區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系

第八章

區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系財(cái)政金融學(xué)院張潤(rùn)林3/4/20231區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁(yè)!節(jié)概述一、通貨區(qū)及其相關(guān)概念的區(qū)分通貨區(qū)：一個(gè)貨幣集團(tuán)內(nèi)，如果各成員國(guó)的貨幣相互之間保持嚴(yán)格的固定匯率，并且不同貨幣之間可以充分自由兌換，那么，這個(gè)貨幣集團(tuán)實(shí)際上就是一個(gè)通貨區(qū)（也可稱貨幣區(qū)）。

3/4/20232區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁(yè)!區(qū)域合作

是一個(gè)最廣義的概念，它覆蓋所有有關(guān)貨幣合作的形式和程度，既可以是松散的，也可以是緊密的；既可以是暫時(shí)的，也可以是長(zhǎng)久的；既可以局限在某個(gè)方面，也可以是全面的。因此，區(qū)域貨幣合作實(shí)際上是指有關(guān)國(guó)家在貨幣問(wèn)題上實(shí)行的協(xié)商、協(xié)調(diào)乃至共同行動(dòng)。3/4/20233區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁(yè)!區(qū)域貨幣同盟

區(qū)域貨幣同盟是區(qū)域貨幣合作的一種表現(xiàn)形式。它是指通過(guò)法律文件（共同遵守的國(guó)際協(xié)議）就貨幣金融的某些重大問(wèn)題進(jìn)行的合作。嚴(yán)格意義的通貨區(qū)是區(qū)域貨幣同盟的一種高級(jí)表現(xiàn)形式。3/4/20234區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁(yè)!二、加入通貨區(qū)的利弊分析益處：通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行固定匯率，可避免匯率波動(dòng)對(duì)貿(mào)易和物價(jià)的不利影響，有助于商品的流通和物價(jià)的穩(wěn)定；通貨區(qū)內(nèi)實(shí)行以主導(dǎo)貨幣為中心的貨幣自由兌換，有利于多邊貿(mào)易和多邊支付制度的建立，有利于資金在區(qū)域內(nèi)的自由移動(dòng)，有助于國(guó)際分工、投資機(jī)會(huì)和生產(chǎn)空間的擴(kuò)大；通貨區(qū)有一個(gè)協(xié)調(diào)與管理機(jī)構(gòu)，有助于加強(qiáng)各成員國(guó)之間在貨幣問(wèn)題上的合作，獲取資金融通，減少摩擦。3/4/20235區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁(yè)!

第二節(jié)最優(yōu)貨幣區(qū)理論（一）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析：GG曲線（二）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率原的成本分析：LL曲線（三）加入貨幣區(qū)決策：GG曲線和LL曲線的結(jié)合3/4/20236區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁(yè)!GG曲線0GG經(jīng)濟(jì)效率收益一體化程度貨幣效率收益可定義為交易成本的節(jié)約。3/4/20237區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁(yè)!（二）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率原的成本分析：LL曲線經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性損失0LL一樣化程度負(fù)相關(guān)損失可定義為政策自主權(quán)的放棄3/4/20238區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁(yè)!（三）加入貨幣區(qū)決策：GG曲線和LL曲線的結(jié)合成本/收益0GGLL01一樣化程度收益>損失損失>收益3/4/20239區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁(yè)!統(tǒng)一貨幣的好處：各國(guó)居民所面臨的外匯風(fēng)險(xiǎn)以及貨幣兌換成本將大大地減輕。缺陷：如果各國(guó)居民抵制在國(guó)家主權(quán)上做出讓步；或者說(shuō)各國(guó)政府加入貨幣聯(lián)盟而必須放棄鑄幣稅入，而該項(xiàng)收入是無(wú)法通過(guò)其他稅賦加以彌補(bǔ)的；又或者是居民擔(dān)心本國(guó)中央銀行將在各國(guó)央行范圍內(nèi)失去貨幣的競(jìng)爭(zhēng)，從而對(duì)央行推行通貨膨脹政策的制約因素將不復(fù)存在，那么處于最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)的國(guó)家仍然有可能會(huì)放棄使用統(tǒng)一貨幣。3/4/202310區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁(yè)!第三節(jié)貨幣同盟的演進(jìn)

及歐洲貨幣體系

一、貨幣同盟的演進(jìn)階段（1960－1968年）第二階段（1969年至今）二、歐洲貨幣體系的建立3/4/202311區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁(yè)!歐洲貨幣單位

（EuropeanCurrencyUnit，ECU）ECU類似于特別提款權(quán)，其價(jià)值是由歐共體成員國(guó)貨幣的加權(quán)平均值，其權(quán)重根據(jù)該國(guó)在歐共體內(nèi)部貿(mào)易中所占的比重和該國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總值的規(guī)模確定。其中，德國(guó)馬克、法國(guó)法郎和英鎊是最為重要的三種貨幣。ECU是歐洲貨幣體系與聯(lián)合浮動(dòng)的最大區(qū)別：是其發(fā)行有著特定的程序。各成員國(guó)將它們20%的黃金儲(chǔ)備和20%的外匯儲(chǔ)備交給歐洲貨幣合作基金，基金則以互換的形式向成員國(guó)發(fā)行數(shù)量相當(dāng)?shù)腅CU。3/4/202312區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁(yè)!歐洲貨幣合作基金

（EuropeanMonetaryCooperationFund，EMCF）1979年4月設(shè)立EMCF，EMCF集中起成員國(guó)20%的黃金儲(chǔ)備和20%的外匯儲(chǔ)備，作為發(fā)行歐洲貨幣單位的準(zhǔn)備。EMCF的主要作用是向成員國(guó)提供相應(yīng)的貸款，以幫助它們進(jìn)行國(guó)際收支調(diào)節(jié)和外匯市場(chǎng)干預(yù)，保證歐洲匯率機(jī)制的穩(wěn)定。3/4/202313區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁(yè)!走向歐洲貨幣一體化一、德洛爾報(bào)告和馬斯特里赫特條約德洛爾報(bào)告1988年6月，漢諾威首腦會(huì)決定成立以歐共體主席德洛爾為首的“經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟委員會(huì)”。該委員會(huì)于翌年4月提出分三階段實(shí)現(xiàn)單一貨幣的報(bào)告，1989年6月馬德里首腦會(huì)通過(guò)這一報(bào)告：《歐洲共同體經(jīng)濟(jì)和貨幣聯(lián)盟的報(bào)告》（即《德洛爾報(bào)告》）。3/4/202314區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁(yè)!《馬斯特里赫特條約》階段（1990年7月1日～1993年底）主要任務(wù)是實(shí)現(xiàn)所有成員國(guó)加入歐洲貨幣體系的匯率機(jī)制，實(shí)現(xiàn)資本的自由流動(dòng)，協(xié)調(diào)各成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策，建立相應(yīng)的監(jiān)督機(jī)制。第二階段（1994年1月1日～1997年）進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)各國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的協(xié)調(diào)；建立獨(dú)立的歐洲貨幣管理體系，稱為“歐洲中央銀行體系”，作為歐洲中央銀行的前身；各國(guó)貨幣匯率的波動(dòng)要在原有的基礎(chǔ)上（上下2.25％，意大利、西班牙和英國(guó)的幅度為上下6％）進(jìn)一步縮小并趨于固定。第三階段（1997年～1999年1月1日）在這段時(shí)間內(nèi)最終建立統(tǒng)一的歐洲貨幣和獨(dú)立的歐洲中央銀行。3/4/202315區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁(yè)!歐元對(duì)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政治影響

直接和間接節(jié)省交易成本。提高市場(chǎng)透明度，促進(jìn)區(qū)內(nèi)貿(mào)易和市場(chǎng)一體化。通過(guò)“激活效應(yīng)”增加資本積累。消除匯率波動(dòng)，減少匯率和價(jià)格不確定性和資本的風(fēng)險(xiǎn)成本。有助于穩(wěn)定價(jià)格，降低通貨膨脹成本。3/4/202316區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁(yè)!歐元對(duì)國(guó)際金融的影響歐元將直接降低國(guó)際金融市場(chǎng)的交易和管理成本，降低全球性跨國(guó)公司及金融機(jī)構(gòu)的投融資風(fēng)險(xiǎn)，金融運(yùn)作效率因此會(huì)大大提高，融資領(lǐng)域也會(huì)相應(yīng)擴(kuò)大。國(guó)際金融中心地位會(huì)發(fā)生相對(duì)變化。歐元的啟動(dòng)為歐洲資本市場(chǎng)發(fā)展及國(guó)際資本流動(dòng)提供了新的機(jī)遇和廣闊的發(fā)展前景。國(guó)際金融監(jiān)管與貨幣政策、外匯政策合作與協(xié)調(diào)會(huì)有加強(qiáng)。示范效應(yīng)：使世界其他地區(qū)有可能模仿歐元的成功而嘗試進(jìn)行地區(qū)的貨幣合作。亞洲貨幣合作是對(duì)以國(guó)際貨幣基金組織為中心的國(guó)際貨幣體系的重要補(bǔ)充，將在促進(jìn)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展，最終為全球貨幣穩(wěn)定作出自己的貢獻(xiàn)。3/4/202317區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁(yè)!第四節(jié)其他區(qū)域性貨幣制度一、區(qū)域性貨幣制度的形成與發(fā)展（一）區(qū)域性貨幣制度的建立，是以貨幣一體化理論為依據(jù)的。（二）區(qū)域貨幣制度的發(fā)展過(guò)程大致經(jīng)歷了兩個(gè)過(guò)程：1、較低階段。各成員國(guó)仍保持獨(dú)立的本國(guó)貨幣，但成員國(guó)之間的貨幣采用固定匯率制和自由兌換，成員以外由各國(guó)自行決定，對(duì)國(guó)際儲(chǔ)備部分集中保管，但各國(guó)保持獨(dú)立的國(guó)際收支和財(cái)政貨幣政策。2、較高階段。區(qū)域內(nèi)實(shí)行單一的貨幣，聯(lián)合設(shè)立一個(gè)中央銀行為成員國(guó)發(fā)行共同使用的貨幣和融資政策，辦理成員國(guó)共同商定并授權(quán)的金融事項(xiàng)，實(shí)行資本市場(chǎng)的統(tǒng)一和貨幣市場(chǎng)的統(tǒng)一。3/4/202318區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁(yè)!非洲貨幣合作歷程

（一）源于殖民地時(shí)期的貨幣合作，其最初動(dòng)機(jī)主要是出于對(duì)行使便利和領(lǐng)地特權(quán)的考慮。在殖民地時(shí)期，法屬殖民地和英屬殖民地的各類國(guó)家群體聯(lián)合進(jìn)行了共同的貨幣制度安排。但建立這些貨幣制度安排的最初動(dòng)機(jī)只是出于行政上的便利和領(lǐng)地特權(quán)的考慮，匯率政策和財(cái)政限制方面的問(wèn)題還未作為貨幣制度安排的最初動(dòng)機(jī)而出現(xiàn)。當(dāng)時(shí)實(shí)行的貨幣制度安排主要采取兩種方式：英屬殖民地國(guó)家的貨幣釘住英鎊，并由英鎊支持，而當(dāng)?shù)卣淖饔檬菢O其有限的，殖民行政當(dāng)局憑借在英國(guó)政府安全部的儲(chǔ)備投資的利息而獲得了領(lǐng)地特權(quán)收入。而法屬殖民地法郎也是釘住宗主國(guó)法國(guó)的法郎，且殖民地的貨幣發(fā)行最終是由法國(guó)財(cái)政部的可兌換性保證和對(duì)政府借貸融資幅度的限制來(lái)支持的。

3/4/202319區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁(yè)!（二）獨(dú)立后的貨幣合作1、在非洲各國(guó)的紛紛獨(dú)立中，原英屬殖民地的貨幣合作解體了，但原法屬殖民地的貨幣合作卻被保留了下來(lái)，并在當(dāng)?shù)匦纬闪耸澜缟溪?dú)一無(wú)二的貨幣、經(jīng)濟(jì)和文化區(qū)域，被稱為非洲法郎區(qū)。非洲法郎區(qū)又分為西非貨幣聯(lián)盟和中非貨幣聯(lián)盟。貝寧、布基納法索、科特迪瓦、馬里、尼日爾、塞內(nèi)加爾、多哥、幾內(nèi)亞比紹8個(gè)國(guó)家共同組成了西非貨幣聯(lián)盟；喀麥隆、中非、剛果(布)、加蓬、赤道幾內(nèi)亞、乍得、科摩羅7個(gè)國(guó)家共同組成了中非貨幣聯(lián)盟。法郎區(qū)是發(fā)達(dá)國(guó)家政府與發(fā)展中國(guó)家政府進(jìn)行制度化合作的結(jié)果。作為法郎區(qū)貨幣發(fā)行機(jī)構(gòu)，法國(guó)銀行及其非洲與海外的同業(yè)部門一起參與了法郎區(qū)貨幣機(jī)構(gòu)的建設(shè)工作。從技術(shù)層面講，法郎區(qū)是一個(gè)具有內(nèi)、外聯(lián)系的貨幣體系；而從政治層面講，它同時(shí)是各成員國(guó)政府共同支持的合法組織形式。通過(guò)法郎區(qū)，法國(guó)得以繼續(xù)維系它對(duì)前殖民地的控制。3/4/202320區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁(yè)!③自由流動(dòng)原則。無(wú)論是現(xiàn)金交易還是資本轉(zhuǎn)移，理論上在法郎區(qū)內(nèi)均可自由實(shí)現(xiàn)，但非洲國(guó)家也同時(shí)使用外匯管制規(guī)定以確保非洲法屬殖民地法郎與法國(guó)法郎保持一致。

④外匯儲(chǔ)備集中性原則。因法國(guó)保證無(wú)限的可兌換性，非洲中央銀行至少要將其外匯儲(chǔ)備（除了必要的流動(dòng)資金和與IMF的交易額外）的65%，以中央銀行的名義存入法國(guó)財(cái)政部的交易賬戶。從1975年起，考慮到保證特別提款權(quán)的需要，存入的外匯儲(chǔ)備比例有所下降。3/4/202321區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁(yè)!貨幣合作的新嘗試在2000年底召開(kāi)的第24屆西共體首腦會(huì)議上，與會(huì)國(guó)提出“在西共體中的英語(yǔ)國(guó)家建立非洲法郎區(qū)外的第二個(gè)貨幣區(qū)并于2004年實(shí)行單一貨幣的目標(biāo)?！?003年3月29日晚利比亞總統(tǒng)卡扎菲在此間召開(kāi)的非洲國(guó)家中央銀行行長(zhǎng)會(huì)議上，呼吁非洲各國(guó)的銀行界開(kāi)展合作，盡快成立非洲中央銀行，并在合適的時(shí)候推出非洲統(tǒng)一貨幣。卡扎菲說(shuō)，歐盟在統(tǒng)一歐洲各國(guó)的市場(chǎng)、貨幣以及防務(wù)方面做得非常成功，雖然非洲聯(lián)盟成立時(shí)間并不長(zhǎng)，但應(yīng)該朝這方面努力。在非洲南部形成了以南非為領(lǐng)導(dǎo)的南非蘭特區(qū)。在南非蘭特區(qū)，萊索托、納米比亞、斯威士蘭及博茨瓦納的貨幣均與南非蘭特保持平價(jià)，并允許南非蘭特和當(dāng)?shù)氐呢泿磐瑫r(shí)在市場(chǎng)上自由流通。因?yàn)槟戏窃诮?jīng)濟(jì)上占據(jù)著主導(dǎo)地位，南非蘭特區(qū)不是一個(gè)平等的貨幣制度安排，它也沒(méi)有采取任何緩和的貨幣政策來(lái)適應(yīng)其他成員國(guó)的要求。但在分享貨幣鑄造利差及實(shí)行對(duì)應(yīng)于區(qū)外的匯率彈性釘住等方面都與歐洲貨幣聯(lián)盟有著相同的重要特征。3/4/202322區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁(yè)!(二)經(jīng)濟(jì)落后已成為制約貨幣合作發(fā)展的最主要因素。80年代，西方國(guó)家迫使非洲許多國(guó)家按照國(guó)際貨幣基金組織和世界銀行的“藥方”實(shí)行經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，結(jié)果不但沒(méi)有使非洲經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，反而使非洲失去了發(fā)展機(jī)會(huì)，阻礙了非洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展。殖民主義時(shí)期遺留下來(lái)的極其落后的遺產(chǎn)和舊的國(guó)際經(jīng)濟(jì)秩序也是造成非洲經(jīng)濟(jì)落后不可忽視的重要因素。非洲國(guó)家雖已獲得獨(dú)立，但它們?cè)诮?jīng)濟(jì)方面，仍普遍依賴西方的投資，圍繞西方“世界市場(chǎng)”的需要轉(zhuǎn)動(dòng)。單一經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和畸形的外貿(mào)結(jié)構(gòu)也嚴(yán)重地限制了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展3/4/202323區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁(yè)!

（四）只有真正擺脫了對(duì)西方國(guó)家的依附，非洲國(guó)家的貨幣合作才能真正地發(fā)揮積極的作用。僅僅從非洲法郎的運(yùn)行機(jī)制看，真正發(fā)揮核心作用的不是任何一個(gè)非洲國(guó)家，而是原來(lái)的統(tǒng)治者法國(guó)。以非洲法郎和法郎的固定匯率和自由兌換為通道，法郎區(qū)各國(guó)和法國(guó)承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，甚至超過(guò)了后者。在歐盟有關(guān)歐元的談判中，法國(guó)堅(jiān)持歐元啟動(dòng)不能觸動(dòng)西非法郎和法國(guó)法郎100比1的固定匯率和自由兌換關(guān)系，1998年11月歐盟首腦會(huì)議同意法國(guó)維持原有協(xié)定。這樣，從2002年1月開(kāi)始，法郎與法國(guó)法郎的固定兌換關(guān)系，將自然轉(zhuǎn)變?yōu)榕c歐元的固定兌換關(guān)系，即655.957西非法郎兌換1歐元。造成的結(jié)果是歐元區(qū)的貨幣政策將對(duì)包括剛果(金)、科特迪瓦、塞內(nèi)加爾等國(guó)在內(nèi)的經(jīng)濟(jì)發(fā)揮決定性影響。實(shí)踐也證明，歐元美元比價(jià)的強(qiáng)勢(shì)，使得非洲法郎區(qū)內(nèi)初級(jí)產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力大打折扣，給非洲經(jīng)濟(jì)以沉重打擊。可見(jiàn)，不平等的貨幣合作并不能給非洲經(jīng)濟(jì)帶來(lái)希望。3/4/202324區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁(yè)!東亞貨幣合作背景分析

東亞各國(guó)經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密東南亞金融危機(jī)和歐洲貨幣一體化是重要推動(dòng)力量3/4/202325區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁(yè)!東亞貨幣合作現(xiàn)狀

1.清邁倡議（CMI）2000年5月6日(右圖）2.亞洲債券基金（ABF)2003年6月2日3.亞元的啟動(dòng)（ACU）2006年3月

簽約方互換幣種簽約時(shí)間規(guī)模（美元）日本－韓國(guó)美元/韓元2001年7月4日20億日本－泰國(guó)美元/泰銖2001年7月30日30億日本－菲律賓美元/比索2001年8月27日30億日本－馬來(lái)西亞美元/林吉特2001年10月5日10億中國(guó)－泰國(guó)美元/泰銖2001年12月6日20億日本－中國(guó)日元/人民幣2002年3月28日相當(dāng)30億美元中國(guó)－韓國(guó)人民幣/韓元2002年6月23日相當(dāng)20億美元韓國(guó)－泰國(guó)美元/泰銖2002年6月10億韓國(guó)－馬來(lái)西亞美元/林吉特2002年7月26日10億韓國(guó)－菲律賓韓元/比索2002年8月9日10億中國(guó)－馬來(lái)西亞美元/林吉特2002年10月9日15億日本－印度尼西亞美元/印度尼西亞盧比2003年1月30億3/4/202326區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁(yè)!東亞貨幣合作展望：匯率合作

1.東亞各國(guó)的匯率選擇困境

浮動(dòng)恐懼和美元本位回歸

2.如何建立合適東亞的穩(wěn)定匯率機(jī)制？

“東亞美元本位”方案?“BBC規(guī)則”方案?“亞洲匯率機(jī)制（AREM）”方案?釘住混合貨幣籃方案？平行貨幣？次貨幣區(qū)？……3/4/202327區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁(yè)!

2、實(shí)現(xiàn)港幣澳門元一體化在中國(guó)四個(gè)經(jīng)濟(jì)區(qū)域中，香港與澳門經(jīng)濟(jì)金融已經(jīng)有了較好的融合，最先具備形成單一貨幣的條件。1997年和1999年，香港和澳門先后回歸，成為中華人民共和國(guó)特別行政區(qū)。雖然香港和澳門與祖國(guó)大陸實(shí)行“一國(guó)兩制”，各自保持原有社會(huì)、政治、經(jīng)濟(jì)制度不變，但共同的歷史文化、經(jīng)濟(jì)制度及一衣帶水的地理位置，使兩區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益密切，市場(chǎng)融合及生產(chǎn)要素流動(dòng)加劇，這既為兩區(qū)貨幣融合提出了客觀要求，又為兩區(qū)貨幣融合創(chuàng)造了有利條件。在此基礎(chǔ)上，首先實(shí)現(xiàn)港元一一澳門元一體化，不僅符合香港和澳門共同利益和世界經(jīng)濟(jì)金融一體化潮流，有利于兩區(qū)經(jīng)濟(jì)的共同繁榮與發(fā)展，而且可以為港幣一一人民幣一體化創(chuàng)造條件和提供有益經(jīng)驗(yàn)。

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由于香港和內(nèi)地的主要貿(mào)易伙伴和資金往來(lái)比較相似，可以考慮選擇相同或相近的貨幣籃子，但是要根據(jù)貨幣籃子中的各種貨幣在各自貿(mào)易和投資中所占的比重，來(lái)確定其在各自貨幣籃子中的權(quán)數(shù)。人民幣和港幣匯率制度經(jīng)過(guò)上述改革，可以克服其運(yùn)行中暴露出來(lái)的日益嚴(yán)重的問(wèn)題，還可為人民幣和港幣的進(jìn)一步融合創(chuàng)造條件。當(dāng)人民幣和港幣的波動(dòng)幅度相同，釘住的貨幣籃子及其權(quán)數(shù)也相同時(shí)，兩幣的融合便可考慮進(jìn)入?yún)R率聯(lián)盟階段。以匯率聯(lián)盟為主要內(nèi)容的貨幣聯(lián)盟穩(wěn)定運(yùn)行一段時(shí)間后，就可以向貨幣聯(lián)盟的高級(jí)形式——單一貨幣進(jìn)軍。4、中元的誕生3/4/202329區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁(yè)!嚴(yán)格意義的通貨區(qū)的特征成員國(guó)貨幣之間的名義比價(jià)相對(duì)固定；具有一種占主導(dǎo)地位的貨幣作為各國(guó)貨幣匯率的共同基礎(chǔ)；這種貨幣與成員國(guó)貨幣相互間可充分地自由兌換；有一個(gè)適當(dāng)?shù)膮f(xié)調(diào)和管理機(jī)構(gòu)；成員國(guó)的貨幣政策主權(quán)受到削弱。3/4/202330區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁(yè)!代價(jià)：通貨區(qū)內(nèi)的固定匯率制度使成員國(guó)運(yùn)用匯率政策的自由受到了限制；對(duì)非穩(wěn)定性資本流動(dòng)的控制能力也下降；當(dāng)本國(guó)利益與區(qū)域整體利益（或另一成員國(guó)的利益）發(fā)生矛盾時(shí)，運(yùn)用貨幣政策加以調(diào)節(jié)的能力也下降。3/4/202331區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁(yè)!（一）經(jīng)濟(jì)一體化與固定匯率區(qū)的收益分析：GG曲線

1、基本概念固定匯率最適用于通過(guò)國(guó)際貿(mào)易和要素流動(dòng)而實(shí)現(xiàn)緊密一體化的地區(qū)，這就是所謂的最優(yōu)貨幣區(qū)理論。各國(guó)通過(guò)采納統(tǒng)一貨幣而獲益的可能性：如果勞動(dòng)力能夠以很高的流動(dòng)性去穿越各國(guó)邊界，從而減輕因失業(yè)問(wèn)題以及國(guó)際收支不平衡狀況所引起的困境，并且在這一過(guò)程中無(wú)需對(duì)匯率做出調(diào)整，那么這些國(guó)家就相應(yīng)地處在一個(gè)最優(yōu)貨幣區(qū)域內(nèi)。3/4/202332區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁(yè)!GG曲線（得到貨幣收益，MonetaryEfficientGain）向右上方傾斜。曲線的斜率為正，表示如果該國(guó)與通貨區(qū)之間的經(jīng)濟(jì)一體化程度提高，則其加入通貨區(qū)的收益也隨之上升。隱含的假定條件：價(jià)格水平的穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性隨通貨區(qū)的規(guī)模擴(kuò)大而提高；參與國(guó)信守承諾；通貨區(qū)的通貨膨脹率低。3/4/202333區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁(yè)!LL曲線（有經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定損失EconomicStabilityLoss）向右下方傾斜。曲線的斜率為負(fù)，表示一國(guó)加入通貨區(qū)的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定損失與它與通貨區(qū)一體化程度呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。隱含的假設(shè)條件：成員國(guó)之間的政策行動(dòng)不一致。3/4/202334區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁(yè)!如果通過(guò)貿(mào)易和要素流動(dòng)，一個(gè)國(guó)家與固定匯率區(qū)經(jīng)濟(jì)緊密地聯(lián)系在一起，那么該國(guó)就會(huì)愿意加入這個(gè)匯率區(qū)。一個(gè)國(guó)家是否愿意加入?yún)R率區(qū)是由加入后的貨幣政策收益和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性的損失兩者共同決定的。GG-LL圖反映了這兩個(gè)因素與加入國(guó)和固定匯率區(qū)經(jīng)濟(jì)一體化之間的關(guān)系。只有經(jīng)濟(jì)一體化程度超過(guò)了特定值，加入固定匯率區(qū)才對(duì)加入國(guó)有利。3/4/202335區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁(yè)!最優(yōu)貨幣區(qū)理論的單一指標(biāo)法：建立通貨區(qū)的條件理論名稱指標(biāo)代表人物提出時(shí)期要素流動(dòng)法速度/成本蒙代爾1961經(jīng)濟(jì)開(kāi)放性可貿(mào)易產(chǎn)品/社會(huì)總產(chǎn)品麥金農(nóng)1963低程度的產(chǎn)單一出品/出口比重彼得·凱南1969品多樣性國(guó)際金融的長(zhǎng)期資金流動(dòng)/總額伊格拉姆1969一體化政策一體化程度政策取向的一致性托爾和威萊特1970通漲率相似性原因的趨勢(shì)伯勒·弗萊明1970.19713/4/202336區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁(yè)!歐洲貨幣體系的主要內(nèi)容

創(chuàng)設(shè)歐洲貨幣單位建立歐洲貨幣基金確立具有雙重預(yù)警機(jī)制的匯率安排3/4/202337區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁(yè)!ECU的作用--作為歐洲穩(wěn)定匯率機(jī)制的標(biāo)準(zhǔn)；--作為決定成員國(guó)貨幣匯率偏離中心匯率的參考指標(biāo)；--作為成員國(guó)官方之間的清算手段、信貸手段以及外匯市場(chǎng)的干預(yù)手段。3/4/202338區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第38頁(yè)!穩(wěn)定的匯率機(jī)制

（ExchangeRateMechanism，ERM）這是歐洲貨幣體系的核心組成部分。根據(jù)該機(jī)制的安排，匯率機(jī)制的每一個(gè)參與國(guó)都確定本國(guó)貨幣同歐洲貨幣單位的（可調(diào)整的）固定比價(jià)，即確定一個(gè)中心匯率，并依據(jù)中心匯率套算出與其他參加國(guó)貨幣相互之間的比價(jià)。3/4/202339區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第39頁(yè)!德洛爾報(bào)告《德洛爾報(bào)告》認(rèn)為貨幣聯(lián)盟應(yīng)是一個(gè)貨幣區(qū)。貨幣聯(lián)盟的建立的條件：--保證貨幣完全和不可取消的自由兌換。--在銀行和其他金融市場(chǎng)充分一體化的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)資本完全自由流動(dòng)。--取消匯率的波動(dòng)幅度，實(shí)現(xiàn)不可改變的固定匯率平價(jià)。3/4/202340區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第40頁(yè)!歐元的發(fā)展1998年5月根據(jù)決定，歐盟11個(gè)國(guó)家（奧地利、比利時(shí)、芬蘭、法國(guó)、德國(guó)、愛(ài)爾蘭、意大利、盧森堡、荷蘭、葡萄牙和西班牙）滿足趨同標(biāo)準(zhǔn)的要求，將于1999年1月1日啟動(dòng)歐元。希臘當(dāng)時(shí)不滿足這些標(biāo)準(zhǔn)，但不久以后很快就達(dá)到這些標(biāo)準(zhǔn)，因此希臘決定在2002年1月1日與歐盟其他11個(gè)成員國(guó)一起引入歐元。斯洛文尼亞于2007年1月１日加入歐元區(qū)，成為第13個(gè)成員國(guó)。塞浦路斯于2008年1月1日零時(shí)與馬耳他一起加入了歐元區(qū)。斯洛伐克于2008年達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)并在2009年1月1日加入歐元區(qū)。從而使歐元區(qū)成員國(guó)從之前的13個(gè)增至目前的16個(gè)。3/4/202341區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第41頁(yè)!歐元對(duì)成員國(guó)的經(jīng)濟(jì)政治影響可以增強(qiáng)貨幣政策的有效性。降低官方儲(chǔ)備，節(jié)省儲(chǔ)備成本。可以提高提高歐盟在國(guó)際經(jīng)濟(jì)金融中的地位。歐元啟動(dòng)會(huì)推動(dòng)統(tǒng)一大市場(chǎng)最終形成，并促進(jìn)政治聯(lián)盟建設(shè)。

3/4/202342區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第42頁(yè)!歐元對(duì)世界經(jīng)濟(jì)和政治的影響

歐元的啟動(dòng)標(biāo)志著世界經(jīng)濟(jì)和政治格局將發(fā)生重大的變革，對(duì)世界經(jīng)濟(jì)中各國(guó)間的相互依存關(guān)系產(chǎn)生極其深遠(yuǎn)的影響。歐元的誕生不僅使歐洲政治經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)入了新的階段，同時(shí)也將對(duì)北美、亞洲等區(qū)域經(jīng)濟(jì)集團(tuán)化的發(fā)展產(chǎn)生積極的推動(dòng)和示范作用。3/4/202343區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第43頁(yè)!西非貨幣聯(lián)盟制其最初組建與1962年，由非洲西部8個(gè)國(guó)家組成，并成立了西非國(guó)家中央銀行，發(fā)行共同的貨幣“非洲金融共同體法郎”，供各成員國(guó)使用。中非貨幣聯(lián)盟制度其成立與1973年，由中非5個(gè)國(guó)家組成，并成立了中非國(guó)家中央銀行，發(fā)行共同的貨幣“中非金融合作法郎”。東加勒比貨幣聯(lián)盟制度其于1965年成立了共同的貨幣管理局，發(fā)行“東加勒比元”，實(shí)行與英鎊掛鉤的聯(lián)系匯率，1976年脫鉤改為盯住美元。3/4/202344區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第44頁(yè)!非洲貨幣合作歷程這兩個(gè)貨幣體系之間的差別反映了英法兩國(guó)之間由來(lái)已久的在中央銀行方面的差別：英屬殖民地國(guó)家貨幣體系的資產(chǎn)負(fù)債表和機(jī)能類似于英國(guó)維多利亞銀行發(fā)行部的資產(chǎn)負(fù)債表和機(jī)能；而在法屬殖民地國(guó)家貨幣體系，以法國(guó)為基礎(chǔ)的銀行給當(dāng)?shù)氐你y行體系提供了大筆的借貸款項(xiàng)，他們的貨幣在很大程度上是由法國(guó)索回的債務(wù)（即各成員國(guó)上繳法國(guó)財(cái)政部的外匯儲(chǔ)備）來(lái)支持的。3/4/202345區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第45頁(yè)!2、非洲法郎區(qū)的貨幣運(yùn)行機(jī)制 1）明確的法國(guó)與法郎區(qū)國(guó)家的貨幣合作原則為法郎區(qū)貨幣運(yùn)行機(jī)制提供了基本制度保證。

①確保非洲法郎的可兌換原則。該項(xiàng)原則規(guī)定：由法郎區(qū)各種發(fā)行機(jī)構(gòu)發(fā)行的貨幣均由法國(guó)財(cái)政部保證其兌換性，法郎區(qū)的各種貨幣均在固定匯率的基礎(chǔ)上進(jìn)行兌換。

②固定平價(jià)原則。該項(xiàng)原則規(guī)定：法郎區(qū)的各種貨幣可以不受數(shù)量限制，以固定平價(jià)進(jìn)行兌換。

3/4/202346區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第46頁(yè)!2）通過(guò)在法國(guó)財(cái)政部開(kāi)設(shè)的交易賬戶，將法郎區(qū)的中央銀行與法國(guó)財(cái)政部較密切地聯(lián)系在一起。法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)與法郎區(qū)各國(guó)中央銀行代表定期召開(kāi)會(huì)議，決定一個(gè)特設(shè)賬戶--交易賬戶的具體運(yùn)行，也正是通過(guò)這個(gè)特設(shè)賬戶把法國(guó)財(cái)政部與法郎區(qū)的中央銀行聯(lián)系起來(lái)。實(shí)際操作中，法郎區(qū)各成員國(guó)至少要把各自通過(guò)進(jìn)出口貿(mào)易及金融操作所得到的外匯儲(chǔ)備的65%集存在法國(guó)財(cái)政部開(kāi)設(shè)的交易賬戶中，法國(guó)可集中運(yùn)用該賬戶中的資金來(lái)保證法郎與法郎區(qū)內(nèi)貨幣的比價(jià)。當(dāng)該賬戶需要向外貸款時(shí)，其所貸款項(xiàng)是通過(guò)法郎區(qū)各成員國(guó)的外匯儲(chǔ)備來(lái)提供的。當(dāng)該賬戶出現(xiàn)赤字時(shí)，法國(guó)會(huì)在一定程度上用自己的外匯盈余來(lái)彌補(bǔ)賬戶赤字。但是，想要保持法國(guó)財(cái)政部向法郎區(qū)成員國(guó)提供無(wú)限貸款的能力，不僅要確保法國(guó)財(cái)政有大量的外匯儲(chǔ)備，而且要保證設(shè)在法國(guó)的交易賬戶不要出現(xiàn)壞賬與呆賬。因此，就要對(duì)交易賬戶采取一些必要措施來(lái)保證其貸款能力，具體規(guī)定有：3/4/202347區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第47頁(yè)!制約非洲貨幣合作發(fā)展的因素

（一）政局不穩(wěn)，戰(zhàn)亂頻仍，貨幣合作缺乏良好的外部環(huán)境。

非洲領(lǐng)導(dǎo)人雖然一直宣傳泛非主義，但并沒(méi)有改變非洲動(dòng)蕩的現(xiàn)狀。雖然同是遭受剝削的殖民地，但并不能忽略部族、種族、宗教及地區(qū)之間的矛盾，而且這種矛盾在獨(dú)立之后更可能放大。同時(shí)，軍隊(duì)干預(yù)政治也是導(dǎo)致政局不穩(wěn)的主要因素。和平環(huán)境的缺失必然阻礙貨幣合作進(jìn)程的發(fā)展。以2003年非洲法郎區(qū)經(jīng)濟(jì)下滑為例，除去世界經(jīng)濟(jì)衰退作用以外，最主要的原因就是占西非經(jīng)貨聯(lián)盟經(jīng)濟(jì)總量40%的科特迪瓦發(fā)生的政治危機(jī)。

3/4/202348區(qū)域性貨幣同盟與歐洲貨幣體系共55頁(yè)，您現(xiàn)在瀏覽的是第48頁(yè)!（三）部分國(guó)家缺乏合作誠(chéng)意，貨幣合作只能是紙上談兵。非洲是全世界最貧窮的大陸，也是擁有地區(qū)性經(jīng)濟(jì)一體化組織最多的大陸，一度多達(dá)16個(gè)以上。從Comesa（東南非共同市場(chǎng)，共20個(gè)成員國(guó)）到FTA到新近成立的“非洲發(fā)展新型伙伴計(jì)劃”，或是仿造歐盟的樣式，或是效法美國(guó)的“馬歇爾計(jì)劃”，但形式上的東西好學(xué)，而真正取得實(shí)效則還有很長(zhǎng)的路要走。以東南非共同市場(chǎng)為例。當(dāng)其中9個(gè)成員國(guó)在盧薩卡簽署自由貿(mào)易區(qū)（FTA）協(xié)定時(shí)，大家都以為找到了非洲經(jīng)濟(jì)一體化以至經(jīng)濟(jì)發(fā)展和減除貧困的正確道路，但時(shí)至今日，大多數(shù)成員國(guó)都拒