第六章 證券投資基本分析-行業(yè)分析

證券投資學(xué)

SecurityInvestments2023/2/71青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第六講證券投資的行業(yè)分析第一節(jié)行業(yè)分析概述第二節(jié)行業(yè)生命周期分析第三節(jié)行業(yè)結(jié)構(gòu)分析2023/2/72青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2023/2/73青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第一節(jié)行業(yè)分析概述1.行業(yè)的概念2.行業(yè)的分類2023/2/74青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)1.行業(yè)的概念行業(yè)是指一個(gè)企業(yè)群體，在這個(gè)企業(yè)群體中，各成員企業(yè)由于其產(chǎn)品（包括有形與無形）在很大程度上的可相互替代性而處于一個(gè)彼此緊密聯(lián)系的狀態(tài)，并由于產(chǎn)品可替代性的差異而與其他企業(yè)群體相區(qū)別。2023/2/75青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2.證券市場(chǎng)角度的行業(yè)分類證券市場(chǎng)的產(chǎn)業(yè)分類關(guān)注證券投資是否保值增值，重點(diǎn)反映產(chǎn)業(yè)的盈利前景。按照產(chǎn)業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系分類；根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景分類；按照產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度分類；按照產(chǎn)業(yè)的要素集中度分類；按照營(yíng)業(yè)收入來源分類；2023/2/76青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)成長(zhǎng)型行業(yè)：銷售收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)速度不受經(jīng)濟(jì)周期影響；依靠技術(shù)進(jìn)步、推出新產(chǎn)品、提供更優(yōu)質(zhì)服務(wù)等實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)。周期型行業(yè)：銷售收入直接與經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)的產(chǎn)品購買被延遲到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，如珠寶業(yè)、耐用品（收入彈性大）、證券行業(yè)；防御型行業(yè)：價(jià)格不受經(jīng)濟(jì)周期影響，銷售收入和利潤(rùn)緩慢增長(zhǎng)或變化不大，如食品業(yè)和公用事業(yè)（收入彈性小），貴州茅臺(tái)成長(zhǎng)周期型行業(yè)：既含有成長(zhǎng)狀態(tài)，又隨經(jīng)濟(jì)周期而波動(dòng)按行業(yè)與國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期性變化的關(guān)系分類2023/2/77青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)朝陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展前景看好的產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)立之初常常十分弱?。ㄓ字僧a(chǎn)業(yè)），如信息產(chǎn)業(yè)、新材料、新能源等；夕陽產(chǎn)業(yè)：未來發(fā)展前景不樂觀的產(chǎn)業(yè)，如鋼鐵業(yè)、紡織業(yè)根據(jù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展前景分類2023/2/78青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)新興產(chǎn)業(yè)：采用新興技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)、產(chǎn)品技術(shù)含量高，如電子商務(wù)、航天、基因工程傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：采用傳統(tǒng)技術(shù)進(jìn)行生產(chǎn)、產(chǎn)品技術(shù)含量低，如農(nóng)業(yè)、資源型企業(yè)、電力、鋼鐵新興產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的相對(duì)性根據(jù)產(chǎn)業(yè)所采用技術(shù)的先進(jìn)程度2023/2/79青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)資本密集型產(chǎn)業(yè)：需要大量投資的產(chǎn)業(yè)，資本的不可替代→壟斷。鋼鐵、重工業(yè)、房地產(chǎn)技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)：技術(shù)的不斷更新→競(jìng)爭(zhēng)激烈。手機(jī)行業(yè)、電腦、互聯(lián)網(wǎng)勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)：勞動(dòng)的可替代性較強(qiáng)→受技術(shù)革新沖擊。紡織、家電根據(jù)產(chǎn)業(yè)的要素集約度2023/2/710青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)公司某類業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入比重≥50%某類業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入比重比其他業(yè)務(wù)收入比重均高出30%否則劃為綜合類根據(jù)營(yíng)業(yè)收入來源分類2023/2/711青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)我國(guó)上市公司可分為13大類農(nóng)業(yè)林業(yè)糧食與飼料加工漁業(yè)、牧業(yè)2023/2/712青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第二節(jié)行業(yè)生命周期與證券投資1.行業(yè)生命周期的概念2.行業(yè)生命周期各階段的特征3.行業(yè)周期性在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)2023/2/713青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)1.行業(yè)生命周期的概念行業(yè)生命周期是指一個(gè)行業(yè)從產(chǎn)生到成長(zhǎng)再到衰落的發(fā)展演變過程。2023/2/714青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)GSM手機(jī)行業(yè)的生命周期2023/2/715青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)中國(guó)歷年手機(jī)用戶數(shù)2023/2/716青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2023/2/717青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)前10廠商所占市場(chǎng)份額為73.61%2023/2/718青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)中國(guó)歷年汽車保有量及駕駛員數(shù)量2023/2/719青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)初創(chuàng)階段（幼稚期）的特征企業(yè)的數(shù)量少、集中程度高技術(shù)相對(duì)不成熟、產(chǎn)品品種單一、質(zhì)量較低且不穩(wěn)定市場(chǎng)規(guī)模狹小、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)緩慢、需求價(jià)格彈性很小大眾對(duì)其產(chǎn)品尚缺乏全面了解，產(chǎn)品市場(chǎng)需求狹小，研發(fā)和產(chǎn)品推介的投入大、產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)微薄甚至虧損市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)較弱2.產(chǎn)業(yè)生命周期各階段的特征2023/2/720青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)迅速、市場(chǎng)規(guī)模增大、需求價(jià)格彈性增大技術(shù)日漸成熟穩(wěn)定、產(chǎn)品呈現(xiàn)多樣化和差別化、質(zhì)量提高產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)迅速增長(zhǎng)、利潤(rùn)率較高自由競(jìng)爭(zhēng)、形式表現(xiàn)為價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)壓力不斷增大、破產(chǎn)率和并購率高成長(zhǎng)階段（黃金時(shí)期）2023/2/721青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)產(chǎn)業(yè)的集中程度很高、出現(xiàn)壟斷、規(guī)模壁壘產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)水平很高、市場(chǎng)份額穩(wěn)定從而風(fēng)險(xiǎn)較低市場(chǎng)需求繼續(xù)增長(zhǎng)、但增長(zhǎng)速度明顯減緩產(chǎn)品無差別化傾向，需求價(jià)格彈性較小逐漸轉(zhuǎn)向非價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)（質(zhì)量、性能、售后服務(wù)）成熟階段（穩(wěn)定期）2023/2/722青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)新產(chǎn)品和替代品大量出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力下降、市場(chǎng)需求逐漸減少、銷量下降、利潤(rùn)下降衰退階段（暮年期）2023/2/723青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2023/2/724青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2023/2/725青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)

產(chǎn)業(yè)周期性和產(chǎn)業(yè)業(yè)績(jī)初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期廠商數(shù)量很少增加減少很少利潤(rùn)虧損增加較高較少或虧損風(fēng)險(xiǎn)較高較高減少較低風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)管理風(fēng)險(xiǎn)生存風(fēng)險(xiǎn)2023/2/726青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)初創(chuàng)期企業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)(創(chuàng)業(yè)板)對(duì)未來有高成長(zhǎng)的預(yù)期，證券價(jià)格可能大幅上揚(yáng)由于沒有業(yè)績(jī)支持，價(jià)格大幅波動(dòng)不可避免成長(zhǎng)期企業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)利潤(rùn)快速增長(zhǎng)，證券價(jià)格快速上揚(yáng)；由于有業(yè)績(jī)支持，價(jià)格上揚(yáng)明確且長(zhǎng)期；過度預(yù)期的糾正會(huì)導(dǎo)致價(jià)格中短期波動(dòng)；產(chǎn)業(yè)內(nèi)部廠商之間的分化會(huì)使個(gè)別證券表現(xiàn)不佳。3.各階段企業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)2023/2/727青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)成熟期企業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)保持適度成長(zhǎng)，壟斷利潤(rùn)豐厚價(jià)格穩(wěn)步攀升，大漲大跌的可能性不大具有長(zhǎng)線持股的價(jià)值（藍(lán)籌股）衰退期企業(yè)在證券市場(chǎng)上的表現(xiàn)產(chǎn)業(yè)喪失發(fā)展空間，股價(jià)低迷可能因買殼、借殼或資產(chǎn)重組而出現(xiàn)價(jià)格飆升2023/2/728青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)4.產(chǎn)業(yè)特性與證券投資的選擇原則一：順應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)的趨勢(shì)，選擇有潛力的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資。世界產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的演進(jìn)方向第一產(chǎn)業(yè)→第二產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)勞動(dòng)密集型→資本密集型和技術(shù)密集型制造初級(jí)產(chǎn)品→制造中間產(chǎn)品、最終產(chǎn)品2023/2/729青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)原則二：對(duì)處在生命周期不同階段的產(chǎn)業(yè)，不同的投資者、不同性質(zhì)的資金應(yīng)有不同的處理。初創(chuàng)期成長(zhǎng)期成熟期衰退期

風(fēng)險(xiǎn)大、收益小投機(jī)者或風(fēng)險(xiǎn)投資家

高速成長(zhǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，破產(chǎn)倒閉的概率大趨勢(shì)型投資者（關(guān)注經(jīng)營(yíng)管理水平和市場(chǎng)開拓能力）

風(fēng)險(xiǎn)較小、收益較大成長(zhǎng)性較成長(zhǎng)期大大降低價(jià)值型投資者（工薪階層和長(zhǎng)線投資機(jī)構(gòu)）

收益低、無發(fā)展空間特殊機(jī)構(gòu)的特殊需要2023/2/730青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)原則三：正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，把握投資機(jī)會(huì)把握產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)演進(jìn)趨勢(shì)的基礎(chǔ)上正確理解國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策，能更好地提高投資收益。2023/2/731青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)“十二五”國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃2023/2/732青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)第三節(jié)行業(yè)結(jié)構(gòu)分析行業(yè)結(jié)構(gòu)是指主營(yíng)品種和范圍基本相同的商業(yè)企業(yè)群體的數(shù)量及其構(gòu)成比例。完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷完全壟斷2023/2/733青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)完全競(jìng)爭(zhēng)是指許多企業(yè)生產(chǎn)同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形。其特點(diǎn)是：生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以完全流動(dòng)；產(chǎn)品無差別；價(jià)格的接受者；該類行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)較大，股票價(jià)格受此影響波動(dòng)也較大。如小麥等初級(jí)產(chǎn)品。完全競(jìng)爭(zhēng)2023/2/734青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)2023/2/735青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)壟斷競(jìng)爭(zhēng)是指眾多生產(chǎn)者生產(chǎn)同種但不同質(zhì)產(chǎn)品的市場(chǎng)情形。既有壟斷又有競(jìng)爭(zhēng)。壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)的特點(diǎn)是：生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料可以流動(dòng)；生產(chǎn)的產(chǎn)品同種但不同質(zhì)，即產(chǎn)品之間存在著差異；企業(yè)對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制能力；關(guān)注：生產(chǎn)規(guī)模大、質(zhì)量好、服務(wù)優(yōu)、品牌知名度高的企業(yè)啤酒、服裝、鞋類、家用電器、快餐業(yè)等壟斷競(jìng)爭(zhēng)2023/2/736青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)啤酒行業(yè)上市公司比較2023/2/737青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)云南白藥（000538）2023/2/738青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)寡頭壟斷型市場(chǎng)是指相對(duì)少量的生產(chǎn)者在某種產(chǎn)品的生產(chǎn)中占據(jù)很大市場(chǎng)份額的情形。寡頭壟斷市場(chǎng)的特點(diǎn)是：企業(yè)數(shù)量較少，但產(chǎn)量很大；各企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品仍具有一定的同質(zhì)性且相互替代性強(qiáng)；進(jìn)入該行業(yè)的門檻較高，一般為資金密集型或技術(shù)密集型個(gè)別企業(yè)對(duì)其產(chǎn)品價(jià)格有較強(qiáng)的控制能力。如：石油冶煉、移動(dòng)通信、汽車制造、飛機(jī)制造等行業(yè)。寡頭壟斷2023/2/739青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)中國(guó)聯(lián)通（600050）2023/2/740青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)完全壟斷是指獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)某種特質(zhì)產(chǎn)品的情形。特質(zhì)產(chǎn)品是指那些沒有或缺少相近的替代品的產(chǎn)品。完全壟斷市場(chǎng)的特點(diǎn)：市場(chǎng)被獨(dú)家企業(yè)控制，決定價(jià)格和產(chǎn)量以獲取最大利潤(rùn)；壟斷者在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面的受政府管制；在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，公用事業(yè)（如發(fā)電廠、煤氣公司、自來水公司和郵電通信等）和某些資本、技術(shù)高度密集型或稀有金屬礦藏的開采等行業(yè)屬于這種完全壟斷的市場(chǎng)類型。完全壟斷2023/2/741青島農(nóng)業(yè)大學(xué)證券投資學(xué)寧滬高速（600377）2023/2/742青島農(nóng)業(yè)大學(xué)