策略專題研究報告：新能源VS互聯(lián)網(wǎng)有何異同

請務(wù)究所S80003omcnS350521080002yuandyghzqcomcn最近一年走勢投資要點：94043109762066流動性環(huán)境相對充裕，有利于結(jié)構(gòu)性行情的演繹。21/821/921/1021/1121/1222/222/322/422/522/622/722/8相關(guān)報告跑業(yè)穩(wěn)物價地位上升，海外經(jīng)濟衰退擔憂仍存*胡國《——策略專題研究報告：中美摩擦對市場影響幾何？*胡國鵬，袁稻雨》——2022-08-07《——策略專題研究報告：微觀交易結(jié)構(gòu)擁擠后的市場演繹*胡國鵬，袁稻雨》——2022-07-24了技術(shù)的迭代速度。應(yīng)的聚集，是10倍股的必要條件，同當時互聯(lián)網(wǎng)+標的逐年增多的周期，本輪產(chǎn)業(yè)周期的新能源10倍股數(shù)量和占比仍有抬升空間。于本輪國內(nèi)貨幣的寬松更加謹慎，當年“水?！毙星橹匮莸母怕瘦^小，但在當前環(huán)境下由景氣度比較優(yōu)勢帶來的結(jié)構(gòu)性行情或更加顯期，中小盤大概不會出現(xiàn)今年4月份殺業(yè)績的情況，配置上圍繞流券商。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分2本等主要經(jīng)濟體貨幣政策仍邊際放寬，海外流動性環(huán)境與國內(nèi)通脹水平均未對國內(nèi)貨幣政策的寬松形亦相對充裕，以新能源產(chǎn)業(yè)為核心的景氣成長賽道市場表現(xiàn)相對占環(huán)境不如以往，制約了技術(shù)的迭代速展久不面，產(chǎn)的迭代速度亦受制約。應(yīng)的聚集，是10倍股的必要條件，同當時互聯(lián)網(wǎng)+標的明顯增多的周期，本輪產(chǎn)業(yè)周期的新能源10業(yè)的發(fā)展與市場小盤風格的演繹亦有明顯相關(guān)性，A股市場小盤風格長期占優(yōu)的行情往往伴隨或為新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展為中小企業(yè)提供標的占比也穩(wěn)步提升。2018年以來“新能源+”標的從945家增至證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分3于本輪國內(nèi)貨幣的寬松更加謹慎，當年“水?！毙星橹匮莸母怕瘦^小，但在當前環(huán)境下由景氣度比較優(yōu)勢帶來的結(jié)構(gòu)性行情或更加顯方案(2022—2030年)》的印發(fā)，我國新能源產(chǎn)業(yè)不斷下沉、擴維、美國為核心的主要經(jīng)濟體仍處于加息周期，概率較小，但在當前環(huán)境下由景氣度比較優(yōu)勢帶來的結(jié)構(gòu)性行情或更加顯著。期，中小盤大概不會出現(xiàn)今年4月份殺業(yè)績的情況，配置上圍繞流市場或已再度步入小盤風格的長周期中，在國內(nèi)經(jīng)濟總量增長趨弱以及中美競爭日益激烈的趨勢下，市場對高質(zhì)量經(jīng)濟發(fā)展的認知更為核心驅(qū)動因素。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分4 1.1、經(jīng)濟與流動性環(huán)境較為類似 61.2、新興產(chǎn)業(yè)周期的崛起對市場影響重大 9如何看待新能源周期的后續(xù)演繹？ 162、三因素關(guān)鍵變化跟蹤及首選行業(yè) 192.1、經(jīng)濟、流動性、風險偏好三因素跟蹤的關(guān)鍵變化 192.2、8月行業(yè)配置：汽車、電力設(shè)備、公用事業(yè) 19 請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分5圖1：2014年與當前皆面臨投資增速下滑 7圖2：2014-2015年消費與出口情形與當前相反 8圖3：2014年傳統(tǒng)重工業(yè)企業(yè)面臨集體虧損 8圖4：2018年以來房企經(jīng)營壓力開始顯現(xiàn) 8圖5：2014-2015年與當前貨幣政策皆較為充裕，當前寬松幅度不及2014-2015年 92014-2015年較大 9圖7：截至2021年年底，風電及太陽能裝機滲透率分別為13.8%、12.9% 117% 11圖9：2009-2010年，硬件端行業(yè)業(yè)績大幅增加 12 圖11：2021Q1,新能源車與風電、光伏共同達到2019Q1以來業(yè)績增速的最高值 12圖12：2012年至2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”概念標的數(shù)量增多與當前“新能源+”標的數(shù)量持續(xù)增多的現(xiàn)象類似 13圖13：2010至2015年科技產(chǎn)業(yè)逐步實現(xiàn)了硬件設(shè)備到內(nèi)容應(yīng)用再到場景應(yīng)用的完整傳導(dǎo) 18圖14：2013年至2015年在以移動互聯(lián)網(wǎng)為核心的科技產(chǎn)業(yè)浪潮下，創(chuàng)業(yè)板指超額收益顯著 18圖15：自2021年Q2以來小盤成長風格在大部分時間內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢 18表1：2019年以來“新能源+”企業(yè)市值翻倍超過10倍的企業(yè) 13表2：2013年-2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”企業(yè)市值翻倍超過10倍的企業(yè) 14表3：2012年起新興產(chǎn)業(yè)政策密集發(fā)布，產(chǎn)業(yè)政策-產(chǎn)業(yè)周期共振向上 14表4：本輪新能源周期中同樣存在經(jīng)濟動能的切換 15表5：8月重點看好行業(yè)及標的 21表6：8月行業(yè)配置表 21證券研究報告務(wù)必閱讀正文后免責條款部分6向、以新能源為核心的新一年10月“1+N”頂層設(shè)計的出爐，再到近期《科技支撐碳達峰碳中和實施方案 相對疲軟，傳統(tǒng)型企要來自于投資增速的下滑，特別是房地產(chǎn)和制造業(yè)投資增速皆由2014年的雙位動產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級、以及科技創(chuàng)新成為當時宏觀政策主基調(diào)。5年經(jīng)濟環(huán)境的相似之處，一方面經(jīng)濟增速中樞在新冠疫情的沖擊下再度面臨下修，今年政府工作報告已將我國經(jīng)濟潛在增長率下年有三個月為負。2014年是投資和出口疲弱，當前是投資和消費疲弱，同時傳統(tǒng)企業(yè)經(jīng)營壓力明證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分7率下調(diào)幅度不及2014-2015年，原因主要在于當前海外緊縮以及通脹壓力約束I證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分8資料來源：Wind、國海證券研究所；注S0S1年為兩年同比資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分9資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所關(guān)鍵閾值，2013年智能手機滲透率達到70%，內(nèi)容端順勢爆發(fā)，手游、國產(chǎn)電影、視頻付野；2014年4G產(chǎn)業(yè)周期正式崛起，同年我國智能手機滲透率突在全證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分10本輪周期中新能源車尚處于景氣度高位。2009年至2010年，受益于全球智能重Q光伏與新能源車共同達到2019年Q1以來業(yè)績增速的最高值，其增速分別為車行業(yè)，處于景氣度高位。2012年時我國A股市場上“互聯(lián)網(wǎng)+”相關(guān)標的數(shù)量為101家，占上市公司總至證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分11成為未來5年政策長期重點支持的發(fā)展方向。政策重心轉(zhuǎn)向改革疊加產(chǎn)業(yè)周期聯(lián)合國大會上正式提出雙碳目《中共中央國務(wù)院關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳中和工作的N政策-產(chǎn)業(yè)周期的共振向上。資料來源：Wind、國海證券研究所圖8：截至2022年7月，我國新能源汽車零售滲透率達到24.7%資料來源：乘聯(lián)會、國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分12資料來源：Wind、國海證券研究所業(yè)績增長主要在應(yīng)用端資料來源：Wind、國海證券研究所資料來源：Wind、國海證券研究所請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分13資料來源：Wind、國海證券研究所證券代碼證券名稱市值(億元)市值翻倍情況1300763.SZ錦浪科技973.5433.2229.302603185.SH上機數(shù)控690.9944.4515.543002865.SZ鈞達股份261.4719.1013.694300769.SZ德方納米659.3048.6813.545300390.SZ天華超凈461.9634.5713.366002532.SZ天山鋁業(yè)404.2530.3413.337300274.SZ陽光電源2005.01153.4313.078300751.SZ邁為股份894.4773.5512.169002459.SZ晶澳科技1772.48150.0011.82002432.SZ九安醫(yī)療238.8021.9910.86002756.SZ永興材料646.9664.6210.01證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分14證券代碼證券名稱市值(億元)市值翻倍情況1002027.SZ分眾傳媒1751.3116.08108.882600606.SH綠地控股1987.0627.1173.303002143.SZ印紀退448.5413.9632.134002280.SZ聯(lián)絡(luò)互動431.3313.7631.355002517.SZ愷英網(wǎng)絡(luò)409.7313.9729.346600715.SH文投控股341.8611.6829.267600485.SH782.1028.4227.528002354.SZ天娛數(shù)科275.0714.7418.659002602.SZ世紀華通349.7219.1618.25002195.SZ二三四五322.5417.9118.01600666.SH362.3720.1418.00002373.SZ千方科技252.6315.1916.64002010.SZ傳化智聯(lián)767.2248.4615.83300242.SZ佳云科技158.5110.5315.05000806.SZ313.8020.9814.96002343.SZ慈文傳媒190.9115.7712.11300033.SZ同花順381.9631.9211.97002555.SZ三七互娛428.5636.6611.69002446.SZ盛路通信166.3214.3711.58002657.SZ中科金財253.5522.8011.12源文化視覺中國家神州高鐵金證股份資料來源：Wind、國海證券研究所會議/文件015/10/25央委員會第五次全體會議業(yè)態(tài)蓬勃發(fā)展，實施“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，發(fā)展分享經(jīng)濟，實施國證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分1515/7/1《關(guān)于積極推進“互聯(lián)導(dǎo)意線圖。15/3/15告—十二屆全國人民代表大會第三次會議被首次寫入政府工作報告，報告中指出將制定“互聯(lián)網(wǎng)+”行動計劃，推動移動互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等與現(xiàn)代點戰(zhàn)略。5《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》提出堅持和完善基本經(jīng)濟制度、加快完善現(xiàn)代市場體系、加快轉(zhuǎn)變政府職能、深化財稅體制改革、健全城鄉(xiāng)發(fā)展一體化機制、構(gòu)建開放型經(jīng)濟新體制等改革要求，為經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整提供了明確途徑和動13/8/8《關(guān)于促進信息消費擴提出要加快信息基礎(chǔ)設(shè)施演進升級、增強信息產(chǎn)品供給能力、培育信息消費需求、提供公共服務(wù)信息化水平、加強信息消費環(huán)境建設(shè)和完善支持政策，推動信息消費持續(xù)增長。12/9/23《關(guān)于深化科技體制改革加快國家創(chuàng)新體系建設(shè)的意見》持企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的政策措施，引導(dǎo)創(chuàng)新要素加快向企業(yè)聚集，使企業(yè)全面成為技術(shù)創(chuàng)新決策、研發(fā)投入、科研組織和成果轉(zhuǎn)化的主12/7/9《關(guān)于印發(fā)“十二五”國家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通知》端裝備制造產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，新能源、新材料、新能源汽車產(chǎn)業(yè)成為國民經(jīng)濟先導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。會議/文件22/7/7《印發(fā)工業(yè)領(lǐng)域碳達峰實施方案》2020年下降13.5%，單位工業(yè)增加值二氧化碳排放下降幅度大于氧化碳排放在2030年前達峰。22/5/25《財政支持做好碳達峰碳本支持綠色低碳發(fā)展政策體系成熟健全。22/5/14《關(guān)于促進新時代新能源《方案》從創(chuàng)新新能源開發(fā)利用模式、加快構(gòu)建適應(yīng)新能源占比逐漸提高的新型電力系統(tǒng)、深化新能源領(lǐng)域“放管服”改革、支持引導(dǎo)新能源產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展、保障新能源發(fā)展合理空間需求、充分發(fā)揮新能源的生態(tài)環(huán)境保護效益、完善支持新能源發(fā)展的財政金融22/1/29《規(guī)劃》從增強能源供應(yīng)鏈安全性和穩(wěn)健性、推動能源生產(chǎn)消費方式綠色低碳變革、提升能源產(chǎn)業(yè)鏈現(xiàn)代水平三個方面推動構(gòu)建現(xiàn)代7億元支持煤炭清潔高效利用專項再貸款。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分16021/10/26《2030年前碳達峰行動提出到2025年，非化石能源消費比重達到20%左右，單位國內(nèi)生21/9/22《關(guān)于完整準確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達峰碳和工作的意見》提出到2025年，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系初步形成；到2023低碳循環(huán)發(fā)展的經(jīng)濟體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建3委員會第五次全體會議提出加快構(gòu)建以國內(nèi)大循環(huán)為主體、國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新2《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2021—2035年)》從提高技術(shù)創(chuàng)新能力、構(gòu)建新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)、推動產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、完20/9/22表性在國內(nèi)地產(chǎn)市場供需雙弱、緩則是由于新能源產(chǎn)業(yè)滲透率提升速率相對較慢以及全球化環(huán)境不如以往，制約了技術(shù)的迭代速度。對比2013至2015年以移動互聯(lián)網(wǎng)為核心的科技產(chǎn)業(yè)周證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分17。境下由景氣度比較優(yōu)勢帶來的結(jié)構(gòu)性行情或更加顯著。的崛起，當前A股市場或已再度步入小盤風格的長周期中，在國內(nèi)經(jīng)濟總量增證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分18需蓄能，關(guān)鍵技術(shù)的突破或為核心驅(qū)動因素。證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分19大幅續(xù)需要等待經(jīng)濟旺季數(shù)據(jù)的驗證。，線以及熱點城市的確診數(shù)量基本可控。+流動性合理充?！苯M合下成長優(yōu)于價值。建議圍繞中報期業(yè)績向好的成長板塊證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分20債利率后續(xù)上行空間有限，困擾A股市場的外部負面因素有所緩和，與此同時國內(nèi)流動性大概率維持合理充裕，當前經(jīng)濟與流動性的組合對A股環(huán)境而言更3)困境反轉(zhuǎn)的部分必選消費板塊，如受益于收入和成本兩端同時改善的農(nóng)林牧汽車增施力將不斷釋放。標的：廣汽集團、比亞迪、華域汽車、德賽西威等。電力設(shè)備將同時有利于風光資源開發(fā)、周邊煤電項目、以及特高壓建設(shè)。筑屋頂光伏覆蓋率達到50%以上；到2030年，實現(xiàn)應(yīng)裝盡裝。同時包括上海證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責條款部分21機需求有望延續(xù)增長態(tài)勢?；G能、億晶光電、晶盛機電等。公用事業(yè)釋放?！?022年上半年全國電力供需形勢分析預(yù)測報告》中提出加大力度推動煤炭中上疊加多地電價上行，水電企業(yè)中報業(yè)績增速較快。唐發(fā)電、長江電力、華能水電等。最看好的行業(yè)主要標的汽車廣汽集團、比亞迪、華域汽車、德賽西威等電力設(shè)備通威股份、隆基綠能、億晶光電、晶盛機電等公用事業(yè)華能國際、大唐發(fā)電、長江電力、華能水電等資料來源：國海證券研究所行業(yè)名稱配置建議