)來源：Wind/20報告大宗商品研究所報告季度我國經(jīng)常項目結(jié)構(gòu)情況數(shù)據(jù)來源：WindWIND報告大宗商品研究所報告季度貨物貿(mào)易及其差額 數(shù)據(jù)來源：WindWIND季度服務(wù)貿(mào)易及其差額 數(shù)據(jù)來源：WindWIND從服務(wù)貿(mào)易分項數(shù)據(jù)看，旅行服務(wù)和知識產(chǎn)權(quán)使用費逆差的萎縮及其他商業(yè)服務(wù)項順差增加是導致服務(wù)貿(mào)易逆差環(huán)比下降的主要原因。四季度旅行服務(wù)逆差報告大宗商品研究所報告季度經(jīng)常項目中服務(wù)貿(mào)易分項差額數(shù)據(jù)來源：WindWIND另一個值得關(guān)注的項目是運輸服務(wù)，受到船期緊張等因素影響，四季度運輸服務(wù)的進口與出口繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。但是，四季度轉(zhuǎn)逆差為順差，為項目逆差已經(jīng)出現(xiàn)大幅度萎縮。季度運輸服務(wù)賬戶情況季度運輸服務(wù)賬戶情況 數(shù)據(jù)來源：Wind報告大宗商品研究所報告WIND季度經(jīng)常項目中初次收入分項差額 數(shù)據(jù)來源：WindWIND，投資收入流出和流入環(huán)比均有回落，但投資入，顯示出外資投資獲取紅利、利潤等投資收益增優(yōu)勢。根據(jù)相關(guān)概念，外商投資收益包括外方已經(jīng)利潤和已經(jīng)分配但尚未匯出利潤三大部分。參考到報告大宗商品研究所報告季度投資收益及其差額 數(shù)據(jù)來源：WindWIND國家外匯管理局外商及港澳企業(yè)利潤總額累計同比與虧損單位數(shù)同比 數(shù)據(jù)來源：WindWIND益率和年化對外資產(chǎn)收益率看，四季度，年化對外資圖11：年化對外資產(chǎn)收益率和對外負債收益率及其比較(估算) 報告大宗商品研究所報告年化對外資產(chǎn)收益率和對外負債收益率及其比較(估算) 數(shù)據(jù)來源：WindWIND度報告大宗商品研究所報告經(jīng)常項目差額占當季和年度GDP比重數(shù)據(jù)來源：WindWIND三大需求對GDP的拉動數(shù)據(jù)來源：Wind高的水平。相對于三季度，四季度直接投資流入報告大宗商品研究所報告季度直接投資及其差額情況 數(shù)據(jù)來源：WindWIND投資相對穩(wěn)定，非金融部門的股權(quán)投資無論負債方還是資產(chǎn)方在四季度均有明顯直接投資結(jié)構(gòu) 數(shù)據(jù)來源：WindWIND包括經(jīng)常項目差額和直接投資差額的基礎(chǔ)國際收支差額四季度順差報告大宗商品研究所報告P基礎(chǔ)國際收支差額及其占GDP比重 數(shù)據(jù)來源：WindWIND 報告大宗商品研究所報告季度證券投資及其差額情況數(shù)數(shù)據(jù)來源：WindWIND季度債券投資分項及其差額 WIND數(shù)據(jù)來源：Wind報告大宗商品研究所報告季度境外投資者境內(nèi)債券持有量數(shù)據(jù)來源：WindWIND股票投資分項及其差額 WIND超過了陸港通的凈買入資報告大宗商品研究所報告圖21：陸港通與港股通凈買入比較(季度)季度陸港通下資金凈買入及其差額(不完全周期) WIND數(shù)據(jù)來源：Wind報告大宗商品研究所報告季度境外股票融資合計資料來源：研究所WIND國家外匯管理局數(shù)據(jù)來源：Wind出環(huán)比大幅增加，但低于除了三季度以外的季度其他投資項差額情況數(shù)據(jù)來源：WindWIND項，在負債方面，貨幣與存款和貿(mào)易信貸資金流入顯著。圖24：其他投資項目資金流入與流出結(jié)構(gòu)圖報告大宗商品研究所報告其他投資項目資金流入與流出結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：WindWIND央行早在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中對其他投資項目的逆差有一個說明，其他投資項的資金流出主要是境內(nèi)主體因流動性管理需要增加在境外的存貸資。 數(shù)據(jù)來源：Wind報告大宗商品研究所報告季度儲備資產(chǎn)和外匯儲備增加額 數(shù)據(jù)來源：WindWIND季度與全年錯誤與遺漏項及其占貨物貿(mào)易額比率WIND報告大宗商品研究所報告續(xù)增加?；A(chǔ)國際收支穩(wěn)定而且向好，即漏項占比回落，顯示統(tǒng)計質(zhì)量業(yè)有改進。報況下，對外經(jīng)貿(mào)和金融對減緩經(jīng)濟下行壓力走強的不利因素，但同時指出，人民幣匯率面臨率還是有望繼續(xù)在合理和均衡的水平上保持相對(研究所20220325)。貨業(yè)協(xié)會授予的期貨從業(yè)資格證書，本人承諾以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨立、客觀地出具晰準確地反映了本人的研究觀點。本人不曾因，不因，也將不會因本報告中的具體推薦報告大宗商品研究所報告本報告由銀河期貨有限公司(以下簡稱銀河期貨，投資咨詢業(yè)務(wù)許可證號30220000)向其機構(gòu)或個人客戶(以下簡稱客戶)提供，無意針對或打算違反任何地區(qū)、國家、城市或其它法律管轄區(qū)域內(nèi)的法律說明，所有本報告的版權(quán)屬于銀河期貨。未經(jīng)銀河期貨事先書面授權(quán)許可，任何機構(gòu)或個客觀公正，但不擔保其內(nèi)容的準確性或完整性?？蛻舨粦?yīng)單純依靠本報告而取代個人的獨報告所載內(nèi)容反映的是銀河期貨在最初發(fā)表本報告日期當日的判斷，銀河期貨可發(fā)出其它與本不一致或有不同結(jié)論的報告，但銀河期貨沒有義務(wù)和責任去及時更新本報告涉及的內(nèi)容并通責任。不需要采取任何行動以確保本報告涉