債務(wù)資本成本是指借款和發(fā)行債券的成本

債務(wù)資本成本是指借款和發(fā)行債券的成本，包括借款或債券的利息和籌資費(fèi)用。債務(wù)資本成本是資本成本的一個(gè)重要內(nèi)容,在籌資、投資、資本結(jié)構(gòu)決策中均有廣泛的應(yīng)用。［編輯］債務(wù)資本成本計(jì)量模型［1］一、現(xiàn)行債務(wù)資本成本的計(jì)量模型在考慮貨幣時(shí)間價(jià)值的情況下，債務(wù)資本成本的計(jì)量模型一般表現(xiàn)為：P0——借款的金額或債券發(fā)行價(jià)格F——借款手續(xù)費(fèi)率或債券發(fā)行費(fèi)率i——還本付息的期間Pi——一定期間之后償還的本金Ii——債務(wù)不同期間的約定利息t——所得稅稅率Kdt——債務(wù)的稅后資本成本該模型設(shè)定無(wú)論債務(wù)資本用于何處，債務(wù)利息支付方式如何，債務(wù)利息的抵稅作用均發(fā)生在利息的支付期，抵稅額的計(jì)算均以支付期的利息為依據(jù)。實(shí)際上，債務(wù)利息的抵稅作用究竟發(fā)生在哪期，是否與利息支付期一致，抵稅額應(yīng)該怎么計(jì)算，關(guān)鍵應(yīng)看債務(wù)資本的用途及利息支付方式。二、債務(wù)資本成本計(jì)量模型的完善（一）債務(wù)資本用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的成本計(jì)量模型如果債務(wù)資本用于企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，在分期付息情況下，利息的抵稅期與發(fā)生期、支付期一致，借款手續(xù)費(fèi)、債券發(fā)行費(fèi)用及債務(wù)利息均可抵減費(fèi)用支付期的應(yīng)交所得稅；如果債券溢價(jià)、折價(jià)發(fā)行，還應(yīng)考慮溢折價(jià)對(duì)所得稅的影響。在到期一次還本付息情況下，利息的發(fā)生期、抵扣期早于支付期。債券按面值發(fā)行資本成本的計(jì)量此模型從發(fā)行債券的用途出發(fā)，一方面考慮了債券利息在支付當(dāng)期的抵稅作用，同時(shí)也考慮了債券發(fā)行費(fèi)用在支付當(dāng)期的抵稅作用。按面值發(fā)行的分期付息債券，利息抵稅額的計(jì)算依據(jù)就是利息當(dāng)期支付額。如果到期一次付息，債券利息的抵稅期與支付期不一致，應(yīng)分別計(jì)算利息支付額和抵稅額的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。此付息方式下，全部利息期滿時(shí)一次支付，利息抵稅額則按照權(quán)責(zé)發(fā)生制根據(jù)利息發(fā)生額分期計(jì)算，其計(jì)量模型應(yīng)該是：債券溢價(jià)發(fā)行資本成本的計(jì)量分期付息方式下，溢價(jià)發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是:其中，Yi——每期債券溢價(jià)攤銷(xiāo)額此模型從發(fā)行債券的用途出發(fā)，不僅考慮了債券利息、債券發(fā)行費(fèi)用在支付當(dāng)期的抵稅作用，而且考慮了溢價(jià)對(duì)支付當(dāng)期所得稅的影響。溢價(jià)發(fā)行債券情況下，每期抵稅的不是按面值和票面利率計(jì)算出的利息，而是在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步扣除該期溢價(jià)攤銷(xiāo)額后的余額，也即記入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的數(shù)額。因?yàn)樵趥泵胬蚀笥谑袌?chǎng)利率時(shí)，債券溢價(jià)發(fā)行，其溢價(jià)部分是發(fā)行債券單位為以后各期多付利息的一種事先收回，應(yīng)從每期支付利息中予以扣除。溢價(jià)發(fā)行債券情況下，如果到期一次付息，其計(jì)量模型應(yīng)該是：3.債券折價(jià)發(fā)行資本成本的計(jì)量分期付息方式下，折價(jià)發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是:其中，Zi——每期債券折價(jià)攤銷(xiāo)額此模型從發(fā)行債券的用途出發(fā)，不僅考慮了債券利息、債券發(fā)行費(fèi)用在支付當(dāng)期的抵稅作用，而且考慮了折價(jià)對(duì)支付當(dāng)期所得稅的影響。折價(jià)發(fā)行債券的情況下，每期抵稅的不是按面值和票面利率計(jì)算出的利息，而是在此基礎(chǔ)上加上本期折價(jià)攤銷(xiāo)額后的金額，也即記入“財(cái)務(wù)費(fèi)用”賬戶的數(shù)額。因?yàn)樵趥泵胬实陀谑袌?chǎng)利率時(shí)，債券折價(jià)發(fā)行，其折價(jià)部分是發(fā)行債券單位為以后各期少付利息而事先給予債券購(gòu)買(mǎi)方的一種補(bǔ)償，應(yīng)平均分?jǐn)偟矫恳粫?huì)計(jì)期間，與每期支付利息合在一起。折價(jià)發(fā)行債券情況下，如果到期一次付息，其計(jì)量模型應(yīng)該是:（二）債務(wù)資本用于固定資產(chǎn)建造的成本計(jì)量模型如果債務(wù)資本用于固定資產(chǎn)建造，那么在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前發(fā)生的借款手續(xù)費(fèi)、債券發(fā)行費(fèi)用及債務(wù)利息在符合資本化條件的情況下均應(yīng)在發(fā)生時(shí)記入固定資產(chǎn)的建造成本，不能抵減當(dāng)期應(yīng)交所得稅；在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后發(fā)生的利息應(yīng)記入財(cái)務(wù)費(fèi)用，可以抵減發(fā)生當(dāng)期的應(yīng)交所得稅。需要注意的是，記入固定資產(chǎn)建造成本的借款手續(xù)費(fèi)、債券發(fā)行費(fèi)用和債務(wù)利息只是在其發(fā)生時(shí)不能直接抵稅，但將來(lái)仍以固定資產(chǎn)折舊的形式參與抵稅。1.債券按面值發(fā)行資本成本的計(jì)量分期付息方式下，按面值發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是：其中，Vit——記入固定資產(chǎn)建造成本的債券發(fā)行費(fèi)用、利息以折舊形式進(jìn)行的抵稅額此模型從發(fā)行債券的用途出發(fā)，一方面考慮在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前債券利息、債券發(fā)行費(fèi)用不能直接抵稅，而在以后期間以折舊形式進(jìn)行抵稅的情況，另一方面考慮在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后債券利息的直接抵稅情況。如果到期一次付息，債券按面值發(fā)行資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是：2.債券溢價(jià)發(fā)行資本成本的計(jì)量分期付息方式下，溢價(jià)發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是:此模型從發(fā)行債券的用途出發(fā)，一方面考慮在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前債券利息、債券發(fā)行費(fèi)用不能直接抵稅，而在以后期間以折舊形式進(jìn)行抵稅的情況，另一方面考慮在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后債券利息及債券溢價(jià)攤銷(xiāo)的抵稅情況。如果到期一次付息，溢價(jià)發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是：分期付息情況下，折價(jià)發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是:此模型從發(fā)行債券的用途出發(fā)，一方面考慮在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)前債券利息、債券發(fā)行費(fèi)用不能直接抵稅，而在以后期間以折舊形式進(jìn)行抵稅的情況；另一方面考慮在固定資產(chǎn)達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)后債券利息及債券折價(jià)攤銷(xiāo)的抵稅情況。如果到期一次付息，折價(jià)發(fā)行債券資本成本的計(jì)量模型應(yīng)該是:銀行借款根據(jù)其用途和利息支付方式的不同，其資本成本的計(jì)量模型同債券按面值發(fā)行的計(jì)量模型。債務(wù)資本成本計(jì)量模型應(yīng)注意的問(wèn)題模型的假設(shè)前提。債務(wù)資本成本的計(jì)量模型均建立在企業(yè)盈利之上，不適用于虧損企業(yè)。因?yàn)橹挥杏髽I(yè)才交所得稅，也只有盈利企業(yè)才體現(xiàn)出借款費(fèi)用、債券發(fā)行費(fèi)用及債務(wù)利息的抵稅作用。債務(wù)還本付息的方式。同一用途的債務(wù)資金，還本付息方式不同，利息的抵扣期與支付期不同，個(gè)別資本成本不同。用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的債務(wù)資本，在分期付息情況下，利息支付期與抵稅期一致；在到期一次還本付息情況下，抵稅期早于利息支付期。稅后資本成本。在應(yīng)用計(jì)量模型時(shí)應(yīng)按現(xiàn)金流量折現(xiàn)法直接計(jì)算稅后債務(wù)資本成本，不能先計(jì)算出稅前債務(wù)資本成本，再用稅前債務(wù)資本成本乘以（1一所得稅稅率）來(lái)算稅后債務(wù)資本成本。因?yàn)閭鶆?wù)費(fèi)用的抵稅額也具有時(shí)間價(jià)值。債務(wù)資本的用途。在同一還本付息方式下，債務(wù)資本因用途不同，其資本成本不同。主要原因是不同用途的債務(wù)資本，其抵稅額的計(jì)算及抵扣期不同。分期付息方式下