第八章國際收支與外匯

第八章國際收支與外匯

第一節(jié)國際收支第二節(jié)外匯與匯率第三節(jié)國際儲(chǔ)備第一節(jié)國際收支國際收支均衡、經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)與物價(jià)穩(wěn)定共同構(gòu)建了一國宏觀經(jīng)濟(jì)的四大追求目標(biāo)，作為外部平衡目標(biāo)，國際收支是開放經(jīng)濟(jì)中政府決策者關(guān)注的最重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。國際收支的平衡與否不僅會(huì)對一國貨幣匯率以及對外經(jīng)濟(jì)關(guān)系與政策產(chǎn)生直接影響，還與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的制定和調(diào)整密切相關(guān)。一、國際收支平衡表（一）國際收支1．國際收支的含義2．國際收支的基本特征（二）國際收支平衡表國際收支平衡表(BalanceofPaymentsStatement)是系統(tǒng)記錄一個(gè)經(jīng)濟(jì)體一定時(shí)期內(nèi)居民與非居民之間各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)交易的一種統(tǒng)計(jì)報(bào)表。一個(gè)國家的國際收支情況，集中反映在該國的國際收支平衡表上。1．國際收支平衡表的編制原則2．國際收支平衡表的主要內(nèi)容二、國際收支分析（一）國際收支平衡與失衡（二）國際收支失衡的原因1.結(jié)構(gòu)性失衡2.周期性失衡3.收入性失衡4.貨幣性失衡5.政策性失衡6.臨時(shí)性失衡二、國際收支分析（三）國際收支失衡對經(jīng)濟(jì)的影響1、國際收支持續(xù)性逆差不利于一國的對外經(jīng)濟(jì)交往2、國際收支持續(xù)性順差也會(huì)給一國經(jīng)濟(jì)帶來不利的影響一國國際收支持續(xù)不平衡時(shí)，無論是順差還是逆差，都會(huì)給該國經(jīng)濟(jì)帶來危害，政府必須采取適當(dāng)?shù)恼{(diào)節(jié)，使該國的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)和國際經(jīng)濟(jì)得到健康的發(fā)展。三、國際收支調(diào)節(jié)國際收支失衡的調(diào)節(jié)主要有兩種方式：一是自動(dòng)調(diào)節(jié)，二是政策調(diào)節(jié)。（一）國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制1．金本位制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制2．紙幣本位制度下的國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制（二）國際收支政策調(diào)節(jié)措施當(dāng)一國出現(xiàn)國際收支失衡、市場失靈時(shí)，國際收支自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制的作用將被削弱或失效，政府可通過財(cái)政政策、貨幣政策、匯率政策、直接管制政策、供給調(diào)節(jié)政策等來進(jìn)行國際收支調(diào)節(jié)。

第二節(jié)外匯與匯率一、外匯與匯率（一）外匯（ForeignExchange）：是實(shí)現(xiàn)國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的基本手段，是國際金融基本概念之一，它兼具動(dòng)態(tài)和靜態(tài)兩種含義。動(dòng)態(tài)的外匯是國際匯兌的簡稱，是指一種行為，即把一國貨幣兌換成另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動(dòng)。靜態(tài)的外匯是指一種支付手段，即以外幣表示的、用以清償國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系的一種支付手段和工具。通常意義上對外匯的定義，即指它的靜態(tài)定義。一、外匯與匯率雖然外匯必須以外幣表示，但并非所有以外幣表示的貨幣都可稱為外匯，只有可以自由兌換的外幣，才能稱為外匯。因此，外匯必須符合兩個(gè)條件：其一是必須以外國貨幣表示，其二是這些貨幣必須滿足可自由兌換的條件。從外匯的構(gòu)成條件可以總結(jié)出外匯的主要特點(diǎn)：一是普遍接受性，即必須是國際上普遍能接受的外幣資產(chǎn)；二是可償性，即這種外幣債權(quán)可以保證得到償付；三是可兌換性，即可以自由兌換為其他外幣資產(chǎn)或支付手段。一、外匯與匯率（二）匯率不同國家之間的貨幣進(jìn)行交換，必定涉及貨幣的比價(jià)問題，于是就出現(xiàn)了匯率。匯率（ForeignExchangeRate）又稱匯價(jià)，指一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率，即兩國貨幣進(jìn)行買賣的比價(jià)，它反映一國貨幣的對外價(jià)值。折算兩種貨幣的比率，首先要確定以哪一國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，這稱為匯率的標(biāo)價(jià)方法。國際上常用的匯率標(biāo)價(jià)方法有兩種：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。匯率標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法。直接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)付標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位（1、100、1000、10000個(gè)單位）的外國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位本國貨幣的表示方法。2.間接標(biāo)價(jià)法。間接標(biāo)價(jià)法又稱應(yīng)收標(biāo)價(jià)法，是指以一定單位（1、100、1000、10000個(gè)單位）的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為若干單位外國貨幣的表示方法。二、匯率決定理論（一）國際借貸說國際借貸說(TheoryofInternationalIndebtedness)出現(xiàn)和盛行于金本位制時(shí)期，是第一次世界大戰(zhàn)前較為流行的匯率理論。該學(xué)說的主要觀點(diǎn)是：1.匯率是由外匯市場上的供求關(guān)系決定。2.國際借貸關(guān)系主要是由國家間商品的進(jìn)出口、勞務(wù)的輸出輸入、股票和公債的買賣、利潤和利息及股息的支付、旅游收支、單方面轉(zhuǎn)移、資本交易等引起的國際間債權(quán)債務(wù)關(guān)系3.國際借貸分為固定借貸和流動(dòng)借貸兩個(gè)部分。由于該理論中的國際借貸實(shí)際上是國際收支，因而又稱為國際收支說。其主要成就在于運(yùn)用了古典經(jīng)濟(jì)學(xué)價(jià)格理論的供求法則，通過國際收支與外匯供求的關(guān)系成功地解釋了匯率短期變動(dòng)的原因。其觀點(diǎn)因符合當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)背景，很快被人們所接受。其缺陷在于沒有說明匯率形成和決定的基礎(chǔ)，不能解釋紙幣流通條件下的匯率波動(dòng)，忽略了影響外匯供求的其他因素等。（二）購買力平價(jià)說購買力平價(jià)說(TheoryofPurchasingPowerParity)是西方國家匯率理論中最具有影響力的一種理論，它由瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾（G.Cassel）在其1922出版的《1914年以后的貨幣和外匯理論》一書中系統(tǒng)地提出。這一學(xué)說的主要觀點(diǎn)是：人們之所以需要外國貨幣，是因?yàn)樗诎l(fā)行國具有購買力。因此，一國貨幣對另一國貨幣的匯率，主要是由兩國貨幣分別在兩國所具有的購買力決定。兩國貨幣購買力之比決定兩國貨幣交換的比率，也就是匯率。1．絕對購買力平價(jià)是指一個(gè)時(shí)間點(diǎn)上，兩國貨幣間的均衡匯率取決于兩個(gè)國家貨幣購買力之比。2．相對購買力平價(jià)。是指在一定時(shí)期內(nèi)匯率的變動(dòng)同兩國貨幣購買力水平相對變動(dòng)成比例，即兩國貨幣之間的匯率等于過去的匯率乘以兩國物價(jià)上漲率之比。相對購買力平價(jià)避開了“一價(jià)定律”的嚴(yán)格假設(shè)，因而更富于現(xiàn)實(shí)意義。（三）利率平價(jià)說利率平價(jià)說(TheoryofInterestRateParity)又稱遠(yuǎn)期匯率理論，是由英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）于1923年在其《貨幣改革論》一書中首先提出，后經(jīng)西方一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家發(fā)展而成的。利率平價(jià)理論認(rèn)為，某種貨幣的遠(yuǎn)期匯率是兩個(gè)國家金融市場中的利率水平?jīng)Q定的。如果不考慮其他因素，遠(yuǎn)期匯率與即期匯率之差，等于兩國利率之差。因?yàn)閲H間資本流動(dòng)的主要目的是獲得投資收益，高利率引起資本流入，低利率引起資本流出。資本的流出流入改變外匯供求關(guān)系進(jìn)而使匯率發(fā)生相應(yīng)的變化，最終兩國之間的利率差會(huì)由兩國間的匯率差所抵消，使得同一筆資金在國內(nèi)外投資的收益相等。（四）匯兌心理說匯兌心理說（PsychologicalTheoryofExchange）是法國經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫達(dá)里昂（A.Aftalion）在其1927年出版的《貨幣、物價(jià)與外匯》一書中提出的。該理論認(rèn)為：匯率的變動(dòng)和決定所依據(jù)的是人們各自對外匯的效用所作的主觀評(píng)價(jià)。人們之所以需要外國貨幣，除了需要用外國貨幣購買商品外，還有滿足支付、投資或投機(jī)和資本逃避等需要，這種欲望是使外國貨幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。外國貨幣的價(jià)值決定于外匯供需雙方對外國貨幣所作的主觀評(píng)價(jià)。該主觀評(píng)價(jià)又是依據(jù)使用外幣的邊際效用（MarginalUtility）所作的主觀評(píng)價(jià)。不同的主觀評(píng)價(jià)產(chǎn)生了外匯的供應(yīng)與需求，供求雙方通過市場達(dá)成均衡，均衡點(diǎn)就是外匯匯率。當(dāng)均衡被打破時(shí)，匯率又將會(huì)隨著人們對外匯主觀評(píng)價(jià)的變化達(dá)到新的均衡。（五）資產(chǎn)市場說資產(chǎn)市場說（AssetsMarketApproach）是20世紀(jì)70年代中期以后發(fā)展起來的一種重要的匯率決定理論。該理論是在國際資本流動(dòng)高度發(fā)展的背景下產(chǎn)生的，因此特別重視金融資產(chǎn)市場均衡對匯率變動(dòng)的影響。該理論認(rèn)為，國際金融市場的一體化和各國資產(chǎn)之間的高度替代性，使一國居民既可持有本國貨幣和各種證券作為資產(chǎn)，又可持有外國的各種資產(chǎn)。一旦利率、貨幣供給量以及居民愿意持有的資產(chǎn)種類等發(fā)生變化，居民原有的資產(chǎn)組合就會(huì)失衡，進(jìn)而引起各國資產(chǎn)之間的替換，促使資本在國際間的流動(dòng)。國際間的資產(chǎn)替換和資本流動(dòng)，又勢必會(huì)影響外匯供求，導(dǎo)致匯率的變動(dòng)。三、匯率制度匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當(dāng)局對本國匯率變動(dòng)的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。根據(jù)匯率決定基礎(chǔ)和變動(dòng)幅度的不同，可以把匯率制度分為固定匯率制度和浮動(dòng)匯率制度兩大類型。（一）固定匯率制度固定匯率制度是指以本位貨幣自身的價(jià)值或以其法定含金量作為確定匯率水平的基礎(chǔ)，是匯率相對固定或匯率波動(dòng)幅度被限定在一個(gè)狹小范圍之內(nèi)的匯率制度。三、匯率制度（二）（二）浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度是指匯率水平由外匯市場上的供求關(guān)系決定，一國不規(guī)定本幣對外幣的平價(jià)和上下波動(dòng)幅度的匯率制度。在浮動(dòng)匯率制度下，由于貨幣當(dāng)局不再規(guī)定匯率波動(dòng)幅度的界限，也不再承擔(dān)維持匯率穩(wěn)定的義務(wù)，匯率是根據(jù)外匯市場中的外匯供求狀況自行浮動(dòng)和調(diào)整的結(jié)果。然而在實(shí)踐中，貨幣當(dāng)局并非絕對不干預(yù)外匯市場的供求關(guān)系。因此，根據(jù)貨幣當(dāng)局對市場干預(yù)頭部的不同可以將浮動(dòng)匯率制度分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。四、匯率的經(jīng)濟(jì)分析（一）影響匯率變動(dòng)的主要因素1．國際收支狀況。一國國際收支大體上能夠反映該國對外匯的供求狀況。2．通貨膨脹率。國內(nèi)外通貨膨脹率差異是決定匯率中長期趨勢的主導(dǎo)因素。3．利率水平4．經(jīng)濟(jì)增長差異5．財(cái)政、貨幣政策6．其他因素四、匯率的經(jīng)濟(jì)分析（二）（二）匯率變動(dòng)的經(jīng)濟(jì)影響在當(dāng)今的浮動(dòng)匯率制度下，匯率變動(dòng)頻繁而劇烈。匯率變動(dòng)對一國的國際收支、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)都有重大影響。1．匯率變動(dòng)對一國國際收支的影響2．匯率變動(dòng)對一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響（1）對國內(nèi)物價(jià)的影響（2）對國內(nèi)利率水平的影響（3）對國內(nèi)就業(yè)和國民收入的影響3．匯率變動(dòng)對世界經(jīng)濟(jì)的影響第三節(jié)國際儲(chǔ)備一、國際儲(chǔ)備的含義國際儲(chǔ)備（InternationalReserve）又稱官方儲(chǔ)備（OfficialReserve），是指一國貨幣當(dāng)局為彌補(bǔ)國際收支赤字、維持本幣匯率穩(wěn)定以及應(yīng)對各種緊急支付而持有的在國際間可以被普遍接受的一切資產(chǎn)。由定義可以看出，國際儲(chǔ)備應(yīng)該具備以下四個(gè)基本特征：第一是官方持有性第二是充分流動(dòng)性第三是自由兌換性第四是普遍接受性一、國際儲(chǔ)備的含義國際儲(chǔ)備與國際清償力的關(guān)系表述如下：1.國際清償力是自有國際儲(chǔ)備、借入儲(chǔ)備和誘導(dǎo)儲(chǔ)備的總和。其中，自有國際儲(chǔ)備是國際清償力的主體，所以國際儲(chǔ)備也稱為狹義上的國際清償力。2.外匯儲(chǔ)備是自有國際儲(chǔ)備的主體，因而也是國際清償力的主體。3.國際儲(chǔ)備作為一國現(xiàn)實(shí)的對外清償力，對其使用是無條件的，而對于國際清償力的其他構(gòu)成部分，即一國潛在的借款能力的使用則是有條件。二、國際儲(chǔ)備的構(gòu)成根據(jù)IMF的統(tǒng)計(jì)口徑，國際儲(chǔ)備主要包括一國的黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四個(gè)部分。（一）黃金儲(chǔ)備。（GoldReserves）是指一國貨幣當(dāng)局作為金融資產(chǎn)持有的貨幣性黃金。（二）外匯儲(chǔ)備（ForeignExchangeReserve）是指一國貨幣當(dāng)局持有的可兌換貨幣和以其表示的支付手段和流動(dòng)性資產(chǎn)，包括國外銀行存款和有價(jià)證券。外匯儲(chǔ)備是當(dāng)今國際儲(chǔ)備的主體，是使用頻率最高、規(guī)模最大的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)。（三）在IMF的儲(chǔ)備頭寸（四）特別提款權(quán)三、國際儲(chǔ)備的作用（一）國際儲(chǔ)備可以維持一國的國際支付能力，調(diào)節(jié)臨時(shí)性的國際收支不平衡。（二）干預(yù)外匯市場，維持本國匯率穩(wěn)定。（三）國際儲(chǔ)備是一國向外舉債和償債能力的保證。（四）獲取國際競爭優(yōu)勢。四、國際儲(chǔ)備的管理（一）國際儲(chǔ)備的總量管理國際儲(chǔ)備的總量管理就是對國際儲(chǔ)備規(guī)模進(jìn)行有效的選擇與確定，以保證足夠的、適度的國際儲(chǔ)備水平，故也稱為國際儲(chǔ)備的規(guī)模管理。如果一國國際儲(chǔ)備規(guī)模過小，則不利于國際收支逆差的調(diào)節(jié)、匯率的穩(wěn)定和一國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；而如果國際儲(chǔ)備規(guī)模過大則會(huì)造成浪費(fèi)，同時(shí)也不利于對通貨膨脹的有效控制。因此，一個(gè)國家的國際儲(chǔ)備既不能太少、也不能太多，應(yīng)維持在一個(gè)合理的水平，這個(gè)合理的國際儲(chǔ)備水平被稱為國際儲(chǔ)備的適度規(guī)模。一般來說，一國的國際儲(chǔ)備規(guī)模取決于該國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平。目前，國際上一般認(rèn)為應(yīng)保持3～4個(gè)月的進(jìn)口額作為該國的國際儲(chǔ)備。四、國際儲(chǔ)備的管理（二）（二）國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理國際儲(chǔ)備的結(jié)構(gòu)管理是指各國貨幣當(dāng)局對儲(chǔ)備資產(chǎn)進(jìn)行合理配置,使黃金儲(chǔ)備、外匯儲(chǔ)備、在IMF的儲(chǔ)備頭寸和特別提款權(quán)四種