《公司資本結(jié)構(gòu)問題研究（論文）》

前言伴隨著改革開放成果在國內(nèi)的不斷深入，我國企業(yè)在這幾十年的時(shí)間里得到了穩(wěn)定的發(fā)展，自1980年以來，上市公司增速以年均20%-30%的速度遞增，是國有經(jīng)濟(jì)年均增速的4-5倍。由此可見，上市公司經(jīng)濟(jì)增長成為國民經(jīng)濟(jì)增長的增長點(diǎn)，成為促進(jìn)社會進(jìn)步、改善人民生活的強(qiáng)大動力。但是伴隨著經(jīng)濟(jì)全球的不斷深入，我國加入世界貿(mào)易組織，成為全球經(jīng)濟(jì)競爭市場中的一員之后，我國民營企業(yè)始終面臨著日益嚴(yán)峻的競爭壓力和自身壓力，尤其是在資本結(jié)構(gòu)方面，本身我國民營企業(yè)在創(chuàng)立之初由于缺乏完善的財(cái)務(wù)管理和資金管理就存在諸多體制上的缺陷，全球化的經(jīng)濟(jì)背景使得這一缺陷被無限放大。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)，能夠直接影響到企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)的市場價(jià)值，不管是從企業(yè)自身長遠(yuǎn)發(fā)展來看，還是從外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的督促上來看，民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究都是目前最為重要的問題之一，需要迫切得到解決。資本結(jié)構(gòu)是現(xiàn)代企業(yè)的“基因”，有時(shí)甚至?xí)绊懙狡髽I(yè)的生死存亡。合理的資本結(jié)構(gòu),有利于規(guī)范企業(yè)行為、提高企業(yè)價(jià)值。理論意義方面，蓮花味精公司在食品企業(yè)和民營企業(yè)中都極具代表性，通過本文的研究可以更好的分析出當(dāng)今企業(yè)在資本結(jié)構(gòu)方面的問題，從而提出改善理論，能夠極大的豐富資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)理論；實(shí)踐意義方面，通過研究得出合理化建議，能夠使得本公司的資源配置更為有效，資本機(jī)構(gòu)更加合理，最終通過資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)上市公司經(jīng)營績效和盈利能力的提高，同時(shí)也為其他食品企業(yè)、其他存在類似問題的民營企業(yè)提供借鑒和參考。相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)（一）相關(guān)概念1.資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu)指的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的資本構(gòu)成以及各種資本之間的比例關(guān)系。隨著時(shí)代的不斷進(jìn)步，資本結(jié)構(gòu)理論的發(fā)展歷程也極為豐富，1952年，杜蘭特(Durand)（1952）通過研究發(fā)現(xiàn)了不同企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)存在共通性，在進(jìn)行歸納總結(jié)之后，提出了早期的資本結(jié)構(gòu)理論，這一發(fā)現(xiàn)開創(chuàng)了資本結(jié)構(gòu)理論研究的先河。隨后莫迪利亞尼(Modigliani)和米勒(Miller)（1958）在1958年提出了著名的MM理論，并在1963年對此進(jìn)行了修正，二人為今后關(guān)于資本結(jié)構(gòu)的研究奠定了基礎(chǔ)。在此之后，越來越多的學(xué)者投身于資本結(jié)構(gòu)理論的研究事業(yè)中，諸如簡森(Jensen)和梅克林(Meckling)（1976）對于企業(yè)管理方面進(jìn)行研究，提出了代理理論。羅斯(Ross)（1977）針對企業(yè)信息傳遞問題提出了信號傳遞理論。隨著時(shí)間的發(fā)展，國內(nèi)外學(xué)者對資本結(jié)構(gòu)理論體系在不斷地補(bǔ)充豐富。2.資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化是指通過對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，使企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)更加合理，權(quán)責(zé)更加清晰，讓企業(yè)能夠持續(xù)穩(wěn)健地發(fā)展。如果企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)不合理，可能會導(dǎo)致企業(yè)無法繼續(xù)經(jīng)營，因此資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對于企業(yè)來說意義重大。為了保證企業(yè)的良好發(fā)展，應(yīng)該通過優(yōu)化企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，讓企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)維持在一個均衡、合理的區(qū)間內(nèi)，提高企業(yè)的價(jià)值。（二）相關(guān)理論1.權(quán)衡理論權(quán)衡理論在MM理論的基礎(chǔ)上放寬假設(shè)，權(quán)衡企業(yè)在各種因素的影響下，如何提高企業(yè)的價(jià)值。權(quán)衡理論需要考慮到的因素有很多，不僅需要考慮企業(yè)的稅收利益，還需要考慮企業(yè)的代理成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)需要充分地進(jìn)行權(quán)衡。雖然企業(yè)可以通過提高負(fù)債率增加企業(yè)的價(jià)值，但與此同時(shí)，企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和額外成本也會增加。因此對企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化調(diào)整之前，企業(yè)應(yīng)該先充分權(quán)衡各項(xiàng)影響因素對資本結(jié)構(gòu)的影響。權(quán)衡理論認(rèn)為企業(yè)是存在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的，但是通過權(quán)衡理論確定的企業(yè)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)負(fù)債水平是靜態(tài)的，而隨著資本市場的變化和企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展，企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)一直在不斷變化，所以企業(yè)的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)不應(yīng)是一個靜態(tài)的數(shù)值，而是一個動態(tài)的區(qū)間。2.代理成本理論Jason和Mikling在1976年提出了代理成本理論，該理論體現(xiàn)了公司委托人與受托人之間的利益關(guān)系。由于自身權(quán)限等諸多原因的約束，委托人和受托人在公司內(nèi)部決策等重要信息的了解范圍是存在一定差距的。因?yàn)槲腥耸枪镜墓蓶|、公司的管理者與決策者，所以對企業(yè)日常的管理與運(yùn)營情況就自然比受托人更加清楚。此外，委托人與受托人自身需求的利益也存在差異，在雇傭受托人時(shí)會不可避免地產(chǎn)生一些額外的成本。因此，為了優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)并將其達(dá)到最優(yōu)的程度，委托人應(yīng)將自身與代理人之間存在的利益沖突保持在合理的區(qū)間之內(nèi)。3.融資有序理論在優(yōu)序融資理論中，企業(yè)在選擇融資渠道時(shí)應(yīng)首先選擇內(nèi)源融資，然后選擇債務(wù)融資，最后才應(yīng)選擇股權(quán)融資。在流通市場中，證券的流通轉(zhuǎn)讓價(jià)值高于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)，公司的決策者們普遍會采用一定的融資策略，并且通過擴(kuò)大內(nèi)源性融資的比例，充分籌措到公司所需求的資本?？墒钱?dāng)企業(yè)需要大量的資本時(shí)，這一方法由于受限于籌資能力的不足而不能充分滿足企業(yè)的需要。4.信號傳遞理論在信息不對稱下，公司向外界傳遞公司內(nèi)部信息的常見信號有三種：(1)利潤宣告；(2)股利宣告；(3)融資宣告。與利潤的會計(jì)處理可操縱性相比，股利宣告是一種比較可信的信號模式。信號傳遞理論在財(cái)務(wù)領(lǐng)域的應(yīng)用始于羅斯的研究，他發(fā)現(xiàn)擁有大量高質(zhì)量投資機(jī)會信息的經(jīng)理，可以通過資本結(jié)構(gòu)或股利政策的選擇向潛在的投資者傳遞信息。二、周口市蓮花味精公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀（一）蓮花味精公司基本介紹河南蓮花味精股份有限公司，現(xiàn)已更名為蓮花健康產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司，前身為河南省周口地區(qū)味精廠，創(chuàng)建于1983年,于1998年8月在上海證券交易所掛牌上市,是國務(wù)院重點(diǎn)扶持發(fā)展的520家企業(yè)之一,是味精行業(yè)一家全國首批41家國家商標(biāo)戰(zhàn)略實(shí)施示范企業(yè)。其主營業(yè)務(wù)為味精、雞精等的生產(chǎn)和銷售，另外還從事面粉、淀粉生產(chǎn)和運(yùn)輸、倉儲等業(yè)務(wù)。蓮花味精是世界上唯一用小麥作為原材料生產(chǎn)味精的企業(yè)，擁有國家級企業(yè)技術(shù)中心、博士后科研工作站及中國合格評定國家認(rèn)可委員會認(rèn)可的檢測中心。作為全國500強(qiáng)企業(yè)之一，蓮花味精為國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了巨大貢獻(xiàn)。截止到現(xiàn)在，蓮花集團(tuán)公司總資產(chǎn)達(dá)44.02億元，在國內(nèi)味精行業(yè)長期占據(jù)主導(dǎo)地位，號稱中國味精生產(chǎn)龍頭企業(yè)。但是根據(jù)目前東方財(cái)富網(wǎng)相關(guān)經(jīng)營數(shù)據(jù)來看，蓮花味精資產(chǎn)負(fù)債率過高，營業(yè)收入和凈利潤的同比增長一直徘徊在負(fù)值，近年來持續(xù)虧損的狀態(tài)下，嘗試進(jìn)行過多次資產(chǎn)重組，但是據(jù)相關(guān)資料來看，多次資產(chǎn)重組計(jì)劃均以失敗告終。從2019年至今，企業(yè)開始剝離負(fù)資產(chǎn)，于2019年6月份，蓮花味精宣布將持續(xù)虧損的佳能熱電出讓給國有資產(chǎn)控股管理集團(tuán)，以期望可以緩解目前負(fù)債率過高的現(xiàn)狀。（二）資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析1.資產(chǎn)負(fù)債分析首先，本文從資產(chǎn)負(fù)債率的觀點(diǎn)出發(fā)，探討了公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀?？傎Y產(chǎn)的多少反映在資產(chǎn)負(fù)債對照率上，由債務(wù)提供資金，這也可以測量在債權(quán)人的清算中的利益被保護(hù)的程度。表1周口市蓮花味精公司2015-2018年資產(chǎn)負(fù)債率情況項(xiàng)目2015年2016年2017年2018年流動負(fù)債蓮花味精6589.4221301.416169.533140.2行業(yè)均值5763.1120311.715148.423051.1非流動負(fù)債蓮花味精1542123650.7121349.44行業(yè)均值1341118765,6131409.33負(fù)債合計(jì)蓮花味精8131.4222537.416220.234489.6行業(yè)均值7790.1223098.315112.135298.5流動資產(chǎn)蓮花味精116515131571119001141922行業(yè)均值124321120460108990130811非流動資產(chǎn)蓮花味精11521.22929040961.250565.5行業(yè)均值10413.11818039850.147452.3資產(chǎn)合計(jì)蓮花味精128037160861159963192487行業(yè)均值117925158771148821181465資產(chǎn)負(fù)債率蓮花味精6.35%14.01%10.14%17.92%行業(yè)均值5.24%12.98%09.71%16.09%根據(jù)表1，周口市蓮花味精公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為6.35%、14.01%、10.14%、17.92%。業(yè)界的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為30.42%、31.30%、33.55%、32.77%。如圖2所示：圖2周口市蓮花味精公司與行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率對比從周口市蓮花味精公司的資產(chǎn)負(fù)債表來看，各期末的應(yīng)收賬款很多，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率也低于業(yè)界平均值（圖3所示）。說明公司的收款管理有必要進(jìn)一步改善。圖3周口市蓮花味精公司與行業(yè)平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對比同時(shí)，從下面的圖看，公司的現(xiàn)金流負(fù)債比較低，低于業(yè)界平均，對周口市蓮花味精公司的債務(wù)融資產(chǎn)也帶來著負(fù)面影響。圖4周口市蓮花味精公司現(xiàn)金流量債務(wù)比其債率分別為79.7%和120.16%。由此可見，周口市蓮花味精公司的資產(chǎn)負(fù)債率比業(yè)界的整體水平要低得多。圖5周口市蓮花味精公司負(fù)債結(jié)構(gòu)圖6周口市蓮花味精公司與行業(yè)平均非流動負(fù)債所占比例對比其次，從債務(wù)結(jié)構(gòu)的觀點(diǎn)研究了公司的資本結(jié)構(gòu)。根據(jù)公司的負(fù)債分類，我們把公司的負(fù)債分為流動負(fù)債和非流動負(fù)債。其中，流動負(fù)債是指一個營業(yè)期內(nèi)需要償還的負(fù)債，主要包括短期借款、應(yīng)付賬款、預(yù)付款、應(yīng)付福利費(fèi)、應(yīng)付工資、稅金、應(yīng)付股息、預(yù)付費(fèi)用等，其他暫時(shí)未收款和1年內(nèi)到期的長期借款等。包括長期未付款、公司債券、住房公積金和長期借款。周口市蓮花味精公司的非流動負(fù)債率分別為0.039、0.003、0.055、0.039，明顯低于流動負(fù)債，平均流動負(fù)債比率高，分別為0.961、0.997、0.945、0.961。業(yè)界非流動負(fù)債總額所占比例分別為0.148、0.364、0.966、0.011，明顯高于周口市蓮花味精公司的相應(yīng)比例。根據(jù)以上比較分析，周口市蓮花味精公司的資產(chǎn)負(fù)債率相對較低，非流動負(fù)債比率較低，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于整個公司的水平。這表明公司對股票融資有偏愛，對于債務(wù)融資，必須更加重視短期投資。債務(wù)主要依賴于流動負(fù)債，說明公司的資本結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。短期內(nèi)，公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)很大，債務(wù)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)不平衡。2.股權(quán)結(jié)構(gòu)分析股份構(gòu)成是指公司股東的構(gòu)成和股東的構(gòu)成，可以根據(jù)股份集中度（公司股份的原始股東比例）來表示。在周口市蓮花味精公司成立初期，發(fā)起人和第一大股東的比率為68%。公司發(fā)展后，股東持股比率雖然有所下降，但仍然保持絕對優(yōu)勢。詳見下表2所示。表2周口市蓮花味精公司股權(quán)組成持股比例（%）2015年2016年20017年2018年第一股東51515151第二股東12.7512.7512.7512.75第三股東11.2511.2511.2511.25第四股東0.413.043.053.56第五股東0.241.21.351.25進(jìn)一步分析周口市蓮花味精公司和行業(yè)公司股權(quán)集中度，詳見圖5所示。圖7周口市蓮花味精公司與行業(yè)平均股權(quán)集中度對比2015年至2018年，周口市蓮花味精公司前三大股東的平均持股比率分別保持在51%、12.75%、11.25%，前三大股東的持股比率之和達(dá)到75%。業(yè)界平均53.12%、48.57%、52.97%和51.05%，可見股東持股比率大，持股集中度高。圖8周口市蓮花味精公司股東結(jié)構(gòu)圖三、周口市蓮花味精公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題分析（一）資本結(jié)構(gòu)存在的問題1.資產(chǎn)負(fù)債率過低債務(wù)管理的原則是最大程度地發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，最大程度地提高股東利潤，并成為公司財(cái)務(wù)穩(wěn)定的起點(diǎn)。公司資本結(jié)構(gòu)最重要的關(guān)鍵指標(biāo)是資產(chǎn)與負(fù)債的比率，它反映了債務(wù)融資總額的比率。這個比率被稱作“負(fù)債經(jīng)營比率”。2015-2018年，周口市蓮花味精公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為6.35%、10.14%、14.01%、6.35%。同期業(yè)界的平均資產(chǎn)負(fù)債率約為75.54%，明顯低于上市企業(yè)總資產(chǎn)負(fù)債率的50%到60%。通常，公司的績效系數(shù)通常約為50%。超過60%的會增加風(fēng)險(xiǎn)，并增加發(fā)生債務(wù)危機(jī)的可能性。如果資產(chǎn)和負(fù)債水平過低，公司將無法充分利用債務(wù)融資的好處以及影響競爭力的生產(chǎn)和運(yùn)營潛力。負(fù)債率的上升表明，經(jīng)營層對公司的未來充滿信心，公司有著更好的發(fā)展前景。近幾年，周口市蓮花味精公司的資產(chǎn)負(fù)債率有所提高,不過，股權(quán)融資的比例依然高。2.流動負(fù)債占比過高一般來說，短期債務(wù)占總體的一半水平是合理的。從2015年到2018年，周口市蓮花味精公司的流動負(fù)債分別為0.961、0.945、0.997、0.961。流動負(fù)債占的比例大于非流動負(fù)債。說明公司目前負(fù)債水平過高，充分說明公司債務(wù)結(jié)構(gòu)相當(dāng)不合理。應(yīng)了解流動債務(wù)的比例可以反映公司對短期債務(wù)資金的依賴度。比率越大，對公司的短期債務(wù)資金的依賴性就越強(qiáng)，面對短期債務(wù)償還的流動性壓力，風(fēng)險(xiǎn)就越大。同樣，當(dāng)面臨加息、通脹等金融市場環(huán)境的變化時(shí)，公司的資本周轉(zhuǎn)率也會受到直接影響，對公司的經(jīng)營活動構(gòu)成潛在威脅。為了在資本結(jié)構(gòu)中發(fā)揮積極作用，適當(dāng)監(jiān)控短期負(fù)債的比例，平衡短期、中期和長期負(fù)債在債務(wù)期限結(jié)構(gòu)中的比重，保持適當(dāng)?shù)姆蓊~，適應(yīng)企業(yè)不同的資本需求，避免在高峰期還款，避免突發(fā)性金融危機(jī)。3.股權(quán)過于集中從上面的表格來看，前五大股東的持股比率都是75%以上，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了業(yè)界平均值。與前五名股東內(nèi)部持股比率相比，前五名股東取得絕對的比例優(yōu)勢，其地位相當(dāng)明確，可以取得對公司的統(tǒng)治權(quán)。說明公司股權(quán)過于集中，股東有絕對的話語權(quán)，對于公司治理會有阻礙。周口市蓮花味精公司的大股東擁有其他股東無法競爭的股份，它實(shí)現(xiàn)了對一家容易受到大股東和小股東問題影響的公司完全控制。（二）資本結(jié)構(gòu)問題的原因分析1.內(nèi)部原因分析（1）公司規(guī)模公司的規(guī)模也給資本結(jié)構(gòu)帶來很大的影響。因?yàn)榇笃髽I(yè)和小企業(yè)在資本市場上的信用狀況不同，所以根據(jù)投資者的不同認(rèn)可程度也不同。據(jù)多項(xiàng)研究表明，公司的杠桿率與它的規(guī)模有關(guān)。另外，根據(jù)一些學(xué)者的研究，債券和股票發(fā)行的交易成本與公司的規(guī)模和負(fù)面的關(guān)系有關(guān)。特別是在資本的市場上，如果發(fā)行決定表明存在不同的交易成本，公司規(guī)模將被視為決定其資本結(jié)構(gòu)的重要因素。此外，權(quán)衡理論表明，公司的直接破產(chǎn)成本一般是固定的，但隨著公司規(guī)模的擴(kuò)大和最終成本的降低，公司的破產(chǎn)成本是公司價(jià)值的一部分。根據(jù)信息不對稱理論，與小企業(yè)相比，大企業(yè)信息傳遞多，信息不對稱少，同時(shí)，由于企業(yè)規(guī)模越大，越容易多元化，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力越強(qiáng)，債務(wù)融資有助于擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)影響力[9]。（2）公司盈利能力基于融資優(yōu)先理論的信息不對稱性，不可分割利潤是投資資本的選擇來源，這意味著在必要時(shí)只考慮債券和股票的融資，因此，大型公司傾向于選擇較少的債務(wù)。對于內(nèi)外投資者來說，最佳合同可以解釋為股票和債務(wù)的組合，所以收益較高的企業(yè)一般選擇較低的負(fù)債水平。據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，資產(chǎn)的凈利率和主要營業(yè)業(yè)務(wù)凈利率是我國上市企業(yè)收益力影響的重要因素，收益力與資本結(jié)構(gòu)有負(fù)面關(guān)系。企業(yè)收益力強(qiáng)的時(shí)候，企業(yè)可以維持更多的盈余，負(fù)債率也很低。收益力對資本結(jié)構(gòu)有很大的影響，這在我國和西方是一樣的。投資收益率越高，收益力越強(qiáng)，內(nèi)部積蓄能力越強(qiáng)。當(dāng)收益力較差時(shí)，我們不得不依賴債務(wù)融資。為此，公司的收益力越強(qiáng)，利用留存收益融資的傾向越強(qiáng)，負(fù)債融資的比例變得低[10]。（3）公司成長能力處于成長期的企業(yè)正在擴(kuò)張，資金需求很大。因此，在成長期的企業(yè)是大規(guī)模的借款，在成長期的企業(yè)的負(fù)債率較高。特別是在我國，企業(yè)的發(fā)展越快，需要的資金就越多。但是，現(xiàn)在我們國家對股票的融資有很多限制。企業(yè)越傾向于相對緩慢的債務(wù)融資，企業(yè)的負(fù)債率就越高。（4）公司股權(quán)結(jié)構(gòu)公司的資本結(jié)構(gòu)決定了公司的管理結(jié)構(gòu)。選擇有效的治理結(jié)構(gòu)類似于選擇企業(yè)的適當(dāng)資本結(jié)構(gòu)。一方的公司的股價(jià)相對集中，如果存在絕對的持股東，絕對持股股東的發(fā)言權(quán)變得更強(qiáng)。因此，他可以做出企業(yè)的實(shí)質(zhì)性決定。在這種扭曲的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，公司的功能已經(jīng)對資本市場產(chǎn)生了影響并產(chǎn)生了不利的影響。因此，大股東的支配權(quán)越大，債權(quán)人的投資就越慎重。（5）公司經(jīng)營管理態(tài)度所有者和管理者的態(tài)度對資本結(jié)構(gòu)有著顯著的影響。另一個重要的問題是，為了防止一家公司將其主導(dǎo)地位轉(zhuǎn)移給其他公司，公司可以借入資產(chǎn)而不是發(fā)行新股。因此，公司可以通過發(fā)行股票來獲得資金，同時(shí)，管理層的風(fēng)險(xiǎn)政治態(tài)度也是影響資本結(jié)構(gòu)的重要因素，風(fēng)險(xiǎn)偏好小的可能使用較低的負(fù)債率。2.外部原因分析（1）社會經(jīng)濟(jì)環(huán)境在不同的環(huán)境下，企業(yè)需要學(xué)會迅速應(yīng)對財(cái)務(wù)戰(zhàn)略。例如，社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和政府鼓勵投資時(shí)，要提高公司的負(fù)債率，增加債務(wù)融資，充分利用債權(quán)人的資金從事投資和經(jīng)營活動。為了增強(qiáng)公司的發(fā)展能力，取得適當(dāng)?shù)慕?jīng)濟(jì)效果，必須使公司承擔(dān)更大的債務(wù)還款能力，在不景氣的情況下，采取嚴(yán)密的債務(wù)管理政策，降低損失和破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，追求更低的利益。（2）金融市場情況現(xiàn)代企業(yè)融資，特別是金融與金融市場的協(xié)調(diào)發(fā)展，金融資本市場的運(yùn)行是企業(yè)在決定資本結(jié)構(gòu)時(shí)要考慮的重要外部因素。公司可以適當(dāng)增加短期負(fù)債的份額。因此，可以降低公司的財(cái)務(wù)成本。具有活躍聯(lián)系的金融市場和高股東價(jià)格的企業(yè)必須專注于股份融資。（3）行業(yè)特征與特點(diǎn)隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，行為、融資、產(chǎn)業(yè)競爭以及國家政策的影響都存在差異，具體取決于產(chǎn)業(yè)的特征。機(jī)構(gòu)和個人投資者的素質(zhì)正在逐步提高。公司素質(zhì)在融資過程中扮演著越來越重要的角色，這決定了資本結(jié)構(gòu)因行業(yè)而異。四、針對周口市蓮花味精公司資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對策（一）提高公司負(fù)債比例通過對周口市蓮花味精公司的資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀和問題的分析，了解了周口市蓮花味精公司現(xiàn)在資本構(gòu)造中負(fù)債的規(guī)模低，負(fù)債構(gòu)造不合理。因此，必須提高負(fù)債率，選擇平衡的長度債，優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)。由于行業(yè)的特殊性，周口市蓮花味精公司需要大量的長期資金。他們使用短期債務(wù)的話，公司到期的話利息的返還需要壓力。另外，周口市蓮花味精公司的長期債務(wù)融資主要依賴于銀行的融資。商業(yè)銀行的資金來源主要是短期存款，其提供的貸款主要是短期普通貸款，不利于需要長期資金的企業(yè)。為此，公司除了提高總負(fù)債率以外，還應(yīng)該考慮各種形式的債務(wù)融資。公司債券的發(fā)行，被認(rèn)為是優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)的重要手段,不過，現(xiàn)在的制度的制約使公司債券的發(fā)行非常困難。因此，為了從銀行獲得更多的長期貸款，發(fā)行轉(zhuǎn)換公司債券，利用信托的貸款是三個最可執(zhí)行的長期債務(wù)融資方式。周口市蓮花味精公司在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)方面做出了重要努力。2018年，公司短期借款2000萬元，長期借款1300萬元，將公司資產(chǎn)負(fù)債率提高到18%左右，接近公司合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)。為了更好地優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，周口市蓮花味精公司應(yīng)該繼續(xù)選擇多種債務(wù)融資渠道，提高長期負(fù)債率。（二）改善公司盈利能力發(fā)揮產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，完善產(chǎn)業(yè)鏈。為了提高公司的收益力，周口市蓮花味精公司必須從根本上解決產(chǎn)業(yè)鏈的破壞問題。具體來說，資金、人才、營銷、內(nèi)容、渠道、衍生品等問題必須由公司直接解決?，F(xiàn)在，周口市蓮花味精公司主要集中于動漫行業(yè)的發(fā)展,衍生商品還不足。動漫的衍生品有很多，收音機(jī)、音響產(chǎn)品、玩具、文具、時(shí)裝、出版物、飾品、娛樂、游戲等。例如，日本成功的品牌形象來自于人偶、模特、飯盒、日歷、毛巾、手帕、鑰匙鏈、音樂手表等。動漫衍生品和形象的銷售權(quán)是動漫收益的重要手段。因此，要實(shí)現(xiàn)周口市蓮花味精公司的真正發(fā)展和壯大，就要抓住衍生商品的商機(jī)，遵循市場規(guī)律，整合公司的資源，實(shí)現(xiàn)市場化運(yùn)營、產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營和規(guī)模化生產(chǎn)，形成完善的利潤增值系統(tǒng)，加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)的溝通和連接，必須培養(yǎng)完善的動漫產(chǎn)業(yè)鏈。因此，公司必須建立良好的內(nèi)部控制制度，制定完善的督促責(zé)任制度和有效的督促政策。這不僅是及時(shí)回收貨款，也不會導(dǎo)致今后客戶的流失。同時(shí)，可以吸引新客戶。應(yīng)收賬款由應(yīng)收賬款的清算組進(jìn)行提款，根據(jù)情況采用不同的提取方式。建立賬戶管理辦法的目的是保證資金及時(shí)回收，加快資金良性循環(huán)，提高資金周轉(zhuǎn)效率，防止不良債權(quán)發(fā)生，降低收益成本和財(cái)務(wù)損失，提高公司的還款能力，提高公司的負(fù)債率和聲譽(yù)。（三）實(shí)現(xiàn)多元化投資策略實(shí)現(xiàn)投資者的多元化，就是優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，改善公司的管理結(jié)構(gòu)。公司的管理結(jié)構(gòu)由股東、董事會、高級管理者等構(gòu)成。在這種結(jié)構(gòu)中，上述三者構(gòu)成一定的平衡關(guān)系。從周口市蓮花味精公司的股東構(gòu)成圖來看，周口市蓮花味精公司存在著“一股獨(dú)大”的問題，由此可以看出持有大量股份的股東失去了相互平衡的作用。股票過度集中，不僅損害了小股東的權(quán)益，還引起了內(nèi)部控制的問題。因此，要改變股份的分布，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益分散和外部化，從絕對持股向相對持股的轉(zhuǎn)變，需要提高各種形式的持股主體，特