《酒廠盈利能力研究10000字（論文）》

緒論1.研究背景企業(yè)盈利能力直接反應(yīng)了企業(yè)一段時(shí)期以?xún)?nèi)的經(jīng)營(yíng)成果和取得的利潤(rùn)大小，企業(yè)盈利能力的提高需要通過(guò)對(duì)企業(yè)盈利能力的分析，從分析結(jié)論中發(fā)現(xiàn)企業(yè)盈利方面存在的問(wèn)題，進(jìn)一步采取改進(jìn)措施。企業(yè)與盈利能力相關(guān)的指標(biāo)不僅可以反應(yīng)企業(yè)的獲利能力，還可以通過(guò)對(duì)這些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的深入分析從中了解到企業(yè)經(jīng)營(yíng)的效益和管理者工作質(zhì)量。M酒廠是我國(guó)酒類(lèi)企業(yè)中的領(lǐng)頭羊，也是我國(guó)證券市場(chǎng)上少有的市值破萬(wàn)億的企業(yè)，因此M酒廠的盈利數(shù)據(jù)往往會(huì)受到更多的關(guān)注，其盈利能力變化所產(chǎn)生的影響也更加深遠(yuǎn)。企業(yè)需要不斷盈利來(lái)保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展。對(duì)于上市公司而言，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈并且所受監(jiān)管力度更大。管理層、投資人、債權(quán)人等信息使用者都非常重視對(duì)上市企業(yè)的盈利能力的分析，作為評(píng)估投資價(jià)值與收益期望的重要能力之一，盈利能力不僅反應(yīng)了企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和管理效果，還能使上市公司在投資市場(chǎng)上獲得資本與認(rèn)可。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng),投資者的收益越大、債權(quán)人獲取本息的可能性越大、國(guó)家稅收財(cái)政收入越高，有利于保障勞動(dòng)者權(quán)益。而對(duì)企業(yè)本身來(lái)說(shuō)，獲取利潤(rùn)是企業(yè)生存與發(fā)展的根本需要，而盈利能力的最大化需要上市公司不斷尋求自我突破，在經(jīng)營(yíng)管理中，發(fā)現(xiàn)上市公司中存在的直接或間接影響盈利能力的因素，并采取有效的改革措施。上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)與質(zhì)量、稅收政策變動(dòng)、上市公司經(jīng)營(yíng)模式等因素都影響了上市公司如何盈利、盈利能力大小。M酒廠是上市公司中酒類(lèi)行業(yè)的典型代表，作為我國(guó)上市公司中總市值較高的大型企業(yè)，對(duì)M酒廠的盈利能力進(jìn)行分析有深遠(yuǎn)的意義及重要性。2.國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀PierreSduPont學(xué)者和DonaldsonBrown學(xué)者共同創(chuàng)建了財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法中最重要的分析方法之一，即杜邦分析體系，這一體系的出現(xiàn)成為盈利能力分析體系發(fā)展過(guò)程中重要的里程碑。F.AllenandA.M.Santomero（2007）在《財(cái)務(wù)分析理論》中指出杜邦分析能夠?qū)⒏鞣N財(cái)務(wù)指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，綜合反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)成果。季珊珊（2014）認(rèn)為，如果要提高對(duì)企業(yè)盈利能力評(píng)價(jià)的準(zhǔn)確性，就要提高評(píng)價(jià)的全面性，對(duì)影響企業(yè)盈利能力的各個(gè)因素都要納入考慮的范圍，盈利能力指標(biāo)評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建還需結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況加以改良和取舍。劉海林（2014）認(rèn)為，當(dāng)一個(gè)企業(yè)在對(duì)自身盈利能力進(jìn)行分析和判斷時(shí)，企業(yè)關(guān)注的重點(diǎn)應(yīng)不僅僅是利潤(rùn)的數(shù)量，還應(yīng)該關(guān)注利潤(rùn)的質(zhì)量，當(dāng)前我國(guó)企業(yè)整體的盈利能力質(zhì)量還有待進(jìn)一步的提高。梁衛(wèi)華（2012）認(rèn)為，準(zhǔn)確判斷一個(gè)企業(yè)盈利能力的質(zhì)量，同數(shù)量上的準(zhǔn)確判斷是同等重要的，這是一個(gè)事物不可分割的兩個(gè)方面，這兩方面都應(yīng)予以重視。錢(qián)愛(ài)民(2019)指出企業(yè)的獲取現(xiàn)金能力、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)能力、營(yíng)銷(xiāo)能力等都可以通過(guò)盈利能力表現(xiàn)出來(lái)，企業(yè)的盈利能力也能體現(xiàn)運(yùn)營(yíng)的好壞，每個(gè)過(guò)程的好壞也都能通過(guò)盈利能力詳細(xì)體現(xiàn)。劉淑蓉（2000）認(rèn)為盈利能力是上市公司的重要部分，盈利能力也像是一把雙刃劍，將債權(quán)人、相關(guān)關(guān)系人、投資人之間聯(lián)系起來(lái)，凈利潤(rùn)、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)都成為盈利能力分析中至關(guān)重要的評(píng)價(jià)指標(biāo)。單喆敏(2005）在《上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表分析》一書(shū)中對(duì)盈利質(zhì)量和盈利能力做出相關(guān)介紹，用盈利能力指標(biāo)在現(xiàn)金制下的差異來(lái)分析盈利能力質(zhì)量的和盈利水平的高低。傅海軍（2010）提出了上市公司盈利能力指標(biāo)的局限性和改善建議，對(duì)凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率三個(gè)指標(biāo)現(xiàn)實(shí)中的失真情況和實(shí)際應(yīng)用改進(jìn)等進(jìn)行了分析。屠芳（2002）對(duì)于盈利能力和盈利質(zhì)量的理解是這兩者側(cè)重點(diǎn)不同，盈利質(zhì)量主要體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金凈流量與盈利利潤(rùn)的一致性，而盈利能力更側(cè)重對(duì)盈利水平量的考核。3.研究方法本文主要運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，通過(guò)大量文獻(xiàn)資料的收集與分析，對(duì)企業(yè)盈利能力分析進(jìn)行全面的認(rèn)識(shí)和理論鋪墊，形成論文的理論部分。運(yùn)用案例分析法，通過(guò)參考、閱讀、分析大量有關(guān)上市公司盈利能力分析的案例，總結(jié)案例中盈利能力分析的方法、技巧。運(yùn)用定量分析法，通過(guò)收集貴州茅臺(tái)盈利能力相關(guān)數(shù)據(jù)，把握企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，對(duì)盈利能力的分析形成預(yù)見(jiàn)性。

第1章盈利能力相關(guān)理論1.1盈利能力內(nèi)涵盈利能力是企業(yè)獲取利潤(rùn)的能力，也反應(yīng)出企業(yè)自身資產(chǎn)的增值能力，一定時(shí)期內(nèi)企業(yè)收獲利潤(rùn)數(shù)額的多少及水平高低是盈利能力的具體表現(xiàn)。能夠準(zhǔn)確衡量企業(yè)盈利能力的是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)或投資獲取的利潤(rùn)數(shù)額的大小，其他營(yíng)業(yè)收入或營(yíng)業(yè)外收入并非是企業(yè)經(jīng)常性經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目，因此評(píng)判盈利能力時(shí)，非經(jīng)常性項(xiàng)目不能正確反應(yīng)出上市公司的盈利能力。對(duì)于企業(yè)內(nèi)部來(lái)說(shuō)，盈利能力的分析可以幫助管理層掌握利潤(rùn)的構(gòu)成和管理經(jīng)營(yíng)的效果，為企業(yè)進(jìn)一步提高盈利能力提出有效的分析結(jié)論和解決辦法。對(duì)于企業(yè)的股東、債權(quán)人而言，考核企業(yè)持續(xù)投資與合作的價(jià)值主要也是通過(guò)對(duì)盈利能力的判斷，因此盈利能力分析對(duì)于企業(yè)內(nèi)外部都有重要的意義。1.2影響盈利能力的指標(biāo)1.2.1利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與利潤(rùn)質(zhì)量通過(guò)利潤(rùn)表來(lái)分析上市公司盈利能力時(shí)，信息使用者通常會(huì)從利潤(rùn)結(jié)構(gòu)與利潤(rùn)質(zhì)量?jī)蓚€(gè)角度切入分析。利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是指構(gòu)成企業(yè)利潤(rùn)表的各種不同性質(zhì)的盈利方式的比例，衡量上市公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是否優(yōu)秀，主要考察上市公司利潤(rùn)的主要來(lái)源占比，上市公司通常以主營(yíng)業(yè)務(wù)、投資和其他非經(jīng)常性項(xiàng)目獲取利潤(rùn)，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入與投資收益在上市公司總利潤(rùn)中占比較大，如果一個(gè)上市公司利潤(rùn)結(jié)構(gòu)中以以主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)為主，其他利潤(rùn)為輔，那企業(yè)所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)較小，可評(píng)價(jià)的盈利能力真實(shí)性較高。反之如果上市公司通過(guò)“旁門(mén)左道”獲取利潤(rùn)或者在營(yíng)業(yè)外收入中獲取較大利潤(rùn)，那么其反應(yīng)出來(lái)的盈利能力就是不可靠的[[][]宋超玉，方美芳.基于杜邦分析法對(duì)A酒廠盈利能力的分析[J].會(huì)計(jì)師.2018,(9)：16-17.利潤(rùn)質(zhì)量進(jìn)一步反應(yīng)企業(yè)利潤(rùn)結(jié)構(gòu)是否具備穩(wěn)定的盈利能力，利潤(rùn)質(zhì)量受到上市公司財(cái)務(wù)提供的利潤(rùn)信息影響，盡管上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一直受到比較嚴(yán)格的監(jiān)管，但在考核利潤(rùn)質(zhì)量時(shí)，還是要注意關(guān)注利潤(rùn)過(guò)程及結(jié)果的公允性、合規(guī)性和效益性。企業(yè)利潤(rùn)來(lái)源是否穩(wěn)定可靠，是判斷利潤(rùn)質(zhì)量的基礎(chǔ)，在判斷利潤(rùn)來(lái)源時(shí)，通常要結(jié)合現(xiàn)金流量表，現(xiàn)金凈流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、投資收益和凈利潤(rùn)進(jìn)行分析。1.2.2資本結(jié)構(gòu)與資本效率資本結(jié)構(gòu)是指上市公司所有者權(quán)益的構(gòu)成情況，資本結(jié)構(gòu)通過(guò)對(duì)上市公司資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)的分析比較，可以衡量上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與償債能力，對(duì)上市公司盈利能力的評(píng)估有重要的影響。如果上市公司只重視資產(chǎn)的增加而忽略了考量資本結(jié)構(gòu)是否合理，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)提高，出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的可能性也將增大。資本結(jié)構(gòu)對(duì)盈利能力的影響不可忽略，應(yīng)綜合考慮其合理性。同時(shí)，資本效率的高低同樣對(duì)企業(yè)盈利能力有不可分割的重要關(guān)聯(lián)，上市公司經(jīng)營(yíng)管理者對(duì)資本的利用能力越強(qiáng)，說(shuō)明企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力越好，則企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)[[][]蔡金峰.A酒廠股份有限公司盈利能力分析[J].智富時(shí)代.2018,(9).1.2.3經(jīng)營(yíng)模式經(jīng)營(yíng)模式是指企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品、行業(yè)、目標(biāo)市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)宗旨制定的經(jīng)營(yíng)方法的總稱(chēng)，經(jīng)營(yíng)模式由很多因素促成，但經(jīng)營(yíng)模式靈活多變，可塑造性強(qiáng)，同時(shí)優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)對(duì)比明顯。經(jīng)營(yíng)模式作為企業(yè)深層次的根源，對(duì)盈利能力有間接性的影響，通過(guò)對(duì)經(jīng)營(yíng)模式的分析或?qū)Ρ?，可以分析出，?jīng)營(yíng)模式對(duì)盈利能力的影響是從企業(yè)內(nèi)部、企業(yè)外部資源的整合利用有機(jī)結(jié)合而形成的。1.2.4稅收政策稅收政策是指政府為實(shí)現(xiàn)社會(huì)及經(jīng)濟(jì)目標(biāo)，制定的稅收手段，具有一定的強(qiáng)制性。企業(yè)利潤(rùn)與稅收政策息息相關(guān)，企業(yè)不能忽視稅收對(duì)企業(yè)的影響，稅收是對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中企業(yè)的宏觀調(diào)控，調(diào)整社會(huì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重要戰(zhàn)略選擇[[][]邱蘭，王銳.企業(yè)盈利能力分析——以A酒廠酒股份有限公司為例[J].農(nóng)家參謀.2019,(6)：182.

第2章M酒廠公司現(xiàn)狀2.1M酒廠簡(jiǎn)介中國(guó)M酒廠（集團(tuán)）有限責(zé)任公司是我國(guó)大型上市公司，擁有員工3萬(wàn)余人，公司占地一萬(wàn)多畝。集團(tuán)于1984年10月創(chuàng)立，但其前身可以一直追溯到上世紀(jì)50年代，經(jīng)過(guò)60多年的發(fā)展，相繼成立或參與投資了30家子公司與控股公司。M酒廠以經(jīng)營(yíng)白酒的生產(chǎn)與銷(xiāo)售為主，同時(shí)還涉足證券、銀行、房地產(chǎn)、科研、保險(xiǎn)等多個(gè)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，是我國(guó)白酒行業(yè)的龍頭企業(yè)，集團(tuán)繳納稅金、股票市值、品牌價(jià)值、主營(yíng)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)等都是我國(guó)白酒行業(yè)的榜首。集團(tuán)以弘揚(yáng)國(guó)酒文化，追求創(chuàng)新為目標(biāo)在我國(guó)酒類(lèi)企業(yè)中樹(shù)立了優(yōu)秀的行業(yè)標(biāo)桿。2.2M酒廠經(jīng)營(yíng)情況在經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)方面，自2017年后，M酒廠雖仍保持營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)，但增速卻不斷放緩。M酒廠2019年總計(jì)完成酒類(lèi)產(chǎn)量7.5萬(wàn)噸，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入854.29億元，同比增長(zhǎng)16.01%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)590.41億元，同比增長(zhǎng)14.99%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)439.7億元，同比增長(zhǎng)16.23%。在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，M酒廠營(yíng)銷(xiāo)轉(zhuǎn)型總體進(jìn)展順利，取消酒價(jià)“雙軌制”，全力推動(dòng)“控價(jià)穩(wěn)市”的成果顯著，市場(chǎng)反應(yīng)總體平穩(wěn)，符合預(yù)期。企業(yè)文化建設(shè)與酒類(lèi)文化傳播工作有序進(jìn)行。市場(chǎng)反應(yīng)良好，市場(chǎng)認(rèn)可度與消費(fèi)者滿意度明顯提升。從2019年起，先后有11位M酒廠高管因貪污腐敗案而落馬，其中包括原M酒廠董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)、黨委書(shū)記等，貪污腐敗嚴(yán)重的背后，反映出的是M酒廠暴利的盈利現(xiàn)狀，以上高管通過(guò)私售酒類(lèi)產(chǎn)品、投機(jī)政治等，將酒類(lèi)產(chǎn)品視為謀私利、附權(quán)貴的工具，對(duì)M酒廠的聲譽(yù)造成了嚴(yán)重的損害。分析認(rèn)為，M酒廠采用的是過(guò)度保守估計(jì)業(yè)績(jī)的方式，因此歷年來(lái)均能超額完成經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，同時(shí)也給了過(guò)往謀私腐敗案件中個(gè)體謀私利的空間[[][]曾小洵，朱心怡.白酒公司盈利能力應(yīng)用分析——以A酒廠酒公司為例[J].消費(fèi)導(dǎo)刊.2018,(16)：74，164.

第3章M酒廠盈利能力分析3.1M酒廠利潤(rùn)表分析3.1.1利潤(rùn)表垂直分析2018-2019年M酒廠營(yíng)業(yè)總收入中，營(yíng)業(yè)收入占比分別為96.15%和95.39%，反應(yīng)出企業(yè)絕大部分利潤(rùn)來(lái)源于企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)，其余收入來(lái)源則是利息收入，占比3.85%和4.61%。同比之下，營(yíng)業(yè)收入占比沒(méi)有較大的變化，說(shuō)明M酒廠近些年一直擁有較好的產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，企業(yè)通過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)獲得了較高的利潤(rùn)。同時(shí)從表中可以看到2019年較2018年管理費(fèi)用、銷(xiāo)售費(fèi)用占比增加，再逐漸擴(kuò)大規(guī)模的情況下，企業(yè)還能同時(shí)保持較好的三項(xiàng)費(fèi)用支出水平，使M酒廠三項(xiàng)費(fèi)用占比維持在相對(duì)合理的范圍內(nèi)，這對(duì)于企業(yè)良性發(fā)展，獲取更高的盈利能力是非常重要的因素。2019年，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占營(yíng)業(yè)總收入的66.45%，企業(yè)獲取利潤(rùn)的途徑是通過(guò)提高營(yíng)業(yè)收入、合理控制營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)外成本，說(shuō)明M酒廠在經(jīng)營(yíng)管理方便有非常優(yōu)秀的能力。利潤(rùn)表中歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)占比46.38%，說(shuō)明M酒廠的經(jīng)營(yíng)較為穩(wěn)固，企業(yè)資本充足。立足于穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)下，合理化投資，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，企業(yè)很難出現(xiàn)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)[[][]靳姍姍.高端白酒企業(yè)盈利能力分析[J].合作經(jīng)濟(jì)與科技.2017,(2)：114-115.M酒廠2018-2019年利潤(rùn)表垂直結(jié)構(gòu)如表3-1所示；表3-1M酒廠利潤(rùn)表垂直分析單位：萬(wàn)元報(bào)告日期2019年2018年結(jié)構(gòu)（占營(yíng)業(yè)總收入的比重）2019年2018年變動(dòng)營(yíng)業(yè)總收入88854347719938100%100%0.00%營(yíng)業(yè)收入8542957736388796.15%95.39%0.76%利息收入3424473559633.85%4.61%-0.76%手續(xù)費(fèi)及傭金收入29880.00%0.00%0.00%營(yíng)業(yè)總成本2981225258660333.55%33.51%0.05%營(yíng)業(yè)成本7430016522928.36%8.45%-0.09%利息支16%0.18%-0.01%手續(xù)費(fèi)及傭金支出7120.00%0.00%0.00%研發(fā)費(fèi)用486921950.05%0.03%0.03%營(yíng)業(yè)稅金及附加1273329112889314.33%14.62%-0.29%銷(xiāo)售費(fèi)用3278992572083.69%3.33%0.36%管理費(fèi)用6167985325946.94%6.90%0.04%財(cái)務(wù)費(fèi)用746-3520.01%0.00%0.01%資產(chǎn)減值損失--1290.00%0.00%0.00%公允價(jià)值變動(dòng)收益-14020.02%0.00%-0.02%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5904149513429966.45%66.51%-0.06%營(yíng)業(yè)外收入94511620.01%0.02%0.00%營(yíng)業(yè)外支出26839527000.30%0.68%-0.38%利潤(rùn)總額5878255508276066.16%65.84%0.32%所得稅費(fèi)用1481255129979916.67%16.84%-0.17%凈利潤(rùn)4397000378296249.49%49.00%0.48%歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4120647352036346.38%45.60%0.77%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表根據(jù)表3-1所示數(shù)據(jù)，先從整體來(lái)看，M酒廠的利潤(rùn)表垂直比較數(shù)據(jù)趨于穩(wěn)定，2019年與2018年利潤(rùn)表占比結(jié)構(gòu)基本相同，變化都控制在1%以?xún)?nèi)，其中變動(dòng)最大的是歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)，變動(dòng)百分比為0.77%。整個(gè)利潤(rùn)表呈現(xiàn)出健康穩(wěn)定的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，收入、成本、利潤(rùn)占比較為合理。3.1.2利潤(rùn)表水平分析M酒廠利潤(rùn)水平增減變化如表3-2所示；表3-2M酒廠利潤(rùn)表水平分析單位：萬(wàn)元報(bào)告日期2019年2018年結(jié)構(gòu)（占營(yíng)業(yè)額的比重）增減額增減率營(yíng)業(yè)總收入88854347719938116549615.10%營(yíng)業(yè)收入85429577363887117907016.01%利息收入342447355963-13516-3.80%手續(xù)費(fèi)及傭金收入2988-59-67.05%營(yíng)業(yè)總成本2981225258660339462215.26%營(yíng)業(yè)成本7430016522929070913.91%利息支出14575136329436.92%手續(xù)費(fèi)及傭金支出712-5-41.67%研發(fā)費(fèi)用486921952674121.82%營(yíng)業(yè)稅金及附加1273329112889314443612.79%銷(xiāo)售費(fèi)用3278992572087069127.48%管理費(fèi)用6167985325948420415.81%財(cái)務(wù)費(fèi)用746-3521098-311.93%資產(chǎn)減值損失--12900.00%公允價(jià)值變動(dòng)收益-1402--00.00%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5904149513429976985014.99%營(yíng)業(yè)外收入9451162-217-18.67%營(yíng)業(yè)外支出2683952700-25861-49.07%利潤(rùn)總額5878255508276079549515.65%所得稅費(fèi)用1481255129979918145613.96%凈利潤(rùn)4397000378296261403816.23%歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)4120647352036360028417.05%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表從利潤(rùn)表水平分析的整體結(jié)果來(lái)看，M酒廠2019年利潤(rùn)表中大部分項(xiàng)目較2018年均有增加，其中營(yíng)業(yè)收入增幅16.01%，利息收入降低3.80%，手續(xù)費(fèi)及傭金收入減少67.05%，但由于基數(shù)較小，因此對(duì)于利潤(rùn)表的水平結(jié)構(gòu)沒(méi)有較大的影響。營(yíng)業(yè)總成本中，營(yíng)業(yè)成本增幅13.91%，由于M酒廠擴(kuò)大了生產(chǎn)規(guī)模。營(yíng)業(yè)成本也相應(yīng)的提高，但企業(yè)是否利潤(rùn)減少，還要結(jié)合營(yíng)業(yè)收入以及其他收入與支出來(lái)綜合評(píng)判。利息支出增幅6.92%，隨經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大，利息支出也在擴(kuò)大，但仍處于合理范圍內(nèi)。三項(xiàng)費(fèi)用中，銷(xiāo)售費(fèi)用相比2018年為增加，增幅27.48%，可見(jiàn)銷(xiāo)售費(fèi)用增幅較高，2019年，M酒廠產(chǎn)生了財(cái)務(wù)費(fèi)用支出，但數(shù)額也相對(duì)較小，因此不能作為分析依據(jù)。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增幅14.99%，結(jié)合營(yíng)業(yè)成本、營(yíng)業(yè)收入的增加，可以看出，M酒廠的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)不斷擴(kuò)大規(guī)模的同時(shí)，企業(yè)的盈利能力不僅沒(méi)有受到影響，而且還處于增長(zhǎng)的狀態(tài)。在利潤(rùn)表水平分析數(shù)據(jù)中，還可以看出企業(yè)利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)增幅均在30%左右，企業(yè)的凈利潤(rùn)、股權(quán)收益都比較穩(wěn)定。圖3-1利潤(rùn)表項(xiàng)目增長(zhǎng)趨勢(shì)單位：萬(wàn)元通過(guò)圖3-1所示M酒廠近五年的利潤(rùn)表內(nèi)項(xiàng)目增長(zhǎng)趨勢(shì)，可以直觀的看出，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)較快，遠(yuǎn)高于營(yíng)業(yè)成本。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與利潤(rùn)總額近乎相當(dāng)，表明企業(yè)的利潤(rùn)來(lái)源主要以主營(yíng)業(yè)務(wù)為主，營(yíng)業(yè)外收入與營(yíng)業(yè)外支出的數(shù)額和占比都較小。3.2主要盈利指標(biāo)分析衡量企業(yè)盈利能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)主要包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率、銷(xiāo)售凈利率、總資產(chǎn)報(bào)酬率、銷(xiāo)售毛利率等[[]代婧昊.上市公司盈利能力分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì).2019,(7).]。M酒廠2015年至2019[]代婧昊.上市公司盈利能力分析[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì).2019,(7).表3-3M酒廠2015-2019年主要盈利能力指標(biāo)報(bào)告日期2019年2018年2017年2016年2015年凈資產(chǎn)收益率30.99%32.22%30.21%23.62%24.84%銷(xiāo)售毛利率91.30%91.14%89.80%91.23%92.23%銷(xiāo)售凈利率51.47%51.37%49.82%46.14%50.38%營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率69.11%69.72%66.89%62.44%67.85%總資產(chǎn)報(bào)酬率：34.29%34.52%31.30%24.05%28.92%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表3.2.1營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的高低主要取決于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是反應(yīng)上市公司經(jīng)營(yíng)成果最直接的指標(biāo)，也可以通過(guò)該指標(biāo)分析出上市公司一定時(shí)期內(nèi)收入的主要來(lái)源[[]白雨婷.上市公司盈利能力的分析[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技.2017,(14).]。根據(jù)M酒廠2015年至2019年?duì)I業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)數(shù)據(jù)（見(jiàn)表3-4），可以看出M酒廠[]白雨婷.上市公司盈利能力的分析[J].農(nóng)村經(jīng)濟(jì)與科技.2017,(14).表3-4M酒廠2015-2019年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率單位：億元報(bào)告日期2019年2018年2017年2016年2015年?duì)I業(yè)收入854.2736.3582.1388.6326.5營(yíng)業(yè)利潤(rùn)590.4513.4389.4242.6221.5營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率69.11%69.72%66.89%62.44%67.85%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表3.2.2銷(xiāo)售毛利率銷(xiāo)售毛利率反應(yīng)了企業(yè)主營(yíng)產(chǎn)品的初始獲利能力，該指標(biāo)直接反應(yīng)了M酒廠凈利潤(rùn)的來(lái)源。若沒(méi)有足夠高的銷(xiāo)售毛利率，就無(wú)法形成較大的盈利[[]林子滟.上市公司盈利能力分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者(中旬刊).2016,(8).]。根據(jù)表3-5[]林子滟.上市公司盈利能力分析[J].經(jīng)營(yíng)管理者(中旬刊).2016,(8).表3-5M酒廠2015-2018年銷(xiāo)售毛利率單位：億元報(bào)告日期2019年2018年2017年2016年2015年?duì)I業(yè)收入854.2736.3582.1388.6326.5營(yíng)業(yè)成本74.365.259.434.125.3銷(xiāo)售毛利率91.30%89.80%91.23%92.23%92.59%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表3.2.3銷(xiāo)售凈利率通過(guò)對(duì)M酒廠銷(xiāo)售凈利率指標(biāo)的分析，結(jié)合企業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)情況以及凈利潤(rùn)變動(dòng)情況，可以對(duì)企業(yè)的盈利能力作出判斷。根據(jù)表3-6可以看出，M酒廠自近幾年的凈利潤(rùn)與營(yíng)業(yè)收入都處于提升狀態(tài)，同時(shí)銷(xiāo)售凈利率在50%左右波動(dòng)。較高的銷(xiāo)售凈利率也反應(yīng)出M酒廠的成本優(yōu)勢(shì)巨大，盈利能力強(qiáng)勁。表3-6M酒廠2015-2019年銷(xiāo)售凈利率單位：億元報(bào)告日期2019年2018年2017年2016年2015年凈利潤(rùn)439.7378.2290.0179.3164.5營(yíng)業(yè)收入854.2736.3582.1388.6326.5銷(xiāo)售凈利率51.47%51.37%49.82%46.14%50.38%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表3.2.4凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)可以幫助投資者衡量M酒廠的投資價(jià)值，這一指標(biāo)可以從所有者權(quán)益的角度來(lái)分析M酒廠的盈利能力與回報(bào)收益的能力。通過(guò)表3-7可知，由于M酒廠的股權(quán)占比較大，負(fù)債較少，資產(chǎn)負(fù)債率極低，因此凈資產(chǎn)收益率的數(shù)據(jù)非常可觀。表3-7M酒廠2015-2019年凈資產(chǎn)收益率單位：億元報(bào)告日期2019年2018年2017年2016年2015年凈利潤(rùn)439.7378.2290.0179.3164.5所有者權(quán)益1418.71174.0960.1758.9662.3凈資產(chǎn)收益率30.99%32.22%30.21%23.62%24.84%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表3.2.5總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率反應(yīng)了企業(yè)營(yíng)運(yùn)全部資產(chǎn)來(lái)獲利的能力[[]馮麗娜(副教授)，靳姍姍.基于分類(lèi)視角下酒類(lèi)上市公司盈利能力的杜邦分解分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì).2017,(5)：84-88.]。M酒廠近四年總資產(chǎn)報(bào)酬率有下跌后再上升的變化情況（見(jiàn)表3-8），M酒廠[]馮麗娜(副教授)，靳姍姍.基于分類(lèi)視角下酒類(lèi)上市公司盈利能力的杜邦分解分析[J].商業(yè)會(huì)計(jì).2017,(5)：84-88.表3-8M酒廠2015-2019年總資產(chǎn)報(bào)酬率單位：億元報(bào)告日期2019年2018年2017年2016年2015年利潤(rùn)總額587.8508.2387.4239.5220.0平均資產(chǎn)總額：171414721237996760總資產(chǎn)報(bào)酬率：34.29%34.52%31.30%24.05%28.92%數(shù)據(jù)來(lái)源：M酒廠財(cái)務(wù)報(bào)表

第4章M酒廠盈利能力分析結(jié)論4.1盈利能力評(píng)價(jià)整體來(lái)看，M酒廠的盈利能力很強(qiáng)，利潤(rùn)結(jié)構(gòu)保持良好，利潤(rùn)增長(zhǎng)速度較快且穩(wěn)定。通過(guò)銷(xiāo)售酒類(lèi)產(chǎn)品酒獲利的能力極強(qiáng)。但盡管如此，M酒廠的市場(chǎng)表現(xiàn)仍不符合預(yù)期增長(zhǎng)，M酒廠2019年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入854億左右，同比增長(zhǎng)16%左右，營(yíng)收增速放緩，業(yè)績(jī)表現(xiàn)不及預(yù)期。2018年至2019年期間，M酒廠先后經(jīng)歷董事會(huì)換血、反腐案件、營(yíng)銷(xiāo)改革、控制市價(jià)等重大事件，2018年5月，李保芳任職M酒廠董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，李保芳任職期間，主要以控制市場(chǎng)價(jià)格、清理經(jīng)銷(xiāo)商、改善行業(yè)關(guān)系等為主要目標(biāo)，2019年國(guó)內(nèi)醬香型經(jīng)銷(xiāo)商減少503家，新增優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商30家。被清理的經(jīng)銷(xiāo)商中，多數(shù)為非正當(dāng)渠道取得的經(jīng)銷(xiāo)權(quán)。通過(guò)這種方式，進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)的布局，提高經(jīng)銷(xiāo)商質(zhì)量。總體來(lái)看，M酒廠的盈利能力依然可觀，但成長(zhǎng)能力已顯疲態(tài)。這也是M酒廠目前營(yíng)銷(xiāo)改革和治理的重點(diǎn)方向，不再一味的追求高盈利、高股價(jià)，導(dǎo)致酒產(chǎn)品的價(jià)格失控、行業(yè)關(guān)系惡化、經(jīng)銷(xiāo)商利益受損等問(wèn)題。轉(zhuǎn)而謀求更高的盈利質(zhì)量，更好的市場(chǎng)環(huán)境，更好的發(fā)展環(huán)境，這對(duì)M酒廠的未來(lái)發(fā)展尤為重要[4]。4.2盈利能力對(duì)比4.2.1盈利數(shù)據(jù)對(duì)比通過(guò)對(duì)比M酒廠、五糧液、洋河股份三家白酒巨頭的營(yíng)業(yè)收入數(shù)據(jù)（見(jiàn)圖4-1），可以明顯看出自2016年后，M酒廠的營(yíng)業(yè)收入逐漸與五糧液和洋河股份拉開(kāi)差距，而五糧液和洋河股份之間差距變化并不明顯。在2016年以前，三家企業(yè)營(yíng)業(yè)收入差距在200億以?xún)?nèi)，但在2016年后，M酒廠逐漸與兩家企業(yè)拉開(kāi)差距，成為業(yè)內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模最大的白酒企業(yè)。通過(guò)圖4-2所示的三家企業(yè)的凈利潤(rùn)，可以看出，五糧液與洋河股份的凈利潤(rùn)在2016年以前近乎相當(dāng)，2016年后有了一定的差距，但對(duì)比M酒廠的凈利潤(rùn)，從數(shù)額的角度看，M酒廠遠(yuǎn)大于兩家企業(yè)；從增速的角度看，自2016年后，M酒廠凈利潤(rùn)增長(zhǎng)速度明顯提高，截止2018年，凈利潤(rùn)數(shù)額已大于五糧液與洋河股份的總和。就對(duì)比數(shù)據(jù)而言，M酒廠的盈利發(fā)展速度要高于其余兩家巨頭，五糧液有中規(guī)中矩的發(fā)展表現(xiàn)，而洋河股份表現(xiàn)相對(duì)較差。圖4-1同行業(yè)營(yíng)業(yè)收入對(duì)比單位：萬(wàn)元圖4-2同行業(yè)凈利潤(rùn)對(duì)比單位：萬(wàn)元4.2.2盈利指標(biāo)對(duì)比從營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的角度來(lái)看（見(jiàn)圖4-3），M酒廠近五年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率均遠(yuǎn)大于五糧液和洋河股份，除2016年有小幅度下滑外，其余四年均保持平穩(wěn)。五糧液的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率則呈現(xiàn)逐年增高，雖增速緩慢，在2017年追平洋河股份，并于2018年實(shí)現(xiàn)反超。洋河股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率自2016年后一直保持不變，表明企業(yè)盈利能力保持相對(duì)穩(wěn)定，但缺乏成長(zhǎng)性。從銷(xiāo)售毛利率來(lái)看，作為白酒行業(yè)三家龍頭企業(yè)，它們的銷(xiāo)售毛利率均遠(yuǎn)高于市場(chǎng)平均水平，并且三家企業(yè)連續(xù)五年，銷(xiāo)售毛利率都保持較高水平，說(shuō)明三家企業(yè)擴(kuò)大營(yíng)業(yè)規(guī)模的同時(shí)，控制成本、費(fèi)用的能力穩(wěn)定，而M酒廠銷(xiāo)售毛利率保持在90%左右，高于五糧液和洋河股份較多，原因在于酒產(chǎn)品價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)，產(chǎn)品附加值高。在銷(xiāo)售凈利率方面，五糧液同樣實(shí)現(xiàn)了從落后于洋河股份，逐漸實(shí)現(xiàn)反超，但對(duì)比M酒廠而言，M酒廠的實(shí)際獲利能力更強(qiáng)。圖4-3同行業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率對(duì)比單位：百分比圖4-4同行業(yè)銷(xiāo)售毛利率對(duì)比單位：百分比圖4-5同行業(yè)銷(xiāo)售凈利率對(duì)比單位：百分比4.2.3經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)比由圖4-6所示，可以明顯看出從2014年到2018年，M酒廠資產(chǎn)規(guī)模逐漸與五糧液和洋河股份拉開(kāi)差距，就資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張速度而言，M酒廠遠(yuǎn)大于五糧液和洋河股份，五糧液居于第二，而洋河股份增速則并不明顯。三家企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模變化，足以反應(yīng)出三家企業(yè)在白酒行業(yè)中近五年的發(fā)展進(jìn)程和所處地位。M酒廠穩(wěn)居行業(yè)第一，遙遙領(lǐng)先，難以超越，而五糧液穩(wěn)中求“升”，逐漸壯大，洋河股份在激烈競(jìng)爭(zhēng)中逐漸失去優(yōu)勢(shì)。圖4-6同行業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)比單位：萬(wàn)元第5章M酒廠盈利能力提高建議5.1加強(qiáng)成本費(fèi)用控制M酒廠應(yīng)在營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的同時(shí)，相應(yīng)地加強(qiáng)成本控制，尤其是對(duì)三項(xiàng)費(fèi)用的控制，比如企業(yè)應(yīng)該不斷完善企業(yè)管理制度，從企業(yè)內(nèi)部制度節(jié)約管理費(fèi)用，以提高企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。另外，M酒廠需要積極開(kāi)更符合生產(chǎn)計(jì)劃的生產(chǎn)方案以減少營(yíng)業(yè)成本，可以從加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理，提升運(yùn)營(yíng)管理效率等方面入手。5.2加大營(yíng)銷(xiāo)改革力度企業(yè)的服務(wù)、產(chǎn)品、技術(shù)、資源和品牌是上市公司生存的幾大要素[[]蘇劍，陳佳琦.基于因子分析的酒類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)[J].沈陽(yáng)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2017,19(5)：546-551.][]蘇劍，陳佳琦.基于因子分析的酒類(lèi)上市公司財(cái)務(wù)能力評(píng)價(jià)[J].沈陽(yáng)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版).2017,19(5)：546-551.自2018年起，M酒廠施行營(yíng)銷(xiāo)模式改革，擴(kuò)大直銷(xiāo)規(guī)模，壓縮區(qū)域經(jīng)銷(xiāo)規(guī)模，雖然在一定程度上限制了M酒廠的市場(chǎng)擴(kuò)張速度，但這對(duì)于M酒廠長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展來(lái)說(shuō)必不可少，違規(guī)、非法經(jīng)銷(xiāo)商嚴(yán)重危害了M酒廠的市場(chǎng)價(jià)格，使產(chǎn)品市價(jià)虛高。M酒廠因國(guó)酒商標(biāo)之爭(zhēng)，一直飽受白酒行業(yè)內(nèi)的排擠，李保芳董事長(zhǎng)任職后，積極協(xié)調(diào)外部關(guān)系，放棄國(guó)酒商標(biāo)之爭(zhēng)，拓展行業(yè)內(nèi)關(guān)系，這對(duì)于M酒廠在行業(yè)內(nèi)的地位和持續(xù)發(fā)展是有效的保障。但外部關(guān)系只是輔助，M酒廠真正需要的是良好的市場(chǎng)環(huán)境，以保證更好的供應(yīng)鏈，更好的渠道，更好的業(yè)績(jī)。因此，M酒廠需要堅(jiān)持營(yíng)銷(xiāo)改革方案，加大力度落實(shí)營(yíng)銷(xiāo)模式改革，擴(kuò)大直銷(xiāo)規(guī)模，開(kāi)拓電商渠道。M酒廠還需要持續(xù)對(duì)渠道進(jìn)行嚴(yán)格把控，防止市價(jià)再次失衡；在開(kāi)拓新渠道的同時(shí)，防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。在電子商務(wù)蓬勃發(fā)展的社會(huì)背景下，積極結(jié)合電商的營(yíng)銷(xiāo)優(yōu)勢(shì)，促進(jìn)M酒廠營(yíng)銷(xiāo)改革，這是保障企業(yè)健康發(fā)展的重要戰(zhàn)略選擇。5.3完善集團(tuán)管理制度M酒廠作為市場(chǎng)公開(kāi)的企業(yè)，受到的關(guān)注不僅僅來(lái)自政府、各投資方、企業(yè)內(nèi)部還有參與競(jìng)爭(zhēng)的同業(yè)和眾多股民。自2018年起，M酒廠上一任領(lǐng)導(dǎo)層相繼因腐敗問(wèn)題被查處，反應(yīng)出企業(yè)內(nèi)部的相互監(jiān)督和控制權(quán)失衡，導(dǎo)致M酒廠相繼曝出政治丑聞。因此企業(yè)管理體系的優(yōu)化同樣非常重要，傳統(tǒng)企業(yè)不同于新興企業(yè)，很難實(shí)現(xiàn)扁平化管理，但是優(yōu)化管理體系，消除復(fù)雜、無(wú)效率的管理制度，是大型企業(yè)實(shí)現(xiàn)高效管理的必要改革方向[[]高天宏，楊妃.白酒類(lèi)上市企業(yè)財(cái)務(wù)特征與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研究[J].福建商學(xué)院學(xué)報(bào).2019,(5)：72-79.][]高天宏，楊妃.白酒類(lèi)上市企業(yè)財(cái)務(wù)特征與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析研究[J].福建商學(xué)院學(xué)報(bào).2019,(5)：72-79.

結(jié)論M酒廠作為我國(guó)酒類(lèi)行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)，其酒類(lèi)產(chǎn)品的發(fā)展已經(jīng)不僅僅是作為酒而存在，對(duì)我國(guó)消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣以及酒文化發(fā)展都產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，通過(guò)對(duì)M酒廠盈利能力進(jìn)行深入分析和對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，M酒廠近幾年仍然保持較高的盈利規(guī)模，但盈利能力卻并沒(méi)有呈現(xiàn)出提高的趨勢(shì)，反而是營(yíng)業(yè)增速有所下降，結(jié)合近幾年M酒廠的市場(chǎng)改革以及我國(guó)政